Background of Multi Polarization

Recientemente, el panorama ha sido bastante activo, con temas candentes en el mundo Cripto como el subir y caída de BTC, el aumento de los tokens de runas y piedras, y el revuelo en torno a las monedas meme. Además, las discusiones en torno a los ETF de Bitcoin han atraído una atención significativa.

A nivel internacional, cuestiones como los actuales conflictos entre Rusia y Ucrania e Israel-Palestina, los recientes asesinatos en Arabia Saudí y Eslovaquia y el accidente del helicóptero del presidente iraní se suman al caos de 2024.

El desacoplamiento de China y Estados Unidos es una realidad, y las tendencias de los conflictos internacionales ponen de manifiesto un movimiento hacia la multipolaridad. Este cambio conducirá a una reestructuración del sistema monetario mundial. A medida que la globalización dé paso a una estrategia regional multipolar, las monedas digitales se volverán cruciales, inevitablemente vinculadas al mundo físico.

Mientras tanto, las instituciones más tradicionales, especialmente en Wall Street, están discutiendo la tendencia futura de la tokenización. En el futuro, el mundo físico se tokenizará. Sin embargo, este futuro requiere tiempo, y la popularización, la educación y la transformación de las poblaciones inclusivas en este sistema necesitan el surgimiento real de los APR. La pista RWA incluye la tokenización de finanzas tradicionales centralizadas, tokenización nativa descentralizada y enfoques potencialmente más nuevos y radicales.

El impulso de desarrollo de los ETF de Bitcoin ya indica la dirección de la pista RWA. Solo conectándose con las instituciones financieras y el capital industrial en el mundo físico se pueden lograr cambios significativos en la escala y nuevos usuarios incrementales. Siguiendo las tendencias de Rune y memecoin, muchos creen que el próximo tema candente sostenible será la pista RWA.

Según la lista de proyectos RWA track de ROOTDATA, la mayoría de los proyectos actuales se centran en modelos de productos DeFi que utilizan productos financieros tradicionales como activos colaterales generadores de rendimiento, que carecen de productos tokenizados RWA genuinos.

Figura 1. Proyectos RWA Track de ROOTDATA

Tendencias futuras de RWA en Hong Kong

Desde la Conferencia Web3 de Hong Kong de 2023 y la introducción de nuevas regulaciones de activos virtuales, especialmente el lanzamiento de plataformas de comercio de activos virtuales con licencia de Tipo 7 y regulaciones token de seguridad, muchos creen que Hong Kong se convertirá en el centro central de RWA.

A medida que los fondos continentales hacen la transición, existe un optimismo natural hacia esta dirección debido a la abundancia de activos corporativos de alta calidad y recursos de empresas de valores, fondos y capital de seguros. Por lo tanto, ha habido una estrecha atención y comunicación desde el año pasado con corredores autorizados, empresas de gestión de activos y bolsas en Hong Kong e incluso bolsas en el extranjero. Sin embargo, la realidad no cumple con las altas expectativas: "el ideal está lleno, pero la realidad es delgada".

Hemos resumido una estrategia futura para RWA en Hong Kong: "Cumplimiento para instituciones, tokens para el comercio minorista y vinculación de acciones y productos simbólicos".

Los APR con licencia y que cumplen con las normas se basan en intercambios con licencia para la tokenización de productos financieros, centrándose principalmente en diseños de deuda o capital. Estos serán conservadores y se inclinarán hacia las instituciones financieras tradicionales y los modelos regulatorios, dirigidos principalmente al mercado institucional (2B), con una escala de emisión moderada pero una liquidez débil, lo que representa atributos de financiamiento corporativo.

Los APR sin licencia y que cumplen con las normas, que dependen de los intercambios de APR en el extranjero o de los OTC de inversión alternativa, los intercambios de intercambio, tokenizarán los activos físicos, evitando los diseños de capital e integrando modelos de tokens nativos para eludir la regulación tradicional de valores. Estos se dirigirán principalmente al mercado minorista (2C), con una escala de emisión flexible, aprovechando los modelos económicos de tokens para buscar liquidez, lo que representa atributos de inversión minorista (especulativos).

El éxito de la RWA de Hong Kong radica en:

¿Cómo lograr la transformación del mercado 2B al mercado 2C?

No se trata de capacidad, sino de si las instituciones financieras tradicionales y los grupos de intereses creados están dispuestos a descentralizarse o a revolucionarse. El actual ecosistema Web3 de Hong Kong, aunque se promociona en voz alta, es esencialmente una lucha de poder entre los organismos reguladores y los grupos de interés financiero tradicionales. Por ejemplo, el actual ETF al contado de Hong Kong Bitcoin, un prometedor producto RWA, ha resultado mal porque no se otorgó a los intercambios de activos virtuales con licencia, pero permanece en el HKEX tradicional, con viejos jugadores financieros dividiendo el pastel, lo que resulta en un bajo volumen comercial y un impulso mínimo del ecosistema.

Sin revolución ni innovación, los productos RWA de Hong Kong con licencia y que cumplen con las normas terminarán siendo los mismos. Los exchanges de activos virtuales con licencia solo serán OTC para transacciones y reembolsos de productos RWA, y el núcleo seguirá estando en los intereses de los corredores, la gestión de activos y los mercados institucionales.

Principio 1: El diseño del producto RWA puede tener más innovación. Aunque actualmente se empaquetan como productos financieros tradicionales y luego se tokenizan, se pueden innovar aún más en OTC o ATS, similar a GameFi, donde los juegos se juegan en el juego pero los incentivos están en las finanzas. La tokenización de productos de seguridad puede carecer de liquidez, por lo que se pueden crear incentivos de liquidez externamente.

Conservative Approach to Licensed Cumplimiento

El conservadurismo del cumplimiento con licencia para RWA (o STO) en Hong Kong podría sorprenderle. Muchos asumen que con las licencias de intercambio emitidas y las regulaciones vigentes, uno puede comenzar a moverse rápidamente.

Sin embargo, la realidad es más cautelosa. Para la emisión de tokens de valores bajo el cumplimiento de la licencia de Hong Kong, el paquete de activos primero debe emitir un fondo, que requiere una licencia de gestión de activos Tipo 9. Luego, la emisión y suscripción de productos RWA necesita una licencia de corretaje Tipo 1 (generalmente en manos de empresas de valores) que colabora con las instituciones financieras de Hong Kong para su distribución. Los productos de APR, generalmente basados en acciones, deben negociarse en un intercambio con licencia Tipo 7. Los intercambios sin licencia en Hong Kong se restringen gradualmente de los tokens de seguridad listados.

Muchos están interesados en el proceso de APR/STO emisión de Hong Kong. Aquí hay un desglose detallado:

1. Como parte del proyecto, si usted es el propietario del activo o un tercero que presta servicios al propietario del activo, el primer paso es encontrar una empresa de valores con experiencia con una licencia de corretaje Tipo 1 (esencial para los canales de financiamiento y los recursos de PI). Discuta el diseño del paquete de activos, ya sea simple o complejo, basado en las pautas de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong. Los diseños simples se basan en la deuda, mientras que los diseños complejos son como los ABS o los REIT, a la espera de una orientación regulatoria detallada.
2. Necesita un bufete de abogados con licencias de negocios criptográficos para obtener opiniones legales sobre la estructura del producto, SPV, estructura del fondo, etc. Se necesita una empresa de contabilidad para los informes de valoración de activos, y si se trata de un modelo de deuda crediticia corporativa, se requiere el informe de calificación crediticia de una agencia de calificación reconocida internacionalmente.
3. De acuerdo con los requisitos reglamentarios, el producto base de APR debe emitir un fondo para el paquete de activos o la deuda crediticia utilizando una licencia de gestión de activos Tipo 9. Puede ser un fondo cerrado (para la presentación de registros) o un fondo abierto (más requisitos reglamentarios). Si hay una serie de planes de emisión, prepare una estructura general para el fondo durante la emisión. La licencia puede ser autosuficiente. Como fondo de activos físicos RWA (no 100% activos digitales), puede ser una licencia Tipo 9 no elevada. Si no es así, busque una institución de gestión de activos Tipo 9 como gestor de inversiones. Es preferible una licencia Tipo 9 mejorada para el reconocimiento regulatorio.
4. Tokenizar el RWA es esencialmente tokenizar el producto del fondo, el núcleo de la tokenización de seguridad. Elija una plataforma de cadena pública (actualmente generalmente Ethereum) y designe una billetera digital. Tokenizar el producto del fondo de acuerdo con la escala de emisión, participación mínima, monto mínimo de transacción, etc., y preparar manuales y sitios web de servicio al cliente. Este trabajo técnico puede ser el menos desafiante.
5. La parte más desafiante es la distribución institucional del mercado. Esto pone a prueba las capacidades de la firma de corretaje en el negocio de corretaje, los canales de distribución maduros, los grupos de clientes de PI, los roadshows frecuentes y la cooperación con las instituciones financieras de Hong Kong para la suscripción o distribución, y el mercado OTC y las operaciones en bloque. Recuerde que la esencia de los productos RWA es la financiación corporativa, que requiere una suscripción y distribución preestablecidas.
6. Una vez finalizada la tokenización y suscripción de fondos, los tokens se pueden incluir en un intercambio con licencia. Los intercambios con licencia solo revisan el listado de tokens. A menudo tienen sus licencias de Tipo 1, Tipo 9 y de fideicomiso para proporcionar servicios relevantes. Las instituciones posteriores al listado, distribución y suscripción manejan una serie de transacciones y custodia de activos digitales, suscripción y reembolso posteriores, e inversión y comercio de productos RWA (actualmente limitado a clientes de PI).
7. De acuerdo con las pautas regulatorias, inicialmente, solo se permite la inversión en PI. El acceso a los mercados minoristas requiere el cumplimiento de ciertas condiciones, que actualmente no se especifican. La comparación con el mercado de valores o la perspectiva de protección del inversor minorista sugiere requisitos como el número de direcciones de tenencia, liquidez, precio de mercado y estabilidad del valor neto.
8. El paso final es la apertura del mercado secundario minorista para los productos APR del intercambio, permitiendo la inversión minorista. Solo aquí un producto RWA compatible logra un éxito real, pero llegar a esta etapa es un viaje largo.

Modo nativo de tokens minoristas

A diferencia del modo de cumplimiento con licencia de los intercambios de activos virtuales y los tokenización de seguridad, existe un modo de token nativo relativamente agresivo o innovador. Este modo se basa en regulaciones de inversión alternativas de derecho consuetudinario, evitando diseños basados en acciones y tokenizando directamente activos físicos o certificados digitales de activos físicos. Estos tokens que no son de valor se emiten en intercambios RWA offshore o intercambios de inversión alternativa OTC, Swap, con modelos de emisión tomados de modelos económicos de tokens. La escala puede ser grande o pequeña, dirigida al mercado minorista con liquidez natural, combinando el flujo de caja o las actividades de mercado para gestionar el valor de mercado.

Los modos de intercambio sin licencia involucran aspectos complejos como la emisión de activos RWA, el comercio, el apalancamiento y los derivados, y la liquidez, que se discutirán en otro artículo. A continuación, se muestra una breve descripción general del diseño del producto de token RWA que no es de seguridad.

Principio 2: Diseñar productos RWA centrados en la plataforma del mundo real, no correspondientes a activos físicos, sino a la gobernanza de la plataforma o tokens de utilidad.

1. Los APR que no sean de seguridad no deben corresponder a activos físicos ni corresponderse a derechos de activos. Los activos de soporte pueden ser activos físicos o derechos, pero la tokenización está basada en la plataforma o en la utilidad. Esto es complejo, especialmente para aquellos que no tienen experiencia tradicional en titulización de activos.
2. El modo nativo de tokens minoristas se centra en tokens RWA no relacionados con la seguridad e intercambios de inversión alternativos, combinados con fondos cripto (Capital temprano y Maker posterior). Por ejemplo, los productos STO / RWA con licencia de HashKey no se han ampliado, pero el mercado RWA de su modo de token minorista puede usar una combinación de lista de estación internacional en alta mar + departamento de tokenización + capital + fondo (maker).
3. Fomentar la participación minorista e institucional a través de modelos DAO, comunitarios o de nodos, integrando ecosistemas de cadenas industriales del mundo real en el proceso digital y on-chain. El modelo 2C comienza con la creación de la comunidad, las discusiones sobre el producto y el consenso de los nodos, convirtiéndose en parte del consenso desde el principio.
4. El modelo de vinculación entre acciones y monedas, introducido anteriormente, implica vincular acciones financieras tradicionales y activos virtuales, utilizando acciones corporativas vinculadas con activos virtuales como Bitcoin o Bitcoin ETF al contado, lo que aumenta los valores de las acciones junto con el aumento de los valores de los activos virtuales.
5. Combinación de modo token nativo: RWA NFT + FT + meme-moneda. Utilice NFT para certificados de identidad minorista y derechos digitales, sirviendo como anclas para los lanzamientos aéreos de tokens de liquidez. Cambie las ST de capital o dividendos por FT de utilidad de liquidez o gobernanza para escenarios de aplicación e incentivos de APR. Combine las narrativas de RWA con la marca o la franquicia de IP, actualizando el tráfico de medios simbólicos en un meme-moneda líder la narrativa.
6. Tokenización del flujo de caja de RWA, estructuración del flujo de caja en un fondo de liquidez a través de SPV o contratos inteligentes, creación de un fondo Maker especial o un fondo de intercambio de liquidez para la gestión continua de la liquidez.
7. Vinculación mejorada de productos de monedas de acciones, agregando tokens de activos RWA emitidos por empresas que cotizan en bolsa en función de su negocio principal o paquetes de activos, utilizando CB para comprar tokens RWA. Estos tokens se pueden lanzar desde el aire (regalar) con acciones (activos financieros reales), combinando acciones de la empresa, inversiones en activos virtuales y emisión de tokens RWA. Esto utiliza bonos convertibles para la suscripción parcial, con una parte del flujo de caja operativo dedicado a los fondos de liquidez de tokens RWA, el lanzamiento aéreo/venta de acciones de empresas u opciones a los titulares de tokens RWA. Este enfoque de valor mutuo y crecimiento de usuarios podría discutirse en un espacio o en una sesión en vivo si hay interés.

Principio 3: El espacio limitado e ilimitado de la tokenización RWA.

Principio del token RWA: "Preferiblemente inútil pero suena útil, generalmente no se usa".

1. Teniendo en cuenta los activos de APR desde la perspectiva de la utilidad y el espacio, algunas categorías de activos de APR adecuadas incluyen:

• Certificados digitales de materias primas financieras como durián, madera de agar, etc.
• Potencia informática de IA, especialmente combinada con #DePIN computación distribuida y edge computing.
• Energía verde, combinada con ecosistemas de energía renovable #DePIN y créditos de carbono.
• Ecosistemas de aficionados a la música y los deportes desde la perspectiva del streaming y la economía de los ídolos.
• Nuevos modelos de plataformas de contenidos, principalmente franquicias culturales y cinematográficas de propiedad intelectual, distribución de contenidos, Watch2Earn, etc.

En conclusión, el futuro de los APR es prometedor, potencialmente más allá de los modos discutidos. Debido a la extensión del artículo, se puede realizar una discusión más detallada en un espacio o en una sesión en vivo. Ya sea que se trate de productos RWA de exchanges con licencia, tokens RWA de exchanges de inversión alternativos o combinados con empresas que cotizan en bolsa, la esencia es seguir a los activos, fondos y personas más enérgicos. Al observar los datos y el desarrollo de ETF al contado de Bitcoin, queda claro por qué RWA podría ser la próxima pista caliente sostenible y larga a largo plazo.

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