Introdução

A inovação DeFi criou muitas oportunidades de lucro. Contudo, sem uma estratégia sistemática, os investimentos diretos podem resultar em retornos insuficientes ou perdas. Tanto os investidores individuais como os institucionais procuram retornos mais elevados e riscos mais baixos. No entanto, o desenvolvimento e a implantação de produtos financeiros personalizados na blockchain incorrem em custos elevados de forma independente. Gestores de ativos profissionais com estratégias de qualidade também desejam canais de captação de recursos personalizáveis e de baixo custo para expandir sua escala de investimento e aumentar os retornos.

Embora algumas instituições financeiras centralizadas (CeFi) ofereçam serviços relacionados com ativos criptográficos, os seus limites de produto são elevados e carecem de transparência. Portanto, o mercado precisa de soluções mais descentralizadas que proporcionem experiências de investimento transparentes e seguras, ao mesmo tempo que ajudem os gestores de ativos a ganhar confiança e liquidez. Em resposta à demanda do mercado, surgiu o Protocolo Solv. O seu objectivo é construir um sistema de serviços abrangente que inclua a criação de activos, emissão, marketing e gestão de risco através do lançamento de infra-estruturas e vários serviços ecossistémicos. O protocolo foi atualizado para a versão V3, e Solv Finance é a plataforma que utiliza este protocolo para prestar serviços aos usuários.

Histórico do projeto

A Solv Finance introduziu várias classes de ativos e oportunidades de lucro no campo das criptomoedas, com o objetivo final de se tornar uma infraestrutura crucial que conecta a liquidez entre DeFi, CeFi e TradFi. Em 2023, o Solv V3 foi lançado oficialmente como a primeira infraestrutura de fundos fiduciários construída no padrão ERC-3525. Facilita ainda mais a colaboração descentralizada entre instituições confiáveis, trazendo mecanismos de controle de risco transparentes e sem custódia para o campo DeFi.

Solv V3 fornece uma plataforma transparente e segura para instituições globais e investidores de varejo explorarem várias oportunidades confiáveis de investimento em criptomoedas. Também fornece canais eficientes de arrecadação de fundos e a possibilidade de construir reputação na rede para excelentes gestores de fundos. Por meio desses recursos, a Solv está comprometida em descobrir, criar e obter retornos reais, aumentando assim a maturidade do financiamento criptográfico.

Em 30 de outubro de 2023, a Solv Finance atendeu com sucesso mais de 26.000 investidores e levantou mais de US$ 192 milhões para produtos de fundos na plataforma V3.

Apoiadores do Protocolo Solv

De acordo com Rootdata, os três fundadores da Solv Finance têm vasta experiência em suas respectivas áreas:

• Meng Yan: Ex-vice-presidente da CSDN e KOL ativo na área de criptografia.
• Will Wang: 20 anos de experiência na área de TI financeira, liderando o projeto e desenvolvimento do maior sistema de contabilidade bancária do mundo baseado em plataforma aberta e tecnologia distribuída. Recebedor do “Prêmio de Contribuição Extraordinária” no 20º Aniversário de Zhongguancun.

Outros cofundadores e membros da equipe também possuem vasta experiência técnica e no setor. A equipe da Solv Finance também solicitou o padrão de token semifungível ERC-3525 , que foi aprovado e se tornou a pedra angular dos produtos da Solv Finance (detalhes do padrão serão discutidos na próxima seção).

Informações básicas e conteúdo padrão do aplicativo ERC-3525 (fonte: EIP)

Além dos esforços contínuos da equipe, a Solv também recebeu apoio de diversas empresas de capital de risco e parcerias, com a arrecadação de fundos divulgada publicamente atingindo US$ 11 milhões. Os principais investidores incluem não apenas capitalistas de risco puros da Web3, mas também aqueles da fundação Web2. Com a ajuda desse suporte, os limites dos produtos da Solv se expandiram de estratégias DeFi puramente on-chain para estratégias de produtos RWA (Real-World Asset).

Status de financiamento e investidores do protocolo Solv (fonte: Rootdata)

Componentes principais e arquitetura

A capacidade da Solv de obter experiências diversificadas de investimento em criptografia de maneira descentralizada depende de duas infraestruturas fundamentais: ERC-3525 e o Mecanismo de Gerenciamento de Risco.

ERC-3525

ERC-3525 combina as características quantitativas do ERC-20 (ou seja, a capacidade de emitir qualquer quantidade) e a não fungibilidade do ERC-721 (ou seja, exclusividade dos NFTs), e adiciona um atributo de “slot” no padrão para fornecer um mecanismo de classificação mais geral para cenários financeiros ou fins comerciais.

Os tipos de ativos que usam ERC-3525 também são conhecidos como Tokens Semifungíveis (SFT). A estrutura de dados do SFT inclui <ID, SLOT, VALUE>. Por exemplo, assumindo que ID representa diferentes emissores de títulos, SLOT representa diferentes séries de títulos e VALUE representa a quantidade de cada título. Por exemplo, <Apple Inc, 2025 Bond Series, 100> pode representar 100 títulos da série de títulos 2025 emitidos pela Apple Inc. Esta estrutura permite aos investidores e participantes do mercado gerir e negociar diferentes produtos financeiros de forma organizada e flexível, mantendo a distinção e rastreabilidade entre os ativos.

Estrutura padrão técnica SFT (Fonte: Whitepaper SFT)

Mecanismo de gerenciamento de risco

Solv V3 construiu uma rede institucional descentralizada altamente colaborativa que fornece serviços robustos para fundos e gestão de risco para o Protocolo Solv. A Solv também aprimora seu mecanismo de gestão de risco por meio de diversas medidas:

Solv V3 construiu uma rede institucional descentralizada altamente colaborativa que fornece serviços robustos para fundos e gestão de risco para o Protocolo Solv. A Solv também aprimora seu mecanismo de gestão de risco por meio de diversas medidas:

1. Solução sem custódia
   No Protocolo Solv, todos os ativos, incluindo fundos de usuários e tokens LP de pools de liquidez, são armazenados em contratos inteligentes, garantindo o gerenciamento de ativos sem custódia.

2. Cofre controlado por vários participantes
   O Protocolo Solv adota computação multipartidária descentralizada (MPC) para gerenciar capital, com transações controladas conjuntamente por múltiplas partes. Sob a supervisão de regras de salvaguarda incorporadas no código contratual, os custodiantes, gestores e liquidatários gerenciam conjuntamente as permissões de transação. Mesmo com consentimento unânime, nenhuma entidade pode transferir activos para fora do sistema. Este design reduz efetivamente os riscos da contraparte, aumenta a flexibilidade das transações e serve como uma forte linha de defesa para limitar estritamente quaisquer saques não autorizados.

3. Gerenciamento do valor líquido dos ativos (NAV) baseado em oráculos
   O sistema da Solv utiliza um sistema de gestão de valor líquido de ativos baseado em oráculo para garantir que o valor nominal das cotas do fundo sempre corresponda ao valor dos ativos subjacentes no pool de liquidez, fornecendo salvaguardas importantes para decisões de investimento, resgates e liquidações. Além disso, esse mecanismo de gerenciamento baseado em oráculo também garante que os tokens emitidos pela plataforma reflitam com precisão o valor dos ativos subjacentes, permitindo que os tokens do fundo Solv se integrem perfeitamente a um ecossistema DeFi mais amplo.

4. Eficiência de liquidação
   Em condições extremas de mercado, o sistema do Solv Protocol pode utilizar um sistema de gestão de valor líquido de ativos baseado em oráculo para capturar prontamente alterações no valor líquido do fundo e executar liquidações, garantindo que a plataforma possa responder rapidamente às flutuações no valor do fundo, especialmente durante a volatilidade do mercado.

Além destes dois produtos fundamentais, a Solv Finance também adotou mecanismos de taxas inovadores para coordenar vários interesses e garantir a precisão do valor patrimonial líquido (NAV). Cada vez que o NAV de resgate é atualizado, as taxas de protocolo são calculadas. A fórmula de cálculo é: NAV registrado Número total de taxas de taxa de administração de ações / 360 * Número de dias desde o último cálculo da taxa. As taxas de protocolo são pagas ao operador do fundo através da emissão de cotas de fundos adicionais, deduzindo as taxas de protocolo correspondentes do total dos ativos para recalcular o NAV. Dessa forma, o operador do fundo recebe sua taxa de administração ao receber cotas adicionais do fundo, mantendo a precisão do valor patrimonial líquido total do fundo.

Produtos e Soluções

Como produto final orientado ao cliente, a Solv Finance administrou US$ 192 milhões em ativos por meio de 78 fundos. Na Solv Finance, os usuários podem não apenas visualizar suas carteiras de investimentos, mas também solicitar a emissão de seus próprios instrumentos financeiros. De acordo com o site oficial, a Solv Finance pode projetar soluções personalizadas de serviços financeiros para os usuários em até 7 dias. Para investidores comuns, a Solv Finance oferece Fundos Abertos e Fundos Fechados. O primeiro tem menos restrições de entrada e permite saques em datas específicas (por exemplo, 15/30 de cada mês), enquanto o último tem requisitos de entrada, como lista de permissões de investidores e resgate no vencimento. Atualmente, a Solv Finance oferece três tipos de fundos abertos e vários fundos fechados.

IU do produto Solv Finance (Fonte: Solv Finance, 30.10.2023)

Pela figura acima, fica evidente que os ativos subjacentes e os rendimentos dos produtos variam devido às diferentes estratégias.

1. Fundos Abertos
   Blockin GMX V2 Delta Neutral Pool: Fornece liquidez no GMX V2 e hedge no Binance. Esta estratégia é desenvolvida pelo criador de mercado profissional Blockin Capital, com o objetivo de criar um pool de mineração de stablecoin de baixo risco e alto rendimento para GMX. O rendimento anualizado gira em torno de 25% (dados de 23 de outubro de 2023).
   Blockin GMX Delta Neutral Pool: Fornece liquidez no GMX por meio de hedge Delta na Binance. Esta estratégia é desenvolvida pelo criador de mercado profissional Blockin Capital, com o objetivo de transformar o GLP em um pool de mineração de stablecoin de baixo risco e alto rendimento. O rendimento anualizado gira em torno de 7,2%.
   RWA: Gere rendimento em suas moedas estáveis - ARB: Apoiado por uma carteira de títulos do Tesouro dos EUA de diferentes fornecedores, permitindo que os investidores diversifiquem seus investimentos. Este pool está disponível apenas para investidores qualificados que tenham concluído os processos KYC e AML da Solv. O valor mínimo de compra é US$ 1.000 e o rendimento anualizado é de aproximadamente 3%-5%.

2. Fundos Fechados
   De acordo com a página Solv Finance, são ao todo 49 fundos fechados, sendo que atualmente existem cinco fundos que não expiraram, todos da Time Research e com prazo de lock-up de 180 dias. As principais estratégias utilizadas são Delta Neutral e LSD.
   
   Solv Finance apresenta alguns de seus fundos fechados não vencidos (fonte: Solv Finance, 30.10.2023)
   Através dos diferentes tipos de fundos mencionados anteriormente, também podemos verificar que a Solv oferece uma variedade de estratégias para os investidores escolherem. De acordo com o Documento do Protocolo Solv, o Solv V3 oferece atualmente quatro soluções principais:

3. Delta Neutro
   Delta Neutral é uma estratégia de investimento que envolve a combinação de vários ativos ou derivativos para eliminar o impacto das alterações de preços no valor da carteira de investimentos. Nesta estratégia, o Delta da carteira (ou seja, o impacto das alterações de preço no valor da carteira) é definido como zero. Ao fazê-lo, os investidores podem proteger a sua carteira de investimentos de movimentos adversos do mercado, ao mesmo tempo que capitalizam outras variáveis do mercado, como a volatilidade ou a redução do tempo, para gerar lucros.
   Na Solv Finance, um exemplo comum é uma estratégia executada em Uniswap ou GMX. Ao monitorar as posições abertas e as flutuações cambiais, o gestor de fundos do Blockin protege os riscos de forma dinâmica. Historicamente, o fundo alcançou um retorno anualizado de 10-30%. Além de um pequeno declínio de 1,1% durante o período de dissociação do USDC, os retornos têm sido consistentemente estáveis.

4. Aumento de rendimento
   Esta estratégia envolve a aposta de liquidez, particularmente a aposta de liquidez em ETH, beneficiando do mecanismo POS da Ethereum. O gestor de investimentos pode converter o ETH dos usuários em LST (derivados de aposta de liquidez) e aumentar os rendimentos de aposta por meio de várias estratégias de LST, como participação em pools de liquidez e empréstimos.

5. Produtos Estruturados
   Os produtos estruturados classificam os riscos em tranches juniores e seniores. A parte júnior desta estratégia oferece retornos mais elevados, mas também acarreta riscos mais elevados. Devido ao maior risco envolvido, o Protocolo Solv exige frequentemente que os gestores de fundos invistam nesta parte dos fundos. Já a parcela sênior está estruturada como Delta Neutral e está disponível para investidores comuns.

6. Ativos RWA
   Esta estratégia investe principalmente em activos do mundo real, tais como obrigações do Tesouro dos EUA, contas a receber comerciais e financiamento de activos tradicionais. Um exemplo é alavancar o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA em cadeia através de empréstimos ou investimentos cíclicos.

Analise competitiva

Como requerente e criador do ERC-3525, o Solv Protocol tem liderado a aplicação do ERC-3525 no campo Web3. Comparado à emissão direta de tokens ou NFTs como instrumentos financeiros, o ERC-3525 é mais flexível e tem maior capacidade de composição, tornando-o muito amigável para os emissores devido à sua tecnologia subjacente que suporta a personalização de vários elementos. Portanto, a Solv tem vantagens únicas em termos de tecnologia.

Em termos de serviços, a Solv ainda tem espaço para melhorias. Atualmente, a Solv fornece principalmente serviços de gestão de ativos para usuários comuns, o que envolve estratégias DeFi e negócios RWA.

Em termos de estratégias DeFi, plataformas DeFi bem estabelecidas, como Yearn Finance e Beefy, já começaram a planejar o gerenciamento descentralizado de ativos. Em 30 de outubro, a Yearn Finance tinha um valor total bloqueado (TVL) de até 320 milhões de dólares, com um valor máximo superior a 6 bilhões de dólares. Em contrapartida, a Solv Finance tem atualmente um TVL inferior a 5 milhões de dólares. O número de estratégias abertas para Solv também é muito menor em comparação com Yearn e Beefy. No entanto, em termos de rendimento da estratégia e experiência do utilizador, o Solv Finance tem uma interface de utilizador mais fácil de utilizar e, devido às estratégias de gestores de fundos profissionais, o rendimento médio é muito superior ao do Yearn.

Mudanças no Yearn Finance TVL (Fonte: DeFiLlama, 2023.10.23)

De acordo com os dados do RWA.xyz, a concorrência na área de RWA é extremamente acirrada, com os 5 principais projetos ocupando a maior parte da participação de mercado. A Solv, desde o seu lançamento em 23 de outubro, levantou 1 milhão de dólares em ativos em sete dias. Com esse ritmo, a Solv tem potencial para desafiar os 5 principais líderes do mercado de RWA. Porém, a taxa de retorno de 3%-5% do seu produto é relativamente baixa em comparação com outros protocolos, o que pode se tornar um dos obstáculos no desenvolvimento do seu negócio.

A participação de mercado dos títulos do Tesouro dos EUA tokenizados (fonte: RWA.xyz, 30/10/2023)

Tokenomia

A introdução oficial do token $SOLV pela Solv é limitada. Em sua documentação, encontramos apenas a seguinte frase: “A maior parte da alocação de tokens $SOLV irá para os membros da nossa comunidade. Parte do fornecimento de tokens será distribuída aos acionistas dos fundos abertos como prioridade. Embora os detalhes ainda estejam sendo finalizados, este lançamento aéreo servirá como rendimento extra para provedores de liquidez no protocolo.“

Portanto, é necessária mais divulgação por parte do funcionário.

Formas de participar do projeto

Como investidor, se desejar investir seus fundos nas estratégias da Solv, você pode acessar diretamente o dApp da Solv Finance e selecionar “ganhar” para visualizar todas as estratégias de fundos. Os usuários são livres para escolher o fundo apropriado para a assinatura. Diferentes fundos e estratégias têm diferentes riscos e restrições de compra, e os usuários podem clicar nas páginas de fundos específicos para obter mais informações.

Página de compra de produtos Solv Finance (Fonte: Solv Finance)

Se você é gestor de fundos ou emissor de títulos financeiros, pode clicar no botão de emissão para entrar em contato com a equipe Solv e obter a aprovação da emissão. Em seguida, siga as diretrizes operacionais para definir parâmetros específicos e emitir com sucesso.

Informações sobre o processo de inscrição (Fonte: Site Oficial da Solv Finance )

Panorama

A partir da análise de competitividade mencionada acima, podemos perceber que embora a Solv possua tecnologia inovadora, ainda carece em termos de serviço e escala de usuários. O número e a escala dos produtos lançados no seu site oficial são relativamente pequenos, indicando a necessidade de maior desenvolvimento. No entanto, as suas vantagens também são muito evidentes. Como a plataforma atual funciona com base em aplicações, os seus produtos são mais profissionais e fáceis de utilizar em comparação com plataformas gerais de gestão de ativos e plataformas RWA. Além disso, no atual ambiente de mercado em baixa, o produto RWA angariou 1 milhão de dólares em apenas uma semana, demonstrando uma velocidade surpreendente de angariação de fundos e um grande potencial.

É claro que a Solv também tem desafios e riscos que precisam ser continuamente abordados no futuro:

1. Riscos Legais e Regulatórios
   Ao lidar com ativos reais tokenizados NFT, o projeto Solv pode encontrar problemas de conformidade legal e regulatória, incluindo requisitos de conformidade relacionados a leis de valores mobiliários, regulamentações contra lavagem de dinheiro e outras regulamentações relevantes. Operações ilegais ou não conformes podem resultar em riscos e responsabilidades legais.

2. Risco de volatilidade do mercado
   O modelo de operação de fundos abertos da Solv está exposto a riscos de volatilidade de mercado. Apesar do investimento do gestor do fundo da maior parte dos fundos em plataformas de negociação para lucros de mineração e transações de hedge em tokens de plataforma de negociação para proteger o capital do investidor, a incerteza do mercado e a volatilidade sempre existem. Se o mercado sofrer flutuações severas ou uma queda significativa nos preços dos ativos digitais, isso poderá ser prejudicial para o valor do fundo e resultar em perdas de capital do investidor.

3. Gerenciamento de riscos
   As decisões e capacidades de investimento do gestor do fundo são cruciais para o desempenho do fundo. Se o gestor do fundo cometer erros estratégicos, não tiver competências de investimento ou não reagir prontamente às mudanças do mercado, isso poderá levar a um declínio no desempenho do fundo.

Conclusão

O Protocolo Solv apresenta a aplicação inovadora da tecnologia blockchain no gerenciamento de ativos. Aproveitando o ERC-3525 e outras pilhas de tecnologia exclusivas, oferece aos investidores e gestores de ativos uma plataforma transparente, segura e eficiente. Apesar dos desafios da concorrência de mercado e das regulamentações legais, a Solv demonstrou o seu potencial de desenvolvimento através de contínuas iterações de produtos e expansão do mercado. No futuro, com uma integração mais profunda das estratégias DeFi e RWA, bem como um quadro jurídico e regulamentar mais definido, a Solv está preparada para assumir uma posição significativa no campo da gestão de ativos digitais. Ao melhorar continuamente a experiência do utilizador e expandir a sua linha de produtos, a Solv impulsionará o avanço das finanças descentralizadas, abrindo mais possibilidades para investidores e gestores de ativos.