Fundo de multipolarização

Recentemente, o cenário tem sido bastante ativo, com tópicos quentes no mundo cripto como o Elevar e cair de BTC, o aumento de tokens Rune e Stone e o burburinho em torno de meme-coins. Além disso, as discussões em torno Bitcoin ETFs têm chamado atenção significativa.

Internacionalmente, questões como os conflitos Rússia-Ucrânia e Israel-Palestina, os recentes assassinatos na Arábia Saudita e na Eslováquia e a queda do helicóptero do presidente iraniano aumentam o caos de 2024.

A dissociação entre China e EUA é uma realidade, e as tendências dos conflitos internacionais evidenciam um movimento em direção à multipolaridade. Essa mudança levará a uma reestruturação do sistema monetário global. À medida que a globalização dá lugar a uma estratégia regional multipolar, as moedas digitais se tornarão cruciais, inevitavelmente ligadas ao mundo físico.

Enquanto isso, instituições mais tradicionais, especialmente em Wall Street, discutem a tendência futura do tokenização. O futuro verá o mundo físico sendo tokenizado. No entanto, esse futuro requer tempo, e a popularização, educação e transformação de populações inclusivas nesse sistema precisam do surgimento real da RWA. A trilha RWA inclui o tokenização de finanças tradicionais centralizadas, tokenização nativos descentralizados e abordagens potencialmente mais novas e radicais.

Bitcoin momento de desenvolvimento dos ETFs já indica a direção da trilha RWA. Somente conectando-se com instituições financeiras e capital industrial no mundo físico é que mudanças significativas de escala e novos usuários incrementais podem ser alcançados. Seguindo as tendências de Rune e memecoin, muitos acreditam que o próximo tópico quente sustentável será a trilha RWA.

De acordo com o projeto RWA track da ROOTDATA lista, a maioria dos projetos atuais se concentra em modelos de produtos DeFi usando produtos financeiros tradicionais como ativos de garantia geradores de rendimento, sem produtos genuínos tokenizados RWA.

Figura1. Projetos RWA Track da ROOTDATA

Tendências futuras da RWA em Hong Kong

Desde a Conferência Web3 de Hong Kong de 2023 e a introdução de novos regulamentos de ativos virtuais, especialmente o lançamento de plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas Tipo 7 e regulamentos de token de segurança, muitos acreditam que Hong Kong se tornará o centro central da RWA.

À medida que os fundos do continente fazem a transição, há um otimismo natural em relação a essa direção devido à abundância de ativos corporativos de alta qualidade e recursos de empresas de valores mobiliários, fundos e capital de seguros. Portanto, tem havido muita atenção e comunicação desde o ano passado com corretoras licenciadas, empresas de gestão de ativos e bolsas em Hong Kong e até mesmo em bolsas offshore. No entanto, a realidade não atende às altas expectativas – "o ideal está cheio, mas a realidade é tênue".

Resumimos uma estratégia futura para a RWA em Hong Kong: "Conformidade para instituições, tokens para varejo e vinculação de ações e produtos de tokens".

Os RWAs licenciados e em conformidade dependem de bolsas licenciadas para a tokenização de produtos financeiros, principalmente com foco em projetos de dívida ou capital. Estes serão conservadores e inclinados para instituições financeiras tradicionais e modelos regulatórios, visando principalmente o mercado institucional (2B), com escala de emissão moderada, mas liquidez fraca, representando atributos de financiamento corporativo.

RWAs não licenciados e compatíveis, contando com bolsas RWA offshore ou OTC de investimento alternativo, exchanges Swap, tokenizarão ativos físicos, evitando projetos de ações e integrando modelos de token nativos para contornar a regulamentação tradicional de valores mobiliários. Estes terão como alvo principal o mercado de varejo (2C), com escala de emissão flexível, alavancando modelos econômicos de token para buscar liquidez, representando atributos de investimento de varejo (especulativos).

O sucesso da RWA de Hong Kong está em:

Como conseguir a transformação do mercado 2B para o mercado 2C?

Não se trata de capacidade, mas de saber se as instituições financeiras tradicionais e os grupos de interesse estão dispostos a se descentralizar ou serem revolucionados. O atual ecossistema Hong Kong Web3, embora fortemente promovido, é essencialmente uma disputa de poder entre órgãos reguladores e grupos de interesse financeiros tradicionais. Por exemplo, o atual ETF spot Bitcoin de Hong Kong, um produto promissor da RWA, acabou mal porque não foi concedido a bolsas de ativos virtuais licenciadas, mas permanece no HKEX tradicional, com antigos players financeiros dividindo o bolo, resultando em baixa volume de negociação e movimentação mínima do ecossistema.

Sem revolução ou inovação, os produtos RWA licenciados e compatíveis de Hong Kong acabarão iguais. As bolsas de ativos virtuais licenciadas serão apenas OTC para transações e resgates de produtos RWA, com o núcleo ainda residindo nos interesses de corretoras, gestão de ativos e mercados institucionais.

Princípio 1: O design do produto RWA pode ter mais inovação. Embora atualmente empacotados como produtos financeiros tradicionais e depois tokenizados, eles podem ser ainda mais inovados no OTC ou ATS, semelhante ao GameFi, onde os jogos são jogados no jogo, mas os incentivos estão nas finanças. Os tokenização de produtos de segurança podem não ter liquidez, de modo que incentivos de liquidez podem ser criados externamente.

Abordagem conservadora para Conformidade licenciados

O conservadorismo da conformidade licenciada para RWA (ou O QUE) em Hong Kong pode surpreendê-lo. Muitos supõem que, com exchange licenças emitidas e regulamentos em vigor, pode-se começar a mover-se rapidamente.

No entanto, a realidade é mais cautelosa. Para títulos emissão de tokens sob a conformidade licenciada de Hong Kong, o pacote de ativos deve primeiro emitir um fundo, exigindo uma licença de gestão de ativos Tipo 9. Em seguida, a emissão e subscrição de produtos RWA precisam de uma licença de corretagem Tipo 1 (normalmente detida por empresas de valores mobiliários) que colabore com instituições financeiras de Hong Kong para distribuição. Os produtos RWA, geralmente baseados em ações, devem ser negociados em uma exchange licenciada Tipo 7. Exchanges não licenciadas em Hong Kong são gradualmente restringidas de listagem tokens de segurança.

Muitos estão interessados no processo RWA/O QUE emissão de Hong Kong. Aqui está um detalhamento detalhado:

1. Como parte do projeto, se você é o proprietário do ativo ou um terceiro que atende ao proprietário do ativo, o primeiro passo é encontrar uma empresa de valores mobiliários experiente com uma licença de corretagem Tipo 1 (essencial para canais de financiamento e recursos PI). Discuta o design do pacote de ativos, simples ou complexo, com base nas diretrizes da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong. Projetos simples são baseados em dívida, enquanto projetos complexos são como ABS ou REITs, aguardando orientação regulatória detalhada.
2. Você precisa de um escritório de advocacia com licenças de negócios cripto para opiniões legais sobre estrutura de produtos, SPV, estrutura de fundos, etc. Uma empresa de contabilidade é necessária para relatórios de avaliação de ativos e, se for um modelo de dívida de crédito corporativo, o relatório de classificação de crédito de uma agência de classificação de risco reconhecida internacionalmente é necessário.
3. De acordo com os requisitos regulatórios, o produto base RWA precisa emitir um fundo para o pacote de ativos ou dívida de crédito usando uma licença de gerenciamento de ativos Tipo 9. Pode ser um fundo fechado (para registro de registros) ou um fundo aberto (mais requisitos regulatórios). Se houver uma série de planos emissão, prepare uma estrutura guarda-chuva para o fundo durante emissão. A licença pode ser autônoma. Como um fundo de ativos físicos RWA (não 100% ativo digital), ele pode ser uma licença Tipo 9 não elevada. Caso contrário, encontre uma instituição de gestão de ativos Tipo 9 como gestora de investimentos. Uma licença Tipo 9 elevada é preferível para reconhecimento regulatório.
4. Tokenizar o RWA é essencialmente tokenizar o produto do fundo, o núcleo do tokenização de segurança. Escolha uma plataforma de cadeia pública (atualmente geralmente Ethereum) e designe uma carteira digital. Tokenize o produto do fundo de acordo com emissão escala, cota mínima, valor mínimo de transação, etc., e prepare manuais e sites de atendimento ao cliente. Esse trabalho técnico talvez seja o menos desafiador.
5. A parte mais desafiadora é a distribuição no mercado institucional. Isso testa as capacidades da corretora no negócio de corretagem, canais de distribuição maduros, PI grupos de clientes, roadshows frequentes e cooperação com instituições financeiras de Hong Kong para subscrição ou distribuição, mercado de balcão e negociações em bloco. Lembre-se, a essência dos produtos RWA é o financiamento corporativo, exigindo subscrição e distribuição pré-combinadas.
6. Uma vez que a tokenização do fundo e a subscrição são finalizadas, os tokens podem ser listados em uma exchange licenciada. As exchanges licenciadas analisam apenas o listagem dos tokens. Eles geralmente têm suas licenças Tipo 1, Tipo 9 e confiança para fornecer serviços relevantes. As instituições pós-listagem, de distribuição e de subscrição lidam com uma série de transações e ativo digital custódia, subscrição e resgate subsequentes e investimento e negociação de produtos RWA (atualmente limitados a PI clientes).
7. De acordo com as diretrizes regulatórias, inicialmente, apenas PI investimento é permitido. O acesso ao mercado retalhista exige o cumprimento de determinadas condições, actualmente não especificadas. A comparação com o mercado de ações ou investidor de varejo perspectiva de proteção sugere requisitos como o número de endereços de participação, liquidez, preço de mercado e estabilidade do valor líquido.
8. A etapa final é a abertura do exchange do mercado secundário de varejo para produtos RWA, permitindo o investimento de varejo. Somente aqui um produto RWA compatível alcança sucesso real, mas chegar a esse estágio é uma jornada longo.

Modo nativo de tokens de varejo

Ao contrário do modo de conformidade licenciado de trocas de ativos virtuais e tokenização de segurança, há um modo de token nativo relativamente agressivo ou inovador. Essa modalidade é baseada em regulamentos de investimento alternativos de common law, evitando projetos baseados em ações e tokenizando diretamente ativos físicos ou certificados digitais de ativos físicos. Esses tokens não relacionados a títulos são emitidos em exchanges RWA offshore ou em bolsas OTC de investimento alternativo, Swap, com modelos emissão emprestados de modelos econômicos de tokens. A escala pode ser grande ou pequena, visando o mercado de varejo com liquidez natural, combinando fluxo de caixa ou atividades de mercado para gerenciar o valor de mercado.

Os modos de exchange não licenciados envolvem aspectos complexos como emissão de ativos RWA, negociação, alavancagem e derivativos e liquidez, a serem discutidos em outro artigo. Aqui está uma breve visão geral do design do produto de token RWA não relacionado à segurança.

Princípio 2: Projetar produtos RWA com foco na plataforma do mundo real, não correspondendo a ativos físicos, mas governança da plataforma ou tokens de utilidade.

1. Os produtos RWA não relacionados à segurança não devem corresponder a ativos físicos ou mapear direitos patrimoniais. Os ativos de suporte podem ser ativos físicos ou direitos, mas o tokenização é baseado em plataforma ou utilitário. Isso é complexo, especialmente para aqueles sem experiência tradicional em securitização de ativos.
2. O modo nativo de tokens de varejo se concentra em tokens RWA não confiáveis e trocas de investimento alternativo, combinadas com Cripto Funds (Capital inicial e Criador posterior). Por exemplo, os produtos O QUE/RWA licenciados da HashKey não cresceram, mas o mercado RWA do modo token de varejo pode usar uma combinação de lista de estação internacional offshore + departamento de tokenização + capital + fundo (Criador).
3. Incentive o varejo e a participação institucional por meio de modelos de DAO, comunidade ou nó, integrando ecossistemas de cadeias industriais do mundo real ao processo digital e na rede. O modelo 2C começa com a construção da comunidade, discussões de produtos e consenso de nós, tornando-se parte do consenso logo no início.
4. O modelo de vinculação de moeda de ações, introduzido anteriormente, envolve a vinculação de ações financeiras tradicionais e ativos virtuais, usando ações corporativas vinculadas a ativos virtuais, como ETFs à vista Bitcoin ou Bitcoin, elevando os valores das ações ao lado do aumento dos valores dos ativos virtuais.
5. Combinação de modo de token nativo: RWA NFT + FT + meme-moeda. Use NFTs para certificados de identidade de varejo e direitos digitais, servindo como âncoras para airdrops de tokens de liquidez. Altere STs de capital ou dividendo para FTs de utilidade de liquidez ou governança para cenários de aplicação de RWA e incentivo. Combine narrativas RWA com franquia de marca ou IP, atualizando o tráfego de mídia de token em um meme moeda principal a narrativa.
6. Tokenização do fluxo de caixa da RWA, estruturação do fluxo de caixa em um pool de liquidez via SPV ou contratos inteligentes, criação de um fundo de Criador especial ou pool de swap Liquidez para gestão contínua de liquidez.
7. Vinculação atualizada de produtos de moeda de ações, adicionando tokens de ativos RWA emitidos por empresas listadas com base em seus negócios principais ou pacotes de ativos, usando CB para comprar tokens RWA. Esses tokens podem ser lançados no ar (presenteados) com ações (ativos financeiros reais), combinando ações de empresas, investimentos em ativos virtuais e emissão de tokens RWA. Isso usa títulos conversíveis para subscrição parcial, com uma parte do fluxo de caixa operacional dedicada a pools de liquidez de token RWA, airdropping/venda de ações da empresa ou opções para detentores de tokens RWA. Essa abordagem de valor mútuo e crescimento do usuário pode ser discutida em um espaço ou sessão ao vivo, se houver interesse.

Princípio 3: O espaço limitado e ilimitado do RWA tokenização.

Princípio do token RWA: "De preferência inútil, mas soa útil, geralmente não usado."

1. Considerando os ativos RWA da perspectiva de utilidade e espaço, algumas categorias de ativos RWA adequadas incluem:

• Certificados digitais de commodities financeiras como durian, agarwood, etc.
• Poder de computação de IA, especialmente combinado com #DePIN computação distribuída e computação de borda.
• Energia verde, combinada com #DePIN ecossistemas de energia renovável e créditos de carbono.
• Ecossistemas de fãs de música e esportes do ponto de vista do streaming e da economia de ídolos.
• Novos modelos de plataforma de conteúdo, principalmente franquias de IP culturais e cinematográficas, distribuição de conteúdo, Watch2Earn, etc.

Em conclusão, o futuro da RWA é promissor, potencialmente além dos modos discutidos. Devido à extensão do artigo, uma discussão mais detalhada pode acontecer em um espaço ou sessão ao vivo. Quer se trate de produtos RWA de exchanges licenciadas, tokens RWA de exchanges de investimentos alternativos ou combinados com empresas listadas, a essência é seguir os ativos, fundos e pessoas mais enérgicos. Olhando para Bitcoin local ETF dados e desenvolvimento, fica claro por que a RWA pode ser a próxima trilha quente sustentável e de longo prazo!

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