Glassnode Insights: Voltas e reviravoltas
Resumo utivo
O Ethereum O pool de staking tem experimentado uma mudança significativa de tendência marcada por um aumento na quantidade de validadores que saem desde outubro. Este desenvolvimento correlaciona-se com uma tendência de alta mais ampla em todo o mercado de ativos digitais.
O aumento do número de saídas dos validadores contribuiu para uma diminuição na emissão diária de ETH, que está relacionada à quantidade de ETH ativo no pool de aposta.
Simultaneamente, temos observado um aumento na atividade da rede, impulsionado pelo renovado interesse em tokens e stablecoins. Isso é refletido por um aumento nas taxas de gás sendo queimadas através do EIP1559, desencadeando uma virada deflacionária no fornecimento de ETH.
Indubitavelmente, o título mais significativo da última semana foi a renúncia do CEO da Binance, CZ. O valor do acordo de liquidação com as autoridades chega a $4,3 bilhões, com muitos vendo este evento crucial como um marco para o fim dos anos de ‘velho oeste’ da indústria de ativos digitais.
Após este anúncio, o preço de BNB experienciou uma queda de -9,1%. No entanto, esta reação do mercado é relativamente moderada quando comparada a quedas de preços anteriores, como a queda de -24% quando a SEC anunciou acusações no início do ano.
Após esta notícia, a exchange Binance registou um aumento na atividade de levantamentos em ativos principais. O saldo agregado de uma série de ‘blue-chips’ DeFi diminuiu em -6,7% nas primeiras 24 horas, enquanto os saldos de BTC, ETH e stablecoin diminuíram em -4,4%, -4,9% e -2,2%, respetivamente.
No entanto, nos seis dias seguintes à renúncia de CZ, esses saldos de câmbio viram uma recuperação, com todas as quatro categorias de tokens vendo uma desaceleração dos fluxos de saída e, de fato, um retorno aos fluxos de entrada líquidos. Em muitos aspectos, isso demonstra um nível de confiança que os usuários têm na plataforma Binance. Também pode ser argumentado que a confiança pode até melhorar dada a exigência de liquidação para a supervisão regulatória dos EUA nos próximos três anos.
Validador Sai
Embora não esteja a capturar as mesmas manchetes que o acordo da Binance, a piscina de apostas da Ethereum tem vindo a registar uma mudança significativa desde o início de outubro. Um número crescente de validadores está atualmente a sair da piscina de apostas.
Xangai permitiu a retirada de participações e foi seguida por um aumento de validadores que saíram, reivindicando recompensas e reorganizando seu provedor de participação e configuração. Os eventos de saída tiveram uma média de 309 validadores por dia durante esse período.
Desde o início de outubro, temos visto um aumento gradual nos eventos de saída, atingindo uma média de 1018 validadores por dia. Este aumento está alinhado com a recente tendência de alta nos preços à vista em mercados de ativos digitais.
Consequentemente, o Saldo Total Eficaz, que representa o ETH no Pool de Staking, que está participando ativamente do Consenso de Prova de Participação, diminuiu seu crescimento e agora está experimentando o primeiro declínio desde a atualização de Xangai.
O gradiente do Saldo Efetivo Total começou a nivelar em meados de outubro, registrando um aumento médio de 0,1% a 1% por dia, mais do que a metade da taxa de crescimento sustentada desde maio.
Ao examinar mais de perto os validadores existentes, podemos ver que isso é amplamente impulsionado por saídas voluntárias nas últimas oito semanas. As saídas voluntárias referem-se a validadores que escolhem sair independentemente do grupo de staking. Isso é diferente de slashing, que é uma penalidade aplicada a validadores que violam as regras do protocolo.
No mesmo período de tempo, ocorreram apenas dois eventos de corte, um dos quais foi substancial, envolvendo 100 validadores recém-inscritos, cortados por assinarem simultaneamente dois blocos diferentes da rede.
Os validadores que saem podem ser ainda mais categorizados pelo tipo de validador a que pertencem. Isto revela algumas tendências interessantes:
As exchanges centralizadas (CEXs) têm consistentemente dominado os eventos de retirada de participação desde outubro, com Kraken e Coinbase registrando as maiores saídas.
Os provedores de participação líquida também tiveram um ligeiro aumento na participação retirada, com a Lido continuando a ser o maior jogador no espaço.
Existem alguns pontos que podem estar a influenciar este comportamento do investidor:
Investidores que optam por alterar sua configuração de staking, por exemplo transferindo stake de CEXs para Provedores de Staking Líquido (talvez devido a preocupações regulatórias em curso).
Investidores com acesso aos mercados de capitais dos EUA podem estar redirecionando capital para ativos mais seguros, como tesourarias dos EUA, à medida que as taxas de juros permanecem elevadas em relação aos retornos da aposta em ETH.
Os investidores também podem estar buscando maior liquidez para o ETH mantido em antecipação a uma iminente alta do mercado, em vez de ETH apostado menos líquido.
Kraken e Coinbase destacam-se como principais fornecedores em termos de levantamentos, enquanto a Lido lidera nas saídas entre os Provedores de Liquid Staking. No entanto, essas mesmas entidades, com a Lido na liderança, são também os principais destinatários de depósitos de participação, demonstrando uma pegajosidade líquida e dominância desses grandes pools de capital.
Em termos líquidos, a Lido continua a crescer em domínio, aumentando o seu saldo agregado apostado em 468k ETH. Nas CEXs, a Coinbase e a Binance viram um aumento líquido nos seus saldos de aposta, enquanto a Kraken reduziu o seu saldo de aposta em -19,4k ETH. Entre os fornecedores de aposta, a HTX e a Staked.us exibem a redução mais significativa nos seus saldos de aposta, diminuindo cada um em mais de -44k ETH.
Alinhado com a redução observada no Saldo Efetivo, houve uma diminuição correspondente na emissão de ETH. A emissão diária de ETH para validadores depende do número de Validadores Ativos, ou, respectivamente, do Saldo Efetivo Total dentro da pool de staking.
À medida que a taxa de crescimento dos validadores diminui e declina, a emissão diária de ETH experimentou uma desaceleração correspondente. Nos últimos 7 dias, a taxa de crescimento da emissão de ETH diminuiu até 0,5% por dia. Notavelmente, a taxa de emissão diminuiu pela primeira vez nos últimos dias.
À medida que as taxas de emissão experimentam uma queda, agora voltamos nossa atenção para o aspecto complementar da equação - a taxa de queima. Iniciado com o hardfork de Londres em 2021, o mecanismo de queima de taxas do EIP1559 envolve a queima de uma parte das taxas de transação, preparando o terreno para que o fornecimento de ETH se torne deflacionário com o aumento do uso da rede.
Em conjunto com a subida dos preços do gás, que indicam uma crescente demanda de transações na rede Ethereum, a quantidade diária de taxas ETH queimadas também aumentou. Em outubro, vemos a quantidade de taxas ETH queimadas atingindo 899 ETH por dia. Avançando quase um mês, as taxas acumuladas queimadas agora chegaram a 5.368 ETH.
Também podemos avaliar uma análise detalhada do uso de gás em vários tipos de transações. Essas métricas nos permitem identificar atividades que contribuem predominantemente para a queima de suprimentos.
Ao examinar os dois setores que historicamente impulsionaram a adoção da rede Ethereum, torna-se evidente que tanto as transações de NFT quanto as transações de DeFi estão contribuindo relativamente pouco nos últimos quatro meses, com diminuições de -3% e -57%, respectivamente. Ambos os setores têm visto uma adoção decrescente e contribuem pouco para o mais recente aumento de atividade on-chain.
O recente aumento nas atividades da rede é atribuído principalmente a transferências de tokens e stablecoins. O uso de gás para tokens aumentou +8,2% nos últimos três meses, enquanto o uso de gás para stablecoins aumentou +19%. Isso sugere uma potencial rotação de capital leve em direção a ativos de longo prazo à medida que a confiança na força do mercado aumenta.
Desde a atualização London, o ETH transitou de inflação líquida para um estado de equilíbrio e deflação. A rede experimentou um breve período de inflação líquida entre agosto e outubro como resultado de uma menor atividade na rede.
Nas últimas semanas, como resultado tanto da diminuição das taxas de emissão quanto de volumes maiores de oferta queimada, o fornecimento agregado de ETH voltou a ser deflacionário líquido mais uma vez.
Resumo e Conclusões
Nas últimas semanas, tem-se verificado uma mudança notável na dinâmica da pool de participação do Ethereum, à medida que o número de validadores a sair da pool começa a aumentar. Isto resultou numa desaceleração da taxa de crescimento da emissão de ETH e na primeira redução do saldo da pool de participação desde a atualização de Xangai.
Além disso, um recente aumento nas atividades da rede, particularmente impulsionado por transferências de tokens e stablecoins, levou a uma demanda elevada de transações. Isso, por sua vez, gerou pressão ascendente sobre os preços do gás, criando um aumento nas taxas diárias de ETH queimadas via EIP1559.
Esta combinação de forças resultou mais uma vez na oferta global de ETH tornando-se deflacionária. Neste contexto, a interação desses fatores destaca a natureza dinâmica da rede Ethereum, oferta e sua capacidade de resposta às tendências na atividade de mercado e adoção.
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