Bitcoin experimentou uma das semanas de melhor desempenho de ação de preços da história, fechando em alta de 35,8% na semana. Apenas 124 dias de negociação na história viram um rali de alta maior de 7 dias, com apenas 16 dias ocorrendo a partir de 2015. Quase todos os casos ocorreram dentro das tendências de mercado em alta, embora normalmente perto dos estágios finais da corrida.
O forte desempenho do BTC ocorre junto com condições desafiadoras para o sistema financeiro e bancário tradicional. As preocupações permanecem elevadas em relação à vulnerabilidade dos bancos menores em uma era de corridas bancárias digitais, e novas instalações de financiamento de liquidez estão sendo estabelecidas entre o Federal Reserve dos EUA, bancos americanos e linhas de swap com outros bancos centrais.
Tendo isso como pano de fundo, vamos explorar como os investidores estão reagindo on-chain, e demonstrar através de vários métodos como o Bitcoin o mercado parece estar mudando de direção, saindo de um mercado de urso profundo e rumando para uma estrutura semelhante aos primeiros mercados de touro do passado. Vamos analisar Bitcoin a partir dos seguintes ângulos:
O Momentum On-chain, conforme vários indicadores, indica uma expansão saudável da utilização da rede em curso.
Mudando para uma marcha superior como Bitcoin parte das condições sinônimas dos mínimos do ciclo e entra no ‘meio termo’ típico dos ciclos de touro iniciais.
Seguindo o Dinheiro Frio ao avaliar se lucros significativos estão sendo obtidos pelos detentores de longo prazo e se o risco de um excesso de oferta a curto prazo está se acumulando.
Vamos começar observando o espaço de atividade on-chain, onde um conceito simples de ‘mais é melhor’, geralmente se aplica. À medida que mais pessoas interagem e realizam transações dentro do Bitcoin economia, geralmente está associada a períodos de aumento da adoção, efeitos de rede e atividade de investidores.
A média mensal de contagens de transações atingiu 309,5 mil/dia nesta semana, o que é o nível mais alto desde abril de 2021 e uma quebra significativa acima da média anual.
Menos de 12,2% de todos os dias viram mais atividade de transações para Bitcoin, um sinal saudável.
Usando nossos algoritmos avançados de clusterização, podemos estimar o número de novas entidades únicas operando on-chain como a melhor estimativa para novos usuários únicos. Essa métrica atingiu 122 mil novas entidades/dia, com apenas 10,2% dos dias apresentando taxas de adoção de novos usuários mais altas, nomeadamente no pico de 2017 e durante a alta de 2020-21.
Como resultado, a congestão da rede está aumentando, exercendo pressão sobre as taxas de transação. Impulsionado por uma nova demanda de Ordinais e Inscrições, o Z-Score de 2 anos para receita do minerador proveniente de taxas tornou-se positivo.
A pressão elevada das taxas é um precursor comum de mercados mais construtivos, coincidente com novos Waves de adoção, expressa através do aumento da procura de espaço em bloco.
Os mineiros são, naturalmente, os principais beneficiários deste influxo, vendo sua receita total aumentar para $22,6M/dia. Esta semana, as receitas dos mineiros aumentaram para o nível mais alto desde junho de 2022, ultrapassando convincentemente a média anual.
À semelhança dos modelos de atividade acima, isto é tipicamente observado perto de pontos de transição para um mercado mais construtivo.
A distribuição do fornecimento de Bitcoin continua a ser um tema de grande interesse, para análise dos fluxos de capital, e também para observar os comportamentos dos grupos de investidores. Neste artigo, dividimos o fornecimento de BTC por tamanho de carteira, exploramos como as moedas se dispersam ao longo do tempo e demonstramos como os detentores menores continuaram a aumentar sua participação no Bitcoin torta.
Como exploramos no início de fevereiro (WoC 6), vários indicadores on-chain têm passado de condições típicas de mercados baixistas profundos para territórios mais neutros e construtivos. MVRV é uma dessas métricas, modelando o múltiplo de lucro não realizado mantido dentro do fornecimento de moedas.
O gráfico abaixo mostra que o MVRV subiu para 1,36, o que está entre a média de todos os tempos de 1,82 e o nível de desvio padrão ‘-1’ ‘sobrevendido’. Historicamente, Bitcoin negociou dentro desta faixa intermediária por 54% de todos os dias de negociação, tanto durante os estágios finais de baixa, como durante as recuperações do início do mercado de alta.
Dado que o MVRV é uma razão derivada do Preço Realizado, podemos calcular retroativamente um nível de preços que corresponderia a esses principais níveis de MVRV. Com os preços do BTC ultrapassando os $27k nesta semana, o mercado está agora a negociar dentro da zona neutra de ±0,5 desvios padrão da média de longo prazo.
Isso indica que os preços do BTC já não estão fortemente descontados em relação à média do custo de mercado on-chain.
O Oscilador de Momento MVRV é uma ferramenta poderosa para identificar essas mudanças de fase macro e está atualmente no processo de quebrar acima de 0. Esse indicador é muito sensível a eventos em que grandes proporções do fornecimento de moedas são adquiridas acima ou abaixo do preço de mercado e rapidamente retornam a ter uma perda ou lucro não realizado, respectivamente (ou seja, próximos aos pontos de inflexão do ciclo).
O Momentum MVRV acabou de virar positivo, sinalizando que uma grande proporção do fornecimento de moedas foi adquirida abaixo do preço atual e agora voltou a dar lucro. De forma semelhante às métricas acima, casos anteriores de viragens positivas tendem a correlacionar também com aumentos na adoção da rede e na atividade on-chain.
As métricas MVRV acima baseiam-se numa metodologia para identificar desvios extremos da média de longo prazo, com painéis e gráficos ao vivo disponíveis para ambos os
Bitcoin MVRV e
Ethereum MVRV.
Uma das ferramentas mais poderosas na análise on-chain é a nossa capacidade de monitorar o tempo de posse das moedas, chamado de Tempo de Vida. Isso nos permite identificar quando moedas mais antigas, normalmente mantidas por HODLers de longo prazo e alta convicção, estão em movimento.
O gráfico abaixo mostra a proporção da riqueza em USD mantida em ‘moedas quentes’, definidas como moedas que foram transacionadas nos últimos 7 dias. Esta métrica aumenta principalmente quando moedas antigas são gastas e geram lucro, transferindo moedas baratas e antigas para novos compradores a preços caros.
Embora tenha havido um leve aumento na proporção de ‘moedas quentes’, ela permanece próxima das mínimas do ciclo, mais uma vez semelhante a períodos de transição após tendências de baixa significativas. Isso indica que, apesar do forte desempenho do preço, ainda é insuficiente para motivar a maioria dos proprietários de moedas antigas a obter lucros.
Podemos ver isso no Long-Term Holder SOPR, que está em processo de retornar ao território neutro. Long-Term Holders (LTHs) são principalmente compradores do ciclo de 2020-22 e têm registrado perdas por quase 12 meses consecutivos.
A média mensal do LTH-SOPR está atualmente ultrapassando a média anual, sugerindo um retorno da confiança e um retorno do momentum positivo nos padrões de gastos.
Finalmente, dando uma olhadela sobre todo o mercado, revisitamos várias variantes do SOPR, que é uma métrica que também abordamos na edição da semana passada (WoC 11). O SOPR é uma métrica de todos os climas que pode ser usada para acompanhar o grau de lucro e perda realizado por grupos de mercado.
Aqui temos quatro variantes sobrepostas de SOPR:
🟢
SOPR- cobrindo o comportamento de gastos de toda a rede.
🔵
SOPR Ajustado- filtragem de transações de relé não econômicas (vida útil < 1 hora).
🟠
Entity-Adjusted SOPR- a nossa filtragem mais limpa para as atividades de gastos mais economicamente significativas em toda a rede.
🔴
SOPR de Titular a Curto Prazo- filtrando apenas moedas adquiridas nos últimos 155 dias.
Observamos uma estrutura de recuperação semelhante ao ciclo de 2018-19 em andamento. Um evento de ‘limpeza’ saudável ocorreu na semana passada, com todas as variantes SOPR abaixo de um nível de 1.0. Isso indica um evento de perda realizada em grande escala durante a venda em $19.8k.
No entanto, esta semana trouxe o maior SOPR impresso desde o ATH de novembro de 2021, sugerindo que, embora os lucros estejam sendo obtidos, ainda não se colocaram freios na tendência de alta prevalecente.
Bitcoin os investidores tiveram uma das maiores ganhos de uma semana registradas, em meio a um cenário de estresse, consolidação e injeções de liquidez no sistema bancário global. Vários indicadores on-chain sugerem que o Bitcoin O mercado está saindo das condições historicamente associadas a mercados em baixa profunda e voltando a pastos mais verdes.
A adoção on-chain está acelerando, e a maioria dos detentores de moedas que resistiram à volatilidade por mais de 5 meses permanecem firmes. Poucos investidores de longo prazo parecem motivados a realizar lucros neste rali, sinalizando uma força notável e um reflexo das crenças mantidas sobre Bitcoin Papel importante no futuro do sistema financeiro global.
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