Transféré le titre original: Sui vs Aptos, lequel des écosystèmes de chaîne publique est le plus prometteur?

En l'absence d'un récit principal, utiliser l'écosystème de la chaîne publique comme point d'entrée pour trouver Beta et Alpha pourrait être une stratégie de trading réalisable dans un avenir proche.

Alors que le prix du BTC a dépassé les 89 000 $, le marché a connu une atmosphère haussière tant attendue, avec une forte augmentation des altcoins et de nombreux jetons de chaîne publique qui ont presque doublé de valeur. Cependant, cette reprise du marché n'a pas conduit à l'émergence de secteurs dominants. Le marché manque actuellement d'un récit dominant et pourrait continuer à suivre cette tendance pendant un certain temps. En l'absence d'un récit central, l'utilisation de l'écosystème de la chaîne publique comme point d'entrée pour identifier les opportunités Beta et Alpha pourrait être une stratégie de trading viable dans la période à venir. Par conséquent, nous avons développé un cadre analytique pour examiner et comparer SUI et Aptos, deux acteurs remarquables ces derniers temps.

1. Cadre d'analyse : Comment évaluer l'écosystème de la chaîne publique ?

Le facteur le plus direct impactant l'explosion des chaînes publiques sera l'afflux massif de fonds. Des montants importants de liquidités stimuleront le développement de l'ensemble de l'écosystème. L'effet de création de richesse provenant du débordement de liquidités attirera plus d'attention du marché et de fonds, promouvant continuellement l'activité de l'écosystème. Par conséquent, lors de l'évaluation des écosystèmes de chaînes publiques, nous nous concentrerons principalement sur les facteurs susceptibles de provoquer de forts afflux de fonds, la capacité de la chaîne à gérer la liquidité, et les indicateurs de données reflétant les flux de fonds et d'utilisateurs.

(1) Niveau d'activité du trading de jetons natifs : Que ce soit ETH pendant les ICO et les NFT, SOL pendant l'ère des Memecoins, ou BTC pendant les Inscriptions (favorisant la demande de BTC grâce au minage et à l'achat), ce sont tous des jetons natifs pour les transactions. Après que les NFT, Memes, etc. génèrent de forts effets de richesse, les utilisateurs ont besoin d'acheter des jetons natifs pour entrer dans de nouveaux « Crypto Casinos », créant une énorme demande de jetons de chaîne publique et stimulant l'augmentation des prix et la prospérité de l'écosystème. Ces grands « casinos » font partie de l'écosystème, favorisant directement la croissance des jetons de chaîne publique grâce à la prospérité de l'écosystème. Ils attirent également des fonds substantiels on-chain. La surliquidité enrichit d'autres projets de l'écosystème, revitalisant l'ensemble de l'écosystème. Il y a ici un conflit entre les chaînes publiques et les échanges, car de nombreux projets TGE de qualité sont répertoriés directement sur les échanges sans bénéficier de la chaîne publique. Les transactions de jetons natifs sur les chaînes publiques doivent s'appuyer initialement sur de nouveaux actifs existant uniquement on-chain, comme les NFT, les inscriptions et les Memes. Nous surveillerons les nouveaux modes d'émission d'actifs avec des effets de création de richesse sur différentes chaînes, mais n'avons pas encore observé d'innovation significative. À court terme, nous observerons quelle chaîne publique reçoit plus de surliquidité de Solana dans le secteur des Memecoins.

(2) Exhaustivité de l’infrastructure de l’écosystème et présence d’incitations pour attirer des liquidités : L’exhaustivité de l’infrastructure détermine si les fonds restent après l’entrée. Des expériences conviviales et des stratégies de rendement diversifiées permettent de mieux fidéliser les utilisateurs et les fonds. Les fenêtres et les incitations pour attirer des liquidités favorisent les entrées de fonds. Les principaux canaux d’entrée de capitaux sont les autres chaînes publiques, les CEX et le Web2, avec des frictions croissantes dans la migration des capitaux. Plus il y a de sources de capitaux attirées, mieux c’est pour le développement des chaînes publiques. Par exemple, Base, soutenu par Coinbase, ouvre un chemin direct de l’échange à la chaîne. L’émission de cbBTC et l’offre d’incitations à la liquidité ont attiré plus de TVL dans l’écosystème. Solana promeut le développement du paiement et de la PayFi, dans le but d’attirer des fonds Web2 sur la chaîne.

(3) Stratégie de développement et positionnement de la chaîne publique : cela inclut les chemins de développement prévus de la chaîne, les marchés cibles et les pistes principales. Par exemple, l'équipe Solana a un chemin de développement clair cette fois-ci. L'équipe principale a commencé par promouvoir la piste Meme, attirant de nombreux utilisateurs et liquidités. Ils ont ensuite vigoureusement promu PayFi, DePIN, et d'autres pistes en tirant parti des chaînes publiques haute performance, attirant des projets de premier plan comme Render, Grass, et IO.net. En revanche, Ethereum a manqué d'une stratégie de développement principale cette fois-ci, et sa feuille de route centrée sur Rollup a été critiquée.

(4) Changements dans les données des fonds et des utilisateurs: La TVL de la chaîne publique est souvent utilisée pour mesurer le volume des capitaux de l'écosystème, mais la TVL est principalement composée de jetons de chaîne publique et d'écosystème. Elle est fortement influencée par les prix des jetons et ne peut pas refléter précisément les flux de fonds. De plus, des plateformes comme DefiLlama se contentent de faire la somme de la TVL de chaque protocole DeFi lors du calcul de la TVL de la chaîne publique. Les jetons en circulation ne sont pas comptabilisés en tant que TVL, même s'ils peuvent indiquer une demande de transactions plus forte. Par conséquent, cet article se concentrera sur la croissance de la capitalisation boursière des stablecoins, les flux nets de fonds de l'écosystème et le volume des transactions DEX comme indicateurs des changements de fonds et de liquidité, tout en surveillant également l'activité des utilisateurs.

(5) Distribution des tokens et tendances des prix des tokens de la chaîne publique : La croissance de l’écosystème de la chaîne publique et les prix des tokens se complètent généralement. La hausse des prix des tokens de chaînes publiques attire davantage l’attention du marché. Après de fortes hausses des tokens de chaînes publiques, le marché recherche des projets d’écosystème dans lesquels investir pour obtenir des rendements plus élevés. Ce débordement de liquidité favorise la prospérité de l’écosystème et renforce les effets globaux de création de richesse. L’économie et la distribution des tokens déterminent la résistance aux hausses de prix et les fenêtres temporelles pour les tokens de chaînes publiques. Les tokens qui résistent moins aux hausses de prix et dont le potentiel de croissance est plus important sont plus susceptibles de favoriser la prospérité globale de l’écosystème.

2. Analyse de l'écosystème SUI

2.1 Informations de base et progrès récents de la chaîne publique

Sui est une chaîne publique de couche 1 haute performance basée sur le langage Move, développée par Mysten Labs. En termes de performances, selon les données publiées par la Fondation Sui, le TPS le plus élevé de Sui peut atteindre 297 000. En fonctionnement réel, le TPS le plus élevé actuel de Sui atteint environ 800.

En termes d'antécédents de financement, Sui a annoncé un financement de série A et de série B, réalisant un total de 336 millions de dollars de financement, et la valorisation du financement de série B était de 2 milliards de dollars. Les investisseurs ont des antécédents solides, notamment A16z, Coinbase Ventures, Binance Labs et d'autres fonds de premier plan ayant participé à l'investissement.

Le mainnet SUI a été lancé le 3 mai 2023. Au cours de l'année et demie écoulée, la TVL de l'écosystème SUI a connu une croissance rapide, se classant actuellement au 5e rang parmi tous les écosystèmes de chaînes publiques. Il a développé une infrastructure DeFi complète comprenant des DEX, des protocoles de prêt, des stablecoins et des mises en jeu de liquidité. Alors que l'écosystème SUI a initialement eu du mal à attirer des utilisateurs quotidiens stables, il a commencé à voir une croissance significative des utilisateurs en mai 2024. Actuellement, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens reste stable à environ 1 million.

Le prix de la devise SUI a entamé une phase de hausse rapide en septembre et est devenu l'un des actifs cryptographiques les plus performants en septembre, surperformant significativement BTC et SOL. Le récent sommet de prix est proche du sommet précédent. Aux côtés de la hausse du prix du jeton, Sui a récemment annoncé plusieurs développements de l'écosystème :

• Le 2 septembre 2024, SUI a annoncé le lancement de la console de jeux portable SuiPlay0X1, qui prend en charge nativement les jeux écologiques SUI ainsi que les bibliothèques de jeux Steam et Epic. La console de jeux est vendue au prix de 599 $ et sera livrée en 2025.
• Le 12 septembre 2024, Grayscale a annoncé le lancement du Fonds de confiance Grayscale SUI, qui a ouvert aux investisseurs qualifiés. Au 8 octobre, le fonds avait plus de 2,7 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM).
• Le 17 septembre 2024, Sui a établi un partenariat avec Circle, étendant l'USDC au réseau Sui. L'USDC natif a ensuite été lancé sur le mainnet Sui le 8 octobre.
• Le 1er octobre 2024, le pont Sui est entré en service sur le réseau principal, prenant actuellement en charge le pontage entre Sui et Ethereum pour ETH et WETH, avec la sécurité assurée par les validateurs du réseau Sui.

2.2 Activité du marché

Bien que l’écosystème Sui n’ait pas généré beaucoup de nouvelles opportunités d’actifs, les transactions Memecoin ont été particulièrement actives au début du mois d’octobre. Les tokens tels que HIPPO, BLUB, FUD, AAA et LOOPY se sont bien comportés. HIPPO, en particulier, a créé une richesse importante. C’est désormais le troisième plus grand jeton de l’écosystème Sui après CETUS et DEEP. Par rapport à son point le plus bas, la valeur d’HIPPO a été multipliée par plus de 50, bien qu’elle ait chuté de plus de 70 % par rapport à son sommet. Récemment, il a connu un fort rebond.

L'engouement pour le trading de Memecoin est également évident dans l'augmentation rapide des nouveaux jetons. Depuis la mi-septembre, le nombre de nouveaux jetons créés sur SUI dépasse régulièrement 300 par jour, dépassant souvent les 1 000 par jour en octobre. Cependant, ce rythme a récemment diminué à des niveaux inférieurs.

En ce qui concerne l'infrastructure de trading de Meme, Cetus fonctionne comme le principal AMM. Les traders utilisent généralement PinkPunkBot pour le trading automatisé. Movepump sert de plateforme de lancement de Memecoin, similaire à Pump.fun. Une fois que la liquidité d'un jeton atteint un certain seuil, il est répertorié sur BlueMove DEX. Ce processus a entraîné une forte augmentation des données de TVL et de volume de transactions de BlueMove début octobre.

2.3 Aperçu de l'Écosystème

L'écosystème SUI comprend 86 projets selon les statistiques du répertoire Sui, se concentrant principalement sur les jeux (23 projets) et la DeFi (16 projets), en plus de l'infrastructure. Les données de CoinGecko révèlent que les projets écologiques Sui ont une capitalisation boursière relativement faible. HIPPO, un ajout récent, est le seul projet du top 500 en termes de capitalisation boursière. Le top 1 000 inclut FUD, CETUS, BLUB et NAVX, aux côtés des stablecoins. Cela indique que les opportunités d'investissement se limitent principalement aux principaux projets Meme et DeFi.

DeFiLlama rapporte 40 protocoles DeFi dans l'écosystème SUI. Les principaux protocoles par valeur totale verrouillée (TVL) sont le protocole NAVI (prêt), Cetus AMM (DEX) et Suilend (prêt). Suivent de près Scallop Lend (prêt) et Aftermath Finance (aggrégation de transactions avec mise en jeu de la liquidité). D'autres protocoles notables comprennent AlphaFi (aggrégation de rendement), Bucket (stablecoin) et Bluefin (négociation de produits dérivés).

• Protocole NAVI : le principal protocole de prêt de l'écosystème de SUI, affichant un TVL de 314,8 millions de dollars, avec un total de prêts de 464,63 millions de dollars et des fonds empruntés de 149,83 millions de dollars. Son TVL est principalement composé de WUSDC, SUI et de dérivés de SUI. Il convient de noter que le protocole NAVI détient 283,05 millions de dollars de WUSDC sur la chaîne Sui, ce qui représente plus de 30 % de son TVL total d'environ 900 millions de dollars. Le protocole développe Volo, un protocole de mise en jeu de liquidités pour SUI. Son jeton, NAVX, a montré des performances impressionnantes, augmentant plus de 6 fois depuis son plus bas du 5 août à 0,003 $ pour atteindre les 0,19 $ actuels. NAVX a été listé sur Bybit le 4 octobre, avec une offre de Launchpool.
• Cetus AMM : Une Bourse DEX polyvalente opérant à la fois sur SUI et Aptos, Cetus est le DEX le plus établi dans l'écosystème SUI. Il offre des échanges AMM Swap, des ordres limités et des transactions DCA, en utilisant une stratégie de liquidité concentrée (CLMM). Cetus améliore l'expérience utilisateur en intégrant le SDK Wormhole et en fournissant une interface de pont inter-chaînes. Le jeton CETUS a très bien performé, passant de 0,038 $ le 5 août à près de 0,20 $, soit une augmentation de plus de 5 fois. Sa récente inscription sur Binance a également boosté le prix, avec une capitalisation boursière actuelle d'environ 260 millions de dollars. Cetus a initié sa première saison de mèmes le 23 septembre, offrant des subventions pour les jetons Meme échangés sur sa plateforme. Depuis octobre, Cetus a connu une augmentation significative du volume de transactions, dépassant régulièrement les 100 millions de dollars par jour et dépassant son pic de mars-avril.

• Suilend : Le deuxième plus grand protocole de prêt dans l'écosystème Sui, Suilend a facilité 227,58 millions de dollars de prêts au total, avec 57,69 millions de dollars actuellement empruntés. Bien que son volume de prêts et son taux d'utilisation soient inférieurs à ceux du protocole NAVI, sa composition de TVL est similaire, se composant principalement de SUI et de WUSDC. Cependant, Suilend n'a pas encore introduit de dérivés SUI. Développé par l'équipe du projet Solend, il permet aux utilisateurs de regrouper SOL dans l'écosystème Sui pour des intérêts. Tant Suilend que le protocole NAVI encouragent les prêts, Suilend utilisant SUI et le protocole NAVI utilisant vSUI. En mai 2024, Suilend a lancé une campagne de points pour récompenser les utilisateurs qui déposent des actifs sur la plateforme.

Stratégie de développement de l'écosystème 2.4

Le jeu Web3 a toujours été un élément crucial de la stratégie de l'écosystème de SUI. Le langage Move de SUI utilise une architecture orientée objet, utilisant des objets comme unité de base de stockage de données au lieu d'un modèle de compte comme d'autres blockchains. Cela permet la création d'actifs de jeu sur chaîne plus diversifiés et composables sur SUI. De plus, l'évolutivité de SUI et des fonctionnalités telles que zkLogin offrent aux joueurs une expérience plus proche de Web2.

Dans le développement initial de l'écosystème de SUI, le jeu phare Abyss World a suscité une attention significative sur le marché, soutenu par AMD et Epic Games. Le 24 juin 2023, le géant japonais des jeux sociaux a annoncé qu'il deviendrait un nœud validateur de SUI et mettrait en place une nouvelle plateforme dans SUI. Le 22 septembre 2023, on a annoncé que le développeur sud-coréen de jeux NHN développait un jeu basé sur la chaîne de SUI. Le 28 septembre 2023, SUI a lancé le portail de jeu Web3 Play Beyond, permettant aux utilisateurs d'explorer les jeux sur SUI en un seul endroit.

Cependant, en raison des performances insuffisantes du secteur des jeux blockchain dans ce cycle, SUI n'a pas encore produit de titres de jeux révolutionnaires. Alors que les jeux et les projets sociaux étaient les principales sources d'utilisateurs de SUI en 2023, l'écosystème a connu un ralentissement de l'activité en entrant en 2024.

Récemment, l’écosystème Sui a fait preuve d’efforts coordonnés sur plusieurs fronts, adoptant une stratégie qui rappelle les débuts de Solana : le prix des jetons SUI a augmenté rapidement, des mèmes ayant des effets de création de richesse sont apparus et les jetons de l’écosystème ont décollé dans tous les domaines. À cela s’ajoute une série de développements positifs, tels que la création d’un fonds fiduciaire Sui par Grayscale, l’arrivée de l’USDC natif dans l’écosystème Sui, la cotation des tokens de projets d’écosystème sur les principales bourses centralisées et l’annonce par la Fondation Sui d’investissements dans des projets d’écosystème. Ces développements ont rapidement attiré l’attention du marché sur Sui, qui continue de parler d’un « tueur de Solana » potentiel. Pendant ce temps, l’écosystème Sui considère toujours le jeu comme l’un de ses principaux domaines d’intérêt, comme en témoigne le lancement de SuiPlay0X1 et du raccourci promotionnel en niveaux de gris pour les jeux Sui.

En termes de focus marché, le marché coréen a montré un intérêt particulièrement fort pour SUI. Les jetons SUI se classent systématiquement parmi les actifs les plus échangés sur la bourse Upbit. En volume d'échanges de jetons SUI, Upbit est seulement devancé par Binance, soulignant ainsi l'importance du marché coréen dans l'écosystème de SUI.

2,5 Changements dans les fonds et les données utilisateur

Concernant les données financières, le TVL de l'écosystème Sui a augmenté rapidement depuis le 5 août, passant d'un niveau bas d'environ 300 millions de dollars US à plus de 1 milliard de dollars US. Cependant, étant donné que le TVL se compose principalement de SUI et de jetons d'écosystème, ces données peuvent ne pas refléter avec précision la véritable nature des afflux de capitaux dans l'écosystème Sui.

Un indicateur plus précis pourrait être la capitalisation boursière des stablecoins et les entrées de capitaux. La valeur marchande actuelle des stablecoins dans l'écosystème SUI est d'environ 380 millions de dollars. Après le 6 août, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté à 437 millions de dollars avant de décliner rapidement. En termes d'entrée de capitaux, l'entrée nette de SUI au cours du dernier mois et des trois derniers mois a été positive, se classant troisième parmi tous les écosystèmes de chaînes publiques, indiquant une situation favorable d'entrée de capitaux. La principale source de fonds d'entrée et de sortie pour SUI est l'écosystème Ethereum.

En ce qui concerne l'activité des transactions, le volume DEX de Sui se classe au 6e rang parmi tous les écosystèmes de chaînes publiques. Le volume des transactions a récupéré de manière significative depuis septembre, dépassant maintenant les niveaux records observés en mars-avril, avec des volumes de transactions quotidiens dépassant les 200 millions de dollars. Cetus contribue à plus de 85% du volume des échanges, avec les principales paires de négociation étant SUI-USDC, SUI-wUSDC, HIPPO-SUI et CETUS-SUI.

En termes de données utilisateur, bien que le nombre total d'utilisateurs actifs sur SUI ait augmenté, ces utilisateurs actifs sont principalement concentrés dans le secteur social. Les principaux DApps actifs sont RECRD, BIRDS et FanTv. Cependant, le volume de discussion sur le marché pour ces DApps n'a pas augmenté de manière correspondante, soulevant des questions sur le nombre d'utilisateurs réels. En excluant le secteur social et le secteur Autres (qui comprend BIRDS), l'activité des utilisateurs dans l'écosystème SUI n'a pas augmenté de manière significative. Notamment, le nombre de portefeuilles actifs quotidiens dans le secteur DeFi est seulement de 1 000 à 5 000. Comparé à des écosystèmes comme Ethereum et Solana, qui sont dominés par des activités DeFi, le secteur DeFi dans l'écosystème SUI semble faible et la structure des utilisateurs semble peu saine. Il y a encore des doutes sur le nombre d'utilisateurs réellement actifs. Octobre 2024 a vu une période d'activité Memecoin dans l'écosystème SUI, avec des utilisateurs actifs quotidiens atteignant plus de 50 000. Cependant, cette tendance a été de courte durée et l'activité Memecoin actuelle a de nouveau considérablement diminué.

2.6 Tokenomie et tendances des prix

Le flux de jetons SUI dans le système est le suivant. Sui a un fonds de stockage qui reçoit une partie des frais de stockage et des récompenses de mise payées par les utilisateurs. Le flux de fonds pour chaque époque est :

• Les utilisateurs soumettent des transactions et paient les frais de calcul correspondants ainsi que les frais de stockage, les frais de stockage étant directement versés au Fonds de stockage.
• La nouvelle inflation des jetons SUI et les frais de calcul constituent ensemble les récompenses de mise en jeu
• Le montant total de l'engagement dans chaque tour comprend deux parties: le montant de l'engagement de l'utilisateur α%et la proportion du fonds de stockage (1-α)%
• Les récompenses de mise sont distribuées proportionnellement (γα) aux détenteurs de mise et aux détenteurs de mise déléguée.
• Le reste(1-γ)(1-α)Les récompenses de mise sont transférées au Fonds de Stockage.
• Si un utilisateur supprime des données stockées, le Fonds de stockage retourne une partie des frais de stockage à l'utilisateur.

Au début du développement de l'écosystème de SUI, le Fonds de stockage n'avait pas d'écoulement de fonds à l'exception du remboursement des frais de stockage pour les données supprimées, créant ainsi un mécanisme de verrouillage pour SUI. Lorsque la partie verrouillée dépasse l'inflation des jetons, le jeton SUI entre en mode déflationniste.

En ce qui concerne la distribution des jetons, l'offre totale de SUI est de 10 milliards. Sui a annoncé son calendrier de déverrouillage des jetons le 29 juin 2023. Selon les données de déverrouillage des jetons, l'offre en circulation de SUI est de 2 763 841 372,61, représentant 27,64% du total. Actuellement, la principale pression inflationniste sur SUI provient des récompenses de mise en jeu et du déverrouillage des jetons. À partir d'avril 2024, les jetons destinés aux investisseurs, aux contributeurs précoces et aux membres de l'équipe commenceront à être déverrouillés mensuellement. Le 1er novembre 2024, un total de 64,19 millions de jetons SUI seront déverrouillés, représentant 2,32% de l'offre en circulation. Le déverrouillage continu des jetons et l'inflation pourraient exercer une pression à la hausse sur le prix de SUI.

D'un point de vue de la performance des prix, la tendance du taux de change de SUI contre BTC a été forte. Après être tombé à un niveau bas le 29 octobre, il a rapidement rebondi. Après une période d'ajustement, il a continué à augmenter. Après le 9 novembre, il a connu une forte hausse avec un volume important, dépassant les niveaux élevés observés en début d'année.

2.7 Résumé

Au cours du dernier mois, l'écosystème Sui a suscité une attention importante sur le marché, principalement en raison de l'effet de création de richesse de Sui et de ses jetons d'écosystème. Nous observons une synergie se former entre Sui et son écosystème, attirant rapidement l'attention grâce à la dynamique du marché et à la diffusion d'informations bénéfiques. Mais l'écosystème Sui s'est-il réellement établi comme le « nouveau Solana » ?

• De manière positive, nous assistons à des entrées de capitaux dans l'écosystème Sui. Malgré une certaine inflation des données TVL, les entrées nettes de fonds du pont Sui se classent troisièmes, ce qui démontre son attrait pour les capitaux on-chain.
• L'écosystème de Sui a produit une Memecoin notable début octobre, attirant l'attention du marché. Cependant, son élan et son volume étaient nettement plus faibles que ceux de Solana et Ethereum. Nous n'avons pas observé de transferts importants de fonds spéculatifs d'Ethereum et Solana vers Sui pour les Meme coins. De plus, la tendance Memecoin manque de durabilité, avec une activité de l'utilisateur qui décline à nouveau rapidement.
• Sui continue de donner la priorité aux jeux Web3 en tant que stratégie clé, mais le secteur des jeux vidéo est confronté à des défis dans ce cycle. Même les mini-jeux de TON, autrefois considérés comme des moteurs potentiels de l'adoption de masse, sont progressivement réfutés. Si les projets de l'écosystème Sui ne parviennent pas à capitaliser sur cet élan actuel, l'écosystème Sui risque toujours de disparaître dans l'obscurité du marché.
• Bien que le nombre total d'utilisateurs SUI actifs quotidiens ait considérablement augmenté, un examen plus approfondi révèle une répartition malsaine et une inflation potentielle des chiffres. Cela, associé à la stratégie de l'écosystème, soulève des préoccupations quant à la santé et à la viabilité à long terme de l'écosystème SUI.
• D'un point de vue des jetons, SUI est confronté à une pression inflationniste prolongée, ce qui pourrait entraver considérablement son appréciation. Beaucoup comparent SUI à SOL, mais SOL avait largement terminé le déverrouillage de son jeton lors de sa récente hausse, faisant face à une pression inflationniste minimale. La surveillance continue de la distribution des jetons SUI et de son calendrier de déverrouillage est cruciale. Si le jeton natif de la chaîne publique ne parvient pas à percer, cela pourrait entraver le développement continu de l'écosystème.

3. Analyse de l'écosystème Aptos

3.1 Informations de base et progrès récents de la chaîne publique

Aptos est une autre chaîne publique de haute performance de couche 1 basée sur le langage Move. Comparée à Sui, Aptos conserve plus de noyau de Diem, tandis que Sui introduit plus de modifications. La principale différence entre les deux est que Sui utilise un modèle basé sur les objets, tandis qu'Aptos utilise un modèle basé sur les comptes. Il y a également des différences dans leurs stratégies d'exécution parallèle de transaction. En essence, Aptos se concentre davantage sur la modularisation et l'optimisation des structures de blockchain traditionnelles, tandis que Sui propose une architecture plus innovante. En ce qui concerne les performances, les données de Chainspect montrent que le TPS théorique maximum d'Aptos peut atteindre 160 000, avec le TPS opérationnel enregistré le plus élevé à 10 734, et un TPS quotidien moyen de 500 à 1000.

En termes de financement, Aptos a annoncé plusieurs tours de financement en 2022. La valorisation de la série A était de 2,75 milliards de dollars, avec le soutien de fonds de premier plan tels que A16z, Binance Labs et Coinbase Ventures. Le 19 septembre 2024, MEXC Ventures, Foresight Ventures et Mirana Ventures ont lancé conjointement un fonds pour soutenir les projets dans l'écosystème Aptos.

Le mainnet Aptos a été lancé le 17 octobre 2022. Sa valeur totale verrouillée (TVL) a commencé à augmenter rapidement après 2024, augmentant de plus de trois fois depuis le début de cette année. Il occupe actuellement la 12e place parmi tous les écosystèmes de chaînes publiques et a développé une infrastructure DeFi relativement complète. Aptos a connu un grand nombre d'utilisateurs actifs quotidiens le premier mois après le lancement de son mainnet, suivi d'une période d'inactivité pendant plus d'un an. Il n'a pas retrouvé une activité utilisateur significative avant août 2023. Actuellement, le nombre d'adresses actives quotidiennes varie de 500 000 à 600 000.

Le jeton APT a plus que doublé depuis son plus bas le 5 août 2024, mais reste à portée de frappe de son plus haut historique. Aptos n'a pas eu récemment de catalyseurs majeurs, mais les principaux développements de l'écosystème incluent :

• Le 19 septembre 2024, MEXC Ventures, Foresight Ventures et Mirana Ventures ont lancé conjointement un fonds pour soutenir les projets qui se lancent dans l'écosystème Aptos.
• Le 3 octobre 2024, Aptos Labs a annoncé son expansion stratégique sur le marché japonais en acquérant le développeur de la chaîne Palette HashPalette, dans le but de promouvoir l'adoption de Web3 dans les secteurs du divertissement, du jeu et des actifs numériques japonais.
• Le 2 octobre 2024, Franklin Templeton a étendu les fonds du marché monétaire sur chaîne au réseau Aptos.
• Le 28 octobre 2024, l'USDT native a été lancé sur le réseau principal Aptos.

3.2 Activité de trading de référence

Il n'existe pratiquement aucun moyen de mettre en œuvre des transactions standard sur Aptos. Il n'y a pas de Memecoin actif et leader, et l'ensemble de l'écosystème en est encore à ses balbutiements.

3.3 Aperçu de l'écosystème

Selon le site officiel d'Aptos, il y a actuellement 192 projets, dépassant largement les données de SUI. Selon les données de DeFillama, il y a 49 protocoles DeFi, soit à peu près le même nombre que dans l'écosystème SUI. Cependant, il y a relativement peu de projets qui ont émis des jetons dans l'écosystème d'Aptos. Parmi les 1000 meilleurs projets natifs d'écologie de jetons émis, seuls Propbase (plateforme RWA) et Thala figurent parmi les 1000 meilleurs projets d'émission de jetons écologiques. De plus, le jeton CELL de Cellana se classe au-delà de la 1 300ème place en termes de capitalisation boursière.

• Thala : Le principal DEX sur Aptos, traitant 50% du volume de transactions de la chaîne. Les produits clés comprennent Swap, la mise en jeu de liquidités et les stablecoins sur-collatéralisés. Thala se concentre principalement sur les transactions AMM et offre la mise en jeu de liquidités, où les utilisateurs peuvent obtenir des jetons thAPT et les mettre en jeu pour un TAP d'environ 8%. En tant qu'émetteur du stablecoin natif MOD sur Aptos, les utilisateurs créent des MOD en sur-collatéralisant APT, thAPT et sthAPT. Thala surpasse d'autres DEX comme LiquidSwap et Cellana Finance en termes de volumes de négociation récents. La paire MOD/zUSDC (USDC de LayerZero) est la plus active, avec un volume de 24 heures d'environ 6 millions de dollars, soulignant l'importance de MOD. D'autres paires à haut volume impliquent des stablecoins, APT et des actifs dérivés. Le jeton THL, lancé en juin 2023, est listé sur les échanges MEXC et gate. Les échanges sur chaîne sont concentrés dans la paire THL/MOD. Le prix de THL a atteint un sommet d'environ 3 $ en mars-avril 2024 mais est depuis tombé à environ 0,8 $.

• LiquidSwap : Un DEX établi sur Aptos, représentant 22% du volume de transactions de la chaîne. Développé par Pontem Network, sa principale paire de trading est USDC-APT. Il a un volume de transactions de 24 heures de 3 millions de dollars et un TVL d'environ 20 millions de dollars, le volume de trading représentant la moitié de son TVL.
• Cellana Finance : Lancé en février 2024, Cellana est rapidement devenue la DEX avec le plus haut volume de transactions cumulatif sur Aptos. Elle a maintenu un volume de transactions quotidien dépassant 25 millions de dollars de janvier à octobre 2024, mais a connu une forte baisse après le 18 octobre, avec une moyenne quotidienne d'environ 2 millions de dollars. Auparavant, son volume était dominé par des échanges amAPT-APT. Cellana est l'un des rares protocoles Aptos à émettre des jetons. Son jeton CELL peut être mis en jeu pour du veCELL, accordant des droits de vote sur la distribution des incitations de liquidité CELL. Les détenteurs de veCELL reçoivent 100% des frais de transaction de leurs pools de liquidité votés. Le trading de CELL est actuellement limité à Cellana, le pair CELL-APT représentant 88% de son volume total.

• Aries Markets : Le plus grand protocole de prêt de l’écosystème Aptos et le protocole DeFi TVL le plus élevé. Elle dispose actuellement d’un total de 664 millions de dollars en prêts d’approvisionnement et de 402 millions de dollars prêtés. TVL a connu une croissance significative au cours des deux dernières années. Les principaux types d’actifs sont zUSDT, zUSDC, stAPT et APT. Les dépôts en zUSDT et zUSDC peuvent générer un rendement annualisé de 12 %, principalement grâce aux subventions de l’APT. Aries est une plateforme clé générant des intérêts pour les stablecoins sur Aptos. Au-delà des prêts, il intègre l’AMM, le trading d’ordres à cours limité et les ponts inter-chaînes. Bien qu’Aries n’ait pas encore émis de jetons, il gère un programme de points récompensant les utilisateurs pour les dépôts et les emprunts.
• Amnis Finance : Le plus grand protocole de mise en liquidité sur Aptos. Les utilisateurs reçoivent 1amAPT pour avoir déposé 1APT, qui peut être mis en jeu pour stAPT, rapportant environ 9% de récompenses de mise en jeu. Lancé en octobre 2023, Amnis a connu une croissance constante de la TVL et est le deuxième protocole DeFi en termes de TVL sur Aptos. Ses jetons amAPT et stAPT sont largement intégrés dans l'écosystème Aptos. En novembre 2023, Amnis a introduit un plan de points et de largage rétroactif, reliant explicitement les points aux futurs largages de jetons AMI.
• Echo Lending : Echo introduit des actifs BTC dans l'écosystème Move en reliant les actifs BTC du réseau Bsquared à Aptos, offrant des avantages multi-couches. Il relie l'uBTC de BTC L2 à Aptos en tant que aBTC. Les utilisateurs qui prêtent des aBTC via Echo peuvent gagner un revenu de subvention APT. Ce processus permet aux utilisateurs d'accumuler des points Bsquared, des points Echo et des récompenses APT. Actuellement, le prêt de aBTC offre une subvention annuelle de 12 % en APT, bien que la limite de dépôt ait été atteinte. Le TVL d'Echo a rapidement augmenté depuis son lancement à Aptos, dépassant maintenant 170 millions de dollars et se classant quatrième parmi les protocoles Aptos en termes de TVL.

3.4 Stratégie de développement de l'écosystème

En termes de stratégie écologique, Aptos et Sui ont des objectifs différents. L'accent récent d'Aptos comprend RWA, l'écosystème Bitcoin et l'IA.

RWA : Aptos promeut activement la tokenisation des actifs réels et des solutions financières institutionnelles. En juillet 2024, Aptos a officiellement annoncé l'intégration du USDY de Ondo Finance dans son écosystème, l'incorporant dans les principales applications DEX et de prêt. Au 10 novembre, la valeur marchande du USDY sur Aptos s'élevait à environ 15 millions de dollars US, représentant environ 3,5 % de la valeur totale du marché du USDY. En octobre 2024, Aptos a annoncé que Franklin Templeton avait lancé le Franklin On-Chain U.S. Government Currency Fund (FOBXX), représenté par le jeton BENJI sur le réseau Aptos. De plus, Aptos s'est associé à Libre pour mettre en œuvre la tokenisation des titres.

Écosystème Bitcoin : Aptos participe activement à BTCFi et connecte les actifs Bitcoin sur BTC L2 à l'écosystème Aptos pour améliorer la diversité des actifs et étendre le TVL. En septembre 2024, Aptos a annoncé officiellement sa collaboration avec Stacks pour introduire le sBTC sur le réseau Aptos. Cependant, le sBTC n'a pas encore été intégré efficacement aux protocoles DeFi grand public, laissant incertain l'impact de cette stratégie sur Aptos. De plus, Aptos a établi une coopération avec Bsquared Network via le protocole Echo. Les actifs BTC introduits jusqu'à présent dépassent 170 millions de dollars américains. Aptos propose des incitations APT élevées (taux annuel de 12 %) pour encourager les transferts inter-chaînes et les dépôts d'actifs BTC, démontrant l'importance que l'écosystème Aptos accorde à l'attraction des actifs BTC. L'introduction d'actifs BTC augmentera le potentiel de croissance du TVL et favorisera le développement des protocoles DeFi sur Aptos. Il est crucial de surveiller les changements dans le TVL des actifs connexes et les incitations officielles d'Aptos.

IA : Aptos en est encore aux tout premiers stades du développement de l'IA. En septembre 2024, Aptos a publié un document annonçant un partenariat avec l'accélérateur Ignition AI, soutenu par NVIDIA, Tribe et DISG, pour promouvoir le développement de start-ups en IA dans la région Asie-Pacifique et au-delà.

3,5 Changements dans les Fonds et les Données Utilisateur

En ce qui concerne les données financières, le TVL d'Aptos et la capitalisation boursière des stablecoins ont maintenu une tendance de croissance relativement saine. Le TVL calculé en USD a atteint son sommet début avril, puis a baissé en raison de la forte chute des prix de l'APT et de son écosystème. Cependant, le TVL calculé en APT a maintenu une tendance à la hausse. Du 18 septembre au pic du 22 octobre, le TVL libellé en USD a doublé. Actuellement, il y a un léger repli en raison de la baisse des prix de l'APT. Le TVL libellé en APT est passé de 70 millions d'APT à 90 millions d'APT. Deux principaux facteurs ont contribué à l'augmentation du TVL ce mois-ci : premièrement, la hausse des prix de l'APT, car l'APT est l'actif principal dans le TVL de son écosystème ; deuxièmement, le lancement du prêt Echo, qui a rapidement attiré 14,7 millions d'APT de TVL, représentant la majeure partie de l'augmentation de 20 millions. Par conséquent, bien que le TVL d'Aptos semble avoir augmenté de manière significative ce mois-ci, sa contribution réelle à la liquidité de l'écosystème a été limitée.

L'écosystème Aptos utilise principalement des stablecoins, principalement l'USDC. La capitalisation boursière des stablecoins est passée de 50 millions de dollars au début de 2024 à 292,41 millions de dollars maintenant, soit une augmentation de plus de quatre fois, et continue de progresser à la hausse.

En termes d'afflux de capitaux, Aptos a enregistré des entrées nettes sur trois mois, totalisant environ 3 M$. Au cours du dernier mois, l'afflux principal de capitaux vers Aptos provenait de SUI, avec des entrées supplémentaires de Solana et Ethereum. La principale destination des sorties de capitaux est Gate. Dans l'ensemble, Aptos est relativement sain en termes de capitaux, avec des montants croissants dans l'écosystème. Cependant, nous n'avons pas observé de tendance à l'excédent de fonds provenant d'autres écosystèmes (en particulier Ethereum et Solana).

En ce qui concerne l'activité de transaction, le volume des transactions DEX d'Aptos se classe au 12e rang parmi tous les écosystèmes de chaînes publiques. Le volume des transactions a commencé à augmenter de manière significative après avril 2024 et reste actuellement à un niveau relativement élevé. Les transactions sont principalement concentrées dans Thala et LiquidSwap.

En termes de croissance du nombre d’utilisateurs, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens d’Aptos a atteint un pic à la fin du mois d’octobre, avec des portefeuilles actifs quotidiens dépassant les 800 000. Selon les données de DappRadar, les applications ayant les utilisateurs les plus actifs dans l’écosystème Aptos sont Kana Labs, Chingari, STAN, KGeN et ERAGON. Pendant ce temps, Aminis, le projet d’infrastructure DeFi avec le plus grand nombre d’utilisateurs actifs, ne compte que 6K UAW (contre 150K+ pour Kana Labs), et les DEX n’ont que 1K utilisateurs actifs. Cela indique qu’Aptos n’a pas encore atteint un développement sain de l’écosystème. Le nombre d’utilisateurs de transactions on-chain est très faible, et la demande des utilisateurs pour entrer dans les transactions et la spéculation de l’écosystème Aptos est minime. (À titre de comparaison, les données des utilisateurs de Solana montrent que Raydium, le premier projet, dépasse les 3 millions d’UAW, et Jupiter, le deuxième projet, compte 251 000 UAW, dépassant de loin les autres projets)

3.6 Tokenomics and Price Trends

L'offre initiale de jetons d'APT est de 10 milliards, avec des ratios de distribution et des calendriers comme indiqué dans la figure ci-dessous. Bien que 51,02 % des jetons soient alloués à la communauté, ces jetons sont initialement concentrés entre les mains de la fondation. 410 217 359,767 sont gérés par la fondation et 100 000 000 sont détenus par Aptos Labs. 125 000 000 d'entre eux seront utilisés pour des incitations de projets d'écosystème, le reste de la distribution étant incertaine. Les contributeurs principaux et les investisseurs sont confrontés à un déverrouillage linéaire après une période de blocage d'un an. Actuellement, les principaux déverrouillages de jetons proviennent de la communauté, de la fondation, des investisseurs et des contributeurs principaux, avec 11,31 millions de jetons déverrouillés mensuellement, créant une pression de vente significative.

En ce qui concerne les tendances des prix, APT sous-performe légèrement par rapport à BTC. Il est resté à des niveaux bas depuis sa baisse début 2024. Après quelques gains en septembre et octobre, il a connu une forte chute le 29 octobre et connaît actuellement une légère reprise. Cependant, il n'a pas dépassé le plus haut début octobre de BTC et reste bien en dessous de son sommet de début d'année.

3.7 Résumé

En tant que contrepartie de l'écosystème Move de Sui, Aptos a également récemment suscité une attention considérable sur le marché. Un débat est en cours pour déterminer lequel pourrait devenir le «Solana Killer». Voici un résumé du développement de l'écosystème Aptos:

• Le TVL d'Aptos augmente considérablement tout en maintenant des afflux positifs, mais les afflux sont beaucoup plus petits que ceux de SUI.
• Le développement de l'écosystème Aptos en est à ses débuts. Il y a peu de cibles de transactions sur la chaîne et pas de Memecoins à haute valeur, ce qui entraîne des volumes de transactions extrêmement faibles et une activité sur la chaîne.
• Aptos se concentre sur RWA et BTCFi comme stratégies de développement de l'écosystème principal, visant à ouvrir de nouveaux afflux de capitaux pour étendre la TVL de l'écosystème. Il est intéressant de surveiller la croissance de la valeur marchande des actifs connexes et leur intégration avec les applications DeFi d'Aptos.
• Similaire à Sui, la structure des utilisateurs d'Aptos présente des problèmes, avec un faible nombre d'utilisateurs DeFi.
• En termes de jetons, APT fait face à une forte pression de vente due au déverrouillage, ce qui pourrait résister à une augmentation des prix. En termes de performance des prix, la tendance à court terme d'APT n'est pas aussi forte que celle de SUI, mais elle suit une trajectoire ascendante similaire.

4. Résumé: Comparaison entre l'écosystème Sui et l'écosystème Aptos

Le tableau ci-dessus répertorie la principale comparaison des données entre les écosystèmes SUI et Aptos, ainsi que la comparaison des données entre les deux protocoles DeFi principaux. Ici, nous résumons l'étude comparative des deux écosystèmes :

• TVL (Total Value Locked) : Les deux écosystèmes ont des TVL similaires, mais la récente hausse des prix de SUI a largement dépassé celle d'APT, ce qui a conduit à une capitalisation boursière plus élevée pour les jetons de l'écosystème de Sui. C'est un facteur clé de l'avantage de TVL de Sui sur Aptos. Bien que les deux aient récemment atteint des sommets de TVL, cela est principalement dû à une augmentation des prix des jetons plutôt qu'à une croissance organique substantielle.
• Flux de capitaux : Sui continue de voir d'importants flux nets entrants, se classant troisième après les écosystèmes Base et Solana, attirant principalement des fonds d'Ethereum. En revanche, Aptos a des flux nets entrants minimes (moins de 1 %), principalement en provenance de Sui. Cela suggère que Sui est actuellement la principale passerelle vers l'écosystème Move, Aptos recevant principalement des capitaux résiduels de Sui, bien que à un taux très limité.
• Activité on-chain : le volume des échanges de Sui sur DEX est 10 fois supérieur à celui d'Aptos, ce qui indique une activité commerciale plus élevée. Cependant, les deux écosystèmes présentent une activité utilisateur DeFi relativement faible par rapport à des blockchains matures comme Solana, ce qui suggère une marge d'amélioration pour la santé de la structure utilisateur.
• Développement de l'écosystème : Sui a connu une forte croissance des prix de ses jetons natifs et de l'écosystème en octobre, en promouvant activement les inscriptions d'échanges pour des projets tels que NAVX sur Bybit et Cetus sur Binance. Cela a attiré l'attention du marché et suscité l'intérêt de l'écosystème, créant ainsi une synergie pour un développement rapide à court terme. Le développement de l'écosystème d'Aptos est relativement plus faible, avec peu de jetons d'écosystème principaux en dehors de THL et CELL, et un développement limité de Memecoin. Malgré l'augmentation rapide du prix de l'APT, les jetons de l'écosystème n'ont pas connu une croissance significative.
• Stratégie de développement : Sui a initialement attiré des fonds on-chain grâce aux Memecoins, bien que cette tendance ait été de courte durée. Son objectif à long terme est axé sur le Web3 Gaming. Aptos vise à augmenter la TVL de l'écosystème grâce aux RWA (Real World Assets) et au BTCFi, Echo montrant des résultats prometteurs à court terme.
• Déverrouillage du jeton : SUI et APT font face à une pression de vente substantielle chaque mois. SUI déverrouille 64.19M de jetons (environ 2 millions de dollars) chaque mois, soit 2.32% de l'offre en circulation, tandis qu'APT déverrouille 11.31M de jetons (environ 1.2 million de dollars), soit 2.17% de l'offre en circulation.
• Tendances des prix : Lors des dernières transactions, SUI a montré un élan plus fort, franchissant les plus hauts précédents et son plus haut annuel contre le BTC. APT, cependant, a été relativement plus faible, n'ayant pas encore retrouvé ses niveaux de taux de change BTC de fin octobre.

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