การแยกตัวของ UST ทำให้เกิดกฎใหม่เพิ่มมากขึ้น | อนาคตของ Stablecoin จะเป็นอย่า

1. หลังจากการแยกตัวของ UST และ LUNA เกิดการล่มสลาย หน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง รวมถึง Federal Reserve เริ่มพิจารณากฎระเบียบของ Stablecoin อีกครั้ง

2. ในการพิจารณาของ Capitol Hill รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เรียกร้องให้มีการนำกฎหมาย Stablecoin มาใช้ภายในสิ้นปีนี้ เพื่อสร้างกรอบการทำงานที่เหมาะสมเพื่อควบคุม "ความเสี่ยงในการเติบโตอย่างรวดเร็วของเสถียรภาพทางการเงิน"

3. ในทางเทคนิคแล้ว Stablecoin สามารถแบ่งออกเป็นสามประเภท: Off-Chain-Backed Stablecoins, On-Chain-Backed Stablecoin และ Algorithmic Stablecoin

4. Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat และ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลมีสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงและในเครือข่ายเป็นพื้นฐานด้านมูลค่าตามลำดับ ในขณะที่ราคาของ algorithmic Stablecoin นั้นได้รับแรงหนุนจากการปรับอุปสงค์และอุปทานของ token

เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม UST ซึ่งเป็นโครงการ algorithmic stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่เริ่มแยกตัวออกจากดอลลาร์สหรัฐ ภายในไม่กี่วัน UST ลดลงต่ำกว่า 0.2 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ การแยกตัวของ UST ได้ก่อให้เกิดความปั่นป่วนกับ crypto อย่างหนัก มูลค่าของ LUNA (token ที่เกี่ยวข้องกับ UST) นั้นเกือบจะถึงศูนย์ในเวลาเพียง 10 วัน ซึ่งทำให้แนวโน้มขาลงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลแย่ลง อันเนื่องมาจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ FED และราคาของ Bitcoin ที่เคยลดลงมาอยู่ที่ 25,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ที่มา: Coinmarketcap

ด้วยการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ผลกระทบต่อโลกแห่งความเป็นจริงก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน มูลค่าตลาดของ Enron อยู่ที่ 80 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อบริษัทล่มสลายในปี 2544 เนื่องจากการฉ้อโกงทางการเงิน ปัจจุบัน มูลค่าตลาดของ LUNA+UST อยู่ที่เกือบ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนับเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของมูลค่าของ Enron อิทธิพลของ cryptocurrency กำลังขยายตัวทุกวัน ซึ่งอาจนำไปสู่ผลกระทบขนาดใหญ่และส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของระบบการเงินทั้งหมด ซึ่งทำให้หน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง รวมถึง Federal Reserve เริ่มพิจารณากฎระเบียบของ Stablecoins

เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม หลังจากการแยกตัวของ UST ตกลงมาที่ 0.62 ดอลลาร์สหรัฐ และ LUNA ร่วงลง Federal Reserve ได้ออกรายงานความมั่นคงทางการเงิน โดยเน้นที่ความเสี่ยงด้านตลาดของ Stablecoin รายงานเชื่อว่าความเสี่ยงด้านการเงินของธนาคารในประเทศในสหรัฐอเมริกานั้นต่ำ แต่กองทุนตลาดเงิน กองทุนตราสารหนี้ และ Stablecoins บางแห่งยังคงมีช่องโหว่เชิงโครงสร้าง ในวันเดียวกันนั้น Janet Yellen รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ยังเรียกร้องให้รัฐสภาอนุมัติกฎหมาย Stablecoin ภายในสิ้นปีนี้ เพื่อสร้างกรอบการทำงานที่เหมาะสมเพื่อควบคุม "ความเสี่ยงในการเติบโตอย่างรวดเร็วของเสถียรภาพทางการเงิน" เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม คณะกรรมาธิการยุโรปได้ออกเอกสารและเริ่มพิจารณาจำกัดการใช้ Stablecoin ในวงกว้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากมูลค่าตลาดของโครงการ stablecoin เกิน 200 ล้านยูโร (ประมาณ 211 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) หรือปริมาณการซื้อขายรายวันเกิน 1 ล้าน หน่วยงานกำกับดูแลจะมีสิทธิ์เข้ามากำกับดูแลการออกผลิตภัณฑ์

อันที่จริง ในช่วงต้นปี 2564 กฎระเบียบของ Stablecoin ได้เข้าสู่วาระของหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งรวมถึง Federal Reserve ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2564 คณะกรรมการ Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) ได้ออกเอกสารการปรึกษาหารือเรื่อง "การรักษาความลับของสินทรัพย์ Cryptocurrency" ซึ่งเชื่อว่าหากไม่มีการปฏิบัติที่รอบคอบ การเติบโตอย่างต่อเนื่องและนวัตกรรมของสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลและบริการที่เกี่ยวข้องอาจทำให้เกิดความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงินทั่วโลกและความเสี่ยงของระบบธนาคาร และเสนอแนะเพื่อนำการเปิดเผยข้อมมูลในแบบเดียวกับสถาบันการเงินธนาคารไปใช้กับ cryptocurrency ในกรอบการกำกับดูแลของข้อตกลง Basel มีการเสนอให้ปฏิบัติต่อเหรียญที่มีเสถียรภาพด้วยสินทรัพย์เช่นหุ้นและพันธบัตร ในรายงานของ Stablecoin ที่ออกโดย US President's Working Group (PWG) เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2564 มีการกล่าวถึงว่าเรียกร้องให้สภาคองเกรสออกกฎหมายเพื่อให้แน่ใจว่า Stablecoin อยู่ภายใต้การดูแลที่ "สม่ำเสมอและครอบคลุม" และถือว่าผู้ออกเหรียญ Stablecoin เป็น สถาบันในระดับเดียวกับธนาคารเพื่อปฏิบัติตามการตรวจสอบและภาระผูกพันทางกฎหมายที่เกี่ยวข้อง

การจำแนกประเภท Stablecoin

Stablecoins เป็นเป้าหมายมูลค่าร่วมกันของสินทรัพย์จำนวนมากในตลาด cryptocurrency ซึ่งขยายขอบเขตของสกุลเงิน fiat และเป็นสะพานเชื่อมระหว่าง blockchain และโลกแห่งความเป็นจริง วิธีการชำระเงิน การเปลี่ยนแปลงราคาของ stablecoin นั้นน้อยกว่าของสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ซึ่งใกล้เคียงกับสกุลเงินจริงมากกว่า นอกจากนี้ เนื่องจาก Stablecoin นั้นอิงจาก blockchain ต่างๆ ไม่ว่าจะอยู่ที่ใดในโลก ทุกคนสามารถรับหรือส่ง Stablecoin ได้โดยเพียงแค่เชื่อมต่อกับเครือข่าย blockchain Stablecoins ยังมีความเป็นไปได้ในการใช้ชำระเงินข้ามพรมแดน การเงินแบบรวม และอื่นๆอีกมากมาย

ในทางเทคนิคแล้ว Stablecoin สามารถแบ่งออกเป็น Off-Chain-Backed Stablecoin, On-Chain-Backed Stablecoin และ Algorithmic Stablecoin ซึ่ง Off-Chain-Backed Stablecoin นับเป็นที่นิยมมากที่สุด ปัจจุบัน USDT และ USDC ซึ่งถือว่ามีเสถียรภาพมากที่สุดจัดอยู่ในประเภทนี้ โดยทั่วไปแล้ว Stablecoins ประเภทนี้จะออกและจัดการโดยองค์กรแบบรวมศูนย์ และมีสินทรัพย์ทางการเงินที่แท้จริง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ เป็นการรับรองมูลค่า ด้วยสินทรัพย์จริงที่เป็นตัวสนับสนุนมูลค่า การเปลี่ยนแปลงของราคาของเหรียญที่มีเสถียรภาพดังกล่าวมักได้รับผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้นเท่านั้น และโดยทั่วไปจะผันผวนน้อยกว่า อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการรวมศูนย์ระดับสูงของ stablecoins ดังกล่าว ผู้ออกจึงมีปัญหาบางอย่างในความโปร่งใสและการเปิดกว้างของสินทรัพย์เหล่านี้ ตัวอย่างเช่น TEDA หรือที่รู้จักในชื่อ Tether ผู้ออกเหรียญ USDT ถูกกล่าวหามานานแล้วว่าเป็น "เครื่องพิมพ์เงินที่ไม่มีหลักประกัน"

ภาพ: Coinmarketcap การลดลงอย่างรวดเร็วของ LUNA ในวันที่ 12 นำไปสู่การล้มเหลวของเงินทุนและการแยก USDT ในระยะสั้นที่ 0.97 ดอลลาร์สหรัฐ

Off-Chain-Backed Stablecoins เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์จริง ในขณะที่อีก 2 Stablecoin ที่เหลือนั้นเป็น cryptocurrencies ที่ "บริสุทธิ์" มากกว่า On-Chain-Backed Stablecoins จะออกสกุลเงินดิจิทัลด้วยราคาคงที่โดยยึดสินทรัพย์ดิจิทัลเช่น BTC และ ETH บน smart contract เช่น DAI token ที่ออกโดย Maker

Algorithmic stablecoin เป็นกลไกพิเศษ โดย Stablecoin ประเภทนี้ไม่มีการสนับสนุนด้านมูลค่า แต่ปรับความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทานผ่าน algorithm เพื่อรักษาเสถียรภาพราคาของตัวเอง กระบวนการนี้ค่อนข้างคล้ายกับของธนาคารกลางในโลก ตัวอย่างทั่วไปของโมเดลนี้คือการเปิดตัว AMPL ในปี 2561 ซึ่งเป็นผู้ริเริ่ม Algorithmic Stablecoins นอกจากนี้ UST ซึ่งถูกแยกออกในเหตุการณ์นี้ ยังเป็นของ Algorithmic stablecoins ด้วย Algorithmic Stablecoin โดยทั่วไปจะควบคุมอุปทานของ Stablecoin ผ่านการดำเนินการของตลาดเปิด การ Rebasing และการออก token รอง เนื่องจากไม่มีฐานมูลค่าอื่น ๆ และอาศัยเพียงฉันทามติของตัวเอง Algorithmic Stablecoins จึงต้านทานความผันผวนของราคาที่เกิดจากการเก็งกำไรได้เป็นอย่างดี ตามข่าวลือ สาเหตุหลักที่ทำให้ UST แยกตัวออกอย่างรุนแรงในครั้งนี้ก็คือ LUNA ถูกโจมตีโดยยักษ์ใหญ่ทางการเงินของ Wall Street ในรูปแบบ short

สำหรับ Algorithmic stablecoins ความไม่แน่นอนเป็นเรื่องธรรมดามาก เพียงไม่กี่วันหลังจากเหตุการณ์ UST ในวันที่ 17 พฤษภาคม DEI ที่เปิดตัวโดย Deus Finance ก็ถูกแยกออกเช่นกัน จนถึงตอนนี้ DEI/USD ยังคงอยู่ที่ประมาณ 0.6 นอกจากนี้ Algorithmic Stablecoins ใหม่ที่ใช้กลไกการควบคุมแบบใหม่ก็เกิดขึ้นเช่นกัน ซึ่งตัวแทนโครงการ Olympus เรียกโครงการว่า DeFi2.0

ที่มา: Coinmarketcap

สรุป: โอกาสยังมีอยู่