a16z: Como as stablecoins vão engolir a indústria de pagamentos

Autor: Sam Broner, parceiro de investimento em criptografia da a16z; Tradução: 0xjs@Golden Finance

Atualmente, o setor de pagamentos é dominado por guardiões que cobram taxas elevadas, reduzindo a rentabilidade de cada negócio com o qual entram em contato, e defendem essas taxas em nome da universalidade e conveniência - ao mesmo tempo em que sufocam a concorrência e limitam a criatividade dos construtores.

Stablecoins podem ser melhoradas.

As stablecoins têm custos mais baixos, concorrência mais intensa entre os provedores de pagamento e maior acessibilidade. Como as stablecoins reduzem os custos de transação quase a zero, elas permitem que as empresas se libertem dos atritos causados pelas soluções alternativas existentes. A adoção de stablecoins começará com as empresas mais afetadas pelos métodos de pagamento atuais, o que irá revolucionar a indústria de pagamentos.

As stablecoins tornaram-se a forma mais barata de transferir dólares americanos. No mês passado, 28,5 milhões de utilizadores independentes de stablecoins realizaram mais de 6 mil milhões de transações. Os utilizadores de stablecoins estão presentes em quase todos os países, e usam-nas porque oferecem uma forma segura, barata e resistente à inflação de poupança e consumo. Para além do dinheiro e do ouro, as stablecoins são a única forma de pagamento amplamente adotada que pode operar sem intermediários como bancos, redes de pagamento ou bancos centrais. Além disso, as stablecoins são programáveis, escaláveis e integráveis sem necessidade de permissão - qualquer pessoa pode ajudar a construir plataformas de pagamento de stablecoins na via de pagamento de stablecoins.

Esta subversão pode levar tempo, mas pode acontecer mais rapidamente do que muitos esperam. Empresas como restaurantes, varejistas, empresas e processadores de pagamentos se beneficiarão muito das plataformas de moedas estáveis, aumentando significativamente as margens de lucro. Essa demanda impulsionará a adoção e, à medida que a adoção de moedas estáveis aumenta, outros benefícios das moedas estáveis - como a composabilidade sem permissão e a melhoria da programabilidade - trarão mais vantagens para os usuários, empresas e produtos na cadeia. Abordarei mais razões e métodos a seguir, começando com alguns antecedentes da indústria de pagamentos.

Rota de Pagamento

• Canais de pagamento: tecnologia, regras e rede para processar transações

• Processador de pagamentos: operador na via de pagamento que facilita transações

• Provedor de Serviços de Pagamento: uma entidade que fornece acesso ao sistema de pagamento a usuários finais ou outros sistemas

• Solução de pagamento: produtos fornecidos pelo provedor de serviços de pagamento

• Plataforma de pagamento: uma solução de pagamento abrangente que engloba provedores, processadores e trilhas relacionadas

Antecedentes da indústria de pagamentos

A dimensão do sector dos pagamentos não deve ser subestimada. Em 2023, a indústria global de pagamentos processou 3,4 trilhões de transações no valor de US$ 1,8 trilhão e gerou US$ 2,4 trilhões em receita. Só nos EUA, os pagamentos com cartão de crédito são de US$ 5,6 trilhões e os pagamentos com cartão de débito são de US$ 4,4 trilhões.

Embora seja onipresente e de grande escala, as soluções de pagamento ainda são caras e complexas, e os aplicativos de pagamento geralmente obscurecem a experiência do consumidor. Por exemplo, embora o aplicativo de pagamento peer-to-peer Venmo pareça simples na frente, nos bastidores, o produto esconde integrações bancárias complexas, vulnerabilidades de cartões de débito e inúmeras obrigações de conformidade. As soluções de pagamento geralmente dependem umas das outras, o que aumenta a complexidade, e as pessoas ainda usam várias formas de pagamento: dinheiro, cartões de débito, cartões de crédito, aplicativos de pagamento peer-to-peer, ACH (Automated Clearing House), cheques, etc.

Os quatro principais indicadores de medição de produtos de pagamento são oportunidade, custo, confiabilidade e conveniência.

As questões prioritárias consideradas pelos consumidores incluem "quanto tenho de pagar?" e pelos comerciantes "irei receber compensação?" No entanto, na realidade, estes quatro indicadores são essenciais para ambas as partes.

Desde que as empresas tiveram que procurar cartões de crédito fraudulentos nos livros físicos, a onda de inovação tem constantemente melhorado a experiência de pagamento. Cada onda de inovação trouxe métodos de pagamento mais rápidos, confiáveis, convenientes e baratos, o que por sua vez levou ao aumento do volume de transações e do valor gasto.

No entanto, muitos clientes ainda não têm acesso a serviços modernos ou não desfrutam de serviços completos. Para os comerciantes, o preço dos cartões de crédito é alto e prejudica diretamente seus lucros. Embora a taxa de adoção de pagamentos em tempo real (RTP) esteja aumentando, a velocidade das transferências bancárias nos Estados Unidos ainda é muito lenta e leva vários dias. Além disso, os aplicativos ponto a ponto são específicos para regiões e redes, o que torna as transferências entre ecossistemas lentas, caras e complicadas.

Embora as empresas e os consumidores estejam começando a esperar que as plataformas de pagamento ofereçam funcionalidades mais complexas, nem todos os utilizadores conseguem beneficiar das soluções existentes. Na verdade, a maioria dos utilizadores paga custos elevados e não utiliza todos os produtos de pagamento incluídos. No entanto, eles aceitam a situação atual.

As stablecoins entram por aqui

A chave para a estabilidade das moedas estáveis em alterar a indústria reside no fracasso das soluções de pagamento existentes (custo elevado, baixa disponibilidade ou fricção), bem como na desnecessidade de soluções de pagamento integradas a produtos (incluindo identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária).

Tomemos as remessas como exemplo, elas surgiram da desesperança. Muitos usuários de remessas bancárias enfrentam serviços bancários insuficientes e altamente fragmentados. Portanto, esses usuários consideram que a integração nativa entre pagamentos tradicionais e serviços bancários não tem valor algum. Os pagamentos com stablecoins oferecem certeza imediata, baixo custo e dispensam intermediários, o que é uma vantagem estrutural para qualquer usuário ou construtor de pagamentos. Afinal, com stablecoins, o custo de enviar 200 dólares dos Estados Unidos para a Colômbia é inferior a 0,01 dólares, mas nos canais tradicionais são necessários 12,13 dólares. (Os usuários de remessas precisam enviar dinheiro para casa, independentemente do custo da transação, mas um custo menor será muito benéfico.)

Os pagamentos internacionais de negócios, especialmente para pequenas empresas em mercados emergentes, enfrentam altas taxas, tempo de processamento lento e baixa taxa de suporte bancário. Por exemplo, os pagamentos entre fabricantes de roupas do México e fabricantes de têxteis do Vietnã envolverão quatro ou mais intermediários - bancos locais, câmbio, bancos intermediários, câmbio, bancos locais. Cada intermediário cobra uma taxa percentual e há o risco de falência intermediária.

Felizmente, essas transações ocorrem entre parceiros comerciais regulares. Com stablecoins, um pagador do México e um beneficiário do Vietnã podem experimentar e eliminar intermediários lentos, burocráticos e caros. Eles podem precisar de algum esforço para encontrar canais e fluxos de trabalho locais, mas, em última análise, eles podem desfrutar de transações mais rápidas, mais baratas e maior controle sobre o processo de pagamento.

Pequenas transações (especialmente transações face a face de baixo risco de fraude, como as realizadas em restaurantes, cafés ou lojas de rua) também representam uma oportunidade promissora. Essas empresas são sensíveis aos custos devido às margens de lucro baixas, portanto, as taxas de transação de 15 centavos cobradas pelas soluções de pagamento têm um grande impacto em sua lucratividade.

Os clientes gastam 2 dólares em café, apenas 1,70 a 1,80 dólares vão para a cafeteria, e quase 15% vão para a empresa de cartão de crédito - apenas para facilitar a transação. Mas o cartão de crédito é apenas para conveniência aqui: tanto os consumidores quanto as lojas não precisam de funcionalidades extras para comprovar a legitimidade das cobranças. Os consumidores não precisam de proteção contra fraudes (eles só estão comprando uma xícara de café) ou empréstimos (o café custa apenas 2 dólares). Além disso, a conformidade da cafeteria e a integração bancária são limitadas (as cafeterias geralmente usam software de gerenciamento de restaurantes integrado ou simplesmente não usam). Portanto, se houver uma alternativa barata e confiável, essas empresas irão aproveitá-la.

Pagamentos mais baratos podem aumentar a lucratividade

O atual sistema de taxas de transação de pagamento está prejudicando diretamente os lucros de muitas empresas. Reduzir essas taxas trará uma enorme capacidade de lucro. A primeira bota já caiu: a Stripe anunciou que cobrará uma taxa de 1,5% para pagamentos em stablecoins, 30% menor do que a taxa cobrada por pagamentos com cartão de crédito. Em apoio a esse esforço, a Stripe anunciou a aquisição da Bridge.xyz por cerca de 1 bilhão de dólares.

A adoção mais ampla das moedas estáveis melhorará significativamente a lucratividade de muitas empresas - não apenas pequenas empresas como cafeterias ou restaurantes. Vamos dar uma olhada nas condições financeiras de três empresas listadas para o ano fiscal de 2024, para ter uma ideia aproximada do impacto de reduzir as taxas de processamento de pagamento para 0,1%. (Para fins de conveniência, esta avaliação pressupõe que as empresas pagam 1,6% nos custos de processadores de pagamento híbridos e têm custos de depósito e retirada muito baixos. Para mais informações sobre este assunto, consulte abaixo.)

• A receita anual da Walmart é de US$ 648 bilhões e pode pagar US$ 10 bilhões em taxas de cartão de crédito, com um lucro de US$ 15,5 bilhões. Fazendo as contas: considerando a eliminação das taxas de pagamento e a capacidade de lucro da Walmart, sua avaliação (controlando todos os outros fatores) pode ser aumentada em mais de 60% apenas com soluções de pagamento mais baratas.
• Chipotle é uma cadeia de restaurantes de fast food em rápido crescimento, com receitas anuais de 98 bilhões de dólares. Possui um lucro anual de 12 bilhões de dólares, dos quais 1,48 bilhões de dólares são gastos com taxas de cartão de crédito. Apenas reduzindo despesas, a rentabilidade do Chipotle pode aumentar em 12% - um número impressionante que não é alcançado em outras partes de seu balanço.
• A taxa de lucro da loja de conveniência nacional Krogers é a mais baixa, portanto, ela obtém o maior lucro. Surpreendentemente, a receita líquida e os custos de pagamento da Krogers podem ser quase iguais. Assim como muitas lojas de conveniência, sua margem de lucro é inferior a 2%, menor do que os custos das empresas para processar pagamentos com cartão de crédito. Com o pagamento em stablecoin, os lucros da Krogers podem dobrar.

Como Walmart, Chipotle e Krogers vão reduzir as taxas de transação com stablecoins? Em primeiro lugar, considere um cenário idealizado: os consumidores não irão adotar imediatamente stablecoins e, até que elas sejam amplamente aceites, ainda haverá custos significativos, especialmente ao iniciar e interromper o uso. Em segundo lugar, os varejistas e os processadores de pagamento se opõem a soluções de pagamento com custos elevados. Os processadores de pagamento também são empresas de baixa margem de lucro, cedendo a maior parte dos lucros às redes de cartões de crédito e aos bancos emissores. Quando os processadores de pagamento lidam com transações, a maior parte dos custos é transferida para as redes de pagamento. Portanto, quando a Stripe processa o checkout de varejo online, eles retiram 2,9% do total da transação e uma taxa de 0,30 dólares, mas precisam pagar mais de 70% para a Visa e os bancos emissores. À medida que mais processadores de pagamento (como Block, anteriormente Square, Fiserv, Stripe e Toast) adotam stablecoins para aumentar a margem de lucro, eles tornarão mais fácil para mais empresas obter stablecoins.

As taxas das moedas estáveis são muito baixas e não exigem o pagamento de taxas para os guardiões da rede. Isso significa que os processadores de pagamento têm uma taxa de lucro muito maior nas transações com moedas estáveis. Uma taxa de lucro mais alta pode incentivar os processadores de pagamento a apoiar e incentivar mais empresas e casos de uso a adotarem moedas estáveis. No entanto, à medida que os processadores de pagamento começam a adotar moedas estáveis, espera-se que as taxas de pagamento de moedas estáveis sejam reduzidas ao longo do tempo: as taxas de 1,5% do Stripe podem diminuir.

Próximo passo: adoção pelos consumidores em grande escala

Atualmente, as stablecoins são uma nova forma de envio e armazenamento de moeda sem permissão. Os empresários estão construindo soluções para transformar a trilha das stablecoins em uma plataforma de stablecoins. Assim como nas inovações anteriores, a adoção ocorrerá gradualmente, começando pelas demandas dos consumidores, seguida por empresas visionárias, até que a plataforma esteja madura o suficiente para atender às necessidades dos usuários comuns e das empresas cautelosas. Três tendências impulsionarão mais empresas tradicionais a adotarem as stablecoins.

1、Agregando stablecoins para integração posterior do back-end

A agregação de stablecoins (capacidade de monitorizar, orientar e integrar stablecoins) em breve será integrada em processadores de pagamento como o Stripe. Estes produtos agregados permitem que as empresas processem pagamentos a um custo muito mais baixo do que o mecanismo atual, sem a necessidade de mudanças significativas nos processos ou engenharia. Os consumidores podem eventualmente obter produtos mais baratos sem se aperceberem, uma vez que as faturas, os salários e as subscrições têm custos estruturais mais baixos por padrão.

Muitos negócios de agregação de moedas estáveis desse tipo já começaram a atrair clientes que desejam pagamentos instantâneos, de baixo custo e amplamente disponíveis, seja para negócios para negócios ou para consumidores. Ao integrar moedas estáveis nos bastidores, as empresas se beneficiarão das vantagens das moedas estáveis - sem interrupções ou reduções na qualidade do serviço esperada pelos usuários dos provedores de pagamento, ao mesmo tempo em que a adoção de moedas estáveis também aumentará.

2, melhorar o processo de entrada da empresa e adicionar medidas de incentivo compartilhadas

O negócio de stablecoins está a tornar-se cada vez mais maduro ao incentivar a partilha e melhorar as soluções para atrair cada vez mais utilizadores finais para a cadeia.

Tornou-se cada vez mais barato, rápido e comum entrar, permitindo que os usuários comecem a usar criptomoedas com mais facilidade. Ao mesmo tempo, cada vez mais aplicativos de consumo suportam criptomoedas, permitindo que os usuários se beneficiem do ecossistema de stablecoins expandido, sem a necessidade de adotar novos aplicativos ou comportamentos do usuário. Aplicativos populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank e Revolut permitem que seus clientes usem stablecoins.

Além disso, as empresas têm mais incentivos para utilizar esses canais para integrar stablecoins e depositar fundos em stablecoins. Emitentes de stablecoins fiduciárias como Circle, Paypal e Tether estão compartilhando lucros com empresas comuns, da mesma forma que a Visa compartilha lucros com usuários de cartões de crédito contratados pela United e Chase. Essas parcerias e integrações beneficiam os emissores de stablecoins, pois podem criar pools de ativos maiores para gerar receita. No entanto, também beneficiam as empresas que conseguem converter com sucesso os usuários de cartões de crédito em stablecoins. Essas empresas agora podem gerar receita a partir dos fundos gerados por seus produtos, um modelo de negócios que geralmente só se aplica a bancos, empresas de tecnologia financeira e emissores de cartões-presente que ganham dinheiro com os gastos dos usuários.

3, Melhorar a transparência regulatória e a disponibilidade de soluções de conformidade

Quando as empresas têm confiança no ambiente regulatório, têm mais probabilidade de adotar moedas estáveis. Embora ainda não tenhamos visto uma regulamentação abrangente global das moedas estáveis, muitas jurisdições já emitiram regras e orientações para as moedas estáveis, permitindo que os empresários comecem o árduo trabalho de construir empresas em conformidade e amigáveis aos usuários.

Por exemplo, o Regulamento da UE sobre a Supervisão do Mercado de Ativos Criptográficos (MiCA) estabelece regras para os emissores de moedas estáveis, incluindo requisitos prudenciais e comportamentais. Desde a entrada em vigor das disposições sobre moedas estáveis no início deste ano, este regulamento tem alterado significativamente o mercado europeu de moedas estáveis.

Embora os Estados Unidos atualmente careçam de um quadro de moeda estável, os formuladores de políticas de ambos os partidos estão cada vez mais conscientes da necessidade de legislação eficaz sobre moedas estáveis. Tal regulamentação precisa garantir que o emissor apoie totalmente o seu token com ativos de alta qualidade, seja auditado por terceiros em relação às suas reservas e tome medidas abrangentes para combater atividades financeiras ilegais. Ao mesmo tempo, a legislação precisa preservar a capacidade dos criadores de criar moedas estáveis descentralizadas, reduzindo o risco do usuário eliminando intermediários e aproveitando as vantagens da descentralização.

Estes esforços políticos visam fazer com que empresas de todos os setores considerem a transição da forma tradicional de pagamento para a infraestrutura de stablecoins. Embora as soluções de conformidade possam não ser atraentes, cada pessoa que adota stablecoins ajuda a demonstrar às empresas existentes que as stablecoins são uma solução confiável, segura, regulamentada e aprimorada para os problemas tradicionais de pagamento.

Com a popularidade das moedas estáveis, a rede deste plataforma ficará cada vez mais poderosa. Embora as moedas estáveis ainda possam levar alguns anos para serem usadas nos pontos de venda ou como alternativa às contas bancárias, à medida que o número de utilizadores de moedas estáveis aumenta, as soluções centradas nas moedas estáveis tornar-se-ão mais mainstream e mais atraentes para consumidores, empresas e empreendedores.

Tendência: Por que as stablecoins continuam a melhorar

Durante o processo de adoção, o próprio produto continuará a melhorar. A comunidade web3 está comemorando a adoção de stablecoins, por boas razões: devido aos investimentos ao longo dos anos em infraestrutura e aplicativos on-chain, as stablecoins estão aumentando o valor da curva de inovação S. Com a melhoria da infraestrutura, a diversificação dos aplicativos on-chain e o crescimento da rede on-chain, as stablecoins se tornarão mais atraentes para os usuários. Isso será alcançado de duas maneiras.

Em primeiro lugar, a infraestrutura de criptografia torna possível o pagamento de stablecoins abaixo de 1 centavo. Investimentos futuros continuarão a tornar as transações mais baratas e rápidas. Ao mesmo tempo, apenas através de melhores carteiras, pontes, depósitos e retiradas, experiência do desenvolvedor e AMM, será possível alcançar uma experiência de entrada aprimorada para a agregação e melhoria de stablecoins.

Essa base tecnológica oferece cada vez mais incentivos aos empreendedores para construir stablecoins, proporcionando melhor experiência aos desenvolvedores, ecossistema rico, ampla aplicação e composabilidade de moedas na cadeia sem permissão.

Além disso, as moedas estáveis desbloquearam novos cenários de uso para as moedas na cadeia, através da sua capacidade de serem combinadas sem necessidade de permissão. Outras plataformas de pagamento têm intermediários que forçam os empresários a cooperar com redes de extração, como transações de cartão de crédito ou intermediários caros em pagamentos internacionais. No entanto, as moedas estáveis são auto-custodiadas e programáveis, o que reduz as barreiras para criar novas experiências de pagamento e integrar serviços de valor agregado. As moedas estáveis também são combináveis, permitindo que os usuários se beneficiem de aplicativos cada vez mais poderosos na cadeia e da competição cada vez mais acirrada. Por exemplo, os usuários de moedas estáveis já se beneficiaram de DeFi, assinaturas na cadeia e aplicativos sociais.

Conclusão

As stablecoins podem nos levar a um mundo de pagamentos gratuitos, escaláveis e instantâneos. Como disse o CEO da Stripe, Patrick Collison, as stablecoins são o "supercondutor de temperatura ambiente" dos serviços financeiros. Elas permitirão que as empresas busquem novas oportunidades, oportunidades essas que antes não conseguiam suportar o ônus das vias de pagamento existentes ou o atrito dos guardiões tradicionais.

A curto prazo, com pagamentos gratuitos e abertos, as moedas estáveis irão causar mudanças estruturais nos produtos financeiros. As empresas de pagamento existentes buscarão novas formas de lucro, seja cobrando uma certa porcentagem de receitas, seja vendendo serviços complementares à nova plataforma de mercantilização. À medida que essas empresas tradicionais percebem a situação em constante mudança, os empresários criarão novas soluções para ajudar essas empresas a usar moedas estáveis.

A longo prazo, as startups aproveitarão as oportunidades trazidas pelo mundo dos pagamentos gratuitos, sem atrito e instantâneos, à medida que as stablecoins se popularizarem e a tecnologia avançar. Essas startups serão estabelecidas hoje, desbloquearão cenários novos e inesperados e tornarão as oportunidades oferecidas pelo sistema financeiro global ainda mais democráticas.

Agradecimentos especiais a Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings e Scott Kominers por seu cuidadoso feedback e sugestões, que tornaram possível a conclusão deste artigo.