Memecoin ou Token VC, qual você escolherá?

Antes de 2022, a maioria das pessoas teria escolhido sem hesitar projetos estrelados por grandes empresas de VC com altas valorações. No entanto, em apenas dois anos, o cenário mudou. Especialmente com a pequena tendência iniciada pelos Ordinais em 2023, rapidamente se transformou em uma poderosa onda anti-VC no mundo cripto.

Desde a primeira metade deste ano, as Memecoins até superaram os Tokens de VC em desempenho de mercado, atraindo atenção significativa e fluxo de capital em pouco tempo. O apelo subjacente à justiça por parte do público em geral está se tornando uma tendência. Por trás disso, é simplesmente um caso de o capital votar com os pés, ou é uma ilusão de curto prazo dentro do mercado?

01. O “Gelo e Fogo” dos Tokens VC

A primeira metade de 2024 foi praticamente um período concentrado de realização para uma série de projetos antigos de “superstar”. Desde o Wormhole até a Polyhedra Network, desde o Starknet até o LayerZero e desde o Zksync até o Blast, todos esses foram projetos de Airdrop muito esperados pelos usuários da comunidade e pelos caçadores de airdrop.

No entanto, o desempenho de preço real após a realização não foi como esperado. Especialmente após a industrialização dos Airdrops, o grande número de usuários da comunidade/fazendas de airdrop ajudou esses projetos de destaque a alcançar dados impressionantes no papel, aumentando assim as avaliações do projeto. Aliado à valorização cada vez mais exagerada da Valuação Total Diluída (VTD) causada pelo financiamento de VC, isso preparou o terreno para os riscos de venda antecipada de liquidez.

Por exemplo, a recente emissão de novos Tokens do tipo VC, como W (Wormhole), ZK, ZRO e STRK, tem sido amplamente decepcionante - com FDVs extremamente altos e tendências continuamente em declínio. Desde a sua listagem, eles têm fechado com velas negativas quase diariamente, prendendo profundamente os usuários que entraram no mercado.

De acordo com estatísticas de final de junho (sem contar as recentes quedas significativas), PORTAL e SAGA já haviam caído cerca de 80% em comparação aos seus preços de abertura, enquanto W, ZKJ, STRK, OMNI e ALT haviam todos caído mais de 50% em relação aos seus preços de abertura.

Fonte: @terryroom2014 /X

Do ponto de vista dos dados, para os usuários comuns, a era de "comprar e obter facilmente altos retornos" desses glamorosos Tokens VC chegou ao fim.

Pelo menos para Tokens recentes, comprar no mercado secundário é quase mais econômico do que avaliações de financiamento posterior, mostrando até sinais de que as avaliações do mercado secundário estão caindo abaixo das avaliações do mercado primário:

A partir dos dados mais recentes em 10 de julho:

ZRO arrecadou um total acumulado de $3 bilhões historicamente, com um valor de mercado total atual de apenas $3.8 bilhões;

W historicamente levantou um total cumulativo de $2.5 bilhões, com um valor de mercado total atual de $2.9 bilhões;

ZK levantou um total cumulativo de $1.25 bilhão historicamente, com um valor de mercado total atual de $3.1 bilhão;

ZKJ levantou um total acumulado de $1 bilhão historicamente, com um valor de mercado total atual de $1,2 bilhão.

Curiosamente, as estatísticas do Dune mostram que mesmo diante de contínuas quedas de mercado, os principais VC ainda têm ganhos não realizados de dezenas ou até mesmo quase cem vezes em seus investimentos nesses Tokens, com lucros não realizados totais para os VC ainda tão altos quanto 7 vezes.

Fonte: dune.com

O cofundador da DYOR, hitesh.eth, também compilou estatísticas sobre os 10 principais "VC Tokens" em termos de retornos globais atuais de VC no mercado. Essas são, principalmente, as principais forças que atualmente experimentam quedas contínuas no mercado, o que abalou muito a confiança do mercado.

No entanto, ao mesmo tempo, embora tokens como ENA, DYM e SAGA tenham causado pesadas perdas para investidores do mercado secundário, VCs ainda podem obter lucros de mais de 10 vezes - com ENA tendo a maior taxa de retorno de cerca de 100 vezes, e ALT, a menor, ainda mais de 10 vezes. A experiência dos VCs em comparação com os investidores do mercado secundário pode ser descrita como 'fogo e gelo'.

02. Memecoin 'Devora' o Mercado

Em comparação com as tendências de queda dos principais tokens VC listados em plataformas de negociação, o desempenho do preço do mercado secundário de ativos em cadeia, como Memecoins, tem sido excepcional, quase 'devorando' todo o mercado e se tornando o símbolo cultural da Web3 desta etapa.

Sejam os emergentes líderes Memecoin como PEPE e FLOKI, ou GME e outras novas Memecoins em cadeias públicas, eles continuaram a surgir como códigos de riqueza com retornos de várias vezes ou mesmo dezenas de vezes, reminiscentes do ambiente de mercado durante o DeFi Summer de 2020.

Especialmente desde abril deste ano, à medida que a volatilidade dos recém-listados tokens VC estrela diminuiu, tornou-se difícil para os negociantes do mercado secundário obter lucro, o sentimento de medo, incerteza e dúvida (FUD) em relação aos tokens VC se tornou mais severo. Enquanto isso, as Memecoins têm mostrado um charme único, atraindo grandes quantidades de atenção e influxo de capital em um curto período de tempo com base no consenso da comunidade.

Em comparação, embora os Tokens VC tenham um forte respaldo, seu desempenho ainda não atendeu totalmente às expectativas dos investidores no mercado em rápida mudança.

Fonte: dune.com

Mais interessante ainda, as estatísticas do Dune também mostram que durante esse super ciclo de Memes, o número de detentores reais na cadeia para as 46 principais Memecoins tem crescido significativamente nos últimos 90 dias:

Entre os 46 Memecoins, exceto 4 que mostram crescimento decrescente (com FLOKI apenas ligeiramente diminuindo), as restantes 42 Memecoins viram um crescimento geral de dois dígitos ou mesmo mais de 100% no número de detentores on-chain. Estes dados refletem, sem dúvida, que a atenção do mercado e o entusiasmo da participação para estas Memecoins estão, de fato, aumentando rapidamente.

Além disso, a proporção de compradores para vendedores nos últimos 30 dias está geralmente acima de 1, indicando que os investidores mantêm uma atitude relativamente otimista em relação às tendências futuras de Memecoins e estão dispostos a investir mais capital para obter retornos potenciais.

Em resumo, diferentemente de muitos projetos cripto anteriores com grandes financiamentos e narrativas dominadas por VC que tinham altas barreiras de entrada e eram mais orientados para OGs cripto e baleias on-chain (elites ricas), os Memes dão a pessoas mais comuns além de OGs e baleias uma oportunidade, permitindo especialmente que o público em geral participe de forma justa e compartilhe dos dividendos.

Portanto, em comparação, as discussões e dúvidas sobre Memecoins e VCs inevitavelmente voltaram a ser mainstream na comunidade. Memes podem pelo menos trazer fluxos contínuos de fundos e atenção através do fluxo de usuários, enquanto novos projetos recentes com dezenas de bilhões de dólares em avaliação são todos conceitos antigos disfarçados de grandes narrativas ou jogabilidade antiga, sendo naturalmente desagradáveis ​​para a comunidade.

03. Resistência da Comunidade por Trás da Onda Meme

Na verdade, se examinarmos cuidadosamente o ambiente de mercado atual, descobriremos que além da especulação a curto prazo, a demanda por justiça do público em geral representada pelos Memes gradualmente se tornou uma tendência, com o capital votando com os pés.

Simplificando, a ascensão da onda de Memes representa, na verdade, em certa medida, uma correção feita pelos usuários da comunidade e pelo mercado ao modelo tradicional de “realização de financiamento” dos últimos dois anos: o modelo anterior, no qual os projetos estrela dependiam dos principais VCs para orquestrar, combinado com narrativas de alta tecnologia para financiamento de alto valor em larga escala, e finalmente atraindo comunidades para construir uma série de belos dados on-chain por meio dos chamados “Airdrops”, basicamente chegou ao fim.

Especialmente desde o início deste ano, quando projetos aguardados como ZKsync e LayerZero sucessivamente provocaram grandes controvérsias relacionadas a Airdrops, como 'ataques Sybil' e 'front-running' na comunidade, isso basicamente significa que o mundo Web3 está gradualmente entrando na 'era pós-Airdrop' - quando equipes de projetos estrelares começam a tratar os Airdrops como um poder arrogante de alocação de recursos, Airdrops não são mais um benefício mútuo entre os usuários da comunidade e as equipes de projetos.

É precisamente por esta razão que o surgimento de Memecoins se dá porque muitas vezes elas não estão vinculadas a este conjunto de regras tradicionais de sucessão do mercado primário e secundário. Embora isso também signifique riscos mais elevados e preços mais voláteis, pelo menos oferece aos usuários comuns outra opção.

Se nos aprofundarmos nas razões por trás da ascensão das Memecoins e do declínio dos VC Tokens, as condições objetivas do mercado são quase visíveis a olho nu:

O primeiro é a pressão vendedora trazida por altas valorizações e baixa circulação. Afinal, quase todos os projetos estelares agora seguem o padrão de alto FDV e baixa circulação real como regra de emissão. Isso cria um potencial fator de instabilidade, com um ciclo de vendas extremamente longo, colocando enorme pressão sobre o mercado.

Em segundo lugar, os usuários estão gradualmente se tornando imunes às narrativas técnicas. Especialmente de L2 para Restaking, após experimentarem o hype da inovação tecnológica por muitos projetos, especialmente projetos estrela, os usuários se tornaram mais racionais e cautelosos. Eles não são mais facilmente movidos por essas narrativas técnicas aparentemente profundas, mas na verdade carentes de avanços substanciais.

Além disso, o efeito de drenagem de capital de alta frequência não pode ser ignorado. Semelhante ao fenômeno de sangramento em larga escala de IPO no mercado de ações, a comunidade também tem debatido se a listagem concentrada de projetos estrela recentemente tem levado a uma grande quantidade de capital sendo drenada do mercado, afetando seriamente a liquidez do mercado.

Afinal, o voto real do capital com seus pés não mente.

Até certo ponto, as alianças e interesses solidificados entre o mundo cripto, a indústria Web3 e os VC alcançaram um estágio onde claramente precisam romper o impasse (leitura adicional: “Quem está ‘Controlando’ Uniswap? Para onde DeFi está indo com seu ‘Castelo de Cartas’ em Revolução?”), e a busca espontânea dos usuários por efeitos reais de ganhar dinheiro e pontos quentes também é compreensível.

Afinal, neste mercado cheio de tentações e oportunidades, os usuários instintivamente se inclinam para oportunidades e tendências populares que podem trazer benefícios tangíveis. Uma vez que os projetos existentes não atendam a essa necessidade, eles expressarão sua insatisfação e resistência por meio de vários meios para buscar melhores retornos de investimento e ambiente de mercado.

Isso também serve como um alerta para VCs e equipes de projeto que estão acostumados à dependência de caminho.

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