Forward the Original Title ‘以太坊经典是一种商品，以太坊是一种证券’

การทดสอบฮาวีย์

เพื่อกำหนดว่าหน่วยค่าเงิน สัญญา หรือธุรกรรมเป็นหลักทรัพย์หรือไม่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และแลกเปลี่ยนสหรัฐ (SEC)ใช้การทดสอบ Howey เช่นเดียวกับรากฐานสำหรับคำตอบของศาลสูงสุดเกี่ยวกับว่าสิทธิ์มั่นคงประกอบด้วยอะไรในปี 1946

ในการทดสอบนี้หน่วยค่าเงิน สัญญา หรือธุรกรรมจะมีคุณสมบัติเป็นหลักทรัพย์หากมีองค์ประกอบต่อไปนี้:

1. การลงทุนเงิน
2. ในองค์กรธุรกิจทั่วไป
3. ความคาดหวังในกำไรที่เหมาะสม
4. สร้างขึ้นโดยความพยายามของผู้อื่น

Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) พร้อมกับ Ethereum Classic (ETC) หลังจากที่ Ethereum แยกตัวออกจาก Ethereum เมื่อปี 2016 ถูกระบุเป็นสินค้าโดย คณะกรรมการการซื้อขายสัญญาซื้อขายสินค้า (CFTC) เมื่อปี 2015 เนื่องจากไม่มีองค์กรที่มีความร่วมมือร่วมกันในการนำทางและรางวัลของพวกเขาไม่ได้มาจากความพยายามของผู้อื่นเนื่องจากการกระจายอำนาจของพวกเขา

คําถามคือ Ethereum ยังคงมีคุณสมบัติเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้กลไกฉันทามติ proof-of-stake (PoS) หรือไม่

เปรียบเทียบ ETC และ ETH โดยใช้การทดสอบ Howey

ETC, ETH, และการทดสอบ Howey

ตารางข้างต้นใช้เพื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพของ ETH และ ETC ในการทดสอบ Howey

ตามที่แสดงในตาราง ในความเห็นของเรา Ethereum ตอนนี้ผ่านการทดสอบและควรจะถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์เนื่องจากมีการรวมทั้งสี่ปัจจัย แต่เนื่องจาก ETC เป็นโครงการที่มีการกระจายอยู่ยังคงเป็นสินค้า

ในส่วนต่อไป เราจะอธิบายการเปรียบเทียบและเหตุผลของเรา

1. การลงทุนเงิน

ในส่วนแรกของการทดสอบ Howey ชัดเจนว่าทั้ง ETH และ ETC เป็นการลงทุนในหน่วยค่าเงิน มีผู้ใช้งานมากมายที่ใช้ทั้งสองสกุลเงินด้วยเพียงแค่เป็นวิธีการชำระเงินและเป็นหน่วยแลกเปลี่ยนมากกว่าการลงทุน แต่สำหรับผู้ส่วนใหญ่พวกเขาเป็นที่เก็บรักษามูลค่าและวิธีการซื้อขายที่ได้กำไรในตลาด

2. ในองค์กรธุรกิจทั่วไป:

ETH เป็นโครงการที่พบบ่อยในการย้ายไปสู่ Proof-of-Stake เมื่อเดือนกันยายน 2022 เนื่องจาก Proof-of-Stake เป็นระบบที่มีการกำหนดโครงสร้างที่เศรษฐกิจแข็งแกร่งมากกว่าการขุดโดยใช้งานที่เป็นหลักฐาน รูปแบบนี้ทำให้ธุรกิจการเดิมพันมีอำนาจแข็งแกร่งที่สุด แต่ไม่สามารถแยกออกจากกลุ่มการเดิมพันเล็ก ๆ ได้

สระว่ายน้ำเหล่านี้สามารถกรองผู้ที่อาจจะเข้าร่วมและ/หรือผู้ที่อาจเป็นส่วนหนึ่งของชุดผู้ตรวจสอบ หรือบางทีก็ตัวดำเนินการโหนดที่ตรวจสอบบล็อกและธุรกรรม

Entity น้อย ๆ เหล่านี้จะเป็นสถานะคงที่หมายความว่าพวกเขาจะหมุนออกจากอุตสาหกรรมน้อย ๆ เพราะความหนาแน่นของธุรกิจของพวกเขา พวกเขาจะประสานงานกับมูลนิธิ Ethereum และทั้งหมดนี้รวมกันจะเป็นองค์กรร่วมเพื่อควบคุมอนาคตของระบบ

การรวมศูนย์ระดับนี้พร้อมกับการขาดตราประทับการเข้ารหัสแบบ proof-of-work เมื่อผลิตบล็อกจะลบจุดเลือกโซ่อย่างสมบูรณ์ทําให้ Ethereum มีคุณสมบัติในการเข้าถึงฟรีไม่ได้รับอนุญาตทนต่อการเซ็นเซอร์และไม่เปลี่ยนแปลงซึ่งทําให้เป็นองค์กรทั่วไปที่มีฟังก์ชั่นและการควบคุมแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิม

ETC ยังคงเป็นสินค้าเนื่องจากจะใช้ Proof of Work (PoW) ต่อไปในอนาคตที่เห็นได้ชัด

ดังนั้น จะไม่มีและจะไม่มีธุรกิจหรือกลุ่มใด ๆ ที่ควบคุม ETC และการขุดแร่และการเป็นเจ้าของ Bitcoin จะเป็นกิจกรรมที่เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์เสมอ

ETC ไม่มีพื้นฐานในการนำทางแผนพัฒนาระบบ การผลิตหรือตรวจสอบบล็อกเป็นกิจกรรมที่เสรี แบบกระจายและมีค่า

3. คาดหวังกำไรที่สมเหตุสมผล:

เหมือนที่กล่าวมาก่อน ในขณะที่ทั้ง ETH และ ETC สามารถใช้เป็นหน่วยแลกเปลี่ยนได้โดยอิสระ พวกเขายังสามารถใช้เป็นที่เก็บค่าสำหรับการเพิ่มมูลค่าราคาได้ด้วย ดังนั้นทั้งสองมีคาดหวังกำไรที่สมเหตุสมผล

4. สร้างขึ้นโดยความพยายามของผู้อื่น:

ด้วยเหตุผลเดียวกันที่ Ethereum เป็นธุรกิจที่พบบ่อยในปัจจุบัน มันยังเป็นระบบที่คาดหวังให้ระบบประสบความสำเร็จและดังนั้นก็มีกำไรในอนาคตที่ได้มาจากความพยายามของผู้อื่น

"คนอื่น ๆ " เหล่านี้จะสามารถระบุตัวตนได้อย่างสมบูรณ์เนื่องจากจะเป็นสระปักหลักขนาดใหญ่ 4 หรือ 5 แห่งและมูลนิธิ Ethereum ซึ่งทั้งหมดนี้จะทําหน้าที่เป็นองค์กรเดียว

ระบบ PoS ไม่ใช่ระบบที่มีประสิทธิภาพเหมือนกับ PoW แต่เป็นพันธมิตรที่สมบูรณ์ระหว่างพูลและผู้ตรวจสอบ โดยผู้ตรวจสอบในที่สุดก็เหมือนกับพูลเพราะพวกเขาดำเนินการเป็นผู้รับเหมา

ในระบบผู้ตรวจสอบมีหน้าที่ตามระบบบล็อกเบส ซึ่งผู้ตรวจสอบคนหนึ่งจะสร้างบล็อกและส่งให้ผู้ตรวจสอบคนอื่นๆ โดยผู้ตรวจสอบจะต้องลงคะแนนเสียง และส่งต่อไปยังส่วนที่เหลือของเครือข่าย โดยเครือข่ายจะต้องยอมรับได้โดยไม่คัดค้าน

เนื่องจาก ETC ทำงานบน PoW และเป็นระบบที่มีการกระจายอำนวยการ ผู้ทำเหมืองสามารถปรากฏขึ้นหรือออกไปจากทุกที่ในโลกได้ทุกเวลา แข่งขันในการสร้างบล็อกอย่างเต็มรูปแบบโดยไม่มีใครรู้ ส่งมันไปตรวจสอบที่ส่วนอื่น ๆ ของเครือข่าย และได้รับรางวัลโดยอยู่ซึ่งเพียงแต่ทักษะของตนเอง ไม่มีตัวกรองหรือเงื่อนไขใด ๆ อื่น ๆ

เหตุผลที่ ETC ก่อนหน้านี้ถูกจัดประเภทเป็นสินค้ายังคงมีไว้ในปัจจุบัน: ไม่มีการดำเนินกิจการร่วมกัน ดังนั้นมูลค่าในอนาคตของโทเค็นจะถูกกำหนดโดยอยู่ที่การนำไปใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดเท่านั้น แทนที่จะอยู่ที่กลุ่มที่ทำงานร่วมกันที่ถูกกำหนดไว้เป็นอย่างชัดเจนที่ประกอบไปด้วยผู้ดำเนินกิจการหรือผู้จัดการสระว่ายน้ำที่มีจุดประสงค์เดียวกันเหมือนใน Ethereum

การตีความสถานะกฎหมายของ ETC และ ETH จากมุมมองประวัติศาสตร์

คราวด์ฟันดิง

ตั้งแต่ปี 2014 ถึง 2016 Ethereum และ Ethereum Classic เป็นโครงการเดียวกัน ดังนั้นเราเรียกว่า ETH/ETC ในช่วงเวลานี้

โครงการได้รับทุนผ่านการระดมทุน ตามการทดสอบเฮาวีย์ สามารถสรุปได้ว่า ETH/ETC cการขายทองคำเพื่อเก็บเงินจริงๆ เป็นหลักทรัพย์จริงๆ。

มันเป็นก่อตั้งโดย Vitalik Buterin; จากนั้นเขาร่วมมือกับบุคคลหลายคนในการสร้างกลุ่มผู้ร่วมก่อตั้ง; เขามุ่งหวังผลกำไรจากการลงทุน; สร้างมูลนิธิในชื่อเครือข่ายและลงทะเบียนเครื่องหมายการค้าของมัน; ขายหน่วยความคุ้มค่าก่อนการสร้างสกุลเงินดิจิทัลเพื่อระดมทุนในการพัฒนา; และสนับสนุนการระดมทุนและความสามารถในการเพิ่มมูลค่าของ Ethereum แบบเดียวกับการเสนอขายครั้งแรกของหุ้น.

อย่างไรก็ตาม สถานะของหลักทรัพย์นี้อาจจำกัดได้ถึงช่วงระหว่างการระดมทุนและเปิดตัวเครือข่ายในวันที่ 30 กรกฎาคม พ.ศ. 2558

การออก ETH/ETC

ในวันที่ 30 กรกฎาคม พ.ศ. 2558 หลักทรัพย์เริ่มต้นของโครงการถูกแปลงเป็นสกุลเงินดิจิตอล ETH ซึ่งถูกจัดอยู่ในกลุ่มสินค้าโดย CFTC

ขั้นตอนนี้สามารถแปลว่าการแลกเปลี่ยนและออกจากการร่วมทุนเริ่มแรกระหว่างนักลงทุน Vitalik Buterin และพันธมิตรของเขา และมูลนิธิ Ethereum เป็นผู้กำกับโครงการ

ตั้งแต่จุดนี้ไป เป็นต้นไป โครงการนี้ได้พัฒนาเป็นบล็อกเชนสาธารณะที่ใช้หลักการพิสูจน์ผลงานโดยใช้งานโดยจริงแล้ว

Ethereum แยกต่างหาก

แม้ว่า Ethereum จะแยกจาก ETC mainnet เนื่องจากการฟอร์ค DAO เมื่อปี 2016 แต่ ETH ยังคงเป็นการกระจายอำนาจเนื่องจากมันยังเป็นบล็อกเชนของ proof-of-work

ระยะเวลานี้ยาวถึง 15 กันยายน 2565

ETH เปลี่ยนมาใช้ Proof of Stake

ตั้งแต่วันที่ 15 กันยายน 2022 Ethereum ไม่สามารถอธิบายได้ว่าเป็นโครงการกระจายอํานาจเนื่องจากย้ายไปยัง Proof-of-Stake ในความเป็นจริงในขณะที่มันโยกย้าย 51% ของบล็อกอยู่ภายใต้การตรวจสอบโดยกลุ่มปักหลักขนาดใหญ่เพื่อให้สอดคล้องกับมาตรการคว่ําบาตรระหว่างประเทศที่กําหนดโดยสํานักงานควบคุมสินทรัพย์ต่างประเทศของสหรัฐอเมริกา (OFAC) หลังจากนั้นไม่กี่เดือนบล็อกมากถึง 70% ถูกเซ็นเซอร์

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ PoS อาศัยผู้ให้บริการสระว่ายน้ําขนาดใหญ่และยึดมั่นที่ควบคุมเครือข่าย สิ่งนี้ควบคู่ไปกับการควบคุมและอิทธิพลที่มูลนิธิ Ethereum จัดขึ้นก่อนหน้านี้พร้อมกับอิทธิพลที่เหลือเชื่อของนักพัฒนาต่อการตัดสินใจโปรโตคอล (เช่นการเปลี่ยนแปลงการจัดหาเหรียญหกครั้งในประวัติศาสตร์) ทําให้เป็นโครงการแบบรวมศูนย์ที่พึ่งพาผู้อื่นจากมุมมองมูลค่าหน่วย

เช่นเดียวกับบิตคอยน์ ETC ยังคงเป็นสินค้า

ในเวลาเดียวกัน, บิตคอยน์ยังคงรักษาสถานะสินค้าที่ถูกกำหนดโดย CFTC เมื่อปี 2015, และ ETC ก็เป็นสินค้าที่ใช้งานได้เช่นกัน เหมือนกับ BTC เพราะมีการออกแบบความเห็นที่เหมือนกันและการรัฐธรรมนูญที่รักษาความเป็นกระจายอย่างแน่นอน

สรุป

ควรทราบว่าทุกอย่างที่สร้างขึ้นบน Ethereum Classic อาจถือว่าเป็นสินค้าหรือหลักทรัพย์ ในฐานะระบบคำนวณที่แจกแจงอย่างกว้างขวางและกระจาย สถานะของ dapps, ระบบ Layer2 และโทเคนจะขึ้นอยู่กับการออกแบบของพวกเขา

โครงสร้างภายใน ETC ที่คล้ายกับหุ้นบริษัท พันธบัตร หรือผลทรรศนะของ DAO จะถูกจัดลำดับเป็นหลักทรัพย์ โทเค็น ERC-20 สามารถสร้างเหรียญ เหรียญมีม หรือโทเค็นอื่น ๆ ที่ไม่ได้รับการทดสอบโดย Howey ซึ่งอาจจะถูกจัดลำดับเป็นสินค้า

อย่างไรก็ตาม ETC เป็นชั้นพื้นฐานสำหรับเทคโนโลยีเหล่านี้ยังคงเป็นสินค้าทั่วไป

อัลกอริทึม proof-of-stake ใน Ethereum Classic แสดงถึงความร่วมมือต่อเนื่องระหว่างผู้ตรวจสอบที่เป็นผู้รับเหมาจากผู้ดูแลพูล พวกเขาสร้างบล็อก โหวตในบล็อกเหล่านั้น แล้วแพร่กระจายให้กับเครือข่ายที่เหลืออยู่ซึ่งต้องยอมรับโดยไม่มีข้อสงสัย

นอกจากนี้การมีส่วนร่วมในการเรียกใช้ไคลเอ็นต์การตรวจสอบโดยผู้เกี่ยวข้องจากสาธารณะหรือผู้ดำเนินการโหนดจะถูกกรองและ จำกัดโดยผู้ดำเนินการพูล ไม่มีเสรีภาพในการเข้าหรือออกแบบแยกตัวและดังนั้นมันเหมือนกับองค์การปกครองทั่วไปอย่างชัดเจน

ETH/ETC ผ่านกระบวนการขายแบบกลางในช่วงเวลาทุนทรัพย์สาธิต แต่ภายหลังได้เปลี่ยนมาเป็นบล็อกเชนแบบกระจายเมื่อเปิดตัว เป็นระบบพิสูจน์การทำงาน

เมื่อ ETH แยกตัวจากเครือข่ายหลักของ ETC เมื่อปี 2016 ETC แยกตัวจากชุมชนหลักของนักพัฒนาและผู้นำที่มีอยู่ที่ Ethereum Foundation จึงเกิดการกระจายอำนาจมากขึ้นที่เลเยอร์สังคม นี่คือเวลาที่หลักการ "code is law" กำหนด

ETC ไม่เคยมีกลุ่มผู้เริ่มต้นที่ถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจน ทุกส่วนที่แตกต่างกันใน ETC จะเปลี่ยนแปลงและย้ายที่ตลอดเวลา

จากเหตุผลทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้นข้อสรุปของเราคือ Ethereum Classic ยังคงเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ในขณะที่ Ethereum เป็นความปลอดภัย

คำเตือน：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [Ethereum Classic]. ส่งต่อชื่อเรื่องเดิม '以太坊经典是一种商品，以太坊是一种证券'. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนเดิม [Donald McIntyre]. หากมีข้อโต้แย้งใด ๆ เกี่ยวกับการสำเนานี้ โปรดติดต่อเรียน gateทีม และพวกเขาจะจัดการกับมันโดยรวดเร็ว
2. ข้อความประกอบที่ระบุไว้ในบทความนี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ ทำโดยทีมงานการเรียนรู้เกี่ยวกับเกต เว้นแต่จะระบุไว้ว่า การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่แปลนั้นถูกห้าม