TL;DR

• Carry Trades в финансах и крипто: Carry trades включают в себя заем в низкодоходных валютах для инвестирования в активы с более высокой доходностью. Это обычно используемая торговая стратегия как на традиционных, так и на крипторынках, где трейдеры создают ликвидность и влияют на оценку валюты. В крипто это часто включает в себя заем стабильных монет для инвестирования в DeFi, что предлагает высокие награды вместе с значительными рисками из-за волатильности.
• Динамика рынка и риски: Сделки по переносу усиливают ликвидность рынка. Однако они также могут вызвать быстрые сдвиги во время кризисов, увеличивающие волатильность. На крипторынке это может привести к спекулятивным пузырям. Поэтому управление рисками крайне важно для инвесторов и компаний, использующих эту торговую стратегию.
• Будущие тенденции и вызовы: Инновации, такие как токенизация доходности и децентрализованная ликвидность, формируют будущее кэрри-трейдов в криптовалюте. Однако потенциальное возникновение антикэрри-режима представляет собой вызовы. Это требует создания возможностей для разработки устойчивых финансовых продуктов.

1. Эффекты керри-сделок на рынке

Кэрри-трейдинг - это фундаментальная стратегия в глобальной финансовой сфере, при которой инвесторы занимают деньги в валютах с низким процентным курсом и инвестируют их в более высокодоходные активы. Основная цель - извлечение прибыли из разницы в процентных ставках, которая может быть значительной в зависимости от валют и активов, участвующих в операции.

Примером кэрри-трейда является традиционный рынок. Источник: Jefferies & Co, Tiger Research

Например, инвестор может занять иены под процентную ставку около 0,1 процента и обеспечить инвестирование в мексиканские облигации с доходностью около 6,5 процента, что приведет к прибыли примерно в 5 процентов без использования собственного капитала. Трейдеры-носители обеспечивают ликвидность, занимая и инвестируя в разные рынки, что помогает в обнаружении цен и стабилизации финансовых рынков.

Однако этот процесс предоставления ликвидности сопряжен с рисками, особенно когда изменяются рыночные условия, такие как финансовые кризисы или резкие изменения в денежной политике. В периоды напряжения на рынке, такие как Кризис 2008 года в глобальной финансовой системе, сделки по переносу могут быстро разворачиваться. Это может привести к резким обратным движениям валюты и значительным потерям для инвесторов.

Когда курсы обмена стабильны, сделки по носительству могут быть очень прибыльными. В противном случае, нестабильность рынка может вызвать быстрое разворачивание этих сделок. В такие времена инвесторы стремятся закрыть свои позиции, продавая активы с более высоким риском и покупая обратно валюты финансирования, что приводит к резким коррекциям на рынке. Эффект каскадирования может усилить волатильность рынка. Масштабные распродажи увеличивают реализованную волатильность и создают злой круг падающих цен на активы и принудительных ликвидаций.

2. Как кэрри-трейд применяется на крипторынке

Концепция кэрри-трейда также оказывает значительное влияние на крипторынок.

Типичная стратегия может включать в себя заем USDT под 5,7% годовых и инвестирование в протокол DeFi с доходностью 16%. Это приводит к прибыли в размере 10%, при условии стабильности стоимости активов. По сравнению с прибылью около 6% в примере с мексиканскими облигациями, доходность в криптовалюте обычно выше из-за их волатильной природы.

Текущая процентная ставка по займу на AAVE. Источник: AAVE

Стейблкоины заняли центральное место в криптовалютных кэрри-трейдах, поскольку они обеспечивают стабильный и недорогой вариант заимствования. Например, в 2021 году протокол DeFi предлагал годовую доходность более 20%, что сделало стейблкоины недорогим вариантом заимствования, привлекательным для керри-трейдеров.

В 2022 году Anchor имел фиксированную ставку 20% APY для UST. Источник: Anchor Protocol

Тем не менее, рынок не без рисков. Крах экосистемы Terra/Luna в 2022 году служит поучительным примером. Многие трейдеры использовали заемные средства в стейблкоинах для инвестиций в Anchor Protocol от Terra, которая обещала доходность 20%. Однако, когда базовые активы ($LUNA) резко обесценились, трейды были разорваны насильственно. Это привело к массовым ликвидациям и значительным потерям на рынке.

Этот пример подчеркивает встроенные риски сделок carry в секторе криптовалют, где заем стейблкоинов для инвестирования в более высокодоходные активы стал распространенной стратегией. Волатильность криптовалютных активов может усилить влияние этих сделок до степеней, редко встречающихся в традиционной финансовой сфере.

В то же время, эта задача представляет собой значительную возможность. Существует потенциал для разработки инновационных финансовых продуктов и услуг, адаптированных к потребностям крипто-рыночной торговли, таких как продвинутые инструменты управления рисками и платформы оптимизации доходности. Однако компании должны принять гибкий подход, который может быстро реагировать на рыночные флуктуации, чтобы учесть высокую волатильность криптовалютных активов.

3. В чем разница между традиционными стратегиями и стратегиями крипто-кэрри?

В то время как традиционные и крипто-носительские сделки основаны на эксплуатации различий процентных ставок, они значительно различаются по профилям инвесторов, активам фокуса и уровням риска. Традиционные сделки по ношению обычно зарезервированы для институциональных инвесторов, таких как фонды и финансовые учреждения. Крипто-носительские сделки открывают возможности для розничных инвесторов.

С точки зрения активов традиционные сделки с переносом фокусируются на валютных парах в регулируемых рынках. Они обычно предлагают стабильную доходность при умеренном риске. В отличие от этого, крипто-стратегии переноса риска используют более широкий спектр платформ, которые обеспечивают большую гибкость и высокий потенциал доходности, а также значительно увеличенный риск. Включение кредитного плеча, фермерства доходности и наград за стейкинг добавляет сложности в крипто-сделки с переносом риска, делая их выгодной, но рискованной инвестиционной стратегией.

Принимающие решения должны тщательно взвешивать эти факторы при рассмотрении сделок по переносу в быстро меняющейся криптовалютной среде.

4. Как влияет Carry Trade на крипторынок?

4.1. Механизм самоусиливающегося с энергией восходящего рыночного импульса

Сделки по переносу создают самоусиливающий механизм, который поднимает рынок вверх. Как уже упоминалось, сделки по переносу происходят, когда заёмщики берут низкодоходные активы для инвестирования в более доходные возможности. Если рынок выглядит положительно, это может привести к циклу, в котором рост цен привлекает больше трейдеров, дополнительно усиливая прибыльность сделки, как подробно описано ниже:

1. Больше инвесторов пытаются получить прибыль, занимая стейблкоины и инвестируя на рынке.
2. Увеличенная ставка заимствования стейблкоинов поднимает цены.
3. Повышение цены, больше инвесторов примут участие и возникнет самоусиливающийся цикл

Однако этот цикл вносит значительные риски на волатильном крипторынке. Внезапные изменения на рынке, например, падение стоимости инвестированного актива или всплеск затрат на заем, могут вызвать быстрое разворачивание этих сделок. Массовый отток может привести к проблемам с ликвидностью и резкому падению цен, усугубляя нестабильность рынка. Хотя кэрри-сделки могут увеличить ликвидность и приносить прибыль, они также могут вызвать резкие и серьезные нарушения на рынке.

4.2. Увеличение ликвидности крипторынка

TVL DeFi имел большой рост во время DeFi Summer в 2021 году. Источник: DeFiLlama

Сделки по ношению криптовалют, особенно те, которые включают стейблкоины, значительно увеличили рыночную ликвидность. Стейблкоины, такие как USDT, USDC и DAI, часто используются в сделках по ношению. Это обеспечивает необходимую ликвидность для DeFi-платформ, включая протоколы кредитования. Этот приток ликвидности облегчает более плавные операции с торговлей и обеспечивает более эффективное обнаружение цен, что в свою очередь приносит пользу более широкому крипторынку.

В 2023 году среднесуточный объем торгов стейблкоинами превысил 80 миллиардов долларов, что подчеркивает их жизненно важную роль в поддержании ликвидности на различных криптовалютных рынках. Кроме того, эта повышенная ликвидность привлекла участие институциональных инвесторов, которые, как правило, более склонны участвовать в рынках с более высокой ликвидностью. Это, в свою очередь, привело к увеличению притока капитала и способствовало стабильности рынка.

5. Новые рассказы в сделках с переносом

5.1. Возникновение токена, приносящего доход

APY для стейблкоинов на протоколе Pendle. Источник: Pendle

По мере развития крипторынка возникают новые тенденции в сделках по переносу. Одной из таких тенденций является токен, приносящий доход, как, например, на платформах типа Pendle, которая позволяет инвесторам торговать будущими доходами отдельно от основной суммы. Это новшество позволяет использовать более сложные стратегии по переносу, которые позволяют осуществлять хеджирование или спекуляции на будущие доходы.

5.2. Потенциал антипереносного режима в крипто

Режим антикарри относится к рыночным условиям, когда ожидается, что будущая волатильность превысит текущие уровни. Это создает определенные вызовы для крипторынка, особенно для сделок по карри. По мере увеличения волатильности ценовая эффективность сделок по карри, при которых низкодоходные активы занимаются для инвестирования в более доходные, уменьшается. Растущие издержки на ликвидность и связанные с плечом риски делают эту стратегию не только менее прибыльной, но и потенциально опасной.

Однако некоторые криптоактивы, такие как биткойн, могут процветать в режиме противноссияния из-за их дефляционной природы (т. е. ограниченного предложения). Так как фиатные валюты подвержены инфляции, биткойн и подобные криптоактивы могут служить хранилищем стоимости и защитой от обесценения традиционных инвестиций. В этом контексте они могут стать привлекательной альтернативой для традиционных стратегий кэрри-трейдинга.

6. Заключение

Кэрри-сделки давно являются движущей силой в мировой финансовой сфере, и их применение на крипторынке представляет собой значительное развитие стратегии. Будущее кэрри-сделок в финансах будет определяться инновациями, регулятивными изменениями и взаимодействием между традиционными и крипто-рынками. По мере того как на рынок поступает больше крипто-ETF, граница между традиционной и цифровой финансовой сферой продолжает размываться. Это предоставляет институциональным инвесторам вход в высокодоходный потенциал крипто-рынков. Этот сдвиг может привести к притоку капитала от участников традиционной финансовой сферы, что дополнительно легитимизирует и расширяет влияние крипто-рынка.

Тем не менее, бизнес-сфера и инвесторы в крипто-пространстве должны тщательно ориентироваться в рисках и вознаграждениях стратегий переноса, следя за новыми тенденциями, которые могут переопределить рыночную среду. Возможность создания анти-каррингового режима, обусловленного изменениями регулирования или сдвигами в рыночной динамике, добавляет еще один уровень сложности. Эта сложность будет ставить под сомнение традиционные подходы и предлагать новые возможности для гибких игроков. Признавая эти изменяющиеся тенденции и оставаясь гибкими, участники рынка могут занять позицию для капитализации на уникальных возможностях, представленных слиянием традиционной и крипто-финансовой сфер.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Отчеты исследования Тайгера], Пересылка оригинального заголовка «Декодирование сделок Carry: их влияние на крипторынок», Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Chi Anh, Райан Юн, и Yoon Lee]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкомандой, и они обработают это незамедлительно.

2. Отказ от ответственности: Высказывания и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционным советом.

3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, запрещено копирование, распространение или плагиат переведенных статей.