เมื่อตลาดกระทิงเปลี่ยนเข้าสู่ฤดูกาล altcoin ดูเหมือนว่า Ethereum (ETH) จะหมดเวลาที่จะพิสูจน์ตัวเอง นับตั้งแต่แนวโน้มขาขึ้นในปัจจุบันเริ่มขึ้นเมื่อปลายปี 2023 ผลการดําเนินงานของ ETH ได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตามในปีที่ผ่านมาดูเหมือนว่า ETH ลดลงจากความคาดหวังของตลาด เมื่อดูตัวเลข: ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 การชุมนุมสูงสุดของ ETH อยู่ที่ประมาณ 170% โดยดิ้นรนเพื่อฝ่าฟันอุปสรรค 4,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ในทางตรงกันข้าม Bitcoin (BTC) มีกําไรมากกว่า 300% ในช่วงเวลาเดียวกันในขณะที่ Solana (SOL) เพิ่มขึ้นมากกว่า 1300% หลายคนคิดว่า ETH เป็นระฆังสําหรับการมาถึงของฤดูกาล altcoin แต่เนื่องจาก altcoins ที่จัดตั้งขึ้นหลายแห่งได้รับผลกําไรระยะสั้นอย่างรวดเร็วโมเมนตัมของ ETH ดูเหมือนจะขาด

ในฐานะ "ราชาของบล็อกเชน" อีทีเธอเรียมีการถูกประเมินต่ำเกินไปโดยตลาดหรือเป็นเพียงสิ่งที่คาดหวังไว้? นี่เป็นกรณีของ "นายพลคนเก่ายังสามารถทำได้" หรือ "ผ่านยุค" หรือไม่?

ปีของการหยุดนิ่งในการวัดบนเชื่อมโยง

การตรวจสอบข้อมูล on-chain พบว่า Ethereum ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัย หรือมีการเติบโตที่มีความหมายในรอบปีที่ผ่านมา มันมีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงการย่อยน้ำเท้า

จำนวนธุรกรรมรายวันที่เป็นตัววัดสำคัญของกิจกรรมในเครือข่าย แสดงให้เห็นถึงความเสถียรด้วยการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย การดูกราฟจำนวนธุรกรรมรายวันของ Ethereum ในปีที่ผ่านมา มันคล้ายเส้นตรงกับความเคลื่อนไหวเล็กน้อย มีความเหมือนกับตัววัดชีพจร ในวันที่ 8 ธันวาคม 2023 โดย Ethereum mainnet บันทึกจำนวนธุรกรรมรายวัน 1.18 ล้านครั้ง ด้วยการเร่งด่วนไปยังวันที่ 8 ธันวาคม 2024 จำนวนนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.22 ล้าน ในช่วงนี้ มีแต่เดือนมกราคม 2024 ที่มีจำนวนธุรกรรมรายวันเพิ่มขึ้นชั่วคราวไปยัง 1.96 ล้าน ในขณะที่เกือบทั้งปีอยู่ในช่วง 1-1.3 ล้าน

แนวโน้มของค่าธรรมเนียมก๊าซให้ภาพสะท้อนที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับกิจกรรมบนห่วงโซ่ของ Ethereum ตั้งแต่ปลายปี 2023 ถึงต้นปี 2024 ค่าธรรมเนียมก๊าซของ Ethereum ยังคงค่อนข้างสูง โดยเฉลี่ยมากกว่า 40 Gwei และสูงสุดที่ประมาณ 100 Gwei อย่างไรก็ตามด้วยการเพิ่มขึ้นของบล็อกเชนใหม่เช่น Solana ค่าธรรมเนียมก๊าซ Ethereum ลดลงอย่างมากในแผนภูมิ การลดลงนี้โดดเด่นเป็นพิเศษระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงกันยายนโดยมีค่าธรรมเนียมแตะระดับต่ําสุดเพียง 0.3 Gwei แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวบ้างเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ค่าธรรมเนียมก๊าซโดยทั่วไปยังคงต่ํากว่า 20 Gwei ก่อนหน้านี้การนําโซลูชัน Layer 2 มาใช้อย่างรวดเร็วได้รับแรงหนุนจากค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูงอย่างต้องห้ามของ Ethereum ตอนนี้ค่าธรรมเนียมก๊าซได้ลดลงในที่สุดดูเหมือนว่าผู้ใช้จะหายไปไหน บางคนอาจโต้แย้งว่าเป็นการอพยพของผู้ใช้ที่ทําให้ค่าธรรมเนียมก๊าซลดลงอย่างมาก

เมื่อพูดถึงที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ รูปแบบคล้ายกับแนวโน้มของจำนวนธุรกรรมรายวัน ตามข้อมูลจาก Ethereum explorers จำนวนที่อยู่ Ethereum และที่อยู่ ERC-20 ที่ใช้งานอยู่รายวันไม่มีการเติบโตมากนัก ยังคงอยู่ในระดับเดียวกับก่อนเริ่มตลาดกระทิง

ผู้ใช้ออก L2 ทุนยังอยู่บน L1

ที่ผู้ใช้ Ethereum ไปไหน? ข้อมูลกิจกรรม on-chain รายสัปดาห์ช่วยให้เห็นภาพบางส่วน ปีที่แล้ว ที่อยู่ในช่วงกิจกรรม Ethereum ที่ใช้งานอยู่ ประมาณ 50% ของกิจกรรม Layer 2 ทั้งหมด ภายในเวลา กิจกรรมนี้ได้ลดลงเรื่อย ๆ และมีแนวโน้มลดลง ณ ปัจจุบัน ที่อยู่ในช่วงกิจกรรม Ethereum mainnet เป็นเพียงประมาณ 24% ของที่อยู่ในช่วงทั้งหมดของ Layer 2 solutions ในขณะที่ Layer 2 platforms มีแนวโน้มขึ้นชัดเจนในกิจกรรมของผู้ใช้

ในเดือนธันวาคม ค.ศ. 2023 ตลาดกระทิงของ Ethereum เป็นบล็อกเชนที่มีกิจกรรมมากที่สุดโดยประมาณ 32.48% ของกิจกรรมโดยรวม อย่างไรก็ตาม ในเดือนธันวาคม ค.ศ. 2024 โซ่ที่มีกิจกรรมมากที่สุดเปลี่ยนไปเป็น Base ซึ่งตอนนี้ถือหุ้น 50% Ethereum's mainnet ลดลงมาอยู่อันดับที่สองด้วย 19% ตามมาด้วย Arbitrum ที่ 9.2%

เมื่อพูดถึง Total Value Locked (TVL) เมนเน็ตของ Ethereum ยังคงเป็นตัวเลือกอันดับต้น ๆ สําหรับผู้ถือเงินทุนรายใหญ่ ในเดือนธันวาคม 2023 เครือข่ายหลักของ Ethereum คิดเป็นประมาณ 95% ของ Stablecoin TVL ทั้งหมด แม้ว่าส่วนแบ่งจะลดลงเล็กน้อยในปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังครองตําแหน่งอยู่ประมาณ 91% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง TVL เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดไม่กี่ตัวสําหรับ Ethereum ที่มีการเติบโตอย่างมีนัยสําคัญในปีที่ผ่านมา ในเดือนธันวาคม 2023 TVL ของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 28.8 พันล้านดอลลาร์ ภายในเดือนธันวาคม 2024 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 77.5 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.69 เท่า อัตราการเติบโตนี้แซงหน้าการเพิ่มขึ้นของราคาของ Ethereum ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงมูลค่าสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นในวงกว้างในช่วงตลาดกระทิง ในบรรดาโซลูชันเลเยอร์ 2 Arbitrum และ Base อยู่ในอันดับที่สองและสามใน stablecoin TVL ตามลําดับ

ในแง่ของรายได้เครือข่ายหลักของ Ethereum ยังคงเป็นห่วงโซ่ที่ทํากําไรได้มากที่สุดภายในระบบนิเวศของ Ethereum ในปีที่ผ่านมาส่วนแบ่งรายได้ของ Ethereum ยังคงสูงกว่า 80% อย่างต่อเนื่องและ ณ วันที่ 8 ธันวาคม 2024 คิดเป็น 92% ฐานได้กลายเป็นตัวสร้างรายได้สูงสุดเป็นอันดับสองในระบบนิเวศของ Ethereum ในปีนี้

มูลค่าตลาดของ Ethereum ยังคงมีอิทธิพลที่สำคัญภายในนิเวศของมัน ทำให้มีส่วนแบ่งประมาณ 98% โดยลดลงในกิจกรรม on-chain แต่ส่วนแบ่งของมูลค่าตลาดของมันสอดคล้องกับส่วนแบ่งของ TVL อย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตามในตลาดคริปโตทั่วไป ส่วนแบ่งของมูลค่าตลาดของ Ethereum ลดลงโดยต่อเนื่องตลอดปีที่ผ่านมา และตอนนี้มีส่วนแบ่งเพียง 13.4% เท่านั้น

แม้จะมีการลดลงของกิจกรรม on-chain แต่การไหลเวียนของเงินทุนขนาดใหญ่ยังคงเลือก Ethereum's mainnet อย่างต่อเนื่อง โดยเปรียบเทียบอัตราส่วนของ TVL รวมถึงผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่ Ethereum มีค่า 'มูลค่าต่อผู้ใช้' สูงสุดในทุกๆเชื่อมต่อ ที่ $178,700 สำหรับ mainnet ของ Ethereum เทียบกับ $3,315 สำหรับ Base และ $1,972 สำหรับ Solana นี่เป็นการยืนยันตำแหน่งของ Ethereum ว่าเป็นเชื่อมต่อที่มีความหนาแน่นสูงสุดในระบบ

การออกจากของ Uniswap: ความกังวลที่กำลังจะเกิดขึ้น

จากข้อมูลที่มีอยู่ Uniswap ยังคงเป็นแอปพลิเคชันที่ได้รับความนิยมสูงสุดของ Ethereum อย่างไม่เป็นทางการ ในเชิงกิจกรรม DEX Uniswap V2 และ V3 รวมกันเป็นอัตราส่วนตัวหน่วยเงินสำหรับการซื้อขายใน Ethereum mainnet มากกว่า 97% บนอันดับผู้นำของ Ethereum Uniswap เป็นผู้นำมายาวนาน ตั้งแต่วันที่ 9 ธันวาคม Uniswap เผาผลาญ ETH 6,372 ในระยะเวลา 30 วันที่ผ่านมา เทียบกับเพียง ETH 4,594 ที่เผาผลาญจากการโอน Ethereum อย่างง่ายดาย

ถ้า Uniswap ย้ายกิจกรรมการซื้อขายส่วนใหญ่ของมันไปที่ Unichain ของตัวเอง Ethereum's mainnet activity และ burn rate อาจเห็นการลดลงที่สำคัญ ตามข้อมูลจาก Forbes การเปลี่ยนแปลงของ Uniswap ไปยังเครือข่ายของตัวเองอาจส่งผลให้ Ethereum validators สูญเสียประมาณ $400-500 ล้านดอลลาร์ต่อปี อย่างไรก็ตาม ความสูญเสียทางการเงินเป็นเรื่องรอง ต่อการเสี่ยงที่ใหญ่ขึ้นนี้ต่อเรื่องนิเวศของ Ethereum Uniswap's universal router เป็นผู้ใช้ gas อันดับหนึ่งบน Ethereum ที่ใช้ gas fee รวม 14.5% และเผาไหม้ ETH มูลค่า $1.6 พันล้านจนถึงปัจจุบัน

สรุปแนวโน้มข้างต้นพบว่า มีแนวโน้มหลายอย่างที่ชัดเจน กิจกรรม on-chain ของ Ethereum ไม่มีการเติบโตเล็กน้อยหรือไม่มีเลยในปีที่ผ่านมา และส่วนแบ่งของมันภายในระบบนี้ก็มีการลดลงอย่างช้าๆ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ใหม่ๆ มักจะเลือกใช้ Layer 2 solutions หรือ blockchain ทางเลือก โดยส่วนใหญ่ บล็อคเชนรุ่นใหม่อย่าง Solana, Sui, และ Aptos เช่นกัน กำลังประสบการณ์การเติบโตอย่างรวดเร็วในพื้นที่เหล่านี้

สิ่งนี้นําเรากลับไปที่คําถามเริ่มต้น: ภูมิทัศน์พื้นฐานของ Ethereum ได้รับการเปลี่ยนแปลงที่สําคัญหรือไม่? หรือ ETH ประเมินค่าต่ําเกินไป? จากข้อมูลเครือข่ายหลักของ Ethereum ดูเหมือนจะพัฒนาเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องสําหรับเงินทุนสถาบันและขนาดใหญ่ แม้ว่าค่าธรรมเนียมก๊าซจะลดลงอย่างมาก แต่เมนเน็ตของ Ethereum ยังคงดิ้นรนเพื่อแข่งขันกับโซลูชัน Layer 2 หรือบล็อกเชนอื่น ๆ ในแง่ของค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมและความเร็ว เมนเน็ตของ Ethereum ไม่ใช่สวรรค์สําหรับนักลงทุนรายย่อยอีกต่อไป นอกจากนี้ยังสูญเสียความได้เปรียบของชุมชนในหมวดหมู่ที่กําลังมาแรงเช่นเหรียญ MEME เหรียญ แต่ตอนนี้รองรับผู้ใช้ที่มีความถี่ในการทําธุรกรรมต่ํากว่า แต่มีข้อกําหนดด้านความปลอดภัยสูงกว่า จากมุมมองนี้บทบาทระบบนิเวศของ Ethereum กําลังเปลี่ยนไปสภาพคล่องและความปลอดภัยกําลังกลายเป็นคูน้ําสุดท้าย

ผู้เขียน: Frank

บทความนี้สะท้อนความคิดเห็นของผู้ร่วมสนับสนุน PANews และไม่แสดงตำแหน่งของ PANews PANews ไม่รับผิดชอบในเนื้อหาทางกฎหมาย บทความและความคิดเห็นที่นี่ไม่เป็นที่ปรึกษาการลงทุน

เครดิตภาพ: Frank กรุณาติดต่อผู้เขียนเพื่อลบออกกรณีมีปัญหาเรื่องลิขสิทธิ์

คำประกาศ:

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ PANews)]. ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Frank, PANews]. If you have any objection to the reprint, please contact เกต เรียนทีมของเราจะดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องโดยเร็วที่สุด
2. คำประกาศปฏิเสธความรับผิดชอบ: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้นและไม่ใช่คำแนะนำใด ๆ เกี่ยวกับการลงทุน
3. รุ่นภาษาอื่น ๆ ของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn หากไม่ระบุไว้เป็นอย่างอื่น บทความที่ถูกแปลอาจไม่สามารถคัดลอก แจกจ่ายหรือลอกเลียนแบบได้