O momento de avanço das Finanças Descentralizadas: a transformação financeira da ether.fi, Aave, Sky e Lido - ChainCatcher

*Título original: "Momento de Avanço das Finanças Descentralizadas: Dentro da Transformação Financeira de EtherFi, Aave, Maker, & Lido"

Artigo escrito por Kairos Research

Compilação: Luffy, Foresight News

Resumo

Este relatório tem como objetivo explorar financeiramente alguns dos protocolos de Finanças Descentralizadas mais influentes, incluindo uma breve visão técnica de cada protocolo e uma análise aprofundada de suas receitas, despesas e tokenomics. Dado que não temos acesso a demonstrações financeiras auditadas regularmente, utilizamos dados on-chain, relatórios de código aberto, fóruns de governança e conversas com as equipes de projeto para estimar o Aave, Maker (Sky), Lido e ether.fi. A tabela abaixo mostra algumas conclusões importantes que foram alcançadas ao longo do processo de pesquisa, permitindo que os leitores compreendam abrangentemente a situação atual de cada protocolo. Embora o índice P/E seja um método comum para avaliar a sobrevalorização e subvalorização de projetos, fatores-chave como diluição, novas linhas de produtos e potencial de lucro futuro podem fornecer uma compreensão mais abrangente da situação.

Observações: 1. A taxa de juros de poupança DAI está incluída no custo de receita, mas não está incluída no módulo de segurança do Aave; 2. Não inclui incentivos de Token ether.fi, pois são distribuídos por meio de Airdrop; 3. Este é um resultado aproximado calculado com base na taxa de crescimento de novos produtos (GHO, Cash, etc.), taxa de juros, valorização do ETH e margem, e não deve ser considerado um conselho de investimento; 4. Aave está buscando melhorar a tokenomics, incluindo recompra e distribuição de AAVE.

Ao analisar, concluímos que, após anos de orientação de Liquidez e construção de moats, estamos testemunhando alguns protocolos entrando em uma fase sustentável de lucratividade. Por exemplo, Aave chegou a um ponto de viragem, atingindo lucratividade por vários meses consecutivos e rapidamente desenvolvendo um novo produto de empréstimo com Margem mais alta através do GHO. O ether.fi está em estágios iniciais, mas acumulou mais de 60 bilhões de Valor Total Bloqueado, garantindo sua posição entre os cinco principais protocolos de Finanças Descentralizadas em termos de escala. Este líder em Liquidez e stake também aprendeu com algumas falhas do Lido, lançando muitos outros produtos auxiliares com Taxa de juros mais elevada para aproveitar plenamente seus bilhões de dólares em depósitos.

Declaração e Definição do Problema

Desde o surgimento das Finanças Descentralizadas em 2020, os dados e ferramentas de análise na cadeia têm melhorado constantemente, com empresas como Dune, Nansen, DefiLlama, TokenTerminal e Steakhouse Financial desempenhando um papel crucial na criação de painéis em tempo real sobre o estado da encriptação. Na Kairos Research, acreditamos que uma maneira importante de cultivar reputação na indústria é impulsionar a padronização transprotocolo e DAO para demonstrar desempenho financeiro, saúde e sustentabilidade. Nos Ativos de criptografia, a lucratividade muitas vezes é negligenciada, mas a criação de valor é a única maneira sustentável de coordenar cada participante (usuários, desenvolvedores, governança e comunidade) dentro de cada protocolo.

A seguir, apresentamos alguns termos que usaremos em toda a pesquisa para tentar padronizar o custo aproximado de cada protocolo.

• Receita Total / Despesas: Inclui todas as receitas geradas pelo protocolo, pertencentes aos usuários do protocolo e ao próprio protocolo.
• Proporção da comissão: a porcentagem das taxas cobradas aos usuários pelo protocolo.
• Receita líquida: A receita líquida do protocolo é o valor pago pelos usuários do protocolo, deduzindo os custos de receita.
• Despesas operacionais: vários gastos de protocolo, incluindo salários, empreiteiros, despesas legais e contábeis, auditoria, custos de gás, subsídios e possíveis incentivos em Token.
• Receita Operacional Líquida: O valor líquido em dólares após a dedução de todos os custos incorridos com o protocolo e suporte de Tokens (incluindo incentivos em tokens relacionados às operações do protocolo).
• Lucro ajustado: adiciona as taxas únicas de volta aos lucros para prever com mais precisão os lucros futuros, subtraindo os custos futuros conhecidos que não são atualmente expressos nos lucros.

Visão geral do protocolo

Vamos analisar em detalhes os principais produtos fornecidos por cada protocolo chave neste relatório. Esses protocolos abrangem os protocolos mais maduros em várias áreas de criptografia.

Aave

A Aave é um "Liquidezprotocolo de descentralização, não custodial, no qual os usuários podem participar como fornecedores, mutuários ou liquidatários". Os fornecedores depositam ativos de encriptação para obter rendimentos de empréstimos e ganhar poder de endividamento para si próprios, para que possam aproveitar ou cobrir as suas posições depositadas. O mutuário ou é um utilizador de sobre-colateralização à procura de alavancagem e cobertura, ou um empréstimo flash atómico. Os mutuários devem pagar uma taxa de juros fixa ou flutuante pelo ativo específico que emprestam. As taxas de protocolo da Ave são o valor total de Interesse pago por unfechar posição, fechar posição ou liquidado Posição, que é então dividido entre o credor/fornecedor (90%) e a tesouraria Aave DAO (10%). Além disso, a Aave permitirá que o "liquidatário" proceda à liquidação da posição Fechar quando a Posição violar o limite máximo do rácio empréstimo/valor prescrito. Cada ativo tem a sua própria penalidade de liquidação, que é depois dividida entre o liquidatário (90%) e a tesouraria Aave DAO (10%). O novo GHO oferecido pela Aave é uma sobre-colateralização, Moeda Estável apoiada pela Criptomoeda. A introdução do GHO permite que a Aave conceda empréstimos sem ter que depender de fornecedores terceirizados da Moeda Estável, dando-lhes mais flexibilidade quando se trata de Taxa de juros. Além disso, a GHO cortou o intermediário e permitiu que a Aave tomasse emprestado todos os seus empréstimos GHO não reembolsados.

Aave, através do painel Tokenlogic, mostra de forma transparente todas as receitas, despesas e outros dados do DAO. Extraímos os dados de 'receitas financeiras' de 1 de agosto a 12 de setembro e anualizamos esses números, resultando em uma receita líquida de 89,4 milhões de dólares. Para obter o número total de receitas, contamos com os dados do balanço do TokenTerminal para estimar a taxa de lucro. Nossas previsões para 2025 são baseadas principalmente em suposições, incluindo o aumento da capacidade de empréstimo devido à ascensão do preço dos ativos de encriptação. Além disso, em nosso modelo, a taxa líquida de lucro da Aave aumenta devido à possibilidade de a GHO substituir moedas estáveis de terceiros, e também devido a melhorias no módulo de segurança do protocolo, que será explicado posteriormente.

O principal mercado de empréstimos em criptomoedas está previsto para ter seu primeiro ano lucrativo em 2024. Vários sinais apontam para o potencial de lucro da Aave: os incentivos para fornecedores foram esgotados, os empréstimos ativos continuam a aumentar, e o montante ativo emprestado ultrapassou os 60 bilhões de dólares. Aave é claramente um grande beneficiário do mercado de Liquidezstake e re-stake, pois os usuários depositam LST/LRT, emprestam ETH, trocam ETH por tokens de Liquidezstake, e então repetem o mesmo processo. Este ciclo permite aos usuários da Aave obterem uma diferença líquida de juros (APY relacionado ao depósito de LST/LRT - Interesse de empréstimo da Aave), sem assumir um grande risco de preço. Até 12 de setembro de 2024, o ETH é o maior ativo emprestado não pago da Aave, com mais de 2.7 bilhões de dólares em empréstimos ativos na cadeia. Acreditamos que essa tendência impulsionada pelo conceito de Prova de Staking + re-stake já alterou significativamente o cenário do mercado de empréstimos na cadeia, aumentando de forma sustentável a utilização de protocolos como a Aave. Antes da popularização do re-stake impulsionado, esses mercados de empréstimos eram dominados principalmente por usuários alavancados, que muitas vezes só pediam empréstimos em stablecoins.

O lançamento da GHO criou um novo produto de empréstimo com margem mais alta para a Aave. É uma moeda estável sintética e as taxas de empréstimo não precisam ser pagas aos fornecedores. Também permite que DAOs ofereçam Taxas de juros ligeiramente abaixo do mercado para impulsionar a demanda de empréstimos. Financeiramente, a GHO é certamente uma das partes mais importantes que a Aave precisa seguir no futuro, pois o produto tem:

• Alto custo inicial (tecnologia, risco e Liquidez)
• Nos próximos anos, os custos de auditoria, desenvolvimento e incentivos de Liquidez irão diminuir gradualmente
• Espaço de subida relativamente grande
• A quantidade de fornecimento GHO não reembolsado é de US $ 141 milhões, apenas 2,35% do total de empréstimos não reembolsados ​​da Aave e 2,7% do fornecimento de DAI.
• Atualmente, o empréstimo de moedas estáveis ​​não-GHO (USDC, USDT, DAI) na Aave está próximo de 3 bilhões de dólares.
• Taxa de lucro superior ao mercado de empréstimos Aave
• Embora a emissão de moeda estável ainda precise considerar outros custos, deve ser mais barato do que ter que pagar a fornecedores de moeda estável de terceiros
• A margem de lucro líquido da MakerDAO é de 57%, enquanto a margem da Ave é de 16,31%

O valor totalmente diluído (FDV) do token nativo AAVE do protocolo Aave é de 27 bilhões de dólares, o que equivale a cerca de 103 vezes a sua receita anual esperada (26,4 milhões de dólares), mas acreditamos que esse valor mudará nos próximos meses. Como mencionado acima, condições de mercado favoráveis irão aumentar a capacidade de empréstimo, estimular a nova demanda por alavancagem e podem estar acompanhadas de receitas de liquidação. Por fim, mesmo que a participação de mercado da GHO subir represente apenas uma pequena parte do mercado de empréstimos tradicionais da Aave, ela deve ter um impacto positivo direto na taxa de lucro.

MakerDAO

MakerDAO (agora chamado Sky) é uma organização de descentralização que suporta a emissão de stablecoins (DAI) através do uso de uma variedade de criptomoedas e ativos do mundo real como garantia, permitindo aos utilizadores aproveitar os seus ativos e proporcionar um valor estável de armazenamento de criptografia descentralizada. O protocolo Maker cobra uma 'taxa de estabilidade', que é composta pelos juros pagos pelos mutuários e pela distribuição dos ganhos gerados pelos ativos de rendimento do protocolo. Essas taxas de protocolo são distribuídas para a MakerDAO e para os depositantes que colocam DAI na taxa de juros de poupança DAI (DSR) contratual. Assim como a Aave, a MakerDAO também cobra uma taxa de liquidação. Quando a posição do usuário tem um valor de garantia inferior ao necessário, os ativos são liquidados por meio de um processo de leilão.

A MakerDAO cresceu rapidamente nos últimos anos, impulsionada pelas liquidações especulativas durante o período de Flutuação em 2021. No entanto, com a Ascensão das taxas de juros globais, a MakerDAO também criou linhas de negócios mais sustentáveis e com menor risco, introduzindo novos ativos colaterais, como títulos do governo dos EUA, o que permite à Maker aumentar a eficiência dos ativos e gerar retornos superiores aos das taxas de juros padrão do DAI. Ao explorar os gastos do DAO, entendemos claramente os seguintes pontos:

• DAI está profundamente enraizado em todo o ecossistema de encriptação (CEX, Finanças Descentralizadas), o que permite à Maker evitar investir milhões de dólares em incentivos de Liquidez.
• DAO tem um desempenho excepcional ao priorizar a sustentabilidade.

Durante todo o ano de 2024, a Maker espera gerar cerca de 88,40 milhões de dólares em receitas líquidas de protocolo. O valor de avaliação do MKR é de 1,6 bilhões de dólares, apenas 18 vezes as receitas líquidas. Em 2023, a DAO votou para modificar a tokenomics do protocolo, devolvendo parte dos ganhos ao suporte MKR. Com o contínuo acúmulo de taxas de juros de empréstimos (taxa de estabilidade) do DAI no protocolo, a Maker acumulou um superávit no sistema, com o objetivo de mantê-lo em torno de 50 milhões de dólares. A Maker introduziu um mecanismo inteligente de queima, utilizando fundos excedentes para recomprar MKR no mercado. De acordo com a Maker Burn, 11% do fornecimento de MKR foi recomprado e usado para queima, liquidez própria do protocolo ou construção do tesouro.

Lido

Lido é o maior provedor de serviços de stake de Liquidez na Ethereum. Quando os usuários fazem stake de ETH através do Lido, eles recebem tokens de stake de Liquidez, o que lhes permite evitar o período de espera para cancelar o stake e também evitar o custo de oportunidade de não poder usar o stake de ETH em Finanças Descentralizadas. As taxas do protocolo Lido são os ganhos em ETH pagos à rede de validação, distribuídos para os stakers (90%), operadores de Nós (5%) e o fundo da Lido DAO (5%).

Lido é um interessante estudo de caso do protocolo de Finanças Descentralizadas. Até 10 de setembro de 2024, eles stakaram 9,67 milhões de ETH através do seu protocolo, representando cerca de 8% do fornecimento total de ETH e mais de 19% da participação de mercado de stake, com um Valor Total Bloqueado de 22 bilhões de dólares. No entanto, Lido ainda carece de rentabilidade. Que mudanças podem ser feitas para que o Lido possa gerar fluxo de caixa a curto prazo?

Apenas nos últimos dois anos, a Lido fez grandes progressos na redução de custos. A Liquidez é crucial para guiar o stETH e os usuários avançados naturalmente preferem o LST, pois é o melhor em termos de Liquidez em todo o ecossistema. Acreditamos que, com o impressionante fosso defensivo do stETH, a Lido DAO será capaz de reduzir ainda mais a Liquidez incentivando. Mesmo com a redução de custos, um lucro de US$7 milhões pode não ser suficiente para justificar um valor de FDV de LDO acima de US$1 bilhão.

Nos próximos anos, Lido terá que buscar aumentar a receita ou reduzir os custos para atingir seu nível de avaliação. Vemos várias maneiras potenciais para Lido, seja aumentando a taxa de empréstimo de ETH em toda a rede de 28,3% e continuando a subir, seja expandindo para além do ecossistema Ethereum. Acreditamos que, em um período de tempo suficientemente longo, a primeira opção é bastante viável. Em comparação, a taxa de empréstimo da Solana é de 65,5%, da Sui é de 79,5%, da Avalanche é de 49,2% e do Cosmos Hub é de 61%. Ao dobrar a quantidade de ETH apostada e manter sua participação de mercado, a Lido será capaz de gerar mais de 50 milhões de dólares em receita líquida. Essa suposição é simplista demais e não leva em consideração a compressão das recompensas de emissão de ETH à medida que a taxa de empréstimo aumenta. Embora seja possível que a participação de mercado atual da Lido aumente, vemos sérias dúvidas sobre sua posição dominante no ecossistema Ethereum em 2023, o que sinaliza que seu crescimento atingiu o pico.

ether.fi

Assim como o Lido, o ether.fi é uma plataforma de stake e restake Descentralização e não custodial, para a emissão de recibos Token de depósito dos usuários. As taxas do protocolo ether.fi incluem receitas de stake ETH e serviços de validação ativa, que são utilizadas para garantir a segurança econômica por meio do ecossistema Eigenlayer. As receitas de stake ETH são distribuídas para os stakers (90%), operadores de Nó (5%) e a DAO ether.fi (5%), seguidas pelas recompensas de restake Eigenlayer (80%), operadores de Nó (10%) e a DAO ether.fi (10%). O ether.fi possui vários outros produtos auxiliares que podem gerar receitas significativas, incluindo o 'Liquid', que é uma biblioteca de estratégias de restake e Finanças Descentralizadas, com o objetivo de maximizar os ganhos dos depositantes. O Liquid cobra uma taxa de gerenciamento de 1-2% sobre todos os depósitos, e essas taxas são contabilizadas no protocolo ether.fi. Além disso, o ether.fi recentemente lançou o produto de cartão de débito / crédito Cash, que permite aos usuários utilizar ETH restake na vida real para pagamentos.

Até setembro de 2024, ether.fi é incontestavelmente o líder de mercado em Liquidez e stake, com um TVL de 6.5 bilhões de dólares em seus produtos de stake e retorno. Tentamos simular a receita potencial de cada um de seus produtos no protocolo com as suposições a seguir nos relatórios financeiros acima.

• Supondo que o valor atual de stake da ether.fi permaneça inalterado pelo resto deste ano, a TVL média de stake em 2024 será de cerca de 4 bilhões de dólares.
• A taxa de retorno média do stake ETH diminuirá cerca de 3,75% este ano.
• Antes do lançamento da EIGEN, o valor total totalmente diluído (FDV) era de cerca de 55 bilhões de dólares, e o plano de distribuição de recompensas de stake é de 1,66% em 2024 e 2,34% em 2025, o que significa que a receita direta obtida pela ether.fi da EIGEN é de aproximadamente 38,6 milhões de dólares em 2024 e 54,4 milhões de dólares em 2025.
• Ao estudar EigenDA, Omni e outros programas de recompensa AVS, estimamos que pagaremos aproximadamente 35-45 milhões de dólares em recompensas aos re-stakers da Eigenlayer, com uma taxa de juros anual de 0.4%.

O Cash é a fonte de receita mais difícil de modelar porque é novo e há falta de precedentes transparentes em todo o campo. Vamos acompanhar de perto isso ao longo do próximo ano, com base na demanda de reserva e nos custos de receita dos principais provedores de cartão de crédito para fazer a melhor estimativa para 2025.

Embora saibamos que o incentivo do ETHFI Token é um custo do protocolo, decidimos mantê-lo no final do relatório financeiro pelas seguintes razões: esses custos foram incorridos em grande quantidade no início devido ao Airdrop e à Liquidez, eles não são custos necessários para o desenvolvimento do negócio e acreditamos que as recompensas EIGEN + AVS são suficientes para compensar o custo do incentivo do ETHFI. Considerando que a função de saque está ativada há algum tempo, ether.fi tem experimentado uma saída líquida significativa, o que nos leva a acreditar que o protocolo está mais próximo de atingir a meta de TVL sustentável a longo prazo.

Sistema de acumulação de valor e classificação de Token

Para além de avaliar simplesmente a rentabilidade destes protocolos, vale a pena explorar para onde fluem, em última instância, os lucros de cada protocolo. A incerteza regulatória tem sido um impulsionador significativo na criação de mecanismos de distribuição de lucros. Tentativas de envolver os detentores de tokens no desenvolvimento do protocolo e incentivá-los a participar na governação foram feitas através da distribuição de dividendos aos detentores de tokens, recompras, queima de tokens, acumulação no tesouro e muitos outros métodos únicos. Num setor onde os direitos dos detentores de tokens não são equivalentes aos direitos dos acionistas, os participantes de mercado devem compreender completamente o papel que os seus tokens desempenham nos protocolos. Não somos advogados e não tomamos posição sobre a legalidade de qualquer método de distribuição, apenas exploramos a reação do mercado a cada método.

moeda estável / ETH 股息：

• Vantagens: benefícios mensuráveis, retorno de maior qualidade
• Desvantagens: eventos tributáveis, consumo de gás, etc.

Recompra de Token:

• Vantagens: Isento de impostos, poder de compra contínuo, fundos subir constantes
• Desvantagens: propenso a deslizamento e corrida frontal, sem garantia de retorno do suporte, concentração de capital no Token nativo

Compra de volta e destruição:

• Vantagens: Semelhante ao acima mencionado, aumenta o lucro de cada Token
• Desvantagens: Igual ao acima + Sem fundossubir

Reservas Fiscais:

• Vantagens: Aumentar o espaço de operação do protocolo, alcançar a diversificação de fundos, ainda controlada pelos participantes da DAO
• Desvantagem: Não há benefício direto para o suporte de Tokens

A economia de Token é claramente uma arte, não uma ciência, e é difícil saber se é mais benéfico distribuir os lucros para o suporte de Token do que reinvesti-los. Para simplificar, em um mundo hipotético, o protocolo já maximizou o aumento, e os Tokens que têm realocação de lucros aumentarão a taxa de retorno interna do suporte e eliminarão o risco em cada recebimento de pagamento. Abaixo, discutiremos o design e o potencial de acumulação de valor do ETHFI e AAVE, ambos atualmente passando por melhorias na tokenomics.

Olhando para o futuro

Aave

Atualmente, a oferta de GHO é de 142 milhões, a taxa de juros média ponderada para empréstimos de GHO é de 4,62%, os gastos médios ponderados de incentivo stkGHO são de 4,52%, dos quais 77,38% do total da oferta de GHO são mantidos no módulo de segurança. Portanto, Aave ganha 10 pontos de base em GHO no valor de 110 milhões de dólares, e ganha 4,62% em 32 milhões de dólares não mantidos. Considerando a tendência global das taxas de juros e o desconto de stkAAVE, é claro que há espaço para a taxa de juros de empréstimo de GHO cair abaixo de 4,62%, então também adicionamos previsões para o impacto de GHO, que são de 4% e 3,5% respectivamente. Nos próximos anos, Aave deve ter muitas oportunidades para impulsionar o aumento do GHO. O gráfico abaixo mostra como o caminho para alcançar 1 bilhão de dólares em empréstimos GHO não pagos afetará os lucros do protocolo.

Embora a Aave tenha o potencial de subir, Marc Zeller propôs um check-up no fórum de governança da Aave para melhorar os gastos do protocolo e o Token nativo AAVE. A premissa da melhoria é que a Aave está se tornando rapidamente um protocolo lucrativo, mas está pagando taxas muito altas pelo módulo de segurança imperfeito. Até 25 de julho, o módulo de segurança da Aave tem $4.24 bilhões, composto principalmente por stkAAVE e stkGHO, ambos ativos imperfeitos que não podem compensar as perdas devido ao risco de deslizamento e descolamento. Além disso, através da emissão de tokens, o protocolo está incentivando a liquidez secundária do AAVE, para que, se for necessário usar stkAAVE para cobrir as perdas, o deslizamento possa ser minimizado.

Se a votação DAO decidir usar aToken como awETH e aUSDC como módulo de segurança, enquanto isola stkGHO apenas para pagar dívidas GHO, esse conceito pode mudar radicalmente. O stkGHO nunca precisa ser vendido para compensar perdas, apenas apreendido e queimado. Os aTokens acima mencionados têm uma liquidez extremamente forte e constituem a grande maioria da dívida do protocolo. Se a garantia não for suficiente, esses aTokens em stake podem ser apreendidos e queimados para compensar perdas. O objetivo desta proposta é o gasto seguro do módulo Gota e incentivos de liquidez. Zeller explica ainda mais o papel do stkAAVE no novo plano na figura abaixo.

Se a proposta for aprovada, ela deve ter um impacto favorável no token AAVE, pois terá uma demanda mais estável e permitirá que os detentores de suporte ganhem recompensas sem o risco de ter suas stkAAVE confiscadas para cobrir perdas. Não temos certeza sobre o impacto fiscal do contrato de stake, mas isso é altamente benéfico para o suporte de longo prazo da AAVE, através da contínua compra de poder e redistribuição de tokens para os detentores de stake.

ether.fi

Dado o sucesso do ether.fi na criação rápida de modelos de negócios sustentáveis, é atraente estabelecer várias iniciativas lucrativas. Por exemplo, a equipe de desenvolvimento deste protocolo e a ação da DAO são muito rápidas, propondo que a empresa recompre de 25% a 50% da receita gerada pelos produtos Restaking & Liquid em ETHFI, para fornecer Liquidez e reservas de fundos. No entanto, considerando a falta de recompensas AVS, os altos custos iniciais de investimento e o fato de que a maioria dos pacotes de produtos são completamente novos, calcular uma avaliação justa com base nos dados de receita de 2024 pode ser inútil e complexo.

O FDV do token ETHFI é de 1,34 bilhões de dólares, com expectativa de pequeno lucro este ano (exceto incentivos de liquidez), tornando-o muito semelhante ao LDO da Lido. Claro, ether.fi deve resistir ao teste do tempo, este protocolo tem potencial de lucro mais rápido do que o Lido e, dada o sucesso contínuo de produtos mais amplos, seu limite de receita é maior. Aqui está uma análise conservadora de como as recompensas AVS contribuirão para os ganhos do protocolo. As recompensas de AVS são recompensas que os repactuadores obtêm apenas dos gastos de AVS.

Como visto no Lido, Liquidez/Stake e Restake é uma indústria altamente competitiva com margens de lucro relativamente baixas. A ether.fi reconhece plenamente essa limitação e está explorando a criação de produtos de suporte de receita mais amplos enquanto mantém sua participação de mercado. Aqui estão algumas outras razões pelas quais acreditamos que esses outros produtos se enquadram em sua teoria de geração de receita e rehipoteca mais ampla.

• Liquid: Acreditamos firmemente que os utilizadores avançados de LRT estão familiarizados com o Lego das Finanças Descentralizadas e procuram maximizar os seus rendimentos, atraindo-os para a utilização de produtos que automatizem as suas estratégias de Finanças Descentralizadas. Assim que as recompensas AVS estiverem verdadeiramente 'online', surgirão dezenas de estratégias de risco / retorno e uma nova forma de rendimento nativo no campo da encriptação.
• Cash: Semelhante ao LST, o LRT é uma forma superior de Garantia em relação ao ETH comum, ambos têm liquidez suficiente. Os usuários podem usar a liquidez novamente como uma conta de cheque lucrativa, ou podem tomar emprestado ativos para despesas diárias com custo quase zero.