Às 4 horas do dia 11 de janeiro, hora de Pequim, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou simultaneamente 11 ETFs Bitcoin à vista. Este é um momento histórico digno de destaque na história da Bitcoin e até de todo o mercado de cripto. Spot Bitcoin O ETF finalmente passa e o Bitcoin vira uma nova página.

Então, qual é o princípio do ETF? Como rastrear os preços institucionais do Bitcoin ETF? O BlockBeats organiza os dados existentes.

ETF (Fundo negociado em bolsa), fundo negociado em bolsa. Representa parte da propriedade dos ativos subjacentes, portanto, os produtos ETF suportam o resgate e os produtos ETF não podem ser emitidos do nada. O emitente precisa de manter ativos subjacentes de valor equivalente antes de emitir ETFs.

Um ETF Bitcoin é um certificado cujo preço está vinculado ao preço do Bitcoin.Os ETFs são divididos em ETFs spot e ETFs futuros.

Entre eles, o Bitcoin Futures ETF é um protocolo. Não está vinculado ao preço à vista do Bitcoin e é semelhante a um contrato de vencimento. Pode assinar um acordo para comprar ou vender Bitcoin num determinado momento no futuro. Por outras palavras, se abrir um ETF de futuros de Bitcoin, não precisa de gastar um centavo para comprar Bitcoin.

O ETF spot Bitcoin é diferente na medida em que está vinculado ao preço do Bitcoin spot. Cada ETF spot que compra corresponde a um ponto de Bitcoin.

Rastreamento de alterações de preço ETF

Na competição feroz entre ETFs spot Bitcoin, as taxas de ETF definidas por cada empresa são de importância decisiva, o que não só afeta as escolhas dos investidores, mas também afeta significativamente a competitividade do mercado da empresa. As taxas ETF, como custos de gestão suportados pelos investidores, estão diretamente relacionadas com o retorno do investimento, por isso, ao escolher produtos ETF, os investidores tendem a dar prioridade às opções com taxas mais baixas.

As taxas atualizadas a partir de 11 de janeiro são mostradas abaixo. Hashdex cobra 0.90%, ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) cobra 0.0% (0.21%), Bitwise cobra 0.0% (0.2%), Franklin cobra 0.29%, BlockRock cobra 0.2% (0.3%), VanEck cobra taxas 0.25%, WisdomTree cobra 0.0% (0.3%), Invesco e Galaxy Digital cobram 0.0% (0.39%), Valkyrie Investment cobra 0.0% (0.0%) 49%), Grayscale cobra 1,5%, Fidelity cobra 0,0% (0.25%).

ferramenta

1.SEC: Pode registar-se no site oficial da SEC e preencher o seu endereço de e-mail para receber notícias oficiais e decisões sobre Bitcoin ETF e outros assuntos relacionados o mais rápido possível. Enquanto agência reguladora, a informação divulgada pela SEC é a mais autorizada e precisa.

Em termos de captar informações de mercado, também pode seguir alguns analistas conhecidos do setor, como os analistas da Bloomberg ETFEric Balchunas e James Seyffart, eles têm pesquisas aprofundadas e insights sobre ETFs de Bitcoin. Siga as suas redes sociais para obter análises e previsões mais profissionais e ligue a campainha para receber as notícias o mais rápido possível.

1. Site oficial da empresa gestora de ETF: Pode ver informações básicas, tais como ações emitidas, taxa de despesa, valor total de confiança em Bitcoin e a quantidade de Bitcoins por ação, bem como transações como preço de mercado, alterações de preço de mercado e dados diários de volume de negociação (ações).

· GrayscaleBitcoin Trust

· ETF Bitcoin bita bit

· iShares Bitcoin Trust

· Fundo Bitcoin Valkyrie

· ARK 21Ações Bitcoin ETF

· Invesco Galaxy Bitcoin ETF

· VanEck Bitcoin Trust

· Fundo Bitcoin WisdomTree

· Fundo Bitcoin Fidelity Wise Origin

· ETF de Franklin Bitcoin

· Hashdex Bitcoin ETF: Atualmente, a exposição spot não foi adicionada ao ETF Hashdex Bitcoin, que atualmente aguarda a aprovação final da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).

1. Plataforma de negociação: Entre os 11 ETFs de Bitcoin aprovados pela SEC, seis ETFs serão listados na Chicago Board Options Exchange (CBOE), três serão listados na Bolsa de Nova Iorque (NYSE) e dois serão listados no comércio Nasdaq Dak. Introduza o código do ETF Bitcoin que será listado na interface de pesquisa da plataforma para visualizar informações relevantes.

· NYSE

· CBOE

· Nasdaq

1. Rede de dados:Tradingview、Yahoo Finance、CNBC、FinGuidesOs investidores podem inserir o código ETF que desejam consultar na caixa de pesquisa desses sites para visualizar o preço do ETF correspondente e outras informações relacionadas.

No FinGuider, depois de registar uma conta com o seu e-mail, pode selecionar os alvos ETF que deseja observar para criar uma coleção de observação, e o site irá gerar automaticamente informações de comparação de mercado para os ETFs selecionados.

ativos de empresas gestoras de ETF sob gestão

Entre as listas de aprovação e candidatos, a Grayscale (GBTC) destaca-se com os seus aproximadamente 46 mil milhões de dólares em ativos sob gestão, e a iShares, de propriedade da Blackrock, também lidera a indústria com os seus massivos 9,42 biliões de dólares em ativos sob gestão. A seguir de perto está a ARK 21Shares (ARKB) com aproximadamente 6,7 mil milhões de dólares em ativos sob gestão. Em comparação, o Bitwise (BITB), embora mais pequeno, ainda tem cerca de mil milhões de dólares em AUM.

Outros intervenientes significativos incluem a VanEck, que tem cerca de 76,4 mil milhões de dólares em ativos sob gestão; WisdomTree (BTCW) com os seus 97,5 mil milhões de dólares em ativos sob gestão; Invesco Galaxy (BTCO) e Fidelity (Wise Origin), respetivamente com ativos de 1,5 biliões de dólares e 4,5 biliões de dólares.

Como os preços do ETF são determinados

Os ETFs negociam em tempo real tal como as ações, pelo que os preços são determinados pela oferta e procura do mercado. Os ETFs podem ser criados com base num cabaz de activos ou num determinado activo, e a soma dos preços deste activo chama-se NAV (Valor Patrimonial Líquido) do ETF, que é o valor patrimonial líquido.

A sua compra deste ETF é equivalente à sua compra dos ativos contidos neste cesto. Em teoria, a premissa mais básica de investir num ETF é que o preço do ETF reflete NAV. Os ETFs também são negociados no mercado, e o preço da transação de mercado é determinado pelo comportamento de inúmeros participantes. O mercado não pode estipular que todos devem negociar de acordo com o NAV. Portanto, o preço de mercado de um ETF será diferente do seu NAV.

Aqui, usamos um modelo muito simplificado para ilustrar como funciona a negociação de ETF.

Suponha que o emitente queira emitir um fundo ETF. Cada ETF contém apenas duas ações A e B, e o seu rácio é de 1:1. Depois que o emissor obtém a aprovação da SEC, ele levanta fundos para comprar muitas ações A e B, depois coloca essas ações num fundo e cria ETFs correspondentes com base nas ações que possui e as coloca no mercado.

Portanto, o ETF vendido no próprio mercado é um certificado e não compra ou vende realmente as ações nele contidas. As ações em si foram mantidas pelo emitente. O emissor de um ETF ganha uma taxa de gestão do ETF. A sua responsabilidade é a emissão e gestão do ETF e não participa diretamente nas suas transações de mercado.

Quando o mercado abrir, assuma que o preço de mercado, ou NAV, das duas ações incluídas em cada ETF é de $2 e que há apenas duas pessoas a negociar o ETF no mercado. O primeiro comprador está disposto a pagar $4 por uma parte do ETF. Se a sua compra for bem sucedida, fará com que o preço de mercado suba para $4, o que é muito mais alto do que o NAV de $2, o que pode fazer com que os potenciais investidores se recusem a comprar o ETF.

Neste momento, o segundo comprador agiu de forma oportunista e foi ao mercado comprar uma ação A e uma ação B por um preço total de $2, com a intenção de vendê-las ao primeiro comprador por 3$.

No entanto, se o primeiro comprador estiver disposto apenas a comprar certificados ETF, o segundo comprador vai ao emissor e troca as ações que detém em certificados ETF. Este processo chama-se criação de ETF. Depois vende ao primeiro comprador por 3$, altura em que o preço de mercado é puxado para baixo e faz uma diferença de $1.

Da mesma forma, se o preço do ETF for inferior ao NAV, ou seja, o primeiro comprador pretende vender o ETF por $1, então o segundo comprador pode licitar $1,5 para comprar o ETF e depois encontrar o emissor de ETF para trocá-lo. As ações são convertidas em ações e vendidas no mercado. Este processo chama-se resgate de ETF. Nesta altura o preço de mercado foi licitado para cima e ele fez a diferença de $0.50.

Portanto, se outros compradores realizarem a mesma operação, o preço de mercado do ETF acabará por ser infinitamente próximo do preço de custo do NAV de $2, permitindo assim que o preço do ETF rastreie de perto o NAV.

Neste processo, o comprador que cria e resgesta o ETF é o Participante Autorizado (AP). No mercado, têm de trocar ETFs e ações com emissores de ETF. Portanto, a fim de facilitar a arbitragem, a AP terá uma certa quantidade de inventário de ETF em mãos.

Claro, este é apenas um modelo simplificado e a situação real do mercado é mais complexa. No mercado de ETF, existem na verdade dois níveis de mercados e participantes diferentes.

Fonte: BlackRock

Entre eles, os participantes incluem empresas gestoras de ETF, também chamadas de “patrocinadores”, como iShares na foto; investidores de mercado, como investidores de retalho e instituições; MM (market makers) e AP. A AP é muitas vezes uma instituição, como um banco. Ele e MM são mostrados como dois participantes diferentes no diagrama, mas podem ser a mesma instituição no mundo real.

Como mencionado anteriormente, o dinheiro ganho pelas empresas de gestão e emissão de ETF são taxas de gestão. Depois de criarem ETFs, eles vão comercializar esses ETFs a grandes instituições e deixar essas instituições colocarem os ETFs no mercado. Estas instituições são frequentemente AP. Este processo ocorre no mercado primário de ETFs e não é acessível aos investidores de retalho.

Os ETFs grossistas pela AP serão colocados no mercado secundário onde os nossos investidores de retalho participam. Se a AP é como um grossista, então MM é um retalhista. MM e AP conduzem compras e vendas por grosso, e depois negociam diretamente com investidores de retalho no mercado secundário, de modo que o preço de negociação deste ETF esteja próximo do NAV. Os APs e os MMs operam num ambiente altamente competitivo e são financeiramente incentivados a participar na criação ou negociação de ações ETF.

Exemplo 1: Criação de ações Bitcoin ETF (investimento em ETF):

Investidores de retalho que procuram investir 10 000$ num ETF Bitcoin específico, como o IBIT. Se o preço à vista do BTC:USD for 40.000 dólares e o Bitcoin ETF IBIT estiver a ser negociado a 40,010$ no mercado, a AP recebe uma ordem do corretor do investidor para comprar $10.000 do ETF pelo seu justo valor ($40,010) iBit. Como o Bitcoin está a ser negociado a 40.000 dólares e 10.000 dólares equivalem a 0,25 Bitcoins, e o IBIT está a ser negociado com um prémio de 10$ para o seu NAV, o lucro da AP não é toda a diferença de $10 entre o ponto ETF e o ponto BTC, mas a diferença total de $10 entre o ponto ETF e o ponto BTC. Sim (0,25 x $10) = $2,50.

Exemplo 2: Resgate de ações Bitcoin ETF (liquidação de ETF):

Um investidor de retalho quer vender a sua posição de $10.000 quando o ETF está a ser negociado a $39.990 e o NAV do ETF é $40.000 (o preço à vista é $40.000 em BTC:USD).

Neste exemplo, o ETF está a negociar com desconto. A AP vai abrir uma negociação e simultaneamente comprar $10,000 de IBIT e vender $10.000 em BTC (0.25 BTC) na bolsa onde o BTC:USD está a ser negociado a $40.000, com lucro de $2.50 (0.25 x $10 = $2.50).

Historicamente, se um AP sair do mercado de ETF, outros AP intervém para facilitar a criação e o resgate de ações dos ETF, particularmente se houver um prémio ou desconto significativo para a NAV, ou se houver uma divergência entre os preços do ETF e as suas participações subjacentes. Isto porque a AP procura tipicamente explorar as oportunidades de arbitragem económica criadas por tais diferenças, que também se aplicam ao MM.

É assim que os ETFs alcançam o mecanismo de determinação de preço dos ETFs através de transações nos mercados primário e secundário por diferentes participantes. Ou seja, através do “mecanismo de arbitragem”, o preço de negociação dos ETFs pode rastrear com relativa precisão o seu NAV. Claro, haverá um prémio ou desconto no preço dos ETFs. Para além dos resultados das transações, existem também outros fatores, como as transações de ativos em ETFs em diferentes fusos horários.

AP Autorizado da Empresa de Gestão de ETF

Dadas as complexidades associadas à criação e resgate de ETF, os APs são tipicamente instituições com um elevado grau de especialização e capacidades de operações de mercado. Em situações de elevada volatilidade do mercado ou baixa liquidez, as atividades dos AP são particularmente importantes para garantir a saúde do mercado de ETF. Através do mecanismo AP, os ETFs podem acompanhar de forma mais eficaz o desempenho dos seus ativos subjacentes, proporcionando aos investidores um ambiente de negociação mais estável e fiável.

De acordo com as informações mais recentes, a maioria das empresas de gestão de ativos que estão a candidatar-se a ETFs spot Bitcoin, incluindo a BlackRock, selecionaram e anunciaram os seus respectivos participantes autorizados.

Por exemplo, a BlackRock planeia selecionar o JPMorgan Securities e a Jane Street como participantes autorizados. O CEO da Grayscale publicou nas redes sociais que a Grayscale já tinha confirmado nos documentos apresentados em maio deste ano que depois do GBTC ter sido convertido num ETF spot, a Jane Street Capital e a Virtu Americas eram os comerciantes autorizados (Participantes Autorizados) do seu ETF.

O Goldman Sachs está a aproximar-se da BlackRock e Grayscale e está em negociações para se tornar um participante autorizado (AP) para o seu ETF Bitcoin spot. De acordo com Nate Geraci, presidente da The ETF Store, divulgado nas redes sociais, após o Goldman Sachs, o JPMorgan Chase também está a negociar com a Grayscale para servir como participante autorizado do seu ETF Bitcoin spot.

A WisdomTree apresentou o mais recente pedido S-1 revisto para o seu ETF Bitcoin à vista, nomeando a Jane Street Capital como sua revendedora autorizada (Participante Autorizado) para o seu ETF Bitcoin à vista. A Invesco Galaxy nomeou o JP Morgan e o Virtu Americas como revendedores autorizados para o seu ETF Bitcoin à vista, que não cobrará taxas nos primeiros seis meses. A Fidelity nomeou a Jane Street uma revendedora autorizada pelo seu ETF Bitcoin à vista, que cobra 0,39%.

A Fidelity nomeou a Jane Street Capital como um dos seus participantes autorizados. A Invesco/Galaxy selecionou o JPMorgan e a Virtu como participantes autorizados. Valkyrie selecionou Jane Street e Cantor Fitzgerald como seus participantes autorizados.

Esta informação pode mudar à medida que os processos de aprovação subsequentes e as políticas individuais da empresa mudarem. Mas o que se pode ver é que a Jane Street é a escolha de quase todas estas empresas de gestão de ativos.

Três ETFs BTC

ETF baseado no ponto BTC

No ETF spot BTC, o preço BTC é o NAV no exemplo acima. Simplificando, para emitir um ETF spot BTC, precisa de manter uma quantidade equivalente de BTC spot. Então: Mercado de ETF spot BTC = Mercado à vista BTC.

Por outras palavras, instituições financeiras globais de grande escala como a BlackRock provavelmente terão novos investidores em BTC. Estes investidores não participam no mercado de cripto existente. Estão mais acostumados ou restritos por condições regulatórias e outras. Só podem ser adquiridos produtos ETF emitidos por instituições. Quanto maior for a procura do mercado por ETFs spot BTC, mais as instituições terão de manter o ponto BTC.

Portanto, a emissão de produtos BTC spot ETF por grandes instituições financeiras pode trazer fundos incrementais e um mercado internacional mais amplo para o ponto BTC.

ETF baseado em futuros BTC

Atualmente, muitas instituições financeiras emitiram produtos ETF de futuros BTC, mas esses produtos BTC futuros ETF são baseados nos futuros BTC da CME e os futuros BTC da CME são liquidados usando dinheiro. Portanto, o mercado de ETF de futuros BTC não pode trazer fundos incrementais para o mercado spot BTC.

BTC baseado em dinheiro

Os ETFs são baseados em BTC baseado em dinheiro. O emissor detém dinheiro para emitir ETFs BTC e resgatar o dinheiro ao resgatar. Naturalmente, não trará fluxo de capital para o mercado spot BTC.

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