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Resumen

Este artículo explora la evolución y la importancia de la tasa de financiación en los mercados de derivados de criptomonedas, con énfasis en sus orígenes, mecanismos y las estrategias de arbitraje que inspira. Destaca la “Edad de Oro” del arbitraje de la tasa de financiación en la primavera de 2021, el posterior declive debido a las correcciones del mercado y el renacimiento de estas oportunidades en 2024-2025 con la llegada de innovadoras stablecoins como USDe y USDX. Se analiza el papel crítico del CME en la influencia de las tasas de financiación, mostrando cómo las finanzas tradicionales (TradFi) se intersectan con las finanzas descentralizadas (DeFi). Por último, el artículo sostiene que la influencia de los jugadores institucionales y el CME, en lugar de las stablecoins emergentes, moldea la dinámica de la tasa de financiación, instando a una reconsideración de la narrativa del ecosistema.

La tasa de financiación proviene del mercado de derivados de criptomonedas, especialmente de los contratos de futuros perpetuos. Sirve como un mecanismo para mantener el precio del contrato de futuros perpetuos cerca del precio spot del activo subyacente. El concepto se desarrolló para abordar problemas inherentes en los contratos de futuros tradicionales, como su vencimiento y liquidación, que pueden crear discrepancias entre los precios de futuros y spot.

Contexto clave de la tasa de financiación:

Introducido por los intercambios de criptomonedas:

La tasa de financiación se hizo ampliamente reconocida y utilizada con el auge de los intercambios de criptomonedas como @BitMEXfundado por @CryptoHayesen 2016. BitMEX popularizó contratos de futuros perpetuos, un tipo de derivado que no tiene una fecha de vencimiento, lo que permite a los operadores mantener posiciones indefinidamente.

Para garantizar que el precio del contrato se mantenga cerca del precio al contado, se implementó la tasa de financiación.

Mecanismo:

La tasa de financiación es un pago periódico (o recibo) entre operadores que están largos (compradores) y cortos (vendedores) en el mercado.

Se determina por la diferencia entre el precio del contrato de futuros perpetuos y el precio al contado del activo subyacente.

Si el precio perpetuo es más alto que el precio spot (lo que indica un mercado alcista), los largos pagan a los cortos. Si es más bajo (mercado bajista), los cortos pagan a los largos.

Propósito:

La tasa de financiación incentiva a los traders a tomar posiciones que ayuden a alinear el precio de los futuros perpetuos con el precio spot.

Esto reduce el potencial de grandes discrepancias y mantiene el mercado más eficiente.

Cálculo:

La tasa de financiación se calcula en base a dos componentes principales: la tasa de interés (generalmente insignificante) y el índice de prima (la diferencia entre el precio de futuros y el precio al contado). La fórmula exacta puede variar entre los intercambios.

Evolución:

La tasa de financiación se ha convertido en una característica estándar en las principales bolsas de criptomonedas, incluyendo @binance, @okx, @Bybit_Official, @DeribitExchange, y otros.

Ha influido en los derivados de la finanza tradicional al introducir formas innovadoras de gestionar el seguimiento de precios y el comportamiento de los comerciantes.

La tasa de financiación juega un papel vital en garantizar la estabilidad y eficiencia de los mercados de futuros perpetuos de criptomonedas, alineándolos estrechamente con los mercados spot subyacentes.

¿Qué es el arbitraje de tasa de financiación?

El arbitraje de la tasa de financiación es una estrategia de negociación en la que los traders aprovechan las diferencias entre las tasas de financiación de los contratos de futuros perpetuos y el precio al contado del activo subyacente. El objetivo es obtener beneficios de los pagos periódicos de financiación realizados entre posiciones largas y cortas.

Elementos clave:

Largo spot + corto futuros perpetuos:

El trader compra la criptomoneda en el mercado al contado (por ejemplo, Bitcoin) y simultáneamente toma una posición corta en un contrato de futuros perpetuos de la misma criptomoneda.

1. Esto crea una posición de cobertura donde el operador no está expuesto a los movimientos de precios del activo.

Beneficio de las altas tasas de financiación:

1. Cuando las tasas de financiación son altas (un mercado alcista), los traders con posiciones cortas reciben pagos de financiación de los traders con posiciones largas.

Primavera 2021 - La Edad de Oro

La primavera de 2021 a menudo se conoce como la “Edad de Oro de la Tasa de Financiación Arbitraria” en los mercados de criptomonedas debido a las tasas de financiación excepcionalmente altas durante ese período. Esto creó oportunidades lucrativas para los traders que empleaban estrategias de arbitraje. A continuación se explica por qué este período se destacó y cómo funcionó el arbitraje de tasas de financiación durante ese tiempo:

1. Crecimiento explosivo del mercado

El mercado de criptomonedas presenció un crecimiento sin precedentes a principios de 2021, impulsado por:

Adopción institucional de Bitcoin y otras criptomonedas (por ejemplo, Tesla, MicroStrategy).

Auge de DeFi y creciente participación minorista.

• Sentimiento alcista que llevó a Bitcoin y Ethereum a nuevos máximos históricos.
• Esto resultó en un prima sostenida en contratos de futuros perpetuos ya que los operadores alcistas dominaron el mercado.

1. 1. Tasas de financiación excepcionalmente altas

• Las tasas de financiación se dispararon a máximos históricos ya que las posiciones largas superaban significativamente a las posiciones cortas.

Por ejemplo:

Las tasas de financiación perpetua de Bitcoin en exchanges como Binance y Bybit frecuentemente superaron el 0.1% al 0.3% por período de 8 horas.

• En términos anualizados, esto equivale a rendimientos de 36% a 108%, superando con creces las inversiones tradicionales de renta fija.

1. 1. Condiciones del mercado propicias para el arbitraje

• Ineficiencias del mercado: Grandes primas en los precios de futuros perpetuos crearon pagos de financiación consistentes.
• Alta liquidez: Las principales bolsas tenían abundante liquidez, lo que permitía a los traders ejecutar estrategias de arbitraje de manera eficiente.
• Bajo riesgo de contraparte: La introducción de soluciones de custodia aseguradas y billeteras proporcionadas por el intercambio redujo los riesgos asociados con la tenencia de grandes cantidades de criptomonedas para arbitraje.

Cómo los traders aprovecharon la oportunidad

Cobertura con Spot o Futuros Tradicionales:

1. Los operadores cubrieron posiciones largas en el mercado al contado con contratos de futuros perpetuos cortos para cobrar pagos de financiación sin riesgo de precio.

Jugadores institucionales ingresando a la arbitraje:

1. Los fondos de cobertura, las firmas de negociación propietaria y los inversores individuales sofisticados ingresaron agresivamente al espacio de arbitraje de tasa de financiación, desplegando un gran capital para asegurar ganancias consistentes.

Rendimientos Anualizados:

1. Con rendimientos anualizados que superan el 100% en algunos casos, el arbitraje de la tasa de financiación se convirtió en una de las estrategias sin riesgo más atractivas en el mercado cripto.

Declive después del auge

Para mediados de 2021, las tasas de financiación se normalizaron como:

• Las correcciones del mercado ocurrieron después de que Bitcoin alcanzara los $64,000 en abril de 2021, seguido de un fuerte descenso en mayo.
• La competencia aumentada en el arbitraje redujo la rentabilidad.
• El surgimiento de participantes de mercado más eficientes (por ejemplo, creadores de mercado automatizados, fondos cuantitativos) comenzó a estabilizar las tasas de financiación.

Legado de primavera 2021: Expansión

La Edad de Oro de la Tasa de Financiación de la Primavera de 2021 dejó una marca indeleble en el ecosistema de criptomonedas, ilustrando tanto el potencial como la fragilidad del crecimiento exponencial del mercado. Si bien el período destacó las oportunidades lucrativas durante condiciones de mercado alcistas, también sentó las bases para riesgos sistémicos significativos que se manifestarían en los años siguientes.

Oportunidades y crecimiento del mercado

Destacando la Dinámica de la Tasa de Financiación

Las altas tasas de financiación durante este período enfatizaron el papel único de los contratos de futuros perpetuos en los mercados de criptomonedas como una herramienta tanto para la especulación como para el descubrimiento de precios.

1. Los traders y gestores de fondos aprovecharon las oportunidades de arbitraje creadas por las discrepancias entre los precios al contado y los precios perpetuos, que fueron alimentados por el sentimiento alcista.

Auge de la Participación Institucional

Las condiciones favorables para el arbitraje atrajeron a jugadores institucionales y gestores de fondos sofisticados que comenzaron a desplegar grandes sumas de capital en los mercados de criptomonedas.

1. Esta afluencia de interés institucional impulsó la legitimidad de las criptomonedas como clase de activos, al mismo tiempo que aceleraba la innovación en productos financieros.

Aumento en la oferta circulante de USDT

Uno de los resultados más notables del período fue el ascenso meteórico en la oferta circulante de@Tether_toTether (USDT), una stablecoin clave en el ecosistema de criptomonedas.

1. Entre principios de 2021 y mediados de 2021, el suministro de USDT se disparó de $4 mil millones a más de $60 mil millones, reflejando la enorme entrada de capital fiduciario en los mercados de criptomonedas. Este aumento facilitó el comercio, el arbitraje y la provisión de liquidez en los intercambios.

Cascada de Eventos Post-2021

A pesar del optimismo de la primavera de 2021, su legado también incluyó vulnerabilidades que culminaron en una serie de eventos catastróficos:

Fondos desplegados en Anchor Protocol@anchor_protocol“”> @anchor_protocol (Terra/Luna@terra_money“”> @terra_money fundada por Do Kwon@stablekwon“”> @stablekwon)

A medida que los gestores de fondos buscaban rendimientos más altos, una parte significativa del capital fluía hacia plataformas de alto rendimiento como Anchor Protocol, un proyecto emblemático de DeFi en la cadena de bloques Terra.

Anchor atrajo capital con APYs insosteniblemente altos (hasta un 20%), respaldado por el sistema de stablecoin algorítmico UST de Terra.

1. Esto creó una estructura precaria donde eran necesarios nuevos flujos de capital para sostener los rendimientos.

La caída del mercado criptográfico de mayo de 2022

El colapso de Terra en mayo de 2022 marcó una de las mayores implosiones financieras en la historia de las criptomonedas.

1. Cuando Anchor Protocol ya no pudo mantener sus rendimientos, la desvinculación de UST desencadenó una espiral de muerte para LUNA, lo que provocó la evaporación de más de $50 mil millones en valor de mercado y eliminó una parte sustancial de la oferta monetaria de las criptomonedas.

Impacto en FTX @FTX_Official y Alameda fundada por SBF@SBF_FTX

FTX/Alameda, actores prominentes en el ecosistema cripto, se convirtieron en víctimas significativas del colapso de Terra.

La exposición de Alameda a Terra y su papel como “liquidez de salida” para las pérdidas de Terra/Luna resultaron en decenas de miles de millones en pérdidas.

1. Esto preparó el escenario para el colapso de FTX en noviembre de 2022, exponiendo una casa de naipes construida sobre prácticas de negociación opacas y fondos mal gestionados.

Efectos en cadena en prestamistas de criptomonedas

La implosión de Terra tuvo consecuencias de gran alcance para los prestamistas de criptomonedas y los fondos de cobertura:

Three Arrows Capital (3AC)@threearrowzcapfundada por Su Zhu @zhusu, Genesis@GenesisTrading“”> @GenesisTrading fundada por Barry@BarrySilbert, BlockFi @BlockFifundado por Zac Prince, Celsius @CelsiusNetworkfundada por Alex Mashinsky, y Babel Finance fundada por mí@goXmoonman(Una vez más, debo enfatizar que me retiré de Babel Finance en noviembre de 2021 y regresé para reestructurar la empresa después del colapso y logré el único caso exitoso de reestructuración para empresas de criptomonedas colapsadas en 2022) estábamos muy expuestos a Terra y a la caída general del mercado.

1. Las insolvencias de estas entidades crearon un efecto cascada, erosionando aún más la confianza en el mercado y agotando la liquidez.

Lecciones clave de la herencia

Riesgos de monedas estables y liquidez

1. El rápido crecimiento de stablecoins como USDT en 2021 subrayó su papel crítico en proporcionar liquidez. Sin embargo, la excesiva dependencia de stablecoins algorítmicas (por ejemplo, UST) sin una gestión de riesgos adecuada expuso vulnerabilidades sistémicas.

Sostenibilidad de los rendimientos de DeFi

1. Proyectos como Anchor demostraron los peligros de promesas de rendimiento insostenibles, especialmente cuando son respaldadas por modelos económicos circulares o reservas insuficientes.

Interconexión del Ecosistema Cripto

1. La caída de 2022 reveló cuán profundamente entrelazadas se habían vuelto las empresas de criptomonedas, con fallos en un segmento (por ejemplo, Terra/Luna) que se propagaban a través de plataformas de financiación, trading e inversión.

Importancia de la gestión del riesgo

1. Los eventos resaltaron la necesidad de una mejor gestión del riesgo y transparencia en las empresas de criptomonedas, incluida una mejor regulación de las stablecoins, prácticas de préstamo e intercambios centralizados.

2021 Reflexión de la Edad de Oro

La “Edad de Oro” de la primavera de 2021 no solo simbolizó el pico de la fiebre especulativa y la innovación financiera en los mercados de criptomonedas, sino que también sembró las semillas de una serie de fracasos. El aumento de los flujos de capital, ejemplificado por el dramático aumento en el suministro de USDT, amplificó el crecimiento del mercado al mismo tiempo que creaba riesgos sistémicos que más tarde desestabilizarían el ecosistema. Estos eventos subrayan la necesidad de un crecimiento sostenible, una gestión de riesgos sólida y una mayor supervisión a medida que la industria de las criptomonedas madura.

2024-2025: El Renacimiento del Arbitraje de Tasa de Financiación con USDe y USDX

El período de 2024-2025 marca un renacimiento en la arbitraje de tasas de financiación, impulsado por el aumento de las stablecoins innovadoras como USDe de Ethena@ethena_labsfundado por Guy @leptokurtic_ y USDX de Stables Labs @usdx_moneyfundada por mí@goXmoonman. Estas stablecoins de nueva generación tienen como objetivo abordar las debilidades sistémicas expuestas por los colapsos de stablecoins algorítmicas (por ejemplo, UST) y crear nuevas oportunidades para traders e instituciones en el espacio de arbitraje de tasa de financiación.

Principales impulsores del Renacimiento

1. Evolución de las Stablecoins

USDe (Ethena):

USDe introduce un modelo novedoso, que combina la garantía en cadena con herramientas sofisticadas de gestión de riesgos para garantizar la estabilidad.

• Está diseñado para ofrecer la solidez de las stablecoins respaldadas por fiat (como USDT) mientras se aprovecha de la transparencia on-chain y los mecanismos descentralizados.

USDX (Stables Labs):

USDX emplea un mecanismo similar pero su respaldo es una estrategia de múltiples monedas. El rendimiento ajustado al riesgo de la estrategia es mayor en comparación con la estrategia del USDe y puede escapar de la tasa de financiación negativa.

• Su mecanismo de estabilidad dinámica mitiga los riesgos de fallas en cascada, proporcionando un medio confiable para las estrategias de arbitraje.

Estas stablecoins tienen como objetivo mantener anclajes consistentes al dólar estadounidense al tiempo que ofrecen rendimientos competitivos, lo que las convierte en instrumentos ideales para la arbitraje de tasas de financiación.

1. Madurez y Eficiencia del Mercado

Infraestructura mejorada:

Los intercambios descentralizados (DEXs) y los protocolos de derivados han avanzado significativamente, ofreciendo una mayor liquidez, menor deslizamiento y una mejor transparencia en comparación con ciclos anteriores.

• Las plataformas de futuros perpetuos en cadena, como dYdX y GMX, ahora compiten con plataformas centralizadas, impulsando el crecimiento de las oportunidades de tasa de financiación.

Claridad Regulatoria:

• Después de las caídas posteriores a 2022, los marcos regulatorios para las stablecoins y los mercados de derivados se han vuelto más claros, restaurando la confianza en el ecosistema y atrayendo de nuevo a los jugadores institucionales a las estrategias de arbitraje.

1. Ciclos de alta tasa de financiación

• El renovado interés en la criptomoneda como clase de activo ha llevado a un resurgimiento del sentimiento alcista, lo que ha impulsado las tasas de financiación en los mercados de futuros perpetuos.
• La introducción de activos del mundo real tokenizados (RWAs), incluyendo acciones, bonos y materias primas tokenizadas, ha expandido los mercados de futuros perpetuos más allá de los activos criptográficos tradicionales, creando oportunidades de arbitraje en múltiples clases de activos.

1. Participación institucional

• Los fondos de cobertura, las empresas de trading propietario y otros jugadores institucionales han adoptado la arbitraje de tasa de financiación como una estrategia de bajo riesgo y alto rendimiento en el mercado de derivados de criptomonedas.
• El respaldo de stablecoins sofisticadas como USDe y USDX garantiza liquidez confiable y estabilidad para operaciones de arbitraje.

Mecánica del Nuevo Renacimiento del Arbitraje

Arbitraje clásico: Largo en Spot, Corto en Perpetuo

Los traders utilizan USDe y USDX para ejecutar posiciones de cobertura:

Long Spot: Compra la criptomoneda subyacente (por ejemplo, BTC o ETH).

Contrato perpetuo corto: Venda contratos de futuros perpetuos para la misma criptomoneda.

1. Las altas tasas de financiación en los mercados perpetuos durante los ciclos alcistas permiten a los traders obtener beneficios de los pagos de financiación sin exposición a la volatilidad de precios.

Rendimiento mejorado con integración de stablecoin

Aumento de rendimiento:

USDe y USDX ofrecen mecanismos integrados de staking o generación de rendimiento, lo que permite a los operadores ganar intereses adicionales en sus tenencias de stablecoins mientras participan en arbitraje.

Eficiencia de capital:

1. Estas stablecoins están optimizadas para protocolos DeFi, permitiendo a los traders maximizar el apalancamiento mientras mantienen perfiles de riesgo más bajos.

Arbitraje de activos cruzados

1. Expandiendo más allá de las criptomonedas, los traders ahora arbitran entre activos del mundo real tokenizados y sus contrapartes tradicionales, utilizando stablecoins como puente para la liquidez.

Impacto económico

1. Reconstruyendo la confianza en las stablecoins

• El éxito de USDe y USDX destaca la capacidad de la industria de criptomonedas para aprender de los fracasos pasados y diseñar instrumentos financieros resilientes.
• Esta renovada confianza en las stablecoins atrae importantes entradas de dinero fiduciario, impulsando la liquidez general del mercado de criptomonedas.

1. Expansión de Oportunidades de Arbitraje

• El auge de diversos mercados de derivados, incluidos los RWAs, ha aumentado exponencialmente las oportunidades de arbitraje de tasa de financiación.
• Las estrategias de arbitraje ahora contribuyen a la estabilidad de precios en una gama más amplia de activos.

1. Institucionalización del arbitraje de criptomonedas

• La arbitraje de tasa de financiación se convierte en una estrategia central para fondos de cobertura y gestores de activos, conectando las finanzas tradicionales y los mercados de criptomonedas.
• La entrada del capital institucional acelera el crecimiento y la profesionalización del ecosistema de derivados criptográficos.

1. Estabilización del suministro de criptomonedas

• A diferencia de la expansión descontrolada de UST durante 2021, el crecimiento de la oferta de USDe y USDX se gestiona cuidadosamente para evitar dinámicas hiperinflacionarias.
• Este crecimiento controlado garantiza un ecosistema de arbitraje más sostenible.

Riesgos y Desafíos

1. Sobredependencia de las Stablecoins

• Si bien USDe y USDX ofrecen mecanismos innovadores, pueden surgir riesgos sistémicos si sus modelos se ven afectados por condiciones extremas del mercado o cambios regulatorios.

1. Competencia y Fragmentación de Liquidez

• La proliferación de stablecoins y protocolos de derivados puede llevar a una liquidez fragmentada, lo que dificulta la ejecución eficiente del arbitraje.

1. Saturación del mercado

• A medida que más participantes ingresen en la arbitraje de tasa de financiación, las ganancias pueden disminuir debido a la competencia aumentada, similar a lo que ocurrió después de 2021.

1. Obstáculos regulatorios

• La creciente integración de RWAs tokenizados y stablecoins en los mercados tradicionales podría atraer un escrutinio regulatorio más estricto, lo que podría afectar potencialmente las estrategias de arbitraje.

No es USDe o USDX lo que hace que la tasa de financiación caiga más rápido que en 2021, sino las posiciones pesadas de los fondos de cobertura de TradFi en CME después de la cotización en IBIT.

La fijación de precios de las tasas de financiación en el mercado de criptomonedas está influenciada por el @CMEGroup(Chicago Mercantile Exchange) refleja la creciente interacción entre los mercados de finanzas tradicionales (TradFi) y finanzas descentralizadas (DeFi).

Cómo CME influye en las tasas de financiación

CME como referencia para la fijación de precios

Los contratos de futuros de Bitcoin y Ethereum de CME están regulados y se negocian en los mercados financieros tradicionales. Estos contratos son frecuentemente utilizados como referencia por los actores institucionales al fijar el precio de derivados, incluidos los contratos de futuros perpetuos en los mercados nativos de criptomonedas.

1. Dado que los futuros del CME reflejan el sentimiento institucional y se negocian en USD, sirven como un ancla confiable para las discrepancias de precios entre los mercados al contado y los derivados de criptomonedas.

Arbitraje entre los mercados de futuros de CME y criptomonedas

Los operadores participan con frecuencia en arbitraje entre futuros del CME y mercados perpetuos de criptomonedas en exchanges como @binance, @okx, @Bybit_Official, @DeribitExchange, y otros.

Si los futuros de CME cotizan a prima o descuento del precio al contado, se crean oportunidades de arbitraje que influyen directamente en la tasa de financiación de futuros perpetuos:

Prima en futuros de CME: Indica un sentimiento alcista, lo que conduce a tasas de financiación más altas en futuros perpetuos.

1. Descuento en futuros de CME: señales de sentimiento bajista, lo que lleva a tasas de financiación más bajas o incluso negativas.

La participación institucional impulsa las tasas de financiación

Con el CME siendo una puerta de entrada para el capital institucional en los mercados de criptomonedas, sus precios de futuros establecen el tono para el comportamiento del mercado.

1. Los grandes jugadores institucionales a menudo cubren las posiciones de CME con contratos perpetuos nativos de cripto, alineando la dinámica de la tasa de financiación con la curva de futuros de CME.

Mecánica de la influencia de CME en las tasas de financiación

CME Basis vs. Precio Spot

La base de CME (diferencia entre el precio de futuros de CME y el precio al contado) se convierte en un factor clave de flujos de arbitraje:

Una base CME alta incentiva a los comerciantes a ir cortos en futuros de CME y largos en el lugar o futuros perpetuos, estrechando la brecha y afectando las tasas de financiación.

1. Una base baja de CME (o base negativa) desencadena la operación opuesta, afectando las tasas de financiación en consecuencia.

Vencimiento de futuros de CME

La expiración trimestral de los futuros de CME introduce patrones cíclicos en los mercados de criptomonedas:

Antes del vencimiento, la actividad de cobertura a gran escala puede afectar las tasas de financiación a medida que los operadores reequilibran sus posiciones entre CME y futuros perpetuos.

1. Después del vencimiento, el precio de liquidación de los contratos de CME a menudo redefine las expectativas del mercado, influyendo indirectamente en la fijación de precios de futuros perpetuos y en la tasa de financiación.

Precios en USD y Anclaje de Mercado

Los futuros de CME se denominan en USD, lo que brinda estabilidad y actúa como referencia para los contratos perpetuos de criptomonedas, especialmente durante períodos de alta volatilidad.

1. Esta anclaje en USD asegura que las tasas de financiación reflejen no solo las dinámicas propias de las criptomonedas, sino también los factores macroeconómicos más amplios que afectan a los mercados tradicionales.

Por qué importa la influencia de CME

Conectando los mercados tradicionales y cripto

1. CME sirve como puente entre el capital institucional y el mercado de criptomonedas. Su influencia garantiza que las tasas de financiación reflejen cada vez más la dinámica del mercado en general en lugar de estar aisladas dentro de los ecosistemas criptográficos.

Mayor eficiencia y descubrimiento de precios

1. El arbitraje entre los futuros de CME y los derivados de criptomonedas reduce las ineficiencias, garantizando spreads más ajustados y precios más precisos en ambos mercados.

Estandarización del precio de derivados

1. A medida que el CME establece el estándar para los futuros regulados, su impacto en las tasas de financiación ayuda a alinear los contratos perpetuos de cripto con modelos de precios de derivados más tradicionales, lo que hace que el mercado sea más accesible para los jugadores institucionales.

Así que por favor no culpes a USDe o USDX, ¡culpa a los fondos de cobertura de TradFi por sus costos de capital muy bajos!

Aquí están algunos de los mayores accionistas del ETF de iShares Bitcoin Trust (IBIT):

Principales tenedores institucionales de IBIT (Fondo de inversión en Bitcoin iShares ETF)

https://fintel.io/s/us/ibit#:~:text=iShares%20Bitcoin%20Trust%20ETF%20

¡Algunos de ellos son titulares, pero la mayoría de ellos son realmente arbitrajistas!

Conclusión

La evolución de las tasas de financiación y las estrategias que inspiran destacan la dinámica intersección de TradFi y DeFi. La “Edad de Oro” de 2021 demostró oportunidades lucrativas pero también expuso debilidades sistémicas que culminaron en importantes caídas del mercado. En 2024-2025, el surgimiento de stablecoins robustas como USDe y USDX ha inaugurado una nueva era de oportunidades de arbitraje, ofreciendo un marco más sostenible para el crecimiento del mercado.

En última instancia, la fijación de las tasas de financiación no está determinada por las stablecoins, sino por la participación institucional y los futuros de referencia del CME. La interacción de estas fuerzas subraya la importancia de la eficiencia del mercado, la transparencia y una gestión de riesgos sólida para garantizar la continua maduración del ecosistema de criptomonedas. La responsabilidad de las bajas tasas de financiación no debería recaer en las stablecoins como USDe o USDX, sino en los actores de TradFi que aprovechan sus bajos costos de capital y estrategias de arbitraje.

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