A Supervisão do Stablecoin está a aproximar-se de （Part）: Situação actual e Riscos

【TL; DR】
1. Na última metade de 2021, com uma discussão aprofundada sobre a questão das moedas estáveis pelos governos de vários países, a direcção da supervisão das moedas estáveis tornou-se gradualmente clara.
2. As moedas estáveis podem ser divididas em três tipos: Stablecoin Fora da Corrente, Stablecoin On-Chain-Backed Stablecoin e Algorithmic Stablecoin.
3. Os Stablecoins são considerados uma das bases técnicas por detrás da DeFi e desempenham um papel na aceleração do desenvolvimento da tecnologia da cadeia de bloqueio.
4. A falta de supervisão e alguns problemas na concepção das stablecoins tornam os riscos financeiros sistémicos iminentes com o crescimento e escala das stablecoins.


Em toda a indústria de moedas criptográficas, as moedas estáveis e os seus riscos derivados têm sido sempre o foco dos departamentos de supervisão. Na última metade de 2021, com a discussão aprofundada sobre a questão das moedas estáveis pelos governos de vários países, especialmente o governo dos EUA, a direcção da supervisão das moedas estáveis tornou-se gradualmente clara.

Em Novembro de 2021, o Grupo de Trabalho sobre Mercados Financeiros (PWG) do Presidente dos EUA emitiu um relatório do stablecoin, que propôs que o stablecoins pode levar a corridas bancárias e trazer riscos para o sistema de pagamentos.

Em Dezembro, o Senado dos Estados Unidos continuou a acompanhar a questão das moedas de estábulo, com uma audiência sobre "Moedas Estáveis": Como funcionam, como são usados e quais são os seus riscos"? A audiência foi realizada pela Comissão do Senado para a Habitação Bancária e Assuntos Urbanos.

Durante o ano passado, o sector DeFi testemunhou um crescimento espantoso, com mais de 280 tipos de moedas estáveis e um fornecimento total de mais de 10 vezes. Com o crescente impacto da moeda criptográfica e da DeFi na economia real, pode esperar-se que o sistema de supervisão de moeda estável seja efectuado em 2022 ou 2023.


O que são Moedas Estáveis?
O conceito de moedas estáveis nasceu em 2012.

Bens encriptados como Bitcoin são frequentemente emitidos através de mineração de nós, de modo a alcançar uma descentralização completa ou parcial. No entanto, devido à sua grande volatilidade, é muitas vezes considerado um activo especulativo. Neste caso, se quiser encontrar um alvo de valor comum para muitos bens no mercado de moedas criptográficas, precisa de um símbolo de valor mais estável, que é a forma como as moedas estáveis surgiram.

As moedas estáveis dão a vários activos digitais um valor digital directo e comparável, tornando a troca entre vários activos na DeFi mais conveniente. Actualmente, em princípio, as moedas do estábulo podem ser divididas em moeda do estábulo fora da cadeia, moeda do estábulo na cadeia e moeda do estábulo algorítmico.

O estável com o apoio da cadeia e o estável com o apoio da cadeia mantêm ambos o mesmo valor, ancorando um activo. Entre eles, a moeda estável fora da cadeia é geralmente emitida e gerida por uma organização centralizada.

Actualmente, USDC e USDT, as duas maiores categorias de moedas estáveis, são ambas moedas estáveis fora da cadeia. Moedas estáveis apoiadas na cadeia, outra categoria de moedas estáveis, é usada para emitir moeda digital com preço fixo de fiat, apostando activos digitais em contratos inteligentes.

As moedas estáveis algorítmicas são especiais. Este tipo de moedas estáveis não tem valor de suporte, mas ajusta a relação entre oferta e procura através de algoritmos para manter a sua própria estabilidade de preços. Este processo é um pouco semelhante ao do banco central no mundo real. O representante típico desta modalidade é a AMPL. Algorithmic stablecoins geralmente controlam o fornecimento de stablecoins através de operações de mercado aberto, enquanto que Rebasing e emissão de fichas secundárias.

As moedas estáveis são consideradas uma das bases técnicas por detrás da DeFi e desempenham um papel na aceleração do desenvolvimento da tecnologia da cadeia de bloqueio. Quando as moedas estáveis têm um valor estável, a moeda criptográfica com preço instável obterá o ponto de ancoragem da troca mútua. Portanto, as moedas do estábulo têm certas funções de escala de valores. Para os comerciantes, no mercado em queda, eles também podem converter activos digitais de risco em moedas estáveis, de modo a alcançar a cobertura sem deixar toda a ecologia da moeda criptográfica.

As moedas estáveis também expandem a fronteira da moeda legal e são uma ponte entre a cadeia de bloqueio e o mundo real. Como meio de pagamento, as moedas estáveis têm menos alterações de preço do que outros bens digitais e estão mais próximas da moeda real. Além disso, uma vez que os estábulos são baseados em várias cadeias de blocos, independentemente da sua localização no mundo, qualquer pessoa pode aceitar ou enviar os estábulos simplesmente ligando-se à rede da cadeia de blocos. As moedas do estábulo também têm uma variedade de possibilidades de pagamento transfronteiriço, financiamento inclusivo e assim por diante.


O risco ainda existe: As Moedas Estáveis Trazem "Instabilidade"?
Embora as moedas do estábulo tenham um impacto tão grande e desempenhem um papel tão importante, tem havido uma lacuna na supervisão das moedas do estábulo há muito tempo. Juntamente com alguns problemas na concepção das próprias moedas do estábulo, o risco financeiro sistémico torna-se gradualmente iminente com o aumento da escala das moedas do estábulo.

Em primeiro lugar, devido às deficiências, incluindo a emissão sem restrições a longo prazo de moedas estáveis e a não divulgação e não transparência de informações relevantes dos emissores, as moedas estáveis são apontadas como sendo uma impressora de dinheiro sem garantia "" . Tome como exemplo Tether Limited (USDT), o maior fornecedor de moedas estáveis. O USDT representa aproximadamente 70% do valor de mercado das moedas estáveis globais. Embora a empresa mencionada no livro branco que a USDT tem reservas de 100% dólares por trás, a autenticidade desta declaração tem sido repetidamente questionada porque Tether's operação não é suficientemente transparente.

Em Abril de 2019, a USDT emitiu mais de 800 milhões de dólares no prazo de um mês. Tether Limited e a sua troca Bitfinex foram cobrados pela Procuradoria-Geral de Nova Iorque (NYAG). A Tether Limited admitiu mais tarde que apenas 74% do total da emissão USDT foi suportada por dinheiro e equivalentes, o que colocou o iFiniex, A Tether Limited, empresa-mãe da Tether, sob escrutínio por fraude financeira.

Em Outubro de 2021, Tether Limited foi multada em 41 milhões de dólares pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) porque a CFTC acreditava que a empresa ocultava a verdade das suas reservas e não conseguia atingir o objectivo de reserva 1:1 na maior parte do tempo. De acordo com dados do CFTC, de Setembro de 2016 a Novembro de 2018, a reserva legal em Tether A conta da Limited foi apenas suficiente para suportar 27% da quantidade total de fichas emitidas pela empresa.

Em segundo lugar, como moedas virtuais, as moedas estáveis estão ancoradas numa certa moeda legal, mas está livre do sistema financeiro tradicional, o que faz com que os principais emissores de moedas estáveis se tornem "bancos-sombra na Internet" que são difíceis de supervisionar.

Tomando USDT como exemplo, depois de Tether Limited ter actualizado a sua declaração de divulgação, as suas fichas já não são suportadas por 100% dólares americanos, mas incluem dólares americanos e uma série de equivalentes em dinheiro. Um relatório de Outubro passado mostrou que as reservas actuais da USDT consistem em 12% em dinheiro, 29% em obrigações do Tesouro, 58% em obrigações comerciais, depósitos fixos e 2% em letras.

Para diferentes fornecedores de moedas estáveis, os equivalentes de caixa adquiridos podem ter grandes ou pequenos riscos e problemas de liquidez. No caso de uma crise económica, a rápida liquidação das moedas estáveis tornar-se-á um problema.

Mais grave ainda, com a expansão da escala de emissão de moedas estáveis, este risco pode também alastrar a todo o campo da moeda criptográfica e mesmo a todo o sistema financeiro, afectar a transmissão da política monetária e introduzir riscos sistémicos.

Em terceiro lugar, as moedas estáveis podem ser aplicadas a futuros fluxos de capitais transfronteiriços, o que terá um impacto no sistema monetário e de compensação global. Comparado com o projecto Libra que teve a visão de uma "moeda comum global" concebida pelo Facebook, a Libra foi oficialmente parada pelo departamento de supervisão por esta razão. Actualmente, de uma perspectiva global, uma vez que a maioria das moedas estáveis no mercado são baseadas no US dollar, as moedas estáveis podem ser propícias à consolidação das vantagens internacionais do US dollar, mas terão um impacto na soberania monetária de outros países, especialmente países vulneráveis.


Conclusão
Estas questões destacam os desafios causados pela falta de supervisão estável das moedas. Como assegurar a transparência dos emissores de moedas estáveis, como conduzir auditorias públicas, como os emissores utilizam fundos, e como os emissores evitam a manipulação de preços são todos problemas que precisam de ser resolvidos. Exigimos uma regulamentação apropriada para promover a conformidade das moedas estáveis e da moeda criptográfica como um todo.
No próximo artigo, continuaremos a discutir o recente esquema de supervisão de moedas estáveis do governo dos Estados Unidos. Por favor, fique de olho nas seguintes actualizações na plataforma Gate.io.


Autor: Gate.io Observer: Edward.H
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