A arena financeira descentralizada da Ethereum tem muitos sectores em ascensão, incluindo trocas sem custódia, stablecoins, bitcoin tokenizado e muito mais.

Os tokens de fornecimento elástico são um dos mais recentes e menos conhecidos destes sectores em expansão e, no entanto, o campo ganhou força com uma mão-cheia de projectos de preço elástico que entraram recentemente na ribalta da DeFi. Nesta publicação, vamos explicar-lhe como funcionam estes activos através de rebases e analisar os principais exemplos de projectos da criptoeconomia atual.

O que é um rebase?

Um token de preço elástico é aquele em que o fornecimento total de tokens do projeto não é fixo, mas ajusta-se automaticamente numa base rotineira.

Estes ajustes no fornecimento de tokens, chamados "rebases", ocorrem por procura do mercado e são feitos de forma a que as participações proporcionais dos utilizadores não se alterem e, portanto, não sejam diluídas. Os rebases são efectuados por um preço-alvo específico, com a ideia de que o preço nominal de um token será constantemente movido ao longo do tempo em direção ao seu objetivo, por exemplo $1 USD.

Neste sentido, os tokens de preço elástico são como primos das stablecoins, na medida em que ambos têm objectivos de preço. No entanto, estas classes de fichas são fundamentalmente diferentes. As stablecoins têm fornecimentos semi-fixos e controláveis e são concebidas para acompanhar de perto os seus preços-alvo em qualquer altura, enquanto os rebases transformam os tokens de preço elástico em mercadorias sintéticas com valores flutuantes e fornecimentos que se estabilizam gradualmente.

Em última análise, os rebases são concebidos para serem eventos negociáveis e, por conseguinte, potencialmente lucrativos. No entanto, a natureza dos descontos significa que os ganhos ou perdas podem ser agravados quando investe em tokens de preço elástico.

Por exemplo, digamos que comprou 100 XYZ, um token hipotético de preço elástico com um preço-alvo de $1, por $100. Então, digamos que a pressão de compra fez subir o preço de XYZ 20% para $1,20 e que um rebase fez subir a oferta total de XYZ em 20%. Isto deixaria o utilizador com 120 XYZ e um preço de carteira agudo de $144. Por outro lado, os rebases negativos (quando o preço da XYZ está abaixo do seu objetivo) combinados com uma queda da capitalização bolsista da XYZ podem levar a perdas acumuladas.

Moedas com oferta elástica

AMPL

Apelidado de projeto de "dinheiro adaptável", o Ampleforth foi concebido como uma mercadoria sintética não garantida que visa proporcionar retornos que não estão correlacionados com o resto da criptoeconomia. É o maior projeto de token de preço elástico até à data.

Nomeadamente, a Ampleforth baseia-se num oráculo Chainlink para determinar a taxa de câmbio AMPL. O preço-alvo do token AMPL da Ampleforth é de US $ 1,009, de acordo com a taxa do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) do dólar americano de 2019, e os rebases do projeto ocorrem diariamente às 2h UTC.

Anteriormente, estas revisões ocorriam às 20h00 UTC, mas o horário foi atualizado no outono passado para ser mais flexível para os fornecedores de dados. Na altura, o fundador e diretor executivo da Ampleforth, Evan Kuo, explicou:

"A maioria dos fornecedores de dados agrega preços médios de 24 horas, da meia-noite à meia-noite. Ao alinharmos as nossas operações com este mesmo horário, aumentamos o número de agregadores que podem ser utilizados pelo nosso sistema oracle."

O projeto é relativamente novo, na medida em que o seu whitepaper data de maio de 2019 e a oferta inicial de tokens AMPL foi lançada na plataforma Tokenix da Bitfinex nesse verão. A equipa da Ampleforth angariou pouco menos de 5 milhões de dólares em menos de 15 segundos durante a venda. Dois meses após a oferta, a AMPL estava cotada na Uniswap e na Bancor e foi incluída na Compound, e o projeto tem vindo a crescer desde então.

Juntamente com o recente pico de atividade em torno da DeFi em geral, a Ampleforth tem registado um aumento de atividade ultimamente graças ao lançamento da sua campanha de extração de liquidez "Geyser" este verão. Um dos aspectos mais interessantes desta oferta é a sua duração. Enquanto alguns projectos recentes de DeFi realizaram campanhas de extração de liquidez com a duração de semanas, o Geyser da Ampleforth está estruturado para distribuir recompensas aos participantes durante os próximos 10 anos.

Quanto ao desempenho atual da AMPL, o token atingiu um máximo histórico de 3,79 dólares em 11 de julho de 2020 e, desde então, o projeto voltou à terra. No momento da redação deste post, o preço da AMPL era de US$ 0,59 e o token tinha um valor de mercado de US$ 139 milhões com um suprimento circulante de ~256 milhões de AMPL.

RMPL

Uma bifurcação de Ampleforth, RMPL é um token de preço elástico que emprega rebasamento aleatório, não fixo. Estes rebases ocorrem dentro de janelas de 48 horas, mas em média ocorrem a cada 24 horas e seguem um objetivo de preço de $1 USD. Os descontos começam quando o preço RMPL é superior a $1,05 ou inferior a $0,95. A aleatorização destina-se a atenuar a "manipulação do mercado" relacionada com o calendário dos abatimentos. Este modelo contrasta com o da Ampleforth, cujos abatimentos são explicitamente concebidos como eventos de arbitragem.

A equipa da RMPL, que é anónima e ainda não divulgou o seu livro branco, realizou a sua pré-venda em 2 de agosto de 2020 e, em seguida, listou a RMPL na Uniswap em 3 de agosto. Atualmente, o projeto está a trabalhar no lançamento do RMPL Cradle, que é um mecanismo que incentivará o fornecimento de liquidez RMPL na Uniswap através de recompensas do ecossistema RMPL. Atualmente, o preço da RMPL é de 0,34 dólares e o fornecimento circulante do projeto não é claro.

INHAME

A Yam Finance introduziu e lançou o seu protocolo e preço elástico <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-finance-d0ad577250c7"> YAM token a 11 de agosto de 2020. O projeto, manifestamente não auditado, foi anunciado como uma "experiência de agricultura justa, governação e elasticidade", acrescentaram os seus criadores:

"Recomendamos vivamente cautela a todos os que optarem por participar nestes contratos e pensamos que uma auditoria profissional adequada seria altamente aconselhável se este projeto obtivesse qualquer utilização significativa."

O projeto teve rapidamente uma utilização significativa, uma vez que mais do que alguns utilizadores DeFi se juntaram rapidamente em torno do design do Yam. Em particular, o projeto foi composto como uma espécie de Frankenstein DeFi, com o seu código a apoiar-se no fornecimento elástico da Ampleforth, no sistema de staking da Synthetix e no módulo de governação da Compound. No entanto, o protocolo Yam era mais do que a soma destas partes, uma vez que o projeto foi adicionalmente concebido para comprar tokens yCRV durante rebases positivos para o tesouro governável do Yam.

Com um preço-alvo de $1 USD, o YAM é reavaliado a cada 12 horas: uma vez às 8pm UTC e uma vez às 8am UTC. O token foi distribuído exclusivamente através de yield farming aos stakers que forneceram activos a um dos pools de staking suportados pela Yam. Os pools iniciais foram baseados em tokens ETH/AMPL Uniswap V2 LP, COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, WETH e YFI, e um pool adicional YAM/yCRV Uniswap LP foi aberto mais tarde.

Uma vez no ar, o Yam Finance aumentou rapidamente de tamanho à medida que os utilizadores se apressavam a cultivar o YAM. No espaço de um dia, o protocolo trouxe mais de 600 milhões de dólares em valor total bloqueado (TVL) e o preço do YAM disparou para um pico de 167 dólares. Depois, as coisas pioraram.

Em 12 de agosto, um <a href="https://medium.com/@yamfinance/yam-post-rescue-attempt-update-c9c90c05953f"> bug foi descoberto no sistema de rebase do Yam que, se não for verificado, permitirá que muito mais YAM seja cunhado do que o pretendido. De facto, seria criado tanto YAM que os quóruns de governação e, por conseguinte, a governação em geral, seriam impossíveis.

Nesta altura, os construtores do Yam criaram rapidamente uma delegação UI para que os detentores do YAM pudessem votar numa proposta de governação para resolver a questão do rebase. No entanto, a proposta falhou e o rebase que se seguiu tornou Yam e o seu tesouro de 750.000 dólares do yCRV ingovernáveis.

Neste sentido, a primeira versão do projeto foi um fracasso enquanto experiência de rendimento e de governação. Curiosamente, porém, o YAM original continuará a ser rebaseado no Ethereum indefinidamente como um token de preço elástico, semelhante ao AMPL.

Além disso, estão a ser elaborados planos de migração para um sistema YAMv2. A equipa da Yam criou uma página de subsídios Gitcoin para financiar uma auditoria ao protocolo e, até à data, foram doados mais de 115 000 dólares para esse esforço.

O pivô implicaria a criação de um contrato de migração inicial que permitiria aos utilizadores converter o seu YAM em YAMv2. Quando as auditorias do protocolo subjacente estiverem concluídas, os utilizadores poderão migrar os seus YAMv2 para YAMv3 utilizando outro contrato inteligente. Se tudo correr bem, os criadores do protocolo defenderão que os utilizadores que delegaram YAM para se defenderem do bug do rebase devem ser compensados com recompensas e bónus YAM.

REB

Outro garfo Ampleforth, Rebased é um novo projeto de fornecimento elástico cujo token REB foi lançado pela primeira vez para venda através do Uniswap em 14 de agosto de 2020.

Com um preço-alvo de $1 USD, o REB é reavaliado a cada 12 horas, uma vez às 9h CET e uma vez às 21h CET. Inicialmente, o projeto começou com uma oferta total de 2,5 milhões de REB e uma oferta circulante de 2 milhões de REB. Atualmente, existem mais de 2,25 milhões de tokens em circulação na criptoeconomia.

A equipa da Rebased ainda não publicou nenhum livro branco e diz que não reservou nenhum REB para a "equipa, consultores, parceiros, investidores privados ou qualquer outra parte centralizada". Segundo os criadores, a razão de ser do Rebased é servir como uma alternativa mais imutável e resistente à inflação ao Ampleforth.

E enquanto o Rebased ainda é novo, não comprovado e amplamente desconhecido, o token REB conseguiu gerar $ 250,000 de liquidez no Uniswap em sua primeira semana de vida.

BASEADO

Auto-descrito como um "jogo de galinha DeFi", o Protocolo BASED é um projeto de token de preço elástico que visa um preço de $1 sUSD, ou seja A moeda estável da Synthetix, indexada ao dólar. O projeto vai ficar sem dono, uma vez que as suas chaves de administração vão ser queimadas para que os seus contratos não possam ser alterados perpetuamente.

Os rebases da BASED têm lugar a cada 24 horas e ocorrem se o preço da BASED diferir do preço sUSD em 5%, quer a diferença seja para cima ou para baixo. Para a distribuição, o projeto baseou-se em dois agrupamentos de estacas. O primeiro, o Grupo 0, era um grupo de LP Curve $sUSDv2 que recebia 25.000 BASED, com essas recompensas reduzidas a metade diariamente. O segundo, Pool 1, era outro pool Curve $sUSDv2 LP, exceto que o período de redução para metade deste pool era de 72 horas e tinha 75.000 BASED para distribuição. Nomeadamente, a BASED foi concebida de modo a que o rebase não começasse até que 97% de todos os tokens BASED fossem reclamados.

Em 12 de agosto, a excitação da DeFi fez com que a BASED atingisse um máximo histórico de $1,393. A 13 de agosto, surgiu um problema quando uma falha na conceção da piscina 1 permitiu que um utilizador a congelasse. Embora todos os fundos dos utilizadores tenham acabado por ficar a salvo, os construtores do projeto reafectaram um fundo de reserva 1 separado para reparar o erro. A 17 de agosto, foi revelado um plano de migração que implicaria a passagem dos utilizadores para uma nova pool BASEDv1.5. No momento em que este post foi escrito, o preço BASED era de 370 dólares.

Conclusão

Os tokens de fornecimento elástico constituem um sector em ascensão da DeFi que está a ser rapidamente utilizado ultimamente. Para alguns, estes projectos não constituem complementos significativos ou produtivos para o atual panorama da moeda digital. Para outros, os projectos com preços elásticos são inovações criptonativas que abrem caminho a novos tipos de financiamento.

Independentemente da sua posição, é evidente que os projectos de fichas com preços elásticos estão a atrair muita atenção nos últimos tempos, o que traz consigo tanto a ganância como os maus actores. O facto de estes projectos estarem na moda não significa que sejam todos seguros, independentemente da publicidade e do número de pessoas que os possam estar a utilizar na altura. Os insectos são uma realidade e uma ameaça sempre presentes na DeFi, por isso seja cauteloso.

O Ampleforth não é perfeito, mas é o token com maior elasticidade de preços até à data. Para estar seguro, tenha especial cuidado com os projectos mais recentes e menos conhecidos. Se for atrás de ganhos compostos, pode acabar com perdas compostas... ou pior, nada.

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