Опции

Опционы - это финансовые деривативы, которые предоставляют держателю право, но не обязательство, купить (опцион на покупку) или продать (опцион на продажу) базовый актив по заранее определенной цене в определенную дату в будущем. Они в основном используются для управления рисками и спекулятивных целей.

DeFiLlama Опции TVL

Хотя опционы хорошо зарекомендовали себя в традиционной финансовой сфере, они остаются относительно узкой областью на рынке криптовалют, в основном на централизованных биржах (CEX). Согласно DeFiLlama, общая заблокированная стоимость (TVL) в децентрализованных опционах составляет всего $127.5 миллионов, что сравнимо с TVL среднеразмерной децентрализованной биржи (DEX).

Финансирование фона

Обзор финансирования

Протокол Ithaca успешно привлек $2,8 миллиона финансирования, с Cumberland и Wintermute Ventures во главе зернового раунда в четвертом квартале 2023 года. Среди других известных инвесторов Andrew Keys, Ghaf Capital, Merit Circle, Room40, Enjinstarter, Tradedog и Георгиос Влахос, сооснователь Axelar.

Фондерский фонд

Димитриос Кавватас получил степень бакалавра по экономике в Афинском университете экономики и бизнеса, а также магистра и доктора наук по экономике в Чикагском университете.

Он начал свою карьеру в Goldman Sachs в 2001 году, став Директором по управлению в 2005 году и Партнером в 2008 году. На протяжении всего своего срока он занимал несколько старших должностей, включая совместного руководителя Дивизиона ценных бумаг для региона Азиатско-Тихоокеанского региона и члена Управляющего комитета. Кроме того, он является членом Комитета рисков Азиатско-Тихоокеанского региона, Глобального комитета по новым видам деятельности, Глобального комитета по активам и обязательствам и Правления Goldman Sachs (Азия) ООО.

Димитриос также является главным инвестиционным директором в Harmony Advisors, должность, которую он занимает с июня 2016 года. До присоединения к Harmony он работал в Noble Group в качестве совместного главы финансовых услуг, надзирая над структурированным финансированием, финансированием товаров и развитием бизнеса. Он коротко поработал на должности главы глобальных рынков для региона Азиатско-Тихоокеанского региона в VTB Capital и является основателем и председателем Nomisma Holdings Pte. Ltd.

В секторе криптовалюты Димитриос Кавватас является основателем протокола Итака и ранее занимал должность генерального директора ведущего рыночного мейкера криптовалют Amber Group с июля 2021 года по сентябрь 2022 года.

Основные функции

Торговля опционами и стратегии

Интерфейс депозита финансирования

Ithaca работает на Arbitrum One, Ethereum, OP Mainnet, Polygon и Base. Пользователи должны внести средства в протокол перед началом торговли опционами.

Все доступные варианты на Итаке являются европейского стиля, с WETH/USDC в качестве базовых активов. Сроки исполнения для этих опционов установлены таким образом, чтобы соответствовать срокам исполнения на основном рынке опционов криптовалюты, который происходит каждую пятницу в 8:00 UTC.

Рынок

Интерфейс торговли на рынке

На рынке предлагаются три типа фундаментальных опционов: стандартные опционы, цифровые опционы и форвардные контракты.

• Стандартные опции

Стандартные опционы являются самым базовым типом опционного продукта и классифицируются на колл-опционы и пут-опционы. Колл-опция предоставляет покупателю право приобрести актив по заявленной цене при истечении срока действия контракта, в то время как пут-опция предоставляет покупателю право продать актив по заявленной цене при истечении срока действия.

При торговле этими опционами пользователи должны указать тип опциона (колл или пут), направление (покупка или продажа), количество опционных контрактов, страйк-прайс и цену торговли ордером.

• Диджитал Оптионс

Цифровые опционы состоят из базовых комбинаций опционов. Для этого типа опциона как максимальный убыток, так и максимальная прибыль фиксированы. Трейдеры могут получить прибыль, если правильно предсказывают, что базовый актив достигнет определенного уровня цены. При торговле цифровыми опционами пользователям необходимо ввести тип опциона (колл или пут), направление (покупка или продажа), количество опционных контрактов, цену исполнения и цену торговли ордерами.

• Форвардные контракты

Это тип контракта. В отличие от опционов у покупателя нет права выбора, будет ли проводиться расчет, а продавец не получает премию. Обе стороны соглашаются на заключение сделки по предварительно определенной цене в будущем. Прибыль или убыток определяется разницей между согласованной ценой и рыночной ценой на момент истечения. При торговле форвардными контрактами пользователям необходимо указать направление опциона (покупка или продажа), количество опционных контрактов и цену сделки по ордеру.

Истории

Интерфейс торговли историями

Функция Stories включает в себя продукты, состоящие из комбинаций вариантов. Доступные комбинации включают ставку, рискованный заработок/безрисковый заработок, Нет прибыли - нет оплаты, бонус/двойная победа, барьеры и стратегии с защитой основного капитала.

• Bet

Это тип комбинированной опции, который устанавливает ценовой диапазон и предсказывает, будет ли цена базового актива в пределах этого диапазона или за его пределами к моменту истечения. Если прогноз верный, трейдер получает прибыль. В основном здесь осуществляется спекуляция на волатильность. Сценарий, где цена остается в пределах диапазона, аналогичен сценарию прибыли для поставщиков ликвидности в Автоматическом Классификаторе Рынка (AMM).

При торговле этой опцией пользователи должны указать диапазон цен, решить, ожидается ли, что конечная цена окажется внутри или за пределами диапазона, и указать цену торговли ордера.

• Рискованный заработок/безрисковый заработок

Это комбинированные варианты. Risky Earn устанавливает целевую цену для актива, позволяя трейдерам получать доход на основе рискового капитала. В отличие от этого, Riskless Earn достигает безрискового дохода через залоговое кредитование.

Для торговли Risky Earn пользователи должны установить прогнозную цену для базового актива и цену ордера. Для Riskless Earn пользователям достаточно ввести сумму для обеспеченного займа.

• No Gain No Payin’

Это комбинация опций, которая превращает премию продавца в потенциальные потери при истечении срока. Пользователям не нужно платить премию наперед, но если базовая цена лишь касается цены исполнения при истечении срока, они понесут максимальные потери (фактически эквивалентные оплате премии).

При торговле этой опционной сделкой пользователи должны указать тип опциона (колл или пут), страйк-прайс и размер контракта на опцион.

• Бонус/Двойная победа

Эта комбинация опций позволяет покупателям защитить свои средства или потенциально получить прибыль даже в случае убытков, платя премию. Разница между Bonus и Twin Win заключается в том, что Bonus предлагает определенный уровень защиты, когда базовый актив падает ниже цены исполнения, в то время как Twin Win представляет собой еще одну возможность для получения прибыли.

При торговле этой опцией пользователи должны ввести цену страйк, защитную цену и размер контракта по опциону.

• Барьеры

Эта комбинация опций создает четыре стратегии для покупателей и продавцов: опцию Up-and-In Call, опцию Up-and-Out Call, опцию Down-and-In Call и опцию Down-and-Out Call. Опции Up-and-In и Down-and-In являются прямолинейными; когда цена достигает цены страйк, продавец получает прибыль, в противном случае - нет. Опции Up-and-Out и Down-and-Out предлагают более агрессивную стратегию, позволяющую совершать незначительные движения цены без значительных прибылей или убытков, что увеличивает потенциал прибыли и снижает вероятность выполнения условий.

При торговле этими опционами пользователи должны указать тип опциона (колл или пут), направление (покупка или продажа), количество опционных контрактов, цену исполнения, является ли он внутри или снаружи, и цену касания.

• Стратегии с защитой основного капитала

Эта стратегия сочетает в себе кредитование для защиты основной суммы. После внесения средств пользователи получают проценты от кредитования и могут вывести часть этих процентов для покупки опционов. Опционы разделены на три простых типа: call-опционы с крышей, put-опционы с крышей и опционы на движение диапазона.

При торговле этой опцией пользователи должны указать тип опциона (колл, пут или диапазон движения), размер контракта, первую цену исполнения и вторую цену исполнения (максимальную цену).

Стратегия динамических опционов

Интерфейс динамической стратегии опционов

Помимо базовых и расширенных рынков, протокол Ithaca предлагает настраиваемую панель комбинаций опционов. Это позволяет профессиональным пользователям создавать комбинации опционов, соответствующие их конкретным потребностям.

Аукционы высокой частоты с парными сделками (FBA)

Сопоставляющий двигатель Итаки использует механизм аукциона высокой частоты пакетной торговли (FBA). Заказы сопоставляются во время дискретных временных аукционов и сразу переходят к следующему циклу FBA.

FBA operates across multiple order books with various products, underlying assets, and expiration dates, enabling seamless processing and synchronized execution of multiple linked or conditional orders.

Процесс аукциона высокой частоты

Фаза подачи заявки

Во время этапа подачи заказа FBA пользователи могут подавать новые заказы в стакан ордеров или отменять существующие. Однако ни один ордер не будет сопоставлен во время этой фазы, и не будут сгенерированы сопоставленные цены. Каждая фаза подачи заказа немедленно сменяется другой, завершаясь, когда начинается период сопоставления для этого аукциона.

Период сопоставления

После завершения фазы подачи заказа начинается период сопоставления. В этот период двигатель сопоставления Итака оценивает все активные заказы, включая условные. После периода сопоставления двигатель определяет одну цену для форвардных контрактов, а также одну цену как для колл-опционов, так и для пут-опционов. Любые новые заказы, размещенные во время периода сопоставления, не будут приняты в текущий аукционный цикл; вместо этого они будут помещены во временную очередь за пределами стакана ордеров до начала следующей фазы подачи заказа.

Модуль совместного риска (RSBB) (RSBB)

Статические реплицируемые производные либо разбиваются на RSBB с использованием паритета опционов PUT и эквивалентности опционов финансирования, либо переструктурируются из RSBB и непосредственно интегрируются в сопоставляющий двигатель. Сопоставление происходит на «атомном» уровне.

Опционная атомизация

В движке сопряжения Ithaca каждый опционный ордер представлен в виде комбинации различных строительных блоков на основе его диаграммы прибыли и убытка, как показано выше.

В типичном процессе торговли опционами каждая опция включает в себя как покупателя, так и продавца, требуя двух ордеров для завершения сделки.

Пост-атомизационное сочетание

Модуль RSSB позволяет двигателю парного соединения Ithaca сопоставлять покупателей и продавцов колл-опционов, пут-опционов и форвардных опционов с одинаковыми характеристиками.

Модуль RSSB сокращает количество рыночных ордеров, которые необходимо очистить, тем самым увеличивая ликвидность по сравнению с традиционными ордерными книгами. Это способствует преобразованию структурированных продуктов в разложимый формат ордеров. Синтетические ордера с несколькими независимыми ветвями могут быть выполнены одновременно, обеспечивая последовательное исполнение в целом.

Оптимизация смешанного целочисленного линейного программирования (MILP)

Смешанное целочисленное линейное программирование (MILP) позволяет определить цены клиринга и связанный набор согласованных ордеров для максимизации объема исполнения, обеспечивая соблюдение стандартов лучшего исполнения. Этот процесс оптимизации интегрирует условные ордера и автоматическое воспроизведение. MILP использует передовые эвристические техники, используя алгоритм ветвей и границ с бинарными целочисленными ограничениями для эффективного изучения пространства решений.

Аффилированная экосистема

Протокол Итака работает в нескольких экосистемах, самая значимая из которых - экосистема Arbitrum One. Arbitrum известен своей особой поддержкой Нативных Протоколов, предлагая более низкие исходные аудиторские барьеры и обеспечивая значительную поддержку проектов экосистемы. Это привело к развитию инновационных протоколов DeFi, таких как Pendle, GMX и Radiant. Arbitrum также предложит дополнительные ресурсы и поддержку для протокола Итака. Кроме того, высокая частота взаимодействия DeFi в Arbitrum увеличивает потенциал синергетических эффектов среди его различных протоколов.

Инициативы Airdrop

Панель инструментов по очкам Airdrop

Протокол Итака создал инициативу по воздушному сбросу, направленную на стимулирование ликвидности, вознаграждение ранних пользователей и развитие экосистемы Итака. Пользователи могут разблокировать значки и зарабатывать баллы, выполняя определенные критерии использования и приглашения. Кроме того, связь кошельков и учетных записей в социальных сетях также может зарабатывать фиксированные баллы. Эти баллы будут связаны с будущими распределениями воздушных сбросов.

Заключение

Поскольку традиционный капитал все больше сосредотачивается на рынке криптовалюты, а трейдеры стремятся извлечь выгоду из волатильности торгов, рынок опционов имеет значительный потенциал роста в пространстве DeFi. Основной проблемой для рынка опционов является предоставление разнообразного спектра продуктов при обеспечении достаточной ликвидности для этих опционов.

Протокол Ithaca решает эту проблему, используя модуль RSBB для атомизации и объединения опционных ордеров. Это не только расширяет разнообразие доступных опционных продуктов, но и позволяет эффективно комбинировать соответствующие позиции, тем самым обеспечивая ликвидность ордеров. Такие возможности необходимы для удовлетворения спроса на опционы в среде DeFi.