クレジットカードネットワークとステーブルコインネットワークはどれほど似ていますか？

消費者や事業者にとって、すべてのステーブルコインはドルと同じくらい簡単であるべきです。しかし実際には、各ステーブルコインの発行者は、異なるドルの取り扱い方をしています-これは異なる発行と償還プロセス、各種ステーブルコインの供給をサポートする準備金、異なる監督体制、財務監査の頻度などに起因しています。これらの複雑さを調和させることは大きなビジネスになるでしょう。

私たちはクレジットカードシステムで同様の状況を見ています。消費者はほぼドルと同等の資産を使用して支払いを行います（これらはドルの貸付ですが、個々の信用スコアによって異なります）。このシステムでは、VisaやMastercardのようなネットワークが支払いプロセス全体の調整を担当しています。そして、これら2つのシステムの利害関係者（または最終的には収束する可能性がある）も非常に似ています：消費者、消費者の銀行、商店の銀行、そして商店。

ネットワーク構造の類似性を説明するための例があります。

1. 仮定するに、あなたは外出して食事をし、クレジットカードで支払います。支払いは、レストランのアカウントにどのように入力されますか？
2. あなたの銀行（クレジットカード発行会社）は取引を承認し、レストランの銀行（アクワイアリングバンクと呼ばれる）に資金を送金します。VisaやMastercardなどの清算ネットワークはこの資金の交換を促進し、手数料を請求します。アクワイアリングバンクはその後、レストランのアカウントに資金を入金しますが、一定の手数料が差し引かれます。

今、あなたがステーブルコインを使用して支払いをしたいとします。あなたの銀行AはAUSDステーブルコインを発行し、レストランの銀行FはFUSDを使用しています。これらのステーブルコインは両方ともドルを表していますが、異なるステーブルコインです。レストランの銀行はFUSDのみを受け付けます。では、AUSDの支払いはどのようにFUSDに変換されるのでしょうか？

このプロセスは最終的にはクレジットカードネットワークのプロセスと非常に似ているはずです：

1. **消費者の銀行(AUSDを発行する)が承認した取引。 **
2. 1つの調整サービスがAUSDからFUSDへの変換を促進し、わずかな手数料を請求する可能性があります。 この変換は少なくとも複数の方法で行うことができます。

• パス1：分散化取引所（DEX）で安定通貨同士を交換する。たとえば、Uniswapではこのような取引プールが複数提供され、手数料は0.01%まで低いです。
• パス2：AUSDを米ドルに交換し、その米ドルを収納銀行に入金してFUSDを発行します。
• 経路3：サービス調整によりネットワーク内で資金の流れを相殺します。ただし、一定規模に達した場合にのみ実現される可能性があります。

1. FUSDを店舗のアカウントに入金すると、手数料が引かれる場合があります。

アナロジーの分岐点

以上の内容は、クレジットカードネットワークとステーブルコインネットワークの明らかな類似点を描写し、また、ステーブルコインが一部の側面でクレジットカードネットワークを大幅に改善し、超えるための有用な枠組みを提供しています。

改良の最初のものはクロスボーダートランザクションにあります。 上記のシナリオをアメリカ人の消費者がイタリアのレストランで食事をする場合に変更すると、消費者は米ドルで支払いたいが、店舗側はユーロを受け取りたいと希望しています。既存のクレジットカードシステムでは、手数料が3%に達する可能性がありますが、分散型取引所（DEX）では、ステーブルコイン間の交換手数料はわずか0.05％に過ぎません（60倍の差）。このような手数料の低下が広範なクロスボーダー決済に適用された場合、ステーブルコインが世界のGDPにどれだけの生産性向上をもたらすかが明らかになります。

第二の改善点は、企業から個人への支払いフローにあります。支払いが承認されると、支払い元のアカウントから資金が実際にすぐに出ていきます：資金が承認されると、それらはアカウントから直ちに出ていくことができます。このような即時決済は、価値があり、期待されています。さらに、多くの企業はグローバルな従業員を抱えています。クロスボーダー支払いの頻度や金額は、一般消費者の支払い規模をはるかに上回ることがあります。労働力のグローバル化の傾向に伴い、クロスボーダー支払いの機会は引き続き上昇し、この分野の発展を推進するでしょう。

展望未来：機会はどこにあるのか？

ネットワーク構造が大まかに成立している場合、潜在的な起業の機会を明らかにするのに役立ちます。クレジットカードエコシステムでは、主要な業務領域には、支払いの調整、発行のイノベーション、形態要素の実現などが含まれます。ステーブルコインの場合でも、状況は同様の可能性があります。

前の例では、調整の役割について説明しましたが、これは資金の流れが大きなビジネスであるためです。Visa、Mastercard、American Express、Discoverの時価総額は少なくとも数百億ドルであり、合計で1兆ドルを超える価値があります。複数のクレジットカードネットワークが市場で共存している現象は、競争が健全であり、市場が十分に大きく、大規模な企業をサポートできることを示しています。したがって、成熟した市場では、安定した通貨の支払い調整にも同様の競争が存在する可能性があります。実際、安定した通貨の基盤が十分に成熟し、大規模な成功を収めることができるのは1〜2年後であり、新興企業がこの機会をつかむための十分な時間がまだあります。

発行は別の革新分野です。企業が独自のカスタムステーブルコインを発行したいと考える可能性があります。独自の消費単位を持つことで、企業はエンドツーエンドの財務管理においてより多くの制御力を持つことができ、費用管理から外国為替税の処理までを含みます。企業のカスタムステーブルコインの発行は、ステーブルコイン調整ネットワークの直接的なビジネスになる可能性がありますが、これはLithicなどのモデルと同様、新興企業の機会にもなります。企業の需要に関連する副次的な効果により、さらに多くの新しいビジネス機会が生まれる可能性があります。

同時、発行方式もより専門化される可能性があります。格付け制度の登場を考慮すると、多くのクレジットカードでは、顧客が一定の初期費用を支払うことでより良いリワード構造を得ることができます。たとえば、Chase Sapphire ReserveカードやAmEx Goldカードなどです。一部の企業（通常は航空会社や小売業者）は、独自のクレジットカードさえ提供しています。ステーブルコインがリワード分類において同様の実験を行うことも驚くには当たりません。これは新興企業が市場に参入する手段にもなり得ます。

多くの面で、これらのトレンドは相互に促進しあっています。発行方法の多様化に伴い、支払い調整サービスへの需要も増加するでしょう。そして、調整ネットワークの成熟とともに、それらは新たな発行者が市場に参入する障壁をドロップするでしょう。これらはすべて大きなチャンスであり、私はもっと多くのスタートアップ企業がこの分野に参入することを期待しています。長期的には、これらは兆市場になり、複数の大企業の成長をサポートすることができます。

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