แนะนำ

ในขณะที่เศรษฐกิจดิจิทัลมีการพัฒนาอย่างรวดเร็วสหภาพยุโรป (EU) ได้กลายเป็นผู้เล่นหลักในภูมิทัศน์เศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการควบคุมสกุลเงินดิจิทัลและเทคโนโลยีบล็อกเชน ในวันที่ 30 ธันวาคม พ.ศ. 2567 สหภาพยุโรปจะดําเนินการตามกฎระเบียบตลาดในสินทรัพย์คริปโต (MiCA) อย่างเต็มที่ กลายเป็นหน่วยงานทางเศรษฐกิจระดับโลกแห่งแรกที่กําหนดกรอบการกํากับดูแลระดับภูมิภาคที่ครอบคลุมสําหรับสินทรัพย์คริปโต เหตุการณ์สําคัญนี้เปลี่ยนสหภาพยุโรปจากผู้สังเกตการณ์ตลาดให้กลายเป็นตัวกําหนดมาตรฐานระดับโลกและตัวขับเคลื่อนนวัตกรรมในการกํากับดูแลทางการเงินดิจิทัลซึ่งถือเป็นยุคใหม่สําหรับระบบการกํากับดูแลทางการเงิน

บทความนี้จะเริ่มต้นด้วยการนำ MiCA regulation มาประยุกต์ใช้และให้ภาพรวมของนโยบายสกุลเงินดิจิทัลของ EU ในปี 2024 จะสำรวจความก้าวหน้าที่สำคัญในพื้นที่ต่างๆ เช่นการพัฒนาเทคโนโลยี การกำกับตลาด และการป้องกันผู้ลงทุน พร้อมวิเคราะห์ผลกระทบลึกลงของนโยบายเหล่านี้ต่อทิวทัศน์การเงินดิจิทัลระหว่างประเทศ

พื้นหลังนโยบาย

กระบวนการชนิดที่ใช้ในการจัดทำกฎหมายของกฎระเบียง MiCA

การแนะนำการกำหนดข้อกำหนดในการตลาดสกุลเงินดิจิทัล (MiCA) เป็นการพยายามแบบหลายปีซึ่งแสดงถึงความเข้าใจลึกลงของสหภาพยุโรปในความซับซ้อนของตลาดสกุลเงินดิจิทัลและความต้องการในการกำหนดข้อกำหนดที่แข็งแกร่งมากขึ้น ในปี 2019 สำนักงานการเงินยุโรป (EBA) ได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยเน้นข้อเสนอแนะในการบริหารจัดการความเสี่ยงที่เป็นไปได้ในการป้องกันการทุจริตทางการเงินและการฟอกเงิน (AML) รายงานแนะนำให้กำหนดกรอบกฎหมายที่รวมกันเพื่อจัดการกับปัญหาเหล่านี้อย่างรุนแรง

แหล่งที่มา: AML rightsource

ในปี 2020 คําสั่งต่อต้านการฟอกเงินฉบับที่ห้าของสหภาพยุโรป (5AMLD) ได้เน้นย้ําถึงความเหลื่อมล้ําระหว่างประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปเกี่ยวกับการลงทะเบียนและการออกใบอนุญาตตลาดสกุลเงินดิจิทัล ความไม่สอดคล้องกันเหล่านี้กําหนดค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สําคัญและความไม่แน่นอนทางกฎหมายสําหรับธุรกิจ คณะกรรมาธิการยุโรป (คณะผู้บริหารหลักของสหภาพยุโรปมักเรียกว่า "คณะรัฐมนตรี") ได้เสนอกฎระเบียบ MiCA ร่างนี้ได้รับการอนุมัติจากรัฐสภายุโรปในเดือนเมษายน 2023 และตีพิมพ์อย่างเป็นทางการในวารสารทางการของสหภาพยุโรปในเดือนมิถุนายน 2023 ทําให้กรอบกฎหมายแข็งแกร่งขึ้น ภายในปี 2024 กฎระเบียบ MiCA จะมีผลบังคับใช้อย่างสมบูรณ์โดยให้ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปและผู้เข้าร่วมตลาดมีกรอบกฎหมายที่เป็นหนึ่งเดียวและโปร่งใสเพื่อเสริมสร้างกฎระเบียบและการปฏิบัติตามตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

สภาพแวดล้อมนโยบายปัจจุบัน

ในบริบทปัจจุบันการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกและนวัตกรรมทางเทคโนโลยีได้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการปรับนโยบายภายในสหภาพยุโรป ในช่วงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจหลังการระบาดใหญ่สหภาพยุโรปต้องเร่งการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลเพื่อให้สามารถแข่งขันได้ทั่วโลก เทคโนโลยีบล็อกเชนที่มีศักยภาพในการเพิ่มประสิทธิภาพทางการเงินและส่งเสริมการเข้าถึงบริการทางการเงินถูกมองว่าเป็นเครื่องมือสําคัญในการส่งเสริมการฟื้นตัวและการพัฒนาเศรษฐกิจ นอกจากนี้ สหภาพยุโรปกําลังพัฒนาโครงการยูโรดิจิทัลที่มุ่งเสริมสร้างอํานาจอธิปไตยทางเศรษฐกิจภายในระบบการเงินโลก การประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนที่หลากหลายกําลังขยายตัวอย่างต่อเนื่องทําให้สหภาพยุโรปควบคุมคําสั่งตลาดพร้อมกันและส่งเสริมนวัตกรรมทางเทคโนโลยีอย่างแข็งขันเพื่อให้แน่ใจว่าสามารถแข่งขันในเศรษฐกิจดิจิทัลทั่วโลกได้

ภาพรวมของนโยบายสำคัญ

ขอบเขตของกฎหมาย MiCA Regulation ที่ได้รับการกำหนดขึ้น

กฎหมาย MiCA ให้การจัดหมวดหมู่ละเอียดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและกำหนดความต้องการกฎระเบียบที่เฉพาะเจาะจงสำหรับประเภททรัพย์สินต่าง ๆ มันส่วนใหญ่ประกอบด้วยหมวดหมู่ต่อไปนี้:

สกุลเงินดิจิทัลที่อ้างถึงทรัพย์สิน (ARTs): สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้รักษาค่าที่มั่นคงโดยการผูกพันกับกองทุนของสินทรัพย์ เช่น สกุลเงินตราสารเงินบาทหรือโลหะมีค่า ตาม MiCA หากปริมาณธุรกรรมรายไตรมาสของ ARTs เกิน 1 ล้านธุรกรรมหรือมูลค่าเฉลี่ยของธุรกรรมต่อวันเกิน 200 ล้านยูโร ผู้ออกจะต้องหยุดการออกและยื่นแผนปฏิบัติตามระเบียบ

Electronic Money Tokens (EMTs): โทเคนเหรียญเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMTs) เหล่านี้ถูกผูกพันกับมูลค่าของสกุลเงินไฟดิจตัลเดียว เช่น USDC หรือ USDT สำหรับ EMTs ผู้ออกต้องผ่านการตรวจสอบเป็นประจำและดำเนินการทดสอบความคลาดเคลื่อนของเงินเพื่อให้มั่นใจว่าตลาดมีความมั่นคง

เหรียญโทเค็นสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ: หมวดนี้รวมถึงเหรียญโทเค็นทั้งหมดที่ไม่ได้จัดอยู่ในกลุ่ม ARTs หรือ EMTs ผู้ออกเหรียญโทเค็นเหล่านี้ต้องให้ข้อมูลรายละเอียดในเอกสารเผยแพร่ที่ชัดเจนซึ่งจะต้องรวมถึงแผนโครงการ รูปแบบเศรษฐกิจ และการประเมินความเสี่ยงที่เป็นไปได้ นอกจากนี้พวกเขาจะต้องอัปเดตข้อมูลที่เกี่ยวข้องอย่างสม่ำเสมอตลอดระยะเวลาในโครงการ

การกำกับกิจการผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัล (CASPs)

กฎหมาย MiCA กำหนดข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่ชัดเจนสำหรับผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัล (CASPs) ซึ่งกิจกรรมของพวกเขาครอบคลุมกิจกรรมต่างๆ เช่นการจัดเก็บสินทรัพย์ การบริหารแพลตฟอร์มการซื้อขาย การแลกเปลี่ยนโทเค็นและการโบรกเกอร์ การให้คำปรึกษาด้านการลงทุนและการบริหารพอร์ต ระเบียบการ กำหนดว่า CASPs ต้องยื่นขอการอนุญาต MiCA และต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดสำคัญต่อไปนี้:

ให้โครงสร้างการปกครองที่ชัดเจน โดยให้ความโปร่งใสในข้อมูลของผู้ถือหุ้นและสร้างกลไกการควบคุมภายในที่แข็งแรง ปรับใช้กลไกเพื่อแยกสินทรัพย์ของผู้ใช้จากสินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม โดยให้กระบวนการชดเชยโปร่งใสเพื่อคุ้มครองสิทธิของผู้ใช้ และพัฒนาโปรแกรมต่ออาชญากรรมการฟอกเงิน (AML) และการทุจริตทางการเงิน (CTF) อย่างครอบคลุม ยึดถือตามกฎหมายที่เกี่ยวข้องอย่างเข้มงวด และร่วมมือใกล้ชิดกับหน่วยงานกำกับดูแลในสหภาพยุโรป

มาตรการป้องกันผู้ลงทุน

กฎระเบียบ MiCA ยังนำเสนอมาตรการป้องกันนักลงทุนหลายอย่างที่มุ่งเพิ่มความเชื่อมั่นในตลาดและลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกงและการสูญเสียการลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง MiCA กำหนดให้ CASP ตั้งสถานประกอบการการร้องเรียนโปร่งใสและมีประสิทธิภาพเพื่อให้การตอบรับจากลูกค้านำไปสู่การรักษาสิทธิ์ที่ถูกต้องอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิผล

สําหรับบริการดูแล MiCA เน้นย้ําถึงความสําคัญของการเปิดเผยสถานะของสินทรัพย์ของผู้ใช้เป็นประจํา ผู้ให้บริการจะต้องแจ้งให้ผู้ใช้ทราบเป็นระยะเกี่ยวกับประเภทยอดคงเหลือและการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ที่ดูแลซึ่งจะช่วยเพิ่มความโปร่งใสในการจัดการสินทรัพย์ นอกจากนี้ MiCA ยังกําหนดให้ผู้ให้บริการทําการประเมินความเสี่ยงอย่างละเอียดสําหรับนักลงทุนเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาเข้าใจความเสี่ยงในการลงทุนที่อาจเกิดขึ้นอย่างถ่องแท้ก่อนตัดสินใจทําให้พวกเขาสามารถตัดสินใจได้อย่างมีข้อมูล MiCA ห้ามการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในและการจัดการตลาดอย่างเคร่งครัดเพื่อรักษาความเป็นธรรมและความโปร่งใสในตลาด นอกจากนี้ยังเพิ่มความเข้มงวดในการบังคับใช้กับกิจกรรมที่ผิดกฎหมายดังกล่าวเพื่อให้แน่ใจว่าการพัฒนาที่ดีและเป็นระเบียบของตลาด

นโยบายสนับสนุนนวัตกรรมเทคโนโลยี

ผ่านการกำหนดกฎหมาย MiCA และนโยบายที่เกี่ยวข้อง สหภาพยุโรปมุ่งมั่นที่จะส่งเสริมนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและสนับสนุนการพัฒนาของตลาดเอสเอ็มโอ มาตรการสำคัญรวมถึง:

ความก้าวหน้าของโครงการนําร่อง Digital Euro (Digital Euro เป็นสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ที่ออกโดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีจุดมุ่งหมายเพื่อเสริมธนบัตรและเหรียญยูโรที่มีอยู่ในรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์ให้ประชาชนและธุรกิจมีวิธีการชําระเงินที่ปลอดภัยสะดวกและมีประสิทธิภาพ) โดยใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนกับการชําระเงินรายย่อยการกระจายสวัสดิการสังคมและการจัดการห่วงโซ่อุปทาน นอกจากนี้ การจัดตั้งกองทุนพัฒนาบล็อกเชนมูลค่า 500 ล้านยูโรเพื่อสนับสนุนการวิจัยและการดําเนินโครงการเทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่

ในระดับนานาชาติ สหภาพยุโรปกำลังมุ่งรวมความร่วมมืออย่างแพร่หลายกับประเทศในกลุ่ม G20 เพื่อสำรวจศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนในการทำธุรกรรมข้ามชาติ

การปรับปรุงนโยบายภาษี

ภายใต้กรอบการดำเนินการ MiCA นโยบายภาษีมีเป้าหมายเพื่อส่งเสริมการปรับปรุงความสอดคล้องระหว่างสมาชิกสหภาพยุโรปในการลดอุปสรรคในตลาดที่เกิดจากความไม่สอดคล้องทางภาษี ตัวอย่างเช่น เยอรมนียกเว้นภาษีกำไรจากสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือครองเกินหนึ่งปี ในขณะที่ฝรั่งเศสกำหนดอัตราภาษีที่สูงกว่าในกำไรจากการลงทุนระยะสั้น นอกจากนี้ แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดต้องส่งรายการธุรกรรมประจำเพื่อเพิ่มความโปร่งใสและความเป็นไปตามกฎระเบียบในการเสียภาษี

การวิเคราะห์ผลกระทบต่อนโยบาย

ผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัล

กฎระเบียบ MiCA ได้เพิ่มความเป็นมาตรฐานของตลาดสกุลเงินดิจิทัลใน EU อย่างมีนัยสำคัญ กรอบกฎหมายที่รวมรวมลดความไม่แน่นอนของตลาดและสร้างสภาพแวดล้อมที่เสถียรมากขึ้นสำหรับนักลงทุน ความชัดเจนทางกฎหมายนี้ได้ดึงดูดนักลงทุนสถาบันมากขึ้น โดยเฉพาะในด้านการเงินที่กระจาย (DeFi) และสกุลเงินที่เสถียร (stablecoins)

เปรียบเทียบกับนโยบายในภูมิภาคอื่น

กลยุทธ์ด้านกฎระเบียบของสหภาพยุโรปตรงกันข้ามกับแนวทางของประเทศและภูมิภาคอื่น ๆ โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกาและรัสเซีย สํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ใช้แนวทางกฎหมายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมในการควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัลซึ่งสร้างความไม่แน่นอนและความเสี่ยงในการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างมีนัยสําคัญสําหรับธุรกิจ ในการเปรียบเทียบกรอบ MiCA นําเสนอโครงสร้างทางกฎหมายที่ชัดเจนและเป็นหนึ่งเดียวมากขึ้นลดอุปสรรคทางกฎหมายในการดําเนินงานข้ามพรมแดน ในขณะเดียวกันนโยบายของรัสเซียส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากแรงจูงใจทางภูมิรัฐศาสตร์โดยมุ่งเน้นไปที่การใช้ประโยชน์จากสกุลเงินดิจิทัลเพื่อหลีกเลี่ยงการคว่ําบาตรทางการเงินระหว่างประเทศ แต่พวกเขาขาดแผนที่ครอบคลุมในการส่งเสริมนวัตกรรมทางเทคโนโลยี

ผลกระทบต่อประชาชนทั่วไป

การใช้ MiCA มีผลกระทบบวชีชีวิตของประชาชนทั่วไปอย่างมีนัยทวางโดยเฉพาะในด้านความสะดวกสบายในการชำระเงินและความคุ้มครองสำหรับนักลงทุน การส่งเสริมยุโรดิจิตอลได้ลดต้นทุนการชำระเงินข้ามชาติลงอย่างมีนัยทวาง ในขณะที่กฎระเบียบตลาดที่เข้มงวดได้ลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการทุจริยภัยการซื้อขายข้อมูลล่วงหน้าและการปรั้นแหล้งตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้การพัฒนาเทคโนโลยีบล็อคเชนต่อเนื่องได้สร้างโอกาสใหม่ในการจ้างงาน กระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและนวัตกรรมภายในสภาวะยุโรป

ปฏิกิริยาของตลาดและมุมมองของอุตสาหกรรม

ด้วยอีกด้านหนึ่ง การปฏิบัติตาม MiCA ได้เสริมสร้างความ๏่ชัดเจนของตลาดและการป้องกันสิทธิของนักลงทุน สร้างเงื่อนไขที่ดีกว่าสำหรับนักลงทุนสถาบันในการเข้าสู่ตลาดเงินดิจิทัล

ตัวอย่างเช่น สถาบันการเงินดั้งเดิมเช่น Fidelity Investments กำลังสำรวจการขยายบริการสกุลเงินดิจิทัลของพวกเขาในยุโรปอย่างแข็งแกร่ง หนึ่งในเหตุผลสำคัญคือกรอบกฎหมายที่ชัดเจนที่ MiCA จัดให้ กฎเหล่านี้ช่วยลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความไม่แน่นอนสำหรับนักลงทุนสถาบัน ทำให้เพิ่มการเข้าร่วมตลาด

อย่างไรก็ตาม, MiCA นำพาความท้าทายสำหรับธุรกิจคริปโตรความเป็นส่วนตัวขนาดเล็กและโครงการการเงินที่กระจาย (DeFi) ตัวอย่างเช่น, บริษัทแลกเปลี่ยนเงินตราดิจิทัลขนาดเล็กอาจต้องจัดสรรทรัพยากรมากเพื่อดำเนินการตามข้อกำหนดการปฏิบัติของ MiCA ซึ่งอาจทำให้เกิดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นหรืออาจเสี่ยงต่อการถูกขับออกจากตลาด

นอกจากนี้ กฎระเบียบที่เข้มงวดของ MiCA ในการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงและการซื้อขายได้เริ่มเริ่มการสนทนาอย่างแพร่หลายภายในอุตสาหกรรม สกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ของโลกหนึ่งในอันดับต้นๆ คือ USDT ของ Tether ต้องเผชิญกับการตรวจสอบที่สำคัญเกี่ยวกับโอกาสที่จะปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาด EU รูปแบบการดำเนินงานที่มีอยู่ของ USDT อาจต้องหาทางที่ยากลำบากในการปฏิบัติตามความต้องการของ MiCA ซึ่งทำให้มีโอกาสที่จะจำกัดความพร้อมใช้งานในตลาด EU หรือจำเป็นต้องปรับปรุงธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม ตามที่บางผู้เชี่ยวชาญด้านอุตสาหกรรมได้เน้นหามา ในขณะที่ MiCA เป้าหมายที่จะปกป้องนักลงทุนและรักษาความเสถียรของตลาด มาตรการกฎหมายที่เข้มงวดของมันอาจลดความสามารถในการนวัตกรรมและความกระปรี้กระเปร่าในตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคการเงินแบบ DeFi ที่กำลังเจริญอย่างรวดเร็ว

ความไม่ลงลายและการกระจายอำนาจภายในบางโครงการ DeFi ขัดแย้งกับข้อกำหนดของ MiCA ที่มีอยู่ในกฎหมาย ซึ่งอาจทำให้ยากต่อโครงการเหล่านี้ในการดำเนินการในตลาด EU ดังนั้น การบรรลุสมดุลระหว่างการกำกับกำกับและนวัตกรรมจะเป็นจุดศูนย์กลางที่สำคัญในการนำ MiCA ไปสู่การปฏิบัติในอนาคต

ข้อมูลผลิตภาพในตลาด

ไม่ว่าจะมีอุปสรรคเพิ่มขึ้นเท่าไหร่ รายงานการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชนของ EU ปี 2024 ยังคาดการณ์ไว้ว่าหลังจากการใช้กฎระเบียบ MiCA แล้ว แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลได้เพิ่มปริมาณการทำธุรกรรมไปถึง 25% ในไตรมาสแรกของปี 2024 เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสก่อนหน้านั่นเอง นอกจากนี้ ตลาดของแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำก็มีแนวโน้มที่จะเสถียรลงเรื่อย ๆ

นอกจากนี้ ความโปร่งใสและความเชื่อถือที่สูงสุดของ MiCA และความต้องการในด้านความโปร่งใสและความปฏิบัติที่เข้มงวดสำหรับผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลมีส่วนสำคัญในการดึงดูดนักลงทุนสถาบันมากขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ แนวโน้มนี้เป็นการสะท้อนถึงตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่กำลังเจริญเติบโต ซึ่งเป็นการสร้างพื้นฐานที่มั่นคงมากขึ้นสำหรับการลงทุนและการพัฒนาในอนาคต

ความคิดเห็นในอุตสาหกรรมและความคิดเห็นจากผู้เชี่ยวชาญ

ผู้เชี่ยวชาญของสมาคมสินทรัพย์ดิจิทัลยุโรป (ECA) แสดงความเชื่อมั่นใน MiCA โดยมองว่าเป็นการพัฒนาที่ดีสำหรับเศรษฐกิจทางภูมิภาคของสหภาพยุโรป ตัวอย่างเช่น Mariana Gómez de la Villa ประธานสมาคม ECA กล่าวถึงในสัมภาษณ์กับ Coindesk เดือนพฤษภาคม ค.ศ. 2023 ว่า "MiCA จะช่วยสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่เจริญและได้รับการควบคุมมากขึ้น ทำให้ดึงดูดนักลงทุนสถาบันมากขึ้นและส่งเสริมเศรษฐกิจดิจิทัลของยุโรป" เธอเน้นว่ากรอบที่สม่ำเสมอของ MiCA จะเอาออกข้อแตกต่างในเรื่องกฎระเบียบระหว่างประเทศสมาชิก ทำให้ง่ายต่อการดำเนินธุรกิจสินทรัพย์ดิจทัลทั่วยุโรป

อย่างไรก็ตามไม่ใช่ทุกมุมมองที่เป็นเอกฉันท์ ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมบางคนได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการดําเนินการของ MiCA Olga Zoutendijk หุ้นส่วนของ Eversheds Sutherland บริษัทกฎหมายที่เน้นการเงินดิจิทัลได้กล่าวไว้ในบทความเดือนมิถุนายน 2023 สําหรับ Lexology ว่า "ความสําเร็จของ MiCA ขึ้นอยู่กับความร่วมมือและการประสานงานที่มีประสิทธิภาพระหว่างหน่วยงานกํากับดูแลของรัฐสมาชิก หากมีการนํามาตรฐานและแนวทางที่แตกต่างกันมาใช้ในระหว่างการบังคับใช้อาจนําไปสู่การเก็งกําไรด้านกฎระเบียบและการกระจายตัวของตลาดซึ่งบ่อนทําลายประสิทธิภาพของ MiCA" เธอยังเน้นย้ําถึงความจําเป็นที่หน่วยงานกํากับดูแลต้องจัดสรรทรัพยากรและความเชี่ยวชาญที่เพียงพอเพื่อดูแลตลาดคริปโตอย่างมีประสิทธิภาพและจัดการกับความเสี่ยงและความท้าทายที่เกิดขึ้นใหม่อย่างทันท่วงที

นอกจากความคิดเห็นแต่ละรายแล้วบางบริษัทก็แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเข้มงวดของกฎระเบียบ MiCA ซึ่งอาจจะขัดขวางนวัตกรรมได้โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสาขาที่กำลังเกิดขึ้น เช่น การเงินที่กระจาย (DeFi) และสัญญาอัจฉริยะ พนักงานทนายความ Seth Hertlein ที่เป็นที่ปรึกษาทางกฎหมายสำหรับกลุ่มการศึกษา DeFi ซึ่งมีฐานที่สวิตเซอร์แลนด์กล่าวในการสัมภาษณ์กับ The Block กล่าวว่า "วิธีการของ MiCA ในการกำหนดกฎระเบียบ DeFi อาจจะขัดขวางนวัตกรรมและกระตุ้นให้บางโครงการย้ายที่อยู่ไปสู่เขตอำนาจที่มีกฎหมายที่ยืดหยุ่นมากขึ้น หน่วยงานกำกับดังกล่าวควรเน้นในการประยุกต์ใช้และความเสี่ยงของ DeFi ในทางปฏิบัติแทนลักษณะทางเทคนิคของมัน

มุมมองที่หลากหลายนี้เน้นความซับซ้อนและความท้าทายที่ MiCA พบระหว่างการนำไปใช้จริง การสร้างสมดุลระหว่างการปกป้องนักลงทุน การรักษาความเสถียรภาพของตลาด และการส่งเสริมนวัตกรรมจะยังเป็นปัญหาสำคัญที่ผู้ตรวจสอบของสหภาพยุโรปต้องจัดการ

ความรู้สึกของนักลงทุนและความมั่นใจของตลาด

จากมุมมองของนักลงทุนส่วนใหญ่กว่า 60% ของนักลงทุนสถาบันได้แสดงแง่ดีเกี่ยวกับการพัฒนาระยะยาวของตลาดสกุลเงินดิจิทัลของสหภาพยุโรปและได้ชื่นชมความสมดุลที่สหภาพยุโรปได้เกิดขึ้นระหว่างการส่งเสริมนวัตกรรมและการรับรองกฎระเบียบทางการเงิน นักลงทุนโดยทั่วไปเชื่อว่ากฎระเบียบ MiCA โดยการแนะนํากฎตลาดที่ชัดเจนขึ้นได้ลดความไม่แน่นอนในการลงทุนในสินทรัพย์ crypto ทําให้พวกเขาสามารถตัดสินใจในสภาพแวดล้อมที่มีเสถียรภาพมากขึ้น

ในทํานองเดียวกันนักลงทุนรายย่อยได้แสดงการสนับสนุนการใช้งาน MiCA ด้วยมาตรการการปฏิบัติตามกฎระเบียบสิทธิของนักลงทุนจะได้รับการคุ้มครองที่ดีขึ้น ก่อนหน้านี้ลักษณะการกระจายอํานาจของตลาด crypto ทําให้นักลงทุนมีความเสี่ยงเช่นการบิดเบือนตลาดและการฉ้อโกง ตอนนี้การดําเนินการของ MiCA ได้บรรเทาปัญหาเหล่านี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านข้อกําหนดสําหรับความโปร่งใสของโครงการและการเปิดเผยข้อมูลนักลงทุน มาตรการเหล่านี้ได้เพิ่มความไว้วางใจในหมู่นักลงทุนและกระตุ้นการเติบโตของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

การมองหน้าไปข้างหน้า: ผลกระทบในระยะยาวของกฎระเบียบ MiCA

โดยคาดว่ากฎระเบียบ MiCA จะได้รับการนำมาใช้ในเต็มที่ภายในปีนี้ กรอบกฎหมายของตลาดสกุลเงินดิจิทัลในสหภาพยุโรปกำลังเจริญเติบโตอย่างเรื่อย ๆ

ผลกระทบต่อตลาดสินทรัพย์คริปโตทั่วโลก

การดําเนินการของ MiCA จะไม่เพียง แต่ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหภาพยุโรป แต่ยังอาจใช้เป็นรูปแบบการกํากับดูแลสําหรับภูมิภาคอื่น ๆ ทั่วโลก ในฐานะผู้บุกเบิกการกํากับดูแลทางการเงินดิจิทัลทั่วโลกกรอบการกํากับดูแลและมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกําหนดของสหภาพยุโรปอาจมีอิทธิพลต่อเศรษฐกิจและตลาดอื่น ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศที่ยังไม่ได้กําหนดกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่เฉพาะเจาะจง ตัวอย่างเช่น หลายประเทศในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกและละตินอเมริกากําลังติดตามความคืบหน้าด้านกฎระเบียบของสหภาพยุโรปอย่างใกล้ชิดและสํารวจมาตรการที่คล้ายคลึงกัน แนวปฏิบัติด้านกฎระเบียบของสหภาพยุโรปในสาขานี้อาจเป็นผู้นําแนวโน้มระดับโลกในการควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านต่างๆเช่น stablecoins และการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) ซึ่งกลายเป็นจุดโฟกัสสําหรับผู้กําหนดนโยบายทั่วโลก ความสัมพันธ์ที่แตกต่างกันเล็กน้อยระหว่างสกุลเงินเฟียตและ stablecoins เพิ่มความซับซ้อนและความสําคัญให้กับการสนทนาเหล่านี้

ส่งเสริมการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชนต่อไป

กฎระเบียบ MiCA ไม่ได้เป็นเพียงกรอบการกํากับดูแลสําหรับ cryptocurrencies แต่ยังให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสําหรับการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชนต่อไป ด้วยการแนะนํากฎที่โปร่งใสและเป็นไปตามข้อกําหนดมากขึ้นสหภาพยุโรปจะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออํานวยต่อการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนที่เป็นนวัตกรรมใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสาขาต่างๆเช่นการชําระเงินข้ามพรมแดนการจัดการห่วงโซ่อุปทานและการยืนยันตัวตนดิจิทัลจะได้รับประโยชน์จากการปลดปล่อยศักยภาพของบล็อกเชน ด้วยการนําเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้ในวงกว้างในภาคการเงินและไม่ใช่การเงินสหภาพยุโรปจึงพร้อมที่จะเป็นศูนย์กลางระดับโลกสําหรับนวัตกรรมบล็อกเชน

ความท้าทายของเทคโนโลยีรุ่นใหม่และนวัตกรรม

อย่างไรก็ตามการใช้งาน MiCA ต้องเผชิญกับความท้าทายมากมาย อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและหน่วยงานกํากับดูแลต้องสร้างสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามข้อกําหนดและนวัตกรรม เทคโนโลยีที่เกิดขึ้นใหม่เช่นการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) และสัญญาอัจฉริยะยังคงพบช่องว่างในระบบการกํากับดูแล แม้ว่า MiCA จะกําหนดข้อกําหนดด้านความโปร่งใสและการปฏิบัติตามข้อกําหนด แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเทคโนโลยีล้ําสมัยบางอย่างที่จะเหมาะสมกับกรอบการกํากับดูแลที่มีอยู่ การสร้างสมดุลระหว่างการปกป้องนักลงทุนและการส่งเสริมนวัตกรรมทางเทคโนโลยีจะเป็นความท้าทายที่สําคัญสําหรับหน่วยงานกํากับดูแลและผู้กําหนดนโยบายในอนาคต

สรุป

เมื่อปี 2024 กำลังจะสิ้นสุดลง การปฏิบัติตามระเบียบข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรปเตรียมเป็นจุดสำคัญในการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ เปิดทางให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกเข้าสู่ยุคใหม่ที่อยู่ภายใต้กรอบกฎหมายในระดับภูมิภาค

เป็นกรอบกฎหมายท้องถิ่นครั้งแรกของโลกสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ผลกระทบในระยะยาวของ MiCA จะขึ้นอยู่กับการจัดเตรียมและการทำงานร่วมกับกรอบกฎหมายของภูมิภาคอื่น ๆ เช่นในสหรัฐฯและเอเชีย ความแตกต่างของการกำกับดูแลที่สำคัญอาจส่งผลให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกแตกแยกกัน ส่งผลกระทบต่อการทำธุรกรรมและนวัตกรรมข้ามชาติ

ดูไปยังอนาคต ความสำคัญของ MiCA ยังไม่ได้เกี่ยวข้องกับผลกระทบต่อตลาดคริปโตของสหภาพยุโรปเท่านั้น มันยังเป็นแบบอิงที่มีค่าสำหรับกฎหมายการกำกับสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก บทเรียนที่ได้รับจากการใช้งานของมันจะเป็นแนวทางในการกำหนดนโยบายกฎหมายการกำกับในประเทศอื่น ๆ และภูมิภาคอื่น ๆ

ถ้า MiCA สามารถจัดการกับความท้าทายในการสมดุลความปฏิบัติตามกฎระเบียบกับนวัตกรรมได้อย่างสำเร็จ มันก็มีศักยภาพที่จะเป็นแนวทางใหม่สำหรับการปกครองทางการเงินดิจิทัลระดับโลก มันอาจกลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับกฎระเบียบการเงินดิจิทัล ส่งเสริมการพัฒนาตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกอย่างเป็นสุขภาพและยั่งยืน