Оригинал | Ежедневная звезда Одейли

Автор | Муж Как

Стоивший на месте ETH во время бычьего рынка внезапно ожил во вторник ночью, его цена выросла с 3110 USDT до 3841 USDT, а максимальный дневной рост превысил 20%, приведя к росту рынка в целом, включая альткоины, связанные с экосистемой ETH, рост которых составил более 10%. Такой хороший рост главным образом связан с тем, что ETF на физический ETH в США, который ранее не вызывал больших ожиданий, теперь ожидается получить разрешение на торговлю.

Однако до сих пор неясно, будет ли окончательно утвержден Ethereum Спот ETF США, и хотя аналитики Bloomberg ETF и связанные с ними учреждения продолжают выражать позитивные взгляды, многие шифрование инвесторы по-прежнему скептически относятся к событию «новостей о продажах» в Биткойн Спот ETF.

Для этого Daily Planet собрал и систематизировал текущие вопросы, связанные с этим на рынке, и попытался найти соответствующие ответы.

Ethereum Spot ETF Approval Process Conversion

首先，对以太坊现货 ETF 有望获批的事件过程，简短进行一下回顾：

Причиной этого является твит президента ETFStore Нейта Гераци, в котором он высказал потенциальную возможность - из-за крайнего срока процесса, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США должна принять решение на этой неделе о том, разрешить ли ETF на базе Ethereum.

Однако полный процесс листинга требует представления двух форм: одна для утверждения изменений правил биржи (19b-4s) и регистрационное заявление (S-1s), оба необходимы для запуска ETF. Гераци указывает, что теоретически SEC может утвердить 19b-4s и затем медленно обрабатывать S-1s, особенно учитывая, что SEC остается молчаливым в текущих связанных делах, в отличие от активности, проявленной ранее в ETF на биткойн.

Впоследствии аналитик Bloomberg, Эрик Балчунас, поделился постом и увеличил вероятность одобрения ETF на базе физического Etherium с 25% до 75%. Он заявил: "Сегодня днем я услышал слухи о том, что SEC может полностью изменить свое мнение по этому вопросу (по политическим причинам), поэтому все готовятся к этому событию". Он также подчеркнул, что ограничил вероятность на 75% до появления дополнительных доказательств, таких как обновление заявки.

Следом, его коллега Джеймс Сейффарт добавил: "Эрик Балчунас повысил вероятность одобрения ETF на спотовом Эфире до 75%. Но это относится к дате окончания 19b-4 (дата окончания VanEck). Нам также нужно одобрение S-1. Может потребоваться несколько недель или месяцев, прежде чем мы увидим одобрение S-1 и фактический запуск ETF на Эфире."

Очевидно, что развитие фондового индекса Ethereum (ETF) на рынке спотовых сделок Ether (ETH) в настоящее время находится в состоянии "динамического развития" по сообщениям источников, заявила журналистка Элеонор Терретт из Fox. В контексте текущей ситуации это означает, что прежнее мнение о неполучении одобрения может измениться.

SEC потребовала, чтобы биржа ускорила обновление документа 19B-4 относительно ETF по споту Ethereum, сообщает CoinDesk. Описанный процесс взят из статьи "Ночь быка: рост ETH на 20%, SEC может утвердить ETF по споту Ethereum внезапно?". Подробнее можно прочитать в этой статье.

Из вышесказанного автор обнаружил некоторые сомнения, которые требуется подтвердить.

1. Почему SEC проявляет двойственное отношение к одобрению ETF на рынке Ethereum и ранее одобренному ETF на рынке Bitcoin?
2. 5 мая 23 дня, все еще является ключевым узлом ETF с физической поставкой на Ethereum?
3. Одной из основных причин, по которой ранее не рассматривалось одобрение ETF на Ethereum, было определение Ethereum как "ценной бумаги", но на данный момент, кажется, SEC нашел решение этой проблемы. Как именно это будет отражено?
4. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас считает, что изменение отношения SEC произошло по некоторым политическим причинам. Какие конкретно политические причины имеются в виду?
5. Если будет одобрен Ethereum ETF на рынке, когда это примерно произойдет?

Согласно ответам на пять вышеуказанных вопросов, открывается причина преобразования рейтинга фондового рынка ETF Ethereum и прогнозирования возможности его одобрения и времени одобрения.

5 вопросов о спот-ETF Ethereum

На момент перед началом Q&A, следует ознакомиться с двумя ключевыми документами, необходимыми для утверждения спот-ETF на Ethereum - S-1 и 19 B-4 формами.

S-1 Form

S-1 форма - это заявление о регистрации, которое должен подать эмитент ETF в SEC. S-1 является одной из форм регистрационного заявления, главной целью которой является обеспечение регистрации ETF в соответствии с Законом о ценных бумагах, особенно для новых выпусков ETF.

Регистрационное заявление формы S-1 обычно включает цели, стратегию и риски фонда; информацию об управляющем фондом; историю инвестиционного портфеля управляющего; подробную информацию о расходах и издержках; структуру инвестиционного портфеля.

S-1 форма общего времени аудита: весь процесс обычно занимает от 60 до 120 дней.

19 B-4表格 -> 19 B-4 форма

Если планируется листинг ETF на бирже, эмитент должен представить форму 19b-4 в SEC через биржу. Форма, представляемая биржей, содержит предложение об изменении правил листинга и объяснение с целью получения одобрения от SEC для торговли ETF на данной бирже.

19B-4 форма включает полный текст правил; цель и причина изменения; оценку влияния на рынок и инвесторов; возможность публичных комментариев.

SEC может отложить заполнение формы 19B-4 три раза, общая продолжительность может варьироваться от 90 дней до полугода.

В соответствии с представленными двумя документами, различаются субъекты, подающие документы. Регистрационное заявление S-1 представляется эмитентом ETF в SEC, в то время как форма 19B-4 представляется биржей. Из этого можно сделать вывод, что форма 19B-4 является документом, позволяющим ETF быть добавленным на эту биржу, в то время как регистрационное заявление S-1 является представлением ETF.

В чем разница в отношении SEC к одобрению ETF на Ethereum и одобрению ETF на Bitcoin в контексте спотового ETF?

首先, по сложности утверждения, Bitcoin Spot ETF является первым ETF на криптовалюту, который утвержден SEC. SEC неясно определилась в отношении процедуры и проблемы, связанные с утверждением, поэтому видно, что до получения утверждения Bitcoin Spot ETF SEC провело несколько собраний, чтобы убедиться в процедуре таких ETF. Что касается Ethereum Spot ETF, SEC имеет больше опыта в утверждении соответствующих документов, поэтому они не проявляют особой активности в обсуждении с эмитентами.

Во-первых, существует историческая проблема с определением PoS токенов в контексте Bitcoin Spot ETF и Ethereum Spot ETF, которая также является основной причиной задержки одобрения Ethereum Spot ETF.

Наконец, самая заметная особенность Ethereum по сравнению с Bitcoin заключается в том, что Фонд Ethereum по-прежнему оказывает значительное влияние на Ethereum, что может привести к регуляторным рискам, таким как манипуляции на рынке.

23 мая, все еще ключевой узел для спот-ETF Ethereum?

Судя по представленному ниже графику, время окончательного утверждения таблицы 19 B-4 для Ethereum Spot ETF указывает на то, что VanEck - первый эмитент, подавший таблицу 19 B-4 в SEC. После трех отсрочек окончательное решение будет принято 23 мая.

Судя по узлу, на котором было разрешение на спотовый ETF биткойна, 10 января является окончательным временем утверждения файла 19B-4 от Блэкрок, и SEC одновременно утвердил еще 10 спотовых ETF биткойна 10 января. Следовательно, если мы возьмем спотовый ETF биткойна в качестве примера, 23 мая действительно является ключевым узлом для утверждения спотового ETF эфириума.

SEC, когда одобряет соответствующий ETF, не выбирает отдельные ETF, скорее всего, одобряет их одновременно. Об этом ранее было упомянуто в отношении ETF на физическое наличие биткойна.

Но следует отметить, что 23 мая является окончательным сроком утверждения формы 19 B-4. Как уже упоминалось ранее, также требуется утверждение заявления о регистрации S-1. Поэтому соответствующие организации на рынке считают, что SEC, возможно, сначала утвердит форму 19 B-4, а затем задержит утверждение в заявлении о регистрации S-1.

Так что означает одобрение формы 1 9B-4, согласно соответствующим данным, форма 19B-4 может только представлять то, что ETF эмитента может быть включен в соответствующую биржу, но не может быть официально запущен в торговлю, поскольку для официального запуска ETF необходимо пройти основное заявление регистрации S-1, оба фактора критически важны для вывода ETF на рынок.

Одной из основных причин, по которой ранее не одобрялся ETF на базе физического эфириума, было определение эфириума как "ценной бумаги". Однако, согласно текущим тенденциям развития, кажется, что SEC нашла решение этой проблемы. Как именно это будет реализовано?

Было подробно объяснено во многих статьях, является ли Ethereum «ценной бумагой», и это связано с переходом Ethereum от PoW к PoS, где пользователи ставят токены в залог, поддерживают сеть и получают доход, что противоречит «Закону о ценных бумагах».

Но сможет ли форма 19B-4 подтвердить, что SEC не считает Ethereum "ценной бумагой"? На самом деле нет, как уже упоминалось ранее, форма 19B-4 относится к соответствующим сведениям, представленным биржей SEC относительно торговли ETF, и она не имеет никакого отношения к фактической работе Ethereum Spot ETF. Документом, который имеет реальное значение, является регистрационное заявление S-1.

Однако, судя по S-A документам, представленным эмитентом связанного ETF, в предыдущем документе S-1 явно говорилось о наличии связанных рассуждений о залоге в ETH для этого ETF. Другими словами, доход от залога ETH на бирже ETF Ethereum также считается связанным доходом ETF.

Но с февраля этого года VanEck представила SEC исправленный документ S-1A, который является первым поправочным предложением в регистрационном заявлении S-1, не содержащим залоговых условий. И с тех пор не поступали новости о повторной подаче VanEck документов S-1.

В последние дни Fidelity и Grayscale последовательно удалили информацию о застейки из заявления S-1 и повторно представили документы в SEC.

В вышеупомянутых событиях несложно заметить, что SEC, возможно, уже нашла различительный фактор в том, является ли Ethereum "ценной бумагой": если ETH в ETF не используется для залога, то Ethereum не считается ценной бумагой; в противном случае, Ethereum, используемый для залога, будет определен как "ценная бумага".

Это также является корнем того, что большинство эмитентов повторно подают S-1-файлы без залога и является необходимым условием, чтобы SEC приняла ETF Ethereum на спотовом рынке.

Аналитик Bloomberg Эрик Балчунес отмечает, что изменение отношения SEC связано с некоторыми политическими причинами. Что конкретно это означает?

SEC's change of attitude is based on some political factors, this sentence is not groundless. According to the news, one of the factors is that the SAB 121 rule, which has troubled the encryption industry before, may be overturned.

SAB 121 является ключевым документом, требующим, чтобы компании, занимающиеся хранением криптовалюты, отражали криптовалюту, принадлежащую клиентам, в балансовой отчетности в качестве обязательства. Однако в криптовалютной отрасли эта норма считается слишком строгой и, фактически, препятствует хранению активов клиентов путем доверительных учреждений или фирм, что неблагоприятно для дальнейшего развития отрасли. Поэтому в течение длительного времени предпринимались попытки отменить SAB 121 путем лоббирования и других способов.

То есть, предположим, что статья 121 SAB отменяется, и оковы, ограничивающие развитие криптографической отрасли в США, будут сняты. В настоящий момент ключевым моментом является окончательное решение президента США Байдена относительно этой статьи, которое ожидается 28 мая.

Другим политическим фактором является вопрос о том, будет ли принят законопроект FIT 21 (также известный как HR 4763), который направлен на установление ясной правовой основы для регулирования криптовалюты. В настоящее время планируется, что все члены Палаты представителей проголосуют по FIT 21 на этой неделе (голосование, вероятно, начнется позднее в среду или рано утром в четверг по местному времени, возможно, одновременно с ETH ETF).

Два законопроекта изменят общую структуру развития криптовалют в Соединенных Штатах, что может повлиять на решение SEC по одобрению ETF на базе Ethereum в споте.

Большая часть вышеуказанного анализа основана на статье "Политическое направление изменилось? Помимо ETF, эти два события указывают на новую позицию в регулировании шифрования". Подробнее читайте самостоятельно.

Если разрешат ETF на срочные контракты Ethereum, когда это примерно произойдет?

Если SEC последует процессу утверждения спот-ETF на биткойн, как это было ранее, то 23 мая - самая ранняя возможная дата утверждения спот-ETF на Ethereum. Одновременно, учитывая постоянные поправки, представляемые различными эмитентами в файлах 19В-4 и S-1A, вероятность утверждения 23 мая выше.

Однако не исключено, что, по мнению аналитиков Bloomberg, SEC, скорее всего, сначала одобрит форму 19B-4, а затем продлит одобрение заявления о регистрации S-1 из-за связанного с этим влияния политических факторов; Ожидается, что ратификация займет 1-3 месяца после того, как соответствующие политические законопроекты (SAB 121 и FIT 21) получат четкий результат.

Одним из маловероятных прогнозов является то, что SEC отложит решение о фондовой бирже Ethereum до окончания президентских выборов в США в ноябре, и затем примет решение в зависимости от отношения нового руководства к криптовалюте.

Однако автор считает, что основной вопрос заключается в том, является ли Ethereum "ценной бумагой" в контексте ETF на фондовом рынке Ethereum. SEC и эмитент, вероятно, нашли баланс, поэтому есть высокая вероятность, что они одобрят это 23 мая.

Однако Daily Planet Daily напоминает всем, что утверждение ETF на сырьевой рынок Ethereum все еще сопряжено с значительной степенью неопределенности, и колебания на рынке могут быть значительными. Пока неизвестно, будет ли Grayscale сбрасывать цены, как они делали с ETF на биткойн ранее, в случае утверждения ETF на сырьевой рынок Ethereum. Обязательно будьте осторожны при инвестировании и обратите внимание на риски.