Отвязка UST подняла вопрос о регулировании| Будущее стейблкоинов

1. После отвязки UST и падения LUNA несколько регуляторов, в том числе Федеральная резервная система, снова начали рассматривать возможные способы регулирования стейблкоинов.

2. На слушаниях в Капитолийском холме министр финансов США призвал к принятию регулятивного законодательства о стейблкоинах к концу года, чтобы создать соответствующую основу для контроля “быстрорастущих рисков финансовой стабильности”.

3. Технически стейблкоины можно разделить на три типа: обеспеченные фиатом стейблкоины, стейблкоины с криптообеспечением и алгоритмические стейблкоины.

4. Обеспеченные фиатом стейблкоины и стейблкоины с криптообеспечением подкрепляются реальными и сетевыми активами соответственно, в то время как цена алгоритмических стейблкоинов определяется спросом и предложением токенов.

8 мая UST, четвертый по величине алгоритмический стейблкоин начал отвязываться от доллара США. В течение нескольких дней UST упал ниже $0,2. Отвязка UST спровоцировала крипто-космический шторм. Стоимость LUNA (токена, привязанного к UST) упала почти до нуля всего за 10 дней, что усугубило тенденцию к снижению рынка криптовалют, вызванную повышением процентной ставки ФРС, и цена Bitcoin в какой-то момент упала до $25 000.

Источник: Coinmarketcap

С непрерывным развитием рынка криптовалют его влияние на реальный мир также расширяется. В 2001 году рыночная капитализация корпорации Enron составляла $80 млрд, когда в том же году она рухнула из-за финансовых махинаций. В настоящее время рыночная капитализация LUNA+UST приближается к $40 млрд, что почти вдвое меньше, чем у Enron. Влияние стейблкоинов растёт день ото дня, что может привести к побочным эффектам и повлиять на стабильность всей финансовой системы, что заставляет многие регуляторы, в том числе Федеральную резервную систему, задуматься о способах регулирования стейблкоинов.

10 мая, после того как UST упал до $0,62, и LUNA вслед резко полетела вниз, Федеральная резервная система опубликовала отчёт о финансовой стабильности, подчеркнув рыночный риск стейблкоинов. В отчёте также говорится, что финансовый риск банков в Соединенных Штатах низок, но некоторые фонды денежного рынка, фонды облигаций и стейблкоины по-прежнему имеют структурную уязвимость. В тот же день министр финансов США Джанет Йеллен призвала Конгресс к концу года утвердить законодательство о стейблкоинах, чтобы создать соответствующую основу для контроля “быстрорастущих рисков финансовой стабильности”. 12 мая Европейская комиссия также выпустила документ, в котором начала рассматривать вопрос об ограничении широкого использования стейблкоинов. В частности, если рыночная стоимость стейблкоина превысит €200 млн (приблизительно $211 млн) или ежедневный объём торгов превысит €1 млн, регулятор будет иметь право остановить его выпуск.

Фактически, уже в 2021 году регулирование стейблкоинов вошло в повестку дня регулирующих органов, включая Федеральную резервную систему. В июне 2021 года Базельский комитет по банковскому надзору (BCBS) выпустил консультационный документ, озаглавленный “Пруденциальный учёт рисков, связанных с криптоактивами”, в котором говорится, что без разумного подхода непрерывный рост и инновации криптовалютных активов и связанных с ними услуг, могут усугубить проблемы глобальной финансовой стабильности и рисков банковской системы. Помимо этого в документе также было выдвинуто предложение внести в нормативную базу Базельского соглашения влияние банковских финансовых учреждений криптовалютным активам. Предлагается рассматривать стейблкоины наравне с акциями и облигациями. В отчёте о стейблкоинах, опубликованном в ноябре 2021 года Рабочей группой президента США (PWG), упоминается, что он призывает Конгресс принять законы, обеспечивающие “последовательный и всеобъемлющий” надзор за стейблкоинами, и рассматривать эмитента стейблкоинов как учреждение на уровне банка для выполнения соответствующих аудиторских и юридических обязательств.

Классификация стейблкоинов

Стейблкоины являются общей целью многих активов на рынке криптовалют, что расширяет границы фиатной валюты и является мостом между блокчейном и реальным миром. Стейблкоины больше подходят для использования в качестве платёжного средства, потому что цены колеблются меньше, чем у других цифровых активов. Кроме того, стейблкоины базируются на различных блокчейнах, поэтому в любой точке мира любой может принять или отправить стейблкоины через блокчейн. Стейблкоины также применяются в трансграничных платежах, инклюзивных финансах и т. д.

Технически стейблкоины можно разделить на три вида: обеспеченные фиатом стейблкоины, стейблкоины с криптообеспечением и алгоритмические стейблкоины. Наиболее распространёнными являются обеспеченные фиатом стейблкоины, например, двумя крупнейшими являются USDT и USDC. Такие стейблкоины обычно выпускаются и управляются централизованной организацией, и привязаны к реальным финансовыми активам, например, доллару США. С реальными активами в качестве поддержки стоимости, изменение цены таких стейблкоинов, как правило, зависит только от краткосрочного спроса и предложения и обычно меньше колеблется. Однако из-за высокой степени централизации таких стейблкоинов у эмитента также возникают некоторые проблемы с прозрачностью и открытостью этих активов. Например, Tether или USDT, уже давно обвиняют в том, что это “печататель необеспеченных денег”.

Изображение: Coinmarketcap, резкое падение LUNA 12 мая привело к оттоку средств и краткосрочной отвязке USDT до $0,97.

Обеспеченные фиатом стейблкоины, имеют отношение к реальным активам, в то время как два других вида стейблкоинов являются более “чистыми” криптовалютами. Стейблкоины с криптообеспечением для выпуска цифровой валюты с фиксированной ценой закладывают другие цифровые активы, например, BTC и ETH, в смарт-контракте. Токен DAI от MakerDAO является таким стейблкоином.

Алгоритмические стейблкоины имеют особый механизм. Этот тип стейблкоинов не поддерживается другим активом, но для удержания стабильности собственной цены регулирует соотношение между спросом и предложением с помощью алгоритмов. Этот процесс чем-то похож на процесс работы центральных банков в реальном мире. Типичным примером этой модели является запуск AMPL в 2018 году, который также является создателем алгоритмических стейблкоинов. UST также относится к алгоритмическим стейблкоинам. Алгоритмические стейблкоины обычно контролируют своё предложение посредством работы на открытом рынке, перебазирования и выпуска вторичных токенов. Поскольку нет никакой другой базы стоимости и они полагаются только на собственный консенсус, алгоритмические стейблкоины обладают высокой устойчивостью к спекулятивным колебаниям цен. Основной предполагаемой причиной отвязки UST на этот является атака на LUNA со стороны финансовых гигантов с Уолл-стрит.

Нестабильность для алгоритмических стейблкоинов — это обычное дело. 17 мая, всего через несколько дней после инцидента с UST, другой алгоритмический стейблкоин DEI от Deus Finance также не удержался и упал. Пока что DEI находится на уровне около $0,6. Кроме того, появляются новые алгоритмические стейблкоины с новыми механизмами управления, наиболее представительным из которых является Olympus, который считается проектом DeFi 2.0.

Источник: Coinmarketcap

Вывод: возможность ещё есть

Вследствие частых обвалов стейблкоинов ужесточается регуляторный надзор во многих странах, и растёт общественное недоверие к стейблкоинам, однако возможность стандартизации всё ещё существует.

6 апреля Министерство финансов Великобритании подтвердило, что оно готово включить стейблкоины в сферу регулирования, чтобы создать признанный способ оплаты в Великобритании, расширить выбор потребителей и повысить эффективность платежей, что также является частью технологических инноваций индустрии финансовых услуг Великобритании. Даже после падения UST Министерство финансов Великобритании подтвердило, что оно продолжит вводить стейблкоины в сферу регулирования.

Источник: theblockcrypto.com

За последний год количество стейблкоинов увеличилось более чем в 10 раз, и сейчас на рынке доступно более 280. Важность стейблкоинов в сфере децентрализованных финансов очевидна. Возможно, всем нужно быть более открытыми, и принимать технологические инновации, оставлять пространство для ошибок и тестировать нормативную базу.

Автор: исследователь Gate.io Edward H.

*Эта статья содержит только точку зрения исследователей и не является руководством по инвестированию.

*Все права на текст данной статьи принадлежат Gate.io. Репост данной статьи будет разрешен в случае указания Gate.io как источник. В противном случае будет преследоваться юридическая ответственность в связи с нарушением авторских прав.

Избранные статьи Gate.io

Цепная реакция LUNA приводит к значительным потерям, а безопасность финансовых продуктов DeFi под вопросом

LUNA упала более чем на 95% за один день. Что такое “спираль смерти”, ведущая в ад?

Основатель Azuki о rug-pull и падении цены Azuki в два раза