著者: WOO Research

背景

9月23日、USDC TreasuryはETHネットワーク上に再度5000万枚のUSDCをミントしました。これはCircleが9月以来2回目の5000万枚のUSDCのミントです。同じく、もう一つのステーブルコインの巨人であるTetherも9月16日にETHネットワーク上に10億枚のUSDTをミントしました。

2つの主要なステーブルコインの発行に加えて、Web 2の支払い巨大企業PayPalがリリースしたPYUSDは、ソラナエコシステムに強力に攻撃し、Kamino借入プロトコルにバインドされています。

DeFiLlamaのデータによると、2024年以来のステーブルコインの時価総額は1300億ドルから現在の1720億ドルに成長し、年間上昇率は32%に達しています。

ステーブルトークンの発行増加は、他のトークンとは異なり、単一の価値が希薄化されることはありません。担保物によって1ドルにアンカーされる特性を持つため、ステーブルトークンは暗号化市場における需要の増加を表しており、理論的にはホットマネーが市場に流入することを示すポジティブなシグナルとも見なされています。

今年もステーブルコインの成長は顕著でしたが、市場はこのサイクルでもまだ流動性が不足しており、新たな資金が入っていないと批判されています。上記の理論は偽物であることが証明されましたか？また、価格や全体の暗号化市場の TVL と実際の関連性は何ですか？また、最近の主要なステーブルコイン発行業者の戦略的な動きは何ですか？

WOO X Researchがお答えします。

アメリカ農務省

データ状況

USDCのシェアは2022年3月には32％でしたが、その後、シリコンバレー銀行の破綻により現在は20.6％に減少し、時価総額も550億ドルから現在の350億ドルに下落しました。

シリコンバレー銀行の破綻事件はUSDCに大きな衝撃を与えましたが、2024年7月から、USDCはまずSolで2.5億枚のUSDCをミントし、8月にはSolでさらに2回2.5億ドルのUSDCをミントしました。イーサリアムでは2回にわたって5,000万ドルのUSDCが発行されました

最近、イーサリアムでの鋳造頻度が上昇しており、過去3週間で4回、合計2億のUSDCが追加発行されました。

· イーサリアム:9/23 5,000万、9/10 5,000万、9/9 5,000万、8/30 5,000万

· ソラナ:8/8 2億5,000万、7/20 2億5,000万

Circleの過去3ヶ月の狂った印刷により、約8億USDCが発行され、2024年にはUSDCの時価総額がゆっくりと上昇する傾向が見られ、シリコンバレー銀行の傷跡が修復されました。

最近の動向

増発の意義は、上記のように可能性が熱いお金の流入の兆候であるだけでなく、発行者が全体的な暗号資産市場の将来に対する期待を示していることを意味します。

Circle Venturesは2024年に12件のプロジェクトに投資しました。月に1〜2件のプロジェクトに投資し、支払い、RWAレース、およびいくつかの零細なインフラなど、さまざまなプロジェクトタイプに投資しています。最近では、新興の概念であるPayFiリーディングHuma Funance、RWA信用市場Centrifugeなどに3800万ドルの資金調達を行いました。

USDCは中央集権型のステーブルコインですが、分散型金融の重要な基盤資産でもあります。Circleは支払いやRWA（ステーブルコインがリアルアセットをオンチェーンに持ち込む最初のRWAと言えます）などの自社ビジネスから出発し、大量の資金を収容する能力を持つ関連ゾーンを持っています。市場が活況を呈し、総TVLが上昇する時には、Circleはオンチェーンとオフチェーンの両方で収益を上げることができ、本当の意味での稼ぎの機械となります。また、Circleの創設者であるジェレミーは最近、IPOの計画を推進していると述べています。

また、ジェレミーはSolana BreakPointカンファレンスで、ウォレットなどのインフラの柔軟性とセキュリティを確保するために、USDCとAIプロキシの組み合わせを模索していると述べました。

USDCの発行、投資支払い、RWA、インフラストラクチャー競争などから、AI探索に至るまで、Circleは頻繁に動いており、関連競技場は継続的にフォローする価値がある。

テザー

データ状況

USDTは常に安定通貨の王者であり、市場シェアは70%に達し、主要な循環供給はTRONであり、その割合は50%近くになります。全体的な時価総額は1,200億ドルに達し、今年に入って33%成長しました。

USDT の発行は10億単位で行われ、今年はイーサリアムとTRONでそれぞれ5回行われます。合計で100億ドルです。

· イーサリアム:9/16 10億、8/21 10億、8/13 10億、5/21 10億、2/21 10億

· トロン:8/20 10億、6/15 10億、5/17 10億、4/4 10億、1/29 10億

USDTは安定したコイン市場の大部分を占め、親会社Tetherはもちろん大金を稼ぎました。Tetherの第2四半期の財務報告によると、純営業利益は13億ドルに達し、2024年半ばには52億ドルに達し、過去最高になります。

主要収入源は0.1%の手数料での預け入れおよび償還から得られます。また、アカウント認証料およびUSDTローンの利息収入もあります。

Tetherは強力なシェア率を持ち、ネットワーク効果を引き起こし、牛熊を問わず、暗号化市場での印刷機となります。

最近の動向

自分のビジネスから展開するCircleに比べて、Tetherはスラッシュプレイヤーです。

最近、9月8日に、ラテンアメリカの農業大手Adecoagroの9.8%の株式を買収することを発表しました。7月には分散型AIモデルの開発と、クラウドGPU運営会社のNorthern Data Groupへの投資を発表し、6.1億ドルの債務調達を行いました。6月にはBTCマイニング企業のBitdeerに投資し、1億ドルのBTDR株式を購入しました。

4月には、技術、金融、エネルギー（マイニング）、教育を含む4つの新しいビジネス部門を設立し、ステーブルコイン以外の分野に向けたリスク投資部門Tether Evoを立ち上げ、探求していることを発表しました。

#PY米ドル

データ状況

PYUSDはUSDTやUSDCと同じく長い歴史があり、2023年にPayPalによってローンチされ、現在はイーサリアムとソラナのみで流通しており、流通比率は約1:1ですが、上記のイーサリアムとソラナの流通量はわずかに同じですが、PYUSDは今年5月までソラナをローンチしておらず、ソラナのネイティブステーブルコインとしてPYUSDと見なすことができます。 PayPalがソラナを選んだのは、優れた意思決定速度、ペニー未満、および2,500人以上の開発者のエコシステムです。

現在、PYUSDの時価総額は7億2200万ドルで、今年に入って急速に成長しています。一方、ソラナが急速に成長していることもあり、時価総額は3倍に成長し、全体的に安定した通貨として7位にランクインしています。

そして、最近の循環供給の減少は、ソラナ上のさまざまな分散型金融プロトコルでのPYUSDの報酬年率の低下に起因しています。

原先、PYUSDをKaminoレンディングプロトコルに預けると、低リスクで約13%の収益が得られましたが、イベント終了後、現在の収益は7%〜8%に落ち着いており、預金意欲が低下し、PYUSDの循環供給が減少しています。Kaminoに預けられたPYUSDはSOLの総循環供給の78%を占めており、プロトコルから資金が流出することはPYUSDホルダーにとって重要なリスクの一つです。

最近の動向

PayPalは昨年8月にPYUSDを発表しましたが、実際にはPayPal Venturesは2019年にはすでに暗号化プロジェクトへの投資記録がありました。今年は4つの投資があり、合計3つのプロジェクトがあります。そのうちの1つであるオンチェーンリスク管理企業Chaos Labsには全てのラウンドで参加しています（シードラウンドは2023年にリード投資）。

また、今年の注目の安定通貨プロジェクトであるEthenaや支払いプラットフォームMeshも含まれています。PayPalの発展方向は、安定通貨と支払い業務に焦点を当てていることがわかります。

ステーブルコインの時価総額はDeFi TVLおよびビットコインの価格と相関関係にあります

過去の経験から見ると、ステーブルコインの時価総額とBTC価格の関連性は次のようになります

2021年、BTC価格上昇の一方で、安定通貨の時価総額も増加しています。これは資金が暗号資産市場に流入しており、投資家が一時的に資金を安定通貨に留めて、BTCや他の暗号化資産を購入する機会を待っていることを意味します。

2022年、市場が下落する中、BTCの価格とステーブルコインの時価総額が下落し、資金が市場から撤退していることを示しており、投資家はステーブルコインを法定通貨に交換したり、資金を直接引き出したりしています。

2023 年から2024 年にかけて、BTCの価格とステーブルコインの時価総額はともに徐々に上昇する傾向にあり、これは市場が再び興味を持ち始め、資金が再び暗号賳産市場に流入していることを示唆しています。

BTCの価格とステーブルコインの時価総額は強い正の相関関係があります。BTCの価格が上昇すると、通常、ステーブルコインの時価総額も増加し、市場資金の流入を示します。逆に、BTCの価格が下落すると、ステーブルコインの時価総額も減少し、市場資金の流出を示します。

そして分散型金融のTVLのトレンドは、ステーブルコインの時価総額と非常に強く相関しており、折れ線グラフはほぼ完全に重なっています。最近、ステーブルコインの発行量が増加しており、市場がホットマネーが流入した後であっても、BTCやアルトコインの両方が流動性を回復することが期待できます。