1. ติดตามต้นกำเนิดของ RWA

RWA - สินทรัพย์โลกจริง

RWA ย่อมาจาก Real World Assets หมายถึงการแทนที่และซื้อขายสินทรัพย์โลกจริงในระบบบล็อกเชนหรือเอคอสิสเต็มที่ สินทรัพย์เหล่านี้รวมถึง แต่ไม่จำกัดเพียงอสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ พันธบัตรหุ้น งานศิลปะ โลหะทองคำและทรัพย์สินทางปัญญา เบื้องหลังของ RWA คือการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อนำสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่ระบบการเงินแบบไร้กังวล (DeFi) และทำให้การจัดการและซื้อขายสินทรัพย์เป็นไปได้อย่างมีประสิทธิภาพ โปร่งใส และปลอดภัยมากขึ้น

ความสำคัญของ RWA อยู่ที่ความสามารถในการเพิ่มความเหลือเชื่อมั่นของสินทรัพย์ที่มักจะไม่เหลือเศรษฐกิจ ผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชน นี้ช่วยให้สินทรัพย์เหล่านี้สามารถเข้าร่วมในระบบ DeFi สำหรับกิจกรรมเช่นการให้กู้ยืม การ stake และการซื้อขาย วิธีการนี้ที่เชื่อมโยงสินทรัพย์ในโลกจริงกับโลกบล็อกเชนกำลังเป็นทิศทางการพัฒนาที่สำคัญในระบบ Web3

RWA - สถานะสินทรัพย์พิเศษ

RWA เกี่ยวข้องกับการโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเพื่อสร้างสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยยูทิลิตี้บนบล็อกเชน โดยพื้นฐานแล้วมันทําหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างสินทรัพย์ crypto ดั้งเดิมและสินทรัพย์แบบดั้งเดิม สินทรัพย์ crypto ดั้งเดิมมักจะได้รับการจัดการผ่านสัญญาอัจฉริยะโดยตรรกะทางธุรกิจและการดําเนินงานสินทรัพย์ทั้งหมดเกิดขึ้นบนห่วงโซ่โดยยึดมั่นในหลักการของ "Code is Law" ในทางตรงกันข้ามสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่นพันธบัตรหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ดําเนินการภายใต้กรอบกฎหมายของโลกแห่งความเป็นจริงและได้รับการคุ้มครองโดยกฎหมายของรัฐบาล

RWA แนะนําชุดของกฎโทเค็นที่ต้องการการสนับสนุนทั้งแบบ on-chain ผ่านสัญญาอัจฉริยะและการคุ้มครองทางกฎหมายสําหรับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น หุ้นและอสังหาริมทรัพย์ โทเค็นภายใต้กรอบ RWA ไม่ได้เป็นเพียงการออกโทเค็นบนบล็อกเชนเท่านั้น มันเกี่ยวข้องกับกระบวนการที่ซับซ้อนที่กล่าวถึงความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงนอกห่วงโซ่ กระบวนการนี้มักจะรวมถึงการซื้อและการจัดการดูแลสินทรัพย์อ้างอิงการสร้างกรอบกฎหมายที่เชื่อมโยงโทเค็นกับสินทรัพย์เหล่านี้และในที่สุดก็ออกโทเค็น ด้วยกระบวนการโทเค็นนี้กฎระเบียบทางกฎหมายนอกเครือข่ายและขั้นตอนการปฏิบัติงานจะถูกรวมเข้าด้วยกันเพื่อให้แน่ใจว่าผู้ถือโทเค็นมีการอ้างสิทธิ์ทางกฎหมายต่อสินทรัพย์อ้างอิง

รูปที่ 1

รูปที่ 2

RWA—สาเหตุทางประวัติศาสตร์

การพัฒนา RWA (สินทรัพย์ในโลกจริง) สามารถแบ่งเป็นสามขั้นตอนได้คือ การสำรวจแรกเริ่ม การพัฒนาเบื้องต้น และการขยายตัวอย่างรวดเร็ว

การสำรวจเบื้องต้น (2017-2019)

2017: เริ่มการสำรวจ

เมื่อแนวคิดของการเงินเฟร์นิเจอร์ที่ไม่มีความเสี่ยง (DeFi) เสร็จสมบูรณ์ ความคิดเรื่อง RWA เริ่มเกิดขึ้น โครงการบุคลิกภาพอย่าง Polymath และ Harbor เริ่มสำรวจความเป็นไปได้ในการทำให้สินทรัพย์มีตัวแทนประกอบได้ โครงการ Polymath โฟกัสที่การสร้างแพลตฟอร์มสำหรับการออกสิทธิ์ตัวแทนประกอบ และแก้ไขปัญหาความเป็นไปได้ทางกฎหมายในขณะที่ Harbor ทำงานเกี่ยวกับกรอบการปฏิบัติทางกฎหมายสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์บนบล็อกเชน

2018: พุ่งขึ้นเริ่มต้นการทำให้เป็นสินค้าที่เป็นโทเค็น

โครงการทดลองในการทำให้เป็นโทเค็นสินทรัพย์ทรัพย์ดิจิทัลและสินค้าเริ่มเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น RealT เริ่มต้นขึ้นที่สหรัฐฯ พยายามในการทำให้เป็นโทเค็นทรัพย์สินและอนุภาคเพื่ออนุภาคส่วนเจ้าของและรายได้จากการเช่าทรัพย์สินในสหรัฐฯ ให้แก่นักลงทุนทั่วโลก

2019: การก่อตั้งพันธมิตร TAC

TAC (Tokenized Asset Coalition) Alliance ก่อตั้งขึ้นเพื่อส่งเสริมมาตรฐานและการทํางานร่วมกันข้ามแพลตฟอร์มของ RWA ส่งเสริมการทํางานร่วมกันและการพัฒนาระหว่างโครงการต่างๆ ในช่วงเวลานี้แพลตฟอร์มเช่น Securitize และ OpenFinance ได้เปิดตัวโดยมุ่งเน้นไปที่การจัดหาโซลูชันการปฏิบัติตามข้อกําหนดสําหรับสินทรัพย์โทเค็น

การพัฒนาเบื้องต้น (2020-2022)

2020: การเริ่มต้นของ RWA โดยหลายๆ โครงการ

Centrifuge ได้รับความสนใจมากมายเพื่อทำการโทเคนไอซ์สมบัติและใบแจ้งหนี้ในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งทำให้กิจการขนาดเล็กและกลางสามารถเข้าถึงเงินทุนผ่านบล็อกเชนได้ อีกทั้งยังมีโครงการดีไฟชั้นนำอย่าง Aave และ Compound ที่เริ่มทดลองใช้ RWA เป็นทรัพย์สินประกันเพื่อขยายบริการการให้กู้ยืมของตน

2021: MakerDAO เข้าร่วมตลาด RWA

Centrifuge integrated RWA as collateral on the MakerDAO lending platform, allowing users to obtain the stablecoin DAI by holding RWA.

2022: การเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่ RWA

สถาบันการเงินชั้นนำเช่น JPMorgan และ Goldman Sachs เริ่มทำการวิจัยและทดลองใช้โครงการ RWA เพื่อสำรวจดิจิทัลไลเซชันของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมผ่านทางบล็อกเชน โดยได้จัดตั้งสมาคม RWA เพื่อส่งเสริมมาตรฐานและการโปรโมต RWA ระดับโลก

การขยายตัวอย่างรวดเร็ว (2023 - ปัจจุบัน)

2023: การมีส่วนร่วมของรัฐในการกำกับกิจการ RWA

บริษัทจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่เช่น BlackRock และ Fidelity เริ่มทดลองใช้โทเค็นเพื่อจัดการบางส่วนของพอร์ตสินทรัพย์ของพวกเขาเพิ่มสภาพคล่องและความโปร่งใส สํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) และ European Securities and Markets Authority (ESMA) ก็เริ่มเข้าแทรกแซงโดยทํางานเกี่ยวกับกรอบการกํากับดูแลสําหรับ RWA

รูปที่ 3

2. ทิศทางการเลี้ยว RWA

โดยมีความหลากหลายของรูปแบบสินทรัพย์ทางด้านดั้งเดิม ภาค RWA กำลังริเริ่มฟุ้งเฟืองในหลายสาขา ตั้งแต่สินทรัพย์ที่เป็นทรัพย์สินเชิงพลเมือง เช่น อสังหาริมทรัพย์ สินค้า โลหะมีค่า งานศิลปะ และสินค้าหรูหรา ไปจนถึงสินทรัพย์ที่ไม่มีลักษณะทางกายภาพ เช่น พันธบัญญัติและหลักทรัพย์ ทรัพย์สินทางปัญญา ใบแสดงสิทธิ์ทางการเงิน กำลังมีการแสดงศักดิ์ศรีในการประยุกต์ใช้ในหลากหลายดีเมนของสาขา

รูปที่ 4

อสังหาริมทรัพย์

ในการเงิน传统 อสังหาริมทรัพย์ มักถือว่าเป็นสินทรัพย์ที่มั่นคงสำหรับการลงทุนระยะยาว ซึ่งมีศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าของทุนอย่างมีนัยสำคัญภายใต้เงื่อนไขตลาดปกติ อย่างไรก็ตามความสามารถในการหมุนเงินต่ำและลิเวอร์เรจสูงของอสังหาริมทรัพย์ยกระดับความยากในการเข้าสู่การลงทุนและเพิ่มความเสี่ยงในการลงทุนของนักลงทุนรายบุคคล ในโครงการที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ RWA การทำเป็นโทเค็นสามารถเพิ่มความนิยมของสินทรัพย์และลดความเสี่ยงที่รับผิดชอบโดยบุคคลได้อย่างมีนัยสำคัญ

1. Tangible: ให้ความสำคัญกับการทำโทเค็นของสินทรัพย์ทางกายภาพเช่นอสังหาริมทรัพย์และโลหะมีค่า ทำให้สินทรัพย์ที่ยากต่อการซื้อขายเดิมนั้นสามารถมีความเหมือนเหมือนกันบนบล็อกเชนได้
2. Landshare: ผ่านการทำโทเค็น, Landshare ช่วยให้นักลงทุนขนาดเล็กสามารถเข้าร่วมในตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้, โดยเฉพาะผ่านโมเดลกองทุนอสังหาริมทรัพย์ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน
3. PropChain: ให้แพลตฟอร์มการลงทุนอสังหาริมทรัพย์ระดับโลกที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ช่วยให้นักลงทุนได้รับผลประโยชน์จากตลาดอสังหาริมทรัพย์ระดับโลกโดยไม่จำเป็นต้องซื้ออสังหาริมทรัพย์ที่เป็นทรัพย์สินทางกายภาพ
4. RealT และ RealtyX: ทำให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงการเป็นเจ้าของบ้านบ้านและได้รับรายได้จากการเช่าผ่านการซื้อโทเค็นบางส่วน

สกุลเงินฟีแอตถึงสเตเบิ้ลคอยน์

ในกลุ่มสเตเบิลคอยน์ ตัวอย่างที่น่าสนใจรวมถึง USDT (Tether), FDUSD, USDC และ USDE สเตเบิลคอยน์เหล่านี้ถูกผูกกับมูลค่าของสกุลเงินฟีเอท ซึ่งเสนอสินทรัพย์ที่มีความนิ่ง และเป็นที่นิยมในตลาดคริปโต โดย USDT (Tether) เป็นสกุลเงินคอยน์สำคัญที่สุด Tether ถือส่วนแบ่งตลาดที่ใหญ่ที่สุดในสกุลเงินคอยน์ที่มีมูลค่าผูกติดตัว USDT เทียบเท่า 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ หมายความว่าแต่ละ USDT ตรงกับหนึ่งดอลลาร์

ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมสกุลเงินเฟียตเป็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) รักษามูลค่าผ่านกลไกการสํารองและการกํากับดูแล เมื่อสกุลเงินเฟียตถูกนําเข้าสู่บล็อกเชนในฐานะ stablecoin มันจะถูกบรรจุใหม่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ตั้งโปรแกรมได้ซึ่งสามารถมีส่วนร่วมในการดําเนินงานต่างๆภายในระบบนิเวศการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) เช่นการให้กู้ยืมการชําระเงินและการโอนเงินข้ามพรมแดน Tether เชื่อมโยงมูลค่าของ USDT โดยตรงกับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยเพิ่มเสถียรภาพของ USDT อย่างมีนัยสําคัญในขณะที่ให้สภาพแวดล้อมที่ค่อนข้างปลอดภัยสําหรับการแนะนําและการใช้ RWAs

กลไกของ USDT

Tether รองรับมูลค่าของ USDT โดยการถือตรามตราสินทรัพย์สำรองหุ้น เหล่านี้รวมถึงเงินสด สิ่งเทียบเท่ากับเงินสด พันธบัตรของรัฐระยะสั้น ธนบัตรพาณิชย์ สินทรัพย์ที่มีการค้ำประกัน และประมาณจำนวนเล็กน้อยของโลหะมีค่า เมื่อผู้ใช้ฝากเงินตราสารเงิน (เช่น USD) เข้าบัญชีของ Tether บริษัทจะออก USDT จำนวนเท่ากันให้กับผู้ใช้ โดยรักษาอัตราการผูกโยงระหว่าง USDT และดอลลาร์ไว้ที่ 1:1

ความมั่นคงและความเสี่ยงของ USDT

ความเสี่ยงของระบบ: เนื่องจากมูลค่าของ USDT ถูกผูกพันโดยตรงกับดอลลาร์สหรัฐฯ ผู้ใช้ต้องรับความเสี่ยงของระบบและการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่เกี่ยวข้องกับดอลลาร์ เช่น ถ้าดอลลาร์ลดมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญในตลาดโลก พลวัตของการซื้อของ USDT ก็จะลดลงเช่นกัน

ความเสี่ยงทางกฎหมาย: หากผู้ตรวจสอบข้อสงสัยหรือดำเนินการต่อกับรูปแบบการทำงานของ Tether อาจส่งผลกระทบต่อการออกและใช้ USDT

ความเสี่ยงหลักประกัน: แม้ว่า Tether จะอ้างว่า USDT ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากสินทรัพย์สํารอง แต่ก็มีความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความโปร่งใสและความเพียงพอของทุนสํารองเหล่านี้ หาก Tether ไม่สามารถรักษาทุนสํารองที่เพียงพอหรือหากคุณภาพของทุนสํารองเหล่านี้ลดลง USDT อาจสูญเสียการตรึงซึ่งหมายความว่าจะไม่รักษาค่า 1: 1 กับดอลลาร์อีกต่อไป

ความเสี่ยงจากความไม่สามารถจ่ายเงินด้วยสินทรัพย์สูง: ภายใต้เงื่อนไขการตลาดสุดขั้ว Tether อาจเผชิญกับปัญหาความไม่สามารถจ่ายเงินด้วยสินทรัพย์สูง หากมีจำนวนผู้ใช้มากพอที่จะขอแลก USDT เป็นดอลลาร์พร้อมกัน  Tether อาจจะต้องพยายามดำเนินการจ่ายเงินดังกล่าวโดยเร็ว ๆ นี้ และอาจทำให้เกิดความตื่นตกในตลาดและความผันผวนของราคา

ความท้าทายและปัญหาที่ Tether พบ ไม่ได้เป็นเรื่องที่เฉพาะเจาะจงกับตลาด stablecoin แต่เป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงตลาด RWA ที่กว้างขวาง ความปลอดภัยของ RWAs มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับคุณภาพของสินทรัพย์ใต้หลัก และเป็นอย่างมากต่อการรับผิดชอบตามกฎหมายและกฎระเบียบของประเทศและภูมิภาคต่างๆ

ตลาดกู้ยืม

การรวมกันของสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) กับตลาดการให้สินเชื่อเครดิตสามารถนำเสนอตัวเลือกหลายรูปแบบของหลักประกันและจำนวนเงินกู้ที่สูงขึ้นได้ ในโปรโตคอล DeFi อย่าง Maker และ AAVE ผู้กู้มักจะต้องให้หลักประกันในรูปแบบของสินทรัพย์ดิจิตอลที่เกินจำนวนเงินกู้เพื่อรักษาความปลอดภัยของเงินกู้ ด้วยการรวม RWA เข้าไป สินทรัพย์ดั้งเดิมเช่นอสังหาริมทรัพย์ เจ้าหนี้การค้าและอื่นๆ สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ ทำให้ช่วงของสินทรัพย์ที่ยอมรับได้กว้างขึ้น นั่นหมายความว่าไม่เพียงแต่สินทรัพย์ดิจิตอลเท่านั้นแต่ยังรวมถึงสินทรัพย์ที่เป็นจริงในเศรษฐกิจจริงได้ร่วมกับระบบนี้

ความคิดริเริ่มนี้จะช่วยให้วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมสามารถเข้าถึงเงินทุนสาธารณะได้มากขึ้นเสนอช่องทางเงินกู้เพิ่มเติมให้กับ บริษัท ขนาดใหญ่และอนุญาตให้นักลงทุนทั่วไปลงทุนในธุรกิจและเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการเติบโตในอนาคต

หุ้นกู้และหลักทรัพย์

ในตลาดการเงินดั้งเดิม พันธบัตรและหลักทรัพย์เป็นหนึ่งในวิธีการลงทุนที่ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลาย โดยมักได้รับการสนับสนุนจากกรอบกฎหมายทางการเงินอย่างครอบคลุม ดังนั้น การปฏิบัติตามกับข้อกำหนดทางกฎหมายและการควบคุมที่เกี่ยวข้องกับโครงการ RWA ที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรและหลักทรัพย์เป็นขั้นตอนสำคัญ

1. Maple Finance: ให้วิธีให้ธุรกิจและเจ้านายเงินกู้สร้างและบริหารจัดการสระเงินกู้บนเชืองเชื่อเพื่อทำให้การออกและซื้อขายพันธบัตรมีประสิทธิภาพและโปร่งใสมากขึ้น
2. Securitize: ให้บริการสำหรับการเสนอ, การจัดการ, และการซื้อขายหลักทรัพย์โทเค็นไลส์ แพลตฟอร์มช่วยให้บริษัทสามารถเสนอพันธบัตร, หุ้น, และหลักทรัพย์อื่น ๆ บนบล็อกเชน และมีชุดเครื่องมือการปฏิบัติตามเพื่อให้แน่ใจว่าหลักทรัพย์โทเค็นไลส์เหล่านี้ปฏิบัติตามกฎหมายและข้อกำหนดของประเทศต่าง ๆ
3. Ondo Finance: นำเสนอผลิตภัณฑ์รวมถุงเงินสดระยะสั้นที่เป็นโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนที่มั่นคง ทำให้เกิดความผสมผสานระหว่าง DeFi และการเงินดั้งเดิมได้มากขึ้น

3. ขนาดตลาด RWA

ตั้งแต่พฤษภาคม 2023 เป็นต้นมา RWA ได้สัมผัสการเติบโตที่ระเบิด ณ เวลาที่เขียนอยู่ มูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) ในโครงการที่เกี่ยวข้องกับ RWA ยังคงสูงถึง 6.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงการเพิ่มขึ้นทั่วไปถึง 6000% ตามข้อมูลจาก DeFiLlama

รูปที่ 5

ตามข้อมูลจากเว็บไซต์ RWA.xyz มีผู้ถือสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ RWA จำนวน 62,487 คน และมีผู้ออกสินทรัพย์ทั้งหมด 99 ราย มูลค่ารวมของ stablecoin ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เหล่านี้คือ 169 พันล้านดอลลาร์

รูปที่ 6

บริษัท Web3 ที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง เช่น Binance มีความเชื่อมั่นในมูลค่าตลาดในอนาคตของ RWA บางประเมินว่าโดย 2030 มูลค่าตลาดรวมของ RWA อาจถึง 16 ล้านล้านดอลลาร์

รูปที่ 7

เป็นภาครัฐที่เติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลกระทบอย่างไม่เคยมีมาก่อนต่อตลาด DeFi กับศักยภาพที่ใหญ่ของมันที่สุดโดยมีความสำคัญต่อการลงทุน อย่างไรก็ตาม การพัฒนาโครงการ RWA มีความเกี่ยวข้องกับกฎหมายในโลกจริงและกรอบกฎหมายที่แตกต่างกันในประเทศและภูมิภาคต่าง ๆ อาจเป็นข้อจำกัดต่อการเติบโตของมันได้อย่างง่ายดาย

4. การพัฒนานิเวศ RWA

ด้วยการเข้าร่วมของเงินทุนด้านด้านด้านด้านของบริษัทเช่น Goldman Sachs และ SoftBank และยักษ์ใหญ่ทางด้าน Web3 เช่น Binance และ OKX โปรเจกต์ที่มีคุณภาพในภาคธุรกิจ RWA กำลังเริ่มเกิดขึ้น โปรเจกต์ทั้งใหม่และที่มีชื่อเสียง เช่น Centrifuge, Maple Finance, Ondo Finance และ MakerDAO กำลังเริ่มเด่นขึ้นในวงการที่กำลังเจริญเติบโตนี้ โดยการเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีและการพัฒนานิเวศ

Centrifuge: โปรโตคอลของสินทรัพย์จริงบนเชน

แนวคิด

Centrifuge เป็นแพลตฟอร์มสำหรับทำโทเค็นของสินทรัพย์ในโลกจริงบนโซ่บล็อก มันมีโปรโตคอลการเงินสินทรัพย์ที่กระจายอยู่ มันร่วมมือกับโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi ที่มีชื่อเสียงเช่น MakerDAO และ Aave และเชื่อมต่อกับผู้กู้ในโลกจริง (โดยทั่วไปเป็น สตาร์ทอัพ) ที่มีสินทรัพย์ที่สามารถจำนองได้ เพื่อให้การกระจายที่เชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์ DeFi และสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นไปอย่างราบรื่น

การจัดการเงินในการพัฒนา

นับตั้งแต่ก่อตั้ง Centrifuge ได้รับความสนใจอย่างมากจากนักลงทุน ระหว่างปี 2018 ถึง 2024 บริษัทระดมทุนได้ทั้งหมด 30.8 ล้านดอลลาร์ในรอบการระดมทุนห้ารอบ โดยมี VCs ที่มีชื่อเสียง เช่น ParaFi Capital และ IOSG Ventures สนับสนุนโครงการนี้ ผลการดําเนินงานของ Centrifuge ยังน่าประทับใจโดยมีสินทรัพย์ 1,514 รายการด้วยจํานวนเงินทุนรวม 636 ล้านดอลลาร์ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงมูลค่ารวม Locked (TVL) ที่เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบเป็นรายปี

รูปที่ 8

สถาปัตยกรรมทางเทคนิค

โครงสร้างหลักของ Centrifuge ประกอบด้วย Centrifuge Chain, Tinlake, การคำนวณมูลค่าสุทธิในเครือข่าย (NAV) on-chain และโครงสร้างการลงทุนแบบชั้น. Centrifuge Chain เป็นบล็อกเชนอิสระที่สร้างขึ้นบน Substrate (ส่วนหนึ่งของระบบ Polkadot parachain) โดยเฉพาะสำหรับการทำโทเคนสินทรัพย์และการป้องกันความเป็นส่วนตัว. Tinlake เป็นโปรโตคอลการจัดหาเงินทุนสินทรัพย์แบบกระจายที่อนุญาตให้ผู้ออกเอกสารทำโทเคนสินทรัพย์โดยการสร้าง NFT และใช้ NFT เหล่านี้เป็นหลักทรัพย์เพื่อได้รับ Likuiditi

รูปที่ 9

ในกระบวนการให้กู้ยืมที่สมบูรณ์สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงจะถูกแปลงเป็น NFT ผ่านโปรโตคอล Tinlake NFT เหล่านี้ใช้เป็นหลักประกันทําให้ผู้ออกหลักทรัพย์ได้รับสภาพคล่องจากพูลในขณะที่นักลงทุนให้เงินทุนแก่กลุ่ม รูปแบบการคํานวณ NAV แบบ on-chain ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความโปร่งใสในการกําหนดราคาและสถานะของสินทรัพย์สําหรับทั้งนักลงทุนและผู้ออกตราสาร โครงสร้างการลงทุนแบบฉัตรช่วยให้มีระดับการให้กู้ยืมที่แตกต่างกัน: tranche จูเนียร์ (ความเสี่ยงสูงผลตอบแทนสูง) tranche ชั้นลอยและ tranche อาวุโส (ความเสี่ยงต่ําผลตอบแทนต่ํา)

Figure 10

ปัญหาการพัฒนา

แม้ว่า Centrifuge จะอยู่อันดับแรกในการดูแลโครงการ RWA ของ RootData ความสนใจ แต่ตัวชีั้อวัดที่สำคัญ เช่น TVL ได้ลดลงเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ผลกระทบจากตลาดหมีปี 2022 และคาดหวังที่ไม่ได้พบเจอสำหรับปี 2024 ตอนนี้ TVL อยู่ที่เพียง $497,944 เท่านั้น

รูปที่ 11

ONDO Finance: ผู้นำในการทำให้หนี้ของสหรัฐถูกโทเค็น

แนวคิด

ในทางตรงกันข้ามกับการมุ่งเน้นของ Centrifuge ในการสร้างแพลตฟอร์มสําหรับการไหลของกองทุน DeFi และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง Ondo Finance เป็นโปรโตคอลทางการเงินระดับสถาบันแบบกระจายอํานาจ มีจุดมุ่งหมายเพื่อจัดหาผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินระดับสถาบันสร้างธนาคารเพื่อการลงทุนแบบเปิดไม่ได้รับอนุญาตและกระจายอํานาจ ปัจจุบัน Ondo Finance มุ่งเน้นไปที่การสร้างตัวเลือกสินทรัพย์ที่มั่นคงนอกเหนือจาก stablecoins โดยนําผลิตภัณฑ์กองทุนที่มีความเสี่ยงต่ําหรือปราศจากความเสี่ยงการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องและปรับขนาดได้ (เช่นกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาและกองทุนตลาดเงิน) เข้าสู่บล็อกเชน สิ่งนี้ช่วยให้ผู้ถือได้รับประโยชน์จากผลตอบแทนส่วนใหญ่ของสินทรัพย์อ้างอิงในขณะที่ยังคงรักษาสินทรัพย์ที่ค่อนข้างมั่นคง

การพัฒนาการเงิน

ONDO Finance ได้รับเงินทุนรวมมูลค่า 34 ล้านดอลลาร์ใน 3 รอบการระดมทุนจากนักลงทุนชื่อดัง เช่น Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global และ Wintermute รวมถึงความร่วมมือกับองค์กรมากถึง 82 แห่งใน 4 พื้นที่หลัก ได้แก่ การสนับสนุนโซ่, การปกครองสินทรัพย์, การสนับสนุน Likuiditi และสิ่งอำนวยความสะดวกให้บริการ

รูปที่ 12

ONDO Finance ยังแสดงผลการตลาดที่น่าประทับใจ เวลาปัจจุบันของโทเค็นโครงการ ONDO คือ 0.6979 ดอลลาร์ ต่อเทียบกับราคาการระดมทุนรอบ A ของ 0.0285 ดอลลาร์ ราคา ICO ของ 0.055 ดอลลาร์ และราคาเปิดตัวของ 0.089 ดอลลาร์ นี้แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของ 2448%, 1270%, และ 784% ตามลำดับ ซึ่งแสดงถึงความกระตือรือร้นของตลาดสู่โครงการนี้

=

รูปที่ 13

ตั้งแต่เมษายนของปีนี้ ONDO Finance ได้รับการเติบโตที่สำคัญในดัชนีหลัก เช่น TVL ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 538.97 ล้านเหรียญ อันทำให้ติดอันดับที่สามในกลุ่ม RWA

รูปที่ 14

โครงสร้างผลิตภัณฑ์

สินทรัพย์หลักปัจจุบันของ ONDO Finance คือ USDY และ OUSG

USDY (U.S. Dollar Yield Token) เป็นเครื่องมือการเงินใหม่ที่ออกโดย Ondo USDY LLC ซึ่งรวมความสะดวกสบายของ stablecoins กับประโยชน์ในด้านผลตอบแทนของหลักทรัพย์ U.S. Treasury ไม่เหมือนกับเครื่องมือผลตอบแทนบล็อกเชนอื่นๆ USDY มีโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อปฏิบัติตามกฎหมายและกฎระเบียบของสหรัฐฯ และมีการสนับสนุนด้วยหลักทรัพย์ U.S. Treasury ระยะสั้นและเงินฝากออมทรัพย์ของธนาคาร

USDY มีให้บริการในสองประเภท:

USDY (สะสม): ราคาโทเค็นเพิ่มขึ้นตามผลตอบแทนของสินทรัพย์ใต้หลักทรัพย์ เหมาะสำหรับผู้ถือระยะยาวและความต้องการในการจัดการเงินสด

rUSDY (Rebase): รักษาราคาโทเค็น $1.00 ด้วยการเพิ่มจำนวนโทเค็นเพื่อให้ได้รายได้ สำหรับการตกลงหรือวัตถุประสงค์ในการแลกเปลี่ยน

OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasury) เป็นเครื่องมือการลงทุนที่ออกโดย Ondo Finance ซึ่งให้ความสามารถในการลงทุนโดยผ่านกระบวนการทำให้เป็นโทเค็น เพื่อเป้าหมายในการให้นักลงทุนมีโอกาสลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำมากและมีความสามารถในการเหนื่อยมาก โทเค็น OUSG เชื่อมโยงกับหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และผู้ถือสามารถได้รับประโยชน์ในการสร้างความเป็นเจ้าของโทเค็นและการแลกคืนได้อย่างรวดเร็ว

โครงสร้างการทำโทเค็น: สินทรัพย์ใน OUSG มีการถือครองโดยส่วนใหญ่ในกองทุนลิควิดดิจิตอลสถาบันของ BlackRock (BUIDL) พร้อมด้วยส่วนอื่น ๆ ในกองทุนรัฐ (TFDXX) ของ BlackRock การฝากเงินธนาคาร และ USDC เพื่อให้มีความเคลื่อนไหวได้ ผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชน หุ้น OUSG ถูกทำเป็นโทเค็น ทำให้สามารถโอนและซื้อขายได้ 24/7

กลไกการสร้างเหรียญและการแลกคืน: นักลงทุนสามารถได้รับโทเค็น OUSG ทันทีด้วย USDC หรือแลกคืนโทเค็น OUSG เพื่อรับ USDC

รุ่นโทเค็น: คล้ายกับ USDY, OUSG ยังมีสองรุ่นคือ OUSG (สะสม) และ rOUSG (Rebase) ด้วย

ทั้ง OUSG และ USDY ต้องการการสนับสนุน KYC จากผู้ใช้ ดังนั้น Ondo ได้ร่วมมือกับโปรโตคอล DeFi ด้านหลัง Flux Finance เพื่อให้บริการสินเชื่อสกุลเงินคงที่ที่มีการจำหน่ายเป็นหลักประกันสำหรับ OUSG และโทเค็นที่ได้รับอนุญาตอื่น ๆ เพื่อเปิดให้เข้าร่วมโปรโตคอลด้านหลังได้โดยไม่จำเป็นต้องขออนุญาต

BlackRock BUIDL: กองทุนที่ถูกตรึงตัวใน Ethereum ครั้งแรก

แนวคิด

BlackRock BUIDL เป็น ETF (Exchange-Traded Fund) ที่เปิดตลาดร่วมกันโดย บริษัทจัดการทรัพย์สินระดับโลก BlackRock และ Securitize ชื่อเต็มของมันคือ “iShares U.S. พื้นฐาน ETF” พร้อมกับสัญลักษณ์ทิกเกอร์ BUIDL คล้ายกับ USDY BUIDL เป็นหลักทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ เมื่อผู้ใช้ลงทุน $100 ใน BUIDL พวกเขาจะได้รับโทเคนมูลค่า $1 พร้อมกับได้รับประโยชน์จากการลงทุนเงิน $100

การปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ไม่เหมือนโครงการในกลุ่มภาคธุรกิจ RWA หลายๆ โครงการ โครงการ BUIDL เป็นโครงการที่ค่อนข้างแข็งแรงในเชิงความปฏิบัติ กองทุน BUIDL ดำเนินการโดยบริษัทวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) ที่ได้รับการตั้งขึ้นโดย BlackRock ในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน (BVI) SPV เป็นหน่วยงานทางกฎหมายที่เป็นอิสระที่ใช้เพื่อแยกทรัพย์สินและหนี้สินของกองทุน กองทุน BUIDL ได้ยื่นขอการยกเว้น Reg D ภายใต้กฎหมายวัตถุคุ้มครองในสหรัฐฯ และเปิดให้เฉพาะนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง

สินทรัพย์หลัก

BlackRock Financial รับผิดชอบการจัดการสินทรัพย์ของกองทุน กองทุนลงทุนในเงินสดย่อย เช่นหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯระยะสั้นและสัญญาซื้อขายกลับซื้อขายในระยะเวลาค้างคืน เพื่อให้แต่ละโทเค็น BUIDL รักษามูลค่าที่มั่นคงที่ $1 Securitize LLC ดูแลกระบวนการทำโทเค็นสำหรับกองทุน BUIDL รวมถึงการแปลงหุ้นของกองทุนเป็นโทเค็นในเครือข่าย เก็บผลตอบแทนในเครือข่ายเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาฉลาด

การตอบสนองของตลาด

ด้วยการสนับสนุนจากชื่อเสียงและความแข็งแกร่งของ BlackRock กองทุน BUIDL ได้ดำเนินการอย่างดีในเรื่องของการยอมรับในตลาดและ TVL (Total Value Locked) โดยรักษา TVL ที่ 502.41 ล้านดอลลาร์ อยู่ในอันดับที่ 4 ในการจัดอันดับ RWA TVL

รูปที่ 15

ภาพที่ 16

ในเชิงสถาปัตยกรรมทางเทคนิค BUIDL อาจจะไม่ได้เป็นนวัตกรรมเท่ากับโครงการอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม ชื่อเสียงยาวนานของ BlackRock ในตลาดคริปโตมีความสำคัญมากพอที่จะมั่นใจในที่ของมันในภาคธุรกิจ RWA

ในระบบ RWA นอกจาก Centrifuge ที่ผสานการให้ยืมเงินแบบดั้งเดิมกับ DeFi และ ONDO Finance ที่ผสานหลักทรัพย์กับ DeFi และ BlackRock BUIDL มีความก้าวหน้าในการผสานอสังหาริมทรัพย์กับ DeFi ยกตัวอย่างเช่น Propbase ทำการทำให้สินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์เป็นโทเค็นโดยตรงสำหรับการหมุนเวียน และ PARCL อนุญาตให้ลงทุนในย่านหรือเขตผ่านโทเค็น

5. สรุป

RWA (Real World Assets) หมายถึงทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง วัตถุประสงค์หลักของกลุ่มธุรกิจนี้คือเพื่อให้การทำงานระหว่างทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริงและทรัพย์สินออนเชนเป็นไปอย่างราบรื่น โดยทำให้สามารถให้ทุนจริงจากโลกแห่งความเป็นจริงไหลเข้าสู่บล็อกเชนได้มากขึ้น ในขณะเดียวกันก็ทำให้ขอบเขตระหว่างเดฟายและการเงินดิจิตอลเริ่มกลายเป็นอมตะไปเรื่อย ๆ

ส่วน RWA รวมถึงทรัพย์สินที่เป็นทรัพย์สินที่มองเห็นได้และทรัพย์สินที่มองเห็นไม่ได้ โดยในปัจจุบันมีการให้ความสำคัญกับ 3 พื้นที่หลัก คือหลักทรัพย์ อสังหาริมทรัพย์ การให้เงินกู้และ stablecoins

เมื่อเปรียบเทียบกับภาคอื่น ๆ RWA มีการควบคุมดูแลทางกฎหมายและข้อกำหนดที่เข้มงวยมากกว่า ซึ่งอาจทำให้บางบริษัทที่มีชื่อเสียงมีความได้เปรียบทางการแข่งขัน

แม้ว่าเรื่องราวและศักยภาพของกลุ่มธุรกรรม RWA จะแข็งแกร่ง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความเป็นไปตามกฎระเบียบของกลุ่มนี้แสดงให้เห็นว่าความระมัดระวังเป็นสิ่งสำคัญเมื่อลงทุนในโครงการที่เกี่ยวข้อง โดยพร้อมที่จะจัดการกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้

คำแถลง

1. บทความนี้เป็นการเผยแพร่จาก [ foresightnews )], หัวข้อเดิมคือ “RWA: พุ่งขึ้นของสินทรัพย์จริง”, ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนเดิม [Trustless Labs], หากคุณมีคำโต้แย้งในการเผยแพร่ฉบับถ่ายโอน กรุณาติดต่อ ทีม Gate Learn, ทีมงานจะดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องให้เร็วที่สุด

2. ข้อจํากัดความรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้แสดงถึงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้นและไม่ถือเป็นคําแนะนําการลงทุนใด ๆ

3. เวอร์ชันภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn ซึ่งไม่ได้กล่าวถึงในGate.io, บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถทำสำเนา กระจายหรือลอกเลียนได้