HyperLiquid ได้เป็นโทเค็นอันดับ 20 (หากคุณคำนวณ FDV) ภายในไม่กี่สัปดาห์หลังจากการเปิดตัวเบื้องต้น โดยไม่มีการรับลิสต์ในแบบแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลางใหญ่ ผู้สนับสนุนหลักของมันคือนักเทรดและผู้ใช้ที่สาบานในผลิตภัณฑ์นี้มากกว่าที่คล้ายคลึงกับแฟนของสิ่งที่เหมือนกับ BeReal / Instagram มากกว่า $HYPE airdrop ไม่มี (มีไม่มาก) เงื่อนไขแนบแน่น และทำให้คนมากมายรวย แต่ก็มีคนมากๆ ปฏิเสธที่จะขาย พวกเขาเชื่อ และฉันคิดว่านี่คือความแตกต่างสำคัญระหว่าง HyperLiquid และโครงการอื่นๆ ในช่วงเวลานี้ คนเชื่อในวิสัยทัศน์ของ HyperLiquid และว่าพวกเขาจะทำเงิน ความสัมพันธ์ศักย์ศรีสวาทต่อกันระหว่างวิสัยทัศน์และการดำเนินการในด้านอีกข้างหนึ่ง และพื้นฐาน บางอย่างน่าจะเป็นเรื่องพิเศษถึงขีดสุดในการที่มันทำงานกับ HyperLiquid แต่ก็สามารถเห็นได้ในระดับน้อยๆ กับโครงการ DeFi ที่กำไรมากที่สุดและได้รับการติดตามอย่างแพร่หลายของปีนี้หนึ่งอัน@ethena_labs""> @ethena_labs. บทความนี้อธิบายถึงวิธีการใช้ Ethena และ@HyperliquidX""> @HyperliquidX are similar, building core products that are heavily used by natives, and also where they differ to help inform the reader about what makes systems successful.

ฐานราก: ผลิตภัณฑ์

ผลิตภัณฑ์ที่ดีนั้นทําได้ยากเสมอ แต่ใน crypto มีความคิดที่แปลกประหลาดนี้ว่าผลิตภัณฑ์ที่ดีนั้น "เป็นไปไม่ได้" หรือไม่มี PMF หรือว่ามันไม่ "ใหญ่" พอหรือ "ทําไปแล้ว" สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นความผิดพลาด การวิพากษ์วิจารณ์ที่มีการศึกษามากที่สุดของ Ethena คือสิ่งที่ Ethena กําลังทําอยู่นั้นได้รับการพยายามโดยโปรโตคอลแบบกระจายอํานาจเช่น UXD ในอดีต อย่างไรก็ตาม Ethena สร้างความแตกต่างด้วยการใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ผ่าน custodians แก้ปัญหาสภาพคล่องและสามารถได้รับฐาน stETH / restaking asset yield นี่เป็นการปรับแต่งเล็กน้อย แต่ทําให้ผลิตภัณฑ์ของ Ethena ปรับขนาดได้และมั่นคง นอกจากนี้การมี USDe และ sUSDe ซึ่งเกือบจะคล้ายกับ ETH vs stETH อัตราผลตอบแทนจะสูงขึ้นโดยเนื้อแท้ของ Ethena เมื่อเทียบกับการใช้กลยุทธ์ด้วยตัวคุณเอง

HyperLiquid ไม่ใช่แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายอํานาจแห่งแรกที่ห่างไกลจากมัน อย่างไรก็ตาม HyperLiquid ได้คิดค้นความเร็ว (กระบวนการฝากเงินอย่างรวดเร็วอย่างไม่น่าเชื่อ) สภาพคล่อง (HLP) และการกระจาย (ห้องนิรภัย) แพลตฟอร์มของ HyperLiquid มีความน่าเชื่อถือและไม่ค่อยพังทลายในขณะที่ระบบของคู่แข่งพังทลายลงเป็นเวลาหลายชั่วโมงหรือหลายวันและแพลตฟอร์มหนึ่งยังต้องเผชิญกับ reorg ที่บังคับให้สร้างแบบฟอร์ม Google เพื่อถามผู้ใช้ว่าพวกเขาสูญเสียไปเท่าไหร่ นี่เป็นประสบการณ์การใช้งานที่แย่มากและยังแย่มากสําหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ค้าที่ไม่เคยรู้ว่าพวกเขาจะสามารถถอนหรือฝากเงินได้จริงหรือไม่ดังนั้นจึงเป็นประสบการณ์การใช้งานแบบคู่และปัญหาทางการเงิน / ทางเทคนิคสําหรับผู้ใช้ที่ HyperLiquid กําจัดทําให้ได้รับความไว้วางใจและการสนับสนุนจากผู้ใช้

กำลังพัฒนา: การกระจายและการดำเนินการ

ตกลงดังนั้น Ethena และ HyperLiquid ทั้งคู่มีผลิตภัณฑ์ที่ดี แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าผู้คนจะพบพวกเขาอย่างน่าอัศจรรย์ คุณจะทําให้ผู้คนทดสอบผลิตภัณฑ์และปรับปรุงได้อย่างไร ในกรณีของทั้ง Ethena และ HyperLiquid คําตอบคือพูดคุยกับผู้คนให้มากที่สุดเท่าที่จะทําได้ ในบัญชีอานนท์ของฉันฉันได้รับการติดต่อจากทีม Ethena ก่อนที่พวกเขาจะมี TVL $ 20M ฉันจะต้องฝากเงินผ่านการเซ็นสัญญาและล็อคเงินในช่วงระยะเวลาหนึ่งเพื่อแลกกับการรับอัตราขั้นต่ําคงที่และในที่สุดฉันก็ไม่ได้ทํา (ความผิดพลาดครั้งใหญ่) อย่างไรก็ตามสิ่งที่ฉันพบว่าน่าประทับใจอย่างไม่น่าเชื่อเกี่ยวกับทีม Ethena คือความสามารถในการใช้ประโยชน์จากเครือข่ายของผู้อื่น (OPNs) เซราฟิม (@MacroMate8"">@MacroMate8) เป็นผู้เชี่ยวชาญในเรื่องนี้ ฉันถูกติดต่อโดย@dcfgod""> @dcfgod, ที่สิ้นสุดอาจเป็นนักลงทุนเทวดาที่ดีที่สุดในท้องกายและเขาติดต่อฉันแต่ก็@templedao""ทีม> @templedao ผู้ค้า RFV อื่น ๆ และผู้ค้ารายใหญ่และโดยทั่วไปส่วนใหญ่ของเครือข่ายของเขา สําหรับ DCF God สิ่งนี้ยอดเยี่ยมมากเพราะเขาเชื่อในผลิตภัณฑ์และในทีมดังนั้นการแนะนําเหล่านี้จึงเป็นประโยชน์ต่อผู้คนในเครือข่ายของเขา ในเวลาเดียวกันพวกเขามีประโยชน์อย่างไม่น่าเชื่อสําหรับ Ethena ซึ่งเป็นเหตุผลที่พวกเขาอนุญาตให้เขาลงทุนเป็นนางฟ้า สิ่งนี้ยังสะท้อนให้เห็นด้วย@CryptoHayes""> @CryptoHayes การมีส่วนร่วม เนื่องจากเขาเป็นคนร้อนแรงในการเล่าเรื่องที่ดีที่สุดและยังเป็นพื้นที่ที่ดีที่สุดในการพูดคุยกับผู้ใช้ในวงการ และเขาก็มักจะเขียนเช็ค

ในกรณีของ HyperLiquid เจฟและสมาชิกคนอื่น ๆ ของทีมได้เข้าไปในตาข่ายที่กว้างมาก พวกเขาส่ง DM ถึงทุกคน ตั้งแต่@HsakaTrades""> @HsakaTrades บนทวิตเตอร์ถึงเพื่อนคู่ค้าการซื้อขาย RFV ของฉัน@burstingbagel""> @burstingbagel. พวกเขาได้รับผู้คนมากมายบนแพลตฟอร์มที่เป็นไปได้และเพียงแค่เริ่มสร้างสิ่งที่ชุมชนต้องการ รวมถึงห้องเก็บข้อมูลซึ่งในที่สุดก็ช่วยสร้าง HyperLiquid Protocol ซึ่งช่วยให้ HyperLiquidity มีความเป็นไปได้ในการเงินอย่างลึกซึ้งโดยไม่จำเป็นต้องมีผู้ทำตลาดและการตกลงที่มีค่าใช้จ่ายสูงที่มาพร้อมกับความเป็นไปได้ในการเงินที่มีผู้ใช้ผลิตภัณฑ์และทีม HyperLiquid ทำให้ผู้ใช้รู้สึกได้ยินฟัง สำคัญ และทำให้พวกเขารู้สึกลงทุนในโครงการและเหมือนพวกเขาเป็นส่วนหนึ่งของโครงการนั่นเอง ไม่ใช่คนรอดูจากด้านนอก

การควบคุม: คู่แข่งและผลกระทบของเครือข่าย

โครงการที่ดีทั้งหมดจะสร้างความแข่งขันของโครงการเลียนแบบ โอนโดมี OpenEden อีก Eigenlayer มี Symbiotic มี Morpho และ Euler Aptos และ Sui และอื่น ๆ โครงการที่ดีอย่างไร้ที่สุดจะพิสูจน์และเข้มแข็งสันนิษฐานของพวกเขาให้มากพอที่พวกเขาสามารถเสริมสินค้าของพวกเขาและทำให้เป็นแข่งขันอย่างมากขึ้นได้

ยกตัวอย่าง stETH / Lido เห็นได้ชัดว่าเป็นผู้นําตลาดแม้ว่าในทางทฤษฎีในระดับผลิตภัณฑ์พื้นฐานจะเป็นแบบจําลอง ไม่ยากอย่างไม่น่าเชื่อที่จะเรียกใช้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องรับผลตอบแทนสําหรับผู้ใช้และสร้างโทเค็นที่ห่อหุ้ม สิ่งที่ยากที่จะทําซ้ําหรือแข่งขันด้วยคือสภาพคล่องมหาศาลที่ stETH มีและการรวมเข้ากับโปรโตคอลการให้กู้ยืมและ DeFi ในวงกว้างมากขึ้น คูน้ําเหล่านี้หมายความว่าสําหรับผู้ใช้มันมักจะทําให้รู้สึกมากขึ้นที่จะใช้ stETH แม้ว่าในทางทฤษฎีพวกเขาได้รับน้อยกว่าเล็กน้อยแล้วใช้คู่แข่งเพราะพวกเขาสามารถใช้ stETH นี้ใน DeFi Ethena ได้ทําเพลย์บุ๊กเดียวกันสําหรับการเก็งกําไรอัตราเงินทุน มันถูกรวมเข้ากับทุกโปรโตคอลหลักที่จะรวมเข้ากับอย่างน้อยใน ETH DeFi และการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มากขึ้น สิ่งที่คูน้ํา Ethena มีเกี่ยวกับสภาพคล่องการยอมรับ / ความสามารถในการประกอบและผลตอบแทนที่สูงขึ้น (ตามขนาด) เป็นคุณสมบัติมากมายสําหรับผู้ใช้ที่รักษาความภักดีของผู้ใช้

ในกรณีของ HyperLiquid คุณสมบัติสำคัญสำหรับพวกเขาคือคำว่า likiditi สกุลเงิน HLP ของ HyperLiquid ถูกออกแบบให้เป็นผู้ให้บริการ likiditi ที่ดีสำหรับผู้ใช้ ทำให้ตลาดใหม่ๆ สามารถเติบโตและผู้ใช้สามารถมีผู้ซื้อ / ผู้ขายสำรองได้เสมอ ผู้ใช้มากขึ้นที่ใช้ HyperLiquid ราคาก็กลายเป็นที่ดีขึ้น และมีสิทธิสำหรับผู้ใช้เพิ่มเติมที่จะใช้ และอีกต่อไป

HyperLiquid กำลังมองหาการเสริมความเด่นของตัวเองด้วยการอนุญาตให้โครงการสร้างบนด้านบนของมันผ่านโซ่ที่เข้ากันได้กับ EVM แยกต่างหากซึ่งสามารถทำงานร่วมกับตำแหน่ง HyperLiquid spot / derivatives นี้จะทำให้การทำตลาดและกลยุทธ์ที่เป็นประโยชน์ต่อทุนมีความราบรื่นมากขึ้นสำหรับนักเทรดและเพิ่มคุณสมบัติที่มีอยู่สำหรับผู้ใช้อีกครั้งเพื่อเสริมความเด่นของมันในทฤษฎี HyperLiquid เมื่อเป็นโอเพนซอร์สสามารถถูก fork แต่เวอร์ชันที่ถูก fork จะไม่มี HLP มันจะไม่มีผู้ใช้ทั้งหมดมันจะไม่มี Likelihood สินค้าตัวเองแม้ว่ามันจะยอดเยี่ยม มันไม่ใช่ทุกอย่างเมื่อมาถึงการอยู่อย่างนานนั้นสิ่งสำคัญที่สุดคือความสามารถในการเสริมความมั่นคงของโครงการและนี่คือสิ่งที่ Ethena และ HyperLiquid ได้ทำงานต่อไปแม้ว่าพวกเขาจะมีอำนาจครอบงำทั้งหมดในตลาดของพวกเขา

จุดแตกต่าง: เส้นทางการจัดทุนและการแจกจ่ายโทเค็นฟรี

ส่วนนี้เป็นที่ที่เริ่มมีความแตกต่างที่สําคัญระหว่างแนวทาง Ethena และ HyperLiquid ที่ไม่เพียง แต่โวหาร แต่ยังมีความสําคัญอย่างไม่น่าเชื่อ ผลิตภัณฑ์ของ Ethena ช่วยให้ของเหลวเข้าถึงผลผลิตที่เป็นกลางของเดลต้า ผลิตภัณฑ์ของ HyperLiquid เป็นโปรโตคอลอนุพันธ์แบบกระจายอํานาจ โดยเนื้อแท้แล้ว Ethena เนื่องจากรูปแบบของมันจําเป็นต้องใช้แพลตฟอร์มที่มีอยู่เพื่อให้สามารถปรับขนาดได้และเป็นวิธีที่ดีในการมั่นใจได้ว่าจะได้รับการลงทุนจากการแลกเปลี่ยนเพื่อจูงใจพวกเขา ในทางกลับกัน HyperLiquid มีเป้าหมายที่จะแทนที่การแลกเปลี่ยนเหล่านี้ไม่ได้ตั้งใจที่จะร่วมเลือกพวกเขาดังนั้นจึงไม่ต้องการพวกเขา

ทีมงานของ HyperLiquid ยังเป็นผู้ค้า HFT ที่มีชื่อเสียงและไม่จําเป็นต้องระดมทุน ทีม Ethena แม้จะประสบความสําเร็จในสิทธิของตนเอง แต่ก็ไม่ได้ทําเงินหลายสิบล้านดอลลาร์ที่อาจต้องใช้ในการสร้าง Ethena และรับประกันความอยู่รอดในระยะยาวและความสามารถในการมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดแทนที่จะต้องดูความสามารถในการทํากําไร ในทางทฤษฎี Ethena อาจตัดสินใจที่จะไม่เลี้ยงดู แต่โดยการเพิ่มพวกเขาสามารถเพิ่มโอกาสในการประสบความสําเร็จได้ จากมุมมองของทฤษฎีเกมโดยเฉพาะอย่างยิ่งทางการเงินผู้คนมีความมั่นใจมากขึ้นกับทีมที่ 1) มีประสบการณ์มากมายในสาขาที่แน่นอนเช่น HL หรือ 2) ได้รับการรับรองอย่างหนักจาก / สนับสนุนโดยผู้มีอํานาจ ทีมของ Ethena แม้จะดี แต่ก็ไม่สามารถคว้ารางวัลเดียวกันโดยเฉพาะในการจัดการการค้าที่เป็นกลางของเดลต้าได้ เนื่องจากทีมของ HyperLiquid สามารถทําได้เมื่อต้องทําความเข้าใจโครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นแง่มุมหลักของการซื้อขาย HFT Ethena ให้ผู้เล่นรายใหญ่เหล่านี้ลงทุนเพื่อการสนับสนุนทางสังคม / ทําให้พวกเขาเติบโตได้เร็วขึ้นและสําหรับการผสานรวมในที่สุดน่าจะเป็นการตัดสินใจที่ดีที่สุดสําหรับผลิตภัณฑ์เฉพาะของพวกเขา

การตัดสินใจของ HyperLiquid ที่ไม่ได้เพิ่มเงินและเลือกที่จะรับผิดชอบความเสี่ยงในการชำระค่าใช้จ่ายของ HyperLiquid เพื่อให้สามารถมีการแจกจ่ายโทเค็นให้มากขึ้นและไม่มีผู้ขายระบบ (VC) ที่ระบบนี้อาจเป็นการตัดสินใจที่ดีที่สุดที่พวกเขาสามารถทำได้ โดยพิจารณาจากผลิตภัณฑ์ของพวกเขาและความเป็นจริงที่พวกเขาจะเป็นตัวก่อให้เกิดการแข่งขันกับตลาดแลกเปลี่ยนที่มีอยู่ในปัจจุบัน

The Ethena $ENAairdrop ก็ผ่านไปดีมากเช่นกัน โดยผู้ถือสิทธิ์มากกว่าต้องถือครองเป็นเวลานานกว่าผู้ใช้ทั่วไปและใช้เรมิลิโอสอย่างชาญฉลาดเพื่อโพสต์ชุมชนบน Ethena ก็ถือว่ามันไม่ได้เป็นที่ชื่นชอบหรือชื่นชมอย่างกว้างขวางเท่าใด $HYPEแอร์ดรอปซึ่งไม่มีเงื่อนไขเชื่อมโยงจริงและที่ยังจำกัดการแจกแอร์ดรอปสำหรับบัญชีขนาดใหญ่ให้กับ HyperLiquid ที่อาจจะได้รับการแซงของบัญชีหลายอย่าง เพื่อให้พวกเขาได้รับเพียงเศษส่วนของมูลค่าเริ่มต้นของพวกเขาแต่อนุญาตให้ปลดล็อคตัวเต็มหลังจากนั้น

โปรแกรมคะแนนของ Ethena ก็ชัดเจนและเคลื่อนที่เพื่อรูปแบบพฤติกรรมของผู้ใช้ในขณะที่ HyperLiquid ดูเหมือนจะเป็นอย่างสุ่มสิ้นเชิง แม้ว่าจะมีการรับรางวัลที่ไม่เท่ากันให้แก่มูลค่า / ผู้ใช้ที่รับจำนวนมากและผู้ใช้ที่ถูกจำหน่าย แต่ไม่มีสูตร

สรุป: ทางเลือกที่เกิดขึ้น

ข้อสรุปของฉันซึ่งฉันคิดว่าเป็นประเด็นสําคัญที่ฉันยังไม่เห็นจากบทความใด ๆ เกี่ยวกับความสําเร็จของ HyperLiquid คือ HyperLiquid ดําเนินการอย่างสวยงามสําหรับวิสัยทัศน์และเส้นทางผลิตภัณฑ์ที่พวกเขามีอยู่ในใจ Ethena ดําเนินการอย่างน่าอัศจรรย์สําหรับวิสัยทัศน์ของผลิตภัณฑ์ที่กลายเป็นโปรโตคอล stablecoin ที่เติบโตเร็วที่สุดเท่าที่เคยมีมา พวกเขามีแนวทางที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงในการเพิ่มโทเค็นและการเพิ่มทุน แต่การตัดสินใจของพวกเขาได้รับแจ้งจากความเชื่อมั่นในเส้นทางของพวกเขาและผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายของพวกเขาจะเป็นอย่างไร ไม่มีขนาดใดที่เหมาะกับวิธีจัดการ airdrops และ tokenomics แต่เป็นสมการแบบไดนามิกที่คุณต้องพยายามทําความเข้าใจในบริบทของผลิตภัณฑ์ของคุณและสิ่งที่ผู้ใช้ของคุณต้องการหรือต้องการ หากคุณทําได้ดีและมีการตัดสินใจของคุณสะท้อนให้เห็นถึงเส้นทางที่เหมาะสําหรับผลิตภัณฑ์ของคุณคุณจะพบความสําเร็จ

คำประกาศปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้ถูกนำเอามาจาก [ X]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [@DiogenesCasares]. หากมีข้อโต้แย้งในการเผยแพร่นี้โปรดติดต่อ Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการในทันที
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นคำแนะนำในการลงทุน
3. ทีม Gate Learn ได้แปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ การคัดลอก กระจายหรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลนั้นถูกห้ามหากไม่ได้ระบุ