Introduzir

As stablecoins são frequentemente aclamadas como o “aplicativo matador” das criptomoedas, desempenhando um papel crucial na ligação das finanças tradicionais com o ecossistema de ativos digitais. Neste domínio, as stablecoins apoiadas em dólares americanos tiveram uma adoção notável nos últimos anos. Permitem a troca de valor 24 horas por dia, funcionam como reserva de valor, meio de troca e oferecem uma proposta de valor significativa para economias sedentas de dólar, especialmente em mercados emergentes onde os indivíduos enfrentam inflação elevada, desvalorização cambial ou acesso limitado aos serviços financeiros básicos. O Tether (USDT) emergiu como uma força líder, expandindo-se continuamente com novos emissores, tipos de garantias e serviços públicos.

Como uma stablecoin garantida principalmente por moeda legal, o Tether representa mais de 75% do valor de mercado da stablecoin, de mais de 120 bilhões de dólares americanos. No entanto, este domínio vem acompanhado de um certo cepticismo, especialmente em torno da transparência e da natureza das suas reservas. Howard Lutnick, CEO da Cantor Fitzgerald, empresa que administra o fundo Tether, falou recentemente sobre a legalidade do seu apoio. Os comentários podem ter dissipado algumas preocupações. No entanto, a enorme escala da influência do USDT merece uma análise mais detalhada.

Neste artigo, analisamos em profundidade a ascensão do Tether, explorando seus principais caminhos de crescimento, adoção, natureza de uso e reservas, para obter uma compreensão abrangente deste gigante da stablecoin por meio de dados on-chain.

Fornecimento de USDT: atingindo novos máximos

O interesse em torno dos ETFs Bitcoin à vista pode ter desviado inadvertidamente o crescimento significativo do Tether recentemente. A Tether alcançou recentemente um novo marco, superando seu maior fornecimento de todos os tempos, atingindo mais de US$ 95 bilhões, um aumento de 35% ano após ano. Analisando a distribuição desse total, 46% da oferta, ou US$ 44 bilhões, está cunhada na blockchain Ethereum. Em vez disso, 53% da oferta, ou US$ 50,8 bilhões, foi emitida em Tron. Enquanto isso, em janeiro de 2020, as emissões da Omni representaram quase 33% do total, que caiu para 1% devido à decisão da Tether de parar de apoiar a rede. À medida que o ecossistema de ativos digitais continua a evoluir, a emissão de Tether está se expandindo para redes alternativas de Camada 1, como Solana e Avalanche. Esta expansão aumenta a utilidade do USDT em vários ecossistemas da rede.

Mudança nas tendências de adoção

A turbulência recente, particularmente o colapso do Silicon Valley Bank (SVB) e as consequências da Operação Choke Point 2.0, podem ter agido como um catalisador para o aumento das stablecoins offshore. Uma análise mais aprofundada da composição deste crescimento revela os principais impulsionadores do crescimento. Uma tendência digna de nota é a crescente importância do USDT (ETH) em contratos inteligentes, uma área que tem sido dominada pelo USDC da Circle desde o seu início. As consequências da crise do SVB parecem ter abalado a confiança do mercado no USDC, aumentando inadvertidamente a participação do USDT em contratos inteligentes. Desde março de 2023, a presença do USDT neste espaço cresceu de US$ 4 bilhões para quase US$ 6,9 bilhões. Esta mudança destaca a crescente popularidade do USDT em aplicações financeiras descentralizadas (DeFi), uma tendência que vemos refletida em outros relatórios de mercado . Notavelmente, o USDT ultrapassou o USDC em mercados líderes como Aave v2 e Compound, consolidando ainda mais a sua posição no espaço DeFi.

A crescente influência do USDT no DeFi, evidente nas plataformas de empréstimo e nas bolsas, destaca o seu papel fundamental nas transações sem confiança relacionadas com o dólar americano, permitindo, em última análise, um acesso mais amplo e eficiente aos serviços financeiros.

Embora o uso do Tether em contratos inteligentes tenha se expandido, ele é mantido principalmente por contas de propriedade externa (EOA) ou contas controladas por chaves privadas, semelhantes às contas de propriedade de usuários individuais. No Ethereum, o fornecimento de Tether (ETH) aumentou para US$ 37 bilhões, representando 84% do fornecimento total de Ethereum. Estas tendências refletem o crescimento contínuo do dólar digital não apenas como reserva de valor ou ferramenta de cobertura contra a volatilidade, mas também como ferramenta para atividades transacionais, como negociações ou pagamentos.

Explore padrões de uso

Como a maior e mais amplamente adotada stablecoin, o Tether é amplamente utilizado. Este mês, o valor das transferências ajustadas em cadeia envolvendo diferentes endereços USDT na rede Ethereum ultrapassou US$ 5 bilhões. Ao mesmo tempo, o valor das transferências na rede Tron ultrapassou os 11 mil milhões de dólares. Desde o seu lançamento em 2014, o Tether facilitou mais de US$ 13 trilhões em transferências, ressaltando seu uso crescente. Esta adoção generalizada é particularmente notável nos mercados emergentes de África, América Latina, Sul da Ásia e outras regiões. Nessas áreas, o Tether costuma atuar como uma alternativa ao dólar americano. Fornece os meios para proteger as poupanças, procurar a estabilidade económica e fornece acesso à infra-estrutura bancária, permitindo assim transacções peer-to-peer para diversos fins.

Para entender melhor os padrões de uso e a quem o Tether atende, é interessante examinar a natureza de uma transação “típica” do Tether. Os dados mostram que o valor médio de transferência de USDT é geralmente menor do que o valor médio de transferência de USDC, que atualmente é em média de cerca de US$ 75.000 por transação. Esta média mais alta indica que o USDC é geralmente usado para transações maiores, consistente com seu status como uma importante moeda estável doméstica e seu uso generalizado em aplicações DeFi.

Em comparação, o USDT na rede Ethereum mostra um valor médio de transferência de US$ 35.000, indicando sua participação em atividades financeiras em grande escala no ecossistema DeFi, que pode ser afetado pelas taxas de transação mais altas do Ethereum. Em contraste, o USDT na rede Tron apresenta um quadro diferente. Como as taxas de transação da Tron são baixas, o valor médio de transferência em USDT é de aproximadamente US$ 7.000, permitindo transações mais frequentes e de baixo valor. Isso o torna uma opção prática para pagamentos e remessas diárias.

De forma mais ampla, estes padrões não apenas refletem diferentes dados demográficos e preferências dos utilizadores, mas também destacam a influência das redes subjacentes nas quais estas stablecoins operam.

O USDT, como outras stablecoins, também desempenha um papel vital como ativo cotado, facilitando a negociação líquida de ativos digitais nas bolsas. Com o recente boom nos mercados de ativos digitais e o lançamento de ETFs à vista de Bitcoin, o USDT facilitou mais de US$ 25 bilhões em volume de negociação à vista confiável, ultrapassando os picos de novembro de 2022 e março de 2023. O Tether também desempenha um papel dominante neste espaço, respondendo por mais de 85% do volume de negociação denominado em stablecoin.

Natureza das Reservas Tether

A composição e a transparência das reservas do Tether têm sido temas controversos, muitas vezes alimentando especulações sobre a adequação do seu apoio financeiro. No entanto, a declaração confiante de Howard Lutnick no Fórum Económico Mundial em Davos, confirmando que “eles têm o dinheiro”, ajudou a dissipar algumas dessas preocupações, acrescentando alguma credibilidade às discussões sobre as reservas Tether. relatórios dos auditores, que fornecem uma discriminação detalhada dos activos em reservas numa base trimestral.

A composição das reservas do Tether mudou várias vezes ao longo dos anos. Embora formas de dívida como o papel comercial representassem a maior parte das reservas em 2021, a sua certificação mais recente mostra que as reservas são compostas principalmente por títulos do Tesouro dos EUA, refletindo o ambiente de aumento das taxas de juro. Em maio de 2023, a Tether anunciou que alocaria até 15% dos lucros realizados na compra de Bitcoin para aumentar as reservas excedentes do USDT. Isso foi alcançado com 57,5 mil BTC, equivalente a US$ 1,6 bilhão em participações em Bitcoin, em linha com seu atestado mais recente no terceiro trimestre de 2023. No entanto, se for possível determinar que esta conta Bitcoin está explicitamente vinculada ao Tether, isso significaria que o Tether comprou recentemente 8,9 mil BTC adicionais, elevando seu total atual para 66,4 mil BTC. Esta inferência é reforçada pelo facto de os créditos nesta conta parecerem estar ligados à Bitfinex, uma bolsa intimamente associada ao Tether.

Embora os atestados trimestrais possam fornecer informações sobre as participações do Tether, auditorias oficiais e mais frequentes que forneçam transparência detalhada seriam um desenvolvimento bem-vindo tanto para usuários quanto para céticos.

Conclusão

A impressionante ascensão do Tether é uma prova da sua real utilidade, especialmente nas economias em desenvolvimento, onde a instabilidade económica e a falta de sistemas monetários estáveis e fiáveis são uma prova da sua praticidade.

Embora existam preocupações válidas sobre centralização e transparência, os diversos benefícios que o Tether oferece não devem ser negligenciados. Como uma das portas de entrada para uma adoção mais ampla de ativos digitais, o Tether fez avançar todo o mercado de stablecoin. Embora seja a maior moeda estável da atualidade, será interessante ver se continuará a dominar o ambiente em mudança. A Circle planeja abrir o capital, e o aumento das stablecoins de criptomoedas e que rendem juros tornou a dinâmica do mercado de stablecoins atraente.

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