Você já ouviu falar de WBTC?

Para aqueles que experimentaram o DeFi Summer, WBTC é um nome familiar. Como uma das primeiras stablecoins criadas em 2018, WBTC desempenhou um papel de liderança na integração da liquidez do Bitcoin nos ecossistemas DeFi e Ethereum em 2022.

No entanto, o WBTC recentemente enfrentou uma crise de confiança. Em 9 de agosto, a BitGo anunciou uma joint venture com a BiT Global, com sede em Hong Kong, planejando transferir o endereço de gestão de BTC do WBTC para uma carteira multi-assinatura controlada por esta joint venture. A BiT Global, a empresa de Hong Kong, é apoiada por Justin Sun.

Esta ação gerou discussões no mercado sobre a segurança do controle do WBTC. Em resposta, Justin Sun afirmou que não houve mudanças no WBTC em comparação com antes, e as auditorias são realizadas em tempo real, gerenciadas da mesma maneira pelos custodiantes Bit Global e BitGo.

Apesar disso, nos últimos seis dias desde que a notícia surgiu, a Crypto.com e a Galaxy resgataram mais de $27 milhões em Bitcoin, indicando que as preocupações do mercado permanecem. Este artigo abordará o mecanismo operacional do WBTC e fornecerá uma atualização sobre o desenvolvimento de stablecoins descentralizadas de Bitcoin.

O Mecanismo de Estabilidade Por Trás da Controvérsia do WBTC

Para compreender as questões-chave por trás da recente crise de confiança no WBTC, é essencial primeiro examinar o seu mecanismo de estabilidade.

WBTC, um token ERC20 totalmente colateralizado 1:1 com Bitcoin e baseado em Ethereum, opera em um modelo de consórcio. Isso é algo semelhante aos sistemas bancários existentes de nível 2, onde existem "custodiantes" (anteriormente apenas BitGo) e "adquirentes" (entidades certificadas) entre os custodiantes e os usuários comuns.

Os guardiões são responsáveis por aceitar e armazenar com segurança uma certa quantidade de Bitcoin. Após receber o Bitcoin, eles emitem uma quantidade equivalente de tokens WBTC, que são então liberados para um endereço Ethereum especificado. Por outro lado, o processo de queima também é tratado na direção inversa.

Os adquirentes, por outro lado, funcionam como entidades de varejo. Eles interagem diretamente com os usuários, realizando os procedimentos necessários de KYC/AML para verificar identidades e, por fim, fornecer serviços para adquirir e resgatar WBTC. Assim, eles servem como uma ponte, facilitando muito a circulação e negociação de WBTC no mercado.

Essencialmente, os custodiantes determinam diretamente a credibilidade dos processos de cunhagem, queima e custódia do WBTC. Essa centralização significa que os usuários devem confiar plenamente que os custodiantes não se envolverão em atividades fraudulentas e seguirão rigorosamente as regulamentações para a cunhagem e queima do WBTC.

Por exemplo, se um detentor recebe 100 BTC, mas emite 120 WBTC, ou usa mal os 100 BTC através de restaking ou outros meios, isso mina o equilíbrio e a confiança de todo o sistema.

Particularmente preocupante é o potencial de emissão excessiva, o que poderia desvincular o valor do WBTC do valor real do Bitcoin empenhado, levando ao caos no mercado e pânico dos investidores, e potencialmente causando o colapso de todo o mecanismo de stablecoin.

Anteriormente, a BitGo era a única custódia da WBTC. Como custódia de criptomoedas estabelecida, a BitGo resistiu, até certo ponto, aos testes de mercado e tempo, fornecendo garantia relativamente estável para o desenvolvimento da WBTC. Os dados mostram que mais de 154.200 WBTC foram emitidos com um valor total superior a $9 bilhões, indicando a confiança do mercado na BitGo.

Fonte: Site Oficial do WBTC

Em última análise, a razão reside na transferência da autoridade de assinatura múltipla do ativo de reserva do WBTC da BitGo para um empreendimento conjunto controlado por Justin Sun.

Isso também reflete as preocupações com a centralização em relação aos próprios mecanismos operacionais do WBTC. Como resultado, o mercado está pedindo a exploração de soluções descentralizadas para reduzir a dependência excessiva de custodiantes centralizados, especialmente por meio do uso da tecnologia blockchain para minimizar pontos únicos de falha e riscos de manipulação humana, assim, aprimorando a segurança e confiabilidade dos mecanismos do stablecoin BTC.

A Tumultuosa Jornada do BTC Descentralizado

Desde o último ciclo de mercado de touros, várias soluções descentralizadas de stablecoins BTC têm sido uma importante trilha de inovação. Projetos como renBTC e sBTC surgiram, tornando-se condutas cruciais para a entrada do Bitcoin no ecossistema DeFi e canalizando capital BTC substancial para o Ethereum, diversificando também as oportunidades de ganho para os detentores de BTC.

No entanto, à medida que os mercados de alta e baixa vieram e foram, muitos dos antigos projetos estrela encontraram seu fim.

Em primeiro lugar, o renBTC, que já foi o mais proeminente, representava uma solução descentralizada de stablecoin BTC em contraste com a abordagem centralizada da WBTC. Todo o processo de emissão era relativamente descentralizado, com os usuários depositando BTC nativo no Gateway RenBridge designado como garantia, e o RenVM emitindo renBTC correspondente na rede Ethereum por meio de contratos inteligentes.

O projeto estava notavelmente ligado à Alameda Research (de fato, a Alameda havia adquirido a equipe da Ren), o que foi um grande destaque, mas após a crise da FTX, a Ren foi inevitavelmente afetada, enfrentando interrupção de financiamento operacional e fuga de capital em grande escala.

Embora tenham sido feitas tentativas de auto-salvamento, até o momento desta escrita, a última atualização pública é de um anúncio da Ren Foundation de setembro de 2023, e a situação parece quase moribunda.

Em segundo lugar, o sBTC da Synthetix era um ativo sintético do Bitcoin criado por meio do staking do SNX e já foi um dos principais ativos sintéticos do Bitcoin descentralizados. No entanto, no primeiro semestre deste ano, a Synthetix interrompeu completamente os ativos sintéticos não USD no Ethereum, incluindo o sETH e o sBTC, que não conseguiram ganhar tração significativa no ecossistema DeFi.

Atualmente, o projeto mais interessante em curso é o tBTC da Threshold Network. Vale ressaltar que esta é uma continuação do conhecido tBTC da Keep Network - a Threshold Network foi formada a partir da fusão da Keep Network e da NuCypher.

tBTC substitui intermediários centralizados por um grupo aleatório de operadores que executam nós na rede. Esses operadores usam a criptografia Threshold para proteger o Bitcoin depositado pelos usuários. Em resumo, os fundos dos usuários são controlados por um consenso majoritário dos operadores.

No momento desta escrita, o fornecimento total de tBTC ultrapassa 10.000 moedas, com um valor total de quase $600 milhões, acima das menos de 1.500 moedas seis meses atrás, refletindo um crescimento significativo.

Origem: Rede Threshold

Em resumo, a competição entre várias soluções gira fundamentalmente em torno da segurança dos ativos. O recente problema do WBTC destacou a demanda por stablecoins descentralizadas e, no futuro, projetos como tBTC e similares precisarão melhorar continuamente seus designs descentralizados para atender às necessidades do mercado e dos usuários, garantindo a segurança dos ativos.

Novas soluções para L2 do Bitcoin?

Na verdade, quer seja o WBTC de hoje, o tBTC, ou o antigo renBTC e sBTC, todos eles compartilham uma característica comum: são todos tokens ERC20.

A razão é bastante simples e um tanto frustrante: somente ao conectar-se ao ecossistema Ethereum e aproveitar sua rica paisagem DeFi é possível desbloquear efetivamente a liquidez do Bitcoin. Sob uma perspectiva, o Bitcoin, com uma capitalização de mercado de $1,16 trilhão (em 15 de agosto de 2024, de acordo com a CoinGecko), representa o maior 'poço adormecido' de fundos no mundo das criptomoedas.

Assim, desde o DeFi Summer de 2020, WBTC, renBTC e outros se tornaram tentativas primárias de desbloquear a liquidez do Bitcoin: os usuários podem apostar BTC para receber tokens equivalentes embrulhados, que são então conectados ao ecossistema Ethereum para participar de DeFi e outras atividades on-chain.

Essa dependência do Ethereum continuou até o crescimento explosivo do ecossistema do Bitcoin impulsionado pela febre dos Ordinais em 2023, que trouxe uma nova solução: os L2s do Bitcoin oferecem aos usuários a possibilidade de interagir diretamente com várias aplicações de contratos inteligentes baseadas em Bitcoin, como staking, DeFi, social, e até mercados de derivativos financeiros mais complexos, expandindo significativamente a variedade e o valor dos ativos do Bitcoin.

Vamos pegar o sBTC da Stacks (não confundir com o sBTC da Synthetix) como exemplo. Como um ativo descentralizado lastreado em Bitcoin na proporção de 1:1, o sBTC facilita a transferência e o movimento de BTC entre o Bitcoin e a Stacks L2, e pode ser utilizado como gás em transações sem a necessidade de outras criptomoedas adicionais.

Além disso, a segurança do sBTC é teoricamente maior do que a dos tokens envoltos tradicionais baseados em Ethereum, pois sua segurança é parcialmente garantida pelo poder de hash do Bitcoin; reverter transações exigiria atacar o próprio Bitcoin.

Desta perspectiva, a introdução do sBTC pela Stacks serve, até certo ponto, como uma alternativa ao modelo tradicional de "tokens envolvidos + Ethereum". Ela traz contratos inteligentes para o ecossistema do Bitcoin de forma descentralizada, integrando assim o Bitcoin no mundo DeFi.

À medida que as L2s do Bitcoin continuam a evoluir e inovar, novas soluções como sBTC poderiam potencialmente erodir o mercado de tokens embrulhados como WBTC, aumentando ainda mais a liquidez e os casos de uso do Bitcoin.

Conclusão

Refletindo sobre o modelo de 'tokens envoltos + Ethereum' desde 2020, não houve um crescimento significativo, apenas uma entrada modesta de fundos BTC - marcando essencialmente a fase 1.0 de desbloquear a liquidez do Bitcoin.

Francamente, se considerarmos o Bitcoin puramente como um pool de ativos de trilhões de dólares, não há muita necessidade de reinventar a roda com outro Bitcoin L2. O ecossistema existente de 'tokens envelopados + Ethereum' e os casos de uso de DeFi já são mais do que adequados. Na verdade, grande parte da lógica por trás dos Bitcoin L2s hoje não é fundamentalmente diferente da integração do BTC no ecossistema EVM via tBTC, renBTC e tokens envelopados ERC20 semelhantes.

No entanto, quando se trata de segurança nativa e de aumentar o valor do ecossistema do Bitcoin, o surgimento dos Bitcoin L2s é bastante significativo. Eles oferecem uma segurança melhor para os ativos do Bitcoin e ajudam a manter o valor dentro do próprio ecossistema do Bitcoin, em vez de deixá-lo se espalhar para o domínio do Ethereum.

A recente crise WBTC tem causado preocupações consideráveis. Quais são suas opiniões sobre o futuro das criptomoedas estáveis do Bitcoin? Sinta-se à vontade para compartilhar suas ideias nos comentários.

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