Energia é o produto fundamental e básico sobre o qual tudo de valor é produzido e o Bitcoin é a forma monetária mais pura de energia.

Desde cedo, ao considerarmos a interação entre o bitcoin e a energia, tornou-se óbvio para mim que o valor do bitcoin era fundamentalmente sustentado pela quantidade de energia que era investida na produção do bitcoin. Como em qualquer sistema de mercado livre, o valor de um produto (neste caso, o bitcoin) é determinado pelo custo de produção do produto, mais os vários níveis de margem de lucro necessários para chegar ao consumidor. Se alguém tem a capacidade inovadora de fornecer algo que mais ninguém consegue e existe uma grande demanda por esse produto, então essa pessoa tem a capacidade de obter mais lucro com base na escassez do fornecimento em relação à demanda. Se a inovação não for suficientemente exclusiva, outros reconhecerão essa oportunidade de arbitragem e buscarão satisfazer parte ou toda a demanda. Ao longo de algum período de tempo, esperamos que o ecossistema de produtores concorra entre si pela demanda até que se atinja um ponto em que o preço do produto reflita o nível de margem de lucro minimamente aceitável para todos os participantes da cadeia de produção, fornecimento e venda. Inovações adicionais nas técnicas de produção, na obtenção de materiais ou nos custos de mão-de-obra podem dar uma vantagem temporária a um produtor em relação aos outros, e eles podem desfrutar de um período de maior lucratividade - isso é, até que os outros produtores implementem vantagens semelhantes e o preço geral do produto seja reduzido.

Isto é o que Adam Smith chamou de mão invisível ou o que os pensadores econômicos mais modernos chamam de princípio do equilíbrio econômico. Se os agentes em um sistema de mercado verdadeiramente livre (algo que raramente conseguimos alcançar na realidade) agirem em seu próprio interesse buscando lucros, essas ações acabarão por levar a um benefício societal através da satisfação da procura no ponto de valor económico ótimo. Embora possamos nunca alcançar um ponto verdadeiramente ótimo de troca de valor económico, certamente vemos o benefício da diminuição dos preços e do aumento da qualidade (especialmente em termos técnicos) em indústrias que vão desde o transporte até à computação. O meu pai comprou um IBM PS/2 Modelo 25 com um ecrã de 16 cores e 10MB de espaço de armazenamento no final da década de 1980 por cerca de $7,000. Hoje, quarenta anos depois, um smartphone asiático de $70 excede em muito todas as capacidades desse IBM por muitas ordens de grandeza pelo custo de 1%. Este é um aspecto do efeito desinflacionário da tecnologia que Jeff Booth discute no seu livro O Preço do Amanhã.

Enquanto um dispositivo de computação pode aumentar em capacidades em 100.000% e diminuir o custo em 99% no espaço de 40 anos, por que não podemos dizer o mesmo sobre o automóvel?

Eu conduzo um Range Rover de 1977 que custava cerca de $14.000 quando era novo. Quase 50 anos depois, o modelo atual do Range Rover custa cerca de 10 vezes esse valor, mas oferece apenas capacidades marginalmente aumentadas. Por que os automóveis não experimentaram o mesmo efeito deflacionário tecnológico que os computadores? Em grande parte, porque o custo dos materiais brutos para produzir um carro, incluindo aço, alumínio e cobre, aumentaram nesse mesmo período de tempo. Além disso, o custo de operar uma fábrica para produzir carros e o custo de transportar um veículo de 2 toneladas desde a fabricação até o ponto de venda aumentaram significativamente nesse período de tempo.

Embora atualmente não seja possível obter uma marca de SUV asiática comparável por $14.000, é possível obter um SUV muito capaz por cerca do dobro desse valor, com conforto significativamente maior e recursos técnicos em relação ao meu utilitário espartano dos anos 70. Em 1977, o fusca básico da Volkswagen custava cerca de $3.000. Carros similares de baixo custo fabricados atualmente por empresas asiáticas, com especificações semelhantes, tendem a custar cerca de $6.000. O que é difícil de ver com esses números é o efeito inflacionário da desvalorização da moeda – neste caso, o dólar americano. Um dólar em 1977 efetivamente tinha o poder de compra de $5,19 hoje ou, dito de outra forma, um dólar de 2024 tem o mesmo poder de compra de $0,19 em 1977. Isso representa uma redução de 80% no poder de compra. Isso significa que um carro básico de $6.000 em 2024 custaria $1.140 em dólares de 1977. A propósito, o computador IBM de $7.000 custaria mais de $35.000 em dólares de 2024, tornando o smartphone de $70 uma verdadeira pechincha!

O que é que um computador tem que permitiu o seu efeito deflacionário técnico superar tão em grande medida a inflação, enquanto o automóvel não conseguiu alcançar o mesmo resultado? Em suma, a razão é dupla: energia e escassez de recursos. São necessários cerca de 278 kWh de energia e 120 g de matérias-primas para produzir um smartphone. Um carro consome cerca de 17.000 kWh de energia e 5.000.000 g de matérias-primas para ser produzido (segundo a MDPI). Ambos os produtos acabarão por ter uma margem de lucro semelhante para o fabricante, de cerca de 10%. Embora a tecnologia possa resolver muitos desafios de eficiência ou miniaturização, não pode fundamentalmente reduzir a quantidade de commodities físicas e energéticas que precisam ser utilizadas na produção de algo do tamanho de um carro.

Da mesma forma, o bitcoin tem um custo fundamental de produção que é impulsionado pela quantidade de energia necessária para produzir um bitcoin. Embora estejamos continuamente progredindo em relação à eficiência das máquinas que usamos para converter energia em bitcoin (observamos um aumento de eficiência de cerca de 83% de 2019 a 2024), o crescimento da taxa de hash da rede ainda aumentou a quantidade de energia necessária para produzir 1 bitcoin para cerca de 800.000 kWh. Isso define o valor intrínseco de um Bitcoin produzido no final de 2024 em cerca de $66.000, incluindo uma margem de lucro de aproximadamente 10% para o produtor médio.

Isso significa que o preço atual do Bitcoin é determinado apenas pelo custo de produção de um Bitcoin?

Claro que não, mas desempenha um papel crítico na definição do valor de um bitcoin. O custo de produção e o preço de mercado atual atingiram um ponto de equilíbrio em que o produtor é capaz de obter margem suficiente para continuar produzindo em seus próprios interesses, enquanto o mercado pode se beneficiar de um produto com preço justo. A coisa incrível sobre a rede bitcoin é que ela é um dos únicos mercados livres verdadeiros que existem. Sem a capacidade de um ator monopolizar ou governos exercerem controle sobre o mercado, a mão invisível continuará a empurrar essas duas forças em direção a esse estado de equilíbrio. Isso significa que podemos entender o verdadeiro valor de um bitcoin entendendo o custo da energia necessária para produzir um bitcoin. Dessa forma, a energia valoriza efetivamente o bitcoin.

Uma vez que já o trouxe para o meu ponto de vista sobre a maioria das coisas, a partir da perspectiva de um Land Rover, deixe-me continuar com essa abordagem ao considerarmos o outro lado deste Paradoxo de Joule. Como disse, eu conduzo um Range Rover de 1977 (agora referido como Range Rover Classic Suffix D). Comprei o carro aqui no Quênia há cerca de 5 anos por cerca de $5,000. Estava completamente intacto, intocado e 100% livre de ferrugem. Era o equivalente ao que muitas vezes é referido como uma descoberta em celeiro – um espécime perfeito para uma restauração funcional. No mercado queniano, paguei um pouco acima da taxa habitual por um carro semelhante devido à sua condição. Se eu tentasse comprar um veículo semelhante no mercado do Reino Unido (assumindo que ainda se consiga encontrar um exemplo sem ferrugem), teria custado significativamente mais. Completamente restaurado em condição original no Quênia, o carro poderá valer $15,000 no melhor dos dias, um exemplo perfeitamente restaurado no Reino Unido provavelmente custaria 10 vezes mais. Por que há uma disparidade tão grande no valor de duas coisas essencialmente idênticas? Em suma, é devido ao isolamento das economias.

A piscina económica em que tenho de trabalhar aqui no Quénia não valoriza este veículo da mesma forma que a piscina económica no Reino Unido. Se pudesse apenas enviar o camião através da minha ligação Starlink para o Reino Unido, poderia ganhar muito dinheiro com esta oportunidade de arbitragem. No entanto, o transporte de veículos não funciona assim. Para eu mover este camião da minha piscina económica queniana para a piscina económica do Reino Unido, seria necessário um tremendo período de tempo (lidar com a papelada do governo em ambas as extremidades), despesas de transporte e uma multiplicidade de questões dispendiosas imprevistas para garantir que a qualidade do meu trabalho realizado no Quénia cumprisse os requisitos muito mais rigorosos para operar um veículo no Reino Unido. Faria sentido financeiro? Possivelmente. Vale a pena o esforço económico para mim? Definitivamente não. Além disso, eu realmente adoro o camião, então emocionalmente valorizo-o demasiado.

A energia sofre desta mesma isolamento das economias. Se um produtor de gás natural no Texas Ocidental está a tentar vender electricidade para a sua piscina regional ao mesmo tempo em que o vento está a soprar e o sol está a brilhar em todo o estado, o valor para a sua unidade de energia pode realmente tornar-se negativo. Isso significa que eles teriam que pagar a alguém para levar a sua energia. No exato mesmo momento, alguém que está a carregar o seu carro elétrico na Califórnia pode estar a pagar uma sobretaxa de pico de demanda por eletricidade que duplica o custo da sua energia. O proprietário da Tesla californiano adoraria ter energia mais barata do Texas e o produtor do Texas adoraria cobrar mesmo alguns centavos pela sua energia a qualquer pessoa que a comprasse. Infelizmente, essas duas piscinas de energia operam de forma isolada. Não podes mover um joule de energia da piscina do Texas para a piscina da Califórnia sem muita burocracia governamental e custos de transporte. A oportunidade de arbitragem não pode ser realizada.

Estação de energia rural com mineração de Bitcoin na Zâmbia.

O mesmo se aplica a um pequeno produtor de energia hidroelétrica no noroeste da Zâmbia, que está isolado em um pequeno mercado econômico. Eles podem produzir mais energia do que podem vender para a comunidade local, mas não há mais ninguém, além da comunidade, para comprar sua eletricidade. Mesmo que a oferecessem por $0.01, ninguém a levaria. Enquanto isso, a 100 km de distância, outra vila está a ser cobrada quase $1.00 por kWh para obter eletricidade de uma mini-rede solar. Esses habitantes adorariam ter eletricidade barata. Infelizmente, não se pode transportar um joule de energia ao longo de 100 km de estradas africanas esburacadas e poeirentas. A oportunidade de arbitragem é perdida devido ao isolamento econômico.

Embora duvide que Satoshi tenha pensado nisso desta maneira, a rede de mineração de Bitcoin é efetivamente um adaptador para conectar qualquer piscina de energia isolada em um mercado global. Basta conectar uma máquina de mineração e conectá-la à internet para poder vender sua eletricidade para um comprador sempre disposto. Essas duas peças simples de tecnologia permitem que piscinas de energia sejam vinculadas de uma maneira que realmente não existia antes. Bitcoin é um mercado de energia em tempo real habilitado para a internet, não controlado pelo governo, que está aberto 24 horas por dia, 7 dias por semana, 365 dias por ano.

A qualquer momento, a mão invisível do mercado determinará qual é o preço de hash em vigor. Esta é a quantidade de bitcoin paga a um minerador por submeter 1TH/s de poder computacional por 1 dia. Este valor representa o quanto um minerador pode ganhar ao executar suas máquinas e - graças às pools de mineração - essa quantia é paga em unidades muito pequenas de trabalho. Se você executar uma máquina de 100TH/s por 1 hora, você ganhará 1/24 do preço de hash pago diretamente para sua carteira de bitcoin. Isso é verdade a qualquer hora do dia e de qualquer lugar do mundo. Usando esse preço de hash e conhecendo a eficiência de sua máquina de mineração, você pode saber com absoluta certeza quanto a rede bitcoin está disposta a pagar por qualquer kWh de eletricidade que você queira vender.

Como exemplo, às 7h34, horário da África Oriental, em 5 de outubro de 2024, a rede bitcoin pagará $0.078 por kWh se você estiver usando um Whatsminer M50s de 24J/T e $0.103 por kWh se você estiver usando um Antminer S21 de 18J/T. Esses números irão flutuar com a mudança no preço do bitcoin, mas cabe a você decidir se pode obter uma oferta melhor do seu pool econômico local. Comprador disposto, vendedor disposto, como eles dizem.

Ao atuar como o mercado em tempo real para energia habilitada para a internet, a rede bitcoin nos permite completar o paradoxo de Joule: a energia determina o valor do bitcoin e o bitcoin determina o valor da energia.

Repare que eu disse valor e não preço. Um velho amigo meu costumava dizer frequentemente que o preço é o que pagas e o valor é o que recebes. O mesmo acontece aqui. O valor de um bitcoin baseia-se nos inputs de energia e nos custos de produção, mas o mercado determina o preço. Da mesma forma, o bitcoin determina qual é o valor mínimo para uma unidade de eletricidade, mas o vendedor determina se aceitará esse preço ou se venderá a outra pessoa por mais.

Ao pensar na relação entre o bitcoin e a energia dentro deste paradoxo, começamos a entender por que o modelo de prova de trabalho que Satoshi escolheu implementar e o sistema de regulação de mercado automatizado através do ajuste de dificuldade são tão geniais. Se qualquer um destes recursos estivesse ausente no bitcoin, então não teríamos o ativo altamente valioso que temos hoje. Tudo se resume a esta simples realização, a energia é o bem fundamental, a base sobre a qual tudo de valor é produzido e o bitcoin é a forma mais pura de energia em forma monetária. Se retirássemos a energia do bitcoin, este não seria melhor do que qualquer outro sistema fiduciário de moeda. Lembre-se disso quando alguém tentar dizer que o ethereum é a criptomoeda mais amiga do ambiente. A energia é a verdadeira fonte de valor e nenhum outro sistema monetário é construído sobre a energia.

Este é um artigo de convidado de Philip Walton. As opiniões expressas são inteiramente suas e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.

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