Acabamos de testemunhar 'A Maior Discrepância do Mercado em Relação ao Fed na História'?

A Kobeissi Letter, uma publicação financeira bem conceituada, é conhecida pela sua análise perspicaz dos mercados, da economia e das tendências de investimento. Os seus comentários frequentemente chamam a atenção dos traders e profissionais financeiros pelas suas informações acionáveis. Em 26 de dezembro de 2024, A Kobeissi Letter publicou um extenso tópico no X (anteriormente Twitter), discutindo o perplexo aumento das taxas de juros apesar dos cortes contínuos da Federal Reserve.

A Carta Kobeissi apontou que desde que a Reserva Federal começou a cortar as taxas de juro em setembro de 2024, com um corte notável de 50 pontos base, o rendimento da nota do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu de 3,60% para 4,60%. Isto representa os rendimentos mais elevados desde maio de 2024, apesar de a Fed estar a reduzir as taxas de forma agressiva.

Fonte: MarketWatch

De acordo com a análise deles, essa tendência é incomum porque os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA geralmente caem quando o Federal Reserve corta as taxas de juros. Em vez disso, os rendimentos têm subido, levando a custos de empréstimos mais altos. Por exemplo, a taxa média de hipotecas de 30 anos nos Estados Unidos subiu de 6,15% há três meses para 7,10% agora. A carta Kobeissi observa que essa subida se traduz em um pagamento mensal adicional de $400 para a hipoteca da casa com preço mediano de $420,400.

A Carta Kobeissi atribui a Ascensão nas taxas de juro a crescentes preocupações com a inflação. Eles explicam que várias medidas-chave da inflação, incluindo o Índice de Preços ao Consumidor (CPI), Índice de Preços ao Produtor (PPI) e Despesas de Consumo Pessoal (PCE), estão a subir. Notavelmente, o CPI central anualizado de 3 meses se aproximou de 4%, e uma medida chamada inflação Supercore PCE, que exclui itens voláteis como alimentos e energia, está próxima de 5% numa base anualizada de 1 mês.

Eles enfatizam que as pressões inflacionárias estão aumentando mesmo antes de considerar os impactos potenciais das novas tarifas ou cortes de impostos introduzidos pela administração Trump. Isso levou os mercados a precificar expectativas de inflação mais altas, elevando as taxas de juros.

Em novembro de 2024, depois de um corte de 25 pontos base na taxa de juros, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, foi questionado sobre a subida das taxas de juros. A Kobeissi Letter cita o reconhecimento de Powell de que as condições financeiras mudaram materialmente, mas afirmou que sua persistência era incerta. Desde então, as taxas continuaram a subir, sinalizando uma mudança no sentimento do mercado em relação a preocupações com a inflação.

A carta de Kobeissi também apontou que o índice do dólar dos EUA (DXY) atingiu uma alta de 25 meses, subindo quase 8% desde outubro. O dólar forte, avaliado em $1.44 CAD, está se aproximando de uma alta de 20 anos em relação ao dólar canadense.

Fonte: MarketWatch

Simultaneamente, os preços do ouro subiram, com a The Kobeissi Letter previamente prevendo uma subida de $2,600 para mais de $2,700 por onça, refletindo um aumento na demanda por ativos de refúgio em meio a temores de inflação.

A reivindicação da Carta Kobeissi de uma desconexão sem precedentes entre os mercados e o Federal Reserve decorre da combinação única de fatores em jogo. Normalmente, os cortes de taxa estão associados a rendimentos em declínio e condições financeiras mais fáceis. No entanto, neste caso, ocorreu o oposto: os rendimentos estão a subir, os custos de empréstimos estão a aumentar e as expectativas de inflação estão a aumentar.

Esta divergência reflete uma perda de confiança na capacidade do Federal Reserve de controlar a inflação. Os mercados parecem estar precificando pressões inflacionárias persistentes, ignorando os esforços do Fed para estimular o crescimento. Ao enfatizar essa divergência, a Carta Kobeissi destaca como o ambiente macroeconômico atual desafia as dinâmicas econômicas convencionais, tornando este momento potencialmente histórico.

Olhando para o futuro, a Carta Kobeissi sugere que os dados de inflação alteraram significativamente as expectativas de mercado para 2025. Enquanto os mercados esperavam anteriormente quatro cortes de taxa em 2025, o cenário base mudou. Agora, o primeiro corte de taxa é esperado por volta de maio de 2025, e há 21% de chance de que não haja nenhum corte de taxa no próximo ano.

Apesar destas preocupações inflacionárias, tanto investidores americanos como estrangeiros têm injetado quantias recorde—$140 mil milhões desde o Dia das Eleições—em ações americanas. A Kobeissi Letter vê isto como uma preparação para uma incerteza e volatilidade aumentadas em 2025, com retornos excelentes possíveis para aqueles que conseguirem navegar nas técnicas de mercado e evitar distrações.

Em contraste com os Estados Unidos, a Carta Kobeissi observa que a China está a experimentar a tendência oposta. Os rendimentos das obrigações chinesas a 10 anos caíram quase 100 pontos base em 2024, à medida que o país implementa amplas medidas de estímulo para combater uma desaceleração económica. Eles destacam que a China está a vacilar à beira de uma recessão, uma diferença marcante dos desafios impulsionados pela inflação nos EUA.