Visão Geral do Projeto

Raydium, uma exchange descentralizada (DEX) na Solana, utiliza um sistema automatizado de criador de mercado (AMM). Em seus primeiros dias, ela fornecia liquidez para vários tokens no ecossistema Solana, integrando-se ao sistema de livro de pedidos do Serum (agora chamado de Openbook) e estabelecendo pools de liquidez sem permissão. Essa abordagem permite uma experiência de negociação mais flexível e perfeita para os usuários. Atualmente, a Raydium descontinuou sua função de livro de pedidos e oferece três tipos de pools de liquidez, cada um com sua própria estrutura de taxas, conforme mostrado na tabela abaixo:

Estrutura de taxas para diferentes pools de liquidez na Raydium, Fonte: Radyium: Rei da DeFi de Solana

• Pool AMM Padrão (AMM v4)
  Este é o modelo original de AMM híbrido, que opera de forma semelhante ao Uniswap v2 usando a fórmula k = x*y (onde k é um valor fixo e x e y são os preços dos dois tokens no pool de liquidez). A faixa de preço coberta por este pool se estende de 0 até o infinito. Para criar esse pool, os usuários precisam gastar 0,4 SOL para configurar um ID de mercado na Openbook, e os fundos ociosos no pool de liquidez inicialmente ajudam a fornecer liquidez ao livro de pedidos da Openbook.

• Criador de Mercado de Produto Constante (CPMM)
  Lançado no Raydium v3, o CPMM opera como o AMM v4, mas com uma diferença chave: o AMM v4 tem uma taxa de negociação fixa de 0,25%, enquanto o CPMM permite quatro níveis de taxa diferentes: 4%, 2%, 1% e 0,25%. Além disso, não há necessidade de criar um ID no Openbook ao configurar um CPMM, tornando-o uma opção mais econômica, e ele suporta o padrão de token mais recente da Solana, Token-2022.

• Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM)
  Esta variação do CPMM permite que os provedores de liquidez ofereçam liquidez dentro de faixas de preços específicas em vez de cobrir todo o espectro de preços, resultando em uma eficiência de capital melhorada. No início deste ano, a Raydium colaborou com a pump.fun para criar automaticamente pools de liquidez para moedas meme que atingiram uma capitalização de mercado de 69k, levando a um aumento significativo no volume de negociação da Raydium, que agora representa 97% da atividade total de negociação no ecossistema Solana.

No início deste ano, a Raydium se uniu à pump.fun para criar automaticamente pools de liquidez para moedas meme que atingiram um valor de mercado de 69k. Essa colaboração impulsionou significativamente o volume de negociação da Raydium, representando 97% da atividade total de negociação no ecossistema Solana.

Antecedentes da Equipe

Raydium é liderado por uma equipe anônima chefiada por AlphaRay. A equipe originalmente se especializou em negociação algorítmica de commodities. Em 2017, eles fizeram a transição para o espaço de criação de mercado de criptomoedas. Após explorar DeFi em 2020, eles identificaram a necessidade de AMMs de livro de pedidos para agregar liquidez, o que os levou a formar uma equipe central com sólida experiência em negociação para desenvolver o Raydium. Esta equipe supervisa a estratégia geral, operações, direção do produto e desenvolvimento de negócios.

Outros membros da equipe usam "Ray" como um sufixo em seus nomes, incluindo XRay, o Diretor Técnico e Chefe de Desenvolvimento, que tem 8 anos de experiência em negociação e design de sistemas de baixa latência tanto em mercados tradicionais quanto em cripto; GammaRay, o Chefe de Marketing, que trabalhou anteriormente em uma empresa líder em análise de dados e pesquisa de mercado, focando no aumento do engajamento do cliente; e StingRay, o desenvolvedor principal do AMM do livro de ordens, que possui ampla experiência em sistemas operacionais e desenvolvimento de sistemas de negociação de sua função anterior em uma empresa de sistemas de direção autônoma.

No geral, a equipe da Raydium traz uma grande experiência em market making, arbitragem e trading de alta frequência tanto dos mercados tradicionais quanto dos mercados de criptomoedas. Sua expertise diversificada em trading algorítmico, marketing, sistemas de trading, desenvolvimento de contratos inteligentes e matemática é vital para o crescimento e inovação da Raydium.

Situação de Financiamento

De acordo com as informações oficiais da Raydium, 6% dos tokens foram alocados para investidores iniciais, mas a equipe não divulgou detalhes específicos sobre sua situação de financiamento.

História da Raydium

Primeiros Dias

Raydium foi lançado em 2021 com um modelo AMM híbrido. Os fundos ociosos em suas pools de liquidez automaticamente colocariam pedidos no sistema de livro de ordens do Serum para manter a liquidez adequada. Isso permite que os usuários troquem tokens diretamente com as pools AMM ou coloquem ordens limitadas no Serum para opções de negociação mais flexíveis. Essa estrutura permite que os usuários alternem facilmente entre seus métodos de negociação preferidos usando AMM e livro de ordens, aproveitando a alta taxa de transferência e baixos custos de transação da Solana para uma experiência de negociação descentralizada mais rápida e acessível. Raydium foi a primeira AMM híbrida no DeFi a oferecer suporte à funcionalidade de livro de ordens.

Além das pools de liquidez criadas pela equipe, a Raydium também introduziu pools sem permissão, permitindo que qualquer pessoa crie pools de liquidez para vários tokens SPL, personalizando parâmetros como preço inicial, taxas de negociação e liquidez inicial. Essa inovação promove um ambiente de negociação mais diversificado e uma configuração de mercado, fornecendo suporte de liquidez adicional para tokens no ecossistema Solana e expandindo o escopo de aplicação da Raydium. Esses avanços ajudaram a Raydium a se destacar de outros produtos e alcançar sucesso inicial rapidamente.

Meio-termo

Após o colapso da FTX, a Serum se bifurcou no Openbook, e a Raydium moveu seus pools de liquidez para lá. Em 2023, uma onda de moedas meme decolou em Solana, aumentando rapidamente o número de pools no Raydium. No entanto, a infraestrutura existente foi insuficiente para lidar com o aumento significativo da atividade, especialmente porque as moedas meme caem em um mercado de cauda longa, onde sua alta volatilidade não se encaixa bem com o sistema de carteira de ordens da Openbook. Para fornecer liquidez suficiente para moedas meme no livro de ordens, um grande número de ordens precisa ser configurado com antecedência em uma ampla faixa de preço. Infelizmente, prever o preço final de negociação das moedas meme é quase impossível, tornando desafiador para o AMM da Raydium operar efetivamente no Openbook. Além disso, o AMM da Raydium foi originalmente projetado para acomodar tokens com até cinco ou seis casas decimais, enquanto as moedas de meme geralmente têm preços com muito mais casas decimais, o que pode criar confusão e tensão no sistema. (*Mercado de cauda longa: refere-se a um mercado com muitas demandas de nicho, onde cada produto pode não ter uma alta demanda individualmente, mas coletivamente, sua demanda pode rivalizar com a de produtos populares. Nesse contexto, embora as moedas meme individuais possam não ter a mesma demanda que tokens populares como BTC, ETH ou SOL, a demanda geral pelo mercado de moedas meme ainda pode competir com elas.)

Reconhecendo que o caso de uso do produto havia ultrapassado seu escopo original, a Raydium parou de compartilhar liquidez com a Openbook e lançou a Raydium V3. Esta versão melhorou a interface do usuário e reduziu os custos para os usuários criarem pools, resultando em uma experiência de negociação mais rápida e suave.

Desenvolvimentos Recentes

Em janeiro de 2024, a plataforma de lançamento de moedas meme pump.fun foi lançada, em parceria com a Raydium. Os usuários agora podem lançar moedas meme por apenas 0,02 SOL. Uma vez que o valor de mercado do token atinge $69k, um pool de liquidez é automaticamente criado na Raydium, depositando $12k em liquidez inicial e queimando os tokens. A facilidade e o baixo custo do processo de lançamento de token na pump.fun, combinado com um mecanismo de lançamento justo que ajuda a evitar o desaparecimento de equipes de tokens, atraiu rapidamente muitos participantes, aumentando significativamente o volume de negociação da Raydium. Discutiremos o impacto da pump.fun na Raydium com mais detalhes nas seções seguintes.

Economia de Tokens

Distribuição de tokens RAY, Fonte: Documentos do Raydium

O token nativo da Raydium, RAY, foi lançado durante o TGE em 2021. A figura acima ilustra a distribuição do token, com um fornecimento total de 555.000.000. Deste total, 34% é reservado para mineração, 30% para desenvolvimento do ecossistema, 20% para a equipe e 8% para liquidez, com o restante distribuído para a comunidade, investidores e consultores. As parcelas da equipe e dos investidores (25,9% do total) estão totalmente bloqueadas pelos primeiros 12 meses após o TGE e serão liberadas gradualmente ao longo dos próximos 13-36 meses. A equipe também planeja alocar 12% da receita de taxas para recompras de RAY.

Os detentores de RAY podem participar na votação de governança para o Raydium e ganhar RAY adicionais através de staking, com a taxa de juro anual (APR) atual de 4,45%. Inicialmente, deter uma certa quantidade de RAY permitia a participação no programa de lançamento da Raydium, Acceleraytor, que oferece oportunidades para participar em IDOs. Embora o programa Acceleraytor tenha sido descontinuado, e a equipe tenha afirmado que não será relançado, pode haver futuras oportunidades para os detentores de RAY.

De acordo com os dados da Coinmarket, até o momento da escrita, o fornecimento circulante de RAY é de 263.850.025, com uma taxa de circulação de 47,5%. O preço atual é de $4,20, dando-lhe uma capitalização de mercado de $1,35 bilhão. O preço mais alto registrado foi de $16,93 em 13 de setembro de 2021, enquanto o mais baixo foi de $0,13 em 30 de dezembro de 2022.

Visão geral do desenvolvimento

Raydium foi lançado em 2021 e tem evoluído há mais de três anos. Nesta seção, examinaremos o status atual de desenvolvimento do Raydium por meio de dados, seu papel no ecossistema Solana e os benefícios de sua parceria com pump.fun.

O papel da Raydium no ecossistema Solana

Valor Total Bloqueado (TVL) de várias cadeias públicas como uma porcentagem do mercado geral, Fonte: DefiLlama

Solana emergiu como a cadeia pública de crescimento mais rápido no último ano, com seu TVL disparando de US $ 427 milhões em novembro do ano passado para US $ 6,7 bilhões no momento da escrita. Isso representa 7,04% de todo o mercado de criptomoedas, classificando logo atrás do Ethereum (55,95%) e Tron (7,09%). Entre as cinco principais cadeias públicas por TVL, Solana também lidera em métricas-chave como endereços ativos diariamente, volume de negociação diário e volume de negociação DEX.

Endereços ativos diários, volume diário de negociação e volume de negociação da DEX das cinco principais cadeias públicas por TVL, Fonte:Artemis

O aumento de usuários e volume de negociação da Solana pode ser atribuído em grande parte à febre das moedas-meme que começou no ano passado com WIF e BONK. O lançamento do pump.fun proporcionou aos entusiastas das moedas-meme um ambiente de negociação mais conveniente e seguro, juntamente com baixos custos de negociação e alta taxa de transações por segundo (TPS). Isso tornou a Solana o playground preferido dos negociadores de moedas-meme, contribuindo para o crescimento de todo o ecossistema. A Raydium também se beneficiou de sua colaboração com a pump.fun, ultrapassando a Orca para se tornar a maior DEX na Solana, mantendo 61% da participação de mercado.

Participação de mercado das DEXs de Solana, Fonte:Duna

As pools sem permissão do Raydium permitem que qualquer pessoa crie pools de liquidez, oferecendo tanto modelos de Constant Product Market Maker (CPMM) quanto de Constant Mean Market Maker (CLMM), juntamente com várias camadas de taxas para atender a diferentes tipos de tokens. Isso melhora a descoberta de valor e atraiu muitos projetos e usuários para implantar suas pools no Raydium, com sua liquidez agregada alcançando 68% do mercado.

A forte liquidez indica profundidade de negociação adequada, eficiência de capital aprimorada e redução de escorregamento e custos de negociação. Isso, por sua vez, atrai mais usuários e capital, aumentando ainda mais a liquidez e criando um ciclo de feedback positivo. As próximas figuras ilustram que a Raydium supera significativamente outras DEXs em volume diário de negociação e endereços ativos, destacando sua importância no ecossistema Solana.

Volume diário de negociação e TVL nos últimos 90 dias para as DEXs Solana, Fonte: Dune

Endereços ativos diários para DEXs Solana, Fonte: Artemis

Composição de Negociação da Raydium

Conforme visto na figura acima, antes de 2024, a maioria das negociações na Solana ocorria na Orca. No entanto, a partir de 2024, a participação de mercado da Raydium começou a crescer significativamente, e houve um claro aumento no volume de negociações na Raydium em comparação com períodos anteriores.

Volume de negociação mensal na Raydium, Fonte: Análise Raydium

Entre os tokens negociados na Raydium, os tokens nativos são os mais comuns. No entanto, desde janeiro, houve um aumento perceptível no volume de negociação de moedas meme, em grande parte devido à influência da pump.fun. Sob a mecânica da pump.fun, qualquer moeda meme que atinja um valor de mercado de US$ 69 mil terá automaticamente uma pool de liquidez criada na Raydium, com US$ 12 mil reservados como liquidez inicial. Isso significa que, desde que uma moeda meme proveniente da pump.fun ganhe alguma tração, a Raydium pode se beneficiar automaticamente do volume de negociação que ela gera.

Proporções de tipos de token negociados na Raydium, Fonte:Raydium Analytics

Apesar disso, pump.fun, como a plataforma de lançamento inicial, representa apenas 5,2% do volume total de negociação, uma lacuna significativa em comparação com os 61% da Raydium. Logicamente, a variedade e o número de moedas meme negociadas na pump.fun deveriam exceder as da Raydium, especialmente considerando que o aumento no volume de negociação da Solana tem sido impulsionado por essa febre das moedas meme. Então, por que há uma diferença tão grande nos volumes de negociação? Existem duas razões principais:

1. Moedas de Meme que estão fazendo a transição para Raydium estão mais populares

Comparação dos volumes de negociação de moedas de meme lançadas na pump.fun entre pump.fun e Raydium, Fonte: Duna

Quase 85% do volume de negociação de moedas meme lançadas na pump.fun ocorre na Raydium, enquanto a pump.fun representa apenas 15%. Isso ocorre porque as moedas meme que fazem a transição com sucesso da pump.fun para a Raydium têm um valor de mercado de pelo menos $69k, indicando sua popularidade e ressonância dentro da comunidade. Esse processo de filtragem permite que elas estabeleçam suas pools de liquidez na Raydium. Nesta fase, as moedas meme disponíveis para negociação na Raydium geralmente não são moedas de baixa qualidade; embora ainda possam ter um valor de mercado pequeno e riscos de manipulação, a maioria dos tokens restantes possui um certo nível de força narrativa.

Lista de moedas meme populares, Fonte: GMGN

Na Raydium, o volume de capital e o número de usuários são significativamente maiores do que no pump.fun, levando a um mercado maior e, consequentemente, a valores de negociação mais altos. Como mostrado no painel GMGN, o volume de negociação de moedas meme populares pode atingir rapidamente milhões de dólares. Moedas meme com narrativas fortes e apoio comunitário sólido podem até mesmo atingir valores de mercado mais altos, como POPCAT ($1.5B), GOAT ($746M) e MOONDENG ($218M).

Assim, embora o número de moedas de memes que podem fazer a transição para o Raydium seja limitado, o tamanho do mercado maior e a capacidade de algumas moedas de memes se destacarem para atrair muitos traders levam o Raydium a ter um volume de negociação significativamente maior para essas moedas de memes nativas em comparação com a pump.fun.

2. Moedas de Meme Não São os Principais Propulsores do Volume de Negociação da Raydium

Embora as moedas meme ofereçam o potencial de retornos impressionantes, elas atraíram um influxo significativo de novos usuários e capital para o ecossistema Solana, contribuindo para seu crescimento geral - não apenas dentro do nicho de moedas meme. Notavelmente, Jito, o principal protocolo de estaca de liquidez em Solana, forneceu airdrops substanciais para seus usuários leais no ano passado. Consequentemente, muitos indivíduos que se envolvem com moedas meme também começaram a explorar outros projetos do ecossistema Solana que ainda não haviam lançado tokens, como Marginfi, Kamino, Magic Eden e Backpack.

Volume de negociação mensal de vários tipos de tokens na Raydium, Fonte:Análise Raydium

Essas atividades geram uma demanda crescente por trocas de token, especialmente para SOL, o token nativo da Solana. A proporção de negociação de tokens nativos está em constante crescimento. Isso indica que Raydium se beneficia mais do sucesso geral do ecossistema Solana do que do volume de negociação gerado apenas por moedas meme.

Receita da Raydium

Taxas cobradas pela Raydium, Fonte: Raydium Analytics

Balanço do tesouro da Raydium, Fonte: Raydium Analytics

Número de tokens RAY recomprados, Fonte: Análise Raydium

Até 7 de novembro, a Raydium arrecadou $95 milhões em taxas, com um saldo do tesouro de $2.5 milhões, marcando um aumento de 55 vezes em relação ao ano passado. Além disso, o número de tokens RAY recomprados atingiu 40 milhões, avaliados em aproximadamente $200 milhões.

Conclusão

Raydium aproveitou a febre das moedas memes para alcançar novas alturas após o último DeFi Summer, estabelecendo-se como um provedor de liquidez crucial dentro do ecossistema Solana. À medida que projetos emergentes no Solana, como DePin, PayFi e abstração de cadeia, continuam a se desenvolver, a posição da Raydium deve se solidificar ainda mais. Ela tem o potencial de se tornar um protocolo DeFi massivo semelhante ao Uniswap, tornando seus futuros desenvolvimentos dignos de atenção contínua.