Uniswap e o Mecanismo AMM

Sushiswap começou como um clone da Uniswap, a maior Dex do Ethereum, ou um “fork da comunidade” da Uniswap. A SushiSwap fez pequenas inovações com base na Uniswap, que uma vez representou um desafio significativo para a Uniswap. DEX e empréstimos são as duas faixas mais importantes na indústria DeFi, e a Uniswap lançou as bases para a prosperidade de projetos DEX em 2019.

Nas finanças tradicionais, as transações são frequentemente intermediadas através de um modelo de livro de ordens, onde alguns usuários "fazem a ordem" e, em seguida, alguns usuários "tomam a ordem" para concluir a transação entre duas partes. As primeiras trocas no espaço Defi usaram uma ideia semelhante. Ainda assim, devido ao baixo número de usuários, baixa liquidez e falta de profundidade nessas trocas, o modelo de carteira de ordens poderia ter tido um desempenho melhor, com negociação lenta e deslizamento significativo. No modelo de livro de ordens, os formadores de mercado profissionais geralmente ganham receita de arbitragem fornecendo liquidez, então é possível estabelecer um formador de mercado algorítmico com base no recurso "Código é lei" do Defi para fornecer liquidez a outros usuários reais? A Uniswap inovou neste modelo básico de negociação aggreGated introduzindo a tecnologia automated market maker (AMM).

Lista de pools de liquidez no site oficial da Uniswap

Cada par de negociação na Uniswap corresponde a uma piscina de liquidez, e a fórmula x*y=c determina o preço na piscina de liquidez. Os usuários podem investir seus ativos digitais nela, receber uma certa quantidade de LP-Token representando a participação na liquidez e obter receita de criação de mercado para a porcentagem correspondente na piscina. Esse mecanismo é simples, porém eficaz, reduzindo o custo de gestão por meio do código, ao mesmo tempo em que aumenta significativamente a velocidade de negociação. Isso reduz o deslizamento, ao mesmo tempo em que incentiva os usuários a depositar seus ativos digitais na piscina de liquidez. Com o sucesso da Uniswap, mais retardatários querem entrar no mercado para conseguir uma fatia do bolo, e o Sushiswap é um deles.

Economia de Token Integrada Sushiswap

Por mais que o mecanismo da Uniswap seja bom, ele tem alguns problemas. Em primeiro lugar, é inseguro para os usuários depositar fundos na pool de liquidez. Ainda há a possibilidade de perdas na forma de perdas imprevisíveis, e quanto menor for o total de liquidez na pool, maior será a probabilidade de risco; em segundo lugar, o incentivo para a pool de liquidez é baseado apenas na quantidade de liquidez na pool, e não há uma compensação específica. Além disso, o baixo volume de negociação das pools de liquidez iniciais e as baixas taxas de transação fazem com que os usuários sejam menos propensos a participar das pools de liquidez recém-criadas, dificultando a sustentabilidade do projeto.

Emulando o sucesso notável do Compund na mineração de liquidez, a SushiSwap adicionou um token de governança, SUSHI, à piscina de liquidez e mecanismo AMM da Uniswap como incentivo para encorajar a participação de investidores iniciais. A Uniswap fornece tokens LP aos provedores de liquidez. No entanto, isso não é um token de governança, mas uma credencial que representa uma parte da liquidez na piscina. As recompensas SUSHI para a piscina de liquidez se tornam uma compensação pelas Perdas Impermanentes e servem como incentivo para investidores iniciais.

Recompensas SUSHI para pools de liquidez ETH/USDT no Sushiswap

Token de governança SUSHI

O número total de tokens SUSHI não é limitado. Durante os primeiros 100.000 blocos do lançamento do SUSHI (cerca de duas semanas), a produção foi configurada em 1.000 por bloco, mas desde então foi reduzida para 100 por bloco. A equipe de desenvolvimento receberá 10% do fornecimento de SUSHI para operação diária, auditoria, etc. Como a inflação de tokens era uma preocupação crescente, a comunidade do Sushiswap eventualmente votou para limitar o número de SUSHI gerados a cada bloco. Nos primeiros dois anos, cada bloco produzirá 50 SUSHI. Nos terceiro e quarto anos, cada bloco produzirá 25 SUSHI. E no quinto ano, cada bloco produzirá 10 SUSHI. Por outro lado, para evitar a venda dos SUSHI recém-emitidos, os tokens serão bloqueados por um ano inteiro após serem distribuídos.

Ao contrário do Uniswap, onde as taxas são devolvidas aos detentores de tokens LP, 0,25% das taxas do Sushiswap pertencem aos detentores de tokens LP, e os 0,05% restantes das taxas serão usados para recomprar SUSHI no mercado. Quanto maior o volume de transações no Sushiswap, maior será a receita das taxas e maior será o número de recompras de SUSHI, o que também aumentará o preço do SUHI.

Como o desempenho do preço do SUSHI está inseparavelmente ligado às operações do Sushiswap, ele também pode ser visto como o token de utilidade do Sushiswap. Como o token de governança do Sushiswap, o SUSHI pode ser usado para resgatar a taxa de 0,05% descrita anteriormente e também pode ser usado para votar se o projeto deve abrir uma nova piscina de resgate e como alocar as recompensas SUSHI na piscina existente.

O "Ataque de Vampiros" em Uniswap

Outra jogada controversa feita pelo SushiSwap em seu lançamento foi o chamado “ataque vampiro” ao Uniswap, que copiou a tecnologia subjacente do Uniswap e fez suas próprias inovações, mas isso não foi suficiente para torná-lo bem-sucedido. O Sushiswap oferece a oportunidade de apostar esses tokens LP fornecidos pelo Uniswap no Sushiswap para que eles possam receber recompensas extras pagas no token SUSHI. Após um tempo específico (cerca de duas semanas), os tokens LP do Uniswap são resgatados por meio de um contrato inteligente e convertidos nos tokens LP correspondentes no mesmo pool de liquidez no Sushiswap. O token LP do Uniswap foi convertido no token LP correspondente no mesmo pool de liquidez no Sushiswap.

Além de incentivar os usuários com tokens e copiar o código subjacente da Uniswap dessa forma, a Sushiswap transferiu os usuários da Uniswap para si mesma. Após o lançamento da Sushiswap, quase US$ 1 bilhão em liquidez (cerca de 60% da liquidez da Uniswap na época) foi transferido da Uniswap para a Sushiswap, e a Sushiswap rapidamente conquistou um lugar no espaço de troca descentralizada.

Não há dúvida de que a imitação e inovação da Sushiswap em relação à Uniswap foram altamente bem-sucedidas. O projeto reuniu muita liquidez e usuários em pouco tempo. Até mesmo levou a Uniswap a lançar seu token de governança, UNI, com um grande airdrop no valor de dezenas de milhões de dólares. Isso, por sua vez, afetou a vantagem que a SushiSwap tinha, já que os usuários depositavam ativos na Sushiswap apenas para obter altos retornos a curto prazo, retiravam rapidamente os ativos e vendiam os tokens SUSHI, o que levou a uma rápida queda no preço do token SUSHI e no TVL da Sushiswap.

Fonte: Research Gate, Uniswap

O TVL do Sushiswap foi significativamente maior do que o do Uniswap de 10.9.2020 a 18.9.2020, ou seja, dos nós 4 a 5. Após o lançamento do token de governança UNI do Uniswap em 18.9, a liquidez do Sushiswap rapidamente voltou para o Uniswap.

Controvérsia interna do Sushiswap

Além da pressão significativa dos concorrentes, o Sushiswap enfrentou problemas de instabilidade interna, incluindo desacordos entre membros, disputas salariais e corrupção de alto nível.

Na véspera de a Sushiswap iniciar sua migração de liquidez, o fundador da Sushiswap, "Chef" Nomi, retirou privadamente $14 milhões em SUSHI do pool de liquidez da Sushiswap, fazendo com que o preço do SUSHI caísse quase 80% no mesmo dia. Mesmo que Nomi tenha mais tarde renunciado ao cargo de CEO da Sushiswap devido à pressão pública e devolvido os fundos à comunidade, a confiança do mercado na Sushiswap foi abalada.

O próximo líder do Sushiswap, outro fundador, deu ao projeto uma breve reviravolta - 0xMaki. 0xMaki entrou em cena e liderou o rápido crescimento do projeto com base na comunidade, com o preço do token subindo constantemente e o TVL subindo gradualmente. No entanto, em setembro de 2021, 0xMaki anunciou repentinamente sua renúncia por motivos pessoais, levando as operações do projeto a caírem novamente no caos, com o preço da moeda e a participação de mercado diminuindo. A opinião da comunidade sugere que 0xMaki renunciou porque uma parceria de outro gerenciamento o ostracizou. Como consequência, alguns desenvolvedores principais da equipe do Sushiswap também saíram, piorando ainda mais as operações do Sushiswap.

Roteiro Sushiswap

Em 2023, o novo CEO da SushiSwap, Jared Grey, revelou o roteiro anual do protocolo, destacando cinco metas principais:

1. Tornar o Sushi uma DEX líder de mercado, centrada no usuário.
2. Lançar um agregador DEX para aumentar o volume de negociação e a lucratividade.
3. Descentralizar a estrutura organizacional para promover a autonomia do produto.
4. Otimizar a economia do token para melhorar a liquidez, sustentabilidade, propriedade da comunidade e diversificação do cofre.
5. Lançamento do incubador descentralizado da Sushi, Sushi Studios.

Além disso, o CTO da SushiSwap, Matthew Lilley, anunciou o encerramento da plataforma de empréstimos Kashi e do lançamento de tokens MISO, permitindo que a equipe se concentre mais no desenvolvimento de produtos DEX.

SushiXswap v2

Lançado em maio de 2024, o SushiSwap introduziu o SushiXSwap v2, uma atualização para a função de troca entre cadeias lançada pela primeira vez em 2022. O SushiXSwap v2 permite aos usuários trocar ativos em 12 cadeias suportadas sem a necessidade de pontes ou wrapping. Esta versão também introduz a integração Circle-Backed USDC, utilizando o Protocolo de Transferência entre Cadeias (CCTP), permitindo a criação e queima de tokens USDC nativos em qualquer blockchain suportada sem taxas de ponteamento.

Enquanto a v1 pioneira em trocas de tokens agnósticas em relação à cadeia, a v2 oferece melhorias em várias áreas, incluindo suporte para mais cadeias e tokens, maior conveniência e segurança aprimorada. Esta atualização permite que os usuários do Sushi gerenciem seus tokens de forma mais eficiente em várias blockchains. As redes acessíveis aos usuários incluem:

✅ Ethereum

✅ Arbitrum

✅ Otimismo

✅ Polygon

✅ Base

✅ Rede BNB

✅ Avalanche

✅ Role para cima

✅ Linea

✅ Fantom

✅ Moonbeam

✅ Celo

Melhorias importantes

As principais melhorias da atualização SushiSwap v2 incluem:

1. Algoritmo AMM aprimorado para aumentar a eficiência de negociação e os preços de execução.
2. Adicionado suporte para vários ativos, incluindo tokens ERC-20, NFTs e ativos fungíveis.
3. Interface do usuário otimizada para aprimorar a experiência de negociação.
4. Introduziu novos programas de mineração de liquidez para atrair mais usuários para fornecer liquidez.
5. Mecanismo de distribuição de taxas aprimorado e recompensas aprimoradas para beneficiar os participantes.

Casos de uso

A atualização do SushiSwap v2 traz nova vitalidade ao ecossistema DeFi, com as seguintes principais aplicações:

1. Fornece serviços eficientes de negociação e troca para vários tokens.
2. Suporta a negociação de NFTs e ativos fungíveis, enriquecendo a variedade de itens negociáveis.
3. Cria oportunidades de renda para os provedores de liquidez, promovendo o desenvolvimento do ecossistema.
4. Fornece infraestrutura de negociação para desenvolvedores DApp, reduzindo os custos de desenvolvimento.
5. Aprimora a interoperabilidade com outros protocolos DeFi, promovendo a integração do ecossistema.

Conclusão: Uni à esquerda, Sushi à direita

Diga-se que a Uniswap é impulsionada por VCs, e a Sushiswap é impulsionada pela comunidade. Apoiada por VCs, airdrop da Uniswap distribuiu apenas 60% de seus tokens para a comunidade, deixando 21,5% reservados para a equipe e 17,8% para investidores. A Sushiswap, por outro lado, distribuiu 90% de seus tokens para as pessoas, com o projeto retendo apenas 10% dos tokens. Essa diferença também reflete, até certo ponto, a diferença nas estratégias de desenvolvimento entre Uniswap e Sushiswap. Comparado à Uniswap, o limiar de participação na governança é mais baixo na Sushiswap, e a distribuição dos tokens SUSHI é mais descentralizada.

Uniswap foi atualizado para a versão V3, e um upgrade para a V4 está planejado. Sushiswap oferece uma variedade de produtos além da funcionalidade básica de Swap, incluindo a plataforma de empréstimos Kash, Miso IDO Launchpad e o mercado de NFT Shoyu, construindo um ecossistema mais abrangente de dApps. Além disso, Sushiswap fez inovações no mecanismo AMM ao introduzir o novo framework Trident, que utiliza o novo modelo de equação constante x³y+y³x=k para reduzir ainda mais o deslizamento de transações.

Plataforma de empréstimo Sushiswap Kashi

Em 26 de abril de 2022, a SushiSwap anunciou o lançamento da proposta comunitária SushiSwap 2.0 e o lançamento do roteiro de desenvolvimento futuro da SushiSwap. Em 3 de outubro, a comunidade do Sushiswap votou para eleger Jared Grey, ex-CEO da Eons Finance, como o novo CEO da Sushiswap com 83% de apoio.

No entanto, assim que Grey assumiu o cargo, surgiram rumores nas redes sociais de que ele supostamente teria estado envolvido em Rug Pull e outros projetos fraudulentos na Encore Finance, lançando nova incerteza sobre o futuro da Sushiswap.

Comparado às principais exchanges descentralizadas como Uniswap e Curve, o Sushiswap precisa se atualizar em relação ao TVL, volume médio diário de negociação e outros dados. Nesse caso, é bom que o projeto tenha tomado a iniciativa e buscado uma reviravolta. Mas, depois de todas as turbulências, resta saber se o SushiSwap, que já está entre os aplicativos Defi mais antigos, pode romper o impasse.

O lançamento do SushiSwap v2 está definido para aumentar sua competitividade no mercado DEX e injetar nova vida no ecossistema DeFi. Daqui para frente, suas características inovadoras e experiência do usuário excepcional são esperadas para atrair mais usuários e capital, posicionando o SushiSwap como uma força líder no espaço DeFi.