นี่เป็นผลงานชิ้นที่สามในซีรีส์ของฉันเกี่ยวกับ Restmaking ซึ่งเริ่มต้นด้วยการมุ่งเน้นไปที่ EigenLayer จากนั้นจึงเจาะลึกลงไปในภูมิทัศน์ของ Resmaking Finance

ตั้งแต่นั้นมา เราได้เห็นการปรากฏตัวของผู้เล่นใหม่ในวงการ เช่น Kelp DAO, Renzo และ $RSTK ซึ่งดึงดูดความสนใจเพิ่มมากขึ้น

ดูเหมือนว่าการหยุดพักจะเป็นหนึ่งในเรื่องราวหลักที่ขับเคลื่อนปี 2024 อย่างไรก็ตาม แม้ว่าหลายๆ คนจะพูดถึงวิธีการทำงานของการพักฟื้นและคุณประโยชน์ของมัน แต่ก็ไม่ได้ร่าเริงไปซะหมด

บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อย้อนกลับไปวิเคราะห์การทำธุรกิจในระดับที่สูงขึ้น โดยเน้นความเสี่ยงและตอบคำถาม: คุ้มจริงหรือ?

เริ่มต้นด้วยการแนะนำอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับเรื่องนี้

การพักใหม่คืออะไร?

Proof of Stake (PoS) ของ Ethereum ทำหน้าที่เป็นกลไกการกระจายความไว้วางใจ โดยที่ผู้เข้าร่วมตกลงเดิมพันเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย Ethereum

การหยุดใหม่เป็นแนวคิดที่ว่าตอนนี้สามารถใช้เงินเดิมพันเดียวกันเพื่อรักษาความปลอดภัย Ethereum PoS เพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายอื่น ๆ ได้มากมาย

การหยุดใหม่สามารถตีความได้ว่าเป็นการวางเดิมพันแบบโปรแกรมได้ โดยที่ผู้ใช้เลือกรับสิ่งจูงใจเชิงบวกหรือเชิงลบเพื่อรักษาโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ

ในทางปฏิบัติ ผู้พักฟื้น EigenLayer จะให้ความไว้วางใจทางเศรษฐกิจ (ในรูปแบบของ eth ที่เดิมพัน) เพื่อให้สามารถตัดทุกสิ่งที่ตรวจสอบได้อย่างเป็นกลางได้

คุณ Eth Staker ต้องการเลือกเข้าร่วมเพิ่มเติมหรือไม่
เงื่อนไขเฉือนบนโซ่อื่น ๆ ?

EigenLayer กำลัง “ทำให้เป็นโมดูล” การกระจายอำนาจของ Ethereum เพื่อให้บริการ AVS สามารถใช้ประโยชน์จากมันได้โดยไม่จำเป็นต้องบูตชุดเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งช่วยลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

โดยทั่วไป โมดูลดังกล่าวต้องการบริการที่ได้รับการตรวจสอบความถูกต้องแล้ว ซึ่งมีความหมายการตรวจสอบความถูกต้องแบบกระจายของตัวเองเพื่อทำการตรวจสอบ โดยปกติแล้ว บริการที่ได้รับการตรวจสอบอย่างแข็งขัน (“AVS”) เหล่านี้จะได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยโทเค็นดั้งเดิมของตนเอง หรือได้รับอนุญาตในลักษณะธรรมชาติ

ทำไมทุกคนถึงทำเช่นนี้?

พูดง่ายๆ ก็คือเป็นเพราะแรงจูงใจทางเศรษฐกิจและผลตอบแทน

หากอัตราผลตอบแทนการปักหลัก Ethereum อยู่ที่ประมาณ 5% ต่อปี การพักใหม่อาจให้ผลตอบแทนเพิ่มเติมที่น่าหลงใหล

ขณะนี้ยังไม่สามารถประมาณการผลตอบแทนเหล่านี้ได้ เนื่องจากจะขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานที่เปลี่ยนแปลงบน Eigen Marketplace

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้แปลเป็นความเสี่ยงเพิ่มเติมสำหรับผู้เดิมพัน

นอกเหนือจากความเสี่ยงโดยธรรมชาติในการใช้ประโยชน์จาก ETH ที่เดิมพันไว้ เมื่อผู้ใช้เลือกที่จะเรียกคืนโทเค็นของคุณ พวกเขาไว้วางใจ EigenLayer ในการทำสัญญากับผู้มีอำนาจในการลดสัดส่วนการถือหุ้นของตนในกรณีที่เกิดข้อผิดพลาด การลงนามซ้ำซ้อน ฯลฯ บน AVS ใด ๆ พวกเขาปลอดภัย

ด้วยเหตุนี้ การพักใหม่จึงเพิ่มชั้นของความเสี่ยง เนื่องจากผู้พักฟื้นอาจถูกเฉือนบน ETH บนชั้นการพักใหม่ หรือทั้งสองอย่าง

ผลตอบแทนพิเศษคุ้มค่าที่จะพักใหม่หรือไม่?

R(isk)-การปักหลัก

สำหรับผู้เดิมพัน การพักใหม่หมายความว่าคุณสามารถเลือกเข้าร่วมเครือข่ายได้มากเท่าที่คุณต้องการ และเพิ่มผลตอบแทนของคุณ ด้วยเหตุนี้ EigenLayer จึงเรียกตัวเองว่าเป็น “Airbnb แห่งความไว้วางใจแบบกระจายอำนาจ”

แม้จะไม่ใช่ดอกกุหลาบทั้งหมดก็ตาม.. เนื่องจากการพักใหม่เพิ่มความเสี่ยงที่น่าสังเกตบางประการ:

1. ETH จะต้องถูกเดิมพัน (หรือ LST - ดังนั้นจึงไม่ใช่สภาพคล่อง)
2. ความเสี่ยงด้านสัญญาอัจฉริยะของ EigenLayer
3. เงื่อนไข Slashing เฉพาะโปรโตคอล
4. ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
5. ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว

โดยพฤตินัย โดยการพักผู้ใช้ใหม่กำลังใช้ประโยชน์จากโทเค็นที่มีความเสี่ยงอยู่แล้ว (เนื่องจากการปักหลัก) และเพิ่มความเสี่ยงเพิ่มเติมเข้าไปด้านบน ซึ่งจบลงด้วยความเสี่ยงแบบชั้นที่มีลักษณะดังนี้:

นอกจากนี้ การพัฒนาแบบพื้นฐานเพิ่มเติมใดๆ นอกเหนือจากนั้นจะยิ่งเพิ่มความซับซ้อนและความเสี่ยงเพิ่มเติม

นอกเหนือจากความเสี่ยงส่วนบุคคลของผู้พักฟื้นแล้ว ชุมชนนักพัฒนา Ethereum ยังได้หยิบยกประเด็นที่เกี่ยวข้องกับการพักฟื้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน บทความชื่อดังของ Vitalik เกี่ยวกับการไม่โหลดฉันทามติของ Ethereum มากเกินไปปัญหาของการพักใหม่คือการเปิดช่องทางใหม่แห่งความเสี่ยงสำหรับ Eth ที่เดิมพันไว้ซึ่งรักษาความปลอดภัยของ mainnet โดยกำหนดส่วนหนึ่งของมันไว้เพื่อรักษาความปลอดภัยของ chain อื่น ๆ (ตามที่ผู้เดิมพันเลือกไว้)

ดังนั้น หากพวกเขาประพฤติตนไม่เหมาะสมตามกฎของโปรโตคอลอื่น (ซึ่งอาจมีข้อบกพร่องหรือความปลอดภัยต่ำ) เงินฝากของพวกเขาจะถูกหักลง

การถกเถียงนี้เกิดขึ้นจริงมากกับผู้พัฒนาและ EigenLayer ที่พยายามค้นหาวิธีประสานความพยายามและตรวจสอบให้แน่ใจว่า Ethereum จะไม่อ่อนแอลงจากความก้าวหน้าทางเทคนิคเหล่านี้

การนำ "เลเยอร์" ที่สำคัญที่สุดกลับมาใช้ใหม่เพื่อรักษาความปลอดภัยของ Ethereum นั้นไม่ใช่เรื่องง่ายเลย

นอกจากนี้ ประเด็นสำคัญในเรื่องนี้คือระดับของการบริหารความเสี่ยงที่อนุญาตสำหรับผู้ประกอบกิจการใหม่

โครงการ Resmaking หลายโครงการมอบกระบวนการไวท์ลิสต์สำหรับ AVS ให้กับ DAO ของตน อย่างไรก็ตาม ในฐานะผู้พักฟื้น ฉันอยากจะตรวจสอบเป็นการส่วนตัวและตัดสินใจว่าจะพัก AVS ใดเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกโจมตีโดยเครือข่ายที่เป็นอันตราย และลดความเป็นไปได้ของการโจมตีรูปแบบใหม่

โดยรวมแล้ว การพักใหม่ถือเป็นงานวิจัยยุคดึกดำบรรพ์ใหม่ที่น่าสนใจ

อย่างไรก็ตาม ความกังวลของวิทาลิกและคนอื่นๆ ก็ไม่ควรลดลง เมื่อพูดถึงการรีเซ็ต สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าสิ่งนี้ส่งผลต่อโมเดลความปลอดภัยของ Ethereum mainnet อย่างไร

อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องที่ยุติธรรมที่จะปรับบริบทใหม่โดยเสนอระดับความเสี่ยงเพิ่มเติมนอกเหนือจากกลไกที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งในการรักษาความปลอดภัยของ Ethereum

ท้ายที่สุดแล้ว การพักใหม่จะคุ้มค่าหรือไม่นั้นก็ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของแต่ละคน

การรับความเสี่ยง:

• ความเสี่ยงจากการสมรู้ร่วมคิด ผู้ปฏิบัติงานจำนวนมากสามารถโจมตีชุด AVS ในเวลาเดียวกัน และทำให้ความปลอดภัยลดลง
• ความเสี่ยงที่ลดลง: ผู้ใช้ที่ทำการพักใหม่จะต้องได้รับการลงโทษอย่างเจ็บแสบจากทั้ง ETH และ AVS
• จุดล้มเหลวจุดเดียว: ได้รับการถอนข้อมูลประจำตัวออกจากข้อมูลรับรอง eth (ความเสี่ยงที่เป็นระบบสำหรับเมนเน็ต)
• ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์สำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง
• เพิ่มความเสี่ยงเพิ่มเติมให้กับการเดิมพันเพื่อรักษาความปลอดภัยของ Ethereum

การอุทธรณ์สถาบัน

บางทีอาจเป็นเรื่องน่าประหลาดใจที่สถาบันหลายแห่งแสดงความสนใจที่จะรับกลับเป็นโบนัสเพิ่มเติม นอกเหนือจากการให้คำมั่นสัญญากับ Ether

อย่างไรก็ตาม พวกเขามีแนวโน้มที่จะกลับมาใช้บริการอีกครั้งผ่านผู้ดูแล แทนที่จะเข้าร่วมบริการอื่นใดที่อาจทำให้พวกเขาต้องถูกตัดสิทธิ์เพิ่มเติม

เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะเห็นว่าความสนใจสูงสุดในการฟื้นตัวนั้นมาจากนักลงทุนรายย่อยหรือสถาบันหรือไม่ เมื่อคำนึงถึงความเสี่ยงที่กล่าวไว้ข้างต้น

ประโยชน์เพิ่มเติมนอกเหนือจากคำมั่นสัญญาของ Eth ก็คือว่ามันน่าดึงดูดสำหรับผู้ที่เกี่ยวข้องอยู่แล้ว แต่เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงแล้ว มันไม่ใช่ผลลัพธ์ที่เปลี่ยนแปลงชีวิตของ Degenerates ได้

นี่เป็นการเปิดกรณีการใช้งานใหม่สำหรับ ethereum ในฐานะเครื่องมือทางการเงิน

มีการเปรียบเทียบที่น่าสนใจเป็นพิเศษระหว่างแอปพลิเคชันการตั้งสมมุติฐานใหม่กับ "พันธบัตรองค์กร"

เครือข่ายใหม่หวังว่าจะได้รับการรักษาความปลอดภัย L1 คล้ายกับวิธีที่บริษัทหรือรัฐชาติสามารถใช้ระบบการเงินเพื่อสร้างพันธบัตรและปกป้องทรัพย์สินของตนได้

ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล Ether เป็นเครือข่ายที่แพร่หลายและมีสภาพคล่องมากที่สุด และอาจเป็นเพียงเครือข่ายเดียวที่สามารถรักษาตลาดดังกล่าวได้ และจากมุมมองที่คล้ายคลึงกันของประเทศต่างๆ ในเศรษฐกิจ TradFi ซึ่งเป็นเครือข่ายที่ปลอดภัยที่สุด

แปลด้วย www.DeepL.com/Translator (รุ่นฟรี)

ผู้ที่สนใจเจาะลึกเรื่องนี้สามารถดูได้จาก:

ในตอนนี้ ความสนใจส่วนใหญ่ในการฟื้นตัวดูเหมือนว่าจะได้รับแรงผลักดันจากการคาดเดาเกี่ยวกับ EigenLayer airdrop ซึ่งอาจเป็นการ airdrop ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ crypto

พลวัตจะเปลี่ยนไปอย่างไรหลังจากการแอร์ดรอป?

บางทีการวิเคราะห์ r/r เชิงปฏิบัติอาจผลักดันบางอย่างไปสู่แนวทางอื่นที่อาจเกิดผลมากกว่า

ฉันจะไปไกลถึงที่จะโต้แย้งว่า % ที่สูงของเงินทุนที่ฝากไว้ในการรับคืนนั้นเป็นทุนรับจ้าง ซึ่งอาจออกจากการออกอากาศภายหลัง

การแยกองค์ประกอบการเก็งกำไรจะเป็นพื้นฐานในการประเมินความสนใจที่แท้จริงที่ผู้ใช้มีในแบบดั้งเดิมใหม่นี้

โดยส่วนตัวแล้ว การเล่าเรื่องใหม่นั้นมีการขายมากเกินไปเล็กน้อย IMHO โดยมีความเสี่ยงในปัจจุบันที่ต้องได้รับการประเมินอย่างรอบคอบ

ประเด็นที่สำคัญ

• ต้องขอบคุณการพลิกฟื้น AVS จึงมีอุปสรรคด้านต้นทุนที่ต่ำกว่าในการเริ่มต้นเมื่อพวกเขาสามารถใช้ประโยชน์จากชั้นการรักษาความปลอดภัยที่แข็งแกร่งของ Ethereum
• ผู้ใช้จะได้รับประโยชน์จากประสิทธิภาพเงินทุนที่เพิ่มขึ้นโดยมีตัวเลือกในการเติม ETH ของตนอีกครั้ง และจะได้รับรางวัลจากการปักหลักมากขึ้น
• การหยุดใหม่จะเพิ่มความเสี่ยงเพิ่มเติมจากความเสี่ยงอื่นๆ

การพักใหม่ถือเป็นสิ่งดั้งเดิมที่น่าตื่นเต้นที่สามารถกระตุ้นกรณีการใช้งานที่แปลกใหม่ได้

แม้ว่าการพัฒนาตลาด Eigen อย่างเต็มรูปแบบจะเกิดขึ้นภายในเวลาประมาณหนึ่งปี แต่ ก็มีการทดลองใหม่ที่น่าสนใจอยู่บ้างที่กำลังถูกสำรวจอยู่

ข้อกังวลบางประการที่ Vitalik หยิบยกขึ้นมาเกี่ยวข้องกับการรวมศูนย์อำนาจในการเดิมพัน โดยเสียค่าใช้จ่ายในการเดิมพันเดี่ยว

เป็นเรื่องน่าสนใจที่จะสังเกตว่า EigenLayer จะร่วมมือกับ Ethereum Foundation เพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านั้นอย่างไร

แต่นอกเหนือจากนั้น ปัญหาอื่น ๆ ยังคงอยู่

เราจะทำอย่างไรเพื่อลดความเสี่ยงเหล่านี้?

โซลูชันบางส่วนเพื่อลดความเสี่ยงในการรับใหม่เกี่ยวข้องกับการปรับพารามิเตอร์ของการรับใหม่ให้เหมาะสม (มูลค่าสูงสุดของ TVL, จำนวนเงินที่ตัดอย่างเจ็บแสบ, การกระจายค่าธรรมเนียม, TVL ขั้นต่ำ ฯลฯ) รวมถึงทำให้มั่นใจถึงการกระจายตัวของเงินทุนทั่วทั้ง AVS

ขั้นตอนทันทีที่โปรโตคอลการพักใหม่สามารถนำมาพิจารณาได้คือการอนุญาตให้ผู้ใช้เลือกโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันเมื่อทำการฝากเพื่อทำการพักใหม่

ตามหลักการแล้ว ผู้ใช้แต่ละรายควรสามารถประเมินและเลือก AVS ที่จะทำซ้ำ โดยไม่ต้องมอบหมายกระบวนการให้กับ DAO

สิ่งนี้จะต้องเป็นผลจากความพยายามร่วมกันระหว่าง AVS และ EigenLayer เพื่อให้แน่ใจว่ามีแผนงานในกระบวนการเพื่อลดความเสี่ยงเหล่านั้น

ทีม EigenLayer กำลังทำงานร่วมกับ Ethereum Foundation อยู่แล้วในการจัดตำแหน่งเพิ่มเติม และตรวจสอบให้แน่ใจว่าการพักใหม่จะไม่เพิ่มความเสี่ยงของระบบให้กับ Ethereum, Liquid Stake Tokens หรือ AVS ที่ใช้ประโยชน์จากมัน

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [Francesco's Joint] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [FRANCESCO] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว