Visão Geral do Projeto

Raydium, uma exchange descentralizada (DEX) na Solana, utiliza um sistema de formador de mercado automatizado (AMM). Nos seus primeiros dias, fornecia liquidez para vários tokens no ecossistema Solana, integrando-se com o sistema de livro de ordens da Serum (agora chamado Openbook) e estabelecendo pools de liquidez sem permissão. Esta abordagem permite uma experiência de negociação mais flexível e contínua para os utilizadores. Atualmente, o Raydium descontinuou a funcionalidade de livro de ordens e oferece três tipos de pools de liquidez, cada um com a sua própria estrutura de taxas, conforme mostrado na tabela abaixo:

Estrutura de taxas para diferentes pools de liquidez na Raydium, Fonte: Radyium: Rei da Solana DeFi

• Standard AMM Pool (AMM v4)
  Este é o modelo híbrido original AMM, que opera de forma semelhante ao Uniswap v2 usando a fórmula k = x*y (onde k é um valor fixo e x e y são os preços dos dois tokens no pool de liquidez). O intervalo de preço coberto por este pool estende-se de 0 ao infinito. Para criar este pool, os utilizadores precisam de gastar 0,4 SOL para configurar um ID de mercado no Openbook, e os fundos inativos no pool de liquidez ajudam inicialmente a fornecer liquidez ao livro de ordens do Openbook.

• Criador de Mercado de Produto Constante (CPMM)
  Lançado no Raydium v3, o CPMM funciona como AMM v4, mas com uma diferença importante: o AMM v4 tem uma taxa de negociação fixa de 0,25%, enquanto o CPMM permite quatro níveis de taxa diferentes: 4%, 2%, 1% e 0,25%. Além disso, não é necessário criar uma ID no Openbook ao configurar um CPMM, tornando-o uma opção mais econômica, e ele suporta o Token-2022, o mais recente padrão de token da Solana.

• Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM)
  Esta variação de CPMM permite aos provedores de liquidez oferecer liquidez dentro de faixas de preços específicas em vez de cobrir todo o espectro de preços, resultando em uma eficiência de capital aprimorada. No início deste ano, a Raydium colaborou com a pump.fun para criar automaticamente pools de liquidez para moedas meme que atingiram um limite de mercado de 69k, levando a um aumento significativo no volume de negociação da Raydium, que agora representa 97% da atividade total de negociação no ecossistema Solana.

No início deste ano, a Raydium uniu-se à pump.fun para criar automaticamente pools de liquidez para moedas meme que atingiram uma capitalização de mercado de 69k. Essa colaboração impulsionou significativamente o volume de negociação da Raydium, representando 97% da atividade total de negociação no ecossistema Solana.

Antecedentes da equipe

Raydium é liderado por uma equipe anônima liderada por AlphaRay. A equipe originalmente especializou-se em negociação algorítmica de commodities. Em 2017, fizeram a transição para o espaço de criação de mercado de criptomoedas. Após explorar DeFi em 2020, identificaram a necessidade de AMMs de livro de ordens para agregar liquidez, o que os levou a formar uma equipe central com sólida experiência em negociação para desenvolver Raydium. Esta equipe supervisiona a estratégia geral, operações, direção do produto e desenvolvimento de negócios.

Outros membros da equipe usam “Ray” como um sufixo em seus nomes, incluindo XRay, o Diretor Técnico e Chefe de Desenvolvimento, que possui 8 anos de experiência em negociação e design de sistemas de baixa latência tanto em mercados tradicionais quanto em criptomoedas; GammaRay, o Chefe de Marketing, que trabalhou anteriormente em uma importante empresa de análise de dados e pesquisa de mercado, focando no aumento do envolvimento do cliente; e StingRay, o desenvolvedor principal do AMM do livro de ordens, que possui ampla experiência em sistemas operacionais e desenvolvimento de sistemas de negociação de seu cargo anterior em uma empresa de sistemas de direção autônoma.

No geral, a equipe da Raydium traz uma vasta experiência em market making, arbitragem e negociação de alta frequência tanto dos mercados tradicionais quanto dos mercados de criptomoedas. Sua expertise diversificada em negociação algorítmica, marketing, sistemas de negociação, desenvolvimento de contratos inteligentes e matemática é fundamental para o crescimento e inovação da Raydium.

Situação de Financiamento

De acordo com as informações oficiais da Raydium, 6% dos tokens foram alocados para investidores iniciais, mas a equipe não divulgou detalhes específicos sobre sua situação de financiamento.

História da Raydium

Primeiros Dias

Raydium foi lançado em 2021 com um modelo híbrido de AMM. Os fundos inativos em suas pools de liquidez automaticamente colocariam ordens no sistema de livro de ordens da Serum para manter a liquidez adequada. Isso permitiu que os usuários trocassem tokens diretamente com as pools de AMM ou colocassem ordens limitadas na Serum para opções de negociação mais flexíveis. Este design permitiu aos usuários alternar facilmente entre seus métodos de negociação preferidos usando AMM e o livro de ordens, aproveitando a alta capacidade de processamento e os baixos custos de transação da Solana para uma experiência de negociação descentralizada mais rápida e acessível. Raydium foi o primeiro AMM híbrido na DeFi a suportar a funcionalidade de livro de ordens.

Além das pools de liquidez criadas pela equipe, a Raydium também introduziu pools sem permissão, permitindo que qualquer pessoa crie pools de liquidez para vários tokens SPL, personalizando parâmetros como preço inicial, taxas de negociação e liquidez inicial. Essa inovação promove um ambiente de negociação mais diversificado e configuração de mercado, fornecendo suporte adicional de liquidez para tokens no ecossistema Solana e expandindo o escopo de aplicação da Raydium. Esses avanços ajudaram a Raydium a se destacar de outros produtos e alcançar um sucesso inicial.

Meio-termo

Após o colapso da FTX, o Serum se bifurcou no Openbook, e a Raydium transferiu seus pools de liquidez para lá. Em 2023, uma onda de moedas meme decolou em Solana, aumentando rapidamente o número de piscinas em Raydium. No entanto, a infraestrutura existente foi insuficiente para lidar com o aumento significativo na atividade, especialmente porque as moedas meme caem em um mercado de cauda longa onde sua alta volatilidade não se encaixa bem com o sistema de livro de ordens do Openbook. Para fornecer liquidez suficiente para moedas meme no livro de ordens, um grande número de ordens precisa ser configurado com antecedência em uma ampla faixa de preço. Infelizmente, prever o preço final de negociação das moedas meme é quase impossível, tornando desafiador para o AMM da Raydium operar efetivamente no Openbook. Além disso, o AMM da Raydium foi originalmente projetado para acomodar tokens com até cinco ou seis casas decimais, enquanto as moedas meme geralmente têm preços com muito mais casas decimais, o que pode criar confusão e tensão no sistema. (*Mercado de cauda longa: refere-se a um mercado com muitas demandas de nicho, onde cada produto pode não ter uma alta demanda individualmente, mas coletivamente, sua demanda pode rivalizar com a de produtos populares. Neste contexto, embora as moedas meme individuais possam não ter a mesma demanda que tokens populares como BTC, ETH ou SOL, a demanda geral pelo mercado de moedas meme ainda pode competir com elas.)

Reconhecendo que o caso de uso do produto havia ultrapassado seu escopo original, a Raydium parou de compartilhar liquidez com o Openbook e lançou o Raydium V3. Essa versão melhorou a interface do usuário e reduziu os custos para os usuários criarem pools, resultando em uma experiência de negociação mais rápida e suave.

Desenvolvimentos Recentes

Em janeiro de 2024, a plataforma de lançamento de moedas meme pump.fun foi lançada, em parceria com a Raydium. Os usuários agora podem lançar moedas meme por apenas 0,02 SOL. Assim que o limite de mercado do token atingir $69k, uma pool de liquidez é automaticamente criada na Raydium, depositando $12k em liquidez inicial e queimando os tokens. A facilidade e baixo custo do processo de lançamento de token na pump.fun, combinado com um mecanismo de lançamento justo que ajuda a evitar que as equipes de tokens desapareçam, rapidamente atraiu muitos participantes, aumentando significativamente o volume de negociação da Raydium. Discutiremos o impacto da pump.fun na Raydium com mais detalhes nas seções posteriores.

Economia de Token

Distribuição de tokens RAY, Fonte: Documentação do Raydium

O token nativo da Raydium, RAY, foi lançado durante o TGE em 2021. A figura acima ilustra a distribuição do token, com um fornecimento total de 555.000.000. Deste total, 34% está reservado para mineração, 30% para o desenvolvimento do ecossistema, 20% para a equipe e 8% para liquidez, sendo o restante distribuído para a comunidade, investidores e consultores. As ações da equipe e dos investidores (25,9% do total) estão completamente bloqueadas durante os primeiros 12 meses após o TGE e serão liberadas gradualmente ao longo dos próximos 13-36 meses. A equipe também planeja alocar 12% da receita de taxas para recompras de RAY.

Os detentores de RAY podem participar na votação de governança para o Raydium e ganhar RAY adicionais através de staking, com a taxa de juro anual (APR) atual de 4,45%. Inicialmente, deter uma certa quantidade de RAY permitia a participação no programa de lançamento da Raydium, Acceleraytor, que fornece oportunidades para aderir a IDOs. Embora o programa Acceleraytor tenha sido descontinuado, e a equipa tenha afirmado que não será relançado, poderá haver futuras oportunidades para os detentores de RAY.

De acordo com os dados da Coinmarket, no momento da escrita, o fornecimento circulante de RAY é de 263.850.025, com uma taxa de circulação de 47,5%. O preço atual é de $4,20, o que lhe confere uma capitalização de mercado de $1,35 bilhão. O preço mais alto registrado foi de $16,93 em 13 de setembro de 2021, enquanto o mais baixo foi de $0,13 em 30 de dezembro de 2022.

Visão Geral do Desenvolvimento

Raydium foi lançado em 2021 e tem estado em evolução há mais de três anos. Nesta secção, iremos examinar o estado atual de desenvolvimento da Raydium através de dados, o seu papel no ecossistema Solana e os benefícios da sua parceria com pump.fun.

O papel da Raydium no ecossistema Solana

Valor Total Bloqueado (TVL) de várias cadeias públicas como percentagem do mercado geral, Fonte: DefiLlama

Solana emergiu como a cadeia pública de crescimento mais rápido no último ano, com seu TVL disparando de $427 milhões em novembro do ano passado para $6.7 bilhões no momento da escrita. Isso representa 7.04% de todo o mercado de criptomoedas, classificando-se logo atrás do Ethereum (55.95%) e Tron (7.09%). Entre as cinco principais cadeias públicas por TVL, Solana também lidera em métricas-chave, como endereços ativos diariamente, volume de negociação diário e volume de negociação DEX.

Endereços ativos diários, volume de negociação diário e volume de negociação DEX das cinco principais cadeias públicas por TVL, Fonte: Artemis

O aumento de usuários e volume de negociação da Solana pode ser amplamente atribuído à loucura das moedas meme que começou no ano passado com WIF e BONK. O lançamento do pump.fun proporcionou aos entusiastas das moedas meme um ambiente de negociação mais conveniente e seguro, juntamente com baixos custos de negociação e alto número de transações por segundo (TPS). Isso tornou a Solana o playground preferido para os negociantes de moedas meme, contribuindo para o crescimento de todo o ecossistema. A Raydium também se beneficiou da sua colaboração com o pump.fun, ultrapassando a Orca para se tornar a maior DEX na Solana, detendo 61% do market share.

Partilha de mercado de DEXs Solana, Fonte:Duna

As pools sem permissão da Raydium permitem que qualquer pessoa crie pools de liquidez, oferecendo modelos de Constant Product Market Maker (CPMM) e Constant Mean Market Maker (CLMM), juntamente com vários níveis de taxas para atender a diferentes tipos de tokens. Isso melhora a descoberta de valor e atraiu muitos projetos e usuários para implantar suas pools na Raydium, com sua liquidez agregada atingindo 68% do mercado.

A forte liquidez indica profundidade de negociação adequada, eficiência de capital melhorada e redução de deslizamento e custos de negociação. Isso, por sua vez, atrai mais usuários e capital, aumentando ainda mais a liquidez e criando um ciclo de feedback positivo. As próximas figuras ilustram que a Raydium supera significativamente outras DEXs em volume diário de negociação e endereços ativos, destacando sua importância no ecossistema Solana.

Volume de negociação diário e TVL nos últimos 90 dias para Solana DEXs, Fonte: Duna

Endereços ativos diários para DEXs Solana, Fonte: Artemis

Composição de Negociação da Raydium

Como se vê na figura acima, antes de 2024, a maioria das negociações na Solana ocorria na Orca. No entanto, a partir de 2024, a participação de mercado da Raydium começou a crescer significativamente, e houve um claro aumento no volume de negociações na Raydium em comparação com períodos anteriores.

Volume de negociação mensal na Raydium, Fonte: Raydium Analytics

Entre os tokens negociados na Raydium, os tokens nativos são os mais comuns. No entanto, desde janeiro, houve um aumento significativo no volume de negociação de meme coins, em grande parte devido à influência da pump.fun. Sob os mecanismos da pump.fun, qualquer meme coin que atinja um valor de mercado de $69k terá automaticamente uma pool de liquidez criada na Raydium, com $12k reservados como liquidez inicial. Isso significa que, enquanto uma meme coin vinda da pump.fun ganhar alguma tração, a Raydium pode automaticamente se beneficiar do volume de negociação que ela gera.

Proporções de tipos de token negociados na Raydium, Origem: Raydium Analytics

Apesar disso, a pump.fun, como plataforma de lançamento inicial, representa apenas 5,2% do volume total de negociação, uma diferença significativa em comparação com os 61% da Raydium. Logicamente, a variedade e o número de moedas meme negociadas na pump.fun devem superar os da Raydium, especialmente desde que o aumento do volume de negociação da Solana tem sido impulsionado por essa loucura das moedas meme. Então, por que há tanta diferença nos volumes de negociação? Existem duas razões principais:

1. Moedas Meme em transição para Raydium são mais populares

Comparação dos volumes de negociação para moedas meme lançadas na pump.fun entre pump.fun e Raydium, Fonte: Duna

Quase 85% do volume de negociação das moedas meme lançadas na pump.fun ocorre na Raydium, enquanto a pump.fun representa apenas 15%. Isso ocorre porque as moedas meme que fazem a transição com sucesso da pump.fun para a Raydium têm um valor de mercado de pelo menos $69k, indicando sua popularidade e ressonância dentro da comunidade. Esse processo de filtragem permite que eles estabeleçam suas pools de liquidez na Raydium. Nessa fase, as moedas meme disponíveis para negociação na Raydium geralmente não são moedas de baixa qualidade; embora ainda possam ter um valor de mercado pequeno e riscos de manipulação, a maioria dos tokens restantes possui um certo nível de força narrativa.

Lista de moedas de meme populares, Fonte:GMGN

Na Raydium, o volume de capital e o número de usuários são significativamente maiores do que na pump.fun, levando a um mercado maior e, consequentemente, a maiores valores de negociação. Como mostrado no painel GMGN, o volume de negociação para moedas meme populares pode atingir milhões de dólares rapidamente. Moedas meme com narrativas fortes e apoio sólido da comunidade podem até atingir limites de mercado mais altos, como POPCAT ($1.5B), GOAT ($746M) e MOONDENG ($218M).

Assim, embora o número de moedas meme que podem transitar para o Raydium seja limitado, o tamanho maior do mercado e a capacidade de algumas moedas meme destacadas atrair muitos traders fazem com que o Raydium tenha um volume de negociação significativamente maior para essas moedas meme nativas em comparação com o pump.fun.

2. As moedas meme não são os principais impulsionadores do volume de negociação da Raydium

Embora as moedas meme ofereçam o potencial de retornos impressionantes, elas atraíram um influxo significativo de novos usuários e capital para o ecossistema Solana, contribuindo para seu crescimento geral - não apenas dentro do nicho de moedas meme. Notavelmente, Jito, o principal protocolo de staking de liquidez na Solana, forneceu airdrops substanciais para seus usuários leais no ano passado. Consequentemente, muitas pessoas que se envolveram com moedas meme também começaram a explorar outros projetos do ecossistema Solana que ainda não haviam lançado tokens, como Marginfi, Kamino, Magic Eden e Backpack.

Volume mensal de negociação de vários tipos de tokens na Raydium, Fonte:Análise Raydium

Essas atividades geram uma demanda crescente por trocas de tokens, especialmente para SOL, o token nativo da Solana. A proporção de negociação de token nativo está aumentando continuamente. Isso indica que Raydium se beneficia mais do sucesso geral do ecossistema Solana do que do volume de negociação gerado apenas por moedas de meme.

Receita da Raydium

Taxas recolhidas pela Raydium, Fonte: Análise Raydium

Saldo do tesouro da Raydium, Fonte: Análise Raydium

Número de tokens RAY recomprados, Fonte: Raydium Analytics

Até 7 de novembro, a Raydium arrecadou $95 milhões em taxas, com um saldo do tesouro de $2.5 milhões, representando um aumento de 55 vezes em relação ao ano anterior. Além disso, o número de tokens RAY recomprados atingiu 40 milhões, avaliados em aproximadamente $200 milhões.

Conclusão

Raydium aproveitou a febre da moeda meme para atingir novas alturas após o último DeFi Summer, estabelecendo-se como um provedor de liquidez crucial dentro do ecossistema Solana. À medida que projetos emergentes no Solana, como DePin, PayFi e abstração de cadeia, continuam a se desenvolver, a posição da Raydium deve se solidificar ainda mais. Ela tem potencial para se tornar um protocolo DeFi massivo, semelhante ao Uniswap, tornando seus futuros desenvolvimentos dignos de atenção contínua.