Introduction

L'innovation technologique a créé de nombreuses opportunités de profit. Toutefois, sans stratégie systématique, les investissements directs peuvent donner lieu à des rendements insuffisants ou à des pertes. Les investisseurs individuels et institutionnels recherchent des rendements plus élevés et des risques plus faibles. Cependant, le développement et le déploiement de produits financiers personnalisés sur la blockchain de manière indépendante entraînent des coûts élevés. Les gestionnaires d'actifs professionnels appliquant des stratégies de qualité souhaitent également disposer de canaux de collecte de fonds peu coûteux et personnalisables afin d'étendre leur échelle d'investissement et d'accroître leurs rendements.

Bien que certaines institutions financières centralisées (CeFi) proposent des services liés aux crypto-actifs, leurs seuils de produits sont élevés et ils manquent de transparence. Le marché a donc besoin de solutions mieux décentralisées qui offrent des expériences d'investissement transparentes et sûres tout en aidant les gestionnaires d'actifs à gagner en confiance et en liquidité. En réponse à la demande du marché, Solv Protocol a vu le jour. Elle vise à mettre en place un système de services complet comprenant la création, l'émission, la commercialisation et la gestion des risques d'actifs en lançant des infrastructures et divers services écosystémiques. Le protocole a été mis à jour à la version V3, et Solv Finance est la plateforme qui utilise ce protocole pour fournir des services aux utilisateurs.

Contexte du projet

Solv Finance a introduit diverses classes d'actifs et opportunités de profit dans le domaine des crypto-monnaies, visant à terme à devenir une infrastructure cruciale reliant les liquidités entre DeFi, CeFi et TradFi. En 2023, Solv V3 a été officiellement lancé en tant que première infrastructure de fonds sans confiance fondée sur la norme ERC-3525. Il facilite en outre la collaboration décentralisée entre des institutions de confiance, apportant des mécanismes de contrôle des risques transparents et non privatifs de liberté dans le domaine de la finance dématérialisée.

Solv V3 fournit une plateforme transparente et sécurisée pour les institutions mondiales et les investisseurs particuliers afin d'explorer diverses opportunités d'investissement en crypto-monnaies fiables. Il offre également des canaux de collecte de fonds efficaces et la possibilité d'asseoir la réputation d'excellents gestionnaires de fonds sur la chaîne. Grâce à ces caractéristiques, Solv s'engage à découvrir, créer et réaliser des rendements réels, améliorant ainsi la maturité de la crypto finance.

Au 30 octobre 2023, Solv Finance a servi avec succès plus de 26 000 investisseurs et levé plus de 192 millions de dollars pour des produits de fonds sur la plateforme V3.

Les partisans du protocole Solv

Selon Rootdata, les trois fondateurs de Solv Finance ont une riche expérience dans leurs domaines respectifs :

• Meng Yan : Ancien vice-président du CSDN et KOL actif dans le domaine des crypto-monnaies.
• Will Wang : 20 ans d'expérience dans le domaine de l'informatique financière. Il a dirigé la conception et le développement du plus grand système de comptabilité bancaire au monde, basé sur une plate-forme ouverte et une technologie distribuée. Récipiendaire du "Outstanding Contribution Award" lors du 20e anniversaire de Zhongguancun.

Les autres cofondateurs et membres de l'équipe possèdent également une riche expérience technique et industrielle. L'équipe de Solv Finance a également demandé la norme ERC-3525 pour les jetons semi-fongibles, qui a été approuvée et est devenue la pierre angulaire des produits de Solv Finance (les détails de la norme seront abordés dans la section suivante).

Informations de base et contenu standard de la demande ERC-3525 (Source : EIP)

Outre les efforts continus de l'équipe, Solv a également reçu le soutien de plusieurs sociétés de capital-risque et de partenariat, avec une levée de fonds publique de 11 millions de dollars. Les principaux investisseurs comprennent non seulement les investisseurs en capital-risque de Web3, mais aussi ceux de la fondation Web2. Grâce à ce soutien, les limites des produits de Solv se sont élargies, passant de stratégies DeFi purement on-chain à des stratégies de produits RWA (Real-World Asset).

Statut de financement et investisseurs de Solv Protocol (Source : Rootdata)

Composants et architecture de base

La capacité de Solv à réaliser des expériences d'investissement crypto diversifiées de manière décentralisée repose sur deux infrastructures fondamentales : ERC-3525 et le moteur de gestion des risques.

ERC-3525

L'ERC-3525 combine les caractéristiques de quantité de l'ERC-20 (c'est-à-dire la capacité d'émettre n'importe quelle quantité) et la non-fongibilité de l'ERC-721 (c'est-à-dire l'unicité des NFT), et ajoute un attribut "slot" dans la norme pour fournir un mécanisme de classification plus général pour les scénarios financiers ou les objectifs commerciaux.

Les types d'actifs utilisant l'ERC-3525 sont également connus sous le nom de jetons semi-fongibles (SFT). La structure de données de SFT comprend <ID, SLOT, VALUE>. Par exemple, en supposant que ID représente différents émetteurs d'obligations, que SLOT représente différentes séries d'obligations et que VALUE représente la quantité de chaque obligation. Par exemple, <Apple Inc, 2025 Bond Series, 100> peut représenter 100 obligations de la série 2025 émises par Apple Inc. Cette structure permet aux investisseurs et aux acteurs du marché de gérer et de négocier différents produits financiers de manière organisée et flexible, tout en maintenant la distinction et la traçabilité entre les actifs.

Cadre des normes techniques SFT (Source : Livre blanc SFT)

Moteur de gestion des risques

Solv V3 a construit un réseau institutionnel décentralisé hautement collaboratif qui fournit des services robustes pour les fonds et la gestion des risques pour le protocole Solv. Solv améliore également son moteur de gestion des risques par le biais de diverses mesures :

Solv V3 a construit un réseau institutionnel décentralisé hautement collaboratif qui fournit des services robustes pour les fonds et la gestion des risques pour le protocole Solv. Solv améliore également son moteur de gestion des risques par le biais de diverses mesures :

1. Une solution sans garde-fou
   Dans le protocole Solv, tous les actifs, y compris les fonds des utilisateurs et les jetons LP des pools de liquidité, sont stockés dans des contrats intelligents, ce qui garantit une gestion des actifs sans dépositaire.

2. Chambre forte contrôlée par plusieurs parties
   Le protocole Solv adopte le calcul multipartite décentralisé (MPC) pour gérer le capital, les transactions étant contrôlées conjointement par plusieurs parties. Sous la supervision des règles de sauvegarde intégrées dans le code des contrats, les dépositaires, les gestionnaires et les liquidateurs gèrent conjointement les autorisations de transaction. Même avec un consentement unanime, aucune entité ne peut transférer des actifs hors du système. Cette conception réduit efficacement les risques de contrepartie, augmente la flexibilité des transactions et sert de ligne de défense solide pour limiter strictement tout retrait non autorisé.

3. Gestion de la valeur nette d'inventaire (VNA) basée sur des oracles
   Le système de Solv utilise un système de gestion de la valeur nette d'inventaire basé sur des oracles pour garantir que la valeur nominale des actions du fonds correspond toujours à la valeur des actifs sous-jacents dans le pool de liquidités, ce qui offre des garanties importantes pour les décisions d'investissement, les rachats et les règlements. En outre, ce mécanisme de gestion basé sur un oracle garantit également que les jetons émis par la plateforme reflètent exactement la valeur des actifs sous-jacents, ce qui permet aux jetons du fonds Solv de s'intégrer de manière transparente dans un écosystème DeFi plus large.

4. Efficacité des règlements
   Dans des conditions de marché extrêmes, le système de Solv Protocol peut utiliser un système de gestion de la valeur nette des actifs basé sur un oracle pour saisir rapidement les changements dans la valeur nette des fonds et exécuter les règlements, garantissant ainsi que la plateforme peut répondre rapidement aux fluctuations de la valeur des fonds, en particulier en cas de volatilité du marché.

Outre ces deux produits phares, Solv Finance a également adopté des mécanismes de frais innovants pour coordonner les différents intérêts et garantir l'exactitude de la valeur nette d'inventaire (VNI). Chaque fois que la VNI de rachat est mise à jour, les frais de protocole sont calculés. La formule de calcul est la suivante : VNI enregistrée Nombre total d'actions Taux de commission de gestion / 360 * Nombre de jours depuis le dernier calcul de la commission. Les frais de protocole sont payés à l'opérateur du fonds en émettant des parts supplémentaires du fonds tout en déduisant les frais de protocole correspondants du total des actifs pour recalculer la VNI. De cette manière, l'opérateur du fonds perçoit sa commission de gestion en recevant des parts supplémentaires du fonds tout en maintenant l'exactitude de la valeur totale de l'actif net du fonds.

Produits et solutions

En tant que produit final orienté vers le client, Solv Finance a géré 192 millions de dollars d'actifs à travers 78 fonds. Sur Solv Finance, les utilisateurs peuvent non seulement consulter leurs portefeuilles d'investissement, mais aussi demander à émettre leurs propres instruments financiers. Selon le site web officiel, Solv Finance peut concevoir des solutions de services financiers personnalisées pour les utilisateurs dans un délai de 7 jours. Pour les investisseurs ordinaires, Solv Finance propose des fonds ouverts et des fonds fermés. Le premier comporte moins de restrictions d'entrée et permet des retraits à des dates spécifiques (par exemple, le 15/30 de chaque mois), tandis que le second comporte des conditions d'entrée telles que l'inscription sur une liste blanche d'investisseurs et le remboursement à l'échéance. Actuellement, Solv Finance propose trois types de fonds ouverts et plusieurs fonds fermés.

Solv Finance Product UI (Source : Solv Finance, 2023.10.30)

Le graphique ci-dessus montre clairement que les actifs sous-jacents et les rendements des produits varient en fonction des différentes stratégies.

1. Fonds ouverts
   Blockin GMX V2 Delta Neutral Pool : Fournit des liquidités sur GMX V2 et des couvertures sur Binance. Cette stratégie est développée par le teneur de marché professionnel Blockin Capital, et vise à créer un pool minier de stablecoins à faible risque et à haut rendement pour GMX. Le rendement annualisé est d'environ 25 % (données au 23 octobre 2023).
   Blockin GMX Delta Neutral Pool : Fournit de la liquidité sur GMX grâce à la couverture Delta sur Binance. Cette stratégie est développée par le teneur de marché professionnel Blockin Capital et vise à transformer GLP en un pool minier de stablecoins à faible risque et à haut rendement. Le rendement annualisé est d'environ 7,2 %.
   RWA : ARB : adossé à un portefeuille d'obligations du Trésor américain provenant de différents fournisseurs, ce qui permet aux investisseurs de diversifier leurs placements. Ce pool n'est accessible qu'aux investisseurs qualifiés qui ont suivi les processus KYC et AML de Solv. Le montant minimum d'achat est de 1 000 dollars et le rendement annualisé est d'environ 3%-5%.

2. Fonds à capital fixe
   Selon la page de Solv Finance, il y a un total de 49 fonds fermés, et il y a actuellement cinq fonds qui n'ont pas expiré, tous provenant de Time Research et ayant une période de blocage de 180 jours. Les principales stratégies utilisées sont Delta Neutral et LSD.
   
   Solv Finance présente quelques-uns de ses fonds fermés non échus (source : Solv Finance, 2023.10.30).
   À travers les différents types de fonds mentionnés plus haut, nous pouvons également constater que Solv offre une variété de stratégies aux investisseurs. Selon le document de protocole Solv, Solv V3 propose actuellement quatre solutions principales :

3. Delta Neutre
   Le delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à combiner plusieurs actifs ou produits dérivés afin d'éliminer l'impact des variations de prix sur la valeur du portefeuille d'investissement. Dans cette stratégie, le delta du portefeuille (c'est-à-dire l'impact des variations de prix sur la valeur du portefeuille) est fixé à zéro. Ce faisant, les investisseurs peuvent protéger leur portefeuille d'investissement contre les mouvements défavorables du marché tout en continuant à tirer parti d'autres variables du marché, telles que la volatilité ou la dépréciation du temps, pour générer des bénéfices.
   Chez Solv Finance, l'exemple le plus courant est celui d'une stratégie fonctionnant sur Uniswap ou GMX. En surveillant les positions ouvertes et les fluctuations des devises, le gestionnaire du fonds Blockin couvre les risques de manière dynamique. Historiquement, le fonds a réalisé un rendement annualisé de 10 à 30 %. Hormis une légère baisse de 1,1 % pendant la période de découplage de l'USDC, les rendements sont restés stables.

4. Amélioration du rendement
   Cette stratégie implique le liquidity staking, en particulier le liquidity staking ETH, bénéficiant du mécanisme POS d'Ethereum. Le gestionnaire d'investissement peut convertir les ETH des utilisateurs en LST (liquidity staking derivatives) et améliorer les rendements du staking par le biais de diverses stratégies LST, telles que la participation à des pools de liquidité et le prêt.

5. Produits structurés
   Les produits structurés classent les risques en tranches junior et senior. La partie junior de cette stratégie offre des rendements plus élevés mais comporte également des risques plus importants. En raison du risque plus élevé, Solv Protocol demande souvent aux gestionnaires de fonds d'investir dans cette partie des fonds. La partie senior, quant à elle, est structurée en Delta Neutral et est accessible aux investisseurs ordinaires.

6. Actifs RWA
   Cette stratégie investit principalement dans des actifs réels tels que des obligations du Trésor américain, des créances commerciales et des financements d'actifs traditionnels. Il s'agit par exemple de tirer parti du rendement des obligations du Trésor américain de la chaîne par le biais d'emprunts ou d'investissements cycliques.

Analyse concurrentielle

En tant que demandeur et créateur de l'ERC-3525, Solv Protocol a mené l'application de l'ERC-3525 dans le domaine du Web3. Par rapport à l'émission directe de jetons ou de NFT en tant qu'instruments financiers, l'ERC-3525 est plus flexible et a une plus grande composabilité, ce qui la rend très conviviale pour les émetteurs en raison de sa technologie sous-jacente qui prend en charge la personnalisation de divers éléments. Solv dispose donc d'avantages uniques en termes de technologie.

En termes de services, Solv peut encore s'améliorer. Actuellement, Solv fournit principalement des services de gestion d'actifs aux utilisateurs ordinaires, ce qui implique des stratégies DeFi et des activités RWA.

En ce qui concerne les stratégies DeFi, des plateformes DeFi bien établies telles que Yearn Finance et Beefy ont déjà commencé à mettre en place une gestion d'actifs décentralisée. Au 30 octobre, Yearn Finance a une valeur totale bloquée (TVL) de 320 millions d'USD, avec une valeur maximale de plus de 6 milliards d'USD. En revanche, Solv Finance dispose actuellement d'une TVL inférieure à 5 millions USD. Le nombre de stratégies possibles pour Solv est également beaucoup plus faible que pour Yearn et Beefy. Cependant, en termes de stratégie de rendement et d'expérience utilisateur, Solv Finance a une interface utilisateur plus conviviale et, grâce aux stratégies des gestionnaires de fonds professionnels, le rendement moyen est beaucoup plus élevé que celui de Yearn.

Yearn Finance TVL Changes (Source : DeFiLlama, 2023.10.23)

Selon les données de RWA.xyz, la concurrence dans le domaine du RWA est extrêmement féroce, les 5 premiers projets occupant la majorité des parts de marché. Depuis son lancement le 23 octobre, Solv a levé 1 million de dollars d'actifs en sept jours. À ce rythme, Solv a le potentiel pour défier les cinq principaux leaders du marché des services de gestion des ressources humaines. Toutefois, le taux de retour de son produit (3%-5%) est relativement faible par rapport à d'autres protocoles, ce qui pourrait constituer l'un des obstacles au développement de son activité.

La part de marché des obligations du Trésor américain tokenisées (source : RWA.xyz, 2023.10.30)

La tokenomique

L'introduction officielle du jeton $SOLV par Solv est limitée. Dans leur documentation, nous n'avons trouvé que la phrase suivante : "La plus grande partie de l'allocation de jetons $SOLV ira aux membres de notre communauté. Une partie des jetons sera distribuée en priorité aux actionnaires des fonds ouverts. Bien que les détails soient encore en cours de finalisation, cet airdrop servira de rendement supplémentaire pour les fournisseurs de liquidité sur le protocole."

Par conséquent, le fonctionnaire doit fournir des informations supplémentaires.

Comment participer au projet

En tant qu'investisseur, si vous souhaitez investir vos fonds dans les stratégies de Solv, vous pouvez accéder directement à la dApp de Solv Finance et sélectionner "gagner" pour voir toutes les stratégies de fonds. Les utilisateurs sont libres de choisir le fonds approprié pour l'abonnement. Les risques et les restrictions d'achat varient selon les fonds et les stratégies. Les utilisateurs peuvent cliquer sur les pages des fonds spécifiques pour obtenir plus d'informations.

Page d'achat des produits de Solv Finance (Source : Solv Finance)

Si vous êtes un gestionnaire de fonds ou un émetteur de titres financiers, vous pouvez cliquer sur le bouton d'émission pour contacter l'équipe de Solv et obtenir l'autorisation d'émission. Ensuite, suivez les lignes directrices opérationnelles pour définir des paramètres spécifiques et procéder à l'émission avec succès.

Informations sur la procédure de candidature (Source : Site officiel de Solv Finance )

Perspectives

L'analyse de la compétitivité mentionnée ci-dessus montre que, bien que Solv dispose d'une technologie innovante, elle présente encore des lacunes en termes de service et d'échelle d'utilisation. Le nombre et l'ampleur des produits lancés sur son site officiel sont relativement faibles, ce qui indique la nécessité de poursuivre le développement. Cependant, ses avantages sont également très évidents. La plateforme actuelle fonctionnant sur la base d'une application, ses produits sont plus professionnels et plus conviviaux que les plateformes générales de gestion d'actifs et les plateformes RWA. En outre, dans le contexte actuel de marché baissier, le produit RWA a levé 1 million de dollars en une semaine seulement, ce qui témoigne d'une vitesse de collecte de fonds étonnante et d'un grand potentiel.

Bien entendu, Solv a également des défis et des risques qui doivent être traités en permanence à l'avenir :

1. Risques juridiques et réglementaires
   Lorsqu'il traite des actifs réels tokenisés NFT, le projet Solv peut rencontrer des problèmes de conformité juridique et réglementaire, y compris des exigences de conformité liées aux lois sur les valeurs mobilières, aux réglementations anti-blanchiment d'argent et à d'autres réglementations pertinentes. Les opérations illégales ou non conformes peuvent entraîner des risques juridiques et des responsabilités.

2. Risque de volatilité du marché
   Le modèle de fonctionnement des fonds ouverts de Solv est exposé aux risques de volatilité du marché. Malgré l'investissement par le gestionnaire du fonds de la plupart des fonds dans des plateformes de négociation pour les bénéfices miniers et les transactions de couverture sur les jetons des plateformes de négociation afin de protéger le capital des investisseurs, l'incertitude et la volatilité du marché existent toujours. Si le marché connaît de fortes fluctuations ou une chute importante des prix des actifs numériques, cela peut être préjudiciable à la valeur du fonds et entraîner des pertes de capital pour les investisseurs.

3. Gestion des risques
   Les décisions et les capacités d'investissement du gestionnaire du fonds sont cruciales pour la performance du fonds. Si le gestionnaire du fonds commet des erreurs stratégiques, manque de compétences en matière d'investissement ou ne réagit pas rapidement aux changements du marché, cela peut entraîner une baisse de la performance du fonds.

Conclusion

Solv Protocol présente l'application innovante de la technologie blockchain dans la gestion d'actifs. S'appuyant sur l'ERC-3525 et d'autres technologies uniques, elle offre aux investisseurs et aux gestionnaires d'actifs une plateforme transparente, sécurisée et efficace. Malgré les défis posés par la concurrence du marché et les réglementations légales, Solv a démontré son potentiel de développement grâce à des itérations de produits continues et à l'expansion du marché. À l'avenir, grâce à une intégration plus poussée des stratégies DeFi et RWA, ainsi qu'à un cadre juridique et réglementaire mieux défini, Solv est prête à occuper une position importante dans le domaine de la gestion des actifs numériques. En améliorant continuellement l'expérience des utilisateurs et en élargissant sa gamme de produits, Solv fera progresser la finance décentralisée et ouvrira de nouvelles possibilités aux investisseurs et aux gestionnaires d'actifs.