Encaminhe o Título Original '一个比特币价值20万美金？4种估值研究'

Recentemente, o BTC tem flutuado para baixo, chegando a cerca de $56.000. Em contraste, a empresa de gestão de ativos dos EUA, VanEck, previu em julho que o BTC poderia atingir $2,9 milhões até 2050 - uma cifra impressionante em comparação. Então, qual deveria ser o preço justo do Bitcoin? $0, $50.000, ou $1 milhão - ou até mais alto? Neste artigo, a Biteye explora quatro métodos de avaliação do Bitcoin para ajudá-lo a obter uma compreensão mais abrangente do valor do Bitcoin.

Métodos de avaliação do Bitcoin

Ativos tradicionais como ações e títulos têm modelos de avaliação bem estabelecidos e eficazes. No entanto, avaliar o valor do Bitcoin apresenta mais desafios, pois atualmente não há um único método de avaliação que claramente supere os outros. Abaixo estão quatro métodos comumente usados ​​de avaliação do Bitcoin: o Modelo de Custo de Produção, o Modelo de Estoque-Fluxo, a Lei de Metcalfe e o Indicador de Acumulação AHR999.

• Modelo de custo de produção: A mineração consome não apenas quantidades significativas de eletricidade, mas também outros recursos, portanto, os custos de mineração podem ser considerados o valor fundamental do Bitcoin.
• Modelo Stock-to-Flow: Uma proporção maior de estoque-fluxo geralmente indica maior escassez, o que pode impulsionar o preço do Bitcoin para cima.
• Lei de Metcalfe: esta teoria enfatiza que o aumento de usuários da rede tem um impacto exponencial no valor da rede.
• Indicador de Acumulação AHR999: Criado pelo usuário do Weibo ahr999, este indicador ajuda os utilizadores de média de custo do Bitcoin a tomar decisões de investimento, combinando estratégias de timing de mercado.

1. Modelo de Custo de Produção

Ao contrário das moedas fiduciárias como o Euro ou o dólar dos EUA, que são criadas com quase nenhum custo de produção, o Bitcoin é gerado através de um processo de mineração complexo. Assim, o custo de produção do Bitcoin refere-se principalmente ao custo da mineração.

A longo prazo, o custo de minerar um Bitcoin geralmente é próximo do preço de mercado do Bitcoin. Os custos de mineração podem ser vistos como o piso de preço para o Bitcoin, pois historicamente, o preço do Bitcoin raramente ficou abaixo do custo de produção por longos períodos. Isto é em parte devido à correlação entre os preços do Bitcoin e o poder computacional total (taxa de hash) usado para mineração, bem como o ambiente de mineração competitivo onde os mineradores menos eficientes muitas vezes são forçados a sair de operação. O gráfico abaixo mostra o custo médio de mineração do Bitcoin:

(Fonte de dados:https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost)

Em 2 de setembro de 2024, o custo médio para minerar um Bitcoin é de aproximadamente $74,000, o que representa a avaliação atual do Bitcoin com base no Modelo de Custo de Produção.
Como o preço atual do Bitcoin está abaixo do custo de mineração (conforme estimado pelo Modelo de Custo de Produção), uma das duas coisas provavelmente acontecerá em breve: ou o número de mineradores diminuirá, ou o preço do Bitcoin subirá acima do custo de mineração.

2. Modelo Stock-to-Flow

O Modelo de Stock-to-Flow (S2F) é um método comumente usado para avaliar o valor das commodities. Especificamente, "stock" refere-se ao fornecimento total atual de um ativo, enquanto "flow" refere-se ao aumento anual no fornecimento.
Quanto maior a relação estoque-fluxo, mais escasso tende a ser o ativo, pois levaria mais tempo para repor o suprimento atual. Por exemplo, se o estoque de uma commodity for 100 vezes o fluxo, levaria 100 anos para repor o suprimento atual. Em contraste, se o estoque for apenas 10 vezes o fluxo, o ativo é menos escasso, pois levaria apenas 10 anos para repor. Assim, o modelo de estoque-fluxo fornece uma maneira simples e eficaz de medir a escassez, que é um fator chave que influencia o preço.

Taxa de estoque para fluxo do Bitcoin

A partir de agosto de 2024, o fornecimento circulante de Bitcoin (estoque) é de aproximadamente 19,75 milhões de BTC. Considerando que os mineradores atualmente recebem uma recompensa de 3,125 BTC por bloco e um bloco é extraído a cada 10 minutos, o fluxo anual de novos Bitcoins é de cerca de 164.359 BTC. Portanto, a relação estoque-fluxo do Bitcoin é:
19.750.000 / 164.359 ≈ 120.1

Esta proporção sugere que, à taxa de crescimento atual (fluxo), levaria cerca de 120 anos para atingir a oferta circulante atual (estoque).

Vamos comparar isto com o ouro, o ativo de reserva mais importante do mundo. Segundo o World Gold Council, em 2023, a relação estoque-fluxo do ouro foi:

209,000 / 3,500 ≈ 59.7

Como mencionado anteriormente, uma maior taxa de estoque para fluxo indica maior escassez. Assim, de acordo com o Modelo de Estoque para Fluxo, o Bitcoin é aproximadamente duas vezes mais escasso que o ouro!
No entanto, em agosto de 2024, o valor de mercado total do ouro era de cerca de $16.8 trilhões, enquanto o valor de mercado do Bitcoin era apenas de $1.1 trilhões — apenas um décimo sexto do valor do ouro.

(Fonte de dados:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/)

De acordo com o Modelo Stock-to-Flow, a escassez do Bitcoin é duas vezes maior do que a do ouro. Se assumirmos de forma grosseira que a capitalização de mercado do Bitcoin deve ser o dobro da do ouro, o resultado seria de $33,6 trilhões. Isso valorizaria o Bitcoin em incríveis $1,708 milhões - 30,5 vezes o seu preço atual.

Claro, esses cálculos carecem de uma base sólida, uma vez que a escassez por si só não pode explicar totalmente o valor. Como abordagem mais matizada, podemos recorrer ao "Gráfico em Tempo Real do Stock-to-Flow do Bitcoin", que fornece uma valoração mais detalhada do Bitcoin. No gráfico abaixo, a linha amarela representa o preço estimado do modelo do Bitcoin, enquanto a linha colorida representa o preço de mercado real do Bitcoin. Vale ressaltar que, desde 2022, o modelo começou a se desviar, com seus preços previstos consistentemente superando o preço de mercado real do Bitcoin, apenas para referência.

De acordo com o Gráfico em Tempo Real Stock-to-Flow do Bitcoin, a valoração atual do Bitcoin deveria ser cerca de $210,000.

(Fonte de dados:https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/)

03 Lei de Metcalfe

A Lei de Metcalfe é usada principalmente para avaliar o valor das redes de comunicação, mas também pode ser aplicada à tecnologia blockchain, incluindo o Bitcoin.
De acordo com esta teoria, quanto mais usuários uma rede ou tecnologia tem, maior é o seu apelo e valor, com o valor da rede crescendo proporcionalmente ao quadrado do número de usuários. Por exemplo, se uma rede tem 10 usuários, o valor da rede é proporcional ao quadrado de sua base de usuários: 10.10 = 100. Se o número de usuários aumentar para 20, o valor da rede sobe para 2020 = 400. Isso demonstra que o valor de uma rede cresce exponencialmente com cada novo usuário, em vez de linearmente.
A partir de 4 de setembro de 2024, o número de endereços de Bitcoin duplicou nos últimos cinco anos, crescendo de aproximadamente 26 milhões para 54 milhões, representando um aumento de 2,076x. Com base na Lei de Metcalfe, o valor de mercado do Bitcoin deveria ter aumentado proporcionalmente ao quadrado desse crescimento, o que implica que a capitalização de mercado do Bitcoin deveria ser 4,3 vezes maior do que há cinco anos. A esse ritmo, estima-se que um único Bitcoin valha cerca de $41.000.

04 Indicador HODLing AHR999

Este indicador reflete o retorno a curto prazo dos investimentos em DCA (custo médio em dólares) em Bitcoin e mede a divergência entre o preço do Bitcoin e sua valoração esperada.

• Quando o índice AHR999 está abaixo de 0,45, sinaliza uma oportunidade de compra.
• Quando o índice AHR999 está entre 0,45 e 1,2, sugere-se que o DCA seja apropriado.
• Quando o índice AHR999 está acima de 1.2, o preço é considerado alto e não é recomendada nenhuma ação.

A longo prazo, o preço do Bitcoin mostra uma correlação positiva com a altura do bloco. A vantagem de usar o DCA permite que os usuários controlem seu custo médio de compra, mantendo-o normalmente abaixo do preço real do Bitcoin.

O indicador AHR999 é calculado como:
Índice AHR999 = (Preço do Bitcoin / Custo do DCA de 200 dias) * (Preço do Bitcoin / Avaliação de Crescimento Exponencial)

A partir de 4 de setembro, com o preço do Bitcoin a $57,481.9, o cálculo resulta em:
0,6 = (57.481,9 / 63.570,07) * (57.481,9 / Avaliação do Crescimento Exponencial)
Assim, a avaliação de crescimento exponencial para o Bitcoin é de aproximadamente $86,628.

Embora essa avaliação flutue diariamente, sugere que o preço estimado do Bitcoin está consistentemente acima de $80.000.

05 Conclusão

Cada método de avaliação fornece perspectivas distintas, contribuindo para uma visão mais ampla do valor do Bitcoin. No entanto, levará tempo para avaliar quão bem esses modelos se mantêm em relação às tendências reais de preços e eles não devem ser usados como único critério para decisões de investimento.

💡 Aviso de Risco: As criptomoedas têm riscos significativos. O conteúdo acima é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Os leitores são encorajados a cumprir as leis e regulamentos locais.

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