Что стоит за предрождественским Крипто-крашем? Джейми Кутс разбирается в этом

Рынки Крипто находятся в состоянии турбулентности, с крутым снижением основных активов, таких как Биткойн и Ethereum, начиная с 18 декабря 2024 года. Спад начался сразу после заседания FOMC Федеральной резервной системы, где политики выдали осторожное заявление о политике выпуска и Джером Пауэлл, председатель ФРС, сделал замечания, которые напугали рынки. Джейми Кутс, главный Крипто в Real Vision, объясняет, как сжатие ликвидности и макроэкономические факторы влияют на продажи.

Решение Федеральной резервной системы снизить ставку по федеральным фондам на 0,25 процентного пункта 18 декабря изначально выглядело как «голубиный» шаг. Однако сопроводительные заявления рисовали иную картину. Пауэлл подчеркнул, что, хотя инфляция значительно снизилась, она остается выше целевого показателя ФРС в 2%. Он пояснил, что учетная ставка ФРС, которая сейчас составляет 4,25%-4,5%, остается «существенно ограничительной» и что будущее снижение ставок замедлится, если не будет «дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией».

Выступление Пауэлла о силе экономики, в совокупности с прогнозами лишь двух дополнительных сокращений к 2025 году, свидетельствовало о том, что ФРС намерена сохранить более жесткие условия ликвидности дольше, чем надеялись рынки. Этот тон резко контрастировал с ожиданиями более агрессивного цикла смягчения, ошеломляя инвесторов и приводя к немедленному давлению на продажу активов риска, включая криптовалюты.

Джейми Кутс в своем анализе от 20 декабря по X связывает обвал криптовалютного рынка с ужесточением глобальной денежной ликвидности, темой, о которой он говорит с начала декабря. По мнению Кутса, ликвидность сокращается уже два месяца подряд из-за уменьшения балансов центральных банков и растущей волатильности на рынке облигаций. Эти условия неблагоприятны для рисковых активов, которые сильно зависят от изобилия ликвидности для поддержания спроса.

Каутс подчеркивает, что криптовалюты, особенно Биткойн, особенно чувствительны к изменениям ликвидности. Исторически, Биткойн испытывал трудности в периоды ужесточения финансовых условий. Осторожное сообщение Федеральной резервной системы усилило существующие опасения, что привело к ускоренному оттоку с криптовалютных рынков. Как отмечает Каутс, это отложенная реакция на тенденцию к сокращению ликвидности.

Реакция криптовалютного рынка была быстрой. В течение 30 минут после пресс-конференции Пауэлла, Биткойн начал снижаться, и продажа-офф продолжался в последующие дни. К 20 декабря Биткойн упал на 7,2% за последние 24 часа, а Ethereum потерял 10,7%. Еженедельные потери обеих активов превысили 5% и 16% соответственно. Альткоины, такие как Солана и Dogecoin, показали еще более резкие падения, с еженедельными потерями более 16% и 26%.

Анализ Coutts связывает это резкое снижение с продолжающимся ужесточением глобальных условий ликвидности, включая сокращение балансов центральных банков и уменьшение финансовой ликвидности. Хотя Coutts не непосредственно ссылался на замечания Пауэлла, он подчеркивал, что эти проблемы ликвидности накапливаются за последние два месяца, создавая неблагоприятную среду для рисковых активов, таких как криптовалюта.

Выступление Пауэлла во время пресс-конференции подчеркнуло баланс, который ФРС должна соблюдать. Он признал риски слишком быстрого смягчения политики, что может подорвать прогресс по инфляции, по сравнению с действиями, слишком медленными, что может необоснованно ослабить экономическую активность. Этот балансировочный акт создал неопределенность на рынках, способствуя усилению волатильности.

Coutts также указывает на глобальные показатели ликвидности, включая индекс доллара США (DXY) и глобальную денежную массу (M2), как показатели того, почему криптовалютные рынки испытывают трудности. Укрепление доллара и сокращение денежной массы сжимают финансовые условия, не оставляя много места для спекулятивных активов, таких как криптовалюта, для процветания. В то время как глобальная M2 может стабилизироваться, Coutts предупреждает, что исторический отставание Биткойна от тенденций ликвидности означает, что впереди могут находиться дальнейшие проблемы.

По сути, Джейми Кутс считает, что крах крипто-рынка связан с сокращением глобальной ликвидности, вызванной уменьшением балансовых показателей центральных банков и денежной массы (M2), что затрудняет развитие Биткойна и других рисковых активов.

Изображение предоставлено Pixabay