*Forward the Original Title：Inflação eterna e o preço do token está a subir? Desvendando o mistério de Baseline, a equipa por detrás de YES

Recentemente, o YES on Blast tem atraído muita atenção. Os memes de "upOnly, never falling", "no liquidation mechanism" e "multiple leverage" são suficientes para ser um Ponzi, provocando o FOMO da comunidade. Até Adam Cochran (AC), sócio da Cinneamhain Ventures, também discutiu com a comunidade no Discord e leu todo o código da Baseline. Não só isso, mas os KOLs também compraram loucamente. Os dados da cadeia mostram que o Machi Big Brother já construiu posições de 1,5 milhões de dólares americanos de SIM, com um custo médio de 4,47 dólares americanos.

No entanto, muitas pessoas perguntam: porque é que o SIM só sobe e não desce, e porque é que a sua oferta total continua a inflacionar? Hoje, vamos desvendar o misterioso véu da YES e da sua equipa Baseline. Como é que consegue "voar sobre a nuvem" e porque é que continua a emitir tokens? Comecemos pelo SIM!

O que é o SIM?

YES é o primeiro token no Blast a utilizar o tokenomics automatizado da Baseline, que é um token ERC420 que será lançado em breve no Blast. No entanto, ainda não encontrámos uma definição e explicação claras do que é o BRC-420 definido pela Baseline. Sem surpresas, este é um novo conceito inventado pela Baseline.

A YES lançou anteriormente a sua primeira pré-venda do Initial BaseLine Value (IBLV) às 10:00 de 2 de março e, às 03:55 de 3 de março, 87% da pré-venda estava concluída. A equipa definiu um preço mínimo (IBV) para o YES, e os membros da comunidade que cumprem os critérios podem depositar ETH para comprar YES ao preço IBV, até um limite de 340:

• A 100 utilizadores que participem no jogo Base Invaders e obtenham o papel de Jeet Slayer no Discord, e a 400 utilizadores que obtenham o papel de Based, podem ser atribuídos 228 ETH (67%);
• Os membros da comunidade Jimmy Stimmy recebem uma distribuição de 112 ETH (33%).

De acordo com os dados do Dexscreener, às 8:00 da manhã de 3 de março, o YES abriu a 1,92 USDT. Após cerca de 2 horas em linha, o volume de transacções da YES representava metade do volume de transacções da Blast. Às 04:00 da manhã do dia 4 de março, o YES subiu para um máximo de 7,07 USDT, com um aumento máximo de mais de 3 vezes, e está agora cotado a 5,83 USDT.

O YES é apresentado como o "token apenas para cima", e os membros da sua equipa têm frequentemente FOMO na comunidade.

O Twitter da YES também afirma que a ação do preço da YES é "O topo de hoje, o fundo de amanhã". Mas o tweet oficial do Sim de ontem foi congelado.

Ao ver isto, pode estar a perguntar-se o que é o IBLV? A etiqueta "upOnly" é demasiado Ponzi! Então, o que é que se passa? Não se preocupe, vamos começar com a Baseline, a equipa que está por detrás do YES, e desvendar gradualmente o mistério do YES.

Base de referência passado e presente

Se tem acompanhado a Blast recentemente, é provável que saiba que a Baseline é um dos 47 projectos campeões seleccionados para o Blast BIG BANG. Mais atrás, o antecessor da Baseline foi o protocolo Jimbos, que sofreu um ataque de 7,5 milhões de dólares em maio do ano passado. A Baseline também atribuiu tokens SIM às vítimas do protocolo Jimbos (membros da comunidade Jimmy Stimmy).

Em 28 de julho do ano passado, Jimbos foi renomeado como Baseline Protocol, anunciando seu plano de criar um protocolo algorítmico de criação de mercado sem permissão. Este protocolo expande o Protocolo de Liquidez Própria (POL) proposto pela Olympus e utiliza contratos inteligentes para gerir a liquidez dos tokens dentro do conjunto de liquidez concentrada. Neste ponto, poderá notar semelhanças com o livro de ordens de liquidez do Trader Joe e a liquidez concentrada do Uniswap v3. No entanto, a diferença é que a Baseline pretende implementar um criador de mercado automático e otimizar a distribuição de liquidez através de código, porque a equipa acredita que os seres humanos não são fiáveis e os custos operacionais são elevados.

Por falar em POL, muitas pessoas acreditam que a Baseline tem uma ligação estreita com a equipa Olympus. No entanto, o fundador do Berachain, Smokey The Bera, distanciou intencionalmente o OHM da Baseline, argumentando que os projectos que se baseiam na ideia POL não devem construir a sua reputação no OHM, mas sim seguir o seu próprio caminho.

A Baseline foi lançada oficialmente em 15 de fevereiro deste ano. A sua lógica é bastante simples. A liquidez inicial está totalmente implementada no DEX Thruster nativo do Blast (um protocolo de bifurcação do Uniswap v3). Os utilizadores podem depositar ETH para comprar tokens (como YES) dentro do protocolo. O ETH depositado forma a posição de liquidez do protocolo e pode ser usado para o mecanismo de criação de mercado sem permissão da Baseline e para o mecanismo de empréstimo nativo. A Baseline reserva liquidez suficiente de várias formas para garantir que o preço mínimo (BLV) do token (como YES) pode ser mantido mesmo quando todos estão a vender. De facto, se os contratos inteligentes não forem atacados, e à medida que o número de utilizadores da Baseline e o montante de fundos aumentarem, o preço do BLV nunca diminuirá, mas continuará a subir.

Como conseguir "upOnly"? Protocolo de base

No protocolo de base, "upOnly" é uma capacidade tecnológica e uma narrativa muito importantes, além de incorporar uma cultura meme.

Dito isto, comecemos pelo mecanismo algorítmico de criação de mercado da Baseline. Em primeiro lugar, depois de um utilizador comprar um token (como o SIM) e fornecer liquidez ETH, a posição de liquidez detida pelo protocolo será atribuída pelo protocolo em três intervalos de preços: Floor, Anchor e Discovery:

• O piso tem a gama de preços mais estreita, mas a liquidez mais concentrada. Quando os utilizadores vendem coletivamente tokens em circulação, a liquidez suficiente dentro de um intervalo estreito pode garantir que o preço do BLV é suficientemente estável e não cairá;
• A gama de preços do Anchor é ligeiramente mais ampla, mas a sua liquidez é muito menor. Desempenha sobretudo um papel de transição para facilitar a entrada de fundos no Discovery;

• Quando a liquidez ultrapassa os intervalos Floor e Anchor, entrará num intervalo de preços Discovery mais amplo e os utilizadores normais negociarão dentro deste intervalo. A liquidez nesta gama é mais dispersa, o que favorece as flutuações de subida e descida do preço de mercado dos tokens.

• Atualmente, o preço de mercado YES é de 0,001601 ETH (cerca de 5,77 USDT), o preço mínimo BLV é de 0,00116 ETH (cerca de 4,18 USDT), o intervalo de preços Anchor é de 0,0012 a 0,0016 ETH (cerca de 4,32 USDT a 5,77 USDT) e o intervalo de preços Discovery é de 0,0016 a 0,3679 ETH (cerca de 5,77 USDT a 1327 USDT).

Normalmente, quando as baleias entram no mercado e o grande capital ultrapassa o intervalo de preços Anchor, são cunhadas novas fichas no intervalo Discovery e vendidas com um lucro superior ao BLV e ao Anchor. Assim que os lucros se acumulam o suficiente, regressa à posição Âncora, uma vez que o mecanismo algorítmico de criação de mercado invoca shift() para aumentar o preço máximo do intervalo Floor e aumentar o preço mínimo do intervalo Discovery seguinte pelo mesmo rácio. Simultaneamente, o protocolo também extrairá uma porção de ETH da posição Anchor para a posição Floor para aumentar a liquidez Floor. Quando os lucros são amplos, o protocolo pode ainda comprar de volta todos os tokens em circulação a um preço mais elevado, aumentar o preço baixo do token e reimplantar novas posições de Anchor com liquidez ETH adicional. Naturalmente, o lado do projeto também pode ajustar manualmente o intervalo de preços para a posição Âncora. Além disso, quando o preço desce, a estratégia de reequilíbrio da liquidez faz deslizar() a posição Descoberta para o preço de mercado e comprime a posição Âncora, o que não afecta o preço mínimo do Piso. Claro que, se isto ainda não for suficientemente intuitivo, pode simular a distribuição da posição de liquidez dos tokens Baseline através do seguinte sítio Web: https://baseline-simulations.streamlit.app/.

Por falar nisso, não lhe cheira a um forte esquema Ponzi? A Baseline obtém lucros precisamente através da venda de tokens a um preço superior, garantindo que as receitas do protocolo excedem sempre o valor dos tokens em circulação.

Vejamos o mecanismo de empréstimo da Baseline. Utiliza um mecanismo de empréstimo sobre-colateralizado, com um rácio Loan-to-Value (LTV) de 100%. Além disso, uma vez que a Baseline tem POL alargada, a segurança do protocolo que detém a liquidez será maior e os utilizadores não precisam de se preocupar com o risco de levantamento de capital. Além disso, o mecanismo de empréstimo da Baseline não apresenta qualquer risco de liquidação. Cada token tem uma reserva de preço Floor para o suportar, e o protocolo não confiscará os activos do mutuário, mas basear-se-á no prazo do empréstimo. Se entrar em incumprimento no vencimento e não conseguir reembolsar o empréstimo, o protocolo só precisa de destruir a garantia para reduzir a oferta e as reservas em circulação, aumentando o rácio do valor intrínseco.

Na conceção da Baseline, os utilizadores podem depositar os tokens comprados para pedir ETH emprestado e usar o ETH emprestado para comprar tokens novamente para criar uma posição alavancada. Por outras palavras, sem o risco de liquidação, um utilizador que compre tokens Baseline significa que pode obter uma alavancagem de 2x através de empréstimos garantidos, e o conjunto de operações de um utilizador já ajudou os preços dos tokens Baseline a "disparar sobre a nuvem". No entanto, deve ter em conta que cada utilizador só pode solicitar um empréstimo uma vez e que, de cada vez, só tem de pagar uma taxa única de 0,01095% quando faz um empréstimo.

Mais uma vez, vamos falar sobre a forma como a Baseline gera lucros protocolares para aumentar o BLV. Existem três formas específicas:

• Rendimento de capital de risco: Os rendimentos de LP da Baselime concentram-se principalmente na gama Discovery, e cerca de 78% da liquidez foi afetada a esta gama e ainda não foi lançada. O nível da taxa neste intervalo é de 1%, e a troca neste conjunto de liquidez requer uma taxa de processamento de 1%, que será diretamente utilizada para aumentar o preço mínimo do BLV.
• Taxa de reequilíbrio da liquidez: Durante o shift(), o protocolo também transferirá parte dele para a gama Floor para aumentar a liquidez. Quando o preço do BLV aumenta, o protocolo calcula os tokens em excesso e envia uma parte deles para a equipa (uma vez que toda a liquidez é implantada no protocolo, a equipa não tem quaisquer atribuições);
• Taxa de empréstimo: A taxa diária única que os utilizadores pagam quando contraem um empréstimo ou prolongam o prazo do empréstimo será diretamente utilizada para aumentar o VMC.

O mistério do protocolo: SIM Inflação Eterna?

Muitas pessoas estão confusas quanto ao facto de a oferta total de SIM no browser Blast estar sempre a aumentar. Os membros da comunidade referem-se a este facto como o "Mistério do protocolo", e ninguém parece perceber o que se passa. Além disso, as explicações actuais sobre o SIM e a base de referência evitam a questão da inflação dos símbolos. Este facto não é surpreendente, uma vez que não se encontra qualquer explicação nos documentos de base.

Mas dei uma vista de olhos no Discord e encontrei algumas pistas. De facto, a tokenómica automatizada de base divide-se em dois níveis, a saber, a oferta flutuante e a oferta total.

A oferta flutuante refere-se a todos os tokens fora da posição de liquidez da Baseline, ou seja, tokens que foram comprados por utilizadores e não pertencem à Baseline. Se detiver uma ficha, significa que possui uma parte da oferta flutuante. Se uma ficha for destruída, não será contabilizada na reserva flutuante. Pode ser entendido como o que normalmente entendemos como o fornecimento total de fichas.

O fornecimento total da Baseline inclui todos os tokens em circulação, incluindo o POL da Baseline sem suporte de reserva, mas o POL não será considerado como fornecimento circulante para tokens como o YES. Por exemplo, só a correspondência entre a liquidez da ETH e a emissão de SIM pode formar a posição de liquidez da Baseline, caso contrário não pode ser preenchida no pool de liquidez para fornecer liquidez suficiente para o protocolo.

O protocolo está preocupado com a "oferta flutuante", ou seja, os tokens líquidos comprados da reserva de tokens. Como analisado anteriormente, o que a Baseline quer fazer é ter reservas suficientes para comprar de volta todos os tokens em circulação e, finalmente, o BLV não cairá abaixo da faixa de preço Floor. No entanto, a premissa é que o pool de liquidez de recuperação deve ter posições de liquidez suficientes para obter lucros para que o Floor aumente o preço BLV.

Por conseguinte, o que todos vêem como o crescimento contínuo do fornecimento de tokens SIM não se refere ao "Fornecimento Flutuante", mas aos tokens SIM emitidos para as posições POL colocadas na reserva de liquidez. Em termos simples, o fornecimento de fichas sem apoio de reservas continuará a crescer, enquanto o fornecimento com apoio de reservas não crescerá.

Mais um ponto a salientar: o novo token emitido não tem uma taxa de emissão alvo. Quando os utilizadores adicionam liquidez ETH à pool, o protocolo calcula a quantidade de liquidez necessária para a posição correspondente, extrai a quantidade correspondente de SIM para correspondência e adiciona-a à pool de liquidez. Por conseguinte, isto também cria uma ideia errada de que o SIM é eternamente inflacionado. O facto não é inteiramente verdade, pois existe também um mecanismo correspondente de destruição de fichas durante o reequilíbrio da liquidez. Se os tokens YES e outros tokens de base forem excedentários, são simplesmente destruídos, o que pode compensar o fornecimento de tokens recentemente emitidos.

Como é calculada a capitalização bolsista do SIM?

Depois de esclarecer a situação de emissão e queima de tokens, podemos calcular o valor de mercado do YES. Atualmente, os dados do Blast Browser mostram que a oferta total de YES é de 69,23 milhões, mas a liquidez disponibilizada na gama Discovery pelo protocolo é ainda de 55,05 milhões, e o preço de mercado atual acaba de entrar na gama Discovery. Isto significa que existem apenas 14,18 milhões de SIM em circulação efectiva. Ao preço atual de 5,71 dólares, a capitalização bolsista da YES deverá ser de aproximadamente 80,96 milhões de dólares.

Irá a Baseline cair numa espiral de morte?

Se toda a gente vendesse SIM, como numa corrida aos bancos, será que a liquidez dentro da gama Floor seria realmente suficiente? A equipa do Baseline afirma que já simulou esta situação e que, mesmo sem qualquer circulação de SIM, ainda restariam alguns ETH no Floor. O protocolo tem reservas suficientes para comprar de volta os tokens em circulação.

O sócio da Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, disse que leu todo o código e que ainda pode ter muitos problemas, mas a existência de um piso nesta faixa de preço ainda é melhor do que a maioria dos projectos.

É claro que, ao abrigo do mecanismo BLV da Baseline, os preços de chão de tokens como o YES não irão realmente baixar? Não cairá numa espiral de morte? Será que a tragédia que o Protocolo de Jimbos enfrentou anteriormente não se vai repetir? Não percebo nada de código e o meu QI não consegue acompanhar. Se eu participasse, provavelmente confiaria na equipa. Mas, no final, terá de ser o mercado a testá-lo. Afinal de contas, os esquemas Ponzi são bonitos até se desmoronarem.

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1. Este artigo foi reimpresso de [foresightnews], com o título original "Will eternal inflation only rise or not fall? Desvendar o mistério de Baseline, a equipa por detrás de YES',Todos os direitos de autor pertencem ao autor original[Peng SUN]. Se houver objecções a esta reimpressão, contacte a equipa da Gate Learn, que tratará prontamente do assunto.
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