Comparado à dominância fragmentada do Ethereum, o ecossistema da Solana pode ser menor, mas muito mais ágil. Após o colapso da FTX, a Solana teve um forte desempenho.regresso, impulsionado pelo seu alto desempenho, marketing inteligente e uma gama de produtos de hardware. Especificamente, o alto desempenho refere-se à atualização Firedancer, enquanto o marketing está ligado à Temporada de Memes, e o hardware inclui vários telefones Web3. Mas mesmo assim, não é suficiente. O PayFi, introduzido pela Presidente da Fundação Solana, Lily Liu, também emergiu como um tópico em tendência. Embora possa parecer ligeiramente desatualizado cobrir uma tendência de julho em outubro, a direção de longo prazo é clara: a indústria Web3 está gradualmente a mudar-se para soluções off-chain e aplicações no mundo real.

“Era uma vez, tu tinhas-me a mim e eu tinha-te a ti.”

Esta peça não é apenas uma ode à Solana; é uma composição que procura explorar o futuro da Web3.

O Desafio Não Resolvido das Carteiras de Criptomoedas: O Sinal Inicial da PayFi

Antes de definir o PayFi, como proposto por Lily Liu, vamos primeiro dar uma olhada nas carteiras Web3. Entre 2022 e 2023, as carteiras de contrato inteligente, a abstração de conta (AA) e as preocupações de tráfego das exchanges impulsionaram uma nova onda de carteiras Web3, marcando seu segundo período de pico após a era das moedas meme de 2017-2021.

Do ponto de vista das exchanges, as carteiras servem como o principal ponto de entrada para os usuários interagirem com as atividades da blockchain. O tráfego futuro de usuários fluirá por meio dessas carteiras, que até mesmo têm o potencial de substituir as exchanges centralizadas (CEX). Além disso, à medida que a competição se intensifica no espaço da Camada 2 da Ethereum, espera-se que as carteiras na era multi-chain se tornem o principal campo de batalha para a agregação de liquidez.

No entanto, o ecossistema de carteiras em 2024 não é particularmente chamativo. A carteira Web3 integrada da OKX destaca-se como uma das melhores, mas ainda não se tornou um produto independente. Uma das principais razões é que, embora as carteiras Web3 atraiam tráfego, elas não possuem um sistema de transações de ciclo fechado, o que significa que não conseguem resolver o problema da rentabilidade. Se os usuários forem cobrados taxas de transação, eles simplesmente mudarão para produtos de desktop - por que pagar a mais se for evitável?

Olhando para isso de um ângulo mais "dependente do caminho", o problema com as carteiras de criptomoedas é a sua ênfase excessiva na funcionalidade de transação. Este problema não contradiz o desafio de rentabilidade mencionado anteriormente. A principal característica das carteiras de criptomoedas é fornecer capacidades de transação mais diversas on-chain, quer seja integrando mais blockchains ou oferecendo um sistema de recomendação de dApps com base num mecanismo de licitação.

Dito isto, as carteiras geram um tráfego significativo e os ganhos ou perdas DeFi na cadeia podem ser convertidos em oportunidades de gastos fora da cadeia. No entanto, também são possíveis perdas, dependendo se a moeda base é ETH, stablecoins ou moeda fiduciária.

Um sistema de pagamentos funcional precisa do apoio tanto dos comerciantes quanto dos usuários, mas é aqui que a indústria atualmente deixa a desejar. Para ilustrar, vamos dar uma olhada em um empresário bem conhecido, Trump. Em 19 de setembro de 2024, Trump visitou o PubKey Bar em Nova York e tratou seus apoiadores comprando uma cerveja de $998. Ele fez o pagamento usando o Strike, e o comerciante o aceitou através do Zaprite.

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Neste cenário, o comerciante e Trump estão a usar sistemas de pagamento diferentes, algo que seria quase impensável na era Web2. É como Trump pagar com Alipay enquanto o comerciante aceita pagamentos via WeChat Pay. No entanto, no Web3, isto é totalmente possível porque ambas as partes estão a usar a rede Bitcoin como sua camada de liquidação. Aqui está uma rápida explicação de como funciona:

1. Trump inicia o pagamento via Strike, que aciona a Lightning Network para iniciar o processo de pagamento. Após a rede Bitcoin confirmar a transação, a Lightning Network a processa.
2. Do lado do comerciante, o PubKey usa o Zaprite para receber o pagamento. O Zaprite confirma a transação usando a Lightning Network e, uma vez que a rede Bitcoin a verifica, a transação é concluída.

Nessa configuração, a Zaprite cobra apenas uma taxa de assinatura de $25. Além disso, o comerciante paga apenas uma pequena taxa de minerador, e o restante da receita vai diretamente para eles. Para comparação, Visa, MasterCard ou American Express cobram cerca de 1,95%-2% em taxas, enquanto as taxas recentes de mineradores de Bitcoin têm média de cerca de $1,46, sem taxas adicionais para aceitar Bitcoin.

Olhando mais profundamente, os pagamentos da Web2 operam sob uma lógica semelhante à compra de cerveja de Trump, mas envolvem inúmeros passos intermediários, que é uma das principais desvantagens da Web2. A vantagem - e oportunidade - para os pagamentos da Web3 e o PayFi estão no seu processo simplificado.

Agora, vamos trocar alguns conceitos e produtos. Ferramentas comuns como Alipay, WeChat Pay e PayPal são carteiras eletrônicas que visam os consumidores (o lado C). Correspondentemente, as empresas (o lado B) dependem de sistemas de aquisição de comerciantes. Se for construída uma rede de liquidação semelhante à Lightning Network, poderíamos criar um sistema de interação simples P2B (pessoa para empresa). Tipicamente, tal rede de liquidação é composta por organizações de cartões e protocolos de pagamento.

Usando o diagrama acima como exemplo, os sistemas de pagamento Web2 geralmente são divididos em transações P2P (pessoa para pessoa), P2B (pessoa para empresa) e B2B (empresa para empresa). Estes abrangem pagamentos entre indivíduos, empresas e até transações interbancárias através de sistemas como SWIFT, CIPS, ou plataformas transfronteiriças de CBDC como mBridge.

Vale a pena notar, no entanto, que os pagamentos ocorrem principalmente entre indivíduos e empresas, e entre as próprias empresas. Incluímos aqui as transações P2P e interbancárias para facilitar a comparação com os comportamentos de pagamento da Web3, porque na Web3, os pagamentos são principalmente entre indivíduos. O Bitcoin, por exemplo, é um sistema de dinheiro eletrônico peer-to-peer.

Em comparação com os sistemas de pagamento Web2, os sistemas de pagamento Web3 parecem muito mais simples. No entanto, essa simplicidade teórica não esconde a natureza fragmentada do ecossistema. Uma distinção clara é que os sistemas de pagamento tradicionais têm muitos bancos, mas apenas algumas organizações de cartões, o que resulta em fortes efeitos de rede. Web3, por outro lado, adota uma abordagem oposta - existem muitas cadeias públicas e redes Layer 2, mas os ativos primários são limitados, principalmente stablecoins lastreadas em dólar, como USDT e USDC, com apenas alguns produtos dominantes.

Mesmo com as estimativas mais otimistas, há apenas cerca de 30.000 comerciantes em todo o mundo que aceitam Bitcoin. Embora algumas grandes marcas, como a Starbucks, o aceitem em certas regiões, sua aceitação global ainda é insignificante em comparação com as redes de cartões tradicionais ou carteiras eletrônicas.

Os comerciantes que aceitam Binance Pay ou Solana Pay estão principalmente limitados a plataformas online, como os OTAs de viagens como a Travala. Expandir para a escala de redes de cartões, com centenas de milhões de comerciantes, ainda é um objetivo distante.

Vamos entrar em mais detalhes sobre os sistemas de pagamento nas próximas seções. Agora, é hora de introduzir o conceito de PayFi.

A Pilha PayFi: Onde DeFi, RWA e Pagamentos se Encontram

Começamos discutindo pagamentos antes de introduzir o PayFi porque os dois diferem significativamente. O PayFi, essencialmente, é mais como uma combinação de DeFi, stablecoins e um sistema de pagamento, com pouca sobreposição com os pagamentos tradicionais da Web2, conforme observado anteriormente.

Aqui está uma breve explicação de Lily Liu. PayFi funciona aproveitando o valor de tempo do dinheiro (TVM). Por exemplo, gerar lucros através do DeFi é uma forma de a TVM operar. O desafio, no entanto, é que isso muitas vezes requer tempo — por exemplo, apostar tokens para ganhar recompensas normalmente envolve um período de bloqueio. Mas desde que você tenha tokens, há potencial para crescimento de valor. Em práticas passadas, depois de obter lucros, os usuários os reinvestiam em DeFi, continuando o ciclo para explorar novas oportunidades de lucro.

Agora, esses retornos podem ser redirecionados para outros fins, como usar os ganhos esperados para consumo imediato. Aqui está um exemplo simples:

1. Alice investe 100 USDC num produto financeiro com uma taxa de juro anual de 5% (APR). Após um ano, ela receberá um total de 105 dólares.
2. Bob dirige uma barraca de melancia. Para aumentar as vendas, ele permite que Alice use seu certificado de investimento para desfrutar de $5 em melancia. Após um ano, Bob pode resgatar seu investimento pelos $5.

Este exemplo é muito direto - talvez até demais, pois deixa perguntas sem resposta, como como Alice e Bob garantem que o acordo seja cumprido, ou o que acontece se os retornos de Alice ficarem abaixo do esperado. Mas deixando essas questões de lado, Alice consegue desfrutar da sua melancia de graça, enquanto Bob garante um crédito de $5.

Um ano depois, um grande mercado de touros atinge. Bob recebe uma enxurrada de pagamentos de $5 e decide expandir para suprimentos corporativos. Depois de procurar clientes, ele vê que a Evergrande está à procura de um fornecedor de melancias com um pedido de $5 milhões. Bob fica emocionado, mas a Evergrande lhe dá um papel comercial em vez de dinheiro. Com sua experiência de trabalho com Alice, Bob aceita feliz o papel, concordando em trocá-lo por dinheiro em um ano. Se a Evergrande não puder pagar, a garantia será imobiliária.

Após seis meses, Bob decide entrar no mercado de ações e precisa resgatar o papel comercial. A PwC classifica o papel da Evergrande como ativos de qualidade AAA. Bancos, instituições financeiras e até mesmo indivíduos estão ansiosos para comprar, sabendo que o imóvel da Evergrande é um ativo valioso com grande potencial de valorização.

Bob vende com sucesso o papel por $5.01 milhões. O banco fica com o papel comercial, a Evergrande beneficia do pagamento adiado e Bob desfruta dos seus lucros no mercado de ações. Todos saem a ganhar, com um futuro brilhante pela frente. (Na realidade, o papel comercial é geralmente vendido com desconto e incorre em taxas; este exemplo simplifica o processo. Antes da crise da dívida da Evergrande, o seu papel comercial já estava a ser negociado com um desconto de 7-8% em relação ao valor nominal.)

Outro significado de TVM é a monetização de ativos não circulantes. Mesmo os próprios ativos não circulantes podem ser moedas ou seus equivalentes. Existem certas semelhanças com a lógica de re-pledge. Para mais detalhes, consulteDívida Triangular ou Inflação Moderada: Uma Perspectiva Alternativa de RestakingUma frase.

No contexto da Web3, a monetização de ativos não circulantes só pode ser DeFi, portanto, o PayFi é uma extensão natural do DeFi. Ele apenas extrai parte dos blocos anteriores on-chain e coloca-os off-chain para melhorar a vida.

A relação entre PayFi e Pagamentos é que o pagamento é a maneira mais fácil e conveniente de atender às necessidades de fundos off-chain. PayFi e RWA se sobrepõem, mas o RWA tradicional enfatiza o “on-chain”. Por exemplo, o chamado processo de tokenização requer que títulos, ouro ou imóveis sejam tokenizados primeiro para atender às necessidades de circulação on-chain. É possível que muitas das cadeias de aliança mais familiares na China façam isso, como faturas eletrônicas de blockchain, ou Gongxinbao, etc.

PayFi dificilmente pode ser considerado um subconjunto de RWA. Uma parte considerável do comportamento do PayFi é "off-chain". Quanto à existência de links na cadeia, não é o foco do conceito de PayFi, mas o seu comportamento precisa de envolver interação com links off-chain.

No entanto, não há necessidade de se envolver. Entre muitos conceitos de Web3, há uma falta de produtos em grande escala e grupos de usuários. Eles estão mais relacionados a especulações sobre conceitos e venda de moedas. Grossamente divididos, os produtos envolvendo PayFi / Pagamentos e RWA podem ser classificados na seguinte ordem cronológica. Divisão:

• Era antiga: Ripple, BTC (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA Conceito Três Mosqueteiros: Ondo/Centrifuge/Goldfinch
• Nova Era-2024 PayFi: Huma (já estabelecido, tornando-se popular em 2024), Arf

Outro aspecto do TVM (valor temporal do dinheiro) envolve a monetização de ativos ilíquidos - ativos que não são facilmente transferíveis podem se tornar uma forma de moeda ou equivalente. Esse conceito compartilha semelhanças com o re-staking. Para uma compreensão mais profunda, você pode consultar o artigo Dívida Triangular ou Inflação Moderada: Uma Visão Alternativa sobre o Re-staking.

No cenário do Web3, a monetização de ativos ilíquidos ocorre por meio do DeFi, tornando o PayFi uma extensão natural dele. O PayFi essencialmente usa parte da liquidez que costumava ficar bloqueada na cadeia e a direciona para aplicativos fora da cadeia para melhorar o dia a dia.

A conexão entre PayFi e Pagamentos é que os pagamentos fornecem a maneira mais fácil e rápida de trazer fundos off-chain. PayFi e RWA (ativos do mundo real) se intersectam, embora o RWA tradicional se concentre mais em trazer ativos "on-chain". Por exemplo, na tokenização, títulos, ouro ou imóveis são tokenizados para permitir a circulação on-chain. Muitas blockchains de consórcio, familiares em contextos domésticos, estão trabalhando nisso, como faturas eletrônicas baseadas em blockchain ou plataformas como a GXChain.

É difícil categorizar o PayFi como um subconjunto do RWA. Grande parte da atividade do PayFi envolve mover ativos "off-chain", e se existe um elemento on-chain não é central para o seu conceito. O importante é que o PayFi lida com interações entre sistemas on-chain e off-chain.

Mas não há necessidade de pensar demais nisso. Muitos conceitos Web3 carecem de produtos em larga escala ou de uma base de usuários forte; frequentemente, trata-se mais de promover ideias e vender tokens. De um modo geral, os produtos relacionados a PayFi, Pagamentos e RWA podem ser divididos pelo seguinte cronograma:

• Velha Era: Ripple, Bitcoin (Lightning Network, BTCFi, WBTC), Stellar
• 2022 RWA “Três Pioneiros”: Ondo, Centrifuge, Goldfinch
• Nova Era - 2024 PayFi: Huma (fundada anteriormente, mas disparou em 2024), Arf

Olhando para a linha do tempo de desenvolvimento desses produtos, é justo dizer que o PayFi é essencialmente uma evolução do RWA. Nas narrativas tradicionais, especialmente quando se trata do modelo de negócios de usar fundos on-chain para emprestar a entidades do mundo real off-chain, isso é exatamente o que o PayFi representa em 2024 - o que foi chamado de RWA em 2022.

De facto, poderíamos até argumentar que o PayFi hoje é construído em torno de três componentes principais: o lado de empréstimos do RWA, os acordos transfronteiriços da Ripple e o consumo off-chain baseado em stablecoin. No seu cerne, é realmente apenas uma combinação destes elementos.

É justo dizer que a infraestrutura de software e hardware da Web3 é construída sobre as bases materiais e conceituais da Web2, e o PayFi da Web3 não é exceção. Na verdade, suas semelhanças com pagamentos tradicionais são maiores do que suas diferenças. Produtos de empréstimo, por outro lado, são principalmente vistos a partir da perspectiva do fluxo de capital. Se os produtos off-chain podem gerar mais retornos, esses retornos também podem ser redirecionados para transações de pagamento.

Ser mal interpretado é frequentemente o destino do comunicador. Se Lily Liu concordaria com esta interpretação, não posso dizer. Mas na minha opinião, esta é a maneira mais lógica de enquadrar: desde que os lucros on-chain sejam usados para o consumo off-chain, isso se alinha ao conceito PayFi. Portanto, o foco futuro do mercado provavelmente estará centrado em Pagamentos Web3, empréstimos RWA e stablecoins, que podem todos fazer parte de um ciclo contínuo.

Por exemplo, uma empresa RWA contrai um empréstimo denominado em dólares americanos. Indivíduos, através de protocolos DeFi, participam no pool de empréstimos on-chain da RWA. Após avaliação, o protocolo de empréstimos RWA fornece empréstimos a empresas do mundo real. Uma vez que as contas a receber são recolhidas, os LPs recebem uma parte dos lucros e podem levantar dinheiro usando um cartão Mastercard U. O comerciante suporta Binance Pay, completando o ciclo fechado perfeito.

A história é feita pelos pioneiros, não por aqueles que a resumem. Definir PayFi é menos importante do que encontrar maneiras de realizar lucros tangíveis fora da competição on-chain do DeFi. A demanda de bilhões de pessoas no mundo real injetará liquidez fresca no ecossistema on-chain e apoiará avaliações com alavancagem mais alta. Quem conseguir desbloquear isso, definirá o mercado.

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