Вступ

Протягом усього 2023 року криптовалюти були млявими, а ринкові фонди постійно виснажувалися в умовах зростання відсоткових ставок та обмеженої пропозиції. Реальні світові активи (RWA), що оцінюються в трильйони, привернули увагу багатьох інвесторів. Таким чином, численні інституційні інвестори сподіваються перенести ці активи на блокчейн, створивши нову криптовалютну гарячу точку. Наратив RWA з'явився на цьому тлі, зумовлений як внутрішнім, так і зовнішнім попитом, надаючи роздрібним та інституційним інвесторам інструмент для переміщення активів у блокчейні та поза ним. Провідні протоколи DeFi, такі як MakerDAO, вже представили бізнес, пов'язаний з RWA, і засновник Compound наважився створити компанію, що займається RWA. Завдяки існуючій базі користувачів і високій ліквідності цих протоколів, вони мають значну перевагу першопрохідців, що посилює конкуренцію в секторі RWA.

Backed Finance має на меті запропонувати користувачам доступ до різних RWA. Маючи постійних партнерів поза мережею і міцну основу в сфері дотримання вимог і прозорості, ця стаття заглиблюється в офіційні продукти токенізації, запущені Backed Finance, пояснює їх бізнес-логіку і аналізує поточний розвиток проекту.

Огляд забезпеченого фінансування

Backed Finance присвячена інвестиційній платформі ринку казначейських облігацій RWA (Real World Asset), що пропонує ризики в реальних активах, таких як казначейські облігації США, через токенізацію для інвесторів, які відповідають вимогам KYC (Знай свого клієнта). Проєкт був заснований у 2021 році, члени команди походять з Ізраїлю та Швейцарії, хоча вони мають обмежений досвід у криптоіндустрії. У травні 2021 року протокол також провів раунд посівного фінансування, але сума не розголошується. Наразі проект ще не випустив токен нативного управління.

Серія продуктів

Backed Finance офіційно запустила чотири продукти: bIB01, bIBTA, bHIGH та bCSPX, серед яких основним продуктом є bIB01. Ці чотири продукти прив'язані до базових активів серії iShares ETF, якими управляє BlackRock, стягуючи з користувачів 0,2% комісії за карбування та погашення. У майбутньому команда планує запустити більше продуктів, прив'язаних до інших реальних активів.

Джерело: https://backed.fi/

Токен bIB01 прив'язаний до iShares Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01), орієнтованого на індекс державних облігацій США з терміном обігу один рік. Цей індекс був запущений 20 лютого 2019 року з розміром фонду $8,67 млрд. На 99,23% складається з казначейських облігацій, поточна ціна закриття становить $109,11.

Джерело: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IB01/

Купуючи токени bIB01, інвестори наражаються на ризик однорічних казначейських облігацій США, які наразі приносять 5,22%. Як безризикова інвестиція, короткострокові казначейські облігації США відіграють важливу роль у традиційних фінансах. Backed Finance привносить дохідність казначейських облігацій США в блокчейн через токенізацію, пропонуючи вигідний варіант інвестування для інвесторів з низьким рівнем ризику під час фази ведмежого ринку на ринку криптовалют.

Джерело: https://assets.backed.fi/products/bib01

Токен bIBTA прив'язаний до iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF, що відстежує динаміку індексу 1-3-річних казначейських облігацій США. Цей індекс був запущений у квітні 2017 року, а поточний розмір фонду становить 4,35 мільярда доларів. Він складається з 99,47% казначейських облігацій та 0,53% грошових активів.

Джерело: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IBTA/

Токен bHIGH прив'язаний до iShares серії High Yield Corp Bond UCITS ETF, що надає блокчейн-інвесторам доступ до ризику високоприбуткових корпоративних облігацій, деномінованих в євро. Цей індекс був запущений 21 вересня 2017 року, а поточний розмір фонду становить приблизно 616 мільйонів євро.

Джерело: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-HIGH/

Токен bCSPX прив'язаний до iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF, що дозволяє користувачам блокчейну відстежувати ризик і прибутковість індексу S&P 500. Цей ETF був запущений у травні 2010 року, а поточний розмір фонду становить $76,56 млрд. Індекс S&P 500 вважається інвесторами найкращим індикатором ефективності американських ринків з великою капіталізацією, що включає приблизно 500 найбільших американських компаній, на які припадає близько 80% ринкової капіталізації США.

Джерело: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-CSPX/

Бізнес-логіка

По-перше, користувачі повинні пройти сертифікацію KYC від Backed Finance, яка вимагає, щоб інвестори були професійними користувачами або кваліфікованими інвесторами відповідно до Швейцарського закону про фінансові послуги та положень Директиви Європейського парламенту і Ради. Після проходження KYC-сертифікації користувачі переказують USDC на спеціальний гаманець для конкретних продуктів Backed, а Backed, як емітент, купує активи через продуктових брокерів і довіряє їх позамережевому зберігачу. У той же час, токени RWA, випущені Backed, також надсилаються на гаманець білого списку, зареєстрований інвесторами, завершуючи процес купівлі.

Якщо користувачі хочуть викупити USDC, процес відбувається у зворотному порядку. Інвестори подають запит на викуп до Backed, який потім продає відповідну позицію ліцензованим реселлерам і повертає USDC на гаманець інвестора, завершуючи операцію викупу. Схема архітектури протоколу показує, що дозволено продавати токени RWA роздрібним клієнтам або обертати їх на вторинному ринку.

Джерело: https://assets.backed.fi/structure

З юридичних причин Backed Finance забороняє доступ з Ірану, Північної Кореї, Сирії та Сполучених Штатів Америки, а також не надає послуги таким країнам, як Афганістан, Білорусь, М'янма та Зімбабве.

Відповідність та прозорість

Комплаєнс є одним з ключових питань для протоколу облігацій RWA, де наявність формального інституційного регулювання може забезпечити відповідність власної діяльності протоколу, а також знизити юридичні та регуляторні ризики для інвесторів. Backed Finance отримала схвалення від Управління з нагляду за фінансовими ринками (FMA) у травні 2023 року відповідно до швейцарського законодавства.

Створюючи дочірні компанії, Backed Finance виступає в ролі емітента з метою ізоляції ризиків і тісно співпрацює з двома швейцарськими B2B банками в усіх питаннях - від купівлі ETF державних облігацій до зберігання, а професійні агенції з безпеки активів забезпечують безпеку її активів поза мережею.

Щоб гарантувати, що кожен USDC може купити відповідні активи поза мережею, Backed створив систему підтвердження резервів, де позамережеві активи перевіряються професійною аудиторською фірмою The Network Firm і підтверджуються даними в мережі через Chainlink. В офіційному анонсі системи Proof of Reserve з'явилася інформація про поточний обіг токенів RWA.

Джерело: https://por.backed.fi/

Статус розробки

З початку розповіді про реальні активи (RWA) загальна вартість заблокованих активів (TVL) у забезпеченому фінансуванні була відносно стабільною і наразі становить близько 45 мільйонів доларів США. Команда також постійно запускає продукти, які прив'язані до більшої кількості активів. Серед нині запущених продуктів bIB01 має найвищий коефіцієнт TVL із загальним обсягом заблокованих коштів у розмірі майже 35 мільйонів доларів США, що становить 77,78%.

Джерело: https://defillama.com/protocol/backedfi

Щодо річної прибутковості основних продуктів, то найбільш прибутковим є продукт bHIGH, з річною прибутковістю 6,48%, за ним йде bIB01 з прибутковістю 5,22%.

Висновок

Backed Finance пропонує інвесторам, які відповідають вимогам KYC, доступ до короткострокових казначейських облігацій США та інших активів через токенізацію, за підтримки професійних аудиторських установ, що ще більше підвищує достовірність позамережевих активів та довіру інвесторів. Команда прагне збільшити різноманітність позамережевих активів, але трек RWA все ще знаходиться на ранніх стадіях розвитку, і проблема інформаційної асиметрії між мережевими та позамережевими активами неминуча. Інвесторам все ще слід бути обережними щодо пов'язаних з цим ризиків.