Introdução

Da sua génese ao seu boom em 2020, o DeFI passou por um crescimento exponencial. Portanto, é necessário um indicador para medir os protocolos do DEFI. Com um número crescente de novos projetos a serem criados um após outro, a aplicação do DEFI está a tornar-se cada vez mais diversificada. Mas atualmente, não existem métricas universais que se apliquem a todos os protocolos DEFI.

Para resolver este problema, um indicador dedicado que mede a popularidade e o valor de um projeto é adotado para analisar o DEFI: Valor Total Bloqueado.

O que é o Valor Total Bloqueado (TVL)?

O Valor Total Bloqueado (TVL), um indicador do montante total de ativos líquidos, é um indicador-chave utilizado no DEFI. O TVL de um protocolo refere-se ao valor total de todos os colaterais de um aplicativo, que normalmente é utilizado para avaliar o valor dos ativos armazenados em vários protocolos DEFI ou num único. Estes ativos são normalmente armazenados em USD ou outras moedas fiduciárias.

Geralmente, esses ativos incluem retornos e juros gerados a partir de serviços como piscinas de liquidez, empréstimos e apostas, que são fornecidos através de contratos inteligentes. Se um investidor quiser um protocolo DEFI que ofereça as melhores recompensas, o TVL mostrará o valor total garantido nos protocolos de apostas do DEFI e o total dos ativos depositados pelos fornecedores de liquidez.

Desde o Verão do DEFI, há dois anos, o DeFI evoluiu para uma grande indústria diversificada, próspera e interoperável. As aplicações DEFI incluem negociação, empréstimo, staking, stablecoins, pontes, derivados, seguros, etc. Além disso, com o surgimento de novos protocolos, o DEFI tornou-se cada vez maior e mais diversificado, levando o TVL a crescer continuamente. Normalmente, o TVL é utilizado pelos investidores para medir se todo o ecossistema DEFI ou um único protocolo DEFI tem potencial para produzir lucros.

De acordo com a estimativa da DeFillaMa e Coingecko, existem mais de 140 cadeias e 3.000 protocolos no DEFI, com uma TVL acumulativa de cerca de 56 mil milhões de dólares. Além disso, existem mais de 400 moedas do DEFI a partilhar um limite total de mercado de mais de 44 mil milhões de dólares.

DEFI total TVL pela CoingeCko

A aplicação do TVL no DEFI

Negociação

Os tipos mais comuns de negociação no DEFI são a troca, staking, mineração, etc. O TVL pode ser utilizado aqui para avaliar a taxa de transação de um protocolo DEFI para decidir se investe no protocolo.

A estabilidade do valor da TVL é uma medida importante dos protocolos DEFI. Se o valor da TVL apenas mudar ligeiramente, acredita-se que o projeto DEFI opera de uma forma eficaz e estável, portanto é menos provável que enfrente a escassez de fundos e consiga atrair mais investimentos e participantes, aumentando assim o volume de negociação do protocolo e devolvendo a taxa de negociação aos apostadores como recompensas.

Financiar

Para os protocolos de empréstimo do DEFI, o volume de ativos e a liquidez do fundo do projeto servem como fatores chave para medir se é um bom investimento. Ao analisar o TVL, ficamos a saber o máximo de ativos que o DEFI pode suportar. Além disso, a retirada do protocolo pelo fundo também deve ser considerada. Elevada liquidez e fundos suficientes tornam o protocolo mais seguro e menos provável de incorrer numa corrida. Depois os investidores podem emprestar os seus fundos a esses protocolos para ganharem mais lucros.

Como medir o DEFI por TVL

Valor total bloqueado (TVL)

Dito de forma simples, uma TVL mais alta implica o melhor desempenho do protocolo DEFI. Isto refere-se a medir o total de ativos líquidos do projeto DEFI simplesmente olhando para a TVL. Mais TVL significa normalmente mais capital trancado no protocolo, o que indica alto potencial e competitividade.

Entre os 10 protocolos mostrados na figura abaixo, o MakerDaO tem o TVL mais alto, seguido do Lido e Curva. Ou seja, a MakerDao é favorecida pela maioria dos investidores e recebeu uma grande quantidade de investimento; em contraste, a Instagrap, que ocupa o 10.º lugar, é menos favorecida e assim recebe menos investimento.

Por DEFI Liama

​​Boné de Mercado (Mpp)/Valor total bloqueado (TVL)

Um rácio mCAP/TVL menor indica o maior potencial do projeto. O limite de mercado refere-se ao valor total de uma moeda, que é calculado multiplicando o preço de mercado atual da moeda pelo seu fornecimento total. Um rácio mais pequeno significa que é investido mais capital, indicando que a moeda está subavaliada e tem um sólido potencial de crescimento futuro.

Como os protocolos do DEFI baseiam-se em cadeias públicas, o valor total de uma moeda em circulação na cadeia pública também pode ser considerado como comparado com outras cadeias, avaliando assim as expectativas do mercado. Por exemplo, a Ethereum, ranking no topo pelo número de projetos do DeFI que hospeda, cobra uma certa quantidade do seu token nativo ETH como taxa de transação. Isso contribui para a prosperidade do ecossistema Ethereum e o enorme crescimento da sua tampa de mercado. Isso é o mesmo para outras cadeias públicas, como Solana e Uniswap. Portanto, o rácio MCAP/TVL pode ser usado para analisar as expectativas do mercado de cadeias diferentes.

Além de ser usado como uma métrica para comparar diferentes cadeias públicas, este rácio é também uma indicação da relação entre a McAp e o TVL. Um rácio mais baixo normalmente indica mais investimentos e maior potencial de crescimento futuro. É por isso que alguns investidores preferem usar o rácio de Ethereum como métrica padrão para comparar com outras cadeias públicas. Em contraste, um nível mais alto significa menos investimentos e valor insuficiente bloqueado. O mercado pode estar sobreaquecido e hiper-aquecido, deixando riscos elevados. A queda do preço das moedas pode levar a grandes saídas de capital.

Como mostrado na figura abaixo, a proporção MCAP/TVL do Lido, Uniswap e PancakeSwap é maior que a do MakerDao, que é 0,07901, indicando uma expectativa de mercado sobrevalorizada; ao contrário, JustLend e Instagap, que têm um rácio menor que o da MakerDao, são considerados subvalorizados atualmente e têm mais espaço para crescer.

Por DEFI Liama

Volume de negociação (VOL)/Valor total bloqueado (TVL)

Um rácio VUL/TVL mais alto indica retornos de capital mais elevados, o que significa que o volume de negociação num protocolo DEFI pode ser usado para avaliar a utilização de ativos no protocolo. Isto porque os volumes de negociação podem ser determinados pelas taxas de transação pagas no símbolo nativo da cadeia. Este rácio também indica a relação entre o volume de negociação e o TVL para comparar a taxa de utilização de capital entre os diferentes protocolos DEFI e analisar mais a liquidez de capital e as receitas de comissões do protocolo.

Um rácio mais alto indica uma utilização saudável de fundos, elevada liquidez, riscos baixos e rendimentos de taxas estáveis. Em contraste, um rácio mais baixo implica fundos subutilizados, menor liquidez, bem como receitas de comissões instáveis.

Controvérsias sobre a TVL

Como medir o TVL real de protocolos diversificados

O DEFI tem continuado a inovar todo o caminho, com protocolos cada vez mais diversificados a serem criados. É mais desafiador dar valor a uma cadeia à medida que surgem mais projetos.

Para resolver este problema, provedores de dados, como Metrics de Moedas, são necessários para rastrear os dados a serem medidos continuamente. Eles sintetizam as TVLs de cada protocolo e comprometem-se a manter e atualizar os registos. No entanto, seria difícil dar valor a um novo protocolo que não tenha dados históricos para se referir. Além disso, os provedores de dados também devem manter-se a par das versões atualizadas dos protocolos e dos contratos inteligentes. Por exemplo, o Uniswap agora é suportado pela 3ª versão e cada versão adota métodos diferentes para rastrear o material de apoio. Para resolver esse problema, o TVL da Uniswap calcula a soma das TVLs de todas as versões. Portanto, o provedor de dados precisa valorizar o TVL de cada versão um a um.

Tanto o número de protocolos como as versões vão afetar a avaliação do montante total de ativos de uma cadeia pública, e pode ocorrer um problema de contagem dupla.

O TVL real é desconhecido

A maioria dos protocolos do DEFI não estipula o tipo específico de colaterais. A diversidade dos tipos de colaterais tornou a avaliação mais complexa. E mais, pode ser difícil encontrar um método de avaliação adequado aplicável a alguns tipos de garantias.

Como se mostra na figura acima, a figura no eixo vertical é as estatísticas brutas dos tipos colaterais do Uniswap v1/v2/v3, Sushiswap, Curve, Aave v2, Compound e Makeri. Os seus ativos podem ser transacionados em várias cadeias ou trocas centralizadas, tornando mais difícil recolher dados e fazer uma estimativa precisa.

O efeito multiplicador do bloqueio em staking repetido

Nos protocolos do DEFI, os investidores podem voltar a investir criando derivados do ativo, o que causa o problema de apostas repetidas. Resumindo, o serviço de empréstimo fornecido pelos protocolos do DEFI permite que os investidores apoquem ativos nele e emprestem outros ativos diferentes. Desta forma, os ativos usados como garantia num protocolo podem ser apostados noutro. A contagem dupla aumenta o valor do multiplicador de forma invisível, mas o ativo real é menor que o TVL registado. Portanto, é necessário garantir que os ativos bloqueados neste protocolo não são usados noutros protocolos, por forma a evitar uma dupla contagem.

Como fazer uma avaliação precisa do preço das moedas flutuantes

O TVL é um indicador do montante total de ativos líquidos num protocolo DEFI. Fórmula: TVL = número de moedas x preço atual das moedas.

Com base no preço de mercado das moedas, partindo do princípio de que o número de moedas se mantém inalterado, o TVL também mostrará enormes diferenças quando o preço da moeda oscila muito. Então a precisão do TVL pode ser afetada pelas mudanças constantes nos preços das moedas.

Além disso, como mencionado acima, cada vez mais protocolos DEFI suportam ativos de moedas múltiplas ou outros tipos de material de garantia. Portanto, a avaliação do TVL deve considerar as flutuações dos preços de várias moedas ou garantias.

Conclusão

O DEFI entrou num inverno frio depois do Verão do DEFI. No entanto, devido a um número crescente de novas aplicações do DEFI, de 1.0 a 2.0 a 3.0, o mercado do DeFI atualmente ainda está na infância. Portanto, é necessário um indicador para medir os fluxos de capital dos protocolos DEFI. O TVL é utilizado para medir a liquidez de capital e é, portanto, criado.

Embora o TVL seja o indicador mais utilizado no DEFI, a medição de um único protocolo ou a TVL inteira será afetada por vários fatores, incluindo tipos de colaterais, plataformas, versões da aplicação, contagens duplas, flutuações de valor, etc. Portanto, o tamanho do fundo de um protocolo DEFI não pode ser medido apenas pelas estimativas da TVL.

No futuro, além de incluir mais tipos de garantia, empréstimos financeiros, etc., o DEFI precisa ter um método de medição mais preciso dada a prosperidade deste setor. Um único indicador padronizado pode não ser aplicável a todos os protocolos do DEFI. Portanto, nunca deveremos medir um protocolo DEFI simplesmente confiando na TVL no protocolo. Devem ser considerados indicadores mais diversificados ao medir um protocolo DEFI.