В настоящее время на рынке криптоопционов в основном доминируют институты, но розничные трейдеры начинают вступать в партию.

Покупка криптоопционов часто может предложить инвесторам относительно недорогое и малорискованное решение для торговли цифровыми активами по сравнению с торговлей криптофьючерсами или бессрочными свопами.

Опцион" - это тип производного контракта , который дает его покупателю право - но не обязанность - купить или продать базовый актив по установленной цене в установленный срок (или, в некоторых случаях, до истечения срока действия). Право на покупку базового актива известно как опцион "колл", а право на продажу - как опцион "пут".

Как и другие деривативы, опционы - это просто контракты, которые позволяют трейдерам спекулировать на будущей цене базового актива и могут быть рассчитаны наличными (долларами США) или реальными криптовалютами(биткоин, эфир и т.д.).

Крупнейшая в мире платформа криптоопционов Deribit осуществляет расчеты по криптоопционным контрактам наличными, а вторая по величине биржа криптоопционов OKEx физически передает криптоактивы инвесторам после выхода из сделки. Например, когда трейдер успешно завершает сделку с биткоин-опционом на бирже OKEx, он получает свою прибыль в биткоинах при расчете.

Как работают криптовалютные опционы

Существует два стиля криптовалютных опционов:

• Американский: Когда покупатель может исполнить контракт в любое время до истечения срока действия.
• Европейский: когда покупатель может исполнить контракт только в момент истечения срока действия.

Стоит отметить, что хотя опционы европейского типа могут быть исполнены только по истечении срока действия, их все же можно продать (продать кому-то другому) или закрыть досрочно, если покупатель пожелает.

Существует два различных типа опций:

• Колл: Право на покупку базового актива
• Пут: Право на продажу базового актива

Процесс торговли опционами происходит следующим образом: Продавец опционов "выписывает" (создает) опционные контракты Call и Put. У каждого контракта есть дата истечения - когда контракт должен быть погашен - и "цена исполнения". Это относится к цене, по которой покупатель контракта имеет право купить или продать базовый актив по истечении срока действия (или раньше, если это опцион американского типа).

Затем продавец опционов размещает контракты на бирже криптоопционов. Иногда покупатель опциона также может разместить ордер на бирже, а продавец опционов может продать его.

Стоимость опциона обычно называют "премией". Если это звучит как что-то из области страхования, то во многом так оно и есть. Например, человек, покупающий пут, делает это в качестве защиты от падения курса. Если цена базового актива упадет ниже цены исполнения, владельцу опциона практически гарантировано, что продавец опциона купит у него актив по этой фиксированной цене.

Цена премий зависит от времени, оставшегося до истечения контракта, подразумеваемой волатильности (ожидаемого стандартного отклонения цены базового актива в течение даты начала и окончания контракта), процентных ставок и текущей цены базового актива.

Текущая цена базового актива играет важную роль в том, сколько стоит премия опциона.

• В деньгах (ITM): Для колла - это когда цена исполнения ниже текущей цены базового актива. Для пута - это когда страйк выше текущей цены.
• При деньгах (ATM): Как для колла, так и для пута - это когда страйк равен текущей цене.
• Вне денег (OTM): Для колла - это когда цена исполнения выше текущей цены базового актива. Для пута - это когда страйк ниже текущей цены.

Трейдеру, желающему купить опцион "колл" (право на покупку актива) с ценой исполнения, которая ниже текущей рыночной стоимости базового актива, придется заплатить за контракт значительно большую цену. Это происходит потому, что контракт "в деньгах" и уже имеет внутреннюю стоимость. Конечно, это не означает, что цена будет продолжать оставаться выше цены исполнения до истечения срока действия контракта.

Пример: Цена одного биткойна в начале января составляет $34 000, но Боб считает, что к концу февраля цена будет гораздо выше. Он решает купить 10 европейских опционов колл по цене исполнения $36 000 с премией 0,002 биткоина за контракт, срок действия которого истекает 28 февраля.

0,002 биткойна по цене $34,000 = $68 на момент покупки Бобом опционов "колл". 10 x 68 = $680.

Каждый контракт дает Бобу право купить 0,1 биткойна по цене $36 000 за монету. Это означает, что Боб может купить один биткойн по цене $36 000, когда срок действия контракта истечет в конце февраля. (10 x 0.1=1)

В сценарии A: По истечении срока действия цена биткойна составляет $40 000. Боб исполняет свой опцион "колл" и получает прибыль в размере $4 000 (40 000-36 000=4 000). За вычетом своей премии Боб получает $3 320.

Сценарий B: По истечении срока действия цена биткойна составляет $32 500. Боб решает не исполнять свой опцион "колл", потому что он "не в деньгах". В целом, Боб теряет 680 долларов - цену, которую он заплатил за премию за колл.

Понимание опционных "греков

Опционные греки могут показаться экзотическими, но это просто четыре дополнительных фактора, которые могут повлиять на цену опционной премии. Использование этих символов в торговле опционами было впервые представлено в математической формуле под названием "Модель Блэка-Шоулза" - методе, созданном в 1973 году американскими экономистами Фишером Блэком, Майроном Шоулзом и Робертом Мертоном для стандартизации процесса определения цены опционов.

До появления модели Блэка-Шоулза не существовало четкого метода оценки справедливой стоимости каждого опционного контракта. Сегодня эта система широко используется для определения цены опционов европейского типа. Поскольку американские опционы могут быть исполнены до истечения срока действия, вместо них используются другие методы ценообразования, например, биномиальная модель.

Если Вам интересно, модель Блэка-Шоулза выглядит следующим образом:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Где d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T И d2 = d1 - σ √T

Каждому фактору соответствует греческий символ: тета (Θ), дельта (Δ), гамма (Γ) и вега (не настоящая греческая буква).

• Тета: Это количество времени, оставшееся до истечения срока действия опциона. Чем больше времени осталось, тем выше цена опциона. В конце концов, это означает, что у опциона есть больше времени, чтобы истечь в деньгах.
• Дельта: Измеряет изменение цены опциона с учетом изменения цены базового актива. Подумайте об этом как о шансе опциона оказаться в деньгах по истечении срока действия. Когда опцион находится "в деньгах", дельта равна 0,5. Это также означает, что когда цена базового актива вырастет на $1, опцион "колл", который был в деньгах, подорожает на $0,50. Чем выше цена, тем выше дельта для опциона колл и наоборот для пут. Дельта также увеличивается с ростом волатильности, поскольку возрастает вероятность того, что опционы будут в деньгах по истечении срока действия. Дельта составляет от 0 до 1,0 для коллов и от -1,0 до -0 для путов.
• Гамма: Дельта - это не статичное число. Она меняется в зависимости от того, насколько опцион находится в деньгах или вне денег. Кроме того, когда время приближается к истечению (то есть, когда тета приближается к 0), дельта также падает. Это изменение дельты называется гамма.
• Vega: Здесь отслеживается то, что рынок прогнозирует как волатильность (другими словами, стандартное отклонение) базового актива в период времени до истечения срока действия. Чем выше волатильность базового актива, тем больше вероятность того, что опцион станет прибыльным, и, следовательно, он становится дороже. Интересно отметить, что подразумеваемая волатильность обычно является "вилкой". То есть, он рассчитывается с использованием всех остальных "греков", приведенных выше, и премии опциона на рынке, чтобы получить значение волатильности базового актива, которое ожидает рынок. Из всех "греков" именно этот встречается чаще всего. Трейдеры, торгующие опционами, часто определяют премию опциона по его "подразумеваемому объему" (implied vols), а не по его сумме в долларах или биткоинах, поскольку это удобный способ стандартизировать различные опционы на один и тот же базовый актив.

Понимание продажи "голых" опционов Call и Put на криптовалюту

Что значит "обнажить" опционы? Проще говоря, это занятие опционной позиции без занятия противоположной ("покрытой") позиции по базовому активу.

Например, тот, кто продает колл, фактически является шортистом по базовому активу, если он также не покупает этот актив. Аналогичным образом, тот, кто продает пут "голый", фактически является "длинным" по базовому активу, если только этот продавец пута не продает актив.

Продажа "голых" коллов (для покупки) и путов (для продажи) - это гораздо более рискованные типы опционных позиций, которые могут привести к огромным потерям.

Часто продавец опционов владеет базовым активом, чтобы покрыть любые убытки, если цена движется против него. В сценарии А выше, допустим, трейдер, создавший опционный контракт, который купил Боб, решил купить один биткойн на момент создания контракта ($34 000). После того, как срок действия контракта истек, а цена биткойна выросла до 40 000 долларов, продавец опционов получил бы в итоге 2 680 долларов:

Прибыль от цены биткойна: $6,000 (покупали по цене $34,000 за биткойн, а сейчас цена составляет $40,000).

Убыток по опциону: -$4 000 (потому что продавец опциона должен продать Бобу биткойн за $40 000 по цене исполнения $36 000).

Прибыль от премии: $680. (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 Если бы продавец опционов просто купил и держал свой один биткойн, он получил бы прибыль в размере $6,000.

Теперь представим, что продавец опционов решил не покупать один биткойн в момент создания контракта "колл". По истечении срока действия контракта им пришлось бы идти на криптовалютную биржу и покупать один биткойн по цене $40 000, чтобы погасить контракт, а это значит, что они потеряли бы $3 320. Убыток по опциону: -$4,000 (продавец опциона должен купить один биткойн по расчетной цене $40,000 и продать его за $36,000).

Прибыль от премии $680.

-4,000 + 680 = -3,320

Так зачем кому-то продавать голые опционы колл и пут? Основная привлекательность продажи "голых" опционов заключается в том, что продавцу опционов не нужно вкладывать свой собственный капитал на начальном этапе. Кроме того, существует только три возможных исхода любой опционной сделки.

• Цена базового актива движется в пользу покупателя (Боба), а продавец опционов теряет деньги.
• Цена базового актива остается неизменной, поэтому покупатель решает не исполнять контракт.
• Цена базового актива движется против покупателя, поэтому он решает не исполнять контракт.

Из трех сценариев продавец опционов выиграет от двух из них. Продавец должен рассчитать риски (основанные на волатильности базового актива) получения премий без необходимости инвестировать какой-либо капитал для покрытия созданных опционов "колл" и "пут".

Чем торговля криптоопционами отличается от торговли традиционными опционами?

Основные различия между торговлей традиционными опционами и криптоопционами заключаются в том, что криптовалютный рынок работает круглосуточно, в то время как традиционные финансовые рынки открыты только с понедельника по пятницу с 9:30 до 16:00 по восточному времени. Криптовалютные рынки также, как правило, более волатильны, то есть цены на них чаще и резче растут и падают.

Преимущество такой высокой волатильности заключается в том, что трейдеры потенциально могут получить больший доход, если рынок пойдет так, как они прогнозируют, поскольку разница между ценой исполнения и ценой расчета по истечении срока действия будет больше.

Какие платформы предоставляют возможность торговли криптоопционами?

• OKEx
• Дерибит
• Бит
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX
• IQ Option
• CME Group
• Перекос

Насколько они популярны?

21 февраля 2021 г. открытый интерес по опционам на биткоин - количество денег, находящихся в неистекших опционных контрактах - достиг исторического максимума в 13 миллиардов долларов.

По словам Ленникса Лая, директора по финансовым рынкам OKEx, на современном рынке опционов в основном доминируют институциональные трейдеры. Тем не менее, он ожидает роста розничной торговли опционами в 2021 году, когда появятся более специализированные продукты.

"С момента запуска торговли опционами в январе 2020 года мы наблюдали 10-кратный рост рынка по объему и открытому интересу. Из-за хеджирующей природы опционов этот рост был в основном подхвачен учреждениями и профессиональными трейдерами, а спекулятивные розничные трейдеры были вовлечены в него в ограниченной степени".

Он продолжил: "Это происходит по той же схеме, что и в традиционном пространстве, где розничные трейдеры обычно выходят на рынок через структурированные продукты. Мы ожидаем увеличения объемов розничной торговли опционами после запуска структурированных продуктов OKEx в конце года".

Шон Фернандо (Shaun Fernando), руководитель отдела рисков в Deribit, также отметил, что торговля опционами становится все более популярной среди розничных трейдеров. "С момента основания в 2016 году количество опционов Deribit выросло более чем в 1 000 раз. Изначально... это было связано с учреждениями, но розничная торговля тоже присоединилась к этой партии", - сказал он.

Преимущества по сравнению с другими производными инструментами

Основное преимущество покупки криптоопционов колл (право на покупку), в отличие от других видов деривативов, таких как фьючерсы, заключается в том, что покупатель колла не обязан исполнять контракт, если он этого не хочет. Риск при покупке опционов "колл" ограничивается ценой, уплаченной за премию, а это значит, что если рынок будет двигаться против покупателей опционов "колл", им не придется беспокоиться о том, что они понесут убытки, превышающие их первоначальные инвестиции.

Как говорилось выше, неограниченному риску подвержены только продавцы опционов.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с сайта[coindesk], все авторские права принадлежат авторам оригинала[Ollie Leech, and Lawrence Lewitinn]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.