著者: WOO

背景

9月23日、USDC Treasuryは再びETHネットワーク上にて、5000万枚のUSDCをマイントしました。これは、9月以降2回目の5000万枚のUSDCをマイントすることになるCircleの行動です。また、もう一つのステーブルコイン大手であるTetherも、9月16日にETHネットワーク上にて100億枚のUSDTをマイントしました。

2つの主要なステーブルコインの供給増加に加えて、Web 2の支払い巨人であるPayPalがリリースしたPYUSDは、ソラナエコシステムに強力な攻撃を行い、借り入れプロトコルKaminoと結び付いています。

DeFiLlamaのデータによると、2024年以降、ステーブルコイン全体の時価総額は1300億ドルから現在の1720億ドルに成長し、年間で32％増加しました。

ステーブルコインの発行増加は他のトークンとは異なり、単一の価値が希釈されるわけではありません。これは、背後に担保物があるため、それが米ドルにアンカーされる特性を持っており、暗号資産市場におけるステーブルコインへの需要の増加を表しており、理論的にはホットマネーが市場に流入することを示す利多のシグナルとも見なされています。

今年はステーブルコインの成長が顕著であるにもかかわらず、市場はまだ流動性に乏しく、新たな資金が入っていないと批判されています。これらの理論は偽物と証明されるのでしょうか？また、価格や全体的な暗号資産市場の TVL との実際の関連性は何でしょうか？最近の主要なステーブルコイン発行者の戦略的な動きは何でしょうか？

WOO X Researchがお答えします。

アメリカ農務省

データ状況

USDCの2022年3月のシェアは32％で、その後、シリコンバレー銀行の破産による影響を受けて、現在のシェアは20.6％に減少し、時価総額も550億ドルから現在の350億ドルに落ち込みました。

矽谷银行破产事件がUSDCに与えた影響は大きかったが、2024年7月から、USDCはまずSolで2.5億枚のUSDCをミントし、8月にはSolで2回にわたり合計2.5億ドルのUSDCをミントし、イーサリアムでは2回にわたり5,000万ドルのUSDCを増発した。

最近、イーサリアムの鋳造頻度が高まり、3週間で4回、5億のUSDCが発行され、合計20億。

• イーサリアム:9/23 5,000万、9/10 5,000万、9/9 5,000万、8/30 5,000万 ・ソラナ:8/8 2億5,000万、7/20 2億5,000万

また、過去3ヶ月間に約8億USDCを発行したCircleの熱狂的な紙幣印刷により、USDCの市場価値は2024年に緩やかな上昇傾向を示し、シリコンバレー銀行が引き起こした傷跡を修復しています。

最近のニュース

増発の意義は、上述の可能性に加え、ホットマネーの流入の兆候を示すだけでなく、発行者が暗号資産市場全体の将来に対して好感を持っていることを示しています。

Circle Venturesは2024年に合計12件のプロジェクトに投資し、1〜2件のプロジェクトを1か月に投資しました。投資プロジェクトのタイプは主に支払い、RWAトラック、およびいくつかの断片的なインフラです。最近の3800万の新興コンセプトPayFiリーディングHuma Funance、RWAクレジット市場Centrifugeなどの資金調達があります。

USDC は中央集権的な安定通貨でありながら、分散型金融における重要な基盤資産であり、Circle は自社のビジネス、例えば支払いやRWA（オンチェーンに現実の資産を持ち込む安定通貨は最初期のRWAと言える）などから出発し、関連ゾーンは大量の資金を受け入れる能力を持っており、市場が活況し、全体の TVL が高まると、Circle はオンチェーンとオフチェーンの両方で利益を上げることができ、まさに稼ぎ機となります。そして、Circle の創設者であるJeremy は最近IPOの計画を進めているとも発表しました。

Jeremyさんは、最近、ウォレットなどの基盤の柔軟性とセキュリティを確保するために、USDCとAIエージェントの組み合わせを探索しているとソラナのBreakPoint大会で発言しました。

USDCの増発、投資支払い、RWA、インフラストラクチャのトラックからAIの探索まで、サークルの動きは頻繁であり、関連するトラックは継続的にフォローする価値があります。

テザー

データ状況

USDTは常に安定したコインの支配者であり、市場シェアは70％に達し、主な循環供給はTRONであり、その割合は50％近くです。総時価総額は1,200億ドルに達し、今年に入って33％成長しました。

USDT 増発は10億単位で、今年はイーサリアムとTRONでそれぞれ5回増発され、合計100億米ドルとなります。

*イーサリアム:9/16 10億、8/21 10億、8/13 10億、5/21 10億、2/21 10億 ・TRON:8/20 10億、6/15 10億、5/17 10億、4/4 10億、1/29 10億

USDTは安定したコインの大部分を占めており、親会社のTetherはもちろん大いに利益を上げています。TetherのQ2の財務報告によると、純営業利益は13億ドルに達し、2024年上半期には52億ドルもの収益を上げ、過去最高となりました。

主な収入源は、預入れや償還時にかかる手数料の 0.1% で、さらにアカウント認証料、USDT ローンの利息収入などもあります。

テザーは強力な市場シェアとネットワーク効果により、牛熊に関係なく、暗号通貨市場での印刷機となりました。

最近のニュース

Circle から自身のビジネスを拡大することに比べて、Tether はスラッシュプレイヤーです。

最近、9月8日にラテンアメリカの農業巨人Adecoagroの株式9.8%を買収することを発表しました。7月には分散型AIモデルの開発を発表し、クラウドGPUオペレーターのNorthern Data Groupに6.1億ドルの債務資金を投資しました。6月にはBTCマイニング企業である比特小鹿に1億ドルのBTDR株式を購入しました。

4 月 には、技術、金融、エネルギー（マイニング）、教育を含む 4 つの新しい事業部門を設立し、Tether Evoというリスク投資部門を立ち上げ、ステーブルコイン以外の分野を探索することを発表しました。

PYドル

データ状況

PYUSDはUSDTやUSDCと比べて歴史が浅く、2023年にPayPalによって導入されました。現在はイーサリアムとソラナでのみ流通しており、流通比率は約1：1です。イーサリアムとソラナの循環供給量がほぼ同じであることは前述の通りですが、PYUSDは今年5月までソラナに上場されませんでした。これはソラナ内のPYUSDがネイティブのステーブルコインと見なすことができます。PayPalはソラナを選んだ理由は、優れた決済速度、1セント未満の取引手数料、および2500人以上の開発者コミュニティを持つエコシステムを持っているからです。

現在、PYUSDの時価総額は7億2,200万ドルで、今年に入ってから非常に急速に成長しており、一方では今年のSolanaの急成長の恩恵を受けており、市場価値は約3倍に成長し、ステーブルコイン全体で7位にランクインしています。

最近の循環供給の減少は、ソラナ上のさまざまな分散型金融プロトコルにおけるPYUSDの報酬年率の減少に起因しています。

PYUSDをKaminoという貸出プロトコルに入れると、低リスクで約13%の収益が得られますが、活動が終了するにつれて、現在の収益は7%〜8%に落ち込んでいます。そのため、預金意欲が低下し、PYUSDの循環供給量が減少しました。KaminoにあるPYUSDは、SOLの総循環供給量の78%を占めています。したがって、プロトコルからの資金流出はPYUSDにとって非常に影響があり、PYUSDホルダーが考慮すべきリスクの一つです。

最近のニュース

PayPalは昨年8月にPYUSDを発表しましたが、それは遅れて参入したように見えますが、実際には、PayPal Venturesは2019年にはすでに暗号化プロジェクトに投資していました。今年は4つの投資があり、3つのプロジェクトがあります。そのうち、オンチェーンのリスク管理企業Chaos Labsにはすべてのラウンドに参加しており（シードラウンドは2023年にリード投資しました）。

此外、今年はEthenaという人気の安定通貨プロジェクトや支払いプラットフォームMeshも含まれています。これにより、PayPalの開発方向は引き続き安定通貨と支払いビジネスに焦点を当てていることがわかります。

ステーブルコインの時価総額とDeFiのTVLとBTC価格の関連

過去の経験を振り返ると、ステーブルコインの時価総額とBTC価格の関連性は次のとおりです

• 2021年、ビットコインの価格上昇に伴い、ステーブルコインの時価総額も増加しています。これは資金が暗号資産市場に流入していることを意味し、投資家が資金をステーブルコインに一時的に留めて、BTCや他の暗号資産の購入チャンスを待っている可能性があります。
• 2022 年、市場が下落し、BTCの価格とステーブルコインの時価総額が下がる中、資金が市場から撤退していることを示し、投資家がステーブルコインを法定通貨に交換したり、資金を直接引き出したりしています。
• 2023年から2024年にかけて、BTCの価格とステーブルコインの時価総額は、徐々に上昇する傾向にあります。これは市場が再び興味を持ち、資金が再び暗号資産市場に流入していることを示唆しています。

BTC价格とステーブルコイン時価総額の間には強い正の相関関係があります。BTC価格が上昇すると、通常ステーブルコイン時価総額も増加します。これは市場への資金流入を意味します。逆に、BTC価格が下落すると、ステーブルコイン時価総額も減少し、市場から資金が流出することを示します。

分散型金融 TVL の動向と安定通貨の時価総額は強く正の相関関係にあり、折れ線グラフはほぼ完全に重なっています。最近、安定通貨の発行が続いており、市場が熱い資金を受け入れた後、BTCやアルトコインの両方が流動性を回復することが期待されます。