Impacto teórico do desbloqueio do Token nos preços

O desbloqueio do Token geralmente leva a quedas de preço

Teoricamente, depois de desbloqueados os tokens, o fornecimento circulante aumenta. Na ausência de outros eventos de alta ou baixa, a capitalização de mercado geral do token permanece inalterada. O aumento no fornecimento circulante dilui o valor do token, geralmente levando a uma queda no preço do token.

Caminho de Desbloqueio do Token DYDX

Em janeiro de 2023, a dYdX anunciou um atraso no desbloqueio originalmente agendado de 150 milhões de tokens DYDX (avaliados em mais de $200 milhões) de 3 de fevereiro de 2023 para 1 de dezembro de 2023. Após o anúncio, o preço do DYDX disparou quase 25% no mesmo dia e ganhou mais 20% no dia seguinte, marcando uma significativa alta.

Tendência de Preço DYDX após Desbloqueio

No entanto, em 2 de dezembro de 2023, a data real de desbloqueio, DYDX começou a declinar de forma constante. Essa queda ocorreu apesar do mercado mais amplo estar experimentando um sentimento altista devido ao lançamento iminente dos ETFs de Bitcoin, que haviam impulsionado o Bitcoin para um mercado de alta.

Os tokens DYDX desbloqueados representam 81,63% do fornecimento total em circulação, com 83,19 milhões de tokens DYDX alocados para investidores, correspondendo a 55,5% do fornecimento desbloqueado. A proporção substancial de tokens desbloqueados levou a uma pressão de venda aumentada.

Após ultrapassar o pico de novembro em março, devido a tendências mais amplas do mercado, a dYdX entrou em um canal baixista. Isso ocorreu apesar do lançamento do produto blockchain específico da aplicação da dYdX, dYdXChain, durante o mesmo período, que não conseguiu reverter a queda do token.

Caminho de Desbloqueio do Token ARB

Em 16 de março de 2024, está previsto o desbloqueio de aproximadamente 1,11 bilhão de tokens ARB da Arbitrum, avaliados em cerca de $1,24 bilhão. Essa quantidade desbloqueada representa 87% do fornecimento circulante de 1,275 bilhão de tokens ARB, uma proporção significativamente alta.【2】

Tendências de Preço ARB

ARB exibiu sinais de enfraquecimento do ímpeto de alta ao longo da semana anterior ao evento de desbloqueio. Após o desbloqueio, o token entrou em uma clara tendência de queda, com desempenho inferior em relação ao Bitcoin (BTC), que continuou a mostrar força.

Ao contrário de outros tokens de blockchain públicos, ARB e outros tokens de Camada 2 como OP não podem ser usados como taxas de gás on-chain. Essa falta de utilidade coloca ARB em desvantagem em comparação com tokens como SOL ou BNB, que funcionam como taxas de transação em suas respectivas cadeias. Essa lacuna de utilidade amplifica ainda mais o peso do desbloqueio de tokens no preço da ARB.

Quanto maior a proporção de tokens desbloqueados para o fornecimento circulante, maior será o impacto negativo no preço

Quando a proporção de tokens desbloqueados para a oferta circulante atual é alta, a diluição de preço resultante se torna mais grave, assumindo que a capitalização de mercado permaneça inalterada.

Este princípio foi evidente no caso da ARB, onde o desbloqueio em grande escala criou uma pressão de venda significativa. Como a utilidade e a demanda não puderam compensar a entrada de oferta, o preço da ARB enfrentou uma pressão negativa substancial, destacando o impacto desproporcional do desbloqueio de tokens na dinâmica de preços em tais cenários.

Caminho de Desbloqueio do Token SUIToken

O caminho de desbloqueio para os tokens SUI destaca um evento significativo em 3 de abril de 2024, quando Sui desbloqueou aproximadamente 1,1 bilhão de tokens SUI, quase igualando a oferta em circulação (1,2 bilhão de tokens). Este volume de desbloqueio foi substancialmente maior do que eventos anteriores de desbloqueio.

Tendências de Preço SUI

O preço do SUI inicialmente demonstrou resiliência devido aos seus fundamentos sólidos e utilidade, com os eventos de desbloqueio linear de menor volume anteriores tendo impacto mínimo em sua tendência de alta. No entanto, após o desbloqueio de abril, o SUI retrocedeu a maior parte de seus ganhos e entrou em um declínio de quatro meses.

Isso demonstra que eventos de desbloqueio maiores tendem a se correlacionar com maior volatilidade de preço para um token específico.

Airdrops: Um Caso Especial de Desbloqueio

Como uma forma única de desbloqueio, os Airdrops são frequentemente o primeiro evento de desbloqueio após um Evento de Geração de Tokens (TGE). O volume de desbloqueio muitas vezes é próximo ou mesmo igual ao fornecimento circulante do token. Como resultado, as quedas de preço pós-airdrop geralmente são mais severas e duradouras.

Embora as quedas de preço induzidas por airdrop também possam originar-se de outros fatores, como a composição dos detentores de tokens (por exemplo, muitos participantes que desejam vender imediatamente), o simples aumento na oferta circulante amplifica o impacto negativo.

Tendências de Preço do Token EIGEN

EigenLayer, um líder reconhecido no ecossistema de restaking do Ethereum, realizou um airdrop no início deste ano. Embora o airdrop tenha sido concluído antes do início das negociações, os tokens só se tornaram negociáveis em outubro de 2024.

Apesar de atingir um limite de mercado inicial de $800 milhões, o preço desde então recuou para $470 milhões, significativamente abaixo das avaliações de outros projetos líderes no campo. Quase toda a pressão de venda originou-se do airdrop, a desbloqueio inicial do token.

Uma vez que o airdrop coincidiu com o TGE, o impacto foi menos sobre a mecânica de um airdrop em si e mais sobre a disparidade entre a capitalização de mercado do token e sua avaliação percebida.

Tokens Detidos por Investidores e Equipas Têm um Maior Impacto Negativo nos Preços

Num modelo de tokenomics, os tokens são alocados a vários grupos, incluindo investidores, comunidades, equipas e tesourarias. Para salvaguardar os interesses dos investidores, os tokens alocados aos investidores e equipas estão frequentemente sujeitos a longos períodos de bloqueio (tipicamente mais de um ano) após o Evento de Geração de Token (TGE) e tendem a representar uma parte significativa do fornecimento.

Portanto, a queda de preço causada pelo desbloqueio do token é geralmente mais severa quando vem de investidores e da equipe em comparação com a comunidade ou detentores de token de varejo.

Caminho de Desbloqueio do Token AEVO

AEVO, um token lançado pela Ribbon Finance, a equipe por trás de produtos estruturados on-chain, sofreu impactos significativos no preço devido a um grande evento de desbloqueio antecipado.

Logo após o TGE da AEVO, descobriu-se na plataforma Token Unlocks (agora chamada Tokenomist) que a AEVO estava programada para um grande desbloqueio de tokens em 15 de maio de 2024, com um volume de desbloqueio sendo 7 vezes a oferta circulante na época. A maioria desses tokens desbloqueados foi alocada para investidores iniciais e a equipe.

Tendências de Preço AEVO

A notícia do desbloqueio em massa espalhou-se rapidamente, fazendo com que AEVO caísse abaixo da sua faixa de consolidação de $2.86 e caísse para aproximadamente $1.60 até 15 de maio - uma queda de 44% em apenas alguns dias.

Embora a equipe da Aevo tenha posteriormente esclarecido que os tokens AEVO ainda seriam convertidos dos tokens RBN da Ribbon Finance na proporção de 1:1 conforme originalmente planejado, o incidente destacou o impacto significativo no mercado das desbloqueios de tokens de investidores e equipe, quer a preocupação fosse real ou especulativa.

O impacto no preço muitas vezes ocorre antes da desbloqueio do Token

Antes do desbloqueio do token, os detentores frequentemente vendem seus tokens ou estabelecem posições curtas para mitigar perdas potenciais. Isso criará pressão de venda, fazendo com que o preço diminua.

Ao olhar para esses casos de desbloqueio de token, mesmo que tenham ocorrido em diferentes ciclos criptográficos, quase todos eles apresentaram uma pressão significativa de venda no momento do desbloqueio real. Isso pode ser atribuído à pressão de venda criada pelos detentores que estabeleceram posições curtas para se proteger contra perdas potenciais do desbloqueio.

Desvios em Cenários do Mundo Real

Concentração de Token entre criadores de mercado e equipes de projeto

Caminho de Desbloqueio do Token WLD

Em julho deste ano, a Worldcoin ($WLD) entrou na sua fase de desbloqueio. Um total de 2,38 bilhões de tokens WLD (aproximadamente $5,545 bilhões) será desbloqueado linearmente ao longo dos próximos quatro anos, com um desbloqueio diário estimado de 1,63 milhões de tokens. Apesar do cronograma linear, o fornecimento circulante de WLD na época era inferior a $190 milhões. Ao longo dos próximos quatro anos, quase 12 vezes o fornecimento circulante entrará gradualmente em circulação, uma proporção que permanece significativa.

Tendências de Preço WLD

Em termos de preço, WLD, que há muito tempo vinha tendo um desempenho inferior em relação ao BTC, experimentou uma substancial rally começando cerca de uma semana antes do evento de desbloqueio. Seu preço disparou quase 80% em três dias, resultando em liquidações para muitos traders de curto prazo impulsionados pelo evento de desbloqueio.

Uma razão para isso poderia ser o anúncio da Worldcoin na época de estender significativamente o cronograma de desbloqueio atual. Este ajuste reduziu ainda mais a quantidade de tokens desbloqueados em cada período durante esta fase. O ressalto de preço valida o ponto anterior de que a taxa de desbloqueio pode afetar significativamente os preços dos tokens.

No entanto, o repentino aumento de preço do WLD deixou o mercado perplexo. O token carece de utilidade prática e não houve um rali coletivo no setor de IA na época. Um aumento tão repentino no preço do WLD parecia inexplicável.

Transações da Wintermute com WLD em 14 de julho

Os dados on-chain fornecem insights adicionais. De acordo com Arkham, durante o aumento de preço de 14 de julho a 17 de julho, a Wintermute, um dos market makers da WLD, transferiu frequentemente tokens WLD para o Uniswap. Em dez páginas de registros de transações, quase todas as entradas mostraram entradas de tokens. Os market makers desempenham um papel crucial durante as fases de desbloqueio de tokens, influenciando a nova precificação do token.

Conclusão

Historicamente e logicamente, o desbloqueio de tokens aumenta a liquidez dos tokens. Pressupondo que a capitalização de mercado permaneça inalterada, o aumento no fornecimento circulante leva a uma diminuição no preço do token. De forma mais técnica, o desempenho de preço dos tokens desbloqueados em relação ao BTC ou tokens dentro do mesmo setor tende a ter um desempenho inferior antes e após o evento de desbloqueio.

No entanto, na prática, os preços dos tokens também são influenciados por outros fatores, como o sentimento do mercado, fundamentos e o comportamento dos market makers. Portanto, as decisões de negociação devem considerar uma variedade de informações para formular estratégias mais apropriadas.