การใช้การวัดบล็อกเชนผิดไปน้อยลง

บล็อกเชนสร้างข้อมูลสาธารณะมากมาย ในการแข่งขันไม่มีที่สิ้นสุดของ Crypto Twitter ที่จะวาง Blockchain A ต่อ Blockchain B นักลงทุน นักวิจัย และ KOLs ไม่ขาดสิ่งที่จะใช้ในการวิเคราะห์เมื่อพูดถึงเรื่องของพวกเขา

การใช้ตัวเลขที่ไม่ถูกต้อง อย่างไรก็ตาม มักทำให้เกิดความสับสนในการเข้าใจโลกนี้

ในฉบับวิจัย 0xResearch ปัจจุบัน เรากำลังสำรวจสามตัวชี้วัด และปัญหาที่เกิดขึ้น: ที่อยู่ที่ใช้งาน กำไรบนบล็อกเชน และมูลค่ารวมที่รักษา

ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่

"Active addresses" บอกถึงจำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานอย่างใส่ใจและจ่ายเงินบนโปรโตคอลที่กำหนด

“Facebook has three billion monthly active users” is a useful statement that tells us something about the social network. Since there is no overwhelming profitable opportunity for spammers to flood Facebook, active addresses are a decent way to gauge how genuinely valuable the platform is to consumers.

แต่เมื่อเราพูดถึงบล็อกเชน ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ลดลงเนื่องจากความสะดวกในการสร้างกระเป๋าใหม่ — และโอกาสที่มีกำไรอย่างชัดเจนการแจกเกมหรือฟาร์มโปรโตคอลรางวัล

ตัวอย่างเช่น แผนภูมิต่อไปนี้เล่าเรื่องราวอย่างชัดเจน: Solana มีจำนวนที่มากที่สุดของที่อยู่ที่ใช้งานรายวันในเดือนที่ผ่านมา ดังนั้น Solana ต้องอยู่ในช่วงร้อน

แหล่งที่มา: TokenTerminal

ผู้ใช้ Solana ส่วนใหญ่ซื้อขายบน DEX ดังนั้นเราควรดูกิจกรรม DEX ให้ละเอียดยิ่งขึ้น เมื่อเราซูมเข้าไปในที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ของ Solana บน DEX เราจะเห็นว่าคนส่วนใหญ่ในวันสุดท้าย - ประมาณ 3.4 ล้านจากทั้งหมด 4.4 ล้าน - มีการซื้อขายน้อยกว่า $ 10 ของปริมาณตลอดชีพ

นี่ชี้ให้เห็นถึงสแปมหรือกิจกรรมบอตเนื่องจาก Solana’sราคาถูก ค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมมากกว่าจํานวนผู้ใช้ "คุณภาพ"

Source: Blockworks Research

นี่เป็นตัวอย่างอีกอย่างที่ฉันเคยเขียนไว้ก่อนหน้านี้: Celo L1 (ตอนนี้เป็น L2) ได้เห็นจำนวนที่ส่ง stablecoins ที่มีกิจกรรมประจำวันเพิ่มขึ้นไปถึง 646k เมื่อเดือนกันยายน มันเกิน Tron ในเมตริกเดียวกัน ซึ่งเป็นเหตุให้มีการพูดถึงจากวิทัลิค บุเทรินและCoinDesk.

ที่พิจารณาอย่างละเอียดนาน นักวิเคราะห์ข้อมูลของกองทุน Variant Jack Hackworthพบว่า 77% ของที่อยู่ Celo เหล่านี้โอนจำนวนเงินเล็กน้อยมากไม่ถึงสองเซ็นต์ ส่วนใหญ่เป็นเพราะผู้ใช้ที่หลายหมื่นคนเรียกร้องเพียงเพียงฟรัคชันของเซ็นต์จากโปรโตคอลเฉพาะทางเรื่องรายได้พื้นฐานทั่วโลกที่เรียกว่า GoodDollar

ในทั้งสองกรณี ที่อยู่ที่ใช้งานอย่างหนักสื่อเรื่องราวของการใช้งานสูง แต่เมื่อสำรวจอย่างใกล้ชิด รายงานเรื่องราวนั้นจะพังลง

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับหัวข้อนี้ โปรดดูที่Dan Smith, ผู้นำทีมผิดพลาดในการใช้ daily active addresses:

ความสามารถในการทำกำไรของบล็อกเชน

ไม่ใช่การตรวจสอบที่ใช้ในการศึกษากิจกรรมบล็อกเชนที่มีผู้ใช้งานแอคทีฟ คุณอาจต้องดูตัวชี้วัดค่าธรรมเนียมของเครือข่ายก็สามารถได้ผลดีกว่า ค่าธรรมเนียมจะบอกให้คุณทราบถึงการใช้งานแก๊สทั้งหมดในการใช้โปรโตคอลโดยไม่สนใจคำถามเกี่ยวกับผู้ใช้ "คุณภาพ"

ค่าธรรมเนียมนิยมใช้โดยนักวิเคราะห์และนักลงทุนเพื่อให้เข้าใจว่าบล็อกเชนใดกำลังสร้างรายได้มากที่สุด "รายได้" หลังจากนั้นเราหักส่วนที่บล็อกเชนให้ผู้ออกใบรับรองในรูปแบบโทเค็นเป็นรายการค่าใช้จ่าย

ผลลัพธ์? การทำกำไรด้วยบล็อกเชน

นั่นคือวิธีที่ Token Terminal สร้าง "งบการเงิน" สําหรับโปรโตคอล crypto อย่างชัดเจน ตัวอย่างเช่นภาพด้านล่างบอกคุณว่า Ethereum L1 ขาดทุนหลายล้านดอลลาร์ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา

Source: Token Terminal

ปัญหาเดียวคือสิ่งนี้ไม่คำนึงถึงปัจจัยที่สำคัญอย่างหนึ่ง: ต่างจากเชื่อมโยง PoW เช่น Bitcoin ผู้ใช้ในเชื่อมโยง PoS สามารถได้รับประโยชน์จากการออกเสียงสิทธิ์ในการออกเสียงสิทธิ์ได้อย่างง่ายดายเช่นกัน

เมื่อทั้งหมดแล้วทำไมฉันต้องสนใจถ้าเครือข่ายเป็น "ไม่กำไร" ถ้าฉันได้รับผลตอบแทน 5% จากการจับมือกับ ETH/SOL ที่เพิ่มความเหลื่อมล้ำเหรียญธรรมดาเช่น Lido หรือ Jito? การพิจารณาการออกเหรียญเป็นรายการที่ต้องเสียค่าใช้จ่ายเพราะฉะนั้นทำให้มีข้อสรุปที่สงสัยว่า "Ethereum ไม่ได้ทำกำไร"

อัตราเงินเฟ้อไม่ดีในโลกแห่งความเป็นจริงเพราะเมื่อเครื่องพิมพ์เงินของธนาคารกลางไป "brrr" ปริมาณเงินที่สูงเกินจริงจะไปถึงนักแสดงที่แตกต่างกันในระบบเศรษฐกิจในเวลาที่ต่างกันซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ที่ได้รับปริมาณเงินใหม่ก่อนราคาที่ "จริง" จะปรับ สิ่งนี้เรียกว่า ผลกระทบของแคนทิลลอน.

ที่จริงแล้ว สิ่งที่เกิดขึ้นในเศรษฐกิจบล็อกเชน PoS ไม่ใช่เช่นนั้น เนื่องจากการเติบโตของเงินเศรษฐกิจ (หรือการออกโทเค็น) ถูกส่งมอบให้ทุกคนในเวลาเดียวกัน ไม่มีใครที่ร่ำรวยหรือยากจนขึ้น - ทุกคนยังคงมีความร่ำรวยเท่าเทียมกัน

แทนที่จะพิจารณาตัวชี้วัดทางเลือกอย่าง เมตริกที่เกี่ยวกับมูลค่าเศรษฐกิจจริง (REV) ซึ่งรวมค่าธรรมเนียมเครือข่ายและเคล็ดลับ MEV (สำหรับผู้ตรวจสอบ) แต่ไม่รวมการออกแบบในฐานะรายการค่าใช้จ่าย

ด้วยเหตุนี้เราสามารถเห็นได้ว่า Ethereum มีกำไรจริงๆ ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา:

แหล่งที่มา: Blockworks Research

REV เป็นตัวชี้วัดที่อาจเป็นที่น่าสนใจมากขึ้นในการประเมินความต้องการจริงของเครือข่ายบางอย่างและเป็นตัวชี้วัดรายได้ที่เปรียบเทียบได้มากขึ้นกับ TradFi

สาระสำคัญคือ: วิธีการบัญชีกำไรขาดทุนแบบดั้งเดิมไม่สามารถถ่ายทอดได้สะดวกไปยังบล็อกเชน

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับหัวข้อที่ซับซ้อนนี้ โปรดดูที่ลิงก์ล่าสุดนี้เบลล์เคอร์ฟพอดแคสต์กับ Jon Charbonneau

มูลค่าธุรกรรมทั้งหมด (TTV) ไม่ใช่มูลค่ารักษาความปลอดภัยทั้งหมด (TVS)

Oracles are a key pieceสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนเพื่อให้มีการเข้าถึงข้อมูลจากแหล่งที่ไม่ใช่บนเชน โดยไม่มีออราเคิลเช่น Chainlink จะไม่มีทางที่น่าเชื่อถือสำหรับเศรษฐมหาวิบัติที่จะสะท้อนราคาโดยอ้างอิงจากเศรษฐกิจโลกจริง

วิธีทั่วไปในการเปรียบเทียบส่วนแบ่งตลาดระหว่างผู้ให้บริการออราเคิลคือใช้ตัวชี้วัด 'มูลค่ารวมที่รักษาความปลอดภัย' (TVS) ซึ่งรวมทั้งหมดของ TVL ที่ได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยออราเคิล นี่เป็นวิธีที่ DefiLlama ใช้โดยชัดเจน:

Source: DefiLlama

หนึ่งในปัญหาของ TVS คือมันบดบังกิจกรรมจริงที่ได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยออราเคิล

ตัวอย่างเช่น ออรัคเลื่อนที่ให้พลังงานให้กับผลิตภัณฑ์การซื้อขายความถี่สูง เช่น การแลกเปลี่ยน perpetuals ตลอดเวลา “ดึง” การอัปเดตราคาจากการส่งสัญญาณออฟ-เชนในเวลาส่วนหนึ่งวินาที

นี่ตรงตรรกะกับ Oracle ที่ใช้แบบ “push-based” สำหรับโปรโตคอลการให้ยืมที่อัปเดตราคาบนเชื่อมโยงบางครั้งต่อวันเพราะไม่จำเป็นต้องทำเช่นนั้นบ่อยครั้ง

TVS มองเฉพาะปริมาณของมูลค่าที่ผู้ควบคุมออรัคเวลแต่ละรายมี แต่ละรายจะขาดการพิจารณาเรื่องความหนาแน่นในการให้บริการออรัคเวล

ในทางกลับกัน มันจะเหมือนกับการกล่าวว่าเนื้อสเต็กอร่อยเหมือนกับสลัดเพราะทั้งคู่มีราคา $50 ในเมนู แน่นอนว่าการเตรียมเนื้อสเต็กต้องใช้งานมากกว่าสลัดง่าย ๆ ซึ่งเป็นปัจจัยที่ควรพิจารณา

ค่าเมตริกทางเลือก เช่น มูลค่าการทำธุรกรรมรวม (TTV) จะพิจารณาปริมาณการทำธุรกรรมรายรอบที่ใช้การอัปเดตข้อมูลจากออราเคิลเพื่อการตั้งราคาแทน

TTV ไม่รวมการทำธุรกรรมที่มีความถี่ต่ำ เช่นการให้ยืมเงิน การใช้ CDP และการทำรายการซ้ำRyan Connorอธิบายว่า “การอัปเดตราคาอ็อราเคิล 2-9% มาจากโปรโตคอลที่ความถี่ต่ำ ซึ่งเป็นจำนวนที่น้อยมากในบริบทของสกุลเงินดิจิตอล เมื่อความผันผวนของการวัดพื้นฐานเป็นสูงมาก”

เมื่อตรวจสอบไอราคูลส์โดยใช้ TTV บางครั้งการแบ่งส่วนตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างมาก

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับนี้ ดูที่Blockworks Research’s reportเกี่ยวกับวิธี TTV สะท้อนพื้นฐานของ Oracle ได้ดีที่สุด

แผนภูมิของวันนี้

ข้อมูล Ethereum รูปแบบ blob เข้าสู่ขีดจำกัดเป้าหมาย:

ที่มา: Dune

ฮาร์ดฟอร์ก Ethereum Dencun (EIP-4844) เมื่อเดือนมีนาคมนำเสนอ "blobspace,” วิธีทางเลือกสำหรับ L2 rollups ในการโพสต์ข้อมูลที่ถูกจัดกลุ่มไว้ไปยัง L1 อย่างคุ้มค่า บล็อบถูกควบคุมโดยกลไกค่าธรรมเนียมแยกต่างหากจาก blockspace ของ Ethereum และ10 เท่าถูกกว่ารวมถึงด้านสำคัญของแผนการเคลื่อนย้ายบล็อกพร้อมกับบล็อกที่มีอยู่ในปัจจุบัน บล็อกจำกัดไว้ที่ 6 บล็อกต่อหนึ่งบล็อก L1 (Vitalik เมื่อเร็วๆนี้เรียกสำหรับการเพิ่มขึ้น 33%

ปริมาณข้อมูลบล็อบที่ใช้โดย Ethereum L2s กำลังเข้าใกล้เป้าหมายสามบล็อกอีกครั้ง (เส้นสีเขียวด้านบน) หลังจากนั้นการใช้พื้นที่บล็อบจะได้รับผลจากแรงจูงใจของตลาดตามความต้องการและการประหยัดทรัพยากร หากมีการเติมบล็อบสี่ตัวขึ้นไปในบล็อกปัจจุบัน ค่าธรรมเนียมหลักสำหรับบล็อกถัดไปจะเพิ่มขึ้นได้ถึง 12.5%

Disclaimer：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ blockworks], ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Donovan Choy]. หากมีข้อความที่ไม่เหมาะสมกับการพิมพ์นี้ โปรดติดต่อGate Learnทีมงานและพวกเขาจะดูแลมันโดยเร็ว
2. Liability Disclaimer: ประกาศความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงอยู่ในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางด้านการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีม gate Learn หากไม่ได้ระบุไว้ การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปลนั้นถือเป็นการละเมิดกฎหมาย