O cenário de pagamento de hoje é dominado pelos porteiros que cobram altas taxas que reduzem a lucratividade de todos os negócios que tocam e justificam essas taxas em nome da ubiquidade e da conveniência - enquanto sufocam a concorrência e limitam a criatividade dos construtores.

As stablecoins podem fazer melhor.

Stablecoins oferecem taxas mais baixas, mais concorrência de provedores de pagamento e maior acessibilidade. Como as stablecoins reduzem o custo das transações para quase zero, elas podem liberar as empresas do atrito das alternativas existentes. A adoção começará com as empresas mais prejudicadas pelas opções de pagamento atuais, um processo que poderia perturbar a indústria de pagamentos.

As stablecoins já são a forma mais barata de enviar um dólar. No último mês, 28,5 milhões de usuários únicos de stablecoin enviaram mais de 600 milhões de transaçõesOs usuários de stablecoins vivem em quase todos os países e usam stablecoins porque elas fornecem uma uma maneira segura, barata e resistente à inflaçãopara poupar e gastar. Além de dinheiro e ouro, as stablecoins são a única forma de pagamento amplamente adotada que opera sem intermediários como bancos, redes de pagamento ou bancos centrais. Ao mesmo tempo, as stablecoins são programáveis, extensíveis e integráveis sem permissão - qualquer pessoa pode ajudar a construir a plataforma de pagamentos de stablecoin em cima das vias de pagamento de stablecoin.

Esta interrupção pode levar tempo — mas é provável que acontecer mais rapidamentedo que muitos esperam. Empresas como restaurantes, varejistas, empresas e processadores de pagamento se beneficiariam mais da plataforma stablecoin, vendo melhorias radicais em suas margens. Essa demanda impulsionará a adoção, e à medida que a adoção da stablecoin cresce, os outros benefícios das stablecoins — composabilidade sem permissão e programabilidade aprimorada — trarão ainda mais usuários, empresas e produtos onchain. Compartilho mais sobre o porquê e como abaixo, começando com um pouco de contexto sobre a indústria de pagamentos.

Jogadores de pagamentoTrilhos de pagamento: Tecnologia, regras e redes que lidam com transaçõesProcessador de pagamento: Um operador em cima dos trilhos de pagamento que facilita transaçõesProvedor de serviços de pagamento: Uma entidade que fornece acesso aos sistemas de pagamento para usuários finais ou outros sistemasSolução de pagamento: Uma oferta de produto de um provedor de serviços de pagamentoPlataforma de pagamento: Um conjunto de soluções de pagamento associadas que abrangem provedores, processadores e trilhos

O pano de fundo da indústria de pagamentos

A escala da indústria de pagamentos é difícil de superestimar. Em 2023, a indústria global de pagamentos movimentou 3,4 trilhões de transações, o que representa uma situação alucinante. $1.8 quadrilhãoem valor e gerando $2,4 trilhões em receita. Somente nos Estados Unidos, foram registrados $5,6T em pagamentos com cartão de crédito e $4,4T em pagamentos com cartão de débito.

Apesar da ubiquidade e escala da indústria, as soluções de pagamento permanecem caras e complexo, embora os aplicativos de pagamento frequentemente protejam os consumidores da experiência. Por exemplo, enquanto o Venmo, um aplicativo de pagamento entre pares, parece simples em sua interface, nos bastidores, o produto esconde um labirinto de integrações bancárias, brechas de cartão de débito e inúmeras obrigações de conformidade. A complexidade aumenta, pois as soluções de pagamento frequentemente se baseiam umas nas outras, e as pessoas ainda usam uma variedade de vias de pagamento: dinheiro, débito, crédito, aplicativos de pagamento entre pares, ACH (câmaras de compensação automatizadas), cheques e muito mais.

As quatro principais medidas de um produto de pagamento são a pontualidade, o custo, a confiabilidade e a conveniência.

Os consumidores priorizam perguntas como, Quanto pagarei? Os comerciantes perguntam, Serei pago? Mas na realidade, todas as quatro medidas são essenciais para ambos.

Ondas de inovação melhoraram a experiência de pagamento desde, digamos, os dias em que uma empresa tinha que procurarcartões de crédito fraudulentos em um livro físico.Cada onda de inovação levou a pagamentos mais rápidos, mais confiáveis, mais convenientes e mais baratos, o que, por sua vez, levou a um aumento no volume de transações e gastos em dólares.

Mas muitos clientes ainda não são atendidos ou são mal atendidos pelas ofertas modernas. Os cartões são caros para o comerciante, consumindo diretamente suas margens. Apesar de crescente adoção de pagamentos em tempo real (RTP), transferências bancárias nos EUA ainda são muito lentas, levando dias. E os aplicativos de peer-to-peer são específicos de região e rede, tornando as transferências entre ecossistemas lentas, caras e complicadas.

Embora as empresas e os consumidores tenham começado a esperar recursos mais sofisticados das plataformas de pagamento, nem todos os usuários são bem atendidos pelas soluções existentes. Na verdade, a maioria dos usuários está pagando demais pelos pagamentos e não utiliza todos os produtos agrupados de pagamentos. No entanto, eles aceitam o estado atual das coisas.

Onde entram as stablecoins

A cunha para stablecoins interromperem essa indústria começa onde as soluções de pagamento existentes falham (custo alto, disponibilidade baixa ou atrito alto) e onde os produtos agrupados das soluções de pagamento - incluindo identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária - são menos necessários.

Considere remessas, nascidas da desespero. Muitos usuários de remessas têm acesso limitado a serviços bancários e utilizam serviços bancários altamente fragmentados. Consequentemente, esses usuários não encontram a integração nativa entre pagamentos tradicionais e serviços bancários valiosa. Os pagamentos em stablecoin oferecem finalidade instantânea, baixo custo e ausência de intermediários, vantagens estruturais para qualquer usuário ou construtor de pagamentos. Afinal, com stablecoins, enviar $200 dos EUA para a Colômbia custa menos de $0,01, mas $12.13 em trilhos tradicionais. (Os usuários de remessas precisam enviar dinheiro para casa, independentemente dos custos da transação, mas se beneficiariam substancialmente de taxas mais baixas.)

Pagamentos internacionais de negócios, especialmente para pequenas empresas em mercados emergentes, também enfrentam altas taxas, tempos de processamento lentos e baixo suporte bancário. Por exemplo, um pagamento entre um fabricante de roupas no México e um fabricante têxtil no Vietnã passaria por quatro ou mais intermediários - banco local, câmbio estrangeiro, banco correspondente, banco correspondente, câmbio estrangeiro, banco local. Cada intermediário retira uma parte e cria risco de falha.

Felizmente, essas transações acontecem entre partes cooperantes com um relacionamento recorrente. Com stablecoins, o pagador mexicano e o destinatário vietnamita podem experimentar e eliminar intermediários lentos, burocráticos e caros. Eles podem precisar trabalhar para encontrar rampas e fluxos locais, mas, em última análise, podem desfrutar de transações mais rápidas, mais baratas, bem como de mais controle sobre o processo de pagamento.

Transações de baixo valor em dólar - especialmente transações presenciais de baixo risco, como aquelas em restaurantes, cafeterias ou mercearias de esquina - também são uma oportunidade promissora. Devido às suas margens baixas, essas empresas são sensíveis aos custos, portanto, uma taxa de transação de 15 centavos cobrada por uma solução de pagamento faz uma diferença substancial em sua lucratividade.

Para cada US$ 2 que um cliente gasta em café, apenas US$ 1,70 a US$ 1,80 vão para a cafeteria, com os quase 15% restantes indo para as empresas de cartão - apenas para facilitar a transação. Mas os cartões de crédito estão sendo usados ​​apenas por conveniência aqui: nem o consumidor, nem a loja, precisa dos recursos adicionais que justificam a taxa. O consumidor não precisa de proteção contra fraude (apenas comprou um café) ou um empréstimo (o café custou US$ 2). E as cafeterias têm necessidades limitadas de conformidade e integração bancária (as cafeterias geralmente usam um software abrangente de gerenciamento de restaurantes ou nada). Portanto, se houver uma alternativa barata e confiável, espere que esses negócios a aproveitem.

Pagamentos mais baratos melhoram a lucratividade

As taxas de transação do sistema de pagamento atual prejudicam diretamente o resultado de muitas empresas. Reduzir essas taxas desbloquearia lucratividade massiva. O primeiro passo já foi dado: a Stripe anunciou que está cobrando uma taxa de 1,5% sobre pagamentos em stablecoin, um desconto de 30% sobre as taxas cobradas para pagamentos com cartão. Para apoiar esse esforço, a Stripe anunciou a aquisição de Bridge.xyz por cerca de $1 bilhão.

A maior adoção de stablecoins melhoraria significativamente a lucratividade em muitos negócios - e não apenas para pequenas empresas como cafeterias ou restaurantes. Vamos analisar as demonstrações financeiras do ano fiscal de 2024 de três empresas públicas para aproximar o efeito da redução do processamento de pagamentos para 0,1%. (Para conveniência, esta avaliação pressupõe que as empresas estão pagando um custo do processador de pagamentos combinado de 1,6% e têm custos mínimos de entrada/saída. Mais sobre isso abaixo.)

• Walmart gerou $648 bilhões em receita anual e pode pagar $10 bilhões em taxas de cartão de crédito, com lucro de $15.5 bilhões. Faça as contas: Eliminar as taxas de pagamento e a lucratividade da Walmart, e portanto sua avaliação, controlando todos os outros fatores, poderia aumentar em mais de 60%, apenas através de soluções de pagamento mais baratas.
• Chipotle, um restaurante de serviço rápido em crescimento, gera $9.8B em receita anual. Ele paga $148M em taxas de cartão de crédito em um lucro anual de $1.2B. Chipotle poderia aumentar sua lucratividade em 12% - um número dramático que não está disponível em nenhum outro lugar em seu demonstrativo de resultados - apenas reduzindo as taxas.
• A Krogers, uma mercearia nacional, tem muito a ganhar porque possui as margens mais baixas. Surpreendentemente, o lucro líquido e o custo dos pagamentos da Krogers podem ser quase iguais. Como muitos supermercados, suas margens estão abaixo de 2%, menos do que as empresas pagam para processar cartões de crédito. A Krogers poderia potencialmente dobrar seus lucros com pagamentos em stablecoin.

Como o Walmart, Chipotle e Krogers reduzirão as taxas de transação por meio de stablecoins? Em primeiro lugar, considere isso como um cenário idealizado: A adoção pelo consumidor não acontecerá de uma vez e ainda haverá taxas significativas, especialmente para entrada e saída, até que as stablecoins tenham adoção suficiente. Em segundo lugar, varejistas e processadores de pagamento estão alinhados contra soluções de pagamento com altas taxas. Os processadores de pagamento também são um negócio de baixa margem, cedendo a maior parte de sua margem às redes de cartões e bancos emissores. Quando os processadores de pagamento lidam com uma transação, a maioria de sua taxa é repassada para as redes de pagamento. Portanto, quando o Stripe lida com um fluxo de checkout de varejo online, eles recebem 2,9% da transação total e uma taxa de $0,30, mas eles dão mais de 70% dessa taxa para a Visa e o banco emissor. À medida que mais processadores de pagamento como Block (antigamente Square), Fiserv, Stripe e Toast adotam stablecoins para melhorar as margens, eles tornarão as stablecoins mais acessíveis para ainda mais empresas.

As stablecoins têm taxas baixas e nenhum guardião de rede para pagar. Isso significa que a receita que os processadores de pagamento obtêm nas transações de stablecoin é muito mais alta. Margens mais altas provavelmente motivarão os processadores de pagamento a apoiar e incentivar o uso de stablecoins por mais empresas e casos de uso. Mas à medida que os processadores de pagamentos começam a adotar, espera-se que as taxas de pagamento de stablecoin sejam reduzidas ao longo do tempo: a taxa de 1,5% da Stripe provavelmente será reduzida pela concorrência.

O próximo passo: Amplia adoção pelo consumidor

Hoje, as stablecoins são novas vias sem permissão para enviar e armazenar dinheiro. Os empreendedores já estão construindo soluções que transformam as vias das stablecoins em uma plataforma de stablecoins. Assim como ocorreu com inovações anteriores, a adoção ocorrerá gradualmente, começando pelas necessidades dos consumidores e em empresas visionárias, até que a plataforma esteja madura o suficiente para atender às necessidades dos usuários comuns e das empresas cautelosas. Três tendências irão impulsionar mais empresas convencionais em direção à adoção das stablecoins.

1. Aumentando a integração do back office por meio da orquestração de stablecoin

Orquestração de stablecoins - a capacidade de monitorar, direcionar e integrar stablecoins - em breve será integrada aos processadores de pagamento como o Stripe. Esses produtos de orquestração permitem que as empresas lidem com pagamentos a um custo substancialmente menor do que os mecanismos atuais, sem alterações substanciais nos processos ou na engenharia. Sem perceber, os consumidores podem acabar com um produto mais barato porque faturas, folha de pagamento e assinaturas teriam um custo estruturalmente mais baixo por padrão.

Muitas dessas empresas de orquestração de stablecoins já estão a embarcar clientes que desejam finalidade instantânea, baixo custo e pagamentos de negócios para negócios ou negócios para consumidores amplamente disponíveis. Ao integrar stablecoins através do back office, as empresas se beneficiarão das vantagens das stablecoins — sem interromper ou reduzir a qualidade do serviço que os usuários esperam dos provedores de pagamento, enquanto a adoção de stablecoins aumenta.

1. Melhorar a integração e os incentivos cada vez mais compartilhados para as empresas

As empresas de stablecoin estão ficando mais sofisticadas ao trazer usuários finais para a cadeia, compartilhando incentivos e melhorando as soluções de integração.

As rampas continuaram a ficar mais baratas, mais rápidas e mais ubíquas, permitindo aos usuários começar a usar criptomoedas com mais facilidade. Ao mesmo tempo, mais aplicativos para consumidores estão apoiando criptomoedas, permitindo que os usuários se beneficiem de um ecossistema de stablecoins expandido - sem precisar adotar novos aplicativos ou comportamentos do usuário. Aplicativos populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank e Revolut permitem que seus clientes usem stablecoins hoje.

E as empresas têm mais incentivo para usar essas entradas para integrar stablecoins e manter o dinheiro em stablecoins. Os emissores de stablecoin lastreados em moeda fiduciária, como Circle, Paypal e Tether, estão compartilhando seus lucros com empresas regulares, assim como a Visa compartilha lucros com United e Chase por registrar usuários de cartão de crédito. Esses tipos de parcerias e integrações beneficiam os emissores de stablecoin, criando pools de ativos maiores para obter rendimento. Mas também podem beneficiar empresas que têm sucesso em converter usuários de cartões de crédito em stablecoins. Essas empresas agora seriam capazes de ganhar uma parte do rendimento gerado pelo dinheiro que flui por meio de seus produtos, um modelo de negócios normalmente reservado para bancos, fintechs e emissores de cartões-presente que ganham dinheiro com o fluxo de usuários.

1. Aumento da clareza regulatória e disponibilidade de soluções compatíveis

As empresas são mais propensas a adotar stablecoins quando se sentem confiantes sobre o ambiente regulatório. Embora ainda não tenhamos visto uma regulamentação global abrangente de stablecoins, muitas jurisdições publicaram regras e orientações para stablecoins, permitindo que os empreendedores comecem o trabalho árduo de construir negócios compatíveis e fáceis de usar.

Por exemplo, a União Europeia’sRegulação de Mercados de Criptoativos (MiCA)estabelece regras para emissores de stablecoins, incluindo requisitos prudenciais e de conduta. Desde que suas disposições sobre stablecoins entraram em vigor no início deste ano, a regulamentação jásubstancialmente alteradoo mercado de stablecoins europeu.

Embora os EUA atualmente não tenham uma estrutura de stablecoin, os formuladores de políticas de ambos os lados do corredor cada vez mais reconhecera necessidade de desenvolver uma legislação eficaz para stablecoins. Essa regulamentação precisaria garantir que os emissores estejam totalmenteapoie seus tokens com ativos de alta qualidade, têm suas reservas auditadas por terceiros e aplicam medidas abrangentes para combater finanças ilícitasatividades. Ao mesmo tempo, a legislação precisaria preservar a capacidade dos desenvolvedores de criar stablecoins descentralizadas que reduzem o risco do usuário eliminando intermediários, aproveitando a gate.benefícios da descentralização.

Esses esforços políticos permitiriam que empresas de todos os setores considerassem a mudança de trilhos de pagamento legados para infraestrutura de stablecoin. E embora as soluções compatíveis não sejam sexy, cada adotante de stablecoin ajuda a provar às empresas incumbentes que as stablecoins são uma solução confiável, segura, regulamentada e aprimorada para problemas clássicos de pagamentos.

À medida que a adoção de stablecoins aumenta, os efeitos de rede da plataforma se tornarão mais fortes. Embora possa levar anos antes que as stablecoins sejam usadas no ponto de venda ou como alternativa às contas bancárias, à medida que o número de usuários de stablecoins cresce, as soluções centradas em stablecoins se tornarão mais populares e atraentes para consumidores, empresas e empreendedores.

Tailwinds: Por que as stablecoins continuarão melhorando

Em meio à adoção, o próprio produto continuará melhorando. A comunidade web3 está celebrando a adoção de stablecoins por um bom motivo: as stablecoins estão aumentando o Valor para InovaçãoS-curvapor causa de muitos anos de investimento em infraestrutura e aplicativos onchain. As stablecoins se tornarão ainda mais atraentes para os usuários à medida que a infraestrutura melhora, os aplicativos onchain se tornam mais ricos e a rede onchain cresce. Isso acontecerá de duas maneiras.

Primeiramente, o trabalho de engenharia pesada na infraestrutura de criptomoedas tornou os pagamentos de stablecoin abaixo de 1 centavo possíveis. O investimento futuro continuará a tornar as transações mais baratas e rápidas. Ao mesmo tempo, a orquestração de stablecoin e a melhoria do onboarding só serão possíveis por causa de carteiras melhores, pontes, ramps, experiência do desenvolvedor e AMMs.

Essa base tecnológica fornece aos empreendedores um incentivo crescente para construir em stablecoins, proporcionando uma experiência de desenvolvedor aprimorada, um ecossistema rico, ampla adoção e permissãocomponibilidadede dinheiro onchain.

Em segundo lugar, as stablecoins desbloqueiam novos cenários de uso por meio da composição sem permissão do dinheiro onchain. Outras plataformas de pagamento possuem porteiros que obrigam os empreendedores a trabalharem com redes extrativas, como os intermediários custosos em uma transação com cartão de crédito ou pagamento internacional. Mas as stablecoins são auto-custodiáveis e programáveis, reduzindo a barreira para criar novas experiências de pagamento e integrar serviços que agregam valor. As stablecoins também são componíveis, permitindo que os usuários se beneficiem de aplicativos onchain cada vez mais poderosos.e aumento da concorrência. Por exemplo, os usuários de stablecoin já estão se beneficiando do DeFi, assinaturas onchain e aplicações sociais.

As stablecoins podem trazer um mundo de pagamentos livres, extensíveis e instantâneos. Como Patrick Collison, CEO da Stripe,notou, stablecoins são “supercondutores à temperatura ambiente para serviços financeiros.” Eles permitirão que as empresas busquem novas oportunidades que de outra forma não poderiam sobreviver ao ônus das vias de pagamento incumbentes ou ao atrito dos gatekeepers tradicionais.

No curto prazo, as stablecoins criarão uma mudança estrutural nos produtos financeiros à medida que os pagamentos se tornarem gratuitos e abertos. As empresas de pagamentos incumbentes buscarão novas maneiras de monetizar, seja recebendo uma parcela do rendimento ou vendendo serviços que são complementares a essa plataforma recém-comoditizada. À medida que essas empresas legadas reconhecem a mudança no cenário, os empreendedores criarão novas soluções que ajudarão esses negócios a aproveitar as stablecoins.

No longo prazo, à medida que as stablecoins são adotadas e a tecnologia melhora, as startups aproveitarão as oportunidades que são nativas de um mundo com pagamentos gratuitos, sem atrito e instantâneos. Essas startups serão fundadas hoje, desbloqueando cenários novos e inesperados e democratizando ainda mais o acesso às oportunidades proporcionadas pelo sistema financeiro global.

Agradecimentos: Um agradecimento especial a Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings e Scott Kominers por seus comentários atenciosos e sugestões que tornaram este post possível.

Sam Broneré um parceiro na equipe de investimentos da a16z crypto. Antes de ingressar na a16z, Sam foi engenheiro de software na Microsoft, onde fez parte do time fundador do Fluid Framework e do Microsoft Loop. Sam também estudou na Sloan School of Management do MIT, onde trabalhou no Projeto Hamilton no Federal Reserve Bank of Boston, liderou o Sloan Blockchain Club, dirigiu a primeira Cúpula de IA da Sloan e ganhou o prêmio Patrick J. McGovern do MIT por criar uma comunidade empreendedora. Siga-o no X@SamBroner.

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