*Título original reenviado: AC Capital: Porque é que o BTC é o maior Alpha nesta ronda?

2024 foi um ano louco para o mercado das criptomoedas digitais. Entre as várias categorias de activos, o desempenho do BTC foi o mais louco. Só no último mês, o BTC registou um aumento superior a 50%. O que está por detrás de tal loucura? Poderá este frenesim continuar? Vamos aprofundar o assunto e explorá-lo cuidadosamente.

O aumento do preço de qualquer ativo é impulsionado por uma combinação de redução da oferta e aumento da procura. Vamos dividi-lo em dois lados, o da oferta e o da procura, para uma análise separada.

À medida que a redução para metade do BTC continua, o impacto do lado da oferta no preço do BTC tem vindo a diminuir gradualmente. No entanto, ainda precisamos de observar formalmente a potencial pressão de venda:

Do lado da oferta

Do lado da oferta, o consenso dita que podem ser gerados menos de 2 milhões de novos BTC. Além disso, a taxa de emissão deverá sofrer uma nova redução para metade. Qualquer pressão de venda adicional será ainda mais reduzida após a redução para metade. Se olharmos para as contas dos mineiros, verificamos que têm mantido consistentemente mais de 1,8 milhões de BTC. Com base nesta tendência, os mineiros não mostram tendência para vender.

Por outro lado, o número de BTC detidos por detentores de longo prazo continua a aumentar, situando-se atualmente em cerca de 14,9 milhões de BTC. A quantidade real de BTC de alta circulação é limitada, com uma capitalização de mercado inferior a 350 mil milhões de dólares. Isto também pode explicar porque é que compras diárias contínuas de 500 milhões de dólares resultam no crescimento frenético do BTC.

Do lado da procura

O aumento da procura do lado da procura resulta de vários factores:

1. 1. A liquidez proporcionada pelos ETF.
2. 1. A valorização dos activos detidos por indivíduos ricos.
3. 1. Os serviços financeiros são mais atractivos do que os rendimentos dos investimentos a curto prazo.
4. 1. Para os fundos, o BTC pode ser comprado errado, mas não pode ser perdido.
5. 1. O BTC está no centro da liquidez.

Os ETFs representam uma escassez de BTC que não pode ser replicada nesta ronda.

A aprovação do BTC pela SEC para ETFs concedeu ao BTC acesso aos mercados financeiros tradicionais. Os fundos conformes podem finalmente fluir para o BTC e, no mundo das criptomoedas, os fundos financeiros tradicionais só podem fluir para o BTC.

O BTC, com a sua natureza deflacionária, forma uma estrutura de activos que é propensa a formar um esquema Ponzi e suscetível ao FOMO. Enquanto os fundos continuarem a comprar BTC, o preço do BTC continuará a subir. Os fundos que detêm BTC terão rendimentos mais elevados, o que lhes permitirá aumentar ainda mais as suas participações em BTC. Os fundos que não detêm BTC enfrentarão pressões sobre o desempenho e até mesmo o risco de saídas de capital. Esta jogada tem sido utilizada por Wall Street no sector imobiliário há décadas.

As propriedades do BTC são mais adequadas para jogar este jogo Ponzi. No mês passado, a média diária de compras líquidas foi inferior a 500 milhões de dólares, o que resultou num aumento do mercado superior a 50%. Tais aquisições nos mercados financeiros tradicionais representariam apenas uma gota no oceano.

Os ETFs também aumentaram o valor do BTC em termos de liquidez. A escala global das finanças tradicionais, incluindo o sector imobiliário, poderá atingir 560 biliões de dólares até 2023. Isto prova que a liquidez das finanças tradicionais é suficiente para suportar activos financeiros de tal magnitude. Sabemos que a liquidez do BTC é muito inferior à dos activos financeiros tradicionais. Com a entrada das finanças tradicionais no BTC, pode certamente criar liquidez que permita ao BTC ter uma avaliação mais elevada. É importante notar que esta liquidez compatível só pode fluir para o BTC e não para outros activos criptográficos digitais. O BTC já não partilha pools de liquidez com outros activos criptográficos digitais.

Os activos com maior liquidez terão, por inerência, um valor de investimento mais elevado. Apenas os activos que podem ser instantaneamente convertidos em valor têm a capacidade de deter uma maior riqueza. Isto leva-nos ao ponto seguinte:

O BTC, que os ricos preferem, tornar-se-á inevitavelmente cada vez mais caro

Realizei alguns inquéritos de mercado em pequena escala. De acordo com a minha investigação, os bilionários do mundo criptográfico detêm frequentemente uma grande proporção de BTC durante os mercados em alta, enquanto os indivíduos com uma riqueza semelhante à minha, indivíduos da classe média ou da classe baixa na comunidade criptográfica, detêm posições de BTC que raramente excedem 1/4 da sua carteira. Atualmente, o domínio do BTC é de 54,8%. Se a proporção de BTC detida por pessoas do seu círculo social for muito inferior a este rácio, então quem irá deter BTC?

O BTC está nas mãos dos ricos e das instituições.

Aqui, introduzo um fenómeno: o Efeito Mateus - os activos detidos pelos ricos continuarão a aumentar, enquanto os detidos pelas pessoas comuns continuarão a diminuir. Na ausência de intervenção governamental, as economias de mercado sofrerão inevitavelmente o Efeito Mateus. Os ricos ficam mais ricos e os pobres ficam mais pobres. Isto tem uma base teórica. Não só porque os ricos podem ser inerentemente mais inteligentes e mais capazes, mas também porque possuem naturalmente muitos recursos. Pessoas inteligentes, recursos úteis e informações giram naturalmente em torno destes indivíduos ricos que procuram cooperação. Desde que a riqueza de uma pessoa não seja obtida por sorte, criará um efeito multiplicador e tornar-se-á cada vez mais rica. Por conseguinte, as coisas que correspondem à estética e às preferências dos ricos serão, sem dúvida, mais caras, enquanto as que correspondem à estética e às preferências dos pobres serão mais baratas.

No mundo das criptomoedas, a situação é que os ricos e as instituições utilizam moedas alternativas como forma de esvaziar os bolsos das pessoas comuns, enquanto os tokens tradicionais com características de elevada liquidez são utilizados como reserva de valor. A riqueza flui das pessoas comuns para as altcoins, recolhida pelos ricos ou pelas instituições, e depois flui para as moedas tradicionais, como o BTC. À medida que a liquidez do BTC melhora, o seu atrativo para os ricos e as instituições torna-se ainda maior.

O preço do BTC é insignificante, o que importa é saber se consegue captar a quota do mercado financeiro do BTC

Depois de a SEC ter aprovado o ETF à vista do BTC, desencadeou a concorrência em vários níveis do mercado. Instituições como a BlackRock, a Goldman Sachs e a Blackstone estão a competir pela posição de liderança nos ETF nos Estados Unidos. No mercado mundial, centros financeiros como Singapura, Suíça e Hong Kong estão a seguir o exemplo. A pressão de venda institucional não é impossível. Para a pequena quantidade de BTC acumulada a curto prazo, se for vendida no mercado, a possibilidade de ser comprada de volta permanece incerta num ambiente internacional em que a liquidez não é apertada.

Além disso, sem a aprovação do ETF à vista BTC, as instituições emitentes não só perdem comissões, como também perdem o poder de fixação de preços para o BTC. Os mercados financeiros correspondentes também perdem o BTC, este ouro digital - a pedra angular das finanças do futuro, e perderão ainda mais o mercado de derivados BTC à vista. Trata-se de um fracasso estratégico para qualquer país e mercado financeiro. Por conseguinte, penso que é pouco provável que o capital financeiro tradicional global forme uma conspiração para vender, mas que, em vez disso, crie um sentimento de medo através da angariação contínua de fundos.

O BTC é a "inscrição" de Wall Street

Os investidores da comunidade de língua chinesa poderão compreender melhor o conceito de "inscrição". Refere-se a activos com custos baixos e probabilidades elevadas, em que um pequeno montante de investimento pode aumentar significativamente o rendimento da carteira e atenuar o risco de perdas catastróficas. Atualmente, a avaliação do BTC nos mercados financeiros tradicionais é ainda relativamente insignificante. Além disso, a correlação do BTC com os activos principais não é significativa (embora esteja menos negativamente correlacionada do que antes). Então, não faria sentido que os fundos tradicionais detivessem algum BTC?

Além disso, imagine que o BTC se torna o ativo com melhor desempenho no mercado financeiro convencional em 2024. Como é que os gestores de fundos explicariam aos seus LPs o facto de não o terem conseguido? Por outro lado, se detiverem 1% ou 2% de BTC, os gestores de fundos podem não gostar, mesmo que incorram em perdas, mas isso não afectaria significativamente o desempenho devido ao risco controlável do BTC. Seria também mais fácil para os gestores de fundos prestarem contas aos investidores.

A correlação entre o preço dos activos BTC e os activos tradicionais não é significativa.

O BTC constitui uma oportunidade natural de negociação com informações privilegiadas para os gestores de fundos de Wall Street.

Há pouco, discutimos por que razão os gestores de fundos de Wall Street compram BTC com relutância. Agora, vamos falar sobre o motivo pelo qual eles estão dispostos a comprar BTC de bom grado.

Sabemos que o BTC funciona numa rede naturalmente semi-anónima. Penso que a SEC não dispõe de meios para penetrar e regular as contas à vista de BTC dos gestores de fundos, como faz com os valores mobiliários. Sim, em plataformas como a Coinbase e a Binance, o KYC é necessário para depósitos, levantamentos e transacções OTC. No entanto, também sabemos que as transacções OTC offline ainda podem ocorrer. As agências reguladoras não dispõem de meios suficientes para controlar as participações à vista dos profissionais do sector financeiro.

Com todas as discussões anteriores, os gestores de fundos têm razões mais do que suficientes para escrever relatórios pormenorizados sobre o investimento em BTC. Uma vez que o BTC carece de liquidez, uma pequena quantidade de capital pode mover o seu preço. Assim, na qualidade de gestor de fundos, com razões objectivas suficientes, que factores o impediriam de utilizar fundos públicos para levantar a sua própria cadeira de sedan?

Traçar o bootstrapping de tráfego para projectos (bootstrap)

O "traffic bootstrapping" é um fenómeno exclusivo da esfera das criptomoedas e a Bitcoin há muito que beneficia deste fenómeno.

O bootstrapping de tráfego do Bitcoin refere-se a outros projectos que aproveitam o tráfego do Bitcoin, melhorando assim a imagem do Bitcoin e, em última análise, canalizando o tráfego que geram de volta para o Bitcoin.

Quando recordam o lançamento de todas as altcoins, fazem frequentemente referência à lenda da Bitcoin e exaltam o mistério e a grandeza de Satoshi Nakamoto. Em seguida, afirmam ser o próximo Bitcoin e aspiram a replicar o seu sucesso. A Bitcoin não precisa de esforços de marketing activos; pelo contrário, os projectos que imitam a Bitcoin acabam por promovê-la indiretamente e contribuem para a construção da sua marca.

Com a atual concorrência de projectos a tornar-se mais feroz, numerosas soluções de Camada 2 e milhões de projectos de altcoin estão a tentar aproveitar o tráfego da Bitcoin, impulsionando coletivamente a adoção maciça da Bitcoin. Esta é a primeira vez que tantos projectos estão a impulsionar o Bitcoin, resultando num maior tráfego de bootstrapping para o Bitcoin este ano em comparação com o passado.

Resumo

Em comparação com o ano passado, a maior variável no mercado é a aprovação de ETFs de Bitcoin. Através da análise, descobrimos que todos os factores estão a fazer subir o preço do BTC. Redução da oferta e aumento da procura.

Em conclusão, penso que: O BTC é o maior alfa de 2024.

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