ปัจจุบัน ระบบการเงินทั่วโลกกำลังมีความก้าวหน้าครั้งประวัติศาสตร์ หลังจากการแปลงเป็นดิจิทัลแล้ว การแปลงโทเค็น (การแสดงออกทางดิจิทัลของความเท่าเทียมในสินทรัพย์บนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้) ถือเป็นหัวใจสำคัญของการก้าวกระโดดนี้ การแปลงโทเค็นปฏิวัติวิธีที่ตัวกลางให้บริการผู้ใช้ เชื่อมช่องว่างในการแลกเปลี่ยนข้อมูล การกระทบยอด และการชำระบัญชี ซึ่งช่วยเสริมขีดความสามารถของสกุลเงินและระบบการเงินอย่างมีนัยสำคัญ การแปลงโทเค็นจะก่อให้เกิดกิจกรรมทางเศรษฐกิจใหม่ๆ ที่ไม่สามารถบรรลุได้ในปัจจุบันภายในกรอบการเงินที่มีอยู่

สกุลเงินดิจิทัลหรือการเงินแบบกระจายอำนาจ (ซึ่งเพิ่งกลืนกินสินทรัพย์ RWA) เป็นเพียงการเริ่มต้นของโทเค็นเท่านั้น พวกเขายังคงมีข้อจำกัด ไม่เพียงแต่ในความสามารถในการเชื่อมต่อกับโลกแห่งความเป็นจริง แต่ยังเนื่องมาจากขาดการรับรองจากธนาคารกลาง แม้แต่ Stablecoin ก็ไม่เสถียรขนาดนั้น

ในบทความก่อนหน้าของเรา รายงานการวิจัย Citigroup RWA: เงิน โทเค็น และเกม (ผู้ใช้นับพันล้านคนถัดไปและมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ของบล็อกเชน) เราได้แนะนำตลาดโทเค็นใหม่มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ก่อนที่จะเริ่มต้นการเดินทางอันกว้างใหญ่และสับสนอลหม่านนี้ จำเป็นต้องกลับไปสู่พื้นฐาน ตรวจสอบโทเค็นไลซ์ RWA และแม้แต่การชำระเงินโทเค็นอีกครั้ง เหมือนกับการศึกษาสมุดปกขาวของ Bitcoin อย่างพิถีพิถันในตอนแรก

ด้วยเหตุนี้ เราจึงได้กลั่นกรองข้อมูลเชิงลึกจากรายงานเศรษฐกิจของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ปี 2023 ที่เกี่ยวข้องกับโทเค็น ข้อมูลเชิงลึกเหล่านี้มีไว้สำหรับผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเพื่อให้มีความเข้าใจเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลไกเบื้องหลังที่ควบคุมการแปลงโทเค็น

BIS วิเคราะห์โทเค็นจากมุมมองของระบบการเงินและการธนาคาร โดยนำเสนอพิมพ์เขียวสำหรับอนาคตของระบบการเงินทั่วโลก องค์ประกอบสำคัญในการสร้างพิมพ์เขียวนี้ ได้แก่ สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เงินฝากโทเค็น และสิทธิ์โทเค็นอื่น ๆ ในสินทรัพย์ทางการเงินและที่จับต้องได้ พิมพ์เขียวจินตนาการถึงการรวมองค์ประกอบเหล่านี้เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินแบบใหม่ที่เรียกว่า “Unified Ledger” ซึ่งแสดงให้เห็นถึงข้อดีทั้งหมดของการใช้โทเค็นเพื่อปรับปรุงระบบที่มีอยู่และสร้างกรอบงานใหม่

ไฮไลท์

• โทเค็นและโทเค็นของสินทรัพย์มีศักยภาพมหาศาล แต่การรับรองสกุลเงินของธนาคารกลางและความสามารถในการเชื่อมต่อกับระบบการเงินถือเป็นหัวใจสำคัญของความสำเร็จของโทเค็น
• “Unified Ledger” ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินรูปแบบใหม่ ผสมผสาน CBDCs เงินฝากโทเค็น และสินทรัพย์โทเค็นเข้ากับแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ จึงควบคุมข้อได้เปรียบสูงสุดของการแปลงโทเค็น
• CBDC และเงินฝากโทเค็นมีข้อได้เปรียบบางประการในการรักษาความเป็นเอกภาพของเงิน การชำระบัญชีขั้นสุดท้าย การจัดหาสภาพคล่อง และการลดความเสี่ยง
• การประยุกต์ใช้โทเค็นและบัญชีแยกประเภทแบบรวมไม่เพียงแต่ปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินที่มีอยู่โดยการบูรณาการระบบต่างๆ ได้อย่างราบรื่น แต่ยังสร้างการจัดการทางเศรษฐกิจแบบใหม่โดยใช้แพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งให้มูลค่าเชิงพาณิชย์มหาศาล
• บัญชีแยกประเภทเฉพาะกรณีการใช้งานหลายรายการสามารถอยู่ร่วมกันได้ ในขณะเดียวกันก็รับประกันความสามารถในการทำงานร่วมกันผ่าน Application Programming Interfaces (API) ซึ่งส่งเสริมการรวมทางการเงินและการแข่งขันที่ยุติธรรม
• การจัดการกำกับดูแลมีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนการนำเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทและโทเค็นแบบครบวงจรมาใช้ โดยที่แรงจูงใจที่สมเหตุสมผลเป็นกุญแจสำคัญในการดึงดูดผู้เข้าร่วมให้มีส่วนร่วมในแอปพลิเคชันใหม่ และสร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายในท้ายที่สุด

อภิธานศัพท์

โทเค็น – การแสดงสิทธิ์หรือทรัพย์สินแบบดิจิทัลบนบล็อกเชนหรือบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย

Tokenization – กระบวนการบันทึกการอ้างสิทธิ์ในสินทรัพย์จริงหรือทางการเงินจากบัญชีแยกประเภทแบบเดิมลงบนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้

เงินโทเค็นส่วนตัว – โทเค็นที่ออกโดยภาคเอกชน (ไม่ใช่ธนาคารกลาง)

ความโสดของเงิน – หมายความว่าในระบบการเงินเฉพาะ มีเพียงสกุลเงินหลักเดียวเท่านั้น และสกุลเงินหรือสินทรัพย์ในรูปแบบที่แตกต่างกันสามารถแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินหลักนี้ได้อย่างเท่าเทียมกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง มูลค่าของสกุลเงินจะไม่ได้รับผลกระทบจากสกุลเงินรูปแบบต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นเงินที่ออกโดยเอกชน (เช่น เงินฝาก) หรือเงินที่ออกโดยสาธารณะ (เช่น เงินสด)

การสิ้นสุดการชำระบัญชี – การยืนยันที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ของเงินทุนว่าเป็นทรัพย์สินที่ถูกต้องตามกฎหมายของฝ่ายที่ได้รับหลังจากโอนจากบัญชีหนึ่งไปยังอีกบัญชีหนึ่ง

Unified Ledger – โครงสร้างพื้นฐานตลาดการเงินใหม่ (FMI) ที่บูรณาการข้อมูลจากแหล่งข้อมูล แพลตฟอร์ม หรือระบบต่างๆ (ธุรกรรมทางการเงิน บันทึกข้อมูล สัญญา สินทรัพย์ดิจิทัล ฯลฯ) เพื่อบันทึกธุรกรรมและข้อมูลทั้งหมดโดยไม่มีการแทรกแซงจากสถาบันที่รวมศูนย์ .

แพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ – แพลตฟอร์มที่ไม่เชื่อเรื่องเทคโนโลยี รวมถึงเครื่องจักรทัวริงพร้อมสภาพแวดล้อมการดำเนินการ บัญชีแยกประเภท และกฎการกำกับดูแล

Ramp – สัญญาอัจฉริยะที่เชื่อมโยงแพลตฟอร์มที่ไม่สามารถตั้งโปรแกรมได้กับแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ โดยรักษาความปลอดภัยของสินทรัพย์บนแพลตฟอร์มเดิมเพื่อเป็นหลักประกันสำหรับโทเค็นที่ออกบนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้

การชำระหนี้แบบปรมาณู - หมายถึงการเชื่อมโยงการโอนสินทรัพย์สองรายการเพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์สามารถโอนได้เฉพาะในกรณีที่สินทรัพย์อื่นถูกโอนในเวลาเดียวกัน นั่นคือการชำระบัญชีเป็นไปตามเงื่อนไข ดังนั้นจึงมีผลการชำระบัญชีเพียงสองรายการ: ทั้งสองฝ่ายซื้อขายสินทรัพย์ได้สำเร็จหรือไม่มีการโอนสินทรัพย์เกิดขึ้น การตั้งถิ่นฐานของอะตอมช่วยให้การตั้งถิ่นฐานของ T+0

Payment-versus-Payment (PvP) – กลไกการชำระบัญชีที่ทำให้มั่นใจได้ว่าการโอนเงินหนึ่งสกุลเงินไปยังอีกสกุลเงินหนึ่ง (หรือหลายสกุลเงิน) พร้อมกันถือเป็นการชำระบัญชีที่สิ้นสุดและไม่สามารถเพิกถอนได้ นั่นคือธุรกรรมสองสกุลเงิน (หรือมากกว่า) เสร็จสมบูรณ์ในเวลาเดียวกัน

Delivery-versus-Payment (DvP) – กลไกการชำระบัญชีที่เชื่อมโยงการโอนสินทรัพย์กับการโอนเงิน เพื่อให้แน่ใจว่าการส่งมอบจะเกิดขึ้นเมื่อมีการชำระเงินที่เกี่ยวข้องเท่านั้น

1. โทเค็นและโทเค็น

1.1 คำจำกัดความของโทเค็นและการแปลงโทเค็น

โทเค็นหมายถึงการอ้างสิทธิ์ที่บันทึกไว้บนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ซึ่งพร้อมสำหรับการซื้อขาย^[1] เป็นมากกว่าใบรับรองดิจิทัลใบเดียว โทเค็นมักจะรวบรวมกฎและตรรกะที่ควบคุมการโอนสินทรัพย์อ้างอิงในบัญชีแยกประเภทแบบดั้งเดิม (ดูแผนภาพด้านล่าง) ดังนั้นโทเค็นจึงสามารถตั้งโปรแกรมและปรับแต่งได้เพื่อให้ตรงตามสถานการณ์เฉพาะและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ

Tokenization หมายถึงกระบวนการบันทึกการอ้างสิทธิ์ในสินทรัพย์ทางการเงินหรืออสังหาริมทรัพย์ที่มีอยู่ในบัญชีแยกประเภทแบบดั้งเดิมบนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้^[2] กระบวนการนี้ดำเนินการผ่าน Ramp (ดูแผนภาพด้านล่าง) ซึ่งแมปสินทรัพย์จากฐานข้อมูลแบบดั้งเดิม (เช่น หลักทรัพย์ทางการเงิน สินค้าโภคภัณฑ์ หรืออสังหาริมทรัพย์) ลงในโทเค็นสินทรัพย์บนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ สินทรัพย์ภายในฐานข้อมูลแบบดั้งเดิมจะถูก "ล็อค" หรือแช่แข็งเพื่อใช้เป็นหลักประกันสนับสนุนโทเค็นที่ออกบนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ การล็อคสินทรัพย์ช่วยให้มั่นใจได้ว่าสินทรัพย์อ้างอิงสามารถโอนได้ในเวลาเดียวกันเมื่อมีการโอนโทเค็นที่แมปไว้ กล่าวคือ การเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของพร้อมกัน

Tokenization นำเสนอคุณสมบัติที่สำคัญสองประการ - การดำเนินการแบบกระจายอำนาจและประสิทธิภาพการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้นผ่านสัญญาอัจฉริยะ

การดำเนินการแบบกระจายอำนาจ - ตรงกันข้ามกับระบบแบบดั้งเดิมที่ต้องพึ่งพาตัวกลางในการอัปเดตและรักษาบันทึกการเป็นเจ้าของ ในสภาพแวดล้อมแบบโทเค็น โทเค็นหรือสินทรัพย์กลายเป็น "วัตถุที่สามารถดำเนินการได้" ที่เก็บรักษาไว้บนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ ผู้เข้าร่วมแพลตฟอร์มจะโอนสินทรัพย์โดยการออกคำแนะนำในการเขียนโปรแกรม โดยไม่จำเป็นต้องมีตัวกลาง แนวทางนี้ช่วยให้สามารถจัดองค์ประกอบได้หลากหลายขึ้น ทำให้สามารถรวมการดำเนินการต่างๆ ไว้ในชุดรวมเพื่อดำเนินการได้ แม้ว่าวิธีการนี้ไม่จำเป็นต้องขจัดบทบาทของตัวกลางออกไป แต่ก็เปลี่ยนลักษณะจาก "การอัปเดตและการรักษาบันทึกการเป็นเจ้าของสินทรัพย์" ไปเป็น "การจัดการกฎแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้" ซึ่งช่วยลดความจำเป็นในการดูแลบัญชีแยกประเภทโดยเฉพาะ

ประสิทธิภาพการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้น – แพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้สามารถบรรลุการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้นผ่านการใช้คำสั่งเชิงตรรกะในสัญญาอัจฉริยะ เช่น "ถ้า จากนั้น หรืออย่างอื่น"

การใช้คุณสมบัติทั้งสองร่วมกันช่วยลดความยุ่งยากในการทำธุรกรรมที่ต้องใช้การดำเนินการที่อาจเกิดขึ้นที่ซับซ้อน

1.2 CBDC และเงินโทเค็นส่วนตัว

Tokenization จำเป็นต้องมีหน่วยการเงินของบัญชีซึ่งมีการกำหนดราคาธุรกรรมและวิธีการชำระเงินเพื่อใช้ประโยชน์อย่างเต็มที่ เมื่อเปรียบเทียบกับแอปพลิเคชันที่ใช้ Stablecoins เป็นวิธีการชำระเงินเพื่อให้บรรลุโทเค็นในสถานการณ์ทางการเงินที่มีการกระจายอำนาจ CBDC มีรากฐานที่แข็งแกร่งกว่าเนื่องจากการสิ้นสุดในการชำระหนี้และการรับรองจากธนาคารกลาง แพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้สามารถใช้การชำระสกุลเงิน fiat ได้โดยตรงเป็นองค์ประกอบที่จำเป็นในการจัดการโทเค็น ทำให้เป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับแอปพลิเคชันโทเค็น

การพัฒนา CBDC สำหรับขายส่งถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับแอปพลิเคชันโทเค็น ในฐานะที่เป็นวิธีการชำระหนี้แบบโทเค็น CBDC สำหรับขายส่งสามารถทำงานคล้ายกับการสำรองสกุลเงินในระบบการเงินปัจจุบัน นอกจากนี้ ยังสามารถเสริมฟังก์ชันการทำงานใหม่ ๆ ผ่านทางโทเค็นได้อีกด้วย ธุรกรรมใน CBDC ขายส่งสามารถรวมคุณสมบัติทั้งหมด เช่น ความสามารถในการประกอบและประสิทธิภาพที่อาจเกิดขึ้นของการดำเนินการที่กล่าวถึงข้างต้น รูปแบบที่ได้รับการปรับปรุงของ CBDC นี้อาจกลายเป็นรูปแบบการค้าปลีกสำหรับผู้อยู่อาศัยและธุรกิจ ช่วยให้ธนาคารกลางสามารถรองรับความเป็นเอกภาพของสกุลเงินได้มากขึ้น ด้วยการมอบเงินสดดิจิทัลให้กับสาธารณะซึ่งมีการเชื่อมโยงโดยตรงไปยังรูปแบบดิจิทัลของหน่วยบัญชีอธิปไตย .

บทบาทของ CBDC ในสภาพแวดล้อมโทเค็นมีความชัดเจนมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การอภิปรายยังคงมีอยู่ว่าเงินโทเค็นส่วนตัวที่เสริม CBDC สามารถดำรงอยู่ได้อย่างเหมาะสมได้อย่างไร ปัจจุบันมีรูปแบบหลักๆ ของเงินโทเค็นส่วนตัวสองรูปแบบ: เงินฝากโทเค็น และเหรียญมั่นคงที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ ทั้งสองแสดงถึงหนี้สินของผู้ออกซึ่งสัญญาว่าจะไถ่ถอนข้อเรียกร้องของลูกค้าตามมูลค่าที่ตราไว้ในหน่วยบัญชีอธิปไตย ทั้งสองรูปแบบแตกต่างกันในวิธีการโอนและบทบาทภายในระบบการเงิน ซึ่งส่งผลต่อคุณลักษณะของพวกเขาในฐานะรูปแบบเงินโทเค็นที่เสริม CBDC

เงินฝากโทเค็น

เงินฝากโทเค็นสามารถออกแบบให้ดำเนินการในลักษณะที่คล้ายคลึงกับเงินฝากธนาคารปกติในระบบที่มีอยู่ ธนาคารสามารถออกเงินฝากโทเค็นเพื่อแสดงการเรียกร้องจากผู้ออก เช่นเดียวกับเงินฝากทั่วไป เงินฝากโทเค็นไม่สามารถโอนได้โดยตรง และการจัดหาสภาพคล่องของธนาคารกลางในการชำระหนี้จะยังคงทำให้การชำระเงินเป็นไปอย่างราบรื่น

ตัวอย่างต่อไปนี้แสดงให้เห็นถึงความคล้ายคลึงกันระหว่างการฝากเงินแบบโทเค็นและการฝากเงินแบบดั้งเดิมโดยการเปรียบเทียบ ในสถานการณ์นี้ John และ Paul มีบัญชีในธนาคารสองแห่งที่แตกต่างกัน โดยทั้งสองแห่งได้ผ่านขั้นตอน KYC

ในระบบแบบดั้งเดิม เมื่อ John จ่ายเงิน 100 GBP ให้กับ Paul Paul จะไม่ได้รับเงินฝาก 100 GBP ในธนาคารของเขาโดยตรงจากธนาคารของ John แต่ยอดคงเหลือในบัญชีของ John ในธนาคารของเขาจะลดลง 100 GBP ในขณะที่ยอดคงเหลือของ Paul ในธนาคารของเขาจะเพิ่มขึ้นในจำนวนที่เท่ากัน ในขณะเดียวกัน การปรับปรุงในแต่ละบัญชีของทั้งสองธนาคารจะถูกจับคู่โดยการโอนเงินทุนสำรองของธนาคารกลางระหว่างทั้งสองธนาคาร

ในสภาพแวดล้อมโทเค็น สามารถทำได้โดยการลดเงินฝากโทเค็นของ John ที่ถืออยู่ในธนาคารของเขา และเพิ่มเงินฝากโทเค็นของ Paul ที่เก็บไว้ในธนาคารของเขา ขณะเดียวกันก็ชำระเงินผ่านการโอนเงิน CBDC ขายส่งพร้อมกัน พอลยังคงเรียกร้องสิทธิ์กับธนาคารของเขาเท่านั้น เขาเป็นลูกค้าที่ได้รับการยืนยันของธนาคารของเขา และไม่มีสิทธิ์เรียกร้องในธนาคารของ John หรือใน John

เงินฝากโทเค็นสามารถรักษาและเพิ่มข้อได้เปรียบหลักบางประการของระบบการเงินสองชั้นในปัจจุบัน

ประการแรก การฝากเงินแบบโทเค็นจะช่วยรักษาความเป็นเอกภาพของเงิน ระบบที่มีอยู่มีธนาคารกลางที่ดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชี ดังนั้นจึงรับประกันการโอนเงินขั้นสุดท้ายตามมูลค่าที่ตราไว้ในแง่ของหน่วยบัญชีอธิปไตย และบรรลุถึงความเดียวของการชำระเงินฝากในธนาคารพาณิชย์ การฝากแบบโทเค็นจะรักษากลไกนี้ไว้ โดยเพิ่มประสิทธิภาพผ่านการชำระหนี้ผ่านสัญญาอัจฉริยะโดยใช้ CBDC ขายส่ง ปรับปรุงความตรงเวลา ลดความแตกต่างของเวลาการชำระเงิน และช่วยลดความเสี่ยง

ประการที่สอง การฝากเงินแบบโทเค็นที่ชำระโดยใช้ CBDC ขายส่ง ช่วยให้แน่ใจได้ว่าการชำระบัญชีจะสิ้นสุด ธนาคารกลางหักจำนวนเงินที่เกี่ยวข้องจากบัญชีของผู้ชำระเงินและเครดิตเข้าบัญชีของผู้รับเงิน บรรลุการชำระบัญชีขั้นสุดท้ายโดยการอัปเดตงบดุล เพื่อยืนยันว่าการชำระเงินถือเป็นที่สิ้นสุดและไม่สามารถเพิกถอนได้ ในสถานการณ์ข้างต้น การสิ้นสุดของข้อตกลงทำให้มั่นใจได้ว่า Paul จะมีการเรียกร้องต่อธนาคารของเขาเองเท่านั้น ไม่ใช่ต่อ John (หรือธนาคารของ John)

สุดท้ายนี้ การฝากเงินแบบโทเค็นจะช่วยให้ธนาคารยังคงมีความยืดหยุ่นในการให้สินเชื่อและสภาพคล่อง ในระบบการเงินสองชั้นที่มีอยู่ ธนาคารจะให้สินเชื่อและการเข้าถึงสภาพคล่องตามความต้องการ (เช่น วงเงินสินเชื่อ) แก่ครัวเรือนและธุรกิจ เงินส่วนใหญ่ที่หมุนเวียนอยู่ในระบบการเงินที่มีอยู่ถูกสร้างขึ้นในลักษณะนี้ เนื่องจากผู้กู้ถือบัญชีเงินฝากในธนาคารพร้อมกัน เงินกู้ยืมที่ออกโดยธนาคารจะกลายเป็นเงินฝากในบัญชีของผู้กู้ยืมโดยตรง ทำให้เกิดการสร้างเงิน แนวทางที่ยืดหยุ่นนี้แตกต่างจากโมเดลการธนาคารแบบแคบ^[3] ช่วยให้ธนาคารสามารถตอบสนองความต้องการของครัวเรือนและธุรกิจโดยพิจารณาจากสภาวะทางเศรษฐกิจหรือการเงิน นอกจากนี้ กฎระเบียบและการกำกับดูแลที่เข้มงวดยังจำเป็นเพื่อป้องกันการเติบโตของสินเชื่อที่มากเกินไปและพฤติกรรมที่มีความเสี่ยงสูง

สเตเบิลคอยน์

Stablecoins เป็นเงินโทเค็นส่วนตัวอีกรูปแบบหนึ่ง แต่มีข้อเสียบางประการ ตรงกันข้ามกับการฝากแบบโทเค็น เหรียญ stablecoin เป็นตัวแทนการเรียกร้องที่สามารถโอนได้ของผู้ออก ซึ่งคล้ายกับตราสารผู้ถือดิจิทัล การใช้ Stablecoin ในการชำระเงินจะโอนความรับผิดของผู้ออกจากผู้ถือรายหนึ่งไปยังอีกรายหนึ่งได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สมมติว่า John ถือหนึ่งหน่วยของ Stablecoin (แทนหนึ่งหน่วยของหนี้ของผู้ออก) ที่ออกโดยผู้ออก Stablecoin เมื่อ John จ่าย Stablecoin หนึ่งหน่วยให้กับ Paul John จะโอนสิทธิ์ใน Stablecoin ของเขาให้กับ Paul ก่อนการโอน Paul จะไม่เรียกร้องใดๆ ต่อผู้ออก ในกรณีนี้ Paul เหลือข้อเรียกร้องจากผู้ออกที่เขาอาจไม่ไว้วางใจ มาถึงคำถาม: Paul เชื่อถือผู้ออกเหรียญ stablecoin หรือไม่?

เนื่องจากเหรียญมีเสถียรภาพมีคุณสมบัติเป็นพันธบัตรผู้ถือ ผู้ออก Stablecoin ไม่จำเป็นต้องอัปเดตงบดุลระหว่างการโอนนี้ เนื่องจาก Stablecoin เป็นเงินโทเค็นส่วนตัว งบดุลของธนาคารกลางจึงไม่สามารถชำระธุรกรรมนี้ได้ ตัว Stablecoin นั้นทำหน้าที่เป็นหลักฐานการเรียกร้องของผู้ออก และการโอนการเรียกร้องนี้ไม่จำเป็นต้องได้รับความยินยอมหรือการมีส่วนร่วมจากผู้ออก

เมื่อเปรียบเทียบกับการฝากแบบโทเค็น Stablecoins ส่วนใหญ่มีข้อเสียดังต่อไปนี้:

ประการแรก เหรียญที่มีเสถียรภาพอาจบ่อนทำลายความเป็นเอกภาพของสกุลเงิน ทำให้เกิดความคลาดเคลื่อนในมูลค่าสกุลเงิน นี่เป็นเพราะว่า Stablecoin สามารถซื้อขายได้ ความแตกต่างในด้านสภาพคล่องระหว่าง Stablecoin หรือการเปลี่ยนแปลงในความน่าเชื่อถือของผู้ออกอาจส่งผลให้ราคาเบี่ยงเบนไปจากพาร์หรือแม้กระทั่งประสบกับความไม่แน่นอนที่มากขึ้น ตัวอย่างเช่น ในเหตุการณ์ Silicon Valley Bank ผู้ใช้กังวลว่าสภาพคล่องของธนาคารอาจส่งผลกระทบต่อราคาของ Stablecoin จึงขายการถือครอง Stablecoin ของพวกเขาออกไป ส่งผลให้ราคาลดลงอย่างมากและกระทบต่อความเป็นเอกเทศของเงิน การขาดกฎระเบียบที่ชัดเจนและการรับรองจากธนาคารกลางเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เกิดปัญหาเหล่านี้

ประการที่สอง ไม่เหมือนกับเงินฝากโทเค็นที่สามารถให้สภาพคล่องได้อย่างยืดหยุ่น การดำเนินการของเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์นั้นคล้ายกับธนาคารที่แคบกว่า เนื่องจากตามหลักการแล้ว USD ทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการออกเหรียญ Stablecoin ควรลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องและมีความปลอดภัยสูง ผลที่ตามมาคือ stablecoin จะลดอุปทานของสินทรัพย์สภาพคล่องที่มีอยู่เพื่อวัตถุประสงค์อื่น ส่งผลให้ไม่ยืดหยุ่นในการจัดหาสภาพคล่อง

นอกจากนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับการฝากแบบโทเค็น เหรียญ stablecoin ยังขาดการควบคุมดูแลให้สอดคล้องกับความรู้ของลูกค้า (KYC) การต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และการต่อสู้กับการจัดหาเงินทุนสำหรับการก่อการร้าย (CFT) ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงบางประการ ย้อนกลับไปที่ตัวอย่างที่กล่าวมาข้างต้น John โอนเหรียญ Stablecoin ให้กับ Paul แต่ผู้ออกไม่ได้ตรวจสอบหรือดำเนินการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดเกี่ยวกับตัวตนของ Paul ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงในการฉ้อโกง เงินฝากโทเค็นสามารถดำเนินการภายในกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ได้ โดยการเลียนแบบกระบวนการโอนเงินของเงินฝากแบบดั้งเดิม โดยไม่ต้องมีการปฏิรูปกฎระเบียบที่สำคัญ เพื่อให้มั่นใจว่าสอดคล้องกับ KYC, AML และ CFT เช่น Stablecoin

2. Tokenization และ Unified Ledger

การใช้โทเค็นอย่างเต็มรูปแบบนั้นขึ้นอยู่กับความสามารถในการรวมการซื้อขายและการดำเนินการของสกุลเงินและสินทรัพย์ที่หลากหลายบนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ เงินโทเค็นเป็นวิธีการชำระเงินที่จำเป็นซึ่งสะท้อนถึงธุรกรรมสินทรัพย์อ้างอิง โดยสกุลเงินหลักคือสกุลเงินของธนาคารกลางในรูปแบบโทเค็น จึงช่วยอำนวยความสะดวกในการชำระหนี้ขั้นสุดท้าย พื้นฐานทั่วไปสำหรับฟังก์ชันการทำงานเหล่านี้คือบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ ซึ่งรวม CBDCs เงินโทเค็นส่วนตัว และสินทรัพย์โทเค็นอื่น ๆ เข้าด้วยกันอย่างลงตัวในแพลตฟอร์มเดียวที่ตั้งโปรแกรมได้ เพื่อบรรลุข้อตกลงทางเศรษฐกิจใหม่ในที่สุด

2.1 วิธีสร้างบัญชีแยกประเภทแบบรวม

แนวคิดของบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรไม่ได้หมายความว่า "บัญชีแยกประเภทเดียวจะควบคุมพวกเขาทั้งหมด" แบบฟอร์มที่ใช้ขึ้นอยู่กับความสมดุลระหว่างผลประโยชน์ระยะสั้นและระยะยาวเป็นหลัก สาเหตุหลักมาจากการจัดตั้งบัญชีแยกประเภทแบบรวมต้องมีการแนะนำโครงสร้างพื้นฐานตลาดการเงินใหม่ (FMI) ขณะเดียวกันก็พิจารณาความต้องการเฉพาะของแต่ละเขตอำนาจศาล

ในระยะสั้น การเชื่อมต่อบัญชีแยกประเภทหลายบัญชีและระบบที่มีอยู่โดยใช้ API เพื่อสร้างบัญชีแยกประเภทแบบรวม ^[4] นำเสนอต้นทุนเริ่มต้นที่ต่ำกว่าและง่ายกว่าในการประสานงานผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ซึ่งสามารถตอบสนองความต้องการของเขตอำนาจศาลต่างๆ การเชื่อมต่อระบบที่มีอยู่โดยใช้ API สามารถเปิดใช้งานกระบวนการแลกเปลี่ยนข้อมูลอัตโนมัติบางอย่างที่คล้ายกับกระบวนการที่ทำงานในสภาพแวดล้อมโทเค็น บัญชีแยกประเภทหลายบัญชีสามารถอยู่ร่วมกันได้และสามารถรวมฟังก์ชันใหม่ ๆ ไว้ได้เมื่อเวลาผ่านไป ขอบเขตของบัญชีแยกประเภทจะกำหนดฝ่ายที่เกี่ยวข้องในการจัดการการกำกับดูแลสำหรับบัญชีแยกประเภทแต่ละบัญชี อย่างไรก็ตาม แนวทางก้าวหน้านี้มีข้อจำกัด มันถูกจำกัดโดยการคิดล่วงหน้าและความเข้ากันได้กับระบบที่มีอยู่ในระหว่างการก่อสร้าง เมื่อการขยายตัวดำเนินต่อไป ข้อจำกัดก็จะเข้มงวดมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งท้ายที่สุดจะเป็นอุปสรรคต่อการสร้างสรรค์นวัตกรรม

การแนะนำบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรโดยตรงในฐานะ FMI ใหม่ ทำให้เกิดต้นทุนการลงทุนระยะสั้นที่สูงขึ้น และต้นทุนการเปลี่ยนแปลงไปสู่มาตรฐานใหม่ อย่างไรก็ตาม ช่วยให้สามารถประเมินผลประโยชน์ที่ได้รับจากการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีใหม่ได้อย่างครอบคลุม Tokenization นำเสนอโอกาสในการสร้างนวัตกรรม มูลค่าระยะยาวที่สร้างโดยแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้จะมีค่ามากกว่าการลงทุนระยะสั้น

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าไม่มีวิธีดำเนินการใดที่ดีหรือไม่ดีโดยเนื้อแท้ แนวทางเฉพาะนั้นขึ้นอยู่กับรากฐานทางเทคโนโลยีและความต้องการเฉพาะของเขตอำนาจศาลเป็นอย่างมาก

2.2 องค์ประกอบของ Unified Ledger

บัญชีแยกประเภทแบบรวมช่วยให้โทเค็นบนแพลตฟอร์มสากลสามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของพวกเขาได้อย่างเต็มที่ ในสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัยของพื้นที่จัดเก็บข้อมูลที่เข้ารหัสและข้อมูลที่ใช้ร่วมกัน จะส่งเสริมธุรกรรมประเภทใหม่และเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินการตามสัญญา การออกแบบบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญสองประการ ประการแรก ส่วนประกอบทั้งหมดที่จำเป็นสำหรับการทำธุรกรรมจะต้องอยู่บนแพลตฟอร์มเดียวกัน ประการที่สอง โทเค็นหรือสินทรัพย์โทเค็นเป็นออบเจ็กต์ที่สามารถเรียกใช้งานได้ ช่วยให้ถ่ายโอนได้อย่างปลอดภัยโดยไม่ต้องอาศัยข้อความภายนอกหรือการยืนยันตัวตน

รูปด้านล่างแสดงโครงสร้างที่เรียบง่ายของ Unified Ledger ซึ่งประกอบด้วยสองโมดูล: สภาพแวดล้อมของข้อมูลและสภาพแวดล้อมในการดำเนินการ บัญชีแยกประเภทแบบรวมทั้งหมดอยู่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลร่วมกัน

สภาพแวดล้อมของข้อมูล: สภาพแวดล้อมของข้อมูลส่วนใหญ่ประกอบด้วยสามส่วน ได้แก่ เงินโทเค็นส่วนตัวและสินทรัพย์โทเค็น ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการดำเนินการของบัญชีแยกประเภท (เช่น ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการโอนเงินและสินทรัพย์อย่างปลอดภัยและถูกกฎหมาย) และข้อมูลทั้งหมดที่จำเป็นในการรวมเข้าด้วยกัน เหตุการณ์ในโลกแห่งความเป็นจริงในการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้น (อาจเป็นผลมาจากธุรกรรมภายในบัญชีแยกประเภท หรืออาจได้รับจากสภาพแวดล้อมภายนอก) เงินโทเค็นส่วนตัวและสินทรัพย์โทเค็นเป็นเจ้าของและดำเนินการโดยอิสระโดยหน่วยงานปฏิบัติการที่มีคุณสมบัติเหมาะสม

สภาพแวดล้อมการดำเนินการ: ใช้เพื่อดำเนินการต่างๆ ซึ่งสามารถทำได้โดยตรงโดยผู้ใช้หรือผ่านสัญญาอัจฉริยะ ตามแต่ละแอปพลิเคชันเฉพาะ การดำเนินการในสภาพแวดล้อมการดำเนินการจะรวมเฉพาะตัวกลางและสินทรัพย์ที่จำเป็นสำหรับแต่ละแอปพลิเคชันเท่านั้น ตัวอย่างเช่น เมื่อบุคคลสองคนโอนเงินผ่านสัญญาอัจฉริยะ การชำระเงินจะรวมธนาคารของผู้ใช้ (ผู้ให้บริการเงินฝากโทเค็น) และธนาคารกลาง (ผู้ให้บริการ CBDC) และข้อมูลจะถูกรวมไว้ด้วยหากการชำระเงินเป็นไปตามเงื่อนไขในเหตุการณ์ฉุกเฉินในโลกแห่งความเป็นจริง

กรอบการกำกับดูแลทั่วไป: เป็นกฎความเป็นส่วนตัวที่ควบคุมวิธีที่ส่วนประกอบต่างๆ โต้ตอบและนำไปใช้ในสภาพแวดล้อมการดำเนินการเพื่อให้มั่นใจถึงการรักษาความลับที่เข้มงวด พาร์ติชันข้อมูลและการเข้ารหัสข้อมูลเป็นวิธีหลักในการบรรลุการรักษาความลับและการควบคุมข้อมูล พาร์ติชันข้อมูลจะแยกพื้นที่ต่างๆ และมีเพียงหน่วยงานที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่สามารถเข้าถึงข้อมูลในพื้นที่ของตนได้ ในขณะที่การเข้ารหัสข้อมูลทำให้มั่นใจได้ว่าข้อมูลจะถูกเข้ารหัสระหว่างการส่งและการจัดเก็บ และมีเพียงผู้ที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่สามารถถอดรหัสและเข้าถึงข้อมูลได้ ทั้งสองเสริมซึ่งกันและกันและร่วมกันรับประกันความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือของธุรกรรมและการดำเนินงานทางการเงิน

3. กรณีการใช้งาน

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น การใช้โทเค็นและบัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถจัดเตรียมการทางเศรษฐกิจใหม่สำหรับธุรกิจทางการเงินที่มีอยู่ ดังนั้นจึงเป็นการปรับปรุงและสร้างนวัตกรรมรูปแบบธุรกิจที่มีอยู่

3.1 การปรับปรุงโมเดลธุรกิจที่มีอยู่

การประยุกต์ใช้โทเค็นสามารถปรับปรุงบริการการชำระเงินและบริการชำระหลักทรัพย์ที่มีอยู่ได้

3.1.1 การชำระเงิน

ระบบการชำระเงินในปัจจุบันตอบสนองความต้องการขั้นพื้นฐานของผู้ใช้ แต่ต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูง ความเร็วที่ช้า และความโปร่งใสในกระบวนการชำระเงินที่ต่ำ สาเหตุหลักมาจากสกุลเงินดิจิทัลปัจจุบันอยู่ที่ขอบของเครือข่ายการสื่อสาร ซึ่งจำเป็นต้องมีการทำงานร่วมกันระหว่างระบบส่งข้อความภายนอกที่เชื่อมต่อธนาคารกับฐานข้อมูลที่ไม่ใช่ของธนาคาร การแยกข้อความ การกระทบยอด และข้อตกลงส่งผลให้เกิดความล่าช้า และหมายความว่าผู้เข้าร่วมมักมีมุมมองที่ไม่สมบูรณ์เกี่ยวกับการดำเนินการที่เสร็จสมบูรณ์ ซึ่งอาจส่งผลให้ต้นทุนการแก้ไขข้อผิดพลาดสูงขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงในการปฏิบัติงาน ^[5]

รูปด้านล่างแสดงขั้นตอนการแจ้งเตือนการโอนเงินภายในประเทศแบบง่ายๆ การโอนเงินจากผู้ชำระเงิน Alice ไปยังผู้รับเงิน Bob เกี่ยวข้องกับข้อความจำนวนมาก การตรวจสอบภายใน และการปรับเปลี่ยนบัญชี ทำให้เป็นกระบวนการที่ซับซ้อน โดยทั่วไปผู้เข้าร่วมไม่สามารถติดตามความคืบหน้าในการชำระเงินได้แบบเรียลไทม์ และทั้งผู้ชำระเงินและผู้รับเงินจะได้รับสถานะการชำระเงินอย่างเฉยเมย^[6] ในสถานการณ์ทางธุรกิจจริง กระบวนการชำระเงินของธุรกรรมข้ามพรมแดนมีความซับซ้อนมากยิ่งขึ้น ซึ่งเกี่ยวข้องกับการส่งข้อความระหว่างประเทศ เวลาทำการและ/หรือวันหยุดที่แตกต่างกัน การชำระเงินด้วยอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และปัจจัยอื่น ๆ ที่ขัดขวางความตรงต่อเวลาและเพิ่มความเสี่ยงในการชำระเงิน

บัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถแก้ไขปัญหาเหล่านี้ในกระบวนการชำระเงินได้ การมีเงินโทเค็นส่วนตัวและ CBDC บนแพลตฟอร์มเดียวกันช่วยลดความจำเป็นในการส่งข้อความต่อเนื่องในฐานข้อมูลแบบแยกส่วน บัญชีแยกประเภทแบบรวมใช้การตั้งถิ่นฐานแบบอะตอมมิก (เช่น การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์สองรายการพร้อมกัน) หมายความว่าการโอนรายการหนึ่งจะเกิดขึ้นเมื่อมีการโอนอีกรายการหนึ่งเท่านั้น ในกระบวนการ การชำระบัญชี เช่น ส่วนการขายส่งของการชำระเงินจากตัวกลางหนึ่งไปยังอีกตัวกลางหนึ่ง ก็เกิดขึ้นทันทีใน CBDC การขายส่ง ด้วยการนำกระแสการรับส่งข้อความและการชำระเงินมารวมกัน บัญชีแยกประเภทจึงช่วยลดความล่าช้าและลดความเสี่ยง นอกจากนี้ ด้วยการแบ่งพาร์ติชันข้อมูลและการตั้งค่าการควบคุมการเข้าถึงภายในบัญชีแยกประเภทแบบรวม ช่วยให้มั่นใจได้ถึงการรักษาความลับของข้อมูลสำหรับผู้เข้าร่วม ในขณะเดียวกันก็ให้ความโปร่งใสในการทำธุรกรรม มอบประสบการณ์การชำระเงินที่ดียิ่งขึ้น

3.1.2 การชำระราคาหลักทรัพย์

การชำระราคาหลักทรัพย์^[7] ยังเป็นสถานการณ์ทั่วไปที่บัญชีแยกประเภทแบบรวมอำนาจช่วยให้ธุรกิจที่มีอยู่

กระบวนการชำระราคาหลักทรัพย์ที่มีอยู่เกี่ยวข้องกับหลายฝ่าย รวมถึงนายหน้า ผู้รับฝากทรัพย์สิน ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์กลาง สำนักหักบัญชี หน่วยงานรับจดทะเบียน เป็นต้น คำแนะนำในการส่งข้อความ กระแสเงิน และขั้นตอนการกระทบยอดที่เกี่ยวข้องกับการชำระธุรกรรมมีความซับซ้อน ทำให้กระบวนการโดยรวมมีความยาวและมีค่าใช้จ่ายสูง ส่งผลให้เกิดความเสี่ยงด้านต้นทุนการเปลี่ยนและความเสี่ยงหลัก

ในธุรกิจการชำระราคาหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์กลางจะจัดการหลักทรัพย์ทั้งทางตรงและทางอ้อมให้กับผู้รับประโยชน์จากหลักทรัพย์ ผู้ซื้อหรือผู้ขายหลักทรัพย์เริ่มต้นกระบวนการทำธุรกรรมโดยออกคำสั่งให้กับนายหน้าหรือผู้ดูแลของตน และการชำระราคาขั้นสุดท้ายอาจใช้เวลาถึงสองวันทำการ (ดูขั้นตอนการชำระราคาหลักทรัพย์ของ Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ในแผนภาพด้านล่าง) สิ่งนี้ทำให้ฝ่ายที่เกี่ยวข้องมีความเสี่ยงด้านต้นทุนทดแทน (เช่น ความเสี่ยงที่ธุรกิจการค้าไม่สามารถชำระบัญชีได้ และจำเป็นต้องมีการซื้อขายใหม่ในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย) นอกจากนี้ เนื่องจากการส่งมอบกองทุนและการส่งมอบหลักทรัพย์ไม่ตรงกัน จึงมีความเสี่ยงหลักที่ผู้ขายอาจไม่ได้รับเงินทุนหรือผู้ซื้ออาจไม่ได้รับหลักทรัพย์

(ที่มาของภาพ: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN）

บัญชีแยกประเภทแบบรวมและโทเค็นสามารถปรับปรุงการดำเนินการชำระราคาหลักทรัพย์ได้ ดังที่แสดงในแผนภาพด้านล่าง โดยการนำสกุลเงินและหลักทรัพย์โทเค็นมารวมกันบนแพลตฟอร์มที่ตั้งโปรแกรมได้ ความล่าช้าในการชำระหนี้จะลดลง และไม่จำเป็นต้องส่งข้อความและการกระทบยอด ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านต้นทุนการเปลี่ยนทดแทน การส่งมอบเงินทุนและการส่งมอบหลักทรัพย์พร้อมกันสามารถขยายขอบเขตของหลักทรัพย์ที่ครอบคลุมในการจัดการการส่งมอบเทียบกับการชำระเงิน (DvP) และลดความเสี่ยงหลักระหว่างคู่สัญญาอีก การดำเนินการตามวิธีการชำระราคาหลักทรัพย์ใหม่นี้จำเป็นต้องมีกลไกการประหยัดสภาพคล่องที่เหมาะสม^[8] เนื่องจากการชำระหนี้แบบอะตอมมิกในระบบต้องใช้สภาพคล่องที่สูงขึ้น คล้ายกับการเปลี่ยนจากการชำระหนี้สุทธิที่รอการตัดบัญชี (DNS) เป็นการชำระหนี้รวมแบบเรียลไทม์ (RTGS)

โครงการ Evergreen ที่ริเริ่มโดยหน่วยงานการเงินของฮ่องกงในปี 2565 เป็นตัวอย่างที่สำคัญของการที่บัญชีแยกประเภทแบบรวมอำนาจเสริมการดำเนินการชำระราคาหลักทรัพย์ รายละเอียดสามารถพบได้ในส่วนต่อไปนี้เกี่ยวกับ Green Finance

3.1.3 การชำระบัญชีอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

บัญชีแยกประเภทแบบรวมและโทเค็นยังสามารถลดความเสี่ยงในการชำระบัญชีในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

กลไกการชำระเงินเทียบกับการชำระเงิน (PvP) ที่มีอยู่ในการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศช่วยลดความเสี่ยงในการชำระบัญชี อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ และระบบ PvP นี้อาจไม่พร้อมใช้งานหรือไม่เหมาะสมสำหรับธุรกรรมบางอย่าง โดยผู้เข้าร่วมตลาดพบว่ามีค่าใช้จ่ายสูง

การชำระหนี้แบบปรมาณูตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันสามารถขจัดความล่าช้าในการชำระบัญชี และยังลดความเสี่ยงอีกด้วย การรวมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกับผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ได้รับอนุญาตผ่านสัญญาอัจฉริยะสามารถขยายขอบเขตการชำระเงิน PvP และลดต้นทุนการทำธุรกรรมได้

3.2 สร้างสถานการณ์ทางธุรกิจใหม่

บัญชีแยกประเภทแบบรวมไม่เพียงแต่ปรับปรุงการดำเนินงานที่มีอยู่ แต่ยังขยายขอบเขตการทำงานร่วมกัน และสร้างการจัดการธุรกิจและรูปแบบธุรกรรมประเภทใหม่ทั้งหมด สิ่งนี้เกิดขึ้นได้ผ่านการผสมผสานระหว่างสัญญาอัจฉริยะ สภาพแวดล้อมของข้อมูลที่ปลอดภัยและเป็นความลับสำหรับการจัดเก็บและแบ่งปันข้อมูล และการดำเนินการธุรกรรมแบบโทเค็น

3.2.1 การลดความเสี่ยงจากการดำเนินการของธนาคาร

สัญญาอัจฉริยะขยายขอบเขตการประสานงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ เอาชนะพฤติกรรมการขับขี่แบบอิสระ ^[9] และลดความเสี่ยงในการดำเนินงานของธนาคารได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สัญญาเงินฝากระยะยาวเป็นข้อตกลงทวิภาคีระหว่างธนาคารและผู้ฝากเงิน โดยมูลค่าของเงินฝากอาจได้รับผลกระทบเมื่อธนาคารหรือภาคการธนาคารเผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่อง ในสถานการณ์เช่นนี้ มูลค่าของเงินฝากจะขึ้นอยู่กับการตัดสินใจร่วมกันของผู้ฝากเงินทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เกิดความเครียดในภาคการธนาคาร ในบริบทนี้ ความไม่แน่นอนเชิงกลยุทธ์เกิดขึ้นเมื่อการถอนเงินก่อนกำหนดเป็นไปตามหลักมาก่อนได้ก่อน ในขณะที่ธนาคารลงทุนในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ ผู้ฝากที่ถอนออกก่อนจึงมีข้อได้เปรียบและอาจนำไปสู่การดำเนินการของธนาคารได้

การใช้สัญญาเงินฝากสัญญาอัจฉริยะสามารถลดความเสี่ยงนี้ได้ สัญญาที่ชาญฉลาดช่วยให้ผู้ฝากเงินทุกคนบรรลุการประสานงานโดยกำหนดการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้น (นั่นคือมูลค่าของเงินฝากของผู้ฝากไม่แตกต่างกันตามลำดับการถอนเงิน) ขจัดแรงจูงใจในการถอนเงินอย่างหมดจดด้วยความกลัวว่าผู้อื่นอาจทำ เดียวกัน. แม้ว่าวิธีนี้อาจไม่สามารถป้องกันการทำงานของธนาคารได้ทั้งหมด แต่ก็สามารถบรรเทาสถานการณ์ทั่วไปของความได้เปรียบของผู้เสนอญัตติก่อนและความล้มเหลวในการประสานงานได้

3.2.2 การเงินห่วงโซ่อุปทานใหม่

ด้วยการรวมข้อมูลแบบเรียลไทม์เข้ากับสัญญาอัจฉริยะ การเงินในห่วงโซ่อุปทานสามารถบรรลุการปรับปรุงได้โดยใช้บัญชีแยกประเภทแบบรวม

แผนภาพด้านล่างคือห่วงโซ่อุปทานอย่างง่าย ผู้ซื้อ (มักเป็นบริษัทขนาดใหญ่) ซื้อสินค้าจากซัพพลายเออร์รายที่ 1 (โดยทั่วไปคือวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม หรือ SME) ซึ่งในทางกลับกันจะจัดหาวัตถุดิบจากซัพพลายเออร์รายที่ 2 เพื่อการผลิต โดยปกติผู้ซื้อจะชำระเงินให้กับซัพพลายเออร์รายที่ 1 เมื่อได้รับสินค้า ในขณะที่ซัพพลายเออร์รายที่ 1 จะต้องจ่ายเงินให้กับคนงานและซื้อวัสดุก่อนที่จะได้รับการชำระเงินจากผู้ซื้อ ในกรณีเช่นนี้ ซัพพลายเออร์ 1 ต้องการเงินทุนและชำระคืนเมื่อได้รับการชำระเงินจากผู้ซื้อ

เนื่องจากความเป็นไปได้ที่ผู้ซื้อจะไม่ชำระเงินหลังการส่งมอบ การจัดหาเงินทุนของซัพพลายเออร์จึงอาศัยสินเชื่อการค้าที่มีหลักประกัน (จำนำ) เป็นหลัก ตัวอย่างเช่น SME ชาวอิตาลีซื้อสินค้ากึ่งสำเร็จรูปจากซัพพลายเออร์ในอินเดีย โดยมีการจัดส่งทางเรือภายในหนึ่งเดือน เพื่อเตรียมการผลิตในตอนนี้ SME จะใช้สินค้าเหล่านี้เป็นหลักประกันในการขอสินเชื่อจากธนาคารหรือซัพพลายเออร์ หากบริษัทผิดนัด เจ้าหนี้มีสิทธิเรียกคืนหลักประกันได้ ความเสี่ยง เช่น ความเสียหายของหลักประกันหรือการลดค่าเงิน (เช่น การเผชิญกับการละเมิดลิขสิทธิ์หรือพายุ) อาจทำให้เจ้าหนี้เสนอสินเชื่อไม่เพียงพอหรือเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม นอกจากนี้ SMEs อาจมีส่วนร่วมในกิจกรรมที่ฉ้อโกง เช่น การจำนำหลักประกันแก่ผู้ให้กู้หลายรายพร้อมกัน ปัญหาทางการเงินทั่วไปเหล่านี้จำกัดซัพพลายเออร์ให้พึ่งพาเงินทุนของตนเองเพื่อตอบสนองความต้องการในการดำเนินงาน

บัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถบรรเทาปัญหาการเงินการค้าโดยการรวมองค์ประกอบต่างๆ ของความสัมพันธ์ของห่วงโซ่อุปทานและกระบวนการทางการเงินไว้ในที่เดียว สัญญาอันชาญฉลาดระหว่างผู้ซื้อและซัพพลายเออร์จะกำหนดการชำระเงินอัตโนมัติโดยผู้ซื้อเมื่อส่งมอบสินค้า หรือการชำระเงินก่อนกำหนดบางส่วนเมื่อถึงขั้นตอนกลาง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่ผู้ซื้อผิดนัดการชำระเงินหลังจากสินค้ามาถึง การกู้ยืมตามสัญญาอัจฉริยะระหว่างธนาคารและซัพพลายเออร์ โดยใช้ประโยชน์จากข้อมูลการจัดส่งแบบเรียลไทม์ที่ได้รับจากอุปกรณ์ IoT จะดำเนินการเงื่อนไขการกู้ยืมโดยอัตโนมัติในขั้นตอนต่างๆ ของการขนส่ง ตัวอย่างเช่น เมื่อเรือแล่นผ่านพื้นที่ที่มีความเสี่ยงสูง อัตราดอกเบี้ยจะลดลงโดยอัตโนมัติหรือได้รับเครดิตเพิ่มเติม สิ่งนี้ช่วยอำนวยความสะดวกด้านเงินทุนในการดำเนินงานตั้งแต่เนิ่นๆ สำหรับซัพพลายเออร์ ลดความเสี่ยงสำหรับผู้ให้บริการกองทุนเนื่องจากหลักประกันที่บันทึกไว้แล้วในบัญชีแยกประเภทแบบรวม และเพิ่มความตั้งใจของผู้ให้บริการกองทุนในการเสนอสินเชื่อ

3.2.3 การเพิ่มประสิทธิภาพบริการสินเชื่อ

ด้วยสภาพแวดล้อมที่ปลอดภัยและเป็นความลับสำหรับการจัดเก็บและแบ่งปันข้อมูล บัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถใช้ประโยชน์จากข้อมูลเพื่อลดต้นทุนเครดิตและความยากในการได้รับเครดิต

ประการแรก ข้อมูลที่บูรณาการโดยบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรช่วยให้ผู้ให้กู้สามารถรวมข้อมูลที่หลากหลายมากขึ้นเข้าสู่ระบบการประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ยืม ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมและการพึ่งพาหลักประกัน

นอกจากนี้ การประยุกต์ใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัสข้อมูลยังช่วยให้ผู้ใช้ในบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์สามารถควบคุมข้อมูลของตนได้ ซึ่งจะช่วยปรับปรุงต้นทุนการกู้ยืมที่สูงซึ่งเกิดจากผลกระทบของเครือข่าย แม้ว่าผลกระทบของเครือข่ายจะรวบรวมข้อมูลผู้ใช้จำนวนมหาศาล ซึ่งเป็นช่องทางการยืมที่สะดวกสำหรับผู้ยืม เนื่องจากบริการเหล่านี้ดึงดูดผู้ใช้มากขึ้น ปริมาณข้อมูลที่เพิ่มขึ้นจะสร้างวงจรข้อมูล-เครือข่าย-กิจกรรม (DNA) สิ่งนี้นำไปสู่การกระจุกตัวของตลาดที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงเนื่องจากผลกำไรส่วนเกินหรือการผูกขาด บัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรช่วยให้ผู้ใช้ควบคุมข้อมูลของตนได้ ช่วยให้ผู้ใช้สามารถตัดสินใจได้ว่าผู้ให้กู้สามารถแบ่งปันหรือใช้ข้อมูลของตนได้หรือไม่ ซึ่งจะช่วยลดผลกำไรของผู้ให้ยืมอันเป็นผลมาจากการกระจุกตัวของตลาดและลดต้นทุนการกู้ยืมในท้ายที่สุด ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อครัวเรือนและธุรกิจ

นอกจากนี้ บัญชีแยกประเภทแบบรวมยังสามารถปรับปรุงการรวมทางการเงินผ่านการจัดการการแบ่งปันข้อมูลที่ได้รับการปรับปรุง เพื่อให้สามารถรวมข้อมูลของกลุ่มผู้ด้อยโอกาส เช่น ชนกลุ่มน้อยและครัวเรือนที่มีรายได้น้อย ไว้ในระบบเครดิต ผู้สมัครที่มี "ไฟล์เครดิตบาง" เหล่านี้ได้รับประโยชน์อย่างไม่สมส่วนจากการคัดกรองผ่านข้อมูลที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิม เนื่องจากคะแนนเครดิตแบบดั้งเดิมของธนาคารเป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ได้ดีกว่าประชากรกลุ่มอื่นๆ ข้อมูลเพิ่มเติมจะให้สัญญาณที่แม่นยำยิ่งขึ้นเกี่ยวกับพวกเขา คุณภาพสินเชื่อจึงช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของกลุ่มเหล่านี้

3.2.4 ป้องกันการฟอกเงิน

บัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถแนะนำวิธีการใหม่เพื่อเสริมสร้าง AML (การต่อต้านการฟอกเงิน) และ CFT (ต่อสู้กับการสนับสนุนทางการเงินแก่การก่อการร้าย) ผ่านการใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัส

สถาบันการเงินซึ่งผูกพันตามภาระผูกพันทางกฎหมายในการปกป้องข้อมูลที่ละเอียดอ่อนและเป็นกรรมสิทธิ์ เผชิญกับความท้าทายในการแบ่งปันข้อมูลที่ละเอียดอ่อนดังกล่าวโดยไม่กระทบต่อการรักษาความลับ ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการดำเนินการตามมาตรการ AML และ CFT บัญชีแยกประเภทแบบรวมนำเสนอบันทึกธุรกรรม การโอน และการเปลี่ยนแปลงการเป็นเจ้าของที่โปร่งใสและตรวจสอบได้ ในขณะที่วิธีการเข้ารหัสช่วยให้สถาบันการเงินสามารถแบ่งปันข้อมูลนี้อย่างปลอดภัยระหว่างกันและข้ามพรมแดน อำนวยความสะดวกในการตรวจจับการฉ้อโกงและกิจกรรมฟอกเงินตามกฎระเบียบข้อมูลท้องถิ่น

ประโยชน์เหล่านี้สามารถปรับปรุงเพิ่มเติมได้โดยการใช้ประโยชน์จากโทเค็นและลักษณะสองประการของโทเค็นที่ครอบคลุมทั้งข้อมูลการระบุและกฎที่ควบคุมการถ่ายโอน ตัวอย่างเช่น ในกรณีของการชำระเงิน ข้อมูลการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เช่น ฝ่ายที่เกี่ยวข้อง คุณลักษณะทางภูมิศาสตร์ และประเภทของการโอนสามารถฝังลงในโทเค็นได้โดยตรง โครงการ Aurora ของ BIS Innovation Hub กำลังสำรวจว่าเทคนิคความเป็นส่วนตัวที่ได้รับการปรับปรุงและการวิเคราะห์ขั้นสูงสามารถต่อสู้กับการฟอกเงินข้ามสถาบันการเงินและพรมแดนได้อย่างไร

3.2.5 หลักทรัพย์ค้ำประกัน

บัญชีแยกประเภทแบบรวมที่รวมสัญญาอัจฉริยะ ข้อมูล และโทเค็นไลซ์ยังสามารถปรับปรุงกระบวนการออกและการลงทุนของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ได้อีกด้วย

ยกตัวอย่างหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) MBS เกี่ยวข้องกับการรวมสินเชื่อจำนองออกเป็นชุดหนี้ที่นักลงทุนซื้อในภายหลัง แม้แต่ในตลาดเช่นสหรัฐอเมริกาที่มีสภาพคล่องของ MBS สูงถึง 12 ล้านล้านดอลลาร์ กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ยังเกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมจากตัวกลางหลายสิบราย

ระบบอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะสามารถขจัดความล่าช้าในข้อมูลและขั้นตอนการชำระเงิน ซึ่งช่วยให้กระบวนการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์มีความคล่องตัวยิ่งขึ้น โทเค็นสามารถรวมข้อมูลแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับการชำระคืนของผู้ยืม และวิธีการรวมและแจกจ่ายให้กับนักลงทุน ช่วยลดความจำเป็นในการมีคนกลาง

3.2.6 การเงินสีเขียว

การเงินสีเขียวเป็นอีกกรณีการใช้งานที่เป็นแบบอย่างสำหรับการประยุกต์ใช้บัญชีแยกประเภทและโทเค็นแบบครบวงจร

ด้วยการสร้างแพลตฟอร์มดิจิทัล นักลงทุนสามารถดาวน์โหลดแอปพลิเคชันและลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลโทเค็นที่สนับสนุนโครงการริเริ่มสีเขียว ตลอดวงจรชีวิตของพันธบัตร นักลงทุนไม่เพียงแต่สามารถดูดอกเบี้ยสะสมเท่านั้น แต่ยังติดตามข้อมูลแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับพลังงานสะอาดที่ผลิตได้และการปล่อยก๊าซคาร์บอนที่ลดลงเนื่องจากการลงทุน พันธบัตรเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนซื้อขายในตลาดรองที่โปร่งใสได้

ในโครงการ Genesis ของ BIS Innovation Hub นั้น BIS ร่วมมือกับหน่วยงานการเงินฮ่องกง เพื่อสำรวจสาขานี้อย่างต่อเนื่อง ในปี 2022 พวกเขาริเริ่มโครงการ Evergreen โดยการออกพันธบัตรสีเขียวโดยใช้โทเค็นและบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจร สถาปัตยกรรมและกระบวนการออกหลักของโครงการแสดงไว้ในแผนภาพด้านล่าง ด้วยการใช้ประโยชน์จากบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ โครงการได้รวมทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องไว้บนแพลตฟอร์มข้อมูลเดียว สนับสนุนเวิร์กโฟลว์หลายฝ่ายและให้การอนุญาต การตรวจสอบแบบเรียลไทม์ และความสามารถด้านลายเซ็นของผู้เข้าร่วมเฉพาะ ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการประมวลผลธุรกรรม เปิดใช้งาน DvP ในการชำระหนี้พันธบัตร ช่วยลดความล่าช้าและความเสี่ยงในการชำระหนี้ นอกจากนี้ การอัปเดตข้อมูลแบบเรียลไทม์ของแพลตฟอร์มสำหรับผู้เข้าร่วมยังปรับปรุงความโปร่งใสในการทำธุรกรรมอีกด้วย ในขณะที่โครงการยังคงบูรณาการระบบแบบดั้งเดิมเข้ากับแพลตฟอร์มบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรผ่านทาง API แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความพยายามที่สำคัญในการเพิ่มประสิทธิภาพการทำธุรกรรมและลดความเสี่ยง

สถาปัตยกรรมของเอเวอร์กรีน

(ที่มาของภาพ: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)

ขั้นตอนการทำงานสำหรับการออกเบื้องต้นของ Evergreen พร้อมข้อตกลง DvP

(ที่มาของภาพ: https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)

4. หลักการพื้นฐานของแอปพลิเคชัน Unified Ledger

เมื่อใช้บัญชีแยกประเภทแบบรวมและโทเค็น การปฏิบัติตามหลักการชี้แนะที่ครอบคลุมเป็นสิ่งสำคัญ หลักการสำคัญที่สุดคือการรับรองว่าแอปพลิเคชันใดๆ ก็ตามจะสอดคล้องกับโครงสร้างสองชั้นของระบบการเงิน ภายในกรอบการทำงานนี้ ธนาคารกลางสามารถรักษาความเป็นเอกภาพของสกุลเงินผ่านการชำระหนี้ CBDC แบบขายส่ง ในขณะที่ภาคเอกชนสามารถสร้างสรรค์นวัตกรรมต่อไปเพื่อเป็นประโยชน์ต่อครัวเรือนและธุรกิจได้

นอกจากนี้ หลักการที่เกี่ยวข้องกับขอบเขตการใช้งานและการกำกับดูแลก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน หลักเกณฑ์เหล่านี้ชี้แจงวิธีการปกป้องสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่ยุติธรรมได้ดีที่สุด และส่งเสริมการแข่งขัน ในขณะเดียวกันก็รับประกันความเป็นส่วนตัวของข้อมูลและความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน การดำเนินการตามหลักการเหล่านี้ในท้ายที่สุดจะขึ้นอยู่กับความชอบและความต้องการของเขตอำนาจศาลแต่ละแห่ง รวมถึงรายละเอียดเฉพาะของการสมัคร

4.1 ขอบเขต การกำกับดูแล และการแข่งขัน

4.1.1 ขอบเขตของ Unified Ledger

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ บัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถมีบัญชีแยกประเภทหลายรายการ แต่ละบัญชีมีกรณีการใช้งานเฉพาะ ดังนั้นการประยุกต์ใช้บัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถเริ่มต้นจากสถานการณ์เฉพาะ ซึ่งแสดงผลที่เด่นชัดมากขึ้น แผนภาพด้านล่างแสดงขอบเขตและลักษณะของแอปพลิเคชันโทเค็น เมื่อนำโทเค็นไปใช้ จำเป็นต้องประเมินผลกระทบของโทเค็นอย่างครอบคลุม แอปพลิเคชันที่ค่อนข้างง่ายในการสร้างโทเค็นอาจไม่ให้ผลตอบแทนส่วนบุคคลมากนัก ในขณะที่แอปพลิเคชันที่ท้าทายกว่าในการสร้างโทเค็นอาจให้ประโยชน์มากมายหลังการใช้งาน ดังนั้นในระยะสั้น tokenization สามารถมุ่งเน้นไปที่การระบุสินทรัพย์ที่เหมาะสมสำหรับ tokenization และสามารถซื้อขายได้ในวงกว้าง เริ่มต้นจากกรณีการใช้งานเฉพาะ ขอบเขตของบัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถขยายได้เมื่อเวลาผ่านไป แต่ขอบเขตสูงสุดจะขึ้นอยู่กับความต้องการและข้อจำกัดเฉพาะของแต่ละเขตอำนาจศาล

จริงๆ แล้วบัญชีแยกประเภทแบบรวมเป็น FMI ประเภทใหม่หรือการรวมกันของ FMI ตามที่ระบุไว้ในหลักการสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงิน^[10] หลักการพื้นฐานของ FMI คือ ควรจัดให้มีการชำระบัญชีขั้นสุดท้ายที่ชัดเจนและไม่คลุมเครือในสกุลเงินของธนาคารกลางภายใต้เงื่อนไขที่เป็นไปได้และพร้อมใช้งาน หลักการเหล่านี้นำไปใช้กับโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ เช่น ระบบการชำระเงิน ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์กลาง ระบบการชำระราคาหลักทรัพย์ คู่ค้ากลาง และคลังการค้า

4.1.2 การกำกับดูแลและการแข่งขัน

ขอบเขตของบัญชีแยกประเภทแบบรวมส่งผลกระทบโดยตรงต่อการจัดเตรียมการกำกับดูแล แนวการแข่งขัน และสิ่งจูงใจในการเข้าร่วม

การกำกับดูแลบัญชีแยกประเภทแบบรวมสามารถปฏิบัติตามข้อตกลงที่มีอยู่ซึ่งธนาคารกลางและผู้เข้าร่วมเอกชนที่ได้รับการควบคุมมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลตามกฎที่กำหนดไว้ ยกตัวอย่างการชำระการชำระเงิน เมื่อมีเงินและการชำระเงินเกี่ยวข้องกับบัญชีแยกประเภท ธนาคารกลางจะยังคงรับผิดชอบในการชำระหนี้ขั้นสุดท้ายของสินทรัพย์ เพื่อให้มั่นใจถึงความสมบูรณ์ ผู้เข้าร่วมส่วนตัวที่ได้รับการควบคุมและดูแลยังคงให้บริการแก่ผู้ใช้ต่อไป พวกเขาควรปฏิบัติตามกฎระเบียบ KYC, AML และ CFT ที่จัดตั้งขึ้น และดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างต่อเนื่องเพื่อให้มั่นใจว่ามีการปฏิบัติตามความเป็นส่วนตัว

เมื่อขอบเขตของบัญชีแยกประเภทขยายออกไป ความต้องการการจัดการด้านการกำกับดูแลก็ขยายออกไปเช่นกัน ตัวอย่างเช่น บัญชีแยกประเภทแบบรวมสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนจะต้องมีการทำงานร่วมกันอย่างราบรื่นระหว่างผู้ให้บริการชำระเงินส่วนตัว (PSP) และธนาคารกลางในเขตอำนาจศาลต่างๆ พร้อมกรอบการกำกับดูแลที่หลากหลาย ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีความร่วมมือข้ามเขตอำนาจศาลอย่างกว้างขวาง ในทางตรงกันข้าม บัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ที่เน้นไปที่การชำระราคาหลักทรัพย์ในประเทศต้องใช้ความพยายามในการประสานงานน้อยกว่า

ในแง่ของการแข่งขันและการเข้าถึงบริการทางการเงิน สภาพแวดล้อมที่เปิดกว้างและยุติธรรมเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง จากจุดยืนของนโยบายด้านกฎระเบียบ สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่าการเปิดตัวแพลตฟอร์มทั่วไปอาจส่งผลกระทบต่อองค์กรอุตสาหกรรมด้านเงินและการชำระเงิน และท้ายที่สุดคือระบบการเงินทั้งหมด แพลตฟอร์มแบบเปิดสามารถส่งเสริมการแข่งขันและนวัตกรรมที่ดีในหมู่ผู้เข้าร่วมส่วนตัว ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้ปลายทางด้วยการลดผลกำไรที่มากเกินไป หน่วยงานกำกับดูแลควรมุ่งเป้าไปที่สิ่งนี้ในขณะที่ออกแบบแพลตฟอร์มและกฎที่เกี่ยวข้อง เพื่อให้มั่นใจว่าผลกระทบของเครือข่ายจะตอบสนองผลประโยชน์ของผู้บริโภค และป้องกันผู้เข้าร่วมที่ผูกขาด

การให้สิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจที่เหมาะสมแก่ผู้เข้าร่วมที่มีศักยภาพถือเป็นสิ่งสำคัญในการส่งเสริมการแข่งขัน หากไม่มีแรงจูงใจเพียงพอ PSP อาจตัดสินใจไม่เข้าร่วม หากการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีใหม่ส่งผลกระทบต่อการจัดสรรสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจที่มีอยู่ การลดอิทธิพลหรือผลประโยชน์ของผลประโยชน์ที่ได้รับ อาจขัดขวางการนำเทคโนโลยีใหม่มาใช้โดยผู้เข้าร่วม การมีส่วนร่วมที่ได้รับมอบอำนาจในขณะที่จัดเตรียมโครงสร้างพื้นฐานที่ช่วยให้ผู้เข้าร่วมภาคเอกชนสามารถสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ อาจกลายเป็นกุญแจสำคัญในการดำเนินการ โครงสร้างพื้นฐานนี้จะช่วยให้ผู้เข้าร่วมทุกคนได้รับสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจ เมื่อจำนวนผู้เข้าร่วมเพิ่มขึ้น เอฟเฟกต์ของเครือข่ายก็ปรากฏชัดเจน ทำให้เกิดเอฟเฟกต์แบบคลัสเตอร์

4.2 ความเป็นส่วนตัวของข้อมูลและความยืดหยุ่นทางไซเบอร์

บัญชีแยกประเภทแบบครบวงจรจะรวมเงิน สินทรัพย์ และข้อมูลไว้บนแพลตฟอร์มเดียว ทำให้ความเป็นส่วนตัวของข้อมูลและความยืดหยุ่นในการดำเนินงานมีความสำคัญอย่างยิ่ง

4.2.1 การคุ้มครองความเป็นส่วนตัว

การรวบรวมข้อมูลประเภทต่างๆ ไว้ในที่เดียวอาจทำให้เกิดความกังวลว่าข้อมูลถูกขโมยหรือนำไปใช้ในทางที่ผิด เพื่อปกป้องความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ จำเป็นต้องมีการป้องกันที่เพียงพอ และข้อมูลในบัญชีแยกประเภทแบบรวมควรได้รับการจัดการโดยใช้วิธีการอนุรักษ์นิยมเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ของการปกป้องความเป็นส่วนตัว ปัญหาเดียวกันนี้เกิดขึ้นกับความลับทางธุรกิจ เฉพาะเมื่อข้อมูลที่เป็นความลับของพวกเขาได้รับการคุ้มครองอย่างเต็มที่เท่านั้น บริษัทจึงจะเต็มใจที่จะเข้าร่วมในบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ได้

การสร้างพาร์ติชันในสภาพแวดล้อมข้อมูลของบัญชีแยกประเภทเป็นวิธีสำคัญในการปกป้องความเป็นส่วนตัว ซึ่งช่วยให้ผู้เข้าร่วมแต่ละคนสามารถดูและเข้าถึงข้อมูลที่เกี่ยวข้องบนพาร์ติชันของตนเองเท่านั้น การใช้คีย์ส่วนตัวช่วยเพิ่มความแข็งแกร่งในการปกป้องข้อมูล การอัพเดตข้อมูลในพาร์ติชั่น การรับรองความถูกต้องของข้อมูลประจำตัว และการอนุญาตการทำธุรกรรมทั้งหมดเสร็จสิ้นโดยใช้คีย์ส่วนตัว เพื่อให้มั่นใจว่าเฉพาะเจ้าของบัญชีที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่สามารถจัดการข้อมูลในพาร์ติชั่นได้

เทคโนโลยีการเข้ารหัสเป็นอีกวิธีที่มีประสิทธิภาพในการปกป้องความเป็นส่วนตัว เมื่อผู้เข้าร่วมที่แตกต่างกันโต้ตอบในธุรกรรม ข้อมูลจากพาร์ติชันที่แตกต่างกันจะต้องถูกแบ่งปันและแยกวิเคราะห์ในสภาพแวดล้อมการดำเนินการ เทคโนโลยีการแบ่งปันข้อมูลที่ปลอดภัยช่วยให้การคำนวณทางคณิตศาสตร์สามารถดำเนินการได้โดยตรงกับข้อมูลที่เข้ารหัสหรือที่ไม่ระบุชื่อ โดยไม่เปิดเผยข้อมูลที่ละเอียดอ่อน สิ่งนี้ไม่เพียงตอบสนองความต้องการของสถาบันการเงินและผู้ใช้ในการแบ่งปันข้อมูลในลักษณะที่ได้รับการคุ้มครองความเป็นส่วนตัว แต่ยังส่งเสริมการแข่งขันและนวัตกรรมเนื่องจากการกระจายอำนาจ ความลับทางการค้าสามารถป้องกันได้โดยการเข้ารหัสสัญญาอัจฉริยะแต่ละรายการ เนื่องจากมีเพียงเจ้าของรหัสหรือฝ่ายที่ได้รับมอบหมายจากเจ้าของรหัสเท่านั้นที่สามารถเข้าถึงรายละเอียดสัญญาได้

มีเทคโนโลยีต่างๆ มากมายที่พร้อมใช้งานเพื่อรักษาความลับของข้อมูลและการปกป้องความเป็นส่วนตัวภายในบัญชีแยกประเภทแบบครบวงจร ซึ่งแต่ละเทคโนโลยีมีข้อดีและข้อเสียของตัวเองในแง่ของระดับของการปกป้องความเป็นส่วนตัว ภาระในการคำนวณ และความยากในการดำเนินการ

นอกจากนี้ ในฐานะสถาบันที่ให้บริการเพื่อประโยชน์สาธารณะและไม่มีผลประโยชน์ทางการค้าในข้อมูลส่วนบุคคล ธนาคารกลางสามารถรับประกันการดำเนินการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวตั้งแต่เริ่มต้นเมื่อออกแบบแอปพลิเคชันบัญชีแยกประเภท เช่น การฝังกฎหมายความเป็นส่วนตัวโดยตรงลงในโทเค็นของ บัญชีแยกประเภทแบบรวม กฎหมายความเป็นส่วนตัวของข้อมูลให้สิทธิผู้บริโภคในการอนุญาตหรือปฏิเสธบุคคลที่สามในการใช้ข้อมูลของตน ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบคุ้มครองข้อมูลทั่วไปของสหภาพยุโรปกำหนดให้บริษัทต่างๆ ต้องลบข้อมูลส่วนบุคคลของผู้บริโภค ในทำนองเดียวกัน พระราชบัญญัติความเป็นส่วนตัวของผู้บริโภคแห่งแคลิฟอร์เนียให้สิทธิ์แก่ผู้บริโภคในการทำความเข้าใจรายละเอียดของข้อมูลที่บริษัทต่างๆ เก็บรวบรวม การใช้บัญชีแยกประเภทแบบรวม ตัวเลือกการฝังเพื่อห้ามการขายหรือการลบข้อมูลส่วนบุคคลโดยตรงในโทเค็นหรือสัญญาอัจฉริยะของธุรกรรมเฉพาะสามารถปรับปรุงการดำเนินการตามกฎหมายความเป็นส่วนตัวของข้อมูลได้อย่างมีประสิทธิภาพ

4.2.2 การโจมตีทางไซเบอร์

นอกเหนือจากการปกป้องความเป็นส่วนตัวแล้ว ความยืดหยุ่นของเครือข่ายก็มีความสำคัญเช่นกัน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความสูญเสียที่เกิดจากการโจมตีทางไซเบอร์ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยจำเป็นต้องมีการปกป้องความยืดหยุ่นของเครือข่ายที่แข็งแกร่งทั้งในระดับสถาบันและระดับกฎหมาย เมื่อ FMI หรือบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์เผชิญกับการโจมตีทางเครือข่าย ความสูญเสียทางการเงินและชื่อเสียงที่อาจเกิดขึ้นนั้นถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับความอัมพาตของระบบการเงินที่กว้างขวางและความสูญเสียทางสังคมที่ประเมินค่าไม่ได้ ยิ่งขอบเขตของบัญชีแยกประเภทรวมกว้างขึ้นเท่าใด ความเสี่ยงของความล้มเหลวจุดเดียวและผลขาดทุนก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ด้วยเหตุผลเหล่านี้ การลงทุนจำนวนมากในความยืดหยุ่นและความปลอดภัยของเครือข่ายจึงมีความจำเป็น โดยจำเป็นต้องมีมาตรการรักษาความปลอดภัยหลายชั้นเพื่อความสมบูรณ์และการรักษาความลับของข้อมูลบัญชีแยกประเภทแบบรวม

5. สรุป

เพื่อปลดปล่อยศักยภาพด้านนวัตกรรมในขอบเขตของเงิน การชำระเงิน และบริการทางการเงินในวงกว้างอย่างเต็มที่ บทบาทของธนาคารกลางมีความสำคัญอย่างยิ่งในการสร้างระบบการเงินในอนาคตที่รองรับความต้องการในโลกแห่งความเป็นจริงและส่งเสริมการพัฒนานวัตกรรม

บทความนี้จะสรุปพิมพ์เขียวสำหรับระบบการเงินในอนาคตที่ควบคุมศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงของโทเค็น เพื่อปรับปรุงโครงสร้างที่มีอยู่และปลดล็อกความเป็นไปได้ใหม่ๆ พิมพ์เขียวนี้แนะนำโครงสร้างพื้นฐานตลาดการเงินแบบใหม่ที่เรียกว่า Unified Ledger ซึ่งรวม CBDCs เงินฝากโทเค็น และการอ้างสิทธิ์โทเค็นอื่น ๆ บนสินทรัพย์ทางการเงินและสินทรัพย์ที่จับต้องได้ไว้ในแพลตฟอร์มเดียว บัญชีแยกประเภทแบบรวมมีข้อดีที่สำคัญสองประการ ประการแรก อำนวยความสะดวกในการบูรณาการอย่างราบรื่นและการดำเนินการอัตโนมัติของธุรกรรมทางการเงินที่หลากหลาย ช่วยให้สามารถชำระเงินแบบซิงโครนัสและเรียลไทม์ได้ ประการที่สอง ด้วยการรวบรวมข้อมูลข้อมูลทั้งหมดบนแพลตฟอร์มเดียว จะช่วยให้เกิดสัญญาที่อาจเกิดขึ้นประเภทใหม่ๆ ที่ให้บริการเพื่อสาธารณประโยชน์ โดยการเอาชนะอุปสรรคที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลและปัญหาสิ่งจูงใจ

แนวคิดของโทเค็นและบัญชีแยกประเภทแบบรวมเผยให้เห็นวิถีของระบบการเงินในอนาคต อย่างไรก็ตาม ในการใช้งานจริง ความต้องการและข้อจำกัดเฉพาะของแต่ละเขตอำนาจศาลเป็นตัวกำหนดว่าการประยุกต์ใช้แนวคิดใดจะหยั่งรากก่อน และในระดับใด ในกระบวนการนี้ บัญชีแยกประเภทหลายรายการสามารถอยู่ร่วมกันและเชื่อมต่อกันผ่าน API เพื่อให้เกิดการทำงานร่วมกันได้

นอกจากนี้ การตระหนักถึงวิสัยทัศน์นี้ต้องอาศัยความพยายามร่วมกันจากภาครัฐและเอกชนในการพัฒนาโซลูชันทางเทคโนโลยี สร้างแพลตฟอร์มดิจิทัลร่วมกัน และรับรองกฎระเบียบและการกำกับดูแลที่เหมาะสม ด้วยความร่วมมือ นวัตกรรม และการบูรณาการอย่างต่อเนื่อง เป็นไปได้ว่าระบบการเงินที่อิงความไว้วางใจสามารถสร้างขึ้นได้ นำไปสู่การจัดเตรียมทางเศรษฐกิจใหม่ เพิ่มประสิทธิภาพและการเข้าถึงธุรกรรมทางการเงิน และตอบสนองความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไปของครัวเรือนและธุรกิจ

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [Web3小律] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [Will 阿望; Diane Cheung; 菠菜菠菜] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว