O Depegging preocupa o Terra_s Luna depois de uma enorme venda do UST no Curve Finance and Binance.

Desde o início desta semana, as notícias sobre o protocolo de cadeia de bloqueio de código aberto Terra tem varrido a indústria de criptografia e DeFi. A rede tem visto a sua moeda nativa LUNA experimentar 3 dias consecutivos de acção de preços negativos.

No dia 8 de Maio o token registou perdas de cerca de 10%, e o seu valor baixou para 65,80 USD. No dia seguinte viu a ficha deslizar ainda mais, reduzindo o seu valor para cerca de metade deste valor. De acordo com os dados do coinmarketcap LUNA, no momento em que escreve a LUNA está a negociar a $2,06 tendo caído 93,46% nas últimas 24 horas.

Isto torna-se mais chocante considerando o recorde de 119 dólares da ficha digital, estabelecido há pouco mais de um mês. A LUNA perdeu até 92% desse valor desde que atingiu esse pico e as flutuações no último dia enviaram-no para valores que não eram vistos há quase um ano. Os gráficos mostram quedas até $0.8384, um valor notavelmente baixo.


À medida que a ficha avança neste declínio, as linhas directas de suicídio continuam a inundar a página Reddit do Terra como ondas de pânico espalhadas entre os utilizadores. O sentimento de toda a indústria atribui estes desenvolvimentos ao recente de-pegging da rede TerraUSD (UST), apoiada pelo USD.

Iremos explorar estes acontecimentos e as suas potenciais implicações. No entanto, antes disso, vamos rever o que são as stablecoins e as stablecoins algorítmicas, bem como outros detalhes relacionados com este tópico.

O que são os Stablecoins?

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Uma moeda estável é um tipo de moeda digital que tenta oferecer aos utilizadores uma medida de estabilidade; o seu valor está ligado a uma moeda mais estável como o dólar americano ou a uma mercadoria valiosa como o ouro. O mercado criptográfico mais amplo é atormentado pela volatilidade e as flutuações de preços e as moedas estáveis existem para resolver este problema.

Quão estável é tipicamente o trabalho que a equipa por detrás do projecto cria uma reserva para armazenar quantidades do activo de apoio. Os fundos na reserva servem como garantia, cada vez que um utilizador de moeda estável retira algumas das suas participações, uma quantidade do activo subjacente (dependendo do rácio de indexação) é retirada da reserva.

As moedas estáveis variam com base no activo colateral, são normalmente apoiadas por moedas fiat, moedas criptográficas, e metais preciosos. Exemplos populares destas moedas estáveis incluem Tether e USDC. Há moedas estáveis como a TerraUSD que não são colateralizadas, em vez disso, as flutuações de preços nestes casos são reguladas por um contrato inteligente. Estas são conhecidas como moedas estáveis algorítmicas, vamos dar uma vista de olhos à forma como estas funcionam.

Como funcionam as moedas Algorithmic Stablecoins?

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Com uma moeda estável algorítmica, o símbolo não é apoiado por uma reserva, em vez disso, mantém o seu valor vinculado com o uso de contratos inteligentes. Um exemplo principal é a UST.

TerraUSD (UST)

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A ficha UST do Terra está ligada ao dólar americano numa proporção de 1 para 1, isto significa que 1 unidade de UST é igual a um dólar. A moeda estável equilibra o seu valor através de arbitragem, um mecanismo de cunhagem e queima simbólica que alavanca a oferta e a procura para ajustar o preço. A UST usa a ficha LUNA para manter a estabilidade neste processo.

Quando a procura de UST sobe e o seu preço excede $1, os titulares da LUNA podem vender as suas fichas à rede para obterem lucro. O algoritmo converte o LUNA de volta em UST, fazendo com que o preço caia mais uma vez, os fundos são adicionados ao conjunto UST. O inverso deste cenário é também o caso, se o preço do UST diminuir se o preço do UST diminuir, os investidores da moeda estável ganham lucros ao converterem as suas moedas UST em moedas LUNA. O contrato inteligente reduz a piscina e a escassez resulta num aumento de preços.

As moedas Algorithmic stablecoins são geralmente criticadas devido à sua complexidade. A relação precária entre a UST e a LUNA significa que se o saldo for quebrado, reflectirá em ambas as moedas. A questão agora é o que começou isto em primeiro lugar?

Porque é que o preço baixou?

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Ninguém foi capaz de declarar uma razão específica, mas no início desta semana, a UST foi desactivada. O termo descreve moedas estáveis que caem abaixo de $1 como no UST ou que ultrapassam a paridade de 1$. TerraUSD caiu tão baixo quanto $0.298, algum ponto em direção a uma venda criptográfica geral, pois a razão pela qual os compradores não estavam interessados tanto na LUNA como na UST.

Os comerciantes começaram a trocar as suas participações em USTs despegadas por outras moedas estáveis. Com a procura do LUNA cessante seguido, o algoritmo começou a cunhar mais LUNA para contrariar isto, mas eles não tiveram sucesso e os investidores que tinham perdido a confiança na rede começaram também a vender o seu LUNA. As moedas Algorithmic estáveis são sustentáveis num ambiente de alta, o equilíbrio é mantido em casos de volatilidade enquanto a procura se mantiver. No entanto, quando a procura das fichas ligadas desaparece de repente.

Além do mecanismo de arbitragem, a pega da UST também foi protegida por outra coisa; a LFG (Luna Foundation Guard). O fundador da UST, Do Kwon, criou a LFG para ser uma reserva maciça que funcionaria como garantia se o preço da UST alguma vez visse um grande mergulho. A LFG tinha comprado quantidades significativas de Bitcoin acumulando até 2 biliões de dólares da moeda criptográfica.

À medida que a TerraUSD foi despegando a reserva foi trocada por UST e o preço recuperou um pouco. Contudo, a infeliz verdade continua a ser que a reserva simplesmente não era suficiente.

Além disso, de acordo com para bloquear o investigador Mudit Gupta, o que originalmente desencadeou a venda foi algum comportamento suspeito revelado nos dados transaccionais durante o fim-de-semana. Grandes quantidades de UST foram removidas da liquidez no financiamento da curva do protocolo DeFi, e isto causou o depegging inicial.

Os laboratórios Terraform tiraram cerca de $150m de UST, de Curve, um minuto depois de $84m do estábulo ter sido transferido para Ethereum. Alguns minutos mais tarde, as moedas do estábulo foram despejadas levando os investidores ao pânico e à venda das suas participações. Também, no sábado 7 de Maio, uma baleia despejou cerca de $285 milhões de fichas TerraUSD no mercado

Do Kwon apresentou-se para esclarecer que a Terraform tinha removido fundos da Curve para se implantar numa piscina diferente na próxima semana, no entanto, eles não estavam por trás do despejo subsequente.

Essencialmente, a lixeira levou a um influxo de fichas UST que mergulharam para $0,98; isto é o depegging inicial embora ligeiro. Isto provocou o medo de uma maior depredação que resultou na venda das suas participações na LUNA, o que por sua vez causou a sua queda.

O que é que isto significa para a Indústria de Criptografia mais ampla?

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Antes desta UST era o 3º maior mercado de crypto stablecoin por limite de mercado, contudo, de acordo com a plataforma de rendimento Anchor da DeFi, o valor total do projecto bloqueado por 11 mil milhões de dólares em apenas 48 horas. Isto vem uma semana depois de ter atingido um pico de $17B.



Isto irá provavelmente traduzir-se numa desconfiança em toda a indústria de moedas estáveis, embora os projectos mais estabelecidos provavelmente não serão afectados. Os investidores começaram a tomar nota da natureza arriscada das moedas estáveis algorítmicas. As moedas estáveis em geral também podem sofrer uma repressão regulatória mais apertada, relatórios afirmam que a tesoureira americana Janet Yellen pressionou para um quadro definido para as moedas estáveis durante um testemunho anual perante o Comité Bancário do Senado realizado na terça-feira

O que se segue para a UST?

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A criadora Do Kwon partilhou planos detalhados para a recuperação do stablecoin num tópico do Twitter.