O empréstimo tem sido um dos principais serviços financeiros fundamentais fornecidos por instituições como bancos comerciais, combinando a oferta e a demanda do mercado de renda fixa e liquidez em uma economia. Em 2022, o mercado global de dívida deve atingir US$ 7,83 trilhões, registrando um aumento anual de 10,8%, de US$ 7,07 trilhões em 2021. Além disso, esse número deve chegar a US$ 11,29 trilhões em 2026 [1].
Apesar do aumento da dívida global, os empréstimos criptográficos estão crescendo a uma taxa impressionante como um setor emergente. Como Genesis Trading, um dos principais players do mercado, publicou em seu Relatório Anual de Insights de Mercado de 2021 [2], sua carteira de empréstimos cumulativa ultrapassou $ 15 bilhões entre março de 2018 até o final de 2021, um aumento de aproximadamente 829% A/A em comparação com os $ 2 bilhões no final de 2020.
Enquanto as instituições de empréstimo cripto nativas como Anchorage , BlockFi , Celsius e NEXO continuam a se expandir, as instituições financeiras tradicionais também estão entrando no negócio de empréstimos criptográficos. Por exemplo, o Goldman Sachs emitiu seu primeiro empréstimo fiduciário em Bi tcoin como garantia em abril de 2022.
Recentemente (junho de 2022), duas instituições de empréstimo de criptomoedas de primeira linha, Celsius (um dos principais credores líquidos no mercado de criptomoedas) e Babel Finance (um dos principais tomadores de empréstimos líquidos no mercado de criptomoedas), anunciaram restrições às retiradas de usuários devido ao mercado crise de liquidez desencadeada por UST e stETH depeg, aumentando o ceticismo em todo o setor sobre a prática de gerenciamento de operações e controle de risco das instituições de crédito criptográfico.
Como um veterano da infraestrutura financeira tradicional e hoje um importante fornecedor de software de ponta a ponta em empréstimos criptográficos, a equipe 1Token preparou este artigo para compartilhar experiências e insights sobre como prosperar na indústria de empréstimos criptográficos, abordando pontos-chave em empresas de empréstimos criptográficos. ‘ operações, risco e gerenciamento de tesouraria.
Empréstimos criptográficos referem-se ao cenário em que os credores emitem empréstimos aos mutuários com base no crédito e/ou garantia dos mutuários (garantia ou empréstimo sendo criptomoeda). Os mutuários devem reembolsar o principal dentro de um período específico e pagar juros com certa frequência de acordo com o termo de compromisso.
Credores e tomadores de empréstimos podem ser individuais ou um grupo de indivíduos (‘C’ para clientes) ou instituições (‘B’ para negócios), onde os credores fornecem fontes de capital e os tomadores de empréstimo fornecem alocações de capital.
As fontes iniciais de capital geralmente vêm do banco central e de clientes individuais. Em empréstimos criptográficos, emissores de stablecoin como Te Eles desempenham o papel de bancos centrais e as plataformas de câmbio / empréstimo / protocolos DeFi desempenham o papel de bancos comerciais que oferecem programas de ganhos / empréstimos a indivíduos.
Por outro lado, a alocação final de capital em empréstimos criptográficos normalmente vai para instituições como q comerciantes uantes, mineradores de moedas POW ou clientes individuais que são HODLers que buscam liquidez de curto prazo.
Para ajudar a combinar o capital de suas fontes iniciais (credores) e as alocações finais (mutuários), os corretores / revendedores obtêm lucro fornecendo serviços financeiros e cobrando comissões / juros.
Os corretores administram empréstimos combinados, em que o tamanho e o prazo do empréstimo do credor correspondem 100% ao empréstimo aos mutuários. Enquanto os revendedores mantêm um pool de caixa que consiste no capital dos credores e nas garantias dos tomadores de empréstimos, geralmente administrados por seus departamentos de tesouraria. Como os empréstimos de prazo fixo mais longos podem gerar rendimentos mais elevados e garantir a utilização do capital, haverá descasamento de prazos de vencimento, onde seus ativos são mais ilíquidos do que suas fontes de capital.
Em comparação com os corretores, os revendedores obtêm maior rendimento, mas mais complexidade e risco em seu modelo de negócios, pois precisam administrar o caixa baixo e alocar capital ocioso em outros ativos além de empréstimos, como participação em outras contrapartes CeFi e DeFi. Assim, os revendedores normalmente estabelecem o departamento de tesouraria e várias mesas de negócios/investimentos, onde o tesouro desempenha um papel de despachante central, emprestando capital para mesas internas. E essas mesas alocam os ativos em sua área de investimentos e até emprestam capital extra de volta ao tesouro. Vamos detalhar isso em artigos futuros sobre Gestão de Tesouraria.
Qual é o papel e o propósito desses participantes no ecossistema de empréstimos criptográficos? Aqui está um exemplo.
1.Um grupo de investidores participa do programa ‘Ganhe’ da instituição de empréstimo cripto A (normalmente uma plataforma de serviço financeiro ou troca de cripto) com 1 milhão de USDT, que pode ser 5% APY prazo fixo por 1 ano ou 2% APY aberto prazo. O ativo recebido dos investidores é administrado pela tesouraria de A.
2.A instituição de criptografia B busca um empréstimo de 6 meses de 1 milhão de USDT da mesa de operações de A, então a mesa de operações de A solicita capital ao tesouro.
3.O departamento de tesouraria de 3.A decide emprestar 1 milhão de USDT para a mesa de negociação de A após análise, o prazo interno é definido como 0,5 ano fixo e 10% APY. Como há uma incompatibilidade no vencimento do produto ‘Ganhe’ e do empréstimo, o tesouro precisa administrar a liquidez do USDT para atender a possíveis resgates.
4.A mesa de negociação de 4.A empresta os mencionados 1 milhão de USDT para B, com 8% APY e prazo fixo de 0,5 ano, em troca B publica 1.500 ETH (suponha que o preço à vista do ETH seja $ 1.000 USDT) como garantia.
5.B usa capital para negociação e cobertura, com 12% APY.
6.A mesa de negociação de 6.A recebe 1.500 ETH como garantia, a mesa de negociação apostará ETH em outra plataforma de apostas ETH por 2-5% de prazo aberto APY.
Enquanto isso, A pode emprestar a mais instituições de empréstimo cripto por juros, que também podem emprestar o ativo da mesma forma para o mesmo propósito. Por meio de uma ou várias instituições de empréstimo de criptomoedas, as fontes de capital seriam baixo para os mutuários finais.
O principal objetivo dos credores é obter rendimento, que geralmente são avessos ao risco. Os credores institucionais tendem a emitir empréstimos de prazo fixo e taxa fixa, Enquanto os credores de varejo preferem investir ou emprestar de forma mais flexível (curto prazo ou prazo aberto), mesmo que isso signifique um rendimento menor.
Como instituições intermediárias que unem os tomadores de empréstimo e os credores (instituição de empréstimo criptográfica A acima), o principal objetivo do corretor/revendedor é obter margem de juros líquida tomando empréstimos baixos e emprestando altos com utilização maximizada do capital.
Essas grandes marcas como Anchorage, BlockFi, Celsius, Genesis são revendedores, Enquanto os corretores típicos geram fundos que administram empréstimos consecutivos que fornecem capital de renda fixa aos revendedores.
Os mutuários normalmente têm capacidades de geração de rendimentos mais altos e estão dispostos a assumir riscos mais altos (Crypto Institution B acima). Exemplos típicos são instituições de gestão de ativos (como a Alameda Research) e mineradores de moedas POW. Especificamente, seus propósitos comuns incluem:
(1) Alavancagem para maior retorno. Os mutuários se alavancam por meio de empréstimos [3] para negociar com maior poder de compra e, portanto, maiores retornos sobre o principal. A alavancagem por meio de empréstimos criptográficos amplifica os lucros e perdas, evitando o risco de liquidação forçada pela bolsa na negociação de arbitragem.
(2) Cobertura de risco. Por meio de empréstimos criptográficos, os mutuários podem tomar emprestado capital para cobertura de risco Enquanto mantêm suas posições, o que os ajuda a evitar posições longas demais.
(3) Liquidez de curto prazo: os mutuários podem tomar empréstimos fiduciários para resolver suas demandas de liquidez de curto prazo, mantendo sua posição de moeda em garantia. Por exemplo, mineradores criptográficos podem pedir fiats emprestados usando BTC como garantia para pagar suas contas de serviços públicos.
Divulgação: Este artigo é da 1Token, provedora de tecnologia nativa de criptografia desde 2015.
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Referência
1.Relatório de mercado global de empréstimos 2022 – por tipo (empréstimos corporativos, empréstimos domésticos, empréstimos governamentais), por taxa de juros (taxa fixa, taxa flutuante), por canal de empréstimo (off-line, online) – tamanho do mercado, tendências e previsão global para 2022 -2026
https://www.thebusinessresearchcompany.com/report/lending-global-market-report
2.Observações do mercado do quarto trimestre de Gênesis 2021
https://genesistrading.com/wp-content/uploads/2022/01/Genesis21Q4QuarterlyReport-final3.pdf
3.Pesquisa Arcana: Contando com Bi tcoin The State of Bitcoin como garantia
https://www.ceicdata.com/en/indicator/united-states/non-performing-loans-ratio
4.NE XO vs Celsius: uma comparação de plataformas de empréstimo criptográfico
https://p2pmarketdata.com/blog/NE XO-vs-celsius/
5.Relatório de crédito criptográfico, edição 7, quarto trimestre de 2020
https://credmark.com/pdf/CryptoCreditReport-Q4-2020.pdf
6.Pesquisa VanEck: Empréstimo de Criptomoedas e a Busca por Rendimento
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-crypto-lending-and-the-search-for-yield/
Autor: Yixuan Huang , diretor de BD da 1Token; Phil Yang , chefe de BD da 1Token.
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