Teruskan Judul Asli: Protokol Vertex: Protokol derivatif terkemuka Arbitrum, menemukan kembali nilai dalam siklus baru

Setelah adopsi Bitcoin Spot ETF, perhatian pasar kembali ke ekosistem Ethereum.

CEO BlackRock juga baru-baru ini menyatakan bahwa ia melihat peluang untuk meluncurkan ETF Ethereum; pada saat yang sama, peningkatan Ethereum di Cancun pada kuartal pertama diharapkan dapat menurunkan biaya, yang juga menyebabkan semua orang mulai memperhatikan kinerja L2 lagi.

Dengan berbagai ekspektasi, kami telah melihat peningkatan kolektif L2. Di antara semua itu, Arbitrum juga telah mengantarkan pada momen sorotannya sendiri:

Harga token ARB telah mencapai rekor tertinggi, TVL juga secara bertahap meningkat, dan dana pasar tampaknya memasuki Arbitrum. Oleh karena itu, kita juga perlu memperhatikan proyek-proyek Alpha yang belum ditemukan.

Pertempuran untuk turunan on-chain DEX mungkin merupakan narasi yang sedang berlangsung, dan persaingan di dalam jalur ini belum berakhir. Berkat gas Arbitrum yang lebih rendah dan rencana insentif STIP baru-baru ini, turunan DEX dalam ekosistemnya layak untuk diperhatikan lagi.

Tahun lalu, di bursa derivatif di Arbitrum, volume perdagangan harian Vertex Protocol pernah melampaui GMX dan menduduki peringkat teratas, menjadi kuda hitam di luar fokus pasar.

Tahun ini, ketika Ethereum L2 mendapatkan momentum dan Arbitrum mencapai titik tertinggi baru, dapatkah Vertex mengantarkan momen puncak lagi dalam siklus baru ini?

Dalam edisi ini, kita akan mulai dengan data Vertex saat ini, pendapatan token, perbandingan dengan proyek-proyek lain, dan rencana pengembangan di masa depan untuk interpretasi yang mendalam.

Vertex, Pendatang Baru yang Memimpin Kompetisi Derivatif

Jalur perdagangan derivatif on-chain sangat ramai. Bagaimana Vertex Protocol memulai dan menjadi yang terdepan?

Sebagai protokol baru yang diluncurkan di mainnet pada bulan April tahun lalu dan baru berjalan secara resmi selama 9 bulan, Vertex menggabungkan spot, derivatif (kontrak), dan pinjaman menjadi satu, mencoba menyediakan layanan DEX satu atap.

Dan lebih banyak fitur tidak berarti lebih baik. Sebaliknya, semakin banyak fungsi yang ada, semakin lambat waktu peluncurannya, semakin luas objek yang akan dibandingkan, dan semakin besar tekanan kompetitifnya.

Oleh karena itu, jika Anda ingin menjadi yang terakhir dan menjadi yang pertama, Anda harus menjadi lebih baik dalam setidaknya dua aspek - pengalaman yang lebih baik dan pendapatan yang lebih baik.

Yang pertama menentukan apakah trader dapat bertahan setelah mereka masuk, dan yang kedua menentukan mengapa trader masuk. Kami mungkin juga akan mengulasnya dari sudut pandang pengalaman trading.

• Pencocokan likuiditas yang lebih baik

Berbeda dengan DEX pada umumnya yang hanya menggunakan model AMM, Vertex memadukan dua metode pencocokan likuiditas - central limit order book (CLOB) terpadu dan automated market maker (AMM) terintegrasi.

Keuntungan signifikan dari model hibrida ini adalah bahwa platform harus hidup berdampingan dengan dua jenis likuiditas, yang pertama adalah likuiditas order book yang disediakan oleh pembuat pasar melalui API, dan yang lainnya adalah dana LP yang disediakan oleh smart contract.

Likuiditas AMM bersifat on-chain, likuiditas order book bersifat off-chain, kedua jenis likuiditas ini digabungkan melalui sequencer, pedagang melihat likuiditas terpadu di front end, dan dapat berdagang dan menyelesaikan dengan harga terbaik. Dengan kombinasi likuiditas on-chain dan off-chain, ini juga sangat meningkatkan efisiensi transaksi.

• Efisiensi penggunaan modal yang lebih baik:

Vertex telah merancang model margin global di mana semua dana (deposito, posisi, dan keuntungan dan kerugian investasi) dapat digunakan untuk margin, termasuk posisi terbuka di pasar spot, kontrak perpetual, dan pasar mata uang.

Manfaat dari melakukan hal ini adalah keuntungan yang belum direalisasi dapat digunakan untuk mengimbangi kerugian yang belum direalisasi, atau digunakan sebagai margin untuk posisi yang ada atau membuka posisi baru, sehingga memaksimalkan penggunaan dana trader.

• Biaya lebih rendah:

Dalam konteks Degens on-chain yang sering kali dipengaruhi oleh slippage, MEV, dan kemacetan on-chain, Vertex mengandalkan transaksi batch dan rollup Arbitrum L2, yang jelas lebih rendah daripada gas mainnet Ethereum.

Pada saat yang sama, Vertex juga membangun mesin kontrol risiko kontrak pintarnya sendiri untuk meminimalkan dampak MEV.

Gambar di bawah ini menunjukkan perbandingan biaya antara Vertex dan bursa terkemuka pada akhir tahun lalu. Anda dapat melihat secara intuitif bahwa biaya transaksi spot dan kontrak Vertex secara signifikan lebih rendah daripada GMX dan DYDX yang terkemuka.

Jika kita melihat kembali kinerja pasar Vertex pada tahun 2023, data yang ditunjukkan pada beberapa sumber data berikut menunjukkan bahwa ia telah menjadi kekuatan yang tidak dapat diabaikan dalam ekosistem Arbitrum, bahkan dalam perbandingan turunan DEX di berbagai ekosistem.

Pertama-tama, menurut data resmi Dune, Vertex memegang pangsa perdagangan terbesar di semua bursa derivatif di pasar kripto.

Pada tanggal artikel ini, volume perdagangan harian Vertex menyumbang 30% dari pangsa pasar semua bursa derivatif (area merah di bagian atas gambar berikut), dan tren peningkatan pangsa pasar volume perdagangan ini jelas terus berlanjut sejak Oktober lalu.

Kedua, dari perbandingan horizontal data protokol turunan DefiLlama, kita juga dapat melihat bahwa dalam ekosistem Arbitrum, biaya harian yang diperoleh protokol Vertex juga ada dalam daftar; jika kita hanya mempertimbangkan protokol asli Arbitrum tanpa mempertimbangkan proyek lintas rantai, Vertex sudah memiliki biaya akuisisi harian tertinggi di antara protokol asli Arbitrum.

Pada saat yang sama, Messari juga memiliki data tentang konsumsi biaya gas dari proyek-proyek di setiap ekosistem. Anda dapat melihat bahwa Vertex menduduki peringkat ke-2 di Arbitrum, bahkan lebih tinggi dari Uniswap.

Semua data ini sebenarnya menunjukkan satu fakta - Sejumlah besar pengguna berdagang di Vertex.

Jika digabungkan, logikanya sangat sederhana: jika ada transaksi, maka akan ada konsumsi gas, dan protokol dapat menghitung volume transaksi dan menerima biaya pada saat yang bersamaan.

Protokol Vertex sendiri juga telah membuat ringkasan tahunan, yang secara umum menunjukkan peningkatan simultan dalam volume pengguna dan TVL. Ini juga merupakan sesuatu yang dapat diperkirakan saat pengguna masuk.

Namun yang lebih penting adalah saat ini lebih dari 45% token VRTX dikunci dan di-staking, yang dapat mengurangi jumlah VRTX yang beredar dan mengurangi tekanan jual.

Selain peningkatan pengalaman produk yang dibahas di atas, poin yang lebih langsung yang dapat menarik trader adalah:

Saat ini Vertex dapat memberikan lebih banyak manfaat bagi LP dan pedagang, dan likuiditas selalu pergi ke tempat yang paling menguntungkan.

Insentif token ganda dimulai, pendapatan riil mengambil alih

Mengadopsi formula lama "penambangan likuiditas", Vertex Protocol berhasil menarik perhatian para penanam modal tahun lalu.

Dalam rencana insentif sebelumnya, proyek ini mendorong pengguna untuk berpartisipasi dalam transaksi dan berbagi pendapatan protokol. Selain token asli VRTX, berkat rencana insentif ekologis Arbitrum, pengguna juga dapat berbagi manfaat ARB. Dirangsang oleh hadiah ganda, tampaknya sangat masuk akal jika sejumlah besar pengguna membanjiri perdagangan.

Namun, rutinitas lama yang sama juga berarti masalah lama yang sama.

Insentif token mendorong volume transaksi, tetapi mengandalkan emisi token untuk memberi insentif pada partisipasi tidak berkelanjutan. Pertama, emisi VRTX yang terus berlanjut akan menciptakan tekanan harga jangka panjang di pasar sekunder. Kedua, insentif pada dasarnya adalah cerminan dari biaya pemasaran, dan pasti akan ada periode vakum setelah anggaran dihabiskan.

Metode tanggapan Vertex adalah: Gunakan pendapatan riil untuk mengambil alih lalu lintas yang dibawa oleh penambangan likuiditas.

Pengguna memang diperkenalkan melalui penambangan likuiditas, tetapi transaksi pengguna juga menghasilkan volume transaksi. Ketika volume transaksi meningkat, biaya transaksi protokol meningkat, dan pendapatan riil meningkat secara bersamaan.

Pendapatan ini dihasilkan berdasarkan aktivitas ekonomi yang sebenarnya, bukan hanya dari emisi token baru.

Dengan pengalaman perdagangan yang baik dan gas yang relatif rendah di Arbitrum, di bawah rangsangan insentif token, sebagian pengguna pasti akan memperkuat kebiasaan perdagangan mereka di Vertex. Situasi yang dapat diperkirakan adalah bahwa pengguna dan volume perdagangan Vertex akan tumbuh secara signifikan pada tahap awal, dan kemudian tingkat pertumbuhan akan cenderung stabil, dan pendapatan riil akan cenderung stabil.

Data dunia nyata juga telah mengkonfirmasi hal ini.

Seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas, pendapatan platform meningkat dari waktu ke waktu (ungu), dan porsi yang didistribusikan ke penyedia likuiditas (LP) (kuning) juga meningkat. Ini berarti bahwa LP dapat memperoleh keuntungan berkelanjutan dari pendapatan riil platform.

Bagi para trader, pendapatan berasal dari staking.

Menggabungkan insentif yang disediakan oleh perdagangan dan likuiditas dengan fungsi staking token VRTX mendorong pengguna untuk menginvestasikan kembali token yang diperoleh kembali ke dalam protokol. Dengan cara ini, pengguna tidak hanya dapat menerima hadiah staking berdasarkan pendapatan riil, tetapi juga membantu menstabilkan harga token dengan mengurangi pasokan VRTX di pasar.

Dengan menggunakan liquid mining sebagai awal dan pendapatan riil sebagai dukungan berkelanjutan, kita dapat meringkas seluruh rangkaian logika positif Vertex:

• Karena volume perdagangan Vertex terus meningkat, dapat diperkirakan bahwa biaya transaksi akan meningkat, yaitu semakin banyak pendapatan riil yang akan dibagi di antara LP, Staker, dan pedagang;
• Staker dapat memperoleh hingga 50% dari pendapatan biaya transaksi (ARB + VRTX)
• Trader, saat trading, jika mereka telah melakukan staking, dapat menggunakan hadiah staking untuk mengimbangi biaya transaksi, yang juga mendorong niat trading
• Transaksi menghasilkan biaya transaksi, dan hadiah (VRTX) dapat diperoleh dari transaksi tersebut. Semakin besar volume perdagangan, semakin banyak pendapatan, dan semakin banyak VRTX yang Anda dapatkan sebagai hadiah dari transaksi
• Hadiah dipertaruhkan lagi, dan siklus di atas berulang.

Oleh karena itu, kita juga dapat melihat bahwa penambangan likuiditas adalah kekuatan pendorong utama. Mendorong volume transaksi untuk memulai, membentuk kebiasaan, dan kemudian menggabungkan dengan model staking yang baik, terus mendapatkan manfaat dari transaksi dan staking. Di sisi lain, staking menyebabkan berkurangnya sirkulasi token, yang secara tidak langsung menjaga stabilitas harga koin.

Namun, program insentif ekosistem Arbitrum saat ini masih berlangsung, dan pengguna masih bisa mendapatkan hadiah ganda untuk transaksi di Vertex. Kami tidak dapat secara akurat menilai apakah pengguna akan pergi setelah insentif ini menghilang, tetapi jika situasi persaingan relatif stabil dan tidak ada lagi platform serupa yang dapat memberikan keuntungan yang sama, beberapa pengguna mungkin memilih untuk tetap menggunakan Vertex karena kebiasaan.

Tentu saja, hasil akhirnya juga perlu mempertimbangkan apakah protokol itu sendiri dapat membuat lebih banyak artikel seputar token, dan apakah protokol tersebut dapat menambahkan lebih banyak pasangan perdagangan untuk menarik pengguna Degen. Namun, secara umum, ini masih merupakan jalur yang tepat bagi proyek untuk mendekati pendapatan riil. Insentif saja tidak memiliki ruang untuk bertahan hidup di paruh kedua kompetisi derivatif.

Pada saat yang sama, kami melakukan perbandingan komprehensif antara Vertex dan GMX dan DYDX terkemuka dalam hal kapitalisasi pasar, TVL, dan imbal hasil staking.

Meskipun nilai absolut kapitalisasi pasar Vertex dan TVL relatif kecil, saat ini Vertex memberikan keuntungan staking yang lebih tinggi dan mendukung lebih banyak TVL dengan kapitalisasi pasar yang lebih kecil. Ini dapat dianggap sebagai opsi yang relatif lebih hemat biaya untuk mendapatkan pendapatan alfa.

Katalis Masa Depan: Versi V2 akan hadir, menyerap likuiditas di beberapa blockchain

Di luar data dari masa lalu, katalisator potensial apa yang ada untuk Vertex di masa depan?

Pertama, dalam perencanaan proyek Tahun Baru, Vertex akan meluncurkan versi V2 terbaru di Q1, dan ini mencakup lebih banyak pengoptimalan dalam pengalaman pengguna, di antaranya yang menurut kami sangat penting:

• Menambahkan pasangan perdagangan ekor panjang: Berarti lebih banyak aset yang tersedia untuk diperdagangkan, termasuk apa yang disebut "pelaku aset berekor panjang". Dalam istilah awam, ini berarti mendaftarkan token yang lebih kecil yang tidak dapat didaftarkan di CEX/DEX yang besar. Hal ini sangat bermanfaat untuk menarik pengguna degen dan menciptakan kondisi bagi para pemain untuk mengikuti titik-titik panas pasar untuk berdagang.
• Agunan yang heterogen: Dimungkinkan untuk memperluas jenis margin yang diperlukan saat membuka kontrak, sehingga tidak terbatas pada mata uang kripto. Namun, pejabat tersebut belum merilis informasi yang lebih spesifik saat ini. Penulis berspekulasi bahwa hal ini dapat mendukung obligasi, ATMR atau emas sebagai aset jaminan untuk menarik likuiditas yang lebih luas.
• Kontrak Perpetual Margin Terisolasi: Di bawah desain margin global sebelumnya, peningkatan efisiensi modal juga menyiratkan risiko terkait. Margin terisolasi dapat dilihat sebagai alat manajemen risiko, yang memungkinkan margin disimpan di akun terpisah untuk mengisolasi risiko dari posisi yang berbeda.

Selain itu, memasuki bulan Februari, kami percaya katalis bullish yang lebih cepat adalah produk multi-rantai Vertex yang akan datang.

Mengapa ini merupakan manfaat yang lebih jelas? Karena ini bukan multi-rantai dalam pengertian umum.

Secara tradisional, DEX dalam satu ekologi hanya dapat menyerap likuiditas ekologi tersebut. Untuk mengembangkannya, Anda perlu membuka DEX yang sama di rantai lain, yang setara dengan menciptakan kembali roda dalam ekologi yang berbeda. Ini adalah Multi-chain seperti yang kita pahami sebelumnya.

Tetapi masalah dengan pendekatan di atas adalah:

Pertama, beberapa ekosistem berarti bahwa token perlu dijembatani sebelum dapat ditransfer. Pembaca yang memiliki pengalaman trading pasti akan merasakan ketidaknyamanan ini.

Kedua, membangun versi baru dari sebuah aplikasi di blockchain lain tidak hanya menyalin kode yang sudah ada. Ini biasanya melibatkan adaptasi terhadap persyaratan dan standar teknis spesifik dari blockchain baru, yang dapat menghabiskan banyak waktu dan sumber daya.

Ketiga, likuiditas sangat terfragmentasi. Setiap kali sebuah aplikasi digunakan pada blockchain baru, aplikasi tersebut secara efektif menciptakan sebuah pool likuiditas independen dari versi aslinya. Ketika likuiditas didistribusikan ke beberapa blockchain, setiap pool individu menjadi lebih kecil.

Akhirnya, semakin banyak rantai yang dilintasi, semakin besar interaksi dan risiko teknis aset.

Menghadapi masalah ini, Vertex memberikan jawaban lain: Daripada pergi ke ekosistem lain untuk menarik likuiditas, lebih baik membawa likuiditas multi-chain ke tempat yang sama.

Kami dapat memahami pembaruan Vertex yang akan datang yang memungkinkan beberapa chain untuk berbagi buku pesanan likuiditas: Pengguna hanya melihat Vertex yang sama, tidak perlu meninggalkan halaman produk, tidak peduli di chain mana aset Anda berada, aset tersebut dapat disimpan sebagai likuiditas untuk perdagangan atau LP.

Dilihat dari informasi yang dirilis sejauh ini, Vertex akan mendukung beberapa aset L1 dan L2 berbasis EVM seperti Ethereum, OP, BSC, Polygon, Avalanche, Fantom, Mantle, dan Base.

Karena keterbatasan tempat, metode implementasi spesifik untuk menyerap likuiditas multi-rantai tidak akan diperkenalkan secara rinci di sini. Sebagai sebuah ekspektasi, secara umum dapat dipahami sebagai penyetoran aset pada rantai yang berbeda ke dalam Vertex yang sama untuk diperdagangkan setelah pemrosesan teknis tertentu.

Perubahan dalam pengalaman intuitif pengguna sangat jelas - hubungkan dompet, lihat rantai mana yang memiliki aset, dan gunakan aset pada rantai tersebut untuk berdagang, menghilangkan kebutuhan untuk tautan lintas rantai.

Pada titik ini, kami dapat merangkum beberapa faktor yang menguntungkan Vertex dalam waktu dekat:

• Ini bukan berarti Anda pergi ke tempat dengan likuiditas yang lebih baik untuk menemukan likuiditas, tetapi likuiditas datang kepada Anda dengan cara yang terpadu, membuat operasi lebih nyaman.
• Desain multi-rantai membuatnya lebih mudah untuk bekerja sama dengan proyek-proyek lain. Jika proyek lain dalam ekosistem yang berbeda ingin mengintegrasikan fungsi perdagangan derivatif, mereka dapat bekerja sama dengan Vertex untuk mengimpor likuiditas ke dalam platform perdagangan dan menyediakan startup likuiditas awal untuk token tertentu.
• Pada bulan Februari, Arbitrum juga akan meluncurkan Program Insentif Ekologi STIP, yang disempurnakan dengan narasi L2. DEX turunan yang sangat baik dalam ekosistem akan menarik lebih banyak perhatian.

Akhirnya, di bawah ekspektasi pasar yang bullish, akan ada lebih banyak permintaan transaksi on-chain dan lebih banyak fluktuasi harga. Jalur turunan secara alami akan mendapatkan keuntungan darinya.

Sebelumnya, Vertex telah melihat lonjakan volume perdagangan melalui penambangan likuiditas, tetapi belum berhenti. Presentasi pendapatan riil, ditambah dengan desain masa depan untuk menarik likuiditas di berbagai rantai, memungkinkan kuda hitam tahun lalu ini untuk melangkah lebih jauh.

Dalam semua narasi, yang memfasilitasi likuiditas dan menciptakan kondisi untuk perdagangan akan selalu disukai oleh pengguna.

Perang terhadap bursa derivatif kripto belum berakhir. Siapa yang akhirnya dapat merebut hati pengguna dalam hal pengalaman dan keuntungan? Mari kita tunggu dan lihat saja.

Penafian: Penafian

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Deep Tide TechFlow], Teruskan Judul Asli'Protokol Vertex: Protokol turunan terkemuka Arbitrum, menemukan kembali nilai dalam siklus baru', Semua hak cipta adalah milik penulis asli[Deep Tide TechFlow]. Jika ada keberatan dengan pencetakan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dan pendapat penulis dan bukan merupakan saran investasi.
3. Penerjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan dilarang.