TL;DR

• การซื้อขายแบบ Carry Trades ในการเงินและคริปโต: Carry Trades เป็นการยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า นี่เป็นกลยุทธ์การซื้อขายที่นิยมใช้ในทั้งตลาดแบบดั้งเดิมและตลาดคริปโต ที่นักเทรดเตรียมส่งผลต่อความสามารถในการควบคุมความเปลี่ยนแปลงของสกุลเงิน ในคริปโต นี่เป็นการยืม Stablecoins เพื่อลงทุนใน DeFi ซึ่งมีผลตอบแทนสูงแต่มีความเสี่ยงมากเนื่องจากความผันผวน
• แรงบันดาลใจของตลาดและความเสี่ยง: Carry trades เพิ่ม likuiditi ของตลาด อย่างไรก็ตาม มันยังสามารถเร่งการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในช่วงวิกฤตที่เพิ่มความผันผวน ในตลาดคริปโต นี้อาจผลักดันให้เกิดฟองสุข speculative ดังนั้นการจัดการความเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและธุรกิจที่ใช้กลยุทธ์การซื้อขายนี้
• แนวโน้มและความท้าทายในอนาคต: นวัตกรรมเช่นการทำให้ตั๋วผลิตผลเป็นโทเค็นและ Likidity แบบกระจายกำลังรูปร่างอนาคตของการซื้อขายคาร์รี่ในโลกคริปโต อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของระบอบแครีที่ต่อต้านนำมาซึ่งความท้าทาย นี้เป็นเหตุให้ต้องสร้างโอกาสสำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่แข็งแกร่ง

1. ผลกระทบของการ Carry Trade ต่อตลาด

การซื้อขายแบบพกพาเป็นกลยุทธ์พื้นฐานในการเงินโลกที่นักลงทุนยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและลงทุนในสินทรัพย์ที่มีรายได้สูง วัตถุประสงค์หลักคือการทำกำไรจากผลต่างอัตราดอกเบี้ยซึ่งอาจมีมูลค่าสูงขึ้นขึ้นอยู่กับสกุลเงินและสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างของ carry trade คือในตลาด传统 ที่มา: Jefferies & Co, Tiger Research

ตัวอย่างเช่นนักลงทุนสามารถกู้ยืมเงินเยนที่อัตราดอกเบี้ยประมาณ 0.1 เปอร์เซ็นต์และรับประกันการลงทุนพันธบัตรเม็กซิกันที่ผลตอบแทนประมาณ 6.5 เปอร์เซ็นต์ส่งผลให้ได้กําไรประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์โดยไม่ต้องใช้เงินทุนของตัวเอง ผู้ค้าดําเนินการให้สภาพคล่องโดยการกู้ยืมและลงทุนในตลาดที่แตกต่างกันซึ่งช่วยในการค้นพบราคาและรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงิน

อย่างไรก็ตาม การให้ความสะดวกในการเงินนี้มาพร้อมกับความเสี่ยงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเงื่อนไขของตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างไม่คาดคิด เช่น ระหว่างวิกฤตการเงินหรือการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดในนโยบายเงิน ในช่วงเวลาที่ตลาดอยู่ในสถานการณ์แออัด เช่น วิกฤตการเงินสากลปี 2008การซื้อขายแบบ carry trades สามารถถอดแกนได้อย่างรวดเร็ว สามารถส่งผลให้มูลค่าสกุลเงินเปลี่ยนทิศทางอย่างรวดเร็วและเสียหายได้มากสำหรับนักลงทุน

เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีเสถียรภาพการซื้อขายดําเนินการสามารถทํากําไรได้สูง มิฉะนั้นความไม่แน่นอนของตลาดอาจทําให้เกิดการคลี่คลายอย่างรวดเร็วของการซื้อขายเหล่านี้ ในช่วงเวลาเหล่านี้นักลงทุนรีบปิดสถานะโดยการขายสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและซื้อคืนสกุลเงินระดมทุนซึ่งนําไปสู่การปรับฐานของตลาดอย่างรวดเร็ว ผลกระทบแบบเรียงซ้อนนี้สามารถขยายความผันผวนของตลาดได้ การเทขายขนาดใหญ่เพิ่มความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงและสร้างวงจรอุบาทว์ของราคาสินทรัพย์ที่ลดลงและการบังคับชําระบัญชี

2. Carry Trade เป็นอย่างไรกับตลาดคริปโต

แนวคิดของการเทรดคาร์รี่ต่อยอดมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดคริปโตเช่นกัน

กลยุทธ์ทั่วไปอาจเกี่ยวข้องกับการยืม USDT ที่อัตราดอกเบี้ย 5.7% APY (ร้อยละต่อปี) และลงทุนในโปรโตคอล DeFi ที่มีอัตราผลตอบแทน 16% ซึ่งนั่นเป็นผลให้ได้กำไรสุทธิ 10% โดยสมมติว่ามูลค่าสินทรัพย์คงที่ เมื่อเทียบกับการได้รับผลประโยชน์ร้อยละประมาณ 6 จากตัวอย่างสัญญาเม็กซิโก อัตราผลกำไรในคริปโตมักจะสูงกว่าเนื่องจากลักษณะที่เปลี่ยนแปลงได้ของมัน

ดอกเบี้ยการยืมปัจจุบันใน AAVE แหล่งที่มา: AAVE

สเตเบิลคอยน์ กลายเป็นสิ่งสำคัญในการทำการค้าคริปโตเหมือนกับการให้ตัวเลือกการยืมที่มั่นคงและมีค่าใช้จ่ายต่ำ ตัวอย่างเช่น ในปี พ.ศ. 2564 โปรโตคอล DeFi มีผลตอบแทนรายปีมากกว่า 20% ทำให้สเตเบิลคอยน์เป็นตัวเลือกการยืมที่มีค่าใช้จ่ายต่ำที่น่าสนใจสำหรับการทำการค้าคริปโต

ในปี 2022 Anchor มีอัตราดอกเบี้ย 20% สำหรับ UST ที่คงที่ ที่มา: Anchor Protocol

ถึงกระนั้นตลาดก็ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง การล่มสลายของระบบนิเวศ Terra/Luna ในปี 2022 ทําหน้าที่เป็นเรื่องราวเตือนใจ ผู้ค้าที่ดําเนินการจํานวนมากได้ยืมใน stablecoins เพื่อลงทุนใน Anchor Protocol ของ Terra ซึ่งสัญญาว่าจะให้ผลตอบแทน 20% อย่างไรก็ตามเมื่อสินทรัพย์อ้างอิง ($ LUNA) ลดมูลค่าลงอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้นําไปสู่การชําระบัญชีครั้งใหญ่และการสูญเสียที่สําคัญทั่วทั้งตลาด

ตัวอย่างนี้เน้นความเสี่ยงที่แทรกซึมอยู่ในการทำการค้าแบบพกพาในส่วนคริปโตเคอร์เรนซี่ ที่การยืม stablecoins เพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นกลยุทธ์ที่พบเห็นอย่างแพร่หลาย ความผันผวนของสินทรัพย์คริปโตสามารถขยายผลกระทบของการทำการค้าเหล่านี้ได้ในระดับที่พบนานาชาติไม่ได้เลยในการเงินดั้งเดิม

ในเวลาเดียวกัน ความท้าทายนี้นำเสนอโอกาสที่สำคัญ มีโอกาสในการพัฒนาผลิตภัณฑ์การเงินและบริการนวัตกรรมที่เหมาะสมกับความต้องการของตลาดการค้าคริปโตในการแลกเปลี่ยนและการควบคุมความเสี่ยงขั้นสูงและแพลตฟอร์มการปรับตัวให้ได้ผลตอบแทนสูง อย่างไรก็ตาม ธุรกิจจะต้องใช้วิธีการที่ยืดหยุ่นที่สามารถตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดเพื่อคำนึงถึงความผันผวนสูงของสินทรัพย์ดิจิตอล

3. ความแตกต่างระหว่างกลยุทธ์การพกพาแบบดั้งเดิมและคริปโตคาร์รี

ในขณะที่การซื้อขายทั้งแบบดั้งเดิมและ crypto มุ่งเน้นไปที่การใช้ประโยชน์จากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย แต่ก็แตกต่างกันอย่างมากในโปรไฟล์นักลงทุนสินทรัพย์โฟกัสและระดับความเสี่ยง การซื้อขายแบบถือแบบดั้งเดิมมักจะสงวนไว้สําหรับนักลงทุนสถาบันเช่นกองทุนและสถาบันการเงิน Crypto ดําเนินการซื้อขายเปิดโอกาสสําหรับนักลงทุนรายย่อยเช่นกัน

ในเชิงสินทรัพย์การ carry trades ด้านดั้งเดิมเน้นที่คู่เงินในตลาดที่ได้รับการควบคุม พวกเขามักจะมีการให้ผลตอบแทนที่เสถียรด้วยความเสี่ยงที่เบา ในทวีความเชื่อตรงกันนี้ กลยุทธ์การ carry สำหรับคริปโตนั้นใช้ความยืดหยุ่นที่กว้างขวางของแพลตฟอร์มที่ให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นและผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูงพร้อมกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ การใช้ความยืดหยุ่นเพิ่มเติม การเกษตรผลผลิต และการได้รับรางวัลจากการถือครองเพิ่มความซับซ้อนให้กับการ carry trades สำหรับคริปโต ซึ่งทำให้เป็นกลยุทธ์การลงทุนที่มีกำไรแต่เสี่ยง

ผู้ตัดสินใจจะต้องพิจารณาอย่างระมัดระวังเหล่าปัจจัยเหล่านี้เมื่อพิจารณาการทำธุรกรรมการค้าในตลาดคริปโตที่กำลังเจริญเติบโตอย่างรวดเร็ว

4. การซื้อขาย Carry Trade มีผลต่อตลาดคริปโตอย่างไร?

4.1. กลไกการเสริมแรงด้วยตนเองด้วยโมเมนตัมของตลาดขาขึ้น

การซื้อขายลำดับความสำคัญสร้างกลไกที่เสริมซึมซึ่งขับเคลื่อนตลาดขึ้นไป ดังที่กล่าวไว้ การซื้อขายลำดับความสำคัญเกิดขึ้นเมื่อผู้กู้ยืมสินทรัพย์ดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในโอกาสรายได้สูงกว่า หากตลาดดูเป็นบวก นี้อาจนำไปสู่วงจรที่ราคาเพิ่มขึ้นดึงดูดนักซื้อขายมากขึ้นเพิ่มเติมซึ่งเสริมสร้างความสามารถในการซื้อขายตามลำดับความสำคัญตามรายละเอียดด้านล่าง:

1. นักลงทุนมากขึ้นพยายามหากำไรโดยยืม stablecoin แล้วลงทุนในตลาด
2. อัตราการยืม stablecoin เพิ่มขึ้นเร่งการเพิ่มราคา
3. การเพิ่มราคา นักลงทุนจะมีส่วนร่วมมากขึ้นและวงจรที่เสริมเองเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตามวงจรนี้ก็เป็นการบริหารความเสี่ยงที่สำคัญในตลาดคริปโตที่เปลี่ยนแปลงได้ง่าย การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นได้เร็วเหมือนการลดค่าของสินทรัพย์ที่ลงทุนหรือการเพิ่มค่าในการยืมเงิน อาจส่งผลให้การยกเลิกการซื้อขายเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว การออกจากตลาดนี้อาจเป็นสาเหตุให้เกิดปัญหาความสามารถในการแลกเปลี่ยนและการลดราคาที่รุนแรง ทำให้ความไม่มั่นคงของตลาดเพิ่มขึ้น ในขณะที่การซื้อขายแบบถือครองสามารถเสริมความสามารถในการแลกเปลี่ยนและให้กำไรได้ แต่ก็ยังมีภาวะฉับพลันและการขัดขวางตลาดที่รุนแรง

4.2. การเพิ่มความเหลือเชื่อมของตลาดคริปโต

DeFi TVL มีการเพิ่มมากในช่วง DeFi Summer ในปี 2021 แหล่งที่มา: DeFiLlama

การซื้อขายคริปโตที่เกี่ยวข้องกับ stablecoins มีผลให้สภาพคล่องของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สกุลเงิน stablecoins เช่น USDT, USDC, และ DAI ถูกใช้ในการซื้อขายคริปโตอย่างบ่อยครั้ง นี้เป็นการให้สภาพคล่องที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม DeFi รวมถึงโปรโตคอลการให้กู้ยืม การเพิ่มน้ำเงินเหล่านี้ช่วยอำนวยความสะดวกในการซื้อขายและเป็นประโยชน์ต่อการค้นคว้าราคาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งในเทิร์นนี้เป็นประโยชน์ต่อตลาดคริปโตทั้งหมด

ในปี 2023 ปริมาณการซื้อขายประจำวันเฉลี่ยของ stablecoin มีมูลค่าเกิน 80 พันล้านดอลลาร์ ยืนยันถึง per บทบาทสำคัญในการรักษาความเหลื่อมล้ำในตลาดคริปโตต่างๆ นอกจากนี้ ความเหลื่อมล้ำที่เพิ่มขึ้นนี้ได้ดึงดูดการเข้าร่วมของนักลงทุนสถาบันซึ่งมักจะมีความเคลื่อนไหวในตลาดที่มีความเหลื่อมล้ำสูงกว่านี้ ซึ่งอันเนื่องมาจากนั้นได้ส่งผลให้มีการรับเข้าเงินทุนมากขึ้นและมีส่วนช่วยสนับสนุนความเสถียรของตลาด

5. นิเวศใหม่ในการ Carry Trade

5.1. การเติบโตของเหรียญที่มีผลตอบแทน

อัตราเปอร์เซ็นต์รายปีสำหรับ stablecoins บนโปรโตคอล Pendle แหล่งที่มา: Pendle

เนื่องจากตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนแปลง แนวโน้มใหม่ใน carry trades กำลังเกิดขึ้น หนึ่งในแนวโน้มที่เป็นที่นิยมคือ ตัวโทเคนที่มีรายได้ ซึ่งเห็นได้จากแพลตฟอร์มเช่น Pendle ที่อนุญาตให้นักลงทุนซื้อขายรายได้ในอนาคตแยกจากเงินทุนหลัก นวัตกรรมนี้ทำให้มีกลยุทธ์ carry ที่ซับซ้อนมากขึ้น ที่อนุญาตให้มีการป้องกันหรือการพิจารณาด้านรายได้ในอนาคต

5.2. โอกาสสำหรับเจ้าการณ์ต้านการพกพาใน Crypto

ระบบต้านการถือครองหมายถึงเงื่อนไขของตลาดที่คาดว่าความผันผวนในอนาคตจะเกินระดับปัจจุบัน สิ่งนี้สร้างความท้าทายที่เฉพาะเจาะจงสำหรับตลาดคริปโต โดยเฉพาะสำหรับการซื้อขายถือครอง เมื่อความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้น ประสิทธิภาพของการซื้อขายถือครอง - ที่ทรัพย์สินด้วยดอกเบี้ยต่ำถูกยืมเพื่อลงทุนในตัวที่มีอัตราผลตอบแทนสูง - ลดลง ค่าใช้จ่ายในการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มความละเอียดทำให้กลยุทธ์นี้ไม่เพียงแต่ไม่ได้ทำกำไรมากน้อยแต่ยังเป็นไปได้ว่าอันตราย

อย่างไรก็ตามสินทรัพย์ crypto บางอย่างเช่น Bitcoin อาจเติบโตในระบอบการต่อต้านการพกพาเนื่องจากลักษณะภาวะเงินฝืด (เช่นอุปทานที่ จํากัด ) เนื่องจากสกุลเงินเฟียตอยู่ภายใต้อัตราเงินเฟ้อ Bitcoin และสินทรัพย์ crypto ที่คล้ายกันจึงสามารถใช้เป็นที่เก็บมูลค่าและป้องกันความเสี่ยงจากการลดมูลค่าการลงทุนแบบดั้งเดิม ในบริบทนี้พวกเขาอาจกลายเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสําหรับกลยุทธ์การซื้อขายแบบเดิม

6. สรุป

Carry Trades เป็นแรงผลักดันในการเงินโลกมานานแล้ว และการประยุกต์ใช้ในตลาด crypto แสดงถึงวิวัฒนาการที่สําคัญของกลยุทธ์ อนาคตของการซื้อขายดําเนินการทางการเงินจะถูกกําหนดโดยนวัตกรรมการพัฒนาด้านกฎระเบียบและการทํางานร่วมกันอย่างต่อเนื่องระหว่างตลาดดั้งเดิมและตลาด crypto เมื่อ ETF crypto เข้าสู่ตลาดมากขึ้นเส้นแบ่งระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและดิจิทัลยังคงเบลอ สิ่งนี้ทําให้นักลงทุนสถาบันเป็นเกตเวย์สู่ศักยภาพที่ให้ผลตอบแทนสูงของตลาด crypto การเปลี่ยนแปลงนี้อาจนําไปสู่การไหลเข้าของเงินทุนจากผู้เล่นทางการเงินแบบดั้งเดิมทําให้ถูกต้องตามกฎหมายและขยายการเข้าถึงของตลาด crypto

อย่างไรก็ตามธุรกิจและนักลงทุนในพื้นที่ crypto จะต้องสํารวจความเสี่ยงและผลตอบแทนของกลยุทธ์การดําเนินการอย่างรอบคอบโดยปรับตัวให้เข้ากับแนวโน้มที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งอาจกําหนดภูมิทัศน์ของตลาดใหม่ ศักยภาพสําหรับระบอบการปกครองที่ต่อต้านการดําเนินการซึ่งขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบหรือการเปลี่ยนแปลงในการเปลี่ยนแปลงของตลาดเพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง ความซับซ้อนนี้จะท้าทายแนวทางดั้งเดิมและมอบโอกาสใหม่สําหรับผู้เล่นที่คล่องตัว ด้วยการตระหนักถึงแนวโน้มที่เปลี่ยนแปลงไปเหล่านี้และยังคงมีความยืดหยุ่นผู้เข้าร่วมตลาดสามารถวางตําแหน่งตัวเองเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสพิเศษที่นําเสนอโดยการผสมผสานของการเงินแบบดั้งเดิมและ crypto

ข้อปฏิเสธ：

1. บทความนี้ถูกนำเอามาพิมพ์ซ้ำจาก [รายงานการวิจัย Tiger], Forward the Original Title‘Decoding Carry Trades: Their Influence on the Crypto Market’, All copyrights belong to the original author [Chi Anh, Ryan YoonและYoon Lee]. หากมีคำโต้แย้งเกี่ยวกับการเผยแพร่ฉบับนี้ กรุณาติดต่อ เกตเรียนทีมงานและพวกเขาจะดำเนินการด้วยความรวดเร็ว

2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางด้านการลงทุนใดๆ

3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ โดยทีม Gate Learn ห้ามทำการคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล นอกจากนั้น ยกเว้นว่า