Autor do artigo: Jeff Wilser Compilação do artigo: Block unicorn

A tokenização tem sido um grande tema no mundo das criptomoedas e agora pode finalmente estar pronta para o horário nobre. Wall Street está mergulhando fundo, criando tokens para tudo, de prédios a barras de ouro. Uma vantagem: relativamente pouco escrutínio regulatório.

Considere a maior fraqueza das criptomoedas: criptomoedas como o Bitcoin não são "reais" porque não são respaldadas por ativos tangíveis do mundo real; desastres; muitas vezes, são até consideradas ridículas, com moedas MeMe e macacos de desenhos animados sendo vendidos por milhões.

Você não precisa concordar com as críticas (pelo menos eu não concordo totalmente), mas o mérito dos argumentos não importa. Goste ou não, essas são as razões pelas quais a maioria dos bancos, instituições financeiras, governos e bilhões de "pessoas comuns" ainda não compraram um pouco de criptomoeda.

No entanto, se a próxima geração de dinheiro eletrônico não é mais a "moeda virtual esquemática da Internet" da qual os não profissionais nunca ouviram falar, mas ações, títulos, carros e coisas com as quais as pessoas realmente se importam na vida real é a criptografia "tokenização" " Pano de lã?

E incluindo as elites de Wall Street, eles começaram a se preocupar com a tokenização de ativos físicos, ou RWAs (ativos do mundo real, ativos do mundo real), que aumentaram silenciosamente durante o inverno das criptomoedas. A tokenização permite “criar liquidez para coisas que não podem ser liquidadas hoje”, disse Lucas Vogelsang, CEO e cofundador da Centrifuge, que tokenizou mais de US$ 400 milhões em ativos do mundo real.

Embora a maioria das criptomoedas sejam tipos de ativos totalmente novos – de Bitcoin a Ethereum e Dogecoin – a tokenização pega ativos do “mundo real” e os coloca na cadeia, trazendo os benefícios do blockchain. Combine com ativos do mundo real.

Esses "itens" encadeados podem conter praticamente qualquer coisa. Arte, imóveis, bens de luxo, garrafas de vinho, carros, créditos de carbono, instrumentos financeiros como títulos do Tesouro dos Estados Unidos, ações, tudo isso pode ser encadeado. "Estamos tentando tokenizar tudo e depois tentaremos cortar todos os custos subjacentes do sistema", disse Allan Pedersen, executivo-chefe do grupo Monetalis, que trabalhou para tokenizar ativos do mundo real. como garantia no MakerDAO, Pedersen disse que tokenizou US$ 1,2 bilhão em títulos do tesouro, que agora são usados como garantia pelo Maker.

Mesmo a propriedade intelectual pode ser tokenizada, vamos começar com uma hipótese. Sid Powell, CEO e cofundador da Maple, disse: "Imagine alguém administrando um canal do YouTube que faz vídeos instrutivos sobre culinária. Agora imagine que esse chef do YouTube, com humor e charme, acumulou um grande público. Ela ganha $ 50.000 por mês da receita de anúncios do YouTube."

Sid Powell explicou: "Os criadores podem tokenizar esses direitos autorais e vendê-los a financiadores, e nós compramos seus direitos de token. Temos todos os direitos sobre seus vídeos de culinária do YouTube fluindo para receita. A receita de royalties é avaliada em $ 600.000, e o financiador pode comprá-la por $ 550.000 (permitindo algum ganho intrínseco), que fornece ao Chef um empréstimo contra renda futura.

“Esse modelo existe em grandes empresas de música e private equity, mas não é acessível a players menores, e a tokenização torna essas ferramentas mais inclusivas”, disse Sid Powell, desenvolvimento de negócios institucionais e de mercado de capitais da Ava Labs “A tokenização tem o potencial de dar aos credores acesso a mercados de capitais, onde transações menores e valores mínimos de investimento mais baixos se tornarão economicamente viáveis”, disse o diretor Morgan Krupetsky.

Lucas Vogelsang, CEO e cofundador da Centrifuge, disse: "A tokenização permite que você crie liquidez para coisas que não podem ser liquidadas agora." Pode se beneficiar da tokenização. Digamos outro cenário: um transportador deseja transportar grãos pelo oceano. Normalmente , o transportador obtinha financiamento bancário e dava o grão como garantia do empréstimo.”

Sid Powell, CEO da Maple, disse: "É muito adequado para on-chain porque envolve finanças transfronteiriças." Ele comparou o sistema existente com aluguel de vídeo Blockbuster e Netflix. atendo clientes na Bulgária, tenho que abrir uma filial da Blockbuster na Bulgária e, se eu for a Netflix, as pessoas só precisam ter uma conexão com a Internet.”

Sid Powell, CEO da Maple, disse sobre o tema dos embarques de grãos: "Os transportadores de grãos agora podem usar tokenização para encontrar fundos em qualquer lugar do mundo, não apenas de bancos no Brasil ou na Bulgária. Empréstimos. É como entrar no mundo de streaming da Netflix, que transforma os mercados financeiros globais em uma câmara de compensação.”

Então, também devemos observar que, embora as pessoas comuns possam não se importar muito com o transporte de alimentos, as pessoas do setor financeiro podem calcular e prever a transformação abrangente do mercado financeiro devido à tokenização. Um relatório do Boston Consulting Group prevê que o mercado de ativos tokenizados do mundo real aumentará para US$ 16 trilhões até 2030. Imagine se a capitalização de mercado do Bitcoin pudesse atingir esse número, cada Bitcoin valeria $ 800.000.

Por fim, seja bem-vindo para aprender mais sobre o campo fascinante e potencial dos ativos do mundo real.

Participação privada, lucros públicos

A tokenização não é uma nova tecnologia, apenas tem uma nova adoção e um novo amor. Assim como os primeiros usuários têm trabalhado em NFTs antes de atingirem o mainstream, pense em CryptoPunks, Rare Pepes - a tokenização existe desde 2017. Agora, eles estão em um momento importante.

A infraestrutura melhorou, as rampas de acesso são mais suaves, as instituições estão curiosas sobre o token e forças econômicas inesperadas impulsionam a adoção. O consultor financeiro Adam Blumberg escreveu em um comentário da CoinDesk: "À medida que as taxas de juros aumentam, a opção de tokenizar ativos reais oferece a eles retornos de juros de dois dígitos sem o risco de volatilidade das criptomoedas. Faça empréstimos de baixo risco em mercados que o financiamento não pode ou não não quer entrar, e manter o processo eficiente."

Enquanto o FTX e alguns eventos embaraçosos em 2022 continuam a manchar a imagem das criptomoedas, bancos e governos praticam silenciosamente o RWA. A Autoridade Monetária de Cingapura agora está tokenizando títulos e está trabalhando com o DBS Bank e o JP Morgan. O ouro também está sendo tokenizado. A pesquisa do Bank of America descobriu que apenas o mercado tokenizado de ouro ultrapassou US$ 1 bilhão. O ouro tokenizado fornece aos investidores acesso e investimento em ouro físico, liquidação em tempo real 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem taxas de administração e sem armazenamento ou custos de seguro.

Alguns projetos de tokenização nem parecem tão empolgantes - como tokenizar títulos do governo - mas Krupetsky disse: "Eles podem reduzir o custo de coisas como certificação, subscrição, monitoramento de ativos e liberação de fundos, porque essas linhas vermelhas" Foi histórico e operacionalmente oneroso, manual e demorado. "

É por isso que alguns bancos e empresas estão interessados, com um relatório recente da Ernst & Young descobrindo que "as instituições veem muito potencial na tokenização e procuram investir em tokens mais rapidamente nos próximos dois anos". tokenizando seus próprios ativos. Uma pesquisa realizada pela empresa descobriu que 57% dos investidores institucionais desejam exposição a ativos tokenizados.”

De acordo com Philipp Pieper, cofundador da Swarm, o apelo do blockchain para fundos de private equity é que ele pode substituir fundos inteiros. Ele explicou ainda que os contratos inteligentes podem fazer o que os gestores de fundos costumam fazer e também podem reduzir os custos em 100 a 200 pontos base.

Para fundos de private equity “fechados” mais exclusivos, a tokenização pode tornar o jogo mais líquido. Tomemos, por exemplo, a compra sindicalizada de uma empresa por um fundo de private equity chamado Nasty Rich Group. Eles investem nesta empresa há pelo menos cinco anos, quando podem vender e liquidar o lucro? Os membros do grupo dos ricos podem não concordar sobre quando vender suas participações.

No quinto ano, alguns podem querer arriscar e esperar que a empresa que agora possuem continue a crescer. Alguns podem pensar que o preço pode ter atingido o pico e está prestes a cair (como se esta empresa agora estivesse atingindo o pico de valor, então eles deveriam vender). Alguns podem apenas querer que seus fundos sejam usados para outras coisas, tokenização conforme descrito por Philipp Pieper: "Um" mercado secundário baseado em contrato inteligente pode ser estabelecido para fundos, o que lhes dá uma maneira estruturada de descentralizar Risco ou risco aumentado, dependendo o que eles veem. "

Para aqueles de vocês que não estão em finanças de alto nível, você pode ficar tonto com o funcionamento interno dos fundos de ações. Talvez tornar a vida mais confortável para ricos capitalistas de risco não fosse a visão original de Satoshi. No entanto, essas inovações são atraentes para os principais tomadores de decisão nas finanças tradicionais, e essas pessoas - goste ou não - são os influenciadores críticos necessários para promover blockchain e criptomoedas.

Vogelsang, CEO da Centrifuge, disse que somos um pouco dependentes de grandes credores entrando no espaço. Ele enfatizou que o número atual de primeiros usuários do DeFi não é suficiente para expandir esse mercado para US$ 100 trilhões, que é o padrão final que ele prevê. O financiamento virá de fundos de pensão, bancos e empresas existentes. Portanto, é importante deixar essas instituições familiarizadas com a tecnologia, entendê-la e começar a usá-la.

Mesmo ações podem ser tokenizadas, o que me pareceu estranho e até sem sentido quando ouvi pela primeira vez. Afinal, comprar e vender ações com opções sem comissão, variando de Charles Schwab a Robin Hood, pode parecer bastante fácil, mas é preciso ir mais fundo para descobrir os benefícios por trás disso.

Bob Ras, co-fundador da Sologenic, disse que não podemos comprar uma pequena parte da Tesla, Amazon ou Netflix na realidade. Mas quando você representa essas ações com tokens, os usuários podem comprar uma fração dessas ações.

Bob Ras admitiu que os usuários podem realmente comprar pequenas ações da Tesla ou da Amazon no aplicativo Robin Hood. No entanto, ele enfatizou que isso ocorre apenas porque Robin Hood compra um grande número de ações populares e permite que os usuários comprem parte das ações do programa. (Se essa diferença pode ser aceita pelos usuários no final, só o tempo dirá)

Ao comprar ou vender um token, você pode obter uma liquidação instantânea, o que é muito importante para as transações. Porque no sistema financeiro de hoje, mesmo na rica Wall Street, leva de dois a três dias para uma transação ser liquidada. Há um custo para isso, bancos, fundos de hedge e mesas de negociação, todos querem poder investir seu capital o mais rápido possível, e a tokenização permitirá que seus fundos sejam usados mais rapidamente.

Às vezes, a tokenização pode até remover a moeda intermediária do dólar americano. Os investidores geralmente vendem um ativo para comprar outro ativo (por exemplo, vender ações da Tesla e depois comprar ações do Walmart). então os dólares são usados para comprar ações do Wal-Mart.Esse processo pode ser tokenizado para tornar o processo mais simples e rápido.

Você pode usar diretamente as ações da Tesla para converter em ações do Walmart. Neste processo chamado "conversão cruzada", você não precisa converter ações da Tesla em dólares americanos para comprar ações do Walmart. Durante esse processo, Bob Ras, cofundador da Sologenic, mencionou que em uma plataforma de negociação descentralizada, os usuários podem consultar e criar livremente os pares de negociação que desejam, e o mercado livre agirá como um ímã para manter os tokens do Wal-Mart Atrair pessoas com tokens Tesla. O melhor de tudo é que, como você não vendeu suas ações da Tesla por dólares ou usou seus dólares para comprar ações do Walmart, você não paga imposto sobre ganhos de capital. É claro que uma regulamentação futura pode mudar isso.

Talvez a tokenização de ações seja apenas uma novidade. Mas se for mais barato e mais eficiente, e se eventualmente escalar para se tornar o novo normal, poderá mudar Wall Street de maneiras inimagináveis. As ações podem ser negociadas 24 horas por dia, 7 dias por semana, assim como as criptomoedas. Normalmente, a maioria das negociações ocorre entre 9h30 e 10h30 ET, e todas as empresas listadas nos EUA comparam seus relatórios de ganhos, comunicações e decisões financeiras (como recompra de dividendos) com o mercado de ações dos EUA de segunda a sexta-feira. o mercado corresponde. Se a tokenização – se ela se tornar popular em todos os setores – puder atrapalhar todos os mercados financeiros.

Pieper chama a tokenização de “Fin Tech 2.0”. Como ele descreveu em um post no Medium, ele vê a tokenização como uma progressão natural dos ETFs (fundos negociados em bolsa), que foram criados no início dos anos 90. Os ETFs mudaram o mercado de ações e a tokenização pode fazer o mesmo. Os ETFs oferecem aos investidores a oportunidade de investir em uma cesta de ativos em um setor específico, como aviação, saúde ou energia. E a tokenização? Os portfólios podem se tornar “atômicos”, permitindo que você crie um portfólio que inclua ações e criptomoedas, entre outras classes de ativos que ainda não foram inventadas, colocando os usuários no centro do design de instrumentos financeiros. A tokenização cria pools de liquidez que geram rendimento.

É compreensível que você se sinta um pouco cauteloso ao ouvir a frase "ganhar ganhos". Em 2022, é a promessa de ganhos excessivamente otimistas que leva a quedas como a Celsius. Como escrevi na época, o CEO da Celsius, Alex Mashinsky, disse com confiança à multidão que a Celsius era menos arriscada do que os bancos e que a Celsius administrava ativos que "ofereciam retornos altos de um dígito ou poucos adolescentes". (Em seguida, entrou com pedido de falência e o procurador-geral de Nova York acusou Mashinsky de fraude.)

Ou pensamos mais. Em 2008, os bancos aumentaram seus lucros negociando pacotes financeiros complexos que não compreendiam totalmente, incluindo produtos financeiros vinculados a hipotecas subprime. Todos nós sabemos o que aconteceu depois. Esses empréstimos são tóxicos, fazendo com que os bancos vacilem e as economias entrem em colapso. Portanto, se criarmos um novo e inteligente regime de empréstimos e dívidas com ativos e passivos reais (RWA), estaremos apenas repetindo a história e aumentando a probabilidade de uma crise financeira?

**Se o mundo for verdadeiramente tokenizado, então "ativos reais" não precisarão mais da palavra desajeitada "coisa real". Eles só precisam ser chamados de "ativos". **

Vogelsang aceita a ideia de que a tecnologia pode produzir muitos produtos nocivos de baixa qualidade, mas insiste que a natureza central das ferramentas DeFi pode aumentar a transparência e, assim, reduzir a possibilidade de falha do sistema. Ele também mencionou que grande parte do problema em 2008 foi que as pessoas não sabiam o que era o pacote subprime, usuários de varejo e todos os outros.

A tokenização de ativos fornece a todos uma visão clara dos ativos e passivos. Daniela Barbosa, diretora executiva da Hyperledger Foundation, explicou que detalhes de propriedade de ativos, transferências e transações podem ser registrados na blockchain, formando um registro histórico que pode ser verificado e auditado. Ela também enfatizou que tal transparência pode simultaneamente aumentar a confiança e reduzir a fraude.

Também devemos observar que "em teoria" não significa necessariamente que seja verdade na prática. No mundo criptografado, muitas informações afirmam ser transparentes e isentas de riscos, mas pode não ser o caso, por exemplo, você pode perguntar aos investidores do Terra.

Quebre as regras, jogue limpo

Em todas as criptomoedas, a pergunta de um trilhão de dólares é: "A SEC considerará isso um título?" Um dos benefícios da tokenização de títulos físicos é que não há ambiguidade sobre se o chamado token é um título. Para evitar ser definido como um título, há pessoas que fazem coisas complicadas e criam deliberadamente um utilitário falso para que não pareça um título, disse Pieper. Como tal, o Swarm, assim como muitos outros projetos de tokenização, estão atualmente abertos apenas para investidores credenciados.

O objetivo final da tokenização não é apenas atingir “investidores credenciados”, seus proponentes acreditam que podem ajudar pessoas comuns, como pensar em empréstimos para pequenas empresas. Os mercados de crédito privado são ilíquidos para as pequenas empresas, dando uma vantagem às empresas maiores. Vogelsang mencionou que, por exemplo, quando o Google emite títulos, a compra e a transação podem ser facilmente realizadas, o que permite pagar um prêmio ligeiramente superior ao rendimento do título do Tesouro, que provavelmente gira em torno de 6% a juros atuais taxas. . No entanto, se você é uma pequena empresa, como não há mercado líquido para esses tipos de empréstimos, suas opções serão limitadas e você poderá ter que pagar uma taxa de juros de 15%, o que significa que você precisa cobrar mais de seus clientes Mais dinheiro dá ao Google uma enorme vantagem.

A tokenização, no entanto, pode mudar isso e nivelar o campo de jogo. Embora Vogelsang admita que não podemos fazer o Google pagar a mesma taxa de juros que as pequenas empresas, porque o risco de emprestar para pequenas empresas é definitivamente maior do que o do Google, mas criar liquidez pode, sem dúvida, ajudar a preencher essa lacuna, e é por isso que Vogelsang começou Centrifugue .

Sid Powell de Maple ecoou sentimentos semelhantes. Ele vê a tokenização de ativos físicos como uma forma de fornecer benefícios reais às pessoas comuns, o que pode ajudar o espaço criptográfico a se recuperar de sua reputação de especulação e jogos de azar. “Um dos grandes tópicos narrativos na tokenização de ativos reais é como os empréstimos on-chain podem realmente impactar negócios reais e ajudá-los a crescer.”

Talvez o projeto de tokenização mais popular seja aquele que todos ignoramos - dinheiro. "O dinheiro está sendo tokenizado. É chamado de stablecoin. É um ativo físico que é replicado na cadeia e se torna negociável", disse Pieper. E a Moeda Digital do Banco Central (CBDC), que é essencialmente uma versão tokenizada do dinheiro do banco central que vive em um livro-razão distribuído. Estas, disse Barbosa, vão “reduzir o custo das transacções e liquidações transfronteiriças, reduzindo drasticamente o tempo”.

Desde que o Tether foi lançado em 2014, a tokenização de dinheiro pode ter ramificações globais. Isso leva ao que Pedersen chama de "grande pensamento". Ele começa observando que "o mercado monetário mundial é um mercado denominado em dólares" e que "todos esses ativos lastreados em dólares estão espalhados em 'muitos lugares diferentes'". Ninguém sabe seu tamanho exato. “Ninguém pode ver o quadro completo”, disse Pedersen, que descreveu esses ativos lastreados em dólares como “completamente obscuros”, de modo que, quando o sistema falha, “explode o mundo” todas as vezes.

No entanto, e se os ativos garantidos no mercado de USD fossem colocados na blockchain? “Você começará a ver um mercado monetário mundial transparente”, disse Pedersen. “Os bancos centrais serão capazes de entender o que está acontecendo.” Isso ajudará a evitar o próximo desastre financeiro.

Essas vantagens da tokenização – sem o risco negativo da especulação de preços de cripto – são o motivo pelo qual muitos consideram sua adoção inevitável. Krupetsky, da Ava Labs, prevê que “mais e mais ativos serão tokenizados, a ponto de não distinguirmos mais entre ativos tokenizados e não tokenizados”. Marketing", isso é marketing.